世界经济形势及面临的主要风险

世界经济形势及面临的主要风险

作者：毕吉耀

来源：《中国经贸导刊》2019年第07期

习近平总书记指出，当今世界正在经历新一轮大发展大变革大调整。当前，世界经济总体延續复苏态势，但下行压力加大，不确定、不稳定因素增多，面临深刻调整重组的大变局，未来复苏之路并不平坦。

2008年爆发的国际金融危机重创世界经济，2009年主要发达国家和部分发展中国家经济陷入负增长。此后在各国力度空前刺激政策的作用下，世界经济于2010、2011年出现超预期反弹。事实证明，国际金融危机是对上一轮全球经济运行中结构性问题的强制性调整，并非财政货币刺激政策可以冲抵，2012年爆发的欧债危机以及大宗商品价格剧烈波动和美联储货币政策调整等因素导致世界经济再次下滑。这段时期，发达国家经济整体疲弱，部分发展中国家经济形势更为严峻。2016年，世界经济和全球贸易量仅分别增长3.3%和2.2%，大体上再次探底;美国和欧元区经济分别增长1.6%、1.9%，比上年回落1.3个、0.2个百分点;巴西和俄罗斯经济分别下滑3.6%和0.2%，均连续两年负增长;我国外贸出口下滑7.7%，降幅较上年扩大4.8个百分点。2016年底以来，在美国等发达国家恢复较快增长的带动下，世界经济出现新一轮的周期性复苏，形成了一个局部增长带动全球增长的局面。

2018年，世界经济总体延续复苏态势，但受贸易保护主义强化、美联储加息、地缘政治冲突加剧等因素影响，全球生产、消费、贸易、投资等普遍放缓，主要经济体走势分化，金融市场和石油等大宗商品价格大幅波动，不稳定、不确定性因素明显增多，下行压力加大。2018年10月，国际货币基金组织预测2018年、2019年的世界经济增速为3.7%，但事实上恐怕达不到3.7%。目前很多机构预测世界经济增速还会进一步下降到3.5%左右，周期性复苏恐将昙花一现。

国际金融危机爆发至今已经是第11个年头，世界经济增长仍低于危机前水平。从历史上看，以往每次世界经济遭受金融危机或者其他外部冲击以后，只需要三四年的时间增速就能恢复到趋势线以上，但2008年国际金融危机爆发以后，世界经济增长经过10多年的恢复期却仍低于危机前水平。一个明显的现象是，受逆全球化日渐得势、贸易保护主义思潮涌动等因素影响，贸易增长低于经济增长，贸易对经济增长的支撑作用下降。当前，世界范围内新技术新产业发展方兴未艾，但能够持续引领世界经济增长的革命性的技术和产业仍未形成，全球经济增长不得不越来越依赖刺激政策，长期存在的结构性问题依然未能得到有效解决。局部经济增长虽然导致2017—2018年的周期性复苏，但随着美欧等发达国家相继进入加息周期，加上贸易保护主义强化进一步拖累全球贸易增长，世界经济下行压力还将加大，预计今年将维持弱增长态势。

美国经济增长强劲，2018年二季度增长4.2%，创2014年四季度以来新高，三季度增长3.5%，失业率降至4%以下，劳动力市场基本上处在一个充分就业水平，通胀压力不大。但近

期股市大幅下挫、波动剧烈，显示企业盈利水平见顶，近来美国长短期国债收益率出现倒挂，预示今明两年经济增速放缓甚至衰退概率增大。

欧元区经济增速放缓，从2018年一季度的2.4%放缓至二、三季度的2.2%和1.7%，制造业PMI指数也持续回落，但失业率保持在略高于8%的较低水平，通胀水平温和。欧央行宣布将停止购债，预计今年上半年可能追随美联储开始加息，加之英国脱欧、意大利预算纷争等因素影响，今年经济增速将继续回落。

日本经济增长动能不足，2018年一、三季度出现负增长，二季度增长3.0%，物价走势疲软依旧，企业投资意愿不足，工资上涨缓慢。日本央行继续维持量化宽松货币政策，今年经济增势依旧疲软。

