2020.3月《房地产金融月报》

中指点评
当前随疫情缓和，各项经济活动有序恢复，被抑制的购房需求将逐步释 放，但疫情对经济的冲击导致居民收入预期有所下调，需求相对谨慎， 近期多城市出台人才引进新政，有利于提振当地房地产市场需求面。 7
2020年3月房地产金融月报
房企融资
3月，为保障我国金融市场稳健运行与企业复工后的资金需求，我国加大货币政 策逆周期调节，资本市场流动性保持合理充裕，同时引导市场利率稳步下调进 而降低企业融资成本，在此环境下，3月房企融资也有所受益，信用债发行规模 明显提升，另外随着海外降息力度较大，3月海外债发债成本有所降低。
40 35 30 25 个 20 15 10
5 0
发债房企数量
1月
2月
图：2020年3月国内各房企发行海外债金额与利率分布
发债利率
9.5% 9.0% 8.5% 8.0% 7.5%
16%
14%
12%
信10% 用 债 利 率 8%
6%
4%
景瑞控股
正商实业
当代置业
新湖中宝 新力控股
亿达中国
景业名邦
和骏顺泽 阳光城
图：2020年3月信用债及海外债发债金额排名前十的房企
信用债
信用债发债金额 （亿元） 34 30 28 25 24 21 20 20 19 19
信用债利率 （%） 4.2 3.8 3.9 3.1 7.7 3.2 3.6 2.7 2.7 2.6
房企
希慎兴业 中国海外发展
绿景(中国) 怡略
瑞安房地产 绿地
地方政策：武汉出台六条举措支持房地产市场； 佛山出台人才新政，中专、大专等外来人才可享户籍人口购房政策。
房企融资
3月房企信用债和海外债发债规模环比均增长，信用债增幅明显，海外债发债 成本下降。
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当前国内疫情取得阶段性成效，经济社会活动有序恢复，但国外疫情仍在快速蔓延中，世界经济 贸易面临严重的冲击，进而在一定程度上削弱了我国产业链的反弹预期。
面对国内外疫情形势和十三五目标任务，此次政治局会议明确了未来一段市场的财政货币政策走 向：加大宏观政策调节和实施力度，加快释放国内市场需求，努力保障经济平稳运行。 4
3月30日
2%
中标利率2.2%
人民银行以利率招标方式开展了200亿元逆回购操作， 3月31日
中标利率2.2%
2016-01 2016-03 2016-05 2016-07 2016-09 2016-11 2017-01 2017-03 2017-05 2017-07 2017-09 2017-11 2018-01 2018-03 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03
绿地
绿景(中国) 怡略 瑞安房地产
正荣地产 中国海外发展
路劲基建
中国海外发展
希慎兴业
7.0%
2% 0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
3月
各房企海外信用债发债金额：亿美元
数据来源：wind，中指研究院综合整理
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典型房企：碧桂园、龙湖等龙头房企发债规模居前
房企
碧桂园 龙湖 世茂建设 金茂投资 华夏控股 铁建房地产 世茂股份 首开股份 金融街 招商蛇口
1800
1600
1400
1200
亿 1000 元 800
600
400
200
0 发债总额
注：数据统计截至4月2日
图：2020年3月房企信用债和海外债融资情况对比
1月 2月 3月
定向工具
海外债
信用债
企业债
数据来源：wind，中指研究院综合整理
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房企融资：3月发行信用债房企数量大幅增加，平均利率 与上月基本持平
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房企融资：逆周期调节因子加大，信贷环境有望继续改善
