证券市场的运行与管理PPT课件
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第2章证券市场的运行与管理
（2）无统一时间：发行者据自己的需要及市场行情走势决定何时发 行，没有例行的发行时间。有发行期限（1~3个月）
（3）发行价格接近票面价值：尤其是债券，常以票面价格发行
（二）证券发行市场结构
无特定场所，抽象的、非组织化的市场，一切证券发行关 系的总和即构成证券发行市场。由以下三部分组成：
１.证券发行者
第2章 证券市场的运行与管理
证券市场是股票、债券、基金份额等有价证券及其衍生产品 发行和交易而形成的经济关系的总和，也是资本供求的中心。
发行市场
证券
证券交易所
市场 流通市场
场外交易市场
市场监管
第一节 证券发行市场
发行市场又称证券初级市场、一级市场；由发行者、投 资者和证券中介机构组成。按发行对象的不同，可分为股 票发行市场、债券发行市场、投资基金发行市场等，它们 的发行目的、发行条件、发行方式等各不相同。
4.有偿无偿混合发行
指公司对原股东发行新股票时，按一定比例同时进行有偿无偿搭配； 该方式下，公司增发的新股票一部分由公司的当年可分配盈余或公 积金转增，是无偿的，一部分按原股东的持股比例、由原股东以现 金认购。该方式一方面促使股东认购新股，另一方面是对原股东的 优惠，增加其对企业的信心。具体分为两种方式：
（1）公积金转增 （累积转增资）
是将法定公积金和任意公积金转为资本金，按原股东持股比例转给原股东， 使股东无偿取得新发型的股票。影响：可进一步明确产权关系，有助于投 资者正确认识股票投资的价值所在，提高股东对公司长期发展和积累的信 心，从而形成企业积累的内外动力机制。
（2）红利增资（股票分红、股票股息、送红股）
１.为新设立股份公司发行股票 新股份公司的设立需要通过发行股票筹集公司资本，达到预定资本 规模，以开展经营活动。股份公司的设立有两种形式：
（3）发行价格接近票面价值：尤其是债券，常以票面价格发行
（二）证券发行市场结构
无特定场所，抽象的、非组织化的市场，一切证券发行关 系的总和即构成证券发行市场。由以下三部分组成：
１.证券发行者
第2章 证券市场的运行与管理
证券市场是股票、债券、基金份额等有价证券及其衍生产品 发行和交易而形成的经济关系的总和，也是资本供求的中心。
发行市场
证券
证券交易所
市场 流通市场
场外交易市场
市场监管
第一节 证券发行市场
发行市场又称证券初级市场、一级市场；由发行者、投 资者和证券中介机构组成。按发行对象的不同，可分为股 票发行市场、债券发行市场、投资基金发行市场等，它们 的发行目的、发行条件、发行方式等各不相同。
4.有偿无偿混合发行
指公司对原股东发行新股票时，按一定比例同时进行有偿无偿搭配； 该方式下，公司增发的新股票一部分由公司的当年可分配盈余或公 积金转增，是无偿的，一部分按原股东的持股比例、由原股东以现 金认购。该方式一方面促使股东认购新股，另一方面是对原股东的 优惠，增加其对企业的信心。具体分为两种方式：
（1）公积金转增 （累积转增资）
是将法定公积金和任意公积金转为资本金，按原股东持股比例转给原股东， 使股东无偿取得新发型的股票。影响：可进一步明确产权关系，有助于投 资者正确认识股票投资的价值所在，提高股东对公司长期发展和积累的信 心，从而形成企业积累的内外动力机制。
（2）红利增资（股票分红、股票股息、送红股）
１.为新设立股份公司发行股票 新股份公司的设立需要通过发行股票筹集公司资本，达到预定资本 规模，以开展经营活动。股份公司的设立有两种形式：
2第二章证券市场PPT课件
2007年8月，中国证监会颁布了《公司债发 行试点办法》规定公司债券发行采用核准 制，实行保荐制度，
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24
（一）债券发行的条件
国有独资公司、有限责任公司和股份有限 公司公开发行公司债券，应当符合下列条 件：
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25
1.股份有限公司的净资产不低于人民币 3000万，有限责任公司的净资产不低于人 民币6000万；
届满，原股东认购股票的数量未达到拟配售数量 百分之七十的，发行人应当按照发行价并加算银 行同期存款利息返还已经认购的股东。
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20
