证券投资学第十章
证券投资学 第10章解读
❖ (四)强化企业经营管理，提高经营效率的功能
❖ 投资者对证券投资对象的选择很大程度上由预期利润决定。这就要 求进入这一市场的融资者必须考虑如何吸引投资者的问题。因此， 经济主体一进入证券市场融资，它们客观上就面对着压力，面对着 投资者的监督，不得不重视投资与生产经营活动的自我约束与自我 优化，主动改善其投资与经营决策，促进其投资与生产经营效益的 提高。
(4) 证券市场国际化。科学技术的发展推动了社会生产的国际化，并引导资 本投资国际化，世界各国主要的证券交易所相继成为国际性证券交易所 ，各国证券交易所的联合、合并、上市成为证券市场国际化的重要表现 。证券投资国际化已成为证券市场发展的一个主要趋势。
❖ (五)信息传递功能
❖ 证券市场能够集中地、灵敏地反映一个国家或地区的经济发展动向 ，发挥经济运行形势“晴雨表”的作用，为分析经济运行，决策宏 观调控提供依据。
❖ 除了上述几个主要功能之外，证券市场还有其他比如增加政府宏观 调控手段、熨平经济波幅、吸引外资等功能，而且证券市场越发达 和完善，其功能发挥的潜能越大。但我们不能忽视其潜在的危害性 ，主要表现在：①证券市场的大幅度波动会引起或加剧经济的波动 ；②证券市场会助长经济生活中的投机活动。因此，必须正确对待 证券市场，使其充分发挥积极的作用。
❖ 美国证券市场是从买卖政府债券开始的。
❖ (二)证券市场的发展
❖ 20世纪初，资本主义由自由竞争阶段过渡到垄断阶段。在这一过程中 ，为适应资本主义经济发展的需要，证券市场以其独特的形式有效地 促进了资本积聚和集中，同时，自身也获得了高速的发展。①股份公 司数量剧增。②在这一时期里，有价证券发行总额剧增。③有价证券 的结构也起了变化，在有价证券中占主要地位的已不是政府债券，而 是公司股票和企业债券。
证券投资学第10章
2）执行价格(exercise price, 或者strike price)。 ）执行价格
这个价格是执行期权合约时，可以以此价格购买标的物的价格。 对于以IBM公司股票为标的物的看涨期权，如果执行价格为150 美元，则在执行这种期权时，按每份股票150美元购买。
T
在到期日前的任何时间
内在价值(intrinsic value) 时间价值(time value)
t <T
期权的内在价值
[S t − PVt (K )]
权利的体现
+
期权的时间价值
C t − [S t − PVt (K )]
+
即使在到期日以前的任何时间，欧式期权均有 价值，因为它提供了将来执行权利的可能性。
衍生资产定价： 第十章 衍生资产定价： 期权定价理论及其应用
期权的定义和特点 影响期权价格的因素 期权的组合策略 期权的定价
期权的应用
激励方式 一些证券具有期权的特征：可回购债、可转债 Hedging, (speculative) investing, and asset allocation are among the top reasons for option trading. In essence, options and other derivatives provide a tailored service of risk by slicing, reshaping, and re packaging the existing risks in the underlying security. The risks are still the same, but investors can choose to take on different aspects of the existing risks in the underlying asset.
