房地产私募股权投资基金(PE)专题研究.ppt
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私募股权投资(PE)基金介绍PPT课件
第三阶段： 90年代初期-2000 年
私募股权投资 市场从网络泡沫 破灭的低谷中迅 速恢复，行业迎 来新一轮的发展 周期
第四阶段： 2000年-至今
➢ 按照美国私募股权投资市场各发展阶段的特征对比，中国目前相当于处于美国市场 的第二阶段，尚处于私募股权投资市场发展前期。
中国机遇：证券化时代
全球最具活力的PE市场
15
PE基金项目投资的一般盈利方式
投入时8倍 市盈率
投资
优秀企业 快速成长
上市时5倍 市盈率
上市
退出时20倍 市盈率
退出
对赌和回购
投资期3-4年，投资回报100%/年
16
PE基金项目投资超高收益率的盈利方式
投入时4倍P/E
高速成长
退出时16倍P/E 上市前0.2倍 P/E
投资
潍柴动力
上市
5年成长20倍
中国，全球IPO持续领先
➢2010年中国A股一共349家企业上市，融资 规模接近4900亿元。 ➢2011年中国A股一共282家企业上市，融资 规模接近2900亿元，
PE高速发展：中国资本市场加速扩容
中国 “十二五规划”
首次提出
大力发展金融市场 继续鼓励金融创新 显著提高直接融资比重。 从今年开始我国资本市场有可能 呈现加速扩容的趋势。
上市 并购 回购
金矿开采成功
卖金矿
其他人看中金矿
卖金矿
金矿未开采成功
金矿由矿主买回
退出
8
主流的PE基金参与者
各类基金 政府基金、养老基金、大学基金、家族基金、企业抚恤金
各类金融机构 保险公司、信托公司
其他机构 国有企业、私营企业及其他法人机构
富有个人 家族继承人、私营企业主等
私募股权投资 市场从网络泡沫 破灭的低谷中迅 速恢复，行业迎 来新一轮的发展 周期
第四阶段： 2000年-至今
➢ 按照美国私募股权投资市场各发展阶段的特征对比，中国目前相当于处于美国市场 的第二阶段，尚处于私募股权投资市场发展前期。
中国机遇：证券化时代
全球最具活力的PE市场
15
PE基金项目投资的一般盈利方式
投入时8倍 市盈率
投资
优秀企业 快速成长
上市时5倍 市盈率
上市
退出时20倍 市盈率
退出
对赌和回购
投资期3-4年，投资回报100%/年
16
PE基金项目投资超高收益率的盈利方式
投入时4倍P/E
高速成长
退出时16倍P/E 上市前0.2倍 P/E
投资
潍柴动力
上市
5年成长20倍
中国，全球IPO持续领先
➢2010年中国A股一共349家企业上市，融资 规模接近4900亿元。 ➢2011年中国A股一共282家企业上市，融资 规模接近2900亿元，
PE高速发展：中国资本市场加速扩容
中国 “十二五规划”
首次提出
大力发展金融市场 继续鼓励金融创新 显著提高直接融资比重。 从今年开始我国资本市场有可能 呈现加速扩容的趋势。
上市 并购 回购
金矿开采成功
卖金矿
其他人看中金矿
卖金矿
金矿未开采成功
金矿由矿主买回
退出
8
主流的PE基金参与者
各类基金 政府基金、养老基金、大学基金、家族基金、企业抚恤金
各类金融机构 保险公司、信托公司
其他机构 国有企业、私营企业及其他法人机构
富有个人 家族继承人、私营企业主等
私募股权PE投资基金研究报告.ppt
普通合伙企业 有限合伙企业
法律依据：《中华人民共和国合伙企业法》
2020/7/26
金融投资
私募股权基金法律结构-合伙制
合伙制私募股权基金法律结构 • 合伙制：
2020/7/26
金融投资
私募股权基金法律结构-合伙制
合伙制私募股权基金法律结构
• 合伙制：
优点： ➢投资决策快。 ➢责权利清晰。认缴资本：其中普通合伙人不低于1%；基本管理费： 认缴资本的1.5-2.5%/年；收益分成：投资总收益的20%左右；存续 期：10年左右。 ➢避免重复征税。 缺点： ➢不易为监管者、业界及投资人接受。 ➢通常不能公开发行或上市交易。
金融投资
增值服务与管理
二.商业计划书
➢ 商业计划书 ，Business Plan，简称BP
– 是企业根据融资和其它发展目标，在对项目进行调研、分析以及搜集整理有关 资料的基础上，根据一定的格式和内容的要求，全面展示企业或项目的目前状 况及未来发展潜力的书面材料。
➢ 包括以下几个文件：
– 执行摘要（WORD）：执行摘要的内容就是对完整版商业计划书的高度浓缩，用 于跟投资人第一次邮件沟通，或者是在某些会议、论坛场合跟投资人简单沟通。