向不特定对象公开募集股份（简称“增发”）， 除符一般规定外，还应当符合下列规定：
1.最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均 不低于6%。扣除非经常性损益后的净利润与扣除 前的净利润相比，以低者作为加权平均净资产收 益率的计算依据；
1.证券市场的主体 证券市场的发行人与投资者. (1)企业 (2)金融机构 (3)政府 (4)个人投资者 (5)其它
08.08.2020
5
2.2.1证券公司
关于中介与市场的争论或银行与市场 的争论见Allen Gale《比较金融系 统》，人大版。
1.证券经纪商 (brokers or dealers):代 理买卖证券并收取佣金.(佣金经纪人）
民币3000万元，净利润以扣除非经常性损益前后 较低者为计算依据； 2.最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额 累计超过人民币5000万元；或者最近3个会计年度 营业收入累计超过人民币3亿元； 3.发行前股本总额不少于人民币3000万元； 4.最近一期末无形资产（扣除土地使用权、水面 养殖权和采矿权等后）占净资产的比例不高于20 ％； 5.最近一期末不存在未弥补亏损。（首次公开发 行股票并上市管理办法）
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（一）债券发行的条件
国有独资公司、有限责任公司和股份有限 公司公开发行公司债券，应当符合下列条 件：
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1.股份有限公司的净资产不低于人民币 3000万，有限责任公司的净资产不低于人 民币6000万；
届满，原股东认购股票的数量未达到拟配售数量 百分之七十的，发行人应当按照发行价并加算银 行同期存款利息返还已经认购的股东。
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向不特定对象公开募集股份（简称“增发”）， 除符一般规定外，还应当符合下列规定：
1.最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均 不低于6%。扣除非经常性损益后的净利润与扣除 前的净利润相比，以低者作为加权平均净资产收 益率的计算依据；
1.证券市场的主体 证券市场的发行人与投资者. (1)企业 (2)金融机构 (3)政府 (4)个人投资者 (5)其它
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2.2.1证券公司
关于中介与市场的争论或银行与市场 的争论见Allen Gale《比较金融系 统》，人大版。
1.证券经纪商 (brokers or dealers):代 理买卖证券并收取佣金.(佣金经纪人）
民币3000万元，净利润以扣除非经常性损益前后 较低者为计算依据； 2.最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额 累计超过人民币5000万元；或者最近3个会计年度 营业收入累计超过人民币3亿元； 3.发行前股本总额不少于人民币3000万元； 4.最近一期末无形资产（扣除土地使用权、水面 养殖权和采矿权等后）占净资产的比例不高于20 ％； 5.最近一期末不存在未弥补亏损。（首次公开发 行股票并上市管理办法）
第三章证券市场ppt课件全
政府机构、金融机构 企业和事业法人、各类基金 2.个人投资者
（三）证券市场中介 1.证券经营机构 2.证券服务机构 （四）自律性组织 1.证券行业协会 2.证券交易所 （五）证券监管机构 中国证券监督管理委员会
❖ 五、证券市场的产生与发展 （一）证券市场的产生 （二）中国证券市场的对外开放 ❖ 六、世界各国主要证券市场简介
❖ 二、其他交易市场
1、银行间债券市场：提供银行间外汇交易、人 民币同业拆借、债券交易系统并组织市场交易； 办理外汇交易的资金清算、交割，负责人民币同 业拆借及债券交易的清算监督；提供网上票据报 价系统；提供外汇市场、债券市场和货币市场的 信息服务；开展经人民银行批准的其他业务。
2、代办股份转让系统：又称三板市场，指证券 公司以其自有或租用的业务设施，为非上市公司 提供股份转让服务业务。
发行价 At N 1格 (1市1场)t利 (1率 市 面场 值 )利 N 率