证券投资学(第2版)课后习题参考答案
证券投资学（第2版）课后习题参考答案程蕾邓艳君黄健第一章导论1、证券投资与证券投机的关系？答：联系：二者的交易对象都是有价证券，都是投入货币以谋取盈利，同时承担损失的风险。
二者还可以相互转化。
区别：1）交易的动机不同。
投资者进行证券投资，旨在取得证券的利息和股息收入，而投机者则以获取价差收入为目的。
投资者通常以长线投资为主，投机者则以短线操作为主。
2）投资对象不同。
投资者一般比较稳健，其投资对象多为风险较小、收益相对较高、价格比较稳定或稳中有升的证券。
投机者大多敢于冒险，其投资对象多为价格波动幅度大、风险较大的证券。
3）风险承受能力不同。
投资者首先关心的是本金的安全，投机者则不大考虑本金的安全，一心只想通过冒险立即获得一笔收入。
4）运作方法有差别。
投资者经常对各种证券进行周密的分析和评估，十分注意证券价值的变化，并以其作为他们选购或换购证券的依据。
投机者则不大注意证券本身的分析，而密切注意市场的变化，以证券价格变化趋势作为决策的依据。
2、简述证券投资的基本步骤。
答：1）收集资料；2）研究分析；3）作出决策；4）购买证券；5）证券管理。
3、试述金融市场的分类及其特点。
答：1）按金融市场的交易期限可分为：货币市场和资本市场。
2）按金融市场的交易程序可分为：证券发行市场和证券交易市场。
3）按金融交易的交割期限可分为：现货市场和期货市场。
4）按金融交易标的物的性质可分为：外汇市场、黄金市场、保险市场和各种有价证券市场。
第二章证券投资工具1、简述债券、股票、投资基金的性质和特点。
答：债券是发行人对全体应募者所负的标准化证券，具有公开性、社会性和规范性的特点，一般可以上市流通转让。
债券具有一般有价证券共有的特征，即期限性、风险性、流动性和收益性，但它又有其独特之处。
股票只是代表股份资本所有权的证书，它本身并没有任何价值，不是真实的资本，而是一种独立于实际资本之外的虚拟资本。
股票在发行与流通中，具有收益性、风险性、非返还性、参与性、流通性、价格的波动性。
《证券投资学》-第十章
的相关系数 ii可以被证明为1，这意味着 ii 1ii ，2
这恰是证券i 的标准差的平方，即证券i 的方差。可见双重
求和中包含了方差以及协方差。
11
过渡页
Transition Page
第二节 投资组合理论
一、可行集 二、不满足性和厌恶风险 三、无差异曲线 四、有效集 五、最优投资组合的选择 六、允许进行无风险借贷对最优投资 组合选择的影响 七、马柯维茨模型评价
n
rp
i ri
的
i 1
测
定
式中： i
——投资于证券i
n
的资金占总投资额的
比例或权数，并且
i 1 ；
i 1
ri ——证券i的预期收益率；
n ——证券组合中不同证券的总数。
10
第一节 什么是金融风险
（二）证券组合的收益与风险的衡量
计算由n种证券组成的组合的方差，需要计算n 种证券情
形下方程式（下列公式）所表示的双重求和，双加号∑∑意味
15
第二节 投资组合理论
一条无差异曲线代表给投资者带来同样满足程度的预期收益率和风险的所有组合。 其特征如下：
（一）无差异曲线
三
的斜率是正的。
、
无
差
异
曲 线
（三）曲线的形状（弯 曲程度）因人而异。每一位
投资者都有自己的无限多条
无差异曲线，这意味着对于
任何一个风险——收益组合，
投资者对其偏好程度都能与
（一）单个证券的收
（二）证券组合的收
险
益与风险
益与风险的衡量
的
测
定
6
第一节 什么是金融风险
（一）单个证券的收益与风险
证券投资学练习题_答案
《证券投资学》练习题答案第一章证券投资工具概述一、简答题1．证券的定义是记载并代表一定权利的法律凭证，它用以证明持券人有权取得凭证拥有的特定权益。
2．有价证券是记载着具体的票面金额，证明持有人有权按期取得饿一定收入并且可以自由转让和买卖的所有权或债权凭证。
3．证券的特征：1．产权性；2．收益性；3．风险性；4．变现性；5．期限性；6．价悖性4．公司证券是指公司、企业等企业法人为筹集资金而发行的证券。
主要包括股票、债券、认股证书等。
5．政府证券是指政府财政部门或者其他代理机构为筹集资金，以政府名义发行的证券。
6．证券投资工具的属性比较：1．性质和功能的不同2．发行条件和流通方式的不同3．收益和风险水平不同7．固定收益证券是指持券人可以在特定时间内取得固定的收益，而且知道取得收益的数量和时间。
8．证券投资的基本要素：三要素：收益、风险和时间9．证券投资的含义是指企业和个人用积累起来的货币购买股票、债券、投资基金以及金融衍生产品等有价证券，借以获取收益的行为。
