PPP政府投融资培训

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6.加强分类指导。对于在建项目，督促各方严格履约，保障 出资到位，推动项目按期完工，避免出现“半拉子”项 目。对于尚未开工的项目，督促各方严格按照要求加强 合同条款审核，规范融资安排。对于进入采购阶段的项 目，加强宣传推介和信息披露，吸引各类市场主体特别 是民营企业和外资企业平等参与。同时，加强重大项目 储备，扎实做好项目前期论证，推动形成远近结合、梯 次接续的项目开发格局。
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2.加大融资支持。结合自身财力状况，因地制宜采取注 入资本金、运营补贴等方式支持规范的PPP项目。 引导保险资金、中国PPP基金加大项目股权投资力度， 拓宽项目资本金来源。鼓励通过股权转让、资产交 易、资产证券化等方式，盘活项目存量资产，丰富 社会资本进入和退出渠道。
3.聚焦重点领域。优先支持基础设施补短板以及健康、 养老、文化、体育、旅游等基本公共服务均等化领 域有一定收益的公益性项目。加快实施符合经济社 会发展需要、决策程序完备、回报机制清晰、融资 结构合理的项目。
1.存在政府方或政府方出资代表向社会资本回购投资本 金、承诺固定回报或保障最低收益的。通过签订阴 阳合同，或由政府方或政府方出资代表为项目融资 提供各种形式的担保、还款承诺等方式，由政府实 际兜底项目投资建设运营风险的。
2.本级政府所属的各类融资平台公司、融资平台公司参 股并能对其经营活动构成实质性影响的国有企业作 为社会资本参与本级PPP项目的。社会资本方实际 只承担项目建设、不承担项目运营责任，或政府支 出事项与项目产出绩效脱钩的。
财政支出责任，不超过当年本级一般公共预算支出 的10%。新签约项目不得从政府性基金预算、国有 资本经营预算安排PPP项目运营补贴支出。建立PPP 项目支出责任预警机制，对财政支出责任占比超过 7%的地区进行风险提示，对超过10%的地区严禁新 项目入库。
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（五）加强项目规范管理
严格按照要求实施规范的PPP项目，不得出现以下行 为：
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7.30号政治局会议
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二、《财政部关于推进政府和社会资本合作规范 发展的实施意见 》解读、导向与趋势
（财金〔2019〕10号） （2019年3月7日实施）
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重点内容： （一）总体要求：规范运行，严格监管，公开透明，诚
信履约。 （二）规范的PPP项目应当符合以下条件： 1.属于公共服务领域的公益性项目，合作期限原则上在
在具体工具选择上，提出要“适时运用存款准备金率、 利率等数量和价格手段”，因此，我们认为除进一 步降准外，降息可能也会在央行今年的政策工具箱 中。
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（五）M2与社融增长的目标没有披露，与2018年相同， 但今年新增“与国内生产总值增速相匹配”的要求
解读： 一是以6%-6.5%的实际GDP增速、2.5%的通胀来算，
M2目标增速大概在8.5%-9%之间。 二是以2.8%的赤字率、2.76万亿的财政赤字计算，2019
年的名义GDP总规模98万亿，增速9.5%，则M2同 比增速还需要进一步提高，而新口径社融增速基本 在目标范围内。
对债券市场而言，双宽的货币政策导向下，资金面在今 年会仍然相对宽松，在稳增长+防范化解隐性债务的 风险思维下，票息策略也可适当尝试。
政府投融资政策解读、政策导向及趋势研判
财政部、国家发改委PPP专家
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主要内容
一、《政府工作报告》与7.30政治局会议 二、《财政部关于推进政府和社会资本合作规范发展
的实施意见 》 三、《政府投资条例》
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一、《政府工作报告》解读、导向与趋势
（2019年3月）
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（一）GDP增速目标定在6.0%-6.5% 解读：“发展面临的环境更复杂更严峻，可以预料和难以预
5. 政府方签约主体应为县级及县级以上人民政府或其授 权的机关或事业单位；
6. 按规定纳入全国PPP综合信息平台项目库，及时充分 披露项目信息，主动接受社会监督。
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（三）在符合上述条件的同时，新上政府付费项目原则 上还应符合以下审慎要求（以3月7日为分界线）
1. 财政支出责任占比超过5%的地区，不得新上政府付 费项目。按照“实质重于形式”原则，污水、垃圾 处理等依照收支两条线管理、表现为政府付费形式 的PPP项目除外；
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（三）高度重视就业工作，但失业率目标有所放松 解读：城镇调查失业率目标从2018年的5.5%以内调整
为5.5%左右。增长放缓的压力逐步向就业传导，尤 其是出口产业链上的就业压力，目前已经将就业优 先政策同积极财政、宽松货币相并列。 根据政府工作报告，今年将出台多项稳就业的举措，包 括给予符合条件的企业三年定额税费减免、从失业 保险基金结余中拿出1000亿元用于职工技能提升和 转岗转业培训、高职院校招生扩张100万人等。