❖ 四、投资基金的发行 （一）投资基金发起人的条件 （二）证券投资基金的发行方式
1.直接销售方式 2.包销方式 3.集团销售方式 （三）发行价格
根据每基金单位净值及其变动来确定的， 一般由基金面值和基金的发行费用两部分组成。
❖ 发行人申请首次公开发行股票应当符合下列条件： ❖ （1）依法设立且持续经营三年以上。 ❖ （2）最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不
少于一千万元，且持续增长；或者最近一年盈利， 且净利润不少于五百万元，最近一年营业收入不少 于五千万元，最近两年营业收入增长率均不低于百 分之三十。净利润以扣除非经常性损益前后孰低者 为计算依据。 ❖ （3）最近一期末净资产不少于两千万元，且不存 在未弥补亏损。 ❖ （4）发行后股本总额不少于三千万元。 ❖ 不存在重大偿债风险，不存在影响持续经营的 担保、诉讼以及仲裁等重大或有事项。
（三）证券市场中介 1.证券经营机构 2.证券服务机构 （四）自律性组织 1.证券行业协会 2.证券交易所 （五）证券监管机构 中国证券监督管理委员会
❖ 五、证券市场的产生与发展 （一）证券市场的产生 （二）中国证券市场的对外开放 ❖ 六、世界各国主要证券市场简介
❖ 二、其他交易市场
1、银行间债券市场：提供银行间外汇交易、人 民币同业拆借、债券交易系统并组织市场交易； 办理外汇交易的资金清算、交割，负责人民币同 业拆借及债券交易的清算监督；提供网上票据报 价系统；提供外汇市场、债券市场和货币市场的 信息服务；开展经人民银行批准的其他业务。
2、代办股份转让系统：又称三板市场，指证券 公司以其自有或租用的业务设施，为非上市公司 提供股份转让服务业务。
发行价 At N 1格 (1市1场)t利 (1率 市 面场 值 )利 N 率
❖ 四、投资基金的发行 （一）投资基金发起人的条件 （二）证券投资基金的发行方式
1.直接销售方式 2.包销方式 3.集团销售方式 （三）发行价格
根据每基金单位净值及其变动来确定的， 一般由基金面值和基金的发行费用两部分组成。
❖ 发行人申请首次公开发行股票应当符合下列条件： ❖ （1）依法设立且持续经营三年以上。 ❖ （2）最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不
少于一千万元，且持续增长；或者最近一年盈利， 且净利润不少于五百万元，最近一年营业收入不少 于五千万元，最近两年营业收入增长率均不低于百 分之三十。净利润以扣除非经常性损益前后孰低者 为计算依据。 ❖ （3）最近一期末净资产不少于两千万元，且不存 在未弥补亏损。 ❖ （4）发行后股本总额不少于三千万元。 ❖ 不存在重大偿债风险，不存在影响持续经营的 担保、诉讼以及仲裁等重大或有事项。
证券市场的运作与管理PPT课件
2、资本来源于众多股东，使企业面临各方 面的监督和影响，促使上市公司形成健 全的内部运作机制。
.
5
二、转换机制
有利于形成“产权明晰、责权明确、政企分开、 管理科学”的公司治理结构；
有利于企业建立规范、透明、及时的信息披露 制度；
有利于健全企业的经营管理和激励机制，促进 形成相对独立的企业家阶层；
.
21
（一）证券交易所的特征
1、有固定的交易场所和严格的交易时间； 2、交易者为具备一定资格的会员证券公司； 3、交易对象限于合乎一定标准的上市证券； 4、交易量集中，成交速度和成交率较高； 5、对证券交易实行严格管理，市场秩序化。
.
22
（二）证券交易所的组织形式
公司制交易所
以股份公司形式组织，股东共同出资。 公司法人，赢利组织，本身不参与证券买卖，
.
15
我国股票的发行价格
市盈率法定价
发行价格 =
发行当年预测利润
发行前 +本次公开×（12-发行月）/12 股本数 发行股数
×发行市盈率
.
16
我国股票的发行价格
询价制
2004年12月13日，证监会出台《关于首次公 开发行股票试行询价制度若干问题的通知》， 新股询价制度正式登上舞台。按规定，2005 年1月1日之后发行的新股，上市公司和保荐 机构须通过向基金公司、证券公司和保险公 司等6类机构投资者询价确定发行价格，发 行4亿股以下的公司须至少向20家机构询价， 而发行4亿股以上的公司则至少须向50家机 构询价。
.
24
（三）证券交易所的运行系统
交易系统
撮合主机、通讯网络、柜台终端
结算系统 信息系统
交易通信网、信息服务网、证券报刊、因特 网
.