为防止海外波动对我国金融市场的冲击以及确保企业复工后的资金需求，央行3月份加大货 币政策逆周期调节，3月16日实施普惠金融定向降准的同时开展中期借贷便利操作，保障资 本市场流动性合理充裕。3月30日，为响应政治局会议提出的“引导贷款利率下行”，逆回 购中标利率下调20个基点，4月LPR利率存进一步下降预期，金融环境有望进一步改善。
路劲基建 中国海外发展
新力控股 亿达中国
海外债
海外债发债金额 （亿美元） 8.5
海外债利率 （%） 4.1
5.0
2.8
4.5
12.0
4.0
8.6
4.0
5.5
3.0
6.8
3.0
5.9
3.0
2.4
2.8
11.8
2.25
10.0
数据来源：wind，中指研究院综合整理
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本期总结
政策动向
宏观环境：财政货币政策组合出拳稳经济； 央行加大政策逆周期调节，保障流动性合理充裕力度。
图：2020年3月份央行公开市场操作一览表
时间
公开市场操作内容
5%
人民银行实施定向降准，释放长期资金5500亿元。同
3月16日 时，开展中期借贷便利（MLF）操作1000亿元，中标 4% 利率3.15%
人民银行发行了2020年第三期央行票据，发行量100
3月26日
3%
亿元，中标利率2.19%
人民银行以利率招标方式开展了500亿元逆回购操作，
3月房企信用债和海外债发债规模环比均增长，信用债增幅明显，海外债发债成本下降。
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目录
PART1 政策动向 PART2 房企融资 PART3 本期总结
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2020年3月房地产金融月报
政策动向
宏观环境：财政货币政策组合出拳稳经济； 央行加大政策逆周期调节，保障流动性合理充裕。
地方政策：武汉出台六条举措支持房地产市场； 佛山出台人才新政，中专、大专等外来人才可享户籍人口购房政策。
地方政策：武汉出台六条举措支持房地产市场
3月23日，湖北省武汉市住房保障和房屋管理局发布《关于支持房地产开发企业复工复产确 保我市房地产市场平稳健康发展的六条措施》，全力支持房地产开发企业开工复产。这六项 举措包括：分批有序开工复工、加强安全管理、优化审批服务、调整预售许可形象进度要 求、提高预售监管资金使用效率、完善社保个税缴纳的购房认定标准。另外，非武汉市户籍 购房人因受疫情影响未能按时缴纳社保或个税需缓缴的，其缓缴期可视为连续缴纳，补缴时 限不超过6个月。
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宏观环境：财政货币政策组合出拳稳经济
中指点评
中 共 中 央 政 治 局 3 月 27 日 召 开 会 议 ， 分 析 国 内 外 经 济 运 行 形 势，研究部署经济社会发展工作： 会议指出，要加大宏观政策调节和实施力度。积极的财政政策 要更加积极有为，稳健的货币政策要更加灵活适度引导贷款市 场利率下行，保持流动性合理充裕。 会议强调，要加快释放国内市场需求，在防控措施到位前提 下，要有序推动各类商场、市场复工复市。要扩大居民消费， 合理增加公共消费。
中指点评
3月中旬央行进行普惠金融定向降准并额外加大对股份制银行的降准力度，此举措与当前防疫 进度及复工初期的金融需求相匹配，精准滴灌，助力企业安全度过复工的初始阶段。
3月30号再次下调7天逆回购利率20个基点，央行此次降息是对政治局会议“引导贷款利率下 行”要求的响应，积极保障企业复工初期的资金需求。 5
0
发债房企数量
1月
2月
图：2020年3月国内各房企发行信用债金额与利率分布
发债利率 3月
6%
9%
华宇集团
中南建设
中天金融
华夏控股
5%
8%
华宇集团 怀化经开
桂林新城投
7%
4%
信
阳光集团 南宁新技术
时代控股
北辰科技 荣盛发展
卓越商业 融侨
用 6% 债
天恒置业 复地
时代控股
3%
利 率 5%
2%
4%
荆门高新 新城控股