10．私募证券是指向少数特定的投资者发行的证券。
二、填空题1．上市证券和非上市证券2．公募证券和私募证券3．（1）公司证券（2）金融证券（3）政府证券4．（1）固定收益证券（2）变动收益证券5．（1）适销证券（2）不适销证券6．（1）上市证券（2）非上市证券7．（1）国内证券（2）国际证券8．证券的变现性9．证券的价悖性10．股票第二章股票一、简答题1．股份有限公司的特征：承担有限责任；资本总额划分为相等金额的股份；可向社会公开发行股票；股东人数有下限但无上限。
2．股份有限公司设立程序：设立准备；申请与批准；募集股份；召开创立大会；登记注册。
3．股份公司的一般性质：具有独立法人资格；以股份筹资的形式组建；它的股份投资具有永久性；所有权和经营权相互分离4．股票是指股份有限公司在筹集资本时向出资人签发的证明股东所持有股份的凭证。
5．股票的性质：（1）股票是一种有价证券（2）股票是一种要式证券（3）股票是一种证权证券（4）股票是一种资本证券（5）股票是一种综合权利证券6．股票的特征：（1）收益性（2）风险性（3）流动性（4）永久性（5）参与性（6）波动性7．普通股票的功能：（1）筹资功能（2）投资功能8．普通股票的主要权利：（1）公司重大决策的参与权（2）公司盈余和剩余资产的分配权；（3）选择管理者；9．优先股票的特征：（1）股息率固定（2）股息分派优先（3）剩余资产分配优先（4）一般无表决权10．优先认股权是指股份公司为增加公司资本而决定发行新股时，原来的普通股股东享有按照持有比例以特定价格优先认购新股的权利。
《证券投资学》课后习题答案
三、计算题 1.终值 25.16 万元，现值 15.44 万元。如果该项目初始投入 9 万元，低于项目现值，值得投
资。如果初始投入正好等于第一步计算出来的项目现值，该项目的投资收益率是 5%。
2.合理的发行价格为 97.86 元。发行 1 年后，贴现率变为 5%，此时债券合理的价格为 100 元。
如果离债券到期还有半年，贴现率为
= 10% × 27.17% + 25% × 43.48% +13.33% ×13.04% + 24% ×16.30% 。答案与第 2 题一样。
4.答：期望收益率为 9%，标准差为 0.1290。
5. ①久期小一点好；②久期大一点好；③久期最好对冲，即空头头寸的久期和多头头寸的久 期相等或相近。
6.如果某个公司的市盈率已经很高，股价还在上涨，可能的原因是以后期的预期盈利比较多， 即预期市盈率较低；如果某个公司的市盈率已经很低，股价还在下跌，可能的原因是以后期的预 期比较少，即预期市盈率比较高。
6.答：要调整。随着时间的变动，市场的变化，资产的预期收益率和风险可能发生变化，因 此前沿组合也会发生变化；同时投资者的风险承担能力也可能随着收入的变动而变动。所以，在 持有期间需要进行调整最优组合，当然要考虑到调整成本。
三、计算题 1.答：资产 3 优于资产 2；资产 4 优于资产 1。
2.答：资产 1、资产 2、资产 3 和资产 4 的期望收益率分别为 10%、25%、13.33%、24%。投资
第一章 复习题
一、名词解释 （略）
二、讨论题 1.答：①证券投资的例子：购买股票、债券、基金等。实物投资的例子：购买厂房、设备等。 ②实物投资直接产生社会产品，增加社会财富。证券投资为实物投资提供资金来源，加速社会产 品和社会财富的生产和创造速度。实物投资的收益来自于新增社会产品所带来的利润。证券投资 的收益来自于资金的使用成本。
证券投资学证券投资收益与风险
三、证券组合的分散化原理
由此可知，除非相关系数为1，二元投资组合的风险始终小于单独投资这两种证券的风险的加权平均数，即通过投资组合可以降低风险。而且两种资产收益率之间的相关系数越小投资组合的风险越小。
三、证券组合的分散化原理
例题1：某资产A的望收益率E(RA)=10%，风险σA2=20% ；某资产B的期望收益率E(RB)=10%，风险σB2=20% 。资产A 和B的相关系数ρAB 外表看起来将A和B按不同投资比例合成一投资组合好象不能降低风险。但其实不然。现假设由资产A和B构成一投资组合，其期望收益率为：E(RP)=XE〔RA〕+〔1-X〕E〔RB〕=X〔〕+(1-X)(0.1)=10% 。 此处，X代表将资金投资于A的百分比。 投资组合的风险为：
假如投资者不是买一种证券，而是持有多种金融资产，即形成一个资产组合(portfolio)，资产组合的收益率就等于组成资产组合的各单个证券的收益率的加权平均，其权数是各种金融资产的投资价值占资产组合总价值的比例。即：设Ai的收益率为r(i=1,2,3,…,n),则投资组合P=(w1，w2 ，w3 ，…，)的收益率为:
对组合风险的X 进展微分可得： 所以当时,投资组合的将会风险最低σp2=0.16 。这个投资组合不但与原来资产A和B 的期望收益率一样，而且风险也比A和B更低。原因在于A和B的相关系数小于1，两者的相关系数愈小，所组成的投资组合的风险愈小。
证券投资学吴晓求主编第10章技术指标分析
•4.当移动平均线下降，但股价在移动平均线以下大幅 下降时，买进
•葛兰维尔均线系统八大买卖法则
5. 移动平均线上升后转为平移或下降状态，而股价则跌 至移动平均线之下时，股价将继续下跌，卖出
• 6.移动平均线持续下降，而股价在突破平均线上升后 又回落到平均线以下时，股价大势趋跌，卖出
•威廉指标（W%R）的缺点 •杂讯较多，弄不清哪一个才是真正的信号 •超买之后再超买，超卖之后再超卖
•四、能量潮指标（OBV）
•编 制 方 法 •应 用 法 则
•编 制 方 法
• 根据每天价格的变化情况，将每日的成交量按 照正负方向进行累计。若当天收盘价高于前一日的 收盘价，总成交量为正值；反之，为负值；若平盘 ，则为零
• 第五节 市 场 人 气 指 标
•一、乖离率指标（BIAS） •二、心理线指标（PSY）
•乖离率指标（BIAS）
•乖离率指标（BIAS）的含义 •乖离率指标（BIAS）的计算方法 •乖离率指标（BIAS）的运用法则
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
•乖离率指标（BIAS）的含义
• 通过测算股价在波动过程中偏离移动平均线的 程度，得出因这种偏离而造成的回档或反弹是否能 继续原有的趋势的可信度（Y值）
• 计算公式： • 当日OBV＝前一日OBV±今日成交量
•应 用 法 则
• 必须观察OBV之N字形波动 • 当OBV超越前一次N字形高点，即记一个向上的箭号 • 当OBV跌破前一次 N字形低点，即记一个向下的箭号 • 累计5个向下或向上之箭号，即为短期反转讯号 • 累计9个向下或向上之箭号，即为中期反转讯号 • N字形波动加大时，须注意行情随时有反转的可能
•MACD的计算方法
证券投资学 第10章汇总
炒股之歌作词：高金窑证券投资学抓不住涨停的我总是眼睁睁看它溜走世界上赚钱的人到处有为何不能算我一个为了钱孤军奋斗早就吃够了短线的苦在投资中惨败的人到处有而我就是其中一个损失越来越多
证券投资学我不要继续执着每一个投资的人得看透想赚钱就别太心切找一个最爱的深爱的低估的股票来告别短线一个空想的虚幻的夸张的破灭的泡沫来给我伤痕热门的股票那么多有价值的没有几个不要投过了赔过了留下了被套的我独自哀歌
证券投资学炒股的人那么多赚钱的没有几个不要炒过了赔过了留下了被套的我独自哀歌找一个平凡的冷落的熟悉的低估的股票来长期持有一个个科技的生物的网络的泡沫来给我伤痕亏损的人那么多我应该谨慎地过不要炒过了赔过了留下了被套的我独自哀歌这首通俗的稳健的赚钱的投资之歌谁与我来合。
证券投资学笔记及习题答案汇编
第一章证券与证券投资1.证券是用来证明持有人有权按其券面所载内容取得权益的书面凭证。
2.证券分为有价证券和无价证券。
无价证券是指不能使持券人或第三者取得一定收入的证券，如收据、借据、保险单、供应证、购物券。
有价证券是指对某种有价物拥有所有权或债权的一种书面凭证。
3.有价证券按照其内容可以划分为三类：财务证券、货币证券和资本证券。
财务证券：是对一定量的商品拥有索取权的凭证，如货物提单、货运单等。
货币证券：是对一定量的货币拥有索取权的凭证，如支票、期票、汇票、本票等。
资本证券：是对一定量的资本拥有所有权和一定的利益分配拥有索取权的凭证，如债券、股票等。
4.债券、股票等有价证券实质是一种虚拟资本。
5.证券的特征：权益性、流通性、机会性、风险性。
证券投资的风险与收益存在着一定的对称性，风险与收益之间相互制约，相互补偿。
投资者可以分散投资，同时做出各种证券组合，以防范和减轻风险，取得较为理想的收益。
6.证券投资的收益来源于：证券的利息、红利收入和买卖证券的资本利得。
7.证券投资的特点：证券投资属于非实物投资、证券投资属于间接投资。
8.证券投资的要素：收益、风险、时间。
收益是指投资者在一定时间内持有证券的所得与支出的差额。
风险是指对未来成果的不确定性和遭受损失的可能性。
9.证券投资的原则：收益性原则、安全性原则、流动性原则。
10.证券投资中的三种行为：投资行为、投机行为、赌博行为。