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二、转换机制
有利于形成“产权明晰、责权明确、政企分开、 管理科学”的公司治理结构；
有利于企业建立规范、透明、及时的信息披露 制度；
有利于健全企业的经营管理和激励机制，促进 形成相对独立的企业家阶层；
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（一）证券交易所的特征
1、有固定的交易场所和严格的交易时间； 2、交易者为具备一定资格的会员证券公司； 3、交易对象限于合乎一定标准的上市证券； 4、交易量集中，成交速度和成交率较高； 5、对证券交易实行严格管理，市场秩序化。
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（二）证券交易所的组织形式
公司制交易所
以股份公司形式组织，股东共同出资。 公司法人，赢利组织，本身不参与证券买卖，
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我国股票的发行价格
市盈率法定价
发行价格 =
发行当年预测利润
发行前 +本次公开×（12-发行月）/12 股本数 发行股数
×发行市盈率
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我国股票的发行价格
询价制
2004年12月13日，证监会出台《关于首次公 开发行股票试行询价制度若干问题的通知》， 新股询价制度正式登上舞台。按规定，2005 年1月1日之后发行的新股，上市公司和保荐 机构须通过向基金公司、证券公司和保险公 司等6类机构投资者询价确定发行价格，发 行4亿股以下的公司须至少向20家机构询价， 而发行4亿股以上的公司则至少须向50家机 构询价。
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（三）证券交易所的运行系统
交易系统
撮合主机、通讯网络、柜台终端
结算系统 信息系统
交易通信网、信息服务网、证券报刊、因特 网
证券市场的运行与管理
、证券市场自律 （一）证券监管（行政性他律）与自律 （二）证券自律机构 证券交易所：行政性自律 证券业协会：引导性自律
18
ppt课件
思考题
【问题1】论述证券交易的基本流程 。 【问题2】论述证券投资中系统和非系统风险
的基本构成 。
19
ppt课件
6
ppt课件
b市净率法 市净率=股票市场价格÷每股净资产 注意：可比公司分析法用途广泛，不仅用于新股 发行估值，也可用于上市公司增发、并购项目的 估值，以及分拆业务估值中。
7
ppt课件
3、股票发行定价方式
（1）协商定价：发行者与主承销商协商
（2）一般询价方式：通过向机构投资者询价， 并依据机构投资者的预约申购情况确定最终发 行价，以相同价格向机构投资者网下配售和对 社会公众投资者网上发行（我国常用该方式）
（3）累计投标询价方式：分区间认购后的加权
（4）上网竟价方式：竟价认购
8
ppt课件
（四）我国的股票发行方式 1、网下配售 2、网上发行 3、回拨机制 4、超额配售选择权：为缓解短期价格过高的风
险而采用的发行方式，是对发行方式的补充。 5、路演：有证券发行公司的管理层实施。
9
ppt课件
第二节 证券流通市场（二级市场）
4
ppt课件
（三）股票发行价格 1、股票发行价格类型 面值发行、溢价发行（常用） 2、新股发行定价的估值方法 （1）贴现现金流量法：通过预测公司未来的现金流 量，按一定的贴现率计算公司的整体价值，从而 进行股票估值的方法。（仅适用用具有稳定现金 流公司的估值）
5
ppt课件
（2）可比公司分析法 a市盈率法： 市盈率=股票市场价格÷每股收益 发行价格=每股收益×发行市盈率 每股收益=报告期净利润/期末股份总数
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思考题
【问题1】论述证券交易的基本流程 。 【问题2】论述证券投资中系统和非系统风险
的基本构成 。
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b市净率法 市净率=股票市场价格÷每股净资产 注意：可比公司分析法用途广泛，不仅用于新股 发行估值，也可用于上市公司增发、并购项目的 估值，以及分拆业务估值中。
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3、股票发行定价方式
（1）协商定价：发行者与主承销商协商
（2）一般询价方式：通过向机构投资者询价， 并依据机构投资者的预约申购情况确定最终发 行价，以相同价格向机构投资者网下配售和对 社会公众投资者网上发行（我国常用该方式）
（3）累计投标询价方式：分区间认购后的加权
（4）上网竟价方式：竟价认购
8
