金融工程(北大光华)金融工程，研究生课程讲义
金融工程讲义
投资组合优化可以帮助投资者在风险和回报之间找到平衡；风险管理则通过识别和减少潜在的损失来降低风险；贷款定价和资本预算则是金融机构内部决策的关键部分。
金融优化的挑战在于处理大规模、非线性和约束条件复杂的问题。
为了解决这些问题，需要采用启发式算法、元优化和并行计算等技术。
风险管理技术
风险管理
数值计算方法
有限差分法、有限元法等数值计算方法在金融工程中的应用。
计算机实现
使用编程语言（如Python、C）实现金融工程模型的计算机模拟。
蒙特卡洛模拟
蒙特卡洛模拟的基本原理、应用和误差控制。
数值计算与模拟
03
金融工程的主要方法
总结词
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金融建模是金融工程中用于描述、预测和决策制定的基础工具。
金融仿真
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金融量化分析是一种使用数学、统计学和计算机科学的方法来分析和解释金融数据的过程。
通过量化分析，可以从大量的金融数据中提取有用的信息和模式，以支持决策制定和预测未来趋势。这涉及到统计分析、机器学习、数据挖掘等技术。
金融量化分析的核心在于选择合适的方法和工具来处理和分析数据，并从中提取有价值的信息。
金融市场交易机制
金融市场与产品
期货与期权
期货的交易策略、定价模型，期权的种类、定价模型和风险控制。
远期与掉期
远期交易的原理、应用和风险，掉期交易的原理、应用和风险管理。
衍生品概述
衍生品的定义、分类、功能和风险。
金融衍生品
《金融工程》课件
资产定价
金融工程的模型和方法被用于资 产定价，为投资者提供合理的估 值和定价策略。
关键概念和术语
1 衍生品
2 投资组合
金融工程中的重要概念，指的是派生于股票、 债券、商品等标的资产的金融工具。
指投资者持有的一系列金融资产，通过合理 配置和风险分散来实现投资目标。
3 黑天鹅事件
指罕见且出乎意料的事件，可能对金融市场 和投资者产生重大影响。
区块链技术有望改变金融工程的交易和结算方式，提高效率和安全性。
3
可持续金融
环境、社会和治理因素正日益影响金融市场，金融工程将为可持续投资提供解决 方案。
结语和总结
希望通过这个课件，您对金融工程有了更深入的了解。金融工程在现代金融中起着至关重要的作用，不断发展 和创新，为金融行业带来新的机遇和挑战。
4 量化交易
使用算法和数学模型进行交易决策的方法， 以提高交易效率和获得更好的投资回报。
金融工程的优势和风险
优势
• 提高投资回报 • 降低风险 • 创新金融产品
风险
• 模型风险 • 市场风险 • 操作风险
金融工程的未来趋势
1
人工智能
AI技术的发展将进一步强化金融工程的数据分析和模型设计能力。
2
区块链
《金融工程》课件
欢迎来到《金融工程》课程！这个领域令人神往，下面我们将深入探讨金融 工程的核心概念和实际应用，以及它的优势和未来趋势。
神奇的金融工程
金融工程是一门融新金融产品和服务。
什么是金融工程
金融工程是通过应用数学、统计学和计算机科学等技术手段，分析金融市场的风险和回报，并设计并实施相应 的金融产品和策略。
金融工程的原理
金融工程基于一系列数学模型和算法，通过对金融市场数据的分析和预测， 为决策提供依据，并进行风险管理和投资组合优化。
金融工程知识讲座
但员工对这一持股计划非常冷淡，在政府决定对员 工提供10%的折扣后，仍仅有20% 的员工愿意购买公 司的股票。
这无疑使该化工公司的管理层对员工未来的努力 程度和人力资源状况深表忧虑，而政府又不愿提供更 多的折扣来吸引员工购股。
外汇期权
Garman
and
Kohlhagen(1983)
期货期权
Lieu（1的几个阶段
发展阶段： 描述性金融
应用特点：
开创性理论：
偏重于描述 缺乏数量分析
不多
分析性金融 金融工程
以数量分析为 1952 年 ， Markowitz 的 资 产 组 合
（5）价格波动的巨大性
150 140 130 120 110 100
90 80
1992.6-2001.6的日元汇率走势
3 0 -J u n - 92 3 1 -O c t - 92 2 8 -F e b - 93 3 0 -J u n - 93 3 1 -O c t - 93 2 8 -F e b - 94 3 0 -J u n - 94 3 1 -O c t - 94 2 8 -F e b - 95 3 0 -J u n - 95 3 1 -O c t - 95 2 9 -F e b - 96 3 0 -J u n - 96 3 1 -O c t - 96 2 8 -F e b - 97 3 0 -J u n - 97 3 1 -O c t - 97 2 8 -F e b - 98 3 0 -J u n - 98 3 1 -O c t - 98 2 8 -F e b - 99 3 0 -J u n - 99 3 1 -O c t - 99 2 9 -F e b - 00 3 0 -J u n - 00 3 1 -O c t - 00 2 8 -F e b - 01 3 0 -J u n - 01
《金融工程》课程教学大纲
金融工程课程属性：专业知识，课程性质：必修一、课程介绍1.课程描述：金融工程是金融学学科的核心课程，是一门综合金融学、数学和计算机科学等多个学科的交叉课程。
其主要运用工程技术的方法设计、开发和实施新型金融产品，创造性地解决金融问题，在把金融科学的研究推进到一个新的发展阶段的同时，对金融产业乃至整个经济领域产生了极其深远的影响。
通过该课程的学习，使学生能较系统地掌握金融工程的基本概念、基本工具与基本方法；掌握金融产品定价的一般方法及原理；了解设计、开发和实施新型金融产品的基本方法、技术和工具。
2.设计思路：本课程从金融工程的知识背景和基本资产定价方法入手，讲授常见几类金融衍生产品的基本原理、市场交易、定价模型、价格计算、产品变异等方面的问题，在此基础上，介绍近几年发展出来的用于管理金融风险的创新性金融策略。
课程总体结构安排依据从初级到高级，从理论到应用的思路展开，符合人们的认知规律。
3. 课程与其他课程的关系：本课程在修完概率统计和线性代数后开设，其后续课程为金融风险管理。
二、课程目标课程结束后学生应具有以下几方面的知识与能力：（1）明确掌握金融工程的基本理论与金融产品定价的一般方法与原理。
（2）掌握并熟悉运用金融衍生工具和技巧来减少和避免各种金融风险。
（3）初步学会综合运用各种工程技术方法（主要有数学建模、数值计算、网络图解、仿真模拟等）设计、开发和实施新型的金融产品，为创造性地解决各种金融问题打下良好基础。
（4）养成关注实际，对新信息和新事物具有敏感性的思维方式。
三、学习要求要完成所有的课程任务，学生必须：（1）学习该课程前，学生应掌握概率论和数理统计、金融学和金融投资分析等课程的基本理论和基础知识，受到经济学、金融学的基本训练，具有一定数量理论分析的基本能力。
（2）学生应按时上课，认真听讲，并积极参与课堂讨论、随堂练习和测试。
本课程将包含较多的随堂练习、小组案例分析等课堂活动，课堂表现和出勤率是成绩考核的组成部分。
金融工程北大光华金融工程研究生课程讲义