11.三种行为的不同：买卖证券的目的不同；承担风险的程度不同；投资决策的依据不同；持有证券的时间长短不同。
第二章证券市场1.证券市场就是通过有效的竞争买卖证券的场所，是证券交易所体现的各种经济关系的总和。
2.证券市场不同于一般商品市场（1）交易对象不同（2）流动性强弱不同（3）价格决定因素不同（4）经济运行本质不同。
3.证券市场的分类（1）职能：发行市场和流通市场（2）按照交易对象：股票市场、债券市场和基金市场（3）组织形式：交易所市场和场外交易市场（4）期限：资本市场和货币市场。
《证券投资学》课后练习题10
《证券投资学》课后练习题10《证券投资学》课后练习题第十章技术指标一、选择题1.下列对技术指标的说法不正确的是（ C ） A.每种技术指标都有自己的适用范围 B.每种技术指标都有失效的时候 C.技术指标只重视股价D.应用技术指标时应多使用几个技术指标进行判断 2.移动平均线最常见的使用法则是( B ) A.威廉法则 B.格蓝碧法则 C.夏普法则D.艾略特法则3.技术分析指标MACD是由异同平均数和正负差两部分组成，其核心是（ C ）A.DEAB.EMAC.DIFD.EMA和DEA 4.下列对MACD的说法中正确的是（ B ） A.MACD由MA和DIF两部分构成B.在市场没有明显趋势时，失误的几率更高C.计算是引入单日的开盘价和收盘价D.使用MACD指标时更多的是看柱状的颜色和长短 5.MACD指标出现顶背离时应（ B ） A.买入 B.卖出C.观望D.无参考价值6.以一特定时期内股价的变动情况推测价格未来的变动方向，并根据股价涨跌幅度显示市场的涨跌波动强弱的指标是（ C ） A.PSY B.BIASC.RSID.WMS%7.下列对相对强弱指标的说法中错误的是（ D ） A.RSI可依形态理论作为买卖信号的判断标准B.通常RSI取值在80以上为超买而在20以下为超卖C.RSI与股价的背离情况是买卖信号的判断标准 D.短期RSI大于长期RSI属空头市场8.表示市场处于超买还是超卖状态的技术指标是（ D ） A.PSY B.BIASC.RSID.WMS%9.若某股票三天内的股价情况如下表所示：（单位：元）星期一星期二星期三开盘价 11.35 11.20 11.50 最高价 12.45 12.0012.40 最低价 10.45 10.50 10.95 收盘价 11.20 11.50 12.05则星期三的3日WMS%值是：（ C ） A.10% B.20% C.80%D.40%10.当WMS%高于80时，市场处于（ A ）状态 A.超买B.超卖C.公司盈利丰厚D.人气旺盛1《证券投资学》课后练习题11.KDJ指标的计算公式考虑了哪些因素（ D ） A.开盘价，收盘价 B.最高价，最低价C.开盘价，最高价，最低价D.收盘价，最高价，最低价12.某股上升行情中，KD指标的快线倾斜度趋于平缓，出现这种情况，则股价（ B ） A.需要调整B.是短期转势的警告信号C.要看慢线的位置D.不说明问题13.下面指标中，根据其计算方法，理论上所给出买、卖信号最可靠的是（ D ）A.MAB.MACDC.WMS%D.KDJ14.OBV线表明了量与价的关系，最好的买入机会是（ A ） A.OBV线上升，此时股价下跌 B.OBV线下降，此时股价上升 C.OBV线从正的累积数转为负数D.OBV线与股价都急速上升15.一般地讲，在证券分析使用的技术指标中，OBV指标侧重反映( B ) A.股价变化 B.成交量变化 C.市场人气变化D.市场指数变化16.（ A ）是分析趋势的，它利用简单的加减法计算每天股票上涨家数和下降家数的累积结果，与综合指数相互对比，对大势的未来进行预测。
证券投资学-10章简明教程PPT课件
投资组合的构建
如果是消极的投资管理策略，那么投资者的最优投资组合
就是根据其风险承受能力在无风险资产和指数基金之间配 臵权重。 如果是积极地投资管理策略，那么投资者所要做的事情是 重新构造新的组合，使得新组合符合投资者的目的。
原则上投资经理应该对可投资的证券的期望收益率、标准
证券投资学第10章 16
证券投资学第10章 17
投资组合的修正
随着时间的推移，资产的期望收益率、方差和协方差都会
发生变化，原先的组合可能不再是最优的组合。 这时则重复上述的步骤，对组合中各资产的权重进行重新 的配臵。 但是配臵过程中会发生买卖的费用，因此调整资产权重的 时候还要权衡调整费用。