➢ 产品/服务，商业模式
– 产品（服务）介绍、独特性、市场定位、目标市场、目标客户、市场反应、市 场占有率、新产品开发、知识产权
➢ 财务数据
– 近3年的审计报告、财务分析报告、主要资产债务清单等
➢ 发展规划与盈利预测 ➢ 融资计划
– 资金需求及使用计划、投资风险、投资退出计划及可能投资回报
2020/7/26
金融投资
私募股权基金法律结构-公司型
公司型私募股权基金法律结构 • 公司：
有限责任公司 股份有限公司
法律依据：《中华人民共和国合伙企业法》
2020/7/26
金融投资
私募股权基金法律结构-合伙制
合伙制私募股权基金法律结构 • 合伙制：
2020/7/26
金融投资
私募股权基金法律结构-合伙制
合伙制私募股权基金法律结构
• 合伙制：
优点： ➢投资决策快。 ➢责权利清晰。认缴资本：其中普通合伙人不低于1%；基本管理费： 认缴资本的1.5-2.5%/年；收益分成：投资总收益的20%左右；存续 期：10年左右。 ➢避免重复征税。 缺点： ➢不易为监管者、业界及投资人接受。 ➢通常不能公开发行或上市交易。
金融投资
增值服务与管理
二.商业计划书
➢ 商业计划书 ，Business Plan，简称BP
– 是企业根据融资和其它发展目标，在对项目进行调研、分析以及搜集整理有关 资料的基础上，根据一定的格式和内容的要求，全面展示企业或项目的目前状 况及未来发展潜力的书面材料。
➢ 包括以下几个文件：
– 执行摘要（WORD）：执行摘要的内容就是对完整版商业计划书的高度浓缩，用 于跟投资人第一次邮件沟通，或者是在某些会议、论坛场合跟投资人简单沟通。
➢ 产品/服务，商业模式
– 产品（服务）介绍、独特性、市场定位、目标市场、目标客户、市场反应、市 场占有率、新产品开发、知识产权
➢ 财务数据
– 近3年的审计报告、财务分析报告、主要资产债务清单等
➢ 发展规划与盈利预测 ➢ 融资计划
– 资金需求及使用计划、投资风险、投资退出计划及可能投资回报
2020/7/26
金融投资
私募股权基金法律结构-公司型
公司型私募股权基金法律结构 • 公司：
有限责任公司 股份有限公司
《股权投资基金》PPT课件
指创业投资后期的私募股 权投资部分，而这其中并
ance)，以及其他如上市后私 购基金和夹层资本在资金
募投资(private investment in public equity,即PIPE)、
规模上占最大的一部分。
不良债权distressed debt和 在中国PE多指后者，以与V
不动产投资(real estate)等 C区别。
经济作用 私募股权基金在经济发展中具有积极作用。如今天我国
的重化工业已出现超重的特点。发达国家重化工业在发 展的最顶峰时期占工业产值的比重为65%，而中国重化 工业比重已达70%。重化工业具有自循环或自我加强的 性质，而我们的金融体系也是明显向这个产业倾斜。 因为这个行业以大中型国有企业为主，而现有金融渠道 也主要向大中型国有企业敞开。相比较急需发展的现代 服务业、高新技术产业、各类消费品制造业和消费服务 业大都以中小企业和民营企业为主。而现有的金融体系
基
(一)公司 (二)契约
金
型基金 型基金
领
域
(三)信托 (四)合伙 型基金 制基金
私募股权基金
1.股权投资的收益十分丰厚。与债权投资 获得投入资本若干百分点的孳息收益不同， 股权投资以出资比例获取公司收益的分红， 一旦被投资公司成功上市，私募股权投资 基金的获利可能是几倍或几十倍。 2.股权投资伴随着高风险。股权投资通常 需要经历若干年的投资周期，而因为投资 于发展期或成长期的企业，被投资企业的 发展本身有很大风险，如果被投资企业最 后以破产惨淡收场，私募股权基金也可能 血本无归。 3.股权投资可以提供全方位的增值服务。 私募股权投资在向目标企业注入资本的时 候，也注入了先进的管理经验和各种增值 服务，这也是其吸引企业的关键因素。
《房地产私募基金样》PPT课件
2006年5月，KKR旗下一只基金KKR.AS(KKE)创造性在荷兰阿姆斯特丹证券交易所 成功融资50亿，创PE基金上市的先河，一度震惊业界。（逃避美国信息披露和低税 收政策优惠）
2007年2月，堡垒投资集团FORTRESS在美国证券市场进行公开招股，募集6.433亿 美圆，成为美国受家公开上市的私募基金