2016年新兴经济体增长态势在发达经济体的带动下有所企稳，并于2017年进一步回暖。从新兴经济体内部看，增长分化态势比较明显。比如，印度经济增长比较强劲，结束了过去4年的徘徊期，2018年二季度增长率高达8.2%，全年增长预计在7%以上。俄罗斯经济增长也有加快，拉美增长动能相对疲弱，波动比较大，2018年上半年阿根廷货币贬值、巴西罢工都对各自经济增长带来较明显的负面影响。全球贸易增长放缓，贸易保护问题加剧，新兴经济体面临的外部环境收紧，加上债务负担沉重、地缘政治冲突频发，未来经济走势仍存在很多不确定性。

受美联储持续加息、全球流动性收紧、贸易摩擦升温、地缘政治冲突频发等因素影响，2018年以来国际金融市场波动加剧。在美元走强、长期利率攀升的背景下，新兴经济体面临较大的资本外流压力，特别是金融体系脆弱、经常项目逆差较大、国内政治经济社会形势不稳定的新兴经济体，相继出现货币大幅贬值，金融形势动荡。美国股市虽然持续上涨10年，但近期出现大幅下挫、剧烈波动，并带动全球股市大幅震荡，显示投资者对企业盈利见顶、经济可能进入下行周期的担忧。

2018年以来，受世界经济复苏步伐变化、地缘政治冲突频发等因素影响，国际大宗商品价格波动幅度加大。国家发展改革委价格监测中心编制的跟踪20个品种的中价国际大宗商品价格指数10月上旬达到80.2点的高峰，比年初增长8.1%，随后迅速下挫，11月1日达到73.37点。受欧佩克国家原油产量调整、美国对伊朗实施制裁等因素影响，石油价格剧烈波动。2018年以来煤炭价格有所升温，金属价格则普遍降温，黑色金属与有色金属价格走势继续分化，国际农产品价格明显波动。

一是美国贸易政策的变化给全球贸易、投资、生产活动和世界经济稳定增长带来风险。

二是美联储加息缩表进程的外溢效应可能引发新的金融危机。美联储加息缩表已经导致部分新兴经济体资本大量外流和货币大幅贬值，随着美联储继续推进加息缩表进程，全球美元流动性将进一步收紧，加之欧央行也即将停止购债和启动加息进程，主要发达经济体货币政策的外溢效应将更加明显，一些金融体系脆弱、经常项目长期逆差、对外资流入依赖较大的新兴

经济体将承受更大的压力，不排除爆发金融危机的可能。同时，美联储继续加息也会加剧美国经济放缓甚至引发衰退，投资者风险偏好降低和金融资产价格重估势必导致国际汇市、债市、股市更加频繁的调整，全球金融市场进入新的动荡期是可能的。

三是地缘政治冲突频发和大国博弈加剧给世界经济带来诸多不稳定不确定影响。当前，国际政治经济安全格局深刻调整，地缘政治冲突多点频发，大国关系分化重组，战略博弈加剧，风险因素和不确定加速积累，对全球经济、金融和大宗商品价格等的影响加大。

国际金融危机爆发以来，世界经济在大调整大变革中艰难走向复苏。一方面，以互联网、大数据、人工智能为代表的新科技革命不断催生新产品、新模式、新业态和新产业，并加速向传统产业渗透融合，全球产业链和价值链加速调整重塑，数字经济、共享经济、智能制造成为全球经济增长新动力。另一方面，金融危机重创美欧发达国家经济，特别是中产阶级和传统产业部门，而过度依赖量宽货币政策刺激经济复苏进一步拉大贫富差距，导致社会政治层面民粹主义盛行，经济贸易领域逆全球化潮流高涨、保护主义大行其道，给全球贸易投资环境带来巨大的不确定性。从近期看，世界经济仍将维持复苏态势，但要实现中长期强劲可持续增长，仍需加强经贸合作和政策协调，深化结构性改革，推动建立开放型世界经济体系。