建子类中的最优组合。如在股票一类和债券一类中分别找 出它们各自的最优组合。 第二步是考虑各子类之间的权重如何分配。 其中第一步，寻找各子类中的最优组合的过程和一步法完 全一致，但是由于每个类别中的资产数量大大减少，所需 要计算的量也大大减少（特别是协方差的计算）。 其中第二步，确定各子类之间的权重，则要考虑投资者的 偏好和投资策略，根据这两步就可以确定最优组合中各证 券的最终权重。
差和协方差进行预测。 然后得出有效集，再根据投资者的无差异曲线找到最优的 投资组合。这种方法称为一步式的投资组合构建方法。 但是这种一步式的方法，需要作大量的计算，过于烦杂， 所以可以采用两步或更多步来完成。
证券投资学第10章 14
所谓两步式是指最优投资组合的构建需要两步完成。 第一步不是在整体中构建最优组合，而是整体的子类中构
证券投资学第10章 4
证券投资学第10章 5
证券投资学第10章 6
证券投资学第10章 7
证券投资学第10章 8
证券投资学各章节知识点汇总
证券投资学各章节知识点汇总证券投资学各章节知识点汇总第一章证券投资工具1．总体而言，投资者进行投资主要出于以下几个目的：本金保障、资本增值、经常性收益。
2、债券是发行人依照法定程序发行，并约定在一定期限换本付息的有价证券。
3、发行人在确定债券偿还期长短时，主要考虑的因素有：自身资金周转情况、债券变现能力、市场利率变化4．债券的票面利率受如下因素的影响：银行利率水平、筹资者的资信、债券期限长短、资金市场资金供求情况、计息方法等。
5．债券具有如下特征：偿还性、安全性、收益性、流通性6．根据发行主体的不同，债券可以分为：政府债券、金融债券、公司债券7．按照付息方式不同，债券可分为：零息债券、附息债券、息票累积债券8．按照债券形态不同，债券可分为：实物债券、凭证式债券、记账式债券9．债券筹资的优点：资本成本低、具有财务杠杆作用、所筹集资金属于长期资金、债券筹资的范围广、金额大债券筹资的缺点：财务风险大、限制条款多，资金使用缺乏流动性10．可转换债券：是指在特定时期内可以按某一固定的比例转换成普通股票的债券，它具有债务与债权双重属性。
11、股票是一种有价证券，它是股份公司发行的用以证明投资者的股东身份和权益，并据以获取股息和红利的凭证。
股票具有如下性质：股票是有价证券，股票是要是证券，股票是证权证券，股票是资本证券，股票是综合权利证券。
股票具有如下特征：收益性、价格的波动性和风险性、不可偿还性、参与性、流通性12．普通股东享有以下权利：公司决策参与权、利润分配权、剩余资产分配权、优先认股权。
优先股与普通股相比具有如下特征：股息率固定、股息分配优先、剩余资产分配优先、一般无表决权15．A股，即人民币普通股，是由我国境内公司发行，供境内机构、组织或个人（不含我国港澳台地区的投资者）以人民币认购和交易的普通股股票。
B股，即外币特种股票，是以外币标明面值，以外币认购和买卖，在上海和深圳两个交易所上市交易的股票。
其中，在上海交易的B股以美元计价，在深圳交易的B股以港币计价。
《证券投资学》课后习题答案
《证券投资学》课后习题答案第1章证券投资工具一、名词解释【风险】（易）风险可以理解为“未来结果的不确定性或损失”，也可以进一步定义为“个人和群体在未来获得收益和遇到损失的可能性以及对这种可能性的判断与认知”。
【债券】（易）债券（bond）是一种金融契约，是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，同时承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。
【货币的时间价值】（中）不同时间发生的等额资金在价值上的差别。
【股票】（易）股票是股份有限公司在筹集资本时向出资人或投资者发行的股份凭证,代表其持有者(即股东)对股份公司的所有权。
【普通股】（易）普通股是指在公司的经营管理、盈利及财产的分配上享有普通权利的股份，代表满足所有债权偿付要求及优先股股东的收益权与求偿权要求后对企业盈利和剩余财产的索取权。
普通股构成公司资本的基础，是股票的一种基本形式。
【优先股】（易）优先股在利润分红及剩余财产分配的权利方面，优先于普通股。
优先股股东有两种权利：①优先分配权。
②剩余财产优先分配权。
【基金】（难）泛指证券投资基金及其发行的作为一种有价证券的基金单位。
【证券投资基金】（中）证券投资基金是一种实行组合投资、专业管理、利益共享、风险共担的集合投资方式。
与股票、债券不同，证券投资基金是一种间接投资工具，基金投资者、基金管理人和基金托管人是基金运作中的主要当事人。
【契约型基金】（难）契约型基金是指以信托法为基础，根据当事人各方之间订立的信托契约，由基金发起人发起设立的基金，基金发起人向投资者发行基金单位筹集资金。