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（四）我国的股票发行方式 1、网下配售 2、网上发行 3、回拨机制 4、超额配售选择权：为缓解短期价格过高的风
险而采用的发行方式，是对发行方式的补充。 5、路演：有证券发行公司的管理层实施。
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第二节 证券流通市场（二级市场）
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（三）股票发行价格 1、股票发行价格类型 面值发行、溢价发行（常用） 2、新股发行定价的估值方法 （1）贴现现金流量法：通过预测公司未来的现金流 量，按一定的贴现率计算公司的整体价值，从而 进行股票估值的方法。（仅适用用具有稳定现金 流公司的估值）
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（2）可比公司分析法 a市盈率法： 市盈率=股票市场价格÷每股收益 发行价格=每股收益×发行市盈率 每股收益=报告期净利润/期末股份总数
第4章 证券市场及其运行-PPT文档资料
在短期内可筹集到大量资金，风险较小
缺点: 发行费用高
3、按发行工具的不同划分
（1）债券发行
（2）股票发行
新股发行通常采取公募方式。采用公募方式发
行新股票，称为首次公开发行（initial public
offer，IPO)。
此外，新股发行还采取股东分摊和第三者分摊
这两种私募方式。
（二）证券发行价格
1、根据发行价格相对于票面金额的差异划分
（1）面额发行
（2）溢价发行
（3）折价发行
2、以市场价格为标准划分
（1）时价发行
以流通市场证券时价为基准来确定发行的
3、二板市场或创业板市场
二板市场或创业板市场是以交易处于成长 阶段的高新科技企业或具有良好成长前景的 其它中小企业的股票为主的市场。
二、证券的发行 （一）证券发行的方式 （二）证券发行价格
（三）证券发行制度
（四）证券发行程序
（一）证券发行的方式
1、按发行范围的不同划分
（1）私募发行
（1）直接发行
直接发行是发行者自己办理有关发行手续，
并直接向投资者出售证券的方式
优点: 没有中介人介入，可以节省委托发行的
手续费
缺点: 事务处理上费时费力，发行证券的规模 较小，发行范围较窄，风险较大
（2）间接发行
发行者把证券发行手续和销售事务委托给
中介人办理的发行方式
优点: 发行证券规模较大，发行范围较宽，
2、场内交易市场与场外交易市场
（1）场内交易市场
场内交易市场是指在一定的场所、一定的时
间，按一定的规则买卖特定种类的上市证券的
证券交易场所。
缺点: 发行费用高
3、按发行工具的不同划分
（1）债券发行
（2）股票发行
新股发行通常采取公募方式。采用公募方式发
行新股票，称为首次公开发行（initial public
offer，IPO)。
此外，新股发行还采取股东分摊和第三者分摊
这两种私募方式。
（二）证券发行价格
1、根据发行价格相对于票面金额的差异划分
（1）面额发行
（2）溢价发行
（3）折价发行
2、以市场价格为标准划分
（1）时价发行
以流通市场证券时价为基准来确定发行的
3、二板市场或创业板市场
二板市场或创业板市场是以交易处于成长 阶段的高新科技企业或具有良好成长前景的 其它中小企业的股票为主的市场。
二、证券的发行 （一）证券发行的方式 （二）证券发行价格
（三）证券发行制度
（四）证券发行程序
（一）证券发行的方式
1、按发行范围的不同划分
（1）私募发行
（1）直接发行
直接发行是发行者自己办理有关发行手续，
并直接向投资者出售证券的方式
优点: 没有中介人介入，可以节省委托发行的
手续费
缺点: 事务处理上费时费力，发行证券的规模 较小，发行范围较窄，风险较大
（2）间接发行
发行者把证券发行手续和销售事务委托给
中介人办理的发行方式
优点: 发行证券规模较大，发行范围较宽，
2、场内交易市场与场外交易市场
（1）场内交易市场
场内交易市场是指在一定的场所、一定的时
间，按一定的规则买卖特定种类的上市证券的
证券交易场所。
证券市场及市场运行机制培训课件.ppt
专题三 证券市场及市场运行机制 ——市场微观结构
.精品课件.
1
第一节证券市场的功能与结构
一、证券市场的功能——优化资源配置
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2
二、证券市场的结构
1、按功能分
证券市场
一级市场：发行市场
二级市场：交易市场
第一市场 第二市场 第三市场 第四市场
.精品课件.
3
第一市场（场内交易市场）
固定场所、人员和设施、制度健全、门槛高，是真正 意义上的场内交易市场。但交易所本身不参与交易。
无形：交易所为证券商提供的与撮合主机联网的用的通讯端 口。
席位是有价值的资产！不能撤销，可以转让和租借，临时会 员向正式会员租用席位
纽交所：1878年：$4,000，1998年：$2,000,000
.精品课件.
