财务投资可行性报告
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投资财务
第一节、项目投资（固定资产投资）
生产性资产： 重置性资产：维持经营的重置性投资 降低成本的重置性投资 扩充性资产：现有产品与现有市场的扩充性投资 新产品与新市场的扩充性投资 与工业安全或环境保护的扩充性投资
现金流量图
一、现金流量图 横轴为周期数 起点为第0年,表示现在. 1标志第0年末,或第1年初 箭头向下表示现金流出 箭头向上表示现金流入
案例二:资本预算分析东风机械制造公司的资本预算
1994年1月东风机械制造公司打算投资建造一条新的生 产线，生产空气清洁机。根据目前的市场行情，购买 一套新的流水线设备，投资为1000万元，另外还须花 费50万元用于新设备的安装。根据财务规定，安装费 用可资本化。
1993年6月，公司曾经支付5万元，请一家专业咨询公 司进行过一次论证。咨询公司认为，东风公司一个零 部件仓库很适合安装这条流水线。该仓库已使用多年， 折旧全部提净。咨询公司经过评估，认为该仓库若出 售， 扣除税金和费用后，可获净收入20万元。由于东 风公司不计划将仓库另作别用，如果新生产项目不上 的话，则打算出售此仓库。
投资财务
4.机会成本： 一定量的资金，既可投资A，也可投资B。现投资 于B，投资于A的可能收益，即B的机会成本。 例：某公司有土地A，要新建车间时不用购置土地， 土地是否可以不算成本？ 机会成本并非真实发生的成本，而是一种理性的思 考方式。
5.新项目对原有项目的影响 6.垫支流动资金要考虑项目建成后营运资本的增减
P 投资回报率= (400 x 4 -1000) / (1000 x 4) 投资回收期= 2.5年 净现值 = -1000 + 400/(1+i)+400/(1+i)2 +400/(1+i)3+400/(1+i)4 内部收益率= 使净现值为零的那个i (贴现率)
三、现金流量怎么计算? 1. 用现金流量还是用利润来衡量业绩?
稳健起见,期间的流出并入期初流出;期间的流入 并入期末流入.,同时发生的相抵后并入期初或期末.
二、评价投资项目的判据 1.静态判据
投资回报率(会计收益率) 投资回收期 2.动态判据(考虑时间价值) 净现值(PV)(财务净现值(FPV)) 内部收益率 (IRR)
投资财务
投资财务
A A AA
P=1000万元 A=400万元
1.比较公司前景与权益前景
A公司的资本结构为40%的负债,其税后成本为5%; 60%
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
的所有者权益,其税后成本为20%.它的加权平均资本
成本为14%.该公司正在考虑一项投资为1亿元,永续年
金净现金流量为1400万元的项目
(1)公司前景
(2)权益前景
1400万元
1200万元
1亿元
6000万元
由于是永续年金
四、汇率变动对现金的影响额 4.汇率变动对现金的影响额
五、现金及现金等价物净增加额 5.现金及现金等价物净增加额
现金流量的计算
直接法的补充资料
1.不涉及现金收支的投资和筹资活动 2.将净利润调整为经营活动现金流量
净利润 +非付现的成本费用 3.现金和现金等价物的净增加情况
现金和现金等价物的净增加额
加速折旧
(30) (25) (20) (15) (10) ( 5 )
利润
0 5 10 15 20 50
营业现金流量
30 30 30 30 30 150
流动资金
(20)
20 0
净现金流量 (20) (20) (20) (10) 10 30 30 50 50
累计净现金流量 (20) (40) (60) (70) (60) (30) (0) 50 50
7. 贴现率(折现率)的确定
•政策性贴现率 •社会平均利润率 •资本加权平均成本
投资财务
四、投资项目的风险分析
投资财务
风险调整贴现率法 对不同风险的项目,分别以不同的贴现率来计算净现 值. 问题是如何根据风险的大小确定风险贴现率 不足之处在于把风险和时间价值混在了一起.