契约型基金也称信托型基金。
【公司型基金】（难）公司型基金是指以《公司法》为基础设立、通过发行基金单位筹集资金并投资于各类证券的基金。
【封闭式基金】（难）封闭式基金是指基金的单位数目在基金设立时就已确定，在基金存续期内基金单位的数目一般不会发生变化，但出现基金扩募的情况除外。
【开放式基金】（难）放式基金是指基金股份总数是可以变动的基金，它既可以向投资者销售任意多的基金单位，也可以随时应投资者要求赎回已发行的基金单位。
《证券投资学》第10章 现代证券投资理论
或某些因素的影响时，两种证券收益之间就存在相关性。
（四）行为金融理论 行为金融理论把投资过程看成是一个心理过程，包括对市场的认知过程、 情绪过程和意志过程，在这个心理过程中由于存在系统性的认知偏差、 情绪偏差而导致投资者决策偏差和资产定价的偏差，如投资者的过度自 信、后悔厌恶、羊群效应等认知和行为偏差。 20世纪90年代中后期，行为金融理论更加注重投资者心理对组合投资决 策和资产定价的影响，1994年雪夫林和斯蒂曼提出了行为资产定价理论， 2000年又提出了行为组合理论。
投资行为模型
1.BSV模型(Barberis，Shleffer，and Vishny，1998)。 BSV模型认为，人们进行投资决策时存在两种错误范式： 其一是选择性偏差(representative bias)，即投资者过分重 视近期数据的变化模式，而对产生这些数据的总体特征重 视不够，这种偏差导致股价对收益变化的反映不足(underreaction)。另一种是保守性偏差(conservation)，投资者不 能及时根据变化了的情况修正自己的预测模型，导致股价 过度反应(over -reaction)。BSV模型是从这两种偏差出发， 解释投资者决策模型如何导致证券的市场价格变化偏离效 率市场假说的。
第一节 有效市场假说与证券投资理论概述
一、有效市场假说的形成与发展
有效市场假说是由美国芝加哥大学尤金· 法玛提出的，它是现代金 融市场的理论基石。 从理论来源上看，先有收益的统计方法、随机游走过程、奥斯本的 七大假设，然后才有法玛的有效市场假说（1965年《股票市场价格 的行为》）。
二、有效市场假说及其检验
套利定价理论的基本机制 套利定价理论的基本机制是：在给定资产收益率计算公 式的条件下，根据套利原理推导出资产的价格和均衡关系式。 ＡＰＴ作为描述资本资产价格形成机制的一种新方法，其基 础是价格规律：在均衡市场上，两种性质相同的商品不能以 不同的价格出售。套利定价理论是一种均衡模型，用来研究 证券价格是如何决定的。它假设证券的收益是由一系列产业 方面和市场方面的因素确定的。当两种证券的收益受到某种
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
证券投资学第十章
PPT文档演模板
•第二节 马科维茨资产组合方 法
投资者的 效用无差异曲
线
•Y
•有效边界
•X
•有效边界与投资者效用曲线的切点就 是能给投资者带来最大效用的资产组 合，即最优风险资产组合
证券投资学第十章
•第二节 马科维茨资产组合方 法
二、单一资产收益与风险的度量
1.收益的度量：预期收益，期望收益
PPT文档演模板
证券投资学第十章
•第二节 马科维茨资产组合方 法
多种风险资产形成的有效集
•E(rP)
•最小 方差 资产 组合
•P
在最小方差资产组合以上的蓝线代表有效边界（efficient frontier）或有效前沿，在有效边界上的资产组合为有效 资产组合。
•12
PPT文档演模板
•版权属FPSCC所有 受法律保护 •Copyright © FPSCC
破产风险，流通风险，违约风险，利率风险，汇率风险，政 治风险
按投资风险的性质划分：系统风险；非系统风险。
PPT文档演模板
证券投资学第十章
•第一节 证券组合管理概述
四、证券组合的基本类型
以组合的投资目标为标准进行分类，证券投资组合可以 分为
避税型 收入型 增长型 收入-增长混合型 货币市场型 国际型 指数化型
一、理性投资者的行为特征和决策方法
马科维茨资产组合理论以理性投资者及其行为特征为基本 假设。
理性投资者的经济行为有两个基本特征：其一为追求收益 最大化；其二为厌恶风险。二者的综合反映为追求效用最大 化。
不同组合有不同收益和风险与之对应。 资产组合的有效率边界，即有效组合：满足同等收益水平 下风险最小，同等风险水平下收益最高。
PPT文档演模板
证券投资学第十章
•第一节 证券组合管理概述
二、证券组合管理及其必要性
（一）证券组合的含义