课程说明１．本课程为金融学专业硕士生的必修课程，系统地讲授课程说明１．授课方式：讲授课程说明１．评估方法课程说明１．授课教师：唐国正教学内容１．什么是金融工程？什么是金融工程？定义１．包括设计、开发和实施具有创新意义的金融工具和金什么是金融工程？创新１．创新的三个层次什么是金融工程？金融工程产品作为金融创新活动的结果，金融工程产品可能是教学内容１．什么是金融工程？金融创新的动机税法与监管的变化１．Ｍｅｒｔｏｎ Ｍｉｌｌｅｒ认为：金融创新的动机减少金融约束１．Ｓｉｌｂｅｒ认为金融创新的过程实质上是公司试图放松面金融创新的社会价值Ｒ． Ｃ． Ｍｅｒｔｏｎ认为金融创新可以从三个方面提升经济公司（ＲＪＲ金融创新的社会价值零和对策？１．许多经济学家认为，从全社会的角度来看，以绕开监教学内容１．什么是金融工程？金融工程的创新标准１．一种金融工具或者金融策略成为一项金融创新的条件金融工程的创新标准１．如果用Ｖａｎ Ｈｏｒｎｅ的标准来衡量，那么一些过去被认金融工程的创新标准债权－股权互换的税收套利１．Ａ公司：金融工程的创新标准债权－股权互换的税收套利１．这笔交易对Ａ公司来说是有意义的教学内容１．什么是金融工程？推动金融工程发展的因素在综合了Ｍｉｌｌｅｒ、Ｓｉｌｂｅｒ与Ｖａｎ Ｈｏｒｎｅ的研究成果教学内容１．什么是金融工程？应用领域综述１．开展金融工程活动的主体应用领域融资１．在融资方面，一种类型的金融工程活动是：在各种约应用领域融资４．另一种类型的金融工程活动与公司并购有关，在并购应用领域投资与现金管理１．在投资方面，金融工程师开发出了各种各样的中长期应用领域管理发行人的风险１．在风险管理领域，金融工程发挥着重要作用应用领域管理投资者的风险１．挑战性q９０年代市场上出现的与股票指数挂钩的债券应用领域风险管理管理投资者的风险与管理发行人的风险迥然不同应用领域套利１．开发交易策略来利用不同地点、不同时间、不同工具教学内容１．什么是金融工程？应用领域非金融类公司１．金融工程在公司层面有着非常重要的应用应用领域非金融类公司１．对公司来说，金融工程可以用来应用领域非金融类公司安然公司（Ｅｎｒｏｎ） 应用领域非金融类公司１．１９９３年，为了便于供应商与最终消费者管理价格风教学内容１．什么是金融工程？理论基础１．作为一门应用学科，金融工程的理论基础主要来自于基本工具１．金融工程的工具可以分成两部分，一部分是基本的金来，用以实现某一特定的目标其它理论、工具１．除了应用上述理论与工具以外，金融工程活动常常还。
金融学概论讲义(北大光华管理学院)lecture06
Principles of FinanceLecture 06Forward and Futures ContractsThe Nature of Derivatives∙ A derivative is an instrument whose value depends on the values of other more basic underlying variables∙Examples of derivatives-F orward-F utures-O ptions-S waps……Derivative Markets ∙Exchange Traded-Standard products-Trading floor or computer trading-Virtually no credit risk∙Over-the-Counter (OTC)-Non-standard products-Telephone market-Credit riskForward Contracts∙ A forward contract is an agreement made today to buy or sell an asset at a certain time in the future for a certain price (referred to as the forward price or the delivery price)∙The delivery price is usually chosen so that the initial value of the contract is zero; No money changes hands when contract is first negotiated and it is settled at maturity∙An OTC agreement between two parties and both parties are subject to credit risk∙Both parties have the obligation to honor the contractSettlement of Forward Contracts∙Physical: requires delivery of actual assets∙ Cash settled: requires only the exchange of the difference between the delivery price and the prevailing spot price at maturity∙Suppose that:Long 3-month Gold forwardDelivery price $300Spot price at t = 3 months: $320P/L from a Long Forward PositionS, TP/L from a Short Forward PositionSTFutures Contract∙Futures are standardized forward contracts.∙Whereas a forward contract is traded OTC a futures contract is traded on an exchange∙Specifications need to be defined:-The underlying asset-Delivery location-Maturity date and delivery time-Method of settlement∙Most contracts are closed out before maturityFeatures Promoting Liquidity ∙Standardized Contract-Maturity dates-Contract size-Price tick size, i.e. minimum price movement-The underlying asset (especially commodities) ∙Organized exchangesFeatures Reducing Credit Risk∙Daily settlement: Futures contracts are marked to market and settled at the end of every business day∙Margin account: To buy or sell a futures contract, the investor is required to post a specified margin to guarantee contract performance∙Clearinghouse: The clearinghouse does not take a position in any trade but interpose itself between two parties