13
（2）公司制交易所
公司制交易所由商业银行、证券公司、投资信托机构 及各类工商企业等共同出资入股建立起来的，是以盈 利为目的的公司法人。西方发达国家和中国香港都是 公司制。
限责任的企业。
未来的改进——交易所公司上市
为增强和抵御风险的能力，扩大经营实力，从市场角 度激活证券交易所的管理职能，如纽约证交所现在正 在积极准备此项工作
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16
第二市场
店头市场又称“证券商柜台买卖市场”，是证券市场的 一个独特形式，其基本含义是证券经纪人或证券自营商不通 过证券交易所把未上市的证券，有时也包括部分已上市证券 直接同顾客进行买卖的市场。店头市场一般具有如下几个特 点：
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（三）第四市场
第四市场(fourth market)是指投资者之间直 接交易在交易所上市的证券，无经纪人介入的证券 交易市场，是不用支付佣金的市场。
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第一节证券市场的功能与结构
一、证券市场的功能——优化资源配置
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二、证券市场的结构
1、按功能分
证券市场
一级市场：发行市场
二级市场：交易市场
第一市场 第二市场 第三市场 第四市场
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第一市场（场内交易市场）
固定场所、人员和设施、制度健全、门槛高，是真正 意义上的场内交易市场。但交易所本身不参与交易。
无形：交易所为证券商提供的与撮合主机联网的用的通讯端 口。
席位是有价值的资产！不能撤销，可以转让和租借，临时会 员向正式会员租用席位
纽交所：1878年：$4,000，1998年：$2,000,000
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（2）公司制交易所
公司制交易所由商业银行、证券公司、投资信托机构 及各类工商企业等共同出资入股建立起来的，是以盈 利为目的的公司法人。西方发达国家和中国香港都是 公司制。
限责任的企业。
未来的改进——交易所公司上市
为增强和抵御风险的能力，扩大经营实力，从市场角 度激活证券交易所的管理职能，如纽约证交所现在正 在积极准备此项工作
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第二市场
店头市场又称“证券商柜台买卖市场”，是证券市场的 一个独特形式，其基本含义是证券经纪人或证券自营商不通 过证券交易所把未上市的证券，有时也包括部分已上市证券 直接同顾客进行买卖的市场。店头市场一般具有如下几个特 点：
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（三）第四市场
第四市场(fourth market)是指投资者之间直 接交易在交易所上市的证券，无经纪人介入的证券 交易市场，是不用支付佣金的市场。
第6章 证券市场运行PPT
第一节
证券发行市场
• 一、证券发行市场概述 （一）证券发行市场的含义与作用 • 发行人向投资者出售证券的市场，是一个无形市场 • 筹措资金、投资和获利、形成资金流动的收益导向 • （二）证券发行市场的构成： 2.证券投资者
1.证券发行人
3.证券中介机构
（三）证券发行分类 1.按发行对象分类：公募和私募 2.按有无发行中介分类：直接和间接 （四）证券发行制度 1.注册制 2.核准制 3.我国的证券发行制度 发行申请需由保荐人推荐和辅导，由发行审核委员会 审核，中国证监会核准。 (1)证券发行核准制 (2)证券发行上市保荐制度 (3)发行审核委员会制度
（1）基期加权法 - 拉氏指数：采用基期发行量或者成交量 为权数 （2）计算期加权法 - 派氏指数：采用计算期发行量或者成 交量为权数 （3）几何平均法 - 费雪理想式：拉氏指数和派氏指数的几 何平均
二、我国主要的证券价格指数 （一）我国主要的股票价格指数： 1、中证指数公司及其指数 ：2005年8月25日成立由上 交所和深交所共同发起设立 （1）沪深300指数（2）中证规模指数（包括中证 100,200,500,700,800指数和中证流通指数） 2、上海证券交易所股价指数 （1）样本指数。 ①上证成份指数（上证180指数）②上证50指数 （2）综合指数类 ①上证综合指数②新上证综合指数（简称为新综指）
4、香港和台湾的主要股价指数 （1）恒生指数 （2）恒生综合指数系列。 （3）恒生流通综合指数。 （4）恒生流通精选指数系列。 （5）台湾证交所发行量加权股价指数。 5、海外上市公司指数 芝加哥期权交易所全资子公司CBOE期货交易所 （CFE）推出CBOE中国指数
