期货投资实务讲义
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第8章 套期保值 《期货投资实务》PPT课件
第八章 套期保值
• 8.1套期保值概述 • 8.2套期保值类型 • 8.3基差变动对套期保值效果的影响
8.1套期保值概述
套期保值
• 套期保值是指以规避现货价格 风险为目的的期货交易行为,套 期保值是生产经营者通过期货 市场规避风险的主要方式。它 是在期货市场上买进或卖出与 现货数量相等但交易方向相反 的期货合约,以期在未来某一段 时间通过卖出或买进期货合约 而补偿现货市场价格不利变动 所带来的实际损失。
（2）基差变弱
基差变弱，也就是从基差图上观察，基差呈下降趋势。基 差变弱也有三种情况：
1.基差正值缩小，如基差由D点到E点； 2.基差由正变负，如基差由E点到F点；
3.基差负值增大，如基差由F点到G点。
基差走势图
8.3基差变动对套期保值效果的影响
用麦企业的有盈套期保值案例（买入套期保值）
• 07月01日，某用麦企业担心未来小麦价格会继续上涨。如果现在从现货市场买进，一下 子也没那么多钱，也没有足够的库容。于是该企业决定用少量资金通过期货市场对需要购 进的小麦进行买期保值。
日期
现货市场
期货市场
基差
6月1日
原油价格54美元/桶
买入10手9月份WTI原油期货合 －2美元/桶 约：价格56美元/桶
9月1日
买入10000桶原油：价 卖出10手9月份WTI原油期货合 －2美元/桶
格58美元/桶
约：价格60美元/桶
套保结果
亏损4美元/桶 净盈利0
盈利4美元/桶
8.2套期保值类型
基差变动与套期保值
• 在套期保值中,基差的计算公式为: 基差=计划进行套期保值资产的现货
价格-所使用合约的期货价格 • 套期保值的原理就是利用期货的盈
• 8.1套期保值概述 • 8.2套期保值类型 • 8.3基差变动对套期保值效果的影响
8.1套期保值概述
套期保值
• 套期保值是指以规避现货价格 风险为目的的期货交易行为,套 期保值是生产经营者通过期货 市场规避风险的主要方式。它 是在期货市场上买进或卖出与 现货数量相等但交易方向相反 的期货合约,以期在未来某一段 时间通过卖出或买进期货合约 而补偿现货市场价格不利变动 所带来的实际损失。
（2）基差变弱
基差变弱，也就是从基差图上观察，基差呈下降趋势。基 差变弱也有三种情况：
1.基差正值缩小，如基差由D点到E点； 2.基差由正变负，如基差由E点到F点；
3.基差负值增大，如基差由F点到G点。
基差走势图
8.3基差变动对套期保值效果的影响
用麦企业的有盈套期保值案例（买入套期保值）
• 07月01日，某用麦企业担心未来小麦价格会继续上涨。如果现在从现货市场买进，一下 子也没那么多钱，也没有足够的库容。于是该企业决定用少量资金通过期货市场对需要购 进的小麦进行买期保值。
日期
现货市场
期货市场
基差
6月1日
原油价格54美元/桶
买入10手9月份WTI原油期货合 －2美元/桶 约：价格56美元/桶
9月1日
买入10000桶原油：价 卖出10手9月份WTI原油期货合 －2美元/桶
格58美元/桶
约：价格60美元/桶
套保结果
亏损4美元/桶 净盈利0
盈利4美元/桶
8.2套期保值类型
基差变动与套期保值
• 在套期保值中,基差的计算公式为: 基差=计划进行套期保值资产的现货
价格-所使用合约的期货价格 • 套期保值的原理就是利用期货的盈
期货交易理论与实务第8章股指期货课件
材料, 15.53
工业, 23.84 公用事业, 3.12
信息技术, 15.30
可选消费, 金融, 13.23 11.17
日常消费, 5.94 能源, 2.10
公司数 所占比例 权重
医疗保健 45
信息技术 63
日常消费 36
能源
17
可选消费 82
金融
47
公用事业 15
工业
110
材料
85
9%
9.75
13% 15.30
总市值 88813.4 179321.5
占比
自由流通市值
占比
49.5% 100.0%
19471.3 50187.7