肯定当量法 把有风险的现金,乘以一个系数,调整为无风险 的现金收支,然后再去贴现
新的生产设备属特种设备，经济寿命为5年，可以按直线 折旧，也可加速折旧，加速折旧各年的折旧系数分别为： 0·20、0·34、0·20、0·14、0·12。
该项目投产要求公司增加营运资本，增加部分主要用于 原材料和备用件的存货。但在实际中，由于原材料采购 额的扩大，公司得到的付款条件也宽松了，应付款项可 以增加，最终并非所有存货的增加都会引起营运资本的 增加，预测实际增加值只需要5万元。
IRR(1) = 1400/10000=14% IRR(2) = 1200/6000 =20% 是否可以认为20%的收益率更有吸引力,因为权益现金 流量是受杠杆作用的,比原始现金流量更有风险,因此 需要一个较高的风险调整贴现率,即权益成本为20%. 而当负债为9000万元时,可得:
IRR(3) = (1400-450)/1000 = 95% 比权益成本20%要高出许多,是否意味着举债越多,对 权益者越有利呢?
资金(货币)的时间价值
投资财务
2. 现金流入量 营业现金流入=销售收入-- 付现成本 残值 回收流动资金 现金流出量 生产设备购置 维护、维修费 垫支流动资金
投资财务
3. 区分相关成本和沉没成本 例：某公司打算开发一片土地，作可行性分析， 咨询费5万元，后因故未开发。一年后，又 拟开发，这5万元的咨询费是否算作开发成 本？ 项目的相关成本：直接有关 项目的沉没成本：项目前，已发生或已被指定用 途的成本费用
年份
1 2 3 4 5 6 7 8 合计
投资
(20) (20) (20) (20) (20)
(100)
销售收入
100 100 100 100 100 500
付现成本
(70) (70) (70) (70) (70) (350)
直线折旧
(20) (20) (20) (20) (20) (100)
利润
10 10 10 10 10 50
现金流量的计算
资金(货币)的时间价值
直接法
间接法（补充资料）
一、 经营活动产生的现金流量 1.将净利润调整为经营活动现金流量
= 经营活动产生的现金流入
净利润
- 经营活动产生的现金流出
+非付现的成本费用
二、投资活动产生的现金流量 2.投资活动产生的现金流量
三、筹资活动产生的现金流量 3.筹资活动产生的现金流量
第一节、项目投资（固定资产投资）
生产性资产： 重置性资产：维持经营的重置性投资 降低成本的重置性投资 扩充性资产：现有产品与现有市场的扩充性投资 新产品与新市场的扩充性投资 与工业安全或环境保护的扩充性投资
现金流量图
一、现金流量图 横轴为周期数 起点为第0年,表示现在. 1标志第0年末,或第1年初 箭头向下表示现金流出 箭头向上表示现金流入
案例二:资本预算分析东风机械制造公司的资本预算
1994年1月东风机械制造公司打算投资建造一条新的生 产线，生产空气清洁机。根据目前的市场行情，购买 一套新的流水线设备，投资为1000万元，另外还须花 费50万元用于新设备的安装。根据财务规定，安装费 用可资本化。
1993年6月，公司曾经支付5万元，请一家专业咨询公 司进行过一次论证。咨询公司认为，东风公司一个零 部件仓库很适合安装这条流水线。该仓库已使用多年， 折旧全部提净。咨询公司经过评估，认为该仓库若出 售， 扣除税金和费用后，可获净收入20万元。由于东 风公司不计划将仓库另作别用，如果新生产项目不上 的话，则打算出售此仓库。
投资财务
4.机会成本： 一定量的资金，既可投资A，也可投资B。现投资 于B，投资于A的可能收益，即B的机会成本。 例：某公司有土地A，要新建车间时不用购置土地， 土地是否可以不算成本？ 机会成本并非真实发生的成本，而是一种理性的思 考方式。
5.新项目对原有项目的影响 6.垫支流动资金要考虑项目建成后营运资本的增减
P 投资回报率= (400 x 4 -1000) / (1000 x 4) 投资回收期= 2.5年 净现值 = -1000 + 400/(1+i)+400/(1+i)2 +400/(1+i)3+400/(1+i)4 内部收益率= 使净现值为零的那个i (贴现率)
三、现金流量怎么计算? 1. 用现金流量还是用利润来衡量业绩?
稳健起见,期间的流出并入期初流出;期间的流入 并入期末流入.,同时发生的相抵后并入期初或期末.