（二）我国主要的债券指数 1.中证全债指数。该指数的样本债券种类是在上海 证券交易所、深圳证券交易所及银行间市场上市的 国债、金融债及企业债。信用级别为投资级以上。 证券币种是人民币。指数的基日为2002年12月31 日，基点是100点。 2.上证国债指数。 3.上证企业债指数 4、中国债券指数
证券市场的运行和管理PPT课件
26
华电国际案例
发行量：7.65亿股 发行价格区间：2.3——2.52元/股 市盈率区间：13.5——14.8倍 发行价格：2.5ห้องสมุดไป่ตู้元/股 募集资金：19.278亿元
27
我国股票发行的定价方法（曾用）
发行当年预测利润数
发行价格=
市盈率
发行当年加权平均股本数
发行当年预测利润数
发行价格=
市盈率
发行前总股本数+本次公开发 行股本数（12-发行月份）/12
代销 定额包销
助销 余额包销
16
三、股票发行市场
（一）股票发行目的：
１、创建公司 （１）发起设立 （２）募集设立
17
（一）股票发行目的：
２、现有股份公司发行新股 （１）增加投资，扩大经营 （２）调整公司财务结构 （３）满足证券交易所上市标准 （４）巩固公司经营权 （５）维护股东直接利益 （６）其它—证券转换、股票拆细、股 票合并、公司合并、减资
18
（二）股票发行类型
１、初次发行
（1）组建新的股份有限公司 （2）企业改制为股份有限公司 （3）私人持股公司改制为公共持股公
司
19
（二）股票发行类型
２、增资发行
上市公司发行新股的基本条件 （１）前一次发行的股份已募足，并间隔一年以
上； （２）公司在最近三年连续盈利，并可向股东支
付股利； （３）公司在最近三年内财务会计文件无虚假记
第三章 证券市场的运行与管理
第一节 证券市场概述 第二节 证券发行市场 第三节 证券流通市场 第四节 证券市场监管
1
§3-1 证券市场概述
一、资本市场与证券市场
（一）金融市场和资本市场
金融市场是一种融通货币资金的场 所，是货币借贷和资本交易的场所。包 括货币市场、资本市场、外汇市场和黄 金交易市场。
华电国际案例
发行量：7.65亿股 发行价格区间：2.3——2.52元/股 市盈率区间：13.5——14.8倍 发行价格：2.5ห้องสมุดไป่ตู้元/股 募集资金：19.278亿元
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我国股票发行的定价方法（曾用）
发行当年预测利润数
发行价格=
市盈率
发行当年加权平均股本数
发行当年预测利润数
发行价格=
市盈率
发行前总股本数+本次公开发 行股本数（12-发行月份）/12
代销 定额包销
助销 余额包销
16
三、股票发行市场
（一）股票发行目的：
１、创建公司 （１）发起设立 （２）募集设立
17
（一）股票发行目的：
２、现有股份公司发行新股 （１）增加投资，扩大经营 （２）调整公司财务结构 （３）满足证券交易所上市标准 （４）巩固公司经营权 （５）维护股东直接利益 （６）其它—证券转换、股票拆细、股 票合并、公司合并、减资
18
（二）股票发行类型
１、初次发行
（1）组建新的股份有限公司 （2）企业改制为股份有限公司 （3）私人持股公司改制为公共持股公
司
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（二）股票发行类型
２、增资发行
上市公司发行新股的基本条件 （１）前一次发行的股份已募足，并间隔一年以
上； （２）公司在最近三年连续盈利，并可向股东支
付股利； （３）公司在最近三年内财务会计文件无虚假记
第三章 证券市场的运行与管理
第一节 证券市场概述 第二节 证券发行市场 第三节 证券流通市场 第四节 证券市场监管
1
§3-1 证券市场概述
一、资本市场与证券市场
（一）金融市场和资本市场
金融市场是一种融通货币资金的场 所，是货币借贷和资本交易的场所。包 括货币市场、资本市场、外汇市场和黄 金交易市场。
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（二）债券发行条件
1、发行额——资金需求，还本付息能 力，企业资信度，市场 吸收能力，法定最高限 额
2、券面金额——购买能力，发行成 本
18
3、利率 （1）利率水平
基准利率，利率结构,期限长短， 信用级别，利息支付方式，投资者接受程 度，发行者承受能力，有关法规 （2）利息支付次数 物价预期，市场习惯，支付网点 （3）计息方式 期限，物价预期，市场习惯
24
第二节 证券流通市场
证券交易所市场 二板市场
场外市场 三板市场 四板市场
25
一、证券交易所 （一）证券交易所的定义和特征
1、定义 证券交易所是买卖双方公开交易的场 所，是一个高度组织化的集中进行证券 交易的次级市场，是整个证券市场的核 心。
26
2、证券交易所特征
（1）有固定的交易场所和严格的交易时间 （2）参加交易者为具备一定资格的会员证券
32
3、上市条件 （1）一般条件-公司情况、经营状况、财
务状况、股票状况 （2）我国股票上市条件（P78） 《证券法》 * 股票经国务院证券监督管理机构核准已