38.8% 100.0%
中证500是非沪深300A股市场最优代表
中证500总市值占非沪深300市场的39.7%，流通市值占非沪深300市场的37.7%
股指期货合约介绍 新股指合约上市必要性
二、股指期货的功能
（一）套期保值功能
1. 按照操作方法不同： 可分为多头套保和空 头套保
2.按照目标不同：可 分为积极套期保值和 消极套期保值。
开始
股票清单、套期保值期限
指数期货合约选择
计算组合R2、p、β
可靠性低
可靠性 评估
可靠性高
指数期货合约张数选择 买卖方向选择：卖出、买入
建仓（调仓）
提前平仓
到期结算
展期
（二）套利功能
期现套利原理 期货无套利上下限
现货指数
月初
沪深300指数期货价格
月底
套利机会发现与操作时期
到期日
（三）资产配置功能
（1）可以调整基金的风格。按照市值分类，基金分为大盘基金和小盘基金； 按照风格分类，基金分为价值型和成长型。比如沪深300指数成份股基本都 是大盘、价值型股票，基金经理在原有的资产配置上加入股指期货就可以 达到改变基金风格的目的。
期货交易实务01(期货交易概述)ppt课件 (2)精选全文
2
期货交易的基本功能
3
期货市场的产生与发展
4
我国期货市场的产生、发展与完善
4
第一章
第一节
本章要点提示
第一节
第二节
第三节
期货交易概述
期货交易的概念与基本功能
期货交易的概念
•
期货是相对于现货的一个概念。从字面上看，“期”就
是将来、未来，“货”就是货物、商品的意思，但是不能简
单地把将来的商品理解为期货。从严格意义上来说，期货并
殊化”的商品和金融产品
信用风险
大
大
小
保证金制度
无
无
具有特定的保证金制度
11
第一章
期货交易概述
期货交易的基本功能
本章要点提示
价格发现
第一节
第二节
第三节
规避价格风
险
风险投资
期货交易
的基本功
能
12
第一章
第二节
期货交易概述
期货市场的产生与发展
本章要点提示
第一节
第二节
第三节
期货交易是贸易形式发展的自然结果。从
顿和结构调整。。
20
第一章
第三节
期货交易概述
中国期货市场的发展与完善
本章要点提示
第一节
期货市场的清理整顿
第二节
第三节
监管架构
的确立
期货交易 期货经纪
所的清理 公司的清
整顿
理整顿
违规事件
的处理
21
第一章
第三节
期货交易概述
中国期货市场的发展与完善
本章要点提示
第一节
第二节
第三节
我国期货市
70第五章 期货与期权投资实务
容易产生问题的是，月度数据公布后至下个月经 济数据公布时空窗期，特别是经济运行方向与政策取 向不同时，投资者往往认为政策力度加码、救市、紧 缩政策出台等等，此时，就要结合价格水平的高低、 价格的趋势、政策的有效性、政策的时滞等综合判断， 这是最能考验投研人员基本面分析能力的时候。此时 的头寸选择带有主观性。
技术面研究 (应用性研究)
(指标、趋势、异常)
趋势---人心所向
指标---时间、周期、技术、经验
举例11:LLDPE技术阶段性分析
资金动态研究 (应用性研究)
(资金动向、侧面印证)
主流资金流向印证
举例12:全球金融危机发展分析
立体价格持续印证(价格:成交、持仓、价差)
扩仓带来的影响
大成交量的特殊意义
五、大佬的声音与市场情绪
经济运行、价格运行都是社会心理在起 作用。不同的人对于经济与价格的影响是不 一样的。大佬的影响更大，粉丝众多，大佬 的情绪会影响投资者的心理预期与判断。绝 大多数大佬很乐观时，市场情绪往往比较亢 奋。但当某一个大佬或几个大佬提出相反的 判断后，我们要反复思考其背后的逻辑严谨 性，如果逻辑上是严密的，那么我们就要非 常小心。一个典型的案举例，在2015年股市 5000点时，许小年、李剑阁、李大霄等大佬 不断提示风险。
宏观经济与商品价格
不同类别商品的价格运行周期相符
❖ 假设:
铜年度供给600万吨,年度消费600万吨.正常周转库存100万吨
❖ 牛市周期 消费、贸易、生产各环节囤积,周转库存至少125万吨
❖ 熊市周期 消费、贸易、生产各环节清理库存,周转库存仅90万吨
❖ 牛熊转换周期,大规模清库使消费突然消失,价格加速下行.