2004年，黑石集团希望想阿波罗管理公司，设立自己的业务发展公司（BDC） 2006年，计划将管理公司自身进行IPO，2007年6月，黑石集团在纽约证券交易所
上市 PE基金管理公司上市主要好处：在信贷环境紧张的形式下。通过上市获得大量资金，
通过杠杆作用更多交易；给创始人和其他合伙人解决身价问题；对于提升公司品牌 价值，延长企业生命；获得永久资金投资已有业务，扩张新业务或建设永久基业； 吸引公众资本、扩大筹集资金渠道；透明化运作摆脱公众和监管层的质疑
9
14.12.2020
1、1997-2005年我国房地产企业资金来源
1997-2005年我国房地产企业资金来源一览
年份
本年资金来 源小计
1997 3817.1
1998 4414.9
1999 4795.9
2000 5997.6
2001 7696.4
2002 9750.0
2003 13196.9
2004 17168.8
中国私募股权基金与房地产基金研究
2011年3月20日 川信资本张小浩ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
1
14.12.2020
目录
一、中国和国际PE基金发展动向 二、中国房地产融资方式介绍 三、中国房地产投资基金市场 四、我国房地产基金组织和盈利模式分析 五、我们的建议
2
14.12.2020
2007年2月，堡垒投资集团FORTRESS在美国证券市场进行公开招股，募集6.433亿 美圆，成为美国受家公开上市的私募基金
2004年，黑石集团希望想阿波罗管理公司，设立自己的业务发展公司（BDC） 2006年，计划将管理公司自身进行IPO，2007年6月，黑石集团在纽约证券交易所
上市 PE基金管理公司上市主要好处：在信贷环境紧张的形式下。通过上市获得大量资金，
通过杠杆作用更多交易；给创始人和其他合伙人解决身价问题；对于提升公司品牌 价值，延长企业生命；获得永久资金投资已有业务，扩张新业务或建设永久基业； 吸引公众资本、扩大筹集资金渠道；透明化运作摆脱公众和监管层的质疑
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14.12.2020
1、1997-2005年我国房地产企业资金来源
1997-2005年我国房地产企业资金来源一览
年份
本年资金来 源小计
1997 3817.1
1998 4414.9
1999 4795.9
2000 5997.6
2001 7696.4
2002 9750.0
2003 13196.9
2004 17168.8
中国私募股权基金与房地产基金研究
2011年3月20日 川信资本张小浩ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
1
14.12.2020
目录
一、中国和国际PE基金发展动向 二、中国房地产融资方式介绍 三、中国房地产投资基金市场 四、我国房地产基金组织和盈利模式分析 五、我们的建议
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14.12.2020
房地产私募股权投资基金(PE)专题研究
房地产私募股权投资基金专题研究目录1、基本概念 (4)1.1、PE的基本概念 (4)1.1.1、PE分类 (4)1.1.2、PE的特点 (8)1.1.3、房地产PE的基本概念 (11)1.1.4、国内房地产PE运作流程 (12)2、房地产PE分类 (17)2.1、按投资背景分类 (17)2.2、按投资方向分类 (18)2.3、按投资策略分类 (20)2.4、按盈利模式分类 (21)3、房地产PE的特点 (21)3.1、与其他行业PE对比 (22)3.2、与其他房地产融资方式对比 (23)3.2.1、房地产PE与银行贷款 (23)3.2.2、房地产PE与一般股权投资 (24)3.2.3、房地产PE与房地产投资信托（REITs） (25)3.3、国内外房地产PE对比 (27)4、房地产PE的优点及风险分析 (27)4.1、房地产PE优点分析 (28)4.2、房地产PE风险分析 (28)5、房地产PE发展概况 (29)5.1、美国房地产PE发展概况 (29)5.1.1、美国房地产PE发展历程 (31)5.1.2、美国房地产PE运作特点 (32)5.2、国内房地产PE发展概况 (32)5.2.1、国内房地产PE发展历程 (32)5.2.2、国内房地产PE发展现状 (33)5.2.3、国内房地产PE运作特点 (36)6、房地产PE案例分析 (37)6.1、独立房地产PE――深圳德信资本 (37)6.1.1、模式一：投资引导基金（FOF、伞形基金） (38)6.1.2、模式二：伞形基金 (39)6.1.3、模式三：主动管理型基金 (40)6.2、凯利房地产PE (41)6.3、房企旗下PE――金地集团 (42)4.3.1、金地集团简介 (42)6.3.2、金地PE计划 (43)7.3.3、模拟投资的收益敏感性分析 (45)6.3.4、金地PE投资价值 (45)6.3.5、资本的募集与认购 (47)6.4、金地瑞银基金 (47)6.5、华夏伟业集团私募基金介入房地产开发的时点及个案 (48)7、房地产PE未来发展趋势 (49)7.1、数量、规模不断扩大，重要性日益凸显 (50)7.1.1、融资渠道多元化是房地产行业健康持续发展的必然 (50)7.1.2、新型的房地产金融中房地产PE最有前途 (50)7.1.3、房地产PE发展无政策障碍，潜力巨大 (51)7.2、逐步纳入政府监管，发展趋于规范化 (52)7.3、成为房地产新投资渠道，机构投资者增加 (53)7.4、本土房企旗下房地产PE成为主导力量 (53)7.4、转变获利模式，以核心型、价值增加型PE为主 (55)1、基本概念房地产私募股权投资基金，从本质上来说不过是私募股权投资基金的一个分支，其内涵、特征及其运行不能脱离私募股权投资基金的理论及其实践，因此在介绍房地产私募股权投资基金之前，有必要详细说明私募股权投资基金的相关概念。
图解私募股权基金完整PPT
什么是私募股权投资？
广义：从投资方式角度看，指通过私募形 式对私营企业，即非上市企业进行的权益 性投资。
什么是私募股权投资？
狭义：指已经形成一定规模的，并产生 稳定现金流的成熟企业的私募股权投资 部分，主要是指创业投资后期的私募股 权投资部分。
与私募证券投资基金的区别
PE主要投资于未上市企业的股权，属于 一级股权市场范畴，它将伴随企业成长 阶段和发展过程。
与风险投资（VC）的区别
从运作方式来看，是指由专业化人才管理下的投 资中介向特别具有潜能的高新技术企业投入风险 资本的过程，也是协调风险投资家、技术专家、 投资者的关系，利益共享，风险共担的一种投资 方式。 PE一般关注于扩张期投资和Pre-IPO的投资，注重 与投资高成长性的企业，以上市退出为主要目的。
常见的投资工具
股票投资 基金投资 信托产品投资 债券投资 银行存款或银行理财产品 贵金属投资（如黄金） 期货、外汇 房地产投资 私募股权投资
是谁缔造了财富神话？
每个成功企业背后都离不开私募股权投资基金的支持！
X投资携程网800万美元，退出1亿美元，获取15倍的回报。
什么是私募股权投资？
私募股权投资 外文名:X 简称X
PE的运作模式三：合伙制
（1）合伙制基金是国外主流模式，它以特殊 的规则使得投资人和管理人价值共同化。 （2）基金投资者作为有限合伙人(LP)只承担 有限责任。 （3）基金管理公司一般作为普通合伙人（GP） 掌握管理和投资等各项决策权，承担无限责 任。
PE基金的管理
PE基金的退出
关闭手机
心态归零
遵守时间
课堂要求
积极参与
Байду номын сангаас
不要大声喧哗
私募股权投资基金(PPT69页)
❖ 私募股权基金只投资于非上市公司，而政府引导基金的目标企业是创业投资 企业，前者主要寻求资本溢价的收益，一般以股权方式投资，并期待退出后 获得资本差值。后者主要在于引导创业企业的发展，所以其运作形式更为灵 活多变，任何可以扶植创业企业发展的方式都可以采用，比如参股创业企业， 为创业投资企业提供融资担保，跟进投资等。这种明确的扶植地位和角色决 定了不可以直接投资于非上市公司股权，不能以跟进投资的方式变相投资于 公司股权。
❖ 由于信托制PE并非一个法律实体或一种企业形式，而是一种信托产品，所 以依照《创业投资企业管理暂行办法》规定成立的创业投资企业不能采用信 托制。但是信托PE在我国却是允许的，只是发行信托PE产品所遵照的法律 是《信托法》、《信托公司私人股权投资信托业务操作指引》等相关法律规 范，并非《创业投资企业管理暂行办法》。
1.2综合比较
私募股权基金 VS 创业投资企业
