江西万年青水泥股份有限公司财务报表分析与投融资决策

江西万年青水泥股份有限公司

财务报表分析与投融资决策

1 公司背景介绍

1.1 公司基本情况

公司系由江西水泥厂于1997年9月5日独家发起设立，始以发起人净资产折为国有法人股13000万股，经1997年8月20日发行后，上市时总股本达18000万股，其内部职工股500万股，公众股4500万股将于1997年9月23日在深证所上市交易期满半年后上市。公司生产的“万年青”牌系列硅酸盐水泥广泛用于机场、高楼、桥梁、隧道、高等级公路等国家大型重点工程建设中。“万年青”品牌于2007年被国家工商总局认定为“中国驰名商标”。

1.2公司基本业务

公司系以生产“万年青”等系列硅酸盐水泥及水泥熟料为主的建材企业。经营范围:硅酸盐水泥、普通硅酸盐水泥、矿渣硅酸盐水泥、复合硅酸盐水泥、道路硅酸盐水泥、硅酸盐水泥熟料的生产及销售，机电设备安装与维修、机械加工、耐磨耐火材料销售、土木工程建筑、公路施工、工业筑炉安装，水泥技术咨询及服务，水晶、电子元器件的生产和销售，经营本企业自产产品及技术的出口业务，经营本企业生产所需的原辅材料、仪器仪表、机械设备、零配件及技术的进口业务（国家限定公司经营和国家禁止进出口的商品除外），经营进料加工和“三来一补”业务（以上项目国家有专项规定的除外）。公司是江西省最大的水泥生产企业，系全国300家重点联系企业之一。公司主导产品“万年青”牌系列硅酸盐水泥，首批进入国家产品质量免检行列，被国家、江西省重点建设工程指定为专用水泥，广泛用于高楼大厦、高等级公路、桥梁、隧道工程建设之中。

1.3 公司行业所处水平及其走势

公司的总市值、流通市值、营业收入以及净利润在同行中均高于行业平均值及行业中值，三年复合的营业收入增长率相比与同行平均和行业中值来说虽有一

定的差距，但是单看其一家公司还是有很大的增长，说明该公司发展潜力依然很大。

公司积极响应江西省委省政府推进产业经济“十百千亿工程”的总体部署，抓住重要战略机遇期，牵手中国建材，共同发起组建南方水泥有限公司，合资成立江西南方万年青水泥有限公司，积极推进区域联合重组、市场协同和管理整合。公司现拥有万年、玉山、瑞金、于都、乐平等5个熟料生产基地及多个粉磨站，产能规模达2000万吨；与江西南方水泥有限公司协同主导江西省60%以上市场份额，同时辐射湖南、福建、广东三省，在加快推动区域水泥结构调整和产业升级的同时，实现了企业又好又快发展。历经半个世纪风雨的“万年青”，正以崭新的姿态、更加豪迈的步伐，在江西实现中部地区崛起的进程中，创下常青基业，铸造新的辉煌！

2 公司财务报表分析

以下是江西万年青水泥股份有限公司财务报表的部分项目。资产负债表如图2-1所示，利润表如图2-2所示，现金流量表如图2-3所示。

图2-1 资产负债表

图2-2 利润表

图2-3 现金流量表

2.1 公司偿债能力分析

透视公司的偿债能力，主要是通过资产负债表中的流动资产与流动负债之间的关系、速动资产与流动负债之间的关系、总负债和总资产之间的关系和总负债与所有者权益之间的关系来测算出公司的短期和长期偿债能力。

2.1.1 短期偿债能力分析

衡量企业短期偿债能力最常见的量度是流动比率、速动比率、现金比率和现金流量比率。分析三年财务报表的这三项指标如下图2-1-1所示。

2-1-1 短期偿债能力指标

从计算的结果来看，公司近三年的流动比率、速动比率和现金比率的整体趋势趋于上涨，但是流动比率一直保持在0.6左右的比率，速动比率一直保持在0.4左右，而水泥行业流动比率的均值为1.41，速动比率为1.01,。企业现金与流动负债的比率也维持在0.3左右比较低的水平，说明从表面上看公司的短期偿债能力还是存在一定的问题。然后我们利用现金流量比率（经营活动产生的现金净流量/流动负债）这个指标从动态角度反映本期经营活动产生的现金流量净额足以偿付流动负债的能力，发现这个指标在三年里虽一直处于较低水平，但高于行业平均水平的0.05，且在2011年有明显上升，说明企业在2011年采取了相关措施来提高企业的偿债能力，或者是更改了相关的会计政策。从整体来看，江西万年青水泥股份有限公司的短期偿债能力较低。

2.1.2 长期偿债能力分析

衡量企业的长期偿债能力最常见的量度是资产负债率、产权比率和偿债保障率。分析三年的财务报表的这三项指标如下图2-1-2所示。

图2-1-2 长期偿债能力指标

一般来讲，借款金额占总资产的比率越小，企业不能偿还到期债务的风险也

越小，大多数财务结构合理的公司一般将资产负债率维持在50%以下，水泥行业平均水平为0.56。而所有者提供的资本大于借入资本为好，产权比率说明债权人投入的资本受到所有者权益的保障程度。从资产负债率的计算结果来看，公司近三年的资产负债率都维持在1.55左右的额水平，且在2011年还有所上升。而产权比率更是一直在1.69以上居高不下。再从动态角度分析，偿债保障比率（负债总额/经营活动产生的现金流量净额）虽然近三年来有明显下降趋势，但是总体看来还是偏高。综上所述，万年青水泥股份有限公司的长期偿债能力很差。2.2 营运能力分析

反映公司的营运能力，主要是通过资产负债表中的应收账款或存货与利润表中的营业收入或营业成本之间的关系来测算出资产的基本运转能力。最常见的衡量量度是应收账款周转率，存货周转率和总资产周转率。对公司近三年的相关指标计算结果如下图2-2-1所示。

图2-2-1 营运能力指标

我们通过分析近三年的数据中可以看到，公司的存货周转率，总资产周转率呈现出逐年递增的趋势，表明公司已采取相关措施加快总资产和存货的周转次数，企业实现的利润也会相应加快。但是应收账款的周转次数则明显降低，从2009年的4.41次到2010年的4.38次再到2011年的3.21次，周转天数也相应的从2009年的81.6天到2010奶奶的82.2再到2011年的112.1，特别是2010年到2011年的变化使我们想到可能是该公司适当放松了赊销条件，以扩大商品销售，增加销售收入，但这样的娿更多的营运资金会占用在应收账款上，还可能增加坏账损失。经查找，建筑材料行业的平均水平分别为，总资产周转率为0.79，应收账款周转率为9.45，存货周转率为4.68。一个企业的这些比率越高反映出该企业的营利能力越强。整体来看，公司大部分指标相对于行业平均来说都明显偏低，说明该公司的营利能力较差。