二、期货系统研究 基本面研究 (通过价格变动来发现机会---宏观策略基础研究)
技术面研究 (应用性研究)
(指标、趋势、异常)
趋势---人心所向
指标---时间、周期、技术、经验
举例11:LLDPE技术阶段性分析
资金动态研究 (应用性研究)
(资金动向、侧面印证)
主流资金流向印证
举例12:全球金融危机发展分析
立体价格持续印证(价格:成交、持仓、价差)
扩仓带来的影响
大成交量的特殊意义
五、大佬的声音与市场情绪
经济运行、价格运行都是社会心理在起 作用。不同的人对于经济与价格的影响是不 一样的。大佬的影响更大，粉丝众多，大佬 的情绪会影响投资者的心理预期与判断。绝 大多数大佬很乐观时，市场情绪往往比较亢 奋。但当某一个大佬或几个大佬提出相反的 判断后，我们要反复思考其背后的逻辑严谨 性，如果逻辑上是严密的，那么我们就要非 常小心。一个典型的案举例，在2015年股市 5000点时，许小年、李剑阁、李大霄等大佬 不断提示风险。
宏观经济与商品价格
不同类别商品的价格运行周期相符
❖ 假设:
铜年度供给600万吨,年度消费600万吨.正常周转库存100万吨
❖ 牛市周期 消费、贸易、生产各环节囤积,周转库存至少125万吨
❖ 熊市周期 消费、贸易、生产各环节清理库存,周转库存仅90万吨
❖ 牛熊转换周期,大规模清库使消费突然消失,价格加速下行.
二、期货系统研究 基本面研究 (通过价格变动来发现机会---宏观策略基础研究)
《期货投资实务》课程教学大纲精讲
《期货交易实务》课程教学大纲编写者：申照亮审核者：适用专业：经济管理类参考学时：48参考书目：1.财经类重点院校出版的教材2.教育部推荐教材3.证券从业人员资格证考试指定教材一、编写说明（一）课题的性质与任务该课程为经济类专业学生的专业课。
通过这门课程的教学，使学生了解期货交易实务的基础知识；证券市场的结构和运作机理；掌握证券投资的主要理论和分析方法；能运用证券投资分析软件和网络进行研盘。
为此，要向专业学生系统介绍证券投资工具；向学生讲授现代组合投资理论、证券定价理论和系统分析的方法；更好地培养学生对证券市场的关注度进而激发更多的学习兴趣；培养学生对所学知识的应用能力和动手解决问题的能力。
（二）课程教学基本要求学生必须掌握证券投资的基本理论，掌握所学的证券投资工具，具备良好的投资分析能力，了解现代证券投资理论和证券投资分析方法。
（三）编写原则1.本大纲根据高等教育对教学大纲总体要求编写。
2.本大纲根据国家教育部、国家信息产业部、中国物资与采购联合会等对物流管理课程的基本要求对该专业的有关要求编写。
3.本大纲严格按专业培养目标和教学计划编写制定。
4.本大纲按物流管理课程管理类专业特点进行编写。
（四）执行大纲应注意的问题和对教学方法的建议1.教学中始终贯彻广精新的原则。
2.尽可能多地用现代化教学手段（多媒体）以增强教学效果。
3.课外时间适当地开设一些电子商务相关知识讲座。
4.教学过程中增加综合应用实例，以增强学生对课程内容的理二、课时计划三、教学内容1第一讲总论一、教学目的与要求通过本讲的学习，要求理解投资与证券投资的概念及相关知识。
了解证券投资的定义和特征、作用等基本知识,重点掌握证券、证券投资环境、证券投资行为和过程的基本概念，熟悉有价证券、证券投资的行为，并简要了解投资环境。
二、教学内容１、期货交易的含义、期货交易的特点和优越性。
２、期货交易的产生与发展，目前世界期货交易的发展趋势。
３、期货交易的基本功能：回避风险与发现价格。
【VIP专享】期货投资分析讲义