in every transactionMargin Accounts∙ A margin is cash or marketable securities deposited by an investor with his or her broker∙The balance in the margin account is adjusted to reflect daily settlement (profit or loss)∙Initial margin: The amount a trader must deposit into his/her trading account (i.e. margin account) when establishing a futures position∙When the balance in the margin account falls to, or below, a maintenance margin level, the trader receives a margin call and is requested to top up the account to the initial level. The extra funds deposited are known as a variation margin∙If the balance in the margin account exceeds the initial margin level, the trader is entitled to withdraw the excess funds in the accountExample of the Margin Account ∙An investor takes long position in $/£ futures∙Contract size: £62,500∙Initial margin: 1,485$∙Maintenance margin: 1,100$Date SettlementPrice OpeningBalance($)DailyP/L ($)ClosingBalance($)Margincall ($)Cumulative P/L ($)1.6500 1,48501/11 1.6508 1,485 50 1,535 50 02/11 1.6412 1,535 -600 935 550 -550 03/11 1.6384 1,485 -175 1,310 -725 04/11 1.6456 1,310 450 1,760 -275 05/11 1.6492 1,760 225 1,985 -50The Economic Function of Futures MarketsThe futures markets facilitate the re-allocation of exposure to commodity price risk among market participants.By providing a means to hedge the price risk associated with storing a commodity, futures contracts make it possible to separate the decision of whether to physically store a commodity from the decision to have financial exposure to price changes.The Economic Function of Futures MarketsThe existence of the futures market for wheat conveys information to all producers, distributors, and consumers; and this eliminates the necessity for market participants to gather and process information in order to forecast the future spot priceSuppose the commodity is wheat, and next year’s crop is expected to be much higher than average, then futures prices may be lower than the spot, (the spread may be negative,) nobody will store wheat.The Law of One Price and Arbitrage∙In a competitive market, if two assets are equivalent they will tend to have the same price∙The law of one price is enforced by a process called arbitrage∙Arbitrage is the purchasing of a set of assets, and immediate sale of another set of assets, in such a way as to earn a sure profit from price differences∙Arbitrage process brings two equivalent assets to the same price, this is known as market clearing.An Arbitrage Opportunity?∙Shares of General Motors (GM) are listed on both NYSE and LSE ∙The quoted price is £100 in London and $148 in New York∙The current exchange rate is $1.4500/£∙An arbitrage opportunity?Another Arbitrage Opportunity?