二、评价投资项目的判据 1.静态判据
投资回报率(会计收益率) 投资回收期 2.动态判据(考虑时间价值) 净现值(PV)(财务净现值(FPV)) 内部收益率 (IRR)
投资财务
投资财务
A A AA
P=1000万元 A=400万元
1.比较公司前景与权益前景
A公司的资本结构为40%的负债,其税后成本为5%; 60%
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
的所有者权益,其税后成本为20%.它的加权平均资本
成本为14%.该公司正在考虑一项投资为1亿元,永续年
金净现金流量为1400万元的项目
(1)公司前景
(2)权益前景
1400万元
1200万元
1亿元
6000万元
由于是永续年金
四、汇率变动对现金的影响额 4.汇率变动对现金的影响额
五、现金及现金等价物净增加额 5.现金及现金等价物净增加额
现金流量的计算
直接法的补充资料
1.不涉及现金收支的投资和筹资活动 2.将净利润调整为经营活动现金流量
净利润 +非付现的成本费用 3.现金和现金等价物的净增加情况
现金和现金等价物的净增加额
加速折旧
(30) (25) (20) (15) (10) ( 5 )
利润
0 5 10 15 20 50
营业现金流量
30 30 30 30 30 150
流动资金
(20)
20 0
净现金流量 (20) (20) (20) (10) 10 30 30 50 50
累计净现金流量 (20) (40) (60) (70) (60) (30) (0) 50 50
7. 贴现率(折现率)的确定
•政策性贴现率 •社会平均利润率 •资本加权平均成本
投资财务
四、投资项目的风险分析
投资财务
风险调整贴现率法 对不同风险的项目,分别以不同的贴现率来计算净现 值. 问题是如何根据风险的大小确定风险贴现率 不足之处在于把风险和时间价值混在了一起.
肯定当量法 把有风险的现金,乘以一个系数,调整为无风险 的现金收支,然后再去贴现
新的生产设备属特种设备，经济寿命为5年，可以按直线 折旧，也可加速折旧，加速折旧各年的折旧系数分别为： 0·20、0·34、0·20、0·14、0·12。
该项目投产要求公司增加营运资本，增加部分主要用于 原材料和备用件的存货。但在实际中，由于原材料采购 额的扩大，公司得到的付款条件也宽松了，应付款项可 以增加，最终并非所有存货的增加都会引起营运资本的 增加，预测实际增加值只需要5万元。
IRR(1) = 1400/10000=14% IRR(2) = 1200/6000 =20% 是否可以认为20%的收益率更有吸引力,因为权益现金 流量是受杠杆作用的,比原始现金流量更有风险,因此 需要一个较高的风险调整贴现率,即权益成本为20%. 而当负债为9000万元时,可得:
IRR(3) = (1400-450)/1000 = 95% 比权益成本20%要高出许多,是否意味着举债越多,对 权益者越有利呢?
资金(货币)的时间价值
投资财务
2. 现金流入量 营业现金流入=销售收入-- 付现成本 残值 回收流动资金 现金流出量 生产设备购置 维护、维修费 垫支流动资金
投资财务
3. 区分相关成本和沉没成本 例：某公司打算开发一片土地，作可行性分析， 咨询费5万元，后因故未开发。一年后，又 拟开发，这5万元的咨询费是否算作开发成 本？ 项目的相关成本：直接有关 项目的沉没成本：项目前，已发生或已被指定用 途的成本费用
年份
1 2 3 4 5 6 7 8 合计
投资
(20) (20) (20) (20) (20)
(100)
销售收入
100 100 100 100 100 500
付现成本
(70) (70) (70) (70) (70) (350)
直线折旧
(20) (20) (20) (20) (20) (100)
利润
10 10 10 10 10 50
现金流量的计算
资金(货币)的时间价值
直接法
间接法（补充资料）
一、 经营活动产生的现金流量 1.将净利润调整为经营活动现金流量
= 经营活动产生的现金流入
净利润
- 经营活动产生的现金流出
+非付现的成本费用
二、投资活动产生的现金流量 2.投资活动产生的现金流量
三、筹资活动产生的现金流量 3.筹资活动产生的现金流量