国泰君安期货公司天津营业部期货投资分析第一章期货投资分析概论第一节期货投资的特殊性一、期货投资的一般属性：时间性、预期性、风险性二、期货投资的特殊性：1、期货价格的特殊性：特定性、远期性、预期性、波动敏感性2、期货交易的特殊性：行情描述、三高（利润风险门槛）、双向交易、T+0、交割、零和三、期货投资分析的特殊性：第二节期货定价理论一、期货定价理论概述：持有成本假说、风险溢价假说二、资产的远期合约定价：1、两类标的资产：投资性资产、消费性资产2、三种情况：不支付收益的价格、支付已知现金收益的价格、支付已知收益率的价格三、资产的期货定价1、投资性商品资产的期货价格2、消费性商品资产的期货价格3、资产的期货价格第三节期货投资分析方法一、期货基本面分析1、定义：原则是供求关系决定价格2、逻辑：前提是当前期货定价不一定合理3、数据性质：期货市场之外的现货市场和宏观环境4、缺陷：很难判断期货价格是否合理5、优点：结论明确、可靠性高、指导性强6、使用者二、期货技术面分析1、定义：从公开信息来预测2、对供求关系的理解：前提是现在的期货定价是合理的3、逻辑：历史会重演4、数据性质：期货市场中的数据5、缺陷：不具备严格的科学特征，带有明显的经验性和主观性6、优点：不用收集资料、具有客观性7、使用者三、期货投资方法论1、方法与方法论：方法论高于具体的方法2、期货投资方法论：①投资者对市场的认识②投资方法的可靠性③投资策略的完整性第四节期货投资分析的有效性一、信息与价格预测的关系二、随机走势理论的观点三、有效市场假说的观点1、有效市场假说2、有效市场假说的三种形式：弱式（技术无效）、半强式（技基无效）、强式（内幕无效）3、有效市场假说的检验四、行为金融学的观点第二章宏观经济分析第一节宏观经济分析概述一、宏观经济分析的内容与方法1、宏观经济分析的内容：分析经济、对期货影响2、宏观经济分析的重要性：(1)符合对经济现象进行分析一般规律的要求。
期货交易的理论与实务课件
04
期货交易策略与技巧
套期保值策略
总结词
通过在期货市场和现货市场进行相反的操作，以对冲 价格波动风险。
详细描述
套期保值策略是期货交易中常用的策略之一，其目的是 为了对冲现货市场的价格波动风险。具体操作上，交易 者会在期货市场和现货市场进行相反的操作，例如在现 货市场买入商品的同时在期货市场卖出相应的期货合约 ，或者在现货市场卖出商品的同时在期货市场买入相应 的期货合约。这样，当价格出现波动时，一个市场的盈 利能够弥补另一个市场的亏损，从而达到风险对冲的目 的。
行为金融学理论
总结词
行为金融学理论关注投资者心理和行为对投资决策的影响。
详细描述
该理论认为投资者在决策过程中会受到心理因素的影响，导致非理性行为的发生。行为金融学理论对 期货交易具有重要的指导意义，提醒投资者注意心理因素对交易决策的影响，并采取相应的风险管理 措施。
03
期货交易实务操作
期货交易的开户流程
了解期货的报价方法和最小变动单位，以 及交易量的限制。
了解期货合约的交割日期、交割地点和展 期操作的规定。
期货交易的风险管理
市场风险
由于市场行情波动可能导致投资亏损的 风险。
信用风险
由于交易对手违约而导致的风险。
流动性风险
在特定市场条件下难以平仓或难以执行 交易的风险。
操作风险
由于系统故障、人为错误等原因导致的 风险。
有效市场假说
总结词
有效市场假说认为市场价格反映了所有可获得的信息，因此预测市场走势是非常困难的。
详细描述
根据有效市场假说，市场价格已经反映了所有可获得的信息，包括基本面和技术面信息。因此，投资者很难通过 分析信息来预测市场走势。这一理论对期货交易具有重要的指导意义，提醒投资者重视市场信息的及时性和准确 性。
投资原理与实务第8章 期货投资实务
第8章 期货投资实 务
主讲：尤强
引言