∙There are two investment portfolios: portfolio A and portfolio B∙The payoffs at maturity are as follows:State 1 State 2Portfolio A $70 $100Portfolio B $70 $100∙The current quoted price of portfolio A is $80 and the current quoted price for portfolio B is $82∙An arbitrage opportunity?Framework for Forward/Future Pricing ∙Future price: price of the future∙Spot price: price of the underlying asset at present∙Future spot price: price of the underlying asset in the futureFramework for Forward/Future Pricing Suppose you have some spare cash, and you want to invest it in gold in a year’s time. There are 2 ways to do it:A.Buy gold at the spot price with your money, store it for a year(which means you incur some storage costs), sell it at the future spot price.B.Enter into a forward/future contract of gold, put your money in abank for a year, buy A at the forward/future price in the end of the year, sell it at the future spot price.Since the two strategies are equivalent, they must provide the same return so that there are no arbitrage opportunities.Framework for Forward/Future PricingDenote S as the spot price of gold, F as the forward/future price of gold, FS as the future spot price of gold, s as the storage cost of gold as a fraction of spot price, r as the risk-free interest rate:Return of A: FS S s S -- Return of B: FS FrS -+FS S FS Fs rS S---=+Therefore: (1)F r s S =++Framework for Forward/Future Pricing∙Forward price must be arbitrage-free∙Suppose that-The spot price of gold is US$300-The 1-year US$ interest rate is 8% per annum with annual compounding-Storage costs 2% of gold.-The forward-spot-price-parity relation implies that the one-year forward price is:+=++F⨯rs=S+08)30033002.0)1(.01(=∙Forward prices above $330 permit arbitrage-Suppose the forward price is $340-At time t = 0- Sell gold forward at $340- Borrow $300 at 8% pa- Purchase gold in the spot market at $300, store for a year (storage costs $6)-At time t = 1 year- Deliver gold and receive $340-Pay back loan with interest ($324)-Pay storage cost: ($6)- Make a profit of $10: 340-324-6=10∙Forward prices below $330 permit arbitrage-Suppose the forward price is $320-At time t = 0-Buy gold forward at $320-Sell short gold in the spot market at $300 (borrow gold and sell it immediately)-Deposit $300 at 8% pa-At time t = 1 year-Accept delivery of gold for $320: ($320)-Return the gold and receive storage cost: $6-Receive deposit with interest of $324-Make a profit of $10: 324+6-320=10Financial FuturesThe underlying asset of a financial future is a financial instrument, e.g. stock, bond, foreign currency, etc.Example: Share A has a spot price of $100 (S=100), the risk-free interest rate is 8% (r=0.08) with annual compounding, what’s the forward price?Forward-spot-price-parity for a share with no dividend with maturity of T years:T1(+=SrF)Financial FuturesThe investor has two equivalent investment strategies:1.buy one share A, hold it for a year, and sell it at the future spotprice of 1S. Cash flow in a year’s time: 1S2.buy a forward/future contract of share A at the price of F, make adeposit in a risk-free asset with future value of F, take the money out after a year, and buy the share at F, sell it in the market at the future spot price of 1S. Cash flow in a year’s time: 1SThe law of one price says that they should have the same price today since they produce the same amount of cash flow in a year’s time!Financial FuturesPrice of strategy 1: the spot price of share A: SPrice of strategy 2: the amount of cash invested into the risk-free asset so as to generate F in a year’s time: F/(1+r)Therefore: S=F/(1+r)Rearranging, we