红豆集团财务分析

、实现利润分析（一）利润总额2014年实现利润9787万元，与2013年相比，利润增加了4150万元，增加了73.62%，比2012年增加了96.92%, 2010--2014年期间，利润呈现先降后升的态势，2012年是历史最低点，联系到近两年红豆股份产业扩张与升级，可见企业最艰难的阶段已经过去，整体状态正在好转。

实现利润变化如图1。

4年9787图1利润变化（二）主营业务的盈利能力如表1所示，公司营业收入先降后升，2014年的收入是2010年的1.3倍，营业成本也在同方向变化，收入与成本变化较配比。

2014年营业利润、利润总额较2013年都有所增加，但幅度小于收入增长的幅度，主要原因是其他运营成本居高不下，企业应注意压缩运营成本，提高利润率。

会计年度2010 年2011 年2012 年2013 年2014 年营业收入100% 82.52% 75.11%% 111.92% 132.86%营业成本100% 77.79% 67.45% 110.09% 134.89%营业利润100% 73.42% 45.61% 48.54% 87.94%利润总额100% 73.33% 48.67% 55.21% 95.85% （三）利润真实性判断红豆股份的营业收入属于逐年缓慢上升状态，2014年的增幅是因为公司在扩大销售引起本年营业收入的大幅度上升，但公司的销售费用和管理费用却在高速增加，增长幅度都大大超过了营业收入，这使得营业利润在营业收入涨幅较大时仍停滞不前。

利润总额变化波动较大，2010-2014年期间是先降后升趋势。

根据上述数据，编制营业收入和营业利润变化图，如图2所示。

图2营业收入与营业利润变化趋势由上图可见，不管营业收入如何变化，营业利润始终变化不大，特别是在2014年的场份额迅速扩大的情况下，营业利润仍然没有起色，公司应注意在市场销售业绩上升背后 的经营压力和风险。

二、成本费用分析如表3所示，公司营业成本随营业收入逐年上升，销售费用都在营业收入最差的状态 下花费较多，说明企业在做许多推广尝试，管理费用比重有下降趋势，说明企业管理工作 有成效，2012年企业对于资金需求较大，所以相应的利息支出比例较大。

表3根据上表，编制2014年总成本费用构成如图 3所示。

营业收入（万元 ■一营业利润（万元■I营业成本-销售费用管理费用□财务费用图3 2014年总成本构成2014年营业成本依然占据总成本的主要部分，其次是销售费用，销售费用占比较高是正常现象，说明销售工作是企业管理中的重要地位，财务费用占比很接近管理费用，说明企业的筹资活动也占据较重要的地位。

（二）销售费用的合理性评价2014年销售费用18633万元，较2013年21527万元，下降13%，但营业收入却有较大幅度上升，说明公司进行了销售费用控制，销售费用利用率得到了提升，销售活动效果明显。

（三）管理费用变化及合理性评价2014年管理费用11877万元比2013年11908万元略有下降，但下降幅度较小，占营图4 销售费用变化趋势业收入比重也略有下降。

在销售收入上升的同时，管理费用反而略有下降，说明企业管理费用支出有一定的效率。

图管理费用变化趋势三、资产结构分析（一）资产构成情况红豆股份2014年资产总额为578877万元，其中流动资产为442216万元，流动资产主要由存货、应收账款、货币资金等构成，分别占流动资产的88.37%，4.76%，3.25%；非流动资产为136661万元，主要由投资性房地产、固定资产、长期股权投资等构成，分别占非图7非流动资产构成如图7所示，公司生产加工环节占用的资金数额较大，约占公司流动资产的88.37，说明市场销售情况的变化会极大地对公司资产质量和价值带来较大影响，要密切关注公司产品的销售前景和增值能力。

公司流动资产中被别人占用的、应当收回的资产数额不是很高，说明企业应收账款质量较好。

（二）资产的增减变化如表4所示，红豆股份资产总额2014年是2010年的1.1倍，主要是由于流动资产增长引起的，生产所需的固定资产一直处于小幅下降的状态，说明企业生产设备急于升级更新，但却没有对内的投资，企业对这个传统行业的产能过剩也是心知肚明的。

2014年的存货是2010年的1.5倍，这是企业营业收入增长的必然结果，但存货增长的速度超过了营业收入增长的速度，说明企业存货管理还有待加强。

另外注意到长期股权投资2014年是2010的1.35倍，说明企业在对内效益前景不明朗的情况下，积极寻求新的投资项目。

（三）资产结构的合理性评价从资产各项目与营业收入的比例关系来看，2014年应收账款所占比例为7.45%，基本合理，存货所占比例过主，固定资产趋于老化。

2014年公司资产结构基本合理，存货变化和应收账款变化分别如图8、9。

2014年与2013年相比，2014年存货占营业收入的比例明显下降，应收账款大幅度下降。

总体来看，流动资产增长快于营业收入增长，表明资产盈利能力下降。

因此，与2013年相比，资产结构趋于好转。

其他主要资产项目变化趋势如图10.80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 100002010 年 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年图10主要资产项目变动情况四、偿债能力分析 （一）短期偿债能力如表5所示，红豆股份的流动比率2010-2014年均低于行业均值 2.30, 2010-2014年速动比率均低于行业均值 1.54，表明公司短期偿债能力较差。