在这里给大家讲两个小故事，故事当中蕴含了一些期货投资道理。 故事一：一富翁家的狗在散步时跑丢了，于是报纸上发布了一则启示： 有狗丢失，归还者，酬谢1万元。送狗者络绎不绝，但都不是富翁家的， 于是富翁将酬金改为2万元。一位乞丐在公园的长椅上打盹时捡到了那 只狗，他第二天一大早就抱着狗准备去领酬金，但却发现，酬金已变成 了3万元。于是乞丐又折回他的破窑洞，把狗重新拴在那儿。在接下来 的几天，乞丐一直在关注着告示。当酬金涨到使全城的市民都感到惊讶 时，乞丐返回了他的窑洞。但是，那只狗已经死了，因为这只狗在富翁 家吃的都是鲜牛肉和牛奶，对乞丐从垃圾桶里捡来的东西，它根本就受 不了。启示：见好就收，别让泛滥的物欲迷了眼睛。贪婪使你丧失理性， 使你连应得的一份都落空。 故事二：一只狗经常到寺院里去寻食物。当地有两座寺院，一座在河水 的东岸，另一座在河水的西岸。狗听到东岸寺院僧人开饭的钟声，便去 东岸寺院去讨食；听到西岸寺院僧人开饭的钟声，又去西岸寺院去讨食。 后来，两座寺院同时鸣钟开饭，狗渡河去讨食，当向西游去时，惟恐东 岸寺院的饭食比西岸寺院的好；向东游去时，又怕西岸寺院的饭比东岸 寺院的好。这只狗一会儿向西游去，一会儿又向东游去，最后浑身无力， 活活地淹死在河水中。启示：专注投入地做好一件事，目标太多会让你 花了眼，到头来一事无成。期货中的盘整行情出现时，人们常频繁的参 与其中而迷失了方向。
8.2 期货交易规则
②法人投资者 除具备以上条件外还需符合：净资产不低于100万元； 具有相应的决策机制和操作流程；法人投资者的指定 下单人、结算单确认人、资金调拨人同时通过股指期 货基础知识测试。
8.2 期货交易规则
（2）开户提交的资料 ①自然人客户须提供的材料 基本情况的证明材料：中华人民共和国居民身份证或临时身份证 原件、学历证明文件、申请开户时前一交易日日终保证金账户可 用资金余额不低于人民币50万元证明文件。 投资经历证明材料：以仿真交易经历申请开户的，投资者需提供 模拟交易账户，期货公司从交易所网站查询投资者仿真交易数据， 是否满足申请交易编码前一交易日日终具有至少10个交易日、20 笔以上的成交记录；以商品期货交易经历申请开户的，投资者应 当提供近期加盖相关期货公司结算专用章的最近三年商品期货交 易结算单，作为商品期货交易经历证明；近期加盖相关证券营业 部专用章的股票对账单作为证券交易经历证明（近3年，每年选 一个月份）。 本人金融类资产的证明材料：银行存款、股票、基金、期货权益 及债券、黄金、理财产品（计划）等资产的证明材料。 年收入证明材料：税务机关出具的收入纳税证明、银行出具的工 资流水单或者其他收入证明。 诚信状况的证明材料：当地中国人民银行出具的近两个月的《个 人信用报告》。
主讲：尤强
引言
在这里给大家讲两个小故事，故事当中蕴含了一些期货投资道理。 故事一：一富翁家的狗在散步时跑丢了，于是报纸上发布了一则启示： 有狗丢失，归还者，酬谢1万元。送狗者络绎不绝，但都不是富翁家的， 于是富翁将酬金改为2万元。一位乞丐在公园的长椅上打盹时捡到了那 只狗，他第二天一大早就抱着狗准备去领酬金，但却发现，酬金已变成 了3万元。于是乞丐又折回他的破窑洞，把狗重新拴在那儿。在接下来 的几天，乞丐一直在关注着告示。当酬金涨到使全城的市民都感到惊讶 时，乞丐返回了他的窑洞。但是，那只狗已经死了，因为这只狗在富翁 家吃的都是鲜牛肉和牛奶，对乞丐从垃圾桶里捡来的东西，它根本就受 不了。启示：见好就收，别让泛滥的物欲迷了眼睛。贪婪使你丧失理性， 使你连应得的一份都落空。 故事二：一只狗经常到寺院里去寻食物。当地有两座寺院，一座在河水 的东岸，另一座在河水的西岸。狗听到东岸寺院僧人开饭的钟声，便去 东岸寺院去讨食；听到西岸寺院僧人开饭的钟声，又去西岸寺院去讨食。 后来，两座寺院同时鸣钟开饭，狗渡河去讨食，当向西游去时，惟恐东 岸寺院的饭食比西岸寺院的好；向东游去时，又怕西岸寺院的饭比东岸 寺院的好。这只狗一会儿向西游去，一会儿又向东游去，最后浑身无力， 活活地淹死在河水中。启示：专注投入地做好一件事，目标太多会让你 花了眼，到头来一事无成。期货中的盘整行情出现时，人们常频繁的参 与其中而迷失了方向。
8.2 期货交易规则