have:F+=S)1(rIf the futures contract matures in T years, it becomes:T=1(+rSF)Financial FuturesWhat if share A pays dividend of D in a year’s time?Again the investor has two equivalent strategies:Strategy 1: buy share A at the spot price S, hold it for one year, receive dividend of D, and sell the share at the future spot price of S. Cash flow in a year’s time: 1S+ D1Strategy 2: buy a forward/future contract at the price of F, make an investment in a risk-free asset with future value of F+D, take the money out after a year, buy the share at F, sell it in the market at the future spot price of 1S. Cash flow in a year’s time: 1S+DFinancial FuturesPrice of strategy 1: the spot price of share A: SPrice of strategy 2: the amount of cash invested into the risk-free assetso as to generate F+D in a year’s time (F+D)/(1+r)Applying the law of one price, we have: S=(F+D)/(1+r) Rearranging, we have the forward-spot-price-parity of a share with dividend payment:F=S(1+r)-DThe Forward Price is not a Forecast of Future Spot Price The forward price is obtained without risk from the current spot and risk free investmentThe spot value at a future date is obtained by investing in the security and accepting (market) risk, and this risk must be rewardedFX Forward RateDefine HC r and FC r as the effective interest rates at home andabroadFCHCr r S F ++=11where F and S are defined as the number of units of HC per unit of FC. For example, suppose £1=$1.6, then F =1.6 and $r r HC =, £r r FC = if you are buying a pound future; F =0.625 and £r r HC =, $r r FC = if you are buying a dollar future.The FX Forward RateSuppose an investor wants to buy a futures contract of pound sterling at F , i.e. he can buy pound at the price of £1=$F in a year’s time. The spot price of pound is S , i.e. £1=$S . So here pound is the foreign currency, dollar is the home currency. The risk-free interest rates are: $r r HC =, £r r FC =. What is the proper price of the future contract?The investor has two equivalent strategies: Stragegy 1:At t=0: Enter into a futures contract of pound with futures price of F . Cash flow: 0At t=1: Buy pound at F . Cash flow: FThe FX Forward RateStrategy 2:At t=0: Borrow )1/(£r S + of US dollars, change into £1/(1)r + of pounds, put it in a bank at the pound interest rate. Cash flow: 0At t=1, take the money out (in pound), pay back the dollar loan. Cashflow: $£11r Sr ++The FX Forward RateSince the two strategies both will give you one pound in a year’s time, the law of one price says that they have the same price, i.e. the amount of investment of these two strategies must be the same:$£11r F Sr +=+More generally:FCHCr r SF ++=11Pricing FX Forward Contract∙ Suppose that:Spot $/£: 1.4222One-year $ interest rate: %00.5 per annum with annual compounding One-year £ interest rate: %00.6 per annum with annual compounding∙ The six-month £ forward rate:415.10296.010247.014222.11111£$=++⨯=++=++=r r S r r S F FC HCAs a rule of thumb, if the foreign currency offers a higher interest rate, the future price of the foreign currency will be lower than the spot price.Corporate Applications: Hedging∙Receive FC payment at a future date ⇒ sells FC forward short∙Boeing has