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（六）积极财政重点在减税 赤字率目标2.8%，比去年预算高0.2个百分点。财政赤
字2.76万亿，新增一般专项债额度2.15万亿，整体来 看是低于预期的。由于财政政策是稳增长的主角， 此前市场预期赤字率目标在3%、新增专项债额度在 2.5-3万亿。 财政扩张力度弱于预期，我们认为可能的原因是隐性债 务压力。据测算，2018年隐性债务规模为37万亿， 部分省份超过了4万亿。债务高压下，也收紧了表内 的债务。 由于2019年PPI同比大概率将低于2018年的3.5%，CPI 同比预计仅比2018年的2.1%小幅回升，今年GDP平 减指数将低于2018年。实际GDP增速也是如此，因 此今年的名义GDP增速大概率会低于2018年的8.9%。
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4.保障合理支出。符合条件的PPP项目形成的政府支出 事项，以公众享受符合约定条件的公共服务为支付 依据，是政府为公众享受公共服务提供运营补贴形 成的经常性支出。各地要依法依规将规范的PPP项 目财政支出纳入预算管理，重诺守约，稳定市场预 期。
5.加强信息披露。依托全国PPP综合信息平台，对PPP 项目信息进行全流程公开披露、汇总统计和分析监 测，完善项目库“能进能出”的动态调整机制，不 以入库为项目合规“背书”，不以入库作为商业银 行贷款条件。
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（四）宽信用宽货币的双宽格局持续，不排除降息的可 能
解读：货币政策延续了“松紧适度”的表述，但与四季 度货币政策执行报告相比，重提了“把好货币供给 闸门”言辞，其目的可能在于避免市场出现流动性 幻觉与单边预期。
在要求“降低实际利率”的目标下，货币与信用仍有保 持宽松的必要，因此2019年，我们预计央行将延续 货币与信用双宽的格局。
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（十）资本市场制度改革将加快 解读： 此次政府工作报告明确提出改革完善资本市场基础制度，
这一进程可能会比之前预期的要快。3月2日科创板 正式设立，实行注册制，5套差异化的上市标准降低 了高科技企业门槛，允许亏损企业上市。这让其它 已有市场面临优质企业分流压力，倒逼改革，深交 所领导表示创业板已经做好充分改革的准备。预计 主板、中小板、创业板的发行制度、退市制度、违 规行为惩罚机制等方面，将有一些改革措施。
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（七） 2019年利率债（国债+地方债）供给5.22万亿， 低于2018年，压力不大
解读： 其中国债净供给1.83万亿，地方一般债券9300亿，专项
债2.15万亿，置换债3100亿。 但专项债，2018年限额8.6万亿仅使用7.4万亿，有1.2万
亿的额度可在今年继续使用，不在2.15万亿的预算内。 虽然按照往年的经验，这一部分额度主要集中在经 济较为发达的省份，可能会有较大的剩余，但考虑 到今年减税、扩基建等政策对财政压力较大，不排 除会使用该额度开源，缓解财政的压力，从而增大 地方专项债的供给压力。
府报告做了进一步细化，包括稳消费和稳投资。消费领域 重点在增收、个税减免、多渠道供给，重点在养老、婴儿 看护、旅游、汽车和农村消费等。 投资重点在交运和新基建，铁路投资较2018年增加680亿，并 适当降低基建项目资本金。 基建将是稳增长的主要载体。我们认为，在社会消费品零售增 速和净出口增速都放缓的情况下，为保持经济平稳，固定 资产投资增速至少需达到8%。在其它投资增速不变、房地 产投资增速4%、制造业投资增速5%时，全口径基建投资增 速需达到18.5%。 值得注意的是，今年政府工作报告没有提到棚改目标，去年提 到了要新开工580万套。棚改规模和货币化安置比例整体都 在下降，预计棚改对地产投资的支撑将减弱。
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将一般公共预算和政府性基金预算作为整体看，财政收 支缺口将扩大。与2018年相比，一般公共预算财政 支出目标增加了2万亿，但财政赤字+新增专项债额 度仅上升了1.18万亿，而土地出让金收入大概率会从 2018年的6.51万亿下降。预计财政，尤其是地方财政， 将持续面临着支出压力。
今年重点在减税降费，根据政府工作报告，全年给企业 减税降费近2万亿元，规模高于2018年。增值税税率 16%这一档降到13%、10%这一档降到9%，幅度超 预期，增值税降税规模可能超过7000亿。
料的风险调整更大”，将坚持底线思维稳增长托底经济， 预计全年GDP增速在6.2%左右。（2017年6.8%，2018年 6.6%） （二）稳增长的政策地位明显上升 解读：近期政治局集体学习上提出“在稳增长的基础上防风 险”后，政府工作报告又明确 “平衡好稳增长与防风险 的关系” 。长期积累的风险必须要解决，但是需要在发 展中解决，决不能让经济运行滑出合理区间。 这意味着稳增长实际已经置于防风险之上了。今年政府工作 十大任务之首是“确保经济在合理区间”，与之对应的 是，2018年将“深入推进供给侧结构性改革”放在第一。
2. 采用公开招标、邀请招标、竞争性磋商、竞争性谈判 等竞争性方式选择社会资本方；
3. 严格控制项目投资、建设、运营成本，加强跟踪审 计。
对于规避上述限制条件，将新上政府付费项目打捆、包 装为少量使用者付费项目，项目内容无实质关联、 使用者付费比例低于10%的可行性缺口补助项目， 不予入库。
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（四）强化财政支出责任监管 确保每一年度本级全部PPP项目从一般公共预算列支的