❖ 创业投资企业的目标企业比私募股权投资基金狭窄，只限于投资处于创建或 初建过程中的成长性非上市企业。但私募股权投资基金的投资对象是所有非 上市企业，目标企业可以处于创建初期，也可以处于成长或上市前投资 （pro-IPO）阶段。创业投资企业可以采用公司制和国家法律允许的其他 企业形式，相比之下，私募股权投资基金不但可以是公司制、有限合伙制， 还可以是以信托制为典型代表的契约制
❖ 16、我总是站在顾客的角度看待即将推出的产品或服务，因为我就是顾客。2021年10月10日星期日12时17分29秒00:17:2910 October 2021
❖ 17、当有机会获利时，千万不要畏缩不前。当你对一笔交易有把握时，给对方致命一击，即做对还不够，要尽可能多地获取。上午12时17分29秒上午12时17分00:17:2921.10.10
❖ 由于信托制PE并非一个法律实体或一种企业形式，而是一种信托产品，所 以依照《创业投资企业管理暂行办法》规定成立的创业投资企业不能采用信 托制。但是信托PE在我国却是允许的，只是发行信托PE产品所遵照的法律 是《信托法》、《信托公司私人股权投资信托业务操作指引》等相关法律规 范，并非《创业投资企业管理暂行办法》。
1.2综合比较
私募股权基金 VS 创业投资企业
❖ 创业投资企业的目标企业比私募股权投资基金狭窄，只限于投资处于创建或 初建过程中的成长性非上市企业。但私募股权投资基金的投资对象是所有非 上市企业，目标企业可以处于创建初期，也可以处于成长或上市前投资 （pro-IPO）阶段。创业投资企业可以采用公司制和国家法律允许的其他 企业形式，相比之下，私募股权投资基金不但可以是公司制、有限合伙制， 还可以是以信托制为典型代表的契约制
❖ 16、我总是站在顾客的角度看待即将推出的产品或服务，因为我就是顾客。2021年10月10日星期日12时17分29秒00:17:2910 October 2021
❖ 17、当有机会获利时，千万不要畏缩不前。当你对一笔交易有把握时，给对方致命一击，即做对还不够，要尽可能多地获取。上午12时17分29秒上午12时17分00:17:2921.10.10
房地产私募股权基金的运作实务PPT文档61页
40、人类法律，事物有规律，这是不 容忽视 的。— —爱献 生
46、我们若已接受最坏的，就再没有什么损失。——卡耐基 47、书到用时方恨少、事非经过不知难。——陆游 48、书籍把我们引入最美好的社会，使我们认识各个时代的伟大智者。——史美尔斯 49、熟读唐诗三百首，不会作诗也会吟。——孙洙 50、谁和我一样用功，谁就会和我一样成功。——莫扎特
房地产私募股权基金的运作实务
36、如果我们国家的法律中只有某种 神灵， 而不是 殚精竭 虑将神 灵揉进 宪法， 总体上 来说， 法律就 起之 时。— —威·皮 物特
38、若是没有公众舆论的支持，法律 是丝毫 没有力 量的。 ——菲 力普斯 39、一个判例造出另一个判例，它们 迅速累 聚，进 而变成 法律。 ——朱 尼厄斯
房地产PE深度解析 ppt课件
最高
琐、风险大、耗时长。
现
协议转让或 兼并收购
在一级市场或场外交易市场转
优点：方便快捷、费用低。缺
最普遍的方式，
让给其他投资者或在企业被兼
点：收益较上市小、不易找到
收益较高
并收购时出售股份回收资本和
合适的收购方。
收益。
回购
在企业没有达到上市条件或出
约定的特殊方式，优点：收益有保证。缺点：收 现私募股权基金要求回购事项
2001 美国网络 科技股泡 沫破裂
2007 全球知名 的PE公司
Black stone在 纽交所正 式挂牌上
市
中国发展历程
萌芽阶段 1985－1992
缓慢发展阶段 1993－1996
非理性发展阶段 1997－2001
调整阶段 2002－2004
理性发展阶段 2005至今
1985 科学技术体 制改革， 中国第一家 风投机构 “中国新技 术创业投资 公司”成立
以退出并获得企业价值增值为目的
看重企业未来的潜在价值，提供增值服务，在投资之初就设置了退出机制。
约束条件少，可满足不同阶段不同类型企业的融资需求
与银行贷款、发行企业债券、上市公募、民间借贷相比限制较少且更加灵活。
PPT课件
6
PE运作流程
项目池 快.准.省 进 入 下 一 轮 新 投 资
项目受理 项目初审 项目尽调
认缴出资额及 最低实收资本不低于某 资金一次到位
缴纳期限 一额度
有限合伙制
承诺出资制，无最低要求，按照约 定的期限逐步到位
投资门槛 无特别要求
单个投资者最低投资不少 无强制要求
于100万元
债务承担方式 出资者在出资范围内承 投资者以信托资产承担责 GP承担无限责任，LP以认缴出资额