just sold 10 Boeing-747s to British Airways with total price of £200m payable in one year’s time∙Boeing can hedge this cash flow in £ by selling £ forward short∙If the one-year forward rate is $1.60/£, so Boeing will receive $320m no matter how exchange rate $/£ movesCorporate Applications: Hedging∙Make FC payment at a future date ⇒ buys FC forward (long)∙An US company imported some goods from Switzerland and is due to pay SFr100m in six months’ time∙The company can hedge its exposure to SFr by buying SFr forward. The six-month forward rate is SFr1.54/$, so the company is required to pay $64.94mThe Role of Expectations in Determining Exchange Rates Consider a world in which there are two countries, Domestic & Foreign, and conditions are such in each country that the yield curves are flat, with yields of 5% and 10% respectively.Further assume that the exchange rate is 1 todayThe 1-year forward is 1*1.05/1.10=0.9545The Role of Expectations in Determining Exchange Rates If the interest rate in Foreign is higher than in Domestic, one explanation may be that the rate of inflation is higher.Assume no taxes, and the interest rate difference is the result inflation being 5% and 10% respectively.Then the price dynamics of both countries will result in an exchange rate of 0.9545 next year, which is also the forward rate.The Role of Expectations in Determining Exchange Rates In real life, things are not so simple, but several mechanisms may be postulated that support the expectations hypothesis.International investor confidence, and their forecasts of inflation, place price pressure on both spot and forward exchange rates through the international bond market。
北大光华，金融工程，研究生课程讲义05_Options_Fundamental
教学内容１．期权简史教学目的１．学习期权的基本属性期权简史圣经与天文学家１．期权合约交易的最早记录出现在《圣经》中。
为了娶期权简史郁金香事件１．１７世纪，在荷兰的贵族阶层中，郁金香是身份的象期权简史郁金香事件３．随着郁金香热在其它国家升温，郁金香期权的二级市期权简史大萧条中的期权市场命运１．在经历了１９２９年１０月的股市暴跌以及随之而来的大期权简史大萧条中的期权市场命运３．国会因此举行听证会，著名的期权经纪人Ｈｅｒｂｅｒｔ 期权简史ＣＢＯＥ的建立１．２０世纪６０年代末，ＣＢＯＴ最先提出建立期权交易期权简史ＣＢＯＥ的建立５．ＣＢＯＥ的发起人、第一任总裁Ｊｏｓｅｐｈ Ｗ． Ｓｕｌｌｉｖａｎ宣基本概念买权（卖权）赋予持有人在未来某一天或某一天之股票期权交易所与报价１．美国开设股票期权品种的交易所：股票期权到期日与交割月１．从技术的角度来说，美国上市交易的股票期权的到期股票期权执行与交割１．股票期权交易实行“自动执行”原则。
如果标的股票在股票期权执行价１．上市交易的股票期权的执行价都是按照一定的规则生股票期权重大事件调整１．如果标的股票的发行公司发生了某些重大事件，那么股票期权重大事件调整４．如果公司分配给股东的红利既不是现金，也不是公司股票期权头寸限制与执行限制１．对股票期权的头寸限制与执行限制依赖于标的股票的流通数量和股票期权长期股票期权１．上市交易的股票期权除了到期时间在一年以内的短期期权交易的机构安排与交易制度一方面因为期权交易所发端于期货交易所，另一方面期权交易的机构安排与交易制度期权清算公司１．在机构设置方面，最大的不同之处在于所有上市交易的期权都在期权交易的机构安排与交易制度交割委派１．在期权持有人下达了交割通知以后，ＯＣＣ按照既定的前试图平仓因而进行了反向交易，也不能真正平仓期权交易的机构安排与交易制度保证金要求１．在股票市场上，“保证金交易”指投资者凭信用购买股保证金水平期权交易的机构安排与交易制度保证金要求1.期权交易的保证金要求非常复杂，它与标的资产的类期权的风险特征１．在忽略交易费用的条件下，期权的多方和空方的损益期权的风险特征（续）Ｐ／期权的风险特征（续）期权价值的决定因素１．实值状态（ｉｎ－ｔｈｅ－ｍｏｎｅｙ）、两平状态（ａｔ－ｔｈｅ－期权价值的决定因素期权价值的决定因素１．波动率：波动率越大，标的股票潜在的上涨和下跌幅期权平价关系１．假设标的资产不分红，那么：期权的上下界0c C S £££价值欧式买权的价值及其下界价值欧式卖权的价值及其下界标的资产不分红的美式买权的执行时机１．如果标的资产不分红，投资者不应该在到期之前执行标的资产不分红的美式卖权的执行时机１．极端情形：标的资产的价格等于零，投资者的最优执欧式卖权与美式卖权的价值比较价值美式买权与卖权的价格关系１．如果标的资产不分红，我们可以证明参数相同的美式期权投资策略与交易策略1.期权投资策略的核心是购买、持有或者出售标的资q涉及两个以上期权的策略买进买权策略损益图买进买权策略投机１．购买虚值状态的买权与购买实值状态的买权有什么差分别购买这两种期权，并持有到期买进买权策略投机P/L买进买权策略投机１．相对于购买实值状态的买权而言，购买虚值状态的买买进买权策略投资１．投资者可以通过购买相应头寸的两平股票买权来实现保费比较便宜，但是免赔额较大；实值买权的保费较昂贵，但是没有免赔额买进买权策略投资Ｈｅｒｂｅｒｔ Ｆｉｌｅｒ在其著作中讲述的一个故事有助于我们出售买权策略出售买权也有两种不同动机投机与保险出售买权策略损益图出售买权策略投机１．