证券组合是指投资者所拥有的由多种金融资产构成的一个 投资组合。现实中出现的投资多为组合投资。 （二）证券组合管理的意义
现实中，金融投资的管理可以分为两个方面：一是对单个资 产和市场的分析；二是资产组合管理
PPT文档演模板
证券投资学第十章
•第一节 证券组合管理概述
五、证券组合管理的基本步骤
1.确定组合管理目标 2.制定组合管理政策：投资范围，外在约束，税收 3.构建证券组合：资产结构配置 4.修订证券组合资产结构 5.证券组合投资的业绩评估。
PPT文档演模板
证券投资学第十章
•第二节 马科维茨资产组合方 法
证券投资学第十章
PPT文档演模板
2020/12/9
证券投资学第十章
•第一节 证券组合管理概述Biblioteka 一、证券投资理论的产生与发展
1738年丹尼尔·伯努利的论文《关于风险衡量的新理 论》 可以说是投资理论的起源； 1900年路易丝·巴彻利尔的论文《投机理论》，对投 资理论进行了新的探讨； 20世纪30年代，威廉姆斯提出来股票价格是由其未 来股利决定的观点，并给出了股利折现模型； 至此，投资理论研究局限于单一证券。
组合管理就是依据一定理论和方法，对各项资产进行最优配 置，以达到投资者的效用最大化。
PPT文档演模板
证券投资学第十章
•第一节 证券组合管理概述
（二） 证券组合管理的必要性 1.降低风险
资产组合理论认为，组合的风险随着所含证券数量的增加 而降低，因为通过分散投资，降低了非系统性风险。组合中 的资产种类越多、其间相关程度越低，通过组合投资降低风 险的效应就越强。 2.实现收益最大化
市场中，风险和收益是成正比的，但，通过组合，可以实 现在风险控制的情况下，提高投资收益。
PPT文档演模板
证券投资学第十章
•第一节 证券组合管理概述
三、证券投资的风险
（一）证券投资风险的经济内涵 未来投资结果的不确定性，盈利或损失的可能性。
（二）证券投资风险分类 按风险来源划分：市场风险，偶然事件风险，通胀风险，
证券投资学第十章
•E(rP)
•最小 方差 资产 组合
•第二节 马科维茨资产组合方 法
最小方差资产组合
任意给定预期收益有最 小的风险，并且任意给定 风险水平有最大的预期收 益，该资产组合的集合叫 马科维茨（Markowitz） 有效集。
•P
在可行集中，最靠近左边的点所代表的组合称为最小方差资产组合。
PPT文档演模板
证券投资学第十章
•E(rP)
•第二节 马科维茨资产组合方 法
由n个基本证券构成 的资产组合，由于权 重不同而有无穷多个 组合，所有这些证券 组合构成一个可行集 （feasible set）
•P
在有多种风险资产的市场上，可以得出一个不同资产组合的风险-
收益集，称可行集
PPT文档演模板
•P348
PPT文档演模板
证券投资学第十章
•第二节 马科维茨资产组合方 法
2.风险的度量：方差、标准差、变异系数
•标准差 = [方差]1/2 =
PPT文档演模板
证券投资学第十章
•第二节 马科维茨资产组合方 法
三、资产组合的收益、风险的计算
资产组合的预期收益是资产组合中所有资产预期收益的简 单加权平均值，其中的权数为各资产投资占总投资的比率。
资产组合的方差则为资产各自方差与它们之间协方差的加权 平均。
PPT文档演模板
证券投资学第十章
•第二节 马科维茨资产组合方 法
• （一）资产组合的收益 • （二）资产组合的方差
• 在特殊相关系数下，资产组合的标准差：
•时 •时 •时
PPT文档演模板
证券投资学第十章
•第二节 马科维茨资产组合方 法
• 协方差表示两个变量协同变动的程度。也可记为 Cov(Ri, Rj)。
PPT文档演模板
证券投资学第十章
•第一节 证券组合管理概述
一、证券投资理论的产生与发展
1952年，马科维茨发表的《现代资产组合理论》，奠定了资产 定价理论的基础。 1964年，夏普提出了资本资产定价模型（CAPM） 1970年，法玛提出了有效市场假说 1973年，布莱克、斯科尔斯提出了期权定价模型 1976年，罗斯提出了套利定价模型（APT） 1994年，谢夫林和斯塔特曼提出了行为资本资产定价模型（ BCAPM)
• 如果协方差为正，表明两个变量变动方向趋同。
• 如果协方差为负，表明两个变量变动方向相反。
PPT文档演模板
证券投资学第十章
•第二节 马科维茨资产组合方 法
• 相关系数表明两个变量的相关关系，可视作协方差的标准化 。
• 当ij = 1时，证券i和j是完全正相关的； • 当ij = -1时，证券i和j是完全负相关的； • 当ij = 0时，证券i和j是不相关的。