②法人投资者 除具备以上条件外还需符合：净资产不低于100万元； 具有相应的决策机制和操作流程；法人投资者的指定 下单人、结算单确认人、资金调拨人同时通过股指期 货基础知识测试。
8.2 期货交易规则
（2）开户提交的资料 ①自然人客户须提供的材料 基本情况的证明材料：中华人民共和国居民身份证或临时身份证 原件、学历证明文件、申请开户时前一交易日日终保证金账户可 用资金余额不低于人民币50万元证明文件。 投资经历证明材料：以仿真交易经历申请开户的，投资者需提供 模拟交易账户，期货公司从交易所网站查询投资者仿真交易数据， 是否满足申请交易编码前一交易日日终具有至少10个交易日、20 笔以上的成交记录；以商品期货交易经历申请开户的，投资者应 当提供近期加盖相关期货公司结算专用章的最近三年商品期货交 易结算单，作为商品期货交易经历证明；近期加盖相关证券营业 部专用章的股票对账单作为证券交易经历证明（近3年，每年选 一个月份）。 本人金融类资产的证明材料：银行存款、股票、基金、期货权益 及债券、黄金、理财产品（计划）等资产的证明材料。 年收入证明材料：税务机关出具的收入纳税证明、银行出具的工 资流水单或者其他收入证明。 诚信状况的证明材料：当地中国人民银行出具的近两个月的《个 人信用报告》。
期货投资学 全册 课件PPT
务的第三者。
5）远期合约的参与者大多是专业化生产商、贸易商 和金融机构， 而期货交易可以是金融机构、工商企
业， 也可以是个人等。
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货市场与期货市场的比较图示
即期交易 交易目 的 取得实物
交易对象 商品实物
现货市场
远期交易
取得实物， 或转让合 同以获利 非标准合约
期货市场
转移价格风险， 或进行风 险投资 标准化合约
货是合约价值的 ３％ ～ １０％ ； ②交易方式， 股票当天买进股票， 第二天才可以卖
出；期货是 当天开仓， 当天可以平仓； ③市场容量， 股票的流通股数一定， 利于资金操纵
。 ④期货是开放市场， 没有数量限制， 因此， 操纵市
场的难度较大。
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期货市场与股票市场的比较图示
比较内容 目的
一、期货交易与期货合约
1.定义： 期货交易是指在期货交易所内集中买卖期货合约 的交易活动。简单地说， 期货就是“现在定价
格， 将来买卖商品”。 期货合约是指由期货交易所统一制定的、规定在 将来某一特定时间和地点交割一定数量和质量商
品的标准化合约， 它是期货交易的对象。 2.期货合约的意义：极大地简化了交易过程， 降低 了交易成本， 使之具有很强的市场流动性， 提高
标的物
交易对象 价格决定因素
风险特征 付款方式 交易特点 持有时间
期货市场 为企业提供规避价格风险的 场所和投资渠道 大宗商品物资、原材料和金 融产品 期货合约
期货标的物本身的供求关系
价格波资， 提供投资 渠道 上市公司股票
股票 经济周期、上市公司业绩 取决于公司业绩预测 全额保证金 暂时不能做空 无限制
第十一章 股指期货 第一节 股指期货概述 第二节 股指期货交易 第三节 股指期货套期保值 第四节 股指期货投机与套利 第五节 股票期货交易
5）远期合约的参与者大多是专业化生产商、贸易商 和金融机构， 而期货交易可以是金融机构、工商企
业， 也可以是个人等。
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货市场与期货市场的比较图示
即期交易 交易目 的 取得实物
交易对象 商品实物
现货市场
远期交易
取得实物， 或转让合 同以获利 非标准合约
期货市场
转移价格风险， 或进行风 险投资 标准化合约