如果投资者认为标的资产在一段时间内不会上涨，那出售买权策略投机１．投资者出售实值买权与虚值买权有何差异？加保证金出售买权策略保护性出售买权１．如果投资者已经持有标的股票，并且希望在高出市场出售买权策略保护性出售买权出售买权策略买进－出售策略１．如果投资者预期标的股票价格将缓慢上涨或者趋于稳购买卖权策略１．最大损失等于期权费，最大利润为卖权的执行价减去购买卖权策略损益图购买卖权策略投机１．从投机的角度来看，购买的卖权的执行价格越低，承购买卖权策略投机(200)P/L购买卖权策略保险１．如果投资者持有标的资产，而且担心其价值下跌，那购买卖权策略保险出售卖权策略１．卖权空头的最大利润为卖出卖权获得的期权费收入，出售卖权策略投机１．如果投资者不准备投资于标的资产就出售卖权，那么出售卖权策略投资１．投资者准备投资于标的股票，但是认为其价格偏高，卖权将不会执行，投资者的利润是收取的期权费期权组合策略１．期权组合策略包含两个以上的期权，可以分为两大类垂直套购（ｖｅｒｔｉｃａｌ ｓｐｒｅａｄ） １．垂直套购分为两种类型：垂直牛市套购（Ｂｕｌｌ 垂直套购（ｖｅｒｔｉｃａｌ ｓｐｒｅａｄ）支付函数垂直套购（ｖｅｒｔｉｃａｌ ｓｐｒｅａｄ） 损益图垂直套购（ｖｅｒｔｉｃａｌ ｓｐｒｅａｄ）１．如果投资者预期标的股票的价格将上涨，但是对上涨直牛市套购策略越激进，风险越大跨式套购（Ｓｔｒａｄｄｌｅ） 跨式套购（Ｓｔｒａｄｄｌｅ）支付函数１．跨式套购包含执行价和到期日均相同的一个买权头寸跨式套购（Ｓｔｒａｄｄｌｅ）损益图跨式套购（Ｓｔｒａｄｄｌｅ）１．如果投资者认为标的股票价格将出现大幅波动，但是是一种高度投机的策略，使用时要特别慎重勒形组合（Ｓｔｒａｎｇｌｅｓ）损益图勒形组合（Ｓｔｒａｎｇｌｅｓ）１．勒形套购可以看作是跨式套购的变种，与跨式套购非蝶形套购（Ｂｕｔｔｅｒｆｌｙ Ｓｐｒｅａｄｓ）蝶形套购（Ｂｕｔｔｅｒｆｌｙ Ｓｐｒｅａｄｓ）损益图１．蝶形套购与反向蝶形套购策略策略既可以用买权又可水平套购（Ｃａｌｅｎｄａｒ Ｓｐｒｅａｄｓ）损益图水平套购（Ｃａｌｅｎｄａｒ Ｓｐｒｅａｄｓ）１．水平套购利用两种执行价相同、到期日不同的买权期权组合策略特点比较投资期权执行到期初始适用范围。
北京大学光华管理学院金融学专业考研资料
3.北京大学光华管理学院陈奇志老师09年应用统计学
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5.《经济数学基础》复习指导
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3、今年的初复试经验合集（4月发邮箱）以上三项属于赠送服务，仅在确认付款，并给予真实友好评价后才赠送。
有了这份资料，其他的考研资料都是浮云（光华考研学子两年呕心整理）有史以来最齐全、最人性化的光华考研资料合集目录光华真题及答案（95年-12年真题及大部分答案） (光盘)光华历年（06-11）初试经验合集光华历年（02-11）（光盘）复试经验合集（赠送）微观初试复习资料 (光盘)统计初试复习资料 (光盘)金融复试复习资料 (光盘)初试课程配套名校视频其他有用文件（光盘）北大其他学院的金融考研资料 (光盘)2013年光华考研群（赠送）资料获取途径前言：本资料与其他现有资料的区别可能我们的目录里面没有其他网店或帖子上描述的几百项那么多，但是如果把我整理这份资料的文件全部展开，绝对超过他们。
北大-光华-金融数学的讲义--第3讲
第三讲 资本资产定价理论一． 资本市场线)(p r E ＝p m fm f r r E r σσ*)(-+令f m ωω+＝1,其中，f ω表示无风险，m ω表示有风险如果f ω>0, m ω=1－f ω<1如果f ω<0, m ω=1－f ω>1二． 证券市场组合点A,B 表示两种股票(有风险)，F 表示无风险债券A ：总市值660亿元,B ：总市值220亿元，F ：总市值120亿元三． 资本资产定价模型（CAPM ）①2p σ＝ij jp n i n j σωω∑∑==11ip＝∑p T p ωω＝][11ip ij jp n i n j σωω∑∑===ip ni σω∑=1ip ip σ=ij jp ni σω∑=1（p ω,p ω,……，p ω）T ＝p ωp σ＝∑p T p ωω②m σ＝∑m Tm ωω＝∑=n i im im 1σω有风险的市场组合，与各个资产i 和市场组合的风险有关，而与各个风险之间的风险i σ无关im σ，m, iim σ越大，市场组合的整体风险越大E(r i ) =a +b im σ四. 证券市场线（SML ）E （i r ）=im m f m f r r E r σσ2])([-+=])([f m i f r r E r -+β 其中2mim i σσβ=为贝塔系数。
资本市场线与证券市场线的区别：资本市场线中，M 表示市场组合。
证券市场线表示某一个证券在市场中的风险，β等。
五. 证明2m imi σσβ=。
证：设有一投资组合P ，风险证券i 和有风险的市场组合M 。
第i 个证券的比例为α，有风险市场组合M 的比例为α-1。
)()1()()(m i p r E r E r E αα-+=212222])1()1(2[mim i p σασαασαα-+-+=)()()(m i i r E r E d r dE -=α 212222222])1()1(2[2m im i imim m m i pd d σασαασαασσασσασασ-+-+-++-=两式相除：ασασd d d r dE d r dE p i pi )()(= 资本市场线的斜率])([)()()(|)()(220f m m im f i m i m im m p i m fm r r E r r E r E r E d r dE r r E -+=⇒--==-=σσσσσσσα ])([f m i f r r E r -+=β 其中i r 为均衡市场上第i 个产品的投资收益率。
金融工程讲义
金融工程讲义课程教学大纲基本介绍课程名称：《金融工程学》选用教材：《金融工程》作者: 陈工孟出版单位: 清华大学出版社一、课程简介和教学目的（1）该课程发展介绍《金融工程学》是20世纪80年代以后在西方国家形成的一门新兴学科，主要论述金融衍生工具的交易原理、定价及风险规避技术、以及它们的研究、开发、设计与应用。
90年代以来，美国哈弗大学、麻省理工学院、斯坦福大学、康奈尔大学等著名高等学府都相继开设了金融工程学专业，金融工程学已成为西方国家商学院重要的MBA课程，美国的一些高校与华尔街的一些重要的金融机构也正在对其进行积极开发和应用方面的研究。
目前，金融工程学已成为企业财务人员、银行经营管理专家、企业家、基金经理、市场交易员以及金融管理部门相关人士等实务部门工作人员必修的内容。
（2）本课程包括以下基本内容①基础工具及现货市场；②远期交易，包括远期利率交易和远期汇率交易；③期货市场介绍，包括期货基础知识、久期、利率期货、外汇期货和股指期货；④互换及互换应用和互换定价；⑤期权理论，包括期权基础知识、期权的定价理论、期权应用及风险防范和期权种类介绍。
（3）教学目的金融工程学是一门理论与实战相结合的一门综合性学科。
它是在股票、外汇、利率、期货等基础金融工具中衍生出来的多种金融工具组合交易。
它需要了解交易对象宏观或微观的基本分析，也需要了解交易对象的技术分析，是在充分掌握交易对象的基本分析与技术分析技能的基础上，利用衍生交易的杠杆性和其不同组合的特殊性，为资产与负债管理者防范风险和获取利润的一门正在不断发展和不断创新的学科。