红豆股份2014年的日常现4000002014300000一一存货200000 100000年年年2010201120122013 图8存货变化图9应收账款变化货币资金 长期股权投资 固定资产 无形资产金支付资金比较紧张，主要依靠短期借款。

从发展角度来看，公司按照当前资产的周转速度和盈利水平，公司短期债务的偿还没有充足的资金保证。

会计年度 2010 年 2011 年 2012 年 2013 年 2014 年 行业均值流动比率 1.59 1.52 1.53 1.21 1.6 2.30 速动比率0.440.280.290.280.191.54如表6所示，公司2010年-2014年的资产负债率、已获利息保障倍数都远高于行业均 值总体而言，表明企业资产对债权人的保证程度较低，财务风险较高。

但也注意到随着 2014年业绩的好转，短期偿债能力指标与长期偿债能力指标都略有好转，说明偿债压力稍 有降低，相对于行业平均偿债压力仍较大。

报告日期 2010 2011 2012 2013 2014 行业均值资产负债率 72% 73% 76% 76% 70% 36.51% 已获利障倍数2.391.691.421.511.914.89如图11,公司对于长期和短期借款都非常依赖，负债的总承受已经使企业不堪重负,日常生产流动资金也很依赖短期借款。

企业应适当降低负债水平。

1.8 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 02010 年 2011 年 2012 年 2013 年图11偿债能力指标变化五、盈利能力分析如表7所示，红豆股份2014年的销售毛利率为21.58%，比行业标准值低了 1.84%，较 2013年减少了；2014年的销售净利率为 2.59%，比行业标准值低了 3.91%，较2013年上升 了 0.75%; 2014年的净资产收益率为 4.30%,比行业均值高了 1.21%； 2014年总资产报酬 率3.54%，比行业平均高了 0.76%，较2013年上升了1.16%。

再结合这些指标的变化趋势 可知，红豆股份盈利能力指标都基本接近行业平均，所以在服装行业整体不景气的大背景 下，企业的盈利能力也较差， 2014年略有改观。

表7盈利能力指标2014 年流动比率 一 一资产负债率2010-2014净资产收益率呈现先降后升的态势，2012年达到谷底，后触底反弹，2014年已超过行业均值。

如表8所示，红豆股份连续五年都处于盈利状态，说明企业盈利状态正常，同时企业主营业务利润、营业利润与利润总额都在逐年上升，表明企业盈利状态在进一步好转。

表盈利结构类型如表9所示，红豆股份总资产周转率、应收账款周转率2011-2014年基本都超过行业均值，说明该公司的营运能力有所上升，该公司的应收账款收款速度增快，账龄变短，企业坏账风险变小。

但存货周转率远低于行业均值，表明公司存货占用资金量较大，周转较慢，应加强存货管理，提高存货的变现速度。

固定资产周转率 3.16 2.88 4.79 6.69流动资产周转率0.43 0.33 0.44 0.57存货周转率0.56 0.41 0.44 0.54 1.49应收账款周转率 6.75 4.71 5.74 8.73 4.31如图13所示，应收账款周转率在提升，说明应收账款管理效率在提高，这保证了应收款的质量，存货占流动资产比重较大，而且存货管理效率没有明显提升，说明对于服装行业的存货管理始终是资产管理重点，如何发挥存货的利润率会对企业整体利润的提升有着至关重要的影响。

2011 年2012 年2013 年2014 年存货周转率应收账款周转率图13存货、应收账款变化趋势七、发展能力如表10所示，红豆股份2014年的资产有所下降，下降了17%股东权益、销售、收益都有所上升，利润上升幅度最大，上升了74%表明企业2014年的整体发展能力有所上升。

表整体发展能力指标单位：万元项目2013 年2014 年增长额增长率行业均值股东权益168044 173719 5675 3% 1.93%资产699648 578877 -120771 -17%销售收入239436 284234 44798 19% 4.59%利润5637 9787 4150 74%八、现金流量分析如表11所示，从总体来看红豆股份正朝积极健康的形式发展，销售商品，提供劳务量逐年增加，对外投资也得到了积极的回报，2014年取得的成效较为明显，对外筹资额度也在逐年减少，说明公司从经营活动和投资活动中取得的现金完全能够满足经营的需要。

对照净利润与经营活动产生的现金净流量，两者都大于零，表明企业经营正常，生存不存在问题，目前主要应考虑企业未来发展问题。

表11 净利润与现金流量净额丿）单位：万元红豆股份现金流入流出比为134%大于1，表明企业1元的现金流出可换回1.34元现金流入。

该企业投资活动的现金流入流出比为58%远小于1,公司投资活动引起的现金流出相对于现金流入来说非常大，表明公司正处于扩张时期。

表杜邦分析指标销售净利润对总差异的影响 =0.75%*0.35*4.16=1.092% 总资产周转率对总差异的影响=2.58%*0.09*4.16=1.015%权益乘数对总差异的影响 =2.58%*0.44*-0.83=-0.952% 验证：1.092%+1.015%-0.952%=1.14% 红豆本期净资产收益率上升了1.14%，主要是由于本期销售净利率上升了 0.75%导致,净资产收益率上升1.092%,表明企业盈利能力稍微有所增强另外由于总资产周转率上升了 0.09导致净资产收益率上升了 1.015%，这表明企业资产营运能力有所上升。