向社会公开发行 * 公司股本总额不少于人民币三千万元
33
* 公开发行的股份达到公司股份总数的百 分之二十五以上；公司股本总额超过人 民币四亿元的，公开发行股份的比例为 百分之十以上；
公司 （3）交易对象限于合乎一定标准的上市证券 （4）交易量集中，具有较高的成交速度和成
交率 （5）对证券交易实行严格管理，市场秩序化
27
上海证券交易所大厅
28
纽约证券交易所
29
（二）证券交易所的组织形式
1、公司制：比如香港的联交所、澳 大利亚证券交易所、新加坡交易所、 伦敦证券交易所、纳斯达克股票市 场 2、会员制：纽约证券交易所、我国 的证券交易所
1、股票发行价格类型 （1）面额发行 （2）溢价发行 （3）折价发行
10
影响股票发行价格的因素 净资产 经营业绩 发展潜力 发行数量 行业特点 股市状态
11
2、股票发行定价估值方法
（1）现金流贴现定价法 （2）可比公司分析法：
市盈率法 市净率法
12
3、 股票发行定价方式(P61)
（1）协商定价 （2）一般询价方式 （3）累计投标询价方式 （4）上网竞价方式
19
4、期限 （1）所需资金的性质和用途 （2）对市场利率水平的预期 （3）流通市场的发达程度 （4）发行者的信用度
20
5、发行价格 （1）平价发行 （2）溢价发行 （3）折价发行 6、偿还方式 7、发行担保 8、税收效应
21
（三）债券发行方式
1、定向发售 2、承购包销 3、直接发售 4、招标发行 （1）缴款期招标 （2）价格招标 （3）收益率招标
15
作业
• 收集一个股票的发行路演、招股说明书的 资料
– 1、描述该股票询价、定价的过程 – 2、招股说明书中，你所关注的内容主要有哪
些？为什么？
16
三、债券发行市场
（一）债券发行目的 1、筹集稳定、低成本的资金 2、灵活运用资金 3、转移通涨风险 4、维持对企业控制 5、满足多渠道筹资需求
17
* 公司最近三年无重大违法行为，财务会 计报告无虚假记载。
34
（四）证券交易所的运行系统
1、交易系统：撮合主机、通信网络、 柜台终端
2、结算系统 3、信息系统：交易通信网、信息服务网、
22
案例：国债招标
• 某日财政部采用利率招标的形式在一级市场发行 国库券100亿元，投标的机构报价如下：
投标机构 投标利率 投标数量
A
3.0%
20亿
B
2.7%
30亿
C
2.85%
20亿
D
3.0%
30亿
E
2.9%
30亿
• 若采用美式招标法，问招标的结果是怎样的？
23
（四）债券偿还方式（P68）
1、到期偿还，期中偿还和展期偿还 2、全额偿还和部分偿还 3、定时偿还和随时偿还 4、抽签偿还和买入注销
（二）证券发行市场结构 １、证券发行者 ２、证券投资者 ３、中介人——投资银行
4
（三）证券发行分类
１、按发行对象分 公募发行 私募发行
２、按有无发行中介分类 直接发行 间接发行
5
二、股票发行市场
（一）股票发行目的
１、创建公司
（１）发起设立 （２）募集设立
6
２、现有股份公司发行新股 （１）增加投资，扩大经营 （２）调整公司财务结构 （３）满足证券交易所上市标准 （４）巩固公司经营权 （５）维护股东直接利益 （６）其他—证券转换、股票拆细、股票
13
4、 我国新股发行定价方式
（1）询价对象 （2）每股收益的计算 （3）询价阶段：初步询价阶段
累计投标询价阶段 （4）向询价对象配售股票 （5）向公众投资者发行股票
14
（四）我国股票发行程序与方式
1、首次公募发行程序 准备——申请——推介（路演）——发售
2、我国股票的发行方式：
• 对一般投资者上网发行和网下对机构配售结合方式 （p61）
• 超过认购数量，采用摇号中签方式，一个号可以买 1000股。
• 回拨机制
– 比如中国太保由于网上发行初步中签率约为 0.86032791%，低于2%，发行人和联席保荐人(主承销 商)决定启动回拨机制，将5000万股(本次发行规模的5%) 从网下回拨到网上。网上发行最终中签率为 0.92650698%。
合并、公司合并、减资
7
（二）股票发行类型
１、初次发行
（1）组建新的股份有限公司 （2）企业改制为股份有限公司 （3）私人持股公司改制为公共持股公司
２、无偿发行
公积金转增 股票股息 股票分割
8
பைடு நூலகம்
3、有偿增资发行形式
• 股东配股 • 第三者配售（非公开） • 公募增资 4、混合增资发行：
9
（三）股票发行价格
30
证券公司营业部图片
31
（三）证券上市制度
1、证券上市含义 2、证券上市的好处 （1）上市公司-提高公司声誉、实现资本
大众化和股权分散化、提高证券流动 性、有利于增资扩股、约束经营者、 有利于实现存量资产重组和资本经营。 （2）投资者-买卖便利、成交价格公平合理、信 息披露公开规范、订立统一佣金标准。
第二章 证券市场的运行与管理
包括：发行市场 流通市场 市场监管
1
第一节 证券发行市场
为什么要发行 如何发行：发行价格、途径
2
一、证券发行市场的结构特点 （一）证券发行市场的定义与特征
１、定义 证券发行市场是办理新上市的证券首 次问世的市场
２、特征 无固定场所、无统一时间、 发行价格接近票面价值
3