货是合约价值的 ３％ ～ １０％ ； ②交易方式， 股票当天买进股票， 第二天才可以卖
出；期货是 当天开仓， 当天可以平仓； ③市场容量， 股票的流通股数一定， 利于资金操纵
。 ④期货是开放市场， 没有数量限制， 因此， 操纵市
场的难度较大。
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期货市场与股票市场的比较图示
比较内容 目的
一、期货交易与期货合约
1.定义： 期货交易是指在期货交易所内集中买卖期货合约 的交易活动。简单地说， 期货就是“现在定价
格， 将来买卖商品”。 期货合约是指由期货交易所统一制定的、规定在 将来某一特定时间和地点交割一定数量和质量商
品的标准化合约， 它是期货交易的对象。 2.期货合约的意义：极大地简化了交易过程， 降低 了交易成本， 使之具有很强的市场流动性， 提高
标的物
交易对象 价格决定因素
风险特征 付款方式 交易特点 持有时间
期货市场 为企业提供规避价格风险的 场所和投资渠道 大宗商品物资、原材料和金 融产品 期货合约
期货标的物本身的供求关系
价格波资， 提供投资 渠道 上市公司股票
股票 经济周期、上市公司业绩 取决于公司业绩预测 全额保证金 暂时不能做空 无限制
第十一章 股指期货 第一节 股指期货概述 第二节 股指期货交易 第三节 股指期货套期保值 第四节 股指期货投机与套利 第五节 股票期货交易
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我国四大期货交易所及其交易品种
上海期货交易所 大连商品交易所 郑州商品交易所 中国金融期货交易所
铜、铝、锌、黄金、螺纹 钢、线材、燃料油、天胶
玉米、黄大豆、豆粕、豆 油、棕榈油、聚乙烯、聚 氯乙烯 小麦、棉花、白砂糖、菜 籽油、早籼稻、PTA
沪深300股指期货
期货市场组织结构
投资者
套期保值者、投机者
商品出库
期货监管机构
美国
商品期货交易委员会（CFTC）监管 全美期货业协会（NFA）进行自律性监管
中国
中国证券监督管理委员会监管 中国期货业协会进行自律性监管
期货市场的作用
期货交易的基本特征 期货市场的功能 期货交易与现货交易的关系 期货交易与远期交易的关系
期货交易的基本特征
合约标准化 交易集中化 双向交易和对冲机制 杠杠机制 每日无负债结算制度
伦敦国际石油交易所（IPE） 原油
金融期货
1972年，CME推出英镑、加元、日元等在内的 外汇期货合约。
1975年，CBOT上市国民抵押协会债券期货合 约，成为第一个利率期货品种。 1977年，CBOT推出美国长期国债期货合约
1982年，KCBT(堪萨斯期货交易所）推出价值 线综合指数期货合约
期货经纪机构
期货公司的业务部门
1、财务部 2、客户服务部 3、交易部 4、结算部 5、现货交割部 6、研究发展部 7、行政管理部
交割仓库
交割仓库
指经交易所指定的为期货合约履行实物交割的交割地 点，是独立法人。
交割仓库日常业务的3个阶段
商品入库
商品保管
商品接运
商品验收
商品入库和签发标准仓单
标准仓单的注册
期货投资
第一章 期货投资概述
期货市场的产生与发展 期货市场的组织结构 期货市场的作用
期货市场的产生与发展
期货市场的产生 期货市场的发展 我国期货市场的发展历程
期货市场的产生
1848年芝加哥期货交易所（CBOT）产生
1865年推出标准化合约，同时实行保证金制度 1882年允许期货交易者以对冲方式免除履约责任 1925年芝加哥期货交易所结算公司（BOTCC）成立
期货经纪机构
期货公司设立条件
1、最低注册资本人民币3000万元； 2、主要管理人员和业务人员具有从业资格； 3、有符合法律、行政法规的公司章程； 4、主要股东以及实际控制人具有持续盈利能力，信誉 良好，最近3年无重大违法、违规记录； 5、有合格的经营场所和业务实施 6、有健全的风险管理和内部控制制度； 7、中国证监会规定的其它条件。
