中财实训上课课件概要

获 利 能 力 与 现 金 流
财务状况 良好
一、试分析用友软件股份有限公司当年高 额现金股利分配的可能原因。
（1）财务状况良好
资产负债率较低，长、短期都 没有偿债压力，财务风险较低
用友软件的流动比率和速动比率 较高 公司每年都盈利，经营活动产生 的现金净流量都是正值，说明净 利润是有真实的现金保证的。
利，但由于急 获利水平相对 资机会已经枯
需拓展经营， 稳定，由于企 竭，缺乏扩张
需要大量资金 业的扩张潜力 能力，所以现
支持，企业一 有限，会产生 金流量依然较
般不分配现金 多余的现金流， 多，企业也可
股利或支付较 企业通常会增 以采取高额现
低现金股利 加现金股利
金股利
一、试分析用友软件股份有限公司当年高 额现金股利分配的可能原因。
后填权涨停
二、为什么在我国，高额现金股利并不一 定能够得到投资者的认可？针对这一现象， 公司应如何制定股利政策？
（一）高额现金股利并不一定能够得到投资者的认可的原因
扭曲了股利政策与股价之间的关系
效
导致证券市场资源配置的无效
应
助长了投资者的投机行为
二、为什么在我国，高额现金股利并不一 定能够得到投资者的认可？针对这一现象， 公司应如何制定股利政策？
（3）股东原因
用友董事长王文京虽然 并不直接拥有用友的股 票，但几乎控制了所有 法人股股东，间接占有 用友公司总股本的 55.2%。2001年的股利 分红中，他独自分的 3312万元庞大金额。
由图表可以看出，派现的好处基本落在了大 股东的身上，所以大股东的利益要求无疑是 影响企业股利分配的重要因素
（二）公司如何制定股利政策
4 2 1
遵循制定股利政策的一般原则，既要保证股东利益最 大化，又要保持股利政策的连续性和稳定性
目成 为 世 界 级 的 管 标理 软 件 和 移 动 商
务服务提供商
使用 信 息 技 术 推 动 命 商业和社会进步
宗做 客 户 信 赖 的 长 旨期合作伙伴
公司简史
用友软件 股份有限 公司的起 点
正式组建并更 名为北京市海 淀区用友电子 财务技术有限 责任公司
用友由有限责任 公司变更为股份 有限公司，注册 资本最终增至人 名币7500万
一、试分析用友软件股份有限公司当年高 额现金股利分配的可能原因。
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初创期
企业主要致力 于新产品开发 和开拓市场， 需要大量资金 投入，企业往 往处于亏损或 微利状态，一 般不进行现金
股利分配
成长期
成熟期
衰退期
产品逐渐走向 企业的增长速 企业的获利能
成熟并开始获 度开始放慢， 力下降，再投
公司简史
用友在上市发 行前，由五家 公司作为发起 人出资7500万 元认购了用友 75%的股权
南京益 倍管理 资源有 限公司
山东优 富信息 咨询有 限公司
公司简史
2004年用友软件股份有 限公司被评定为国家 “重点软件企业”。 “用友软件”是中国软 件行业最知名品牌，是 中国软件业最具代表性 企业。 是亚太本土最大 管理软件供应商，是中 国最大的管理软件、 ERP软件、财务软件、 集团管理软件、人力资 源管理软件及小型管理 软件供应商。
一、试分析用友软件股份有限公司当年高 额现金股利分配的可能原因。
提高了ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ 资产的收 益率
降低了公 司的净资 产规模
给予投资 者积极的 信号
(4) 其他原因
促使股票 价格上涨
有利于保 持控制权 的稳定
二、为什么在我国，高额现金股利并不一 定能够得到投资者的认可？针对这一现象 ，公司应如何制定股利政策？
第五篇：股利分配管理
－－案例八： 用友软件股利政策案例
冯警花
公司简史
用友软件股份有限公司成立于1988年，致力于把基于先 进信息技术（包括通信技术）的最佳管理实践普及到客 户的管理与业务创新活动中，全面提供具有自主知识产 权的企业管理/ERP软件、服务与解决方案。2001年5月 ，用友软件股票在上海证券交易所挂牌上市（股票简称 ：用友软件；股票代码：600588）。
特 点
1 股利支付率 较高
2
股票股利 所占的比 重小
3 股利政策具 有连续性
一、用友软件股份有限公司当年高额现金 股利分配的可能原因。
财务状 况良好
投资项 目并不 急需资
金
股东原 因
其他原 因
一、试分析用友软件股份有限公司当年高额现金股 利分配的可能原因。
100.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00%
02
评价与政策
为什么在我国， 高额现金股利并 不一定能够得到 投资者的认可？ 针对这一现象， 公司应如何制定 股利政策？
03
举例分析
任 找 一 家 2014 年 “高送转”企业 ，试分析其采用 “股票股利”代 替“现金股利” 分红的内在逻辑 。
用友软件股利政策及特点
高现金股利 政策
用友持续多年 采取稳定的高 派现股利分配 政策。2007年 曾一度实施每 10股派10元的 分配方案
1988/1 2/6
1990/2
成立用友财 务技术有限 公司
1990/3
1995/1
1999/1 2
2001/5/ 18
成立用友集团公 司，注册资本增加 至人名币2000万
用友软件股 份公司股票 在上海交易 所挂牌上市
案例分析思考题：
01
原因
试分析用友软件 股份有限公司当 年高额现金股利 分配的可能原因 。
公司总资产
2006
2007
2008
资产负债率
货币资金占总资产比重
资产流动性
可以看出用友这 几年的资产负债 率较低，公司偿 债能力强，不需 要留存大量的现 金。选择给股东 高额的回报是正 确的
用友近几年主营业务收入持续增长，由2006年 11.13亿元增长到2008年17.25亿元，增幅达 54.96%，净利润3.95亿元公司每股收益维持 在0.69元左右每股经营活动产生的现金流量净 额平均为0.69元两者都大于公司这几年的平均 每股现金红利0.66元
（一）高额现金股利并不一定能够得到投资者的认可的原因 在我国的证券市场上，高比例送股和转增股一 直受到市场的追捧。而连续派现且支付率较高 的股票却表现平平，吸引不了投资者的眼球。
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