当今世界，实体经济低速增长，美欧日庞大的社会游资所形成投资基金群体游荡于世界各个市场，每一次金融危机无不留下这些金融大鳄的身影。
它们娴熟地利用着各种金融衍生交易，无情地吞噬着别国的资产，正在进行的是一场场无硝烟的战争。
我国入世在即，资本市场、货币市场、外汇市场也会逐步对外开放，其中隐含的外汇风险、利率风险、股票系统性风险都需要我们加快研究和学习金融衍生交易。
光华金融——北大光华管理学院金融学考研课程讲义精讲
光华金融——北大光华管理学院金融学考研课程讲义精讲各位考研的同学们，大家好！我是才思的一名学员，现在已经顺利的考上北大管理学院，今天和大家分享一下这个专业的真题，方便大家准备考研，希望给大家一定的帮助。
418、Free trade 自由贸易政府不采用关税、配额或其他形式来干预国际贸易的政策。
419、Frictional unemployment 磨擦性失业由个别市场变化所引起的暂时性失业。
例如，无经验的工人需要花费时间比较和选择不同的工作机会；甚至有经验的工人往往也需花费少量时间进行工作转换。
磨擦性失业有别于周期性失业（cyclical unemployment），后者是在工资和价格呈粘性的条件下，由于总需求水平的低下而造成的。
420、Full employment 充分就业一个有多重含义的术语。
历史上曾被用于描述不存在（或仅存在最少量）非自愿失业情况下的就业水平。
今天，经济学家用最低可持续失业率［lowest sustainable rate of unemployment（LSUR）］概念来描述可以长期持续的最高的就业水平。
421、Gains from trade 贸易利得自愿贸易所增加的福利总额。
等于消费者剩余与生产者剩余之和。
422、Galloping inflation 急剧的通货膨胀见通货膨胀（inflation）。
423、Game theory 博弈论关于至少存在部分利益冲突的两个或多个决策者所处情况的分析。
除用于罢工等讨价还价的情况，以及比赛和战争等冲突的情况之外，还可以用于寡头垄断市场互动的分析。
424、General－equilibrium analysis 一般均衡分析经济整体均衡状态的分析，此时所有的商品和服务市场都同时处于均衡。
相应的局部均衡分析（partial-equilibrium analysis），仅研究单个市场的均衡。
专业课复习中需要获得的资料和信息以及这些资料和信息的获取方法回答二：1. 专业课复习中需要获得的资料和信息专业课的资料主要包括专业辅导书、课程笔记、辅导班笔记以及最重要的历年试题(因为毕竟是考上的学长学姐整理经验和教训都有的)。
北大金融学课程讲义
北大金融学课程讲义第一章：金融学导论1.1 金融学的定义金融学是研究个人、组织和政府在获取和利用资金方面所面临的问题和机会的学科领域。
它涉及金融市场、金融机构、金融工具以及金融决策等方面的内容。
1.2 金融体系的组成金融体系由金融市场、金融机构和金融工具组成。
金融市场包括货币市场、证券市场和衍生品市场；金融机构包括商业银行、证券公司和保险公司；金融工具包括货币工具、债券和股票等。
1.3 金融学的研究方法金融学采用多种方法进行研究，包括实证研究、理论建模和定量分析等。
实证研究通过观察和分析实际的金融数据来揭示经济和金融现象的规律；理论建模则通过构建数学模型来解释和预测金融行为；定量分析则利用统计学和计量经济学方法对金融数据进行分析。
第二章：金融市场2.1 金融市场的分类金融市场可以按照流动性、产品类型和交易方式等进行分类。
按流动性可分为一级市场和二级市场；按产品类型可分为货币市场、证券市场和衍生品市场；按交易方式可分为场内市场和场外市场。
2.2 资本市场与证券市场资本市场是指企业通过发行证券来筹集资金的市场，包括股票市场和债券市场。
证券市场是指买卖证券的市场，分为证券交易所和场外交易市场。
2.3 货币市场与货币工具货币市场是指短期债务工具的市场，包括短期政府债券、商业票据和银行间拆借市场等。
货币工具是指在货币市场上交易的金融工具，具有短期流动性和低风险特点。
第三章：金融机构3.1 商业银行商业银行是最主要的金融机构，提供存款、贷款、支付结算和信用中介等服务。
商业银行的资产包括贷款和投资资产，负债包括存款和借款。
3.2 证券公司证券公司提供证券经纪、承销和交易等服务。
证券公司的主要业务包括股票交易、债券交易和资产管理等。
3.3 保险公司保险公司提供风险转移和风险管理的服务。
保险公司的产品包括人身保险和财产保险等。
第四章：金融工具4.1 货币工具货币工具是一种短期金融工具，包括国库券、银行承兑汇票和短期定期存款等。
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课程说明
１．本课程为金融学专业硕士生的必修课程，系统地讲授课程说明１．授课方式：讲授
课程说明１．评估方法课程说明
１．授课教师：唐国正教学内容
１．什么是金融工程？
什么是金融工程？定义
１．包括设计、开发和实施具有创新意义的金融工具和金什么是金融工程？创新１．创新的三个层次
什么是金融工程？金融工程产品作为金融创新活动的结果，金融工程产品可能是教学内容
１．什么是金融工程？
金融创新的动机税法与监管的变化１．Ｍｅｒｔｏｎ Ｍｉｌｌｅｒ认为：金融创新的动机减少金融约束
１．Ｓｉｌｂｅｒ认为金融创新的过程实质上是公司试图放松面
金融创新的社会价值
Ｒ． Ｃ． Ｍｅｒｔｏｎ认为金融创新可以从三个方面提升经济公司（ＲＪＲ金融创新的社会价值零和对策？
１．许多经济学家认为，从全社会的角度来看，以绕开监
教学内容
１．什么是金融工程？金融工程的创新标准
１．一种金融工具或者金融策略成为一项金融创新的条件
金融工程的创新标准
１．如果用Ｖａｎ Ｈｏｒｎｅ的标准来衡量，那么一些过去被认金融工程的创新标准
债权－股权互换的税收套利１．Ａ公司：
金融工程的创新标准
债权－股权互换的税收套利１．这笔交易对Ａ公司来说是有意义的教学内容
１．什么是金融工程？
推动金融工程发展的因素
在综合了Ｍｉｌｌｅｒ、Ｓｉｌｂｅｒ与Ｖａｎ Ｈｏｒｎｅ的研究成果教学内容
１．什么是金融工程？
应用领域综述１．开展金融工程活动的主体应用领域融资
１．在融资方面，一种类型的金融工程活动是：在各种约
应用领域融资
４．另一种类型的金融工程活动与公司并购有关，在并购应用领域投资与现金管理
１．在投资方面，金融工程师开发出了各种各样的中长期
应用领域管理发行人的风险１．在风险管理领域，金融工程发挥着重要作用应用领域管理投资者的风险１．挑战性
q９０年代市场上出现的与股票指数挂钩的债券
应用领域风险管理
管理投资者的风险与管理发行人的风险迥然不同应用领域套利
１．开发交易策略来利用不同地点、不同时间、不同工具
教学内容
１．什么是金融工程？应用领域非金融类公司
１．金融工程在公司层面有着非常重要的应用
应用领域非金融类公司１．对公司来说，金融工程可以用来应用领域非金融类公司
安然公司（Ｅｎｒｏｎ）
应用领域非金融类公司
１．１９９３年，为了便于供应商与最终消费者管理价格风教学内容
１．什么是金融工程？
理论基础
１．作为一门应用学科，金融工程的理论基础主要来自于基本工具
１．金融工程的工具可以分成两部分，一部分是基本的金来，用以实现某一特定的目标
其它理论、工具
１．除了应用上述理论与工具以外，金融工程活动常常还。