金融期货目前占据主导地位（90%）
期货期权
1982年，CBOT推出美国长期国债期货期权合 约，成为20世纪80年代最重要的金融创新
国际期货市场上大部分期货交易品种都引进了 期权交易方式
芝加哥期权交易所（CBOE）世界上最大的期 权交易所
我国期货市场的发展历程
旧中国期货市场 新中国期货市场
核心服务层
期货交易所、结算机构、期货经纪公司
相关服务机构
交割仓库、结算银行
监管机构
政府监管机构、期货行业协会
期货交易所
设立条件
1、经济、金融中心城市 2、良好的硬件设施（房产、计算机、通讯） 3、良好的软件设施（人才素质、交易规则）
期货交易所
职能
1、提供交易场所、设施和服务 2、制定并设施业务规则 3、设计合约、安排合约上市 4、组织和监督期货交易、结算和交割 5、监控市场风险 6、保证合约履行 7、发布市场信息 8、监督管理会员 9、监管指定交割仓库
金属期货
黄金、白银、铜、锡、铅、锌、铝、镍
能源期货
原油、汽油、取暖油、天然气、丙烷等
世界主要商品期货及其交易所
芝加哥期货交易所（CBOT） 小麦、玉米、大豆
纽约期货交易所（NYBOT） 棉花、原糖
纽约商品交易所（COMEX） 黄金、白银
伦敦金属交易所（LME）
铜、铝、锌、锡、镍
纽约商业交易所（NYMEX） 原油
期货市场功能
规避价格风险 价格发现
规避价ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ风险
商品生产经营者面临价格波动风险
投机者—风险（价格波动）偏好者 商品生产者—风险厌恶者
远期交易在规避价格风险上的局限 远期合约的流动性不佳、信用风险较高
现代期货市场上套期保值规避价格风险的优势 套期保值的原理 投机者的参与是套期保值实现的条件
期货交易所
组织形式
1、会员制（上海、郑州、大连期货交易所） 2、公司制（中国金融期货交易所） 主要区别： 1、设立的目的不同 2、承担的法律责任不同 3、使用法律不尽相同 4、资金来源不同
期货结算机构
组织形式
1、作为某一交易所内部机构的结算机构（我国） 2、附属于某一交易所的相对独立的结算机构 3、由多家交易所和实力较强的金融机构出资组成一家 独立的结算公司
期货结算机构
期货市场的结算体系
1、结算机构通常采用会员制，只有结算机构的会员才 能直接得到结算机构提供的服务。 2、采用分级、分层的管理体系
①结算机构对结算会员进行结算 ②会员根据结算结果对其所代理的客户进行结算
我国期货交易所结算体系
上海、大连、郑州期货交易所
结算会员 客户 交易会员=结算会员
1874年芝加哥商业交易所（CME）产生
芝加哥黄油和鸡蛋交易所，后推出活牛、生猪期货
1876年伦敦金属交易所（LME）产生
期货市场的发展
商品期货 金融期货 期货期权
商品期货
农产品期货
谷物期货：小麦、玉米、大豆等 经济作物：棉花、咖啡、可可等 畜禽产品：黄油、鸡蛋、生猪、活牛、牛腩等 林产品 ： 木材、天然橡胶等
价格发现
价格信号是企业经营决策的依据 现货市场中的价格信号是分散的、短暂的、
不利于企业的正确决策 预期价格（期货价格）在有组织的规范市场
中形成
期货交易参与者众多，基本代表供求双方的力量，有利 于权威价格的形成； 期货交易公开、透明，有助于形成公正价格。
中国金融期货交易所
结算会员
客户 非结算会员 客户
交易会员=结算会员+非结算会员
期货结算机构
结算机构的作用
1、计算期货交易的盈亏 2、担保交易履约 3、控制市场风险
期货经纪机构
在我国称为“期货公司” 期货公司职能
1、根据客户指令代理买卖期货合约、办理结算和交割 手续。 2、对客户帐户进行管理，控制客户交易风险。 3、为客户提供期货市场信息，进行期货交易咨询，充 当交易顾问。