第八章 文化产业项目融资策划

1.2 用电量控制标地区分解
1.金融与文化产业趋于深度融合 2.跨界整合型项目更受青睐
（一）把握文化产业项 目投融资的发展趋势
3.平台类项目是重点投融资领域 4.核心内容类项目将逐步成为资本 追逐的热点
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文化产业项目融资策划流程
项目资本金与负债融资比例
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1.2 用电量控制标地区分解 1.项目资金结构分析
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• VC是(venture capital)风险资金投资的 意思，是指风险基金公司用他们筹集到 的资金投入到他们认为可以赚钱的行业 和产业的投资行为。vc在国内也被翻译 为创业投资，顾名思义，其投资阶段会 比PE投资要早期，而且主要投的方向一 般为科技领域。
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• PE私募股权投资 (Private Equity)的缩 写，俗称私人股权投资基金。它和私募 证券投资基金不同的是，PE主要是指定 向募集、投资于未公开上市公司股权的 投资基金，也有少部分PE投资于上市公 司股权。 • PE一般关注于扩张期投资和Pre-IPO的 投资，注重与投资高成长性的企业，以 上市退出为主要目的。希望企业能够在 未来少至1-2年、多至3-5年内可以上市。
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• 投资结构的设计：1987年3月，美国迪 斯尼公司与法国政府签署了一项原则协 议，在法国巴黎市郊兴建欧洲迪斯尼乐 园。东方汇理银行作为财务顾问，负责 项目投资结构和融资结构的设计和组织。
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• 美国迪斯尼公司对结构设计提出了三个 目标要求： 第一，融资结构必须保证可以筹集到项目 所需的资金； 第二，项目的资金成本必须低于“市场平 均成本”； 第三，项目发起人必须获得高于“市场平 均水平”的经营自主权。
通过银行筹资的间接融资
银 团 贷 款
商 业 银 行 贷 款
版 权 质 押 贷 款
政 策 性 银 行 贷 款
过 桥 贷 款
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文化产业项目其他复合融资方式
1.2 用电量控制目标地区分解
植入式广告融资
信托融资
预售版权融资 期货融资 产业政策投资与文化 产业基金 BOT 模 式
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文化产业项目融资策划流程
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• 欧洲迪斯尼经营公司：目的是为了解决 美国迪斯尼公司的绝对控制权问题。它 采取的是有限合伙制结构，其中，美国 迪斯尼公司是唯一的一般合伙人。
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• 20年租赁期结束时，欧洲迪斯尼经营公 司将从欧洲迪斯尼财务公司手中以其账 面价值（完全折旧后的价值）将项目购 买回来，而欧洲迪斯尼财务公司则被解 散。
项目资本金结构 项目债务资金结构
（二）进行项目 融资结构分析
资金成本作用
2.项目资金成本分析
资金成本计算
借贷资金成本计算
融资方式种类结构优化
3.实现融资结构最优化
融资成本优化 融资期限结构优化
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文化产业项目融资策划流程 2.4 文化产业项目融资策划流程
1.2 用电量控制标地区分解
1. 融资决策分析阶段
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欧盟投资者
美国迪斯尼公司
法国投资财团
100%
欧洲迪斯尼 控股公司
51%
83%
100%
经营管理公司
100%
项目投资公司
100%
财务管理公司
管理协议
欧洲迪斯尼 经营公司
49%
租赁协议
17%
管理协议
欧洲迪斯尼 财务公司
资产经营权
资产法律拥有权
欧洲迪斯尼乐园
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• 欧洲迪斯尼财务公司：在法律上拥有欧 洲迪斯尼乐园的资产，目的是充分吸收 项目的税务优惠，从而降低项目的综合 资金成本，并以一个20年期的杠杆租赁 协议将资产租赁给欧洲迪斯尼经营公司 经营。所以，该公司采取了一般合伙制 结构；
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• 本章小结： 掌握融资策划的流程
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四、文化产业项目融资面临的问题及对策
面临问题： 1.文化产业投融资风险相对较高 2.无形资产难以进行抵押 3.文化产权缺乏有效评估体系
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对策:
1. 建立无形资产评估体系域文化产权交易 平台 2. 建立多元化融资渠道 3. 加大利用金融对文化产业扶持 4. 建立和完善相应的文化产业金融工具 5. 发展和壮大VC或PE行业
促 进 文 化 产 业 项 目 融 资 的 对 策
建立无形资产评估体系与文化产权交 易平台 建立多元化融资渠道 加大利用金融对文化产业的扶持
建立和完善相应的文化产业金融 工具 发展和壮大VC或PE行业
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• 实证分析：欧洲迪斯尼乐园项目 • 欧洲迪斯尼乐园位于巴黎市郊，项目发 起人是美国迪斯尼公司，项目第一期工 程总投资为149亿法郎，按当时汇率折 合23.84亿美元，美国迪斯尼公司只出 资了21.04亿法郎，仅占总投资的 14.12%，而且美国迪斯尼公司对该项 目拥有了完全的控制权，
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• 法国政府在原则协议中规定：
• 欧洲迪斯尼项目的多数股权必须掌握在 欧洲共同体居民的手中
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• 法国东方汇理银行通过建立项目现金流 量模型，以20年期的欧洲迪斯尼乐园及 其周边相关的房地产项目开发作为输入 变量，以项目税收、利息成本、投资者 收益等作为输出变量，对项目开发作了 详细现金流量分析和风险分析，最后确 定出建议美国迪斯尼公司使用的项目投 资结构。
第八章 文化产业项目的融资策划
一、融资的概念及结构 二、基本融资方式 三、融资策划流程 四、融资面临的问题及对策
1
一个高技术的社会必然也是一个高文化的社会， 以此来保持整体的平衡。
——未来学家阿尔温· 托夫勒
文 化 产 业 的 强 心 剂
融 资
——
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文化产业项目的融资策划概念：
融资策划是指为项目运转而进行的资金筹措行为 广义： 为了项目的创作、开发、建设 狭义：
2. 融资结构设计阶段 3. 融资谈判阶段 4. 融资执行阶段
（三）明晰项目融资策划过 程
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文化产业项目融资面临的问题
1.2 用电量控制标地区分解
文化产业投融资风险相 对较高
无形资产难以进行抵押
文化产业项目融资的关 键问题
文化产权缺乏有效评估 体系
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文化产业项目融资的对策：
所进行的所有融资活动
具有无限追索或有限追索形式的 融资活动，通常以项目未来收益的
资产为融资基础，由项目的利益相关者分担风险的特定融资方式
3
（二）文化产业项目的产权结构
• 概念：项目产权结构，即项目所有权结 构，表示项目的投资者对项目资产权益 的法律拥有形式和项目投资者之间的法 律合作关系。（P145）
4
单一项目型子公司
项目公司型结 构
合资项目公司
• 产权结构
非公司型结构
信托基金型结构
5
文化产业项目的融资方式一
内部融资 私募股权融资
（优于）
自筹或资本市场 筹资 的直接融资
股权融资
（优于）
公开上市融 资
企业债权融资 可转换债权融资 融资租赁
6
债权融资
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文化产业项目的融资方式二 2.2 文化产业项目基本融资方式