3月18日，广东省佛山市佛人力资源和社会保障局发布《关于新冠肺炎疫情期间优化优 粤佛山卡T卡申领工作的通知》，具体优化措施包括两方面：一、具有中专学历或大专学 历或国家职业资格四级（中级工）证书或国家职业资格五级（初级工）证书的人才可申领 优粤佛山卡T卡，其他人才按照规定申领优粤佛山卡A卡、B卡、C卡。二、优化T卡申领 流程，即申请即受理。而据佛山的限购政策，T卡的非本市户籍人才享受佛山市户籍人口 购房政策。
宏观环境：央行加大政策逆周期调节，保障流动性合理 充裕
3月13号，央行决定于2020年3月16日实施普惠金融定向降准， 对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点。在此之外，对 符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点，支持发 放普惠金融领域贷款。以上定向降准共释放长期资金5500亿元。 3月30日，央行开展500亿元逆回购操作，期限为7天，中标利 率为2.2%，较上期的2.4%下降20个基点。
2020年3月 第五十六期
房地产金融月度报告
China Index Academy
中指研究院
摘要
政策动向
宏观环境：财政货币政策组合出拳稳经济； 央行加大政策逆周期调节，保障流动性合理充裕。
地方政策：武汉出台六条举措支持房地产市场； 佛山出台人才新政，中专、大专等外来人才可享户籍人口购房政策。
房企融资
图：2016年-2020年LPR及MLF利率、存款准备金率走势
1年期贷款市场报价(LPR) 利率（左） 大型存款类金融机构存款准备金率(右)
1年期中期借贷便利(MLF)利率 （左） 18%
16%
14%
12%
数据来源：央行，中指研究院综合整理
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房企融资：3月房企信用债和海外债发债规模环比均增长， 信用债增幅明显，海外债短期或存压
新盛投资 余杭经开 绍柯投资
滨江集团
仙桃城投
江宁经开 首开股份
联发集团
世茂建设 招商蛇口 万科
世茂股份 铁建房地产
世茂建设 龙湖 金茂投资
碧桂园地产
中粮
金融街
1%
3% 华发集团
苏高新集团 2%
华发股份 苏高新集团
招商蛇口
金地集团 招商蛇口
铁建房地产
招商蛇口 首开股份 珠江实业集团
0%
0
5
10
15
20
据wind数据初步统计，2020年3月共有111家房企发行信用债，较上月大幅增加68家，发行总 规模达1026亿元，其中碧桂园、龙湖等部分大型房企发债金融在30亿元以上。3月内部房企信 用债平均发债利率为4.12%，与上月基本持平，其中有超70家房企发债利率低于平均利率。
120 100 80 个60 40 20
中指点评
武汉是国内疫情首发地及重灾区，防控措施最为严格，各行业均受到严 厉冲击，据中指数据库统计，2-3月武汉商品住宅市场新批上市及成交面 积均为零，市场运行严重受阻。
本次扶持政策更多倾向于减缓房企当下资金压力，助力房企回笼资金同 时减少房企资金沉淀，对防范当地行业运营风险将起到积极作用。 6
地方政策：佛山出台人才新政，中专、大专等外来人才 可享户籍人口购房政策
25
30
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各房企信用债发债金额
数据来源：wind，中指研究院综合整理
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房企融资：海外发债平均利率下调，多家房企融资成本 降低
受2月低基数影响，3月海外发债房企数量及发行规模环比均有所增长，同时海外为应对持续 发酵的疫情纷纷出台量化宽松的货币政策，发债利率明显降低。综合来看，3月共有19个房企 发行海外债，发债平均利率为7.9%，为2019年以来月度最低水平；具体来看，14家房企中， 有10家房企融资利率在平均利率以下。
3月受复工初期资金需求增加影响，房企海外债和信用债发债规模较上月均有所增加，其中信 用债增幅明显，发债规模远超前两个月发行总量，内部各类债券发债规模环比均增长；3月房 企海外债发债规模环比也有所增长，但更多是受2月低基数影响，后期随着海外疫情持续蔓 延，且金融市场短期内仍在震荡期，海外债存下滑预期。