第五讲证券投资基金投资管理概述
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证券投资基金运作管理
证券投资基金运作管理
证券投资基金是一种由投资者共同出资，由专业基金管理人员进行投资运作的一种集合性投资工具。
证券投资基金的运作管理是保证基金能够稳定运作并取得良好投资回报的关键。
证券投资基金的运作管理需要有一个完善的投资策略。
基金管理人员需要根据市场情况和基金投资目标，制定出适合基金的投资策略。
投资策略包括投资标的、投资比例、投资期限等方面的规划。
基金管理人员需要根据市场情况及时调整投资策略，以保证基金的投资回报。
证券投资基金的运作管理需要有一个专业的基金管理团队。
基金管理人员需要具备专业的投资知识和经验，能够对市场进行准确的判断和分析，以及对基金的投资组合进行有效的管理。
同时，基金管理人员需要具备良好的风险控制意识，能够及时发现和控制投资风险。
第三，证券投资基金的运作管理需要有一个严格的投资决策流程。
基金管理人员需要按照投资决策流程进行投资决策，包括投资标的的选择、投资比例的确定、投资期限的规划等。
同时，基金管理人员需要进行投资决策的风险评估和风险控制，以保证基金的投资安全。
证券投资基金的运作管理需要有一个透明的信息披露机制。
基金管
理人员需要及时向投资者披露基金的投资情况、投资收益、投资风险等信息，以保证投资者的知情权和监督权。
证券投资基金的运作管理是保证基金能够稳定运作并取得良好投资回报的关键。
基金管理人员需要制定出适合基金的投资策略，具备专业的投资知识和经验，按照严格的投资决策流程进行投资决策，并建立透明的信息披露机制，以保证基金的投资安全和投资者的权益。
《证券投资管理》课件
积极参与课堂讨论和活动，展示学习成果。
2 个人作业
完成指定的个人作业任务，提高理论应用能力。
3 期末考试
进行全面的知识检测，评估学习成效。
参考资料
教材
《证券投资管理》教材，作者：XXX。
课外阅读
推荐一些相关的书籍和学术文章，供深入学习。
目标学习成果
• 熟悉证券投资管理的基本概念和原理。 • 掌握投资组合理论和资产配置策略。 • 具备风险评估和管理的能力。 • 掌握基本的证券分析方法和决策技巧。
《证券投资管理》课件
欢迎来到《证券投资管理》课件。本课程旨在介绍证券投资的基本概念和原 理，适用于所有对投资管理感兴趣的学员。通过本课程，您将了解证券投资 概述、投资组合理论、风险管理、证券分析方法、资产配置策略等内容。
课程目标
1 深入了解证券投资
掌握证券投资管理的基本 概念、原理和方法。
2 提升投资决策能力
掌握投资组合理论、风ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ 管理和资产配置策略。
3 实战应用
通过实例分析、案例研究 和小组合作，提升实际投 资管理能力。
课程内容
证券投资概述
了解证券市场的基本 特点和投资方式。
投资组合理论
学习如何构建有效的 投资组合，并平衡投 资风险和回报。
风险管理
掌握风险评估和管理 的方法，保护投资者 利益。
证券分析方法
学习基本的证券分析 技术，从而做出明智 的投资决策。
教学方法
讲授
通过讲解理论知识，建立基 础概念。
实例分析
通过实际案例分析，加深理 解和应用能力。
讨论
促进学员互动，分享不同观 点和经验。
案例研究
通过实际案例研究，锻炼解决问题的能力。
2 个人作业
完成指定的个人作业任务，提高理论应用能力。
3 期末考试
进行全面的知识检测，评估学习成效。
参考资料
教材
《证券投资管理》教材，作者：XXX。
课外阅读
推荐一些相关的书籍和学术文章，供深入学习。
目标学习成果
• 熟悉证券投资管理的基本概念和原理。 • 掌握投资组合理论和资产配置策略。 • 具备风险评估和管理的能力。 • 掌握基本的证券分析方法和决策技巧。
《证券投资管理》课件
欢迎来到《证券投资管理》课件。本课程旨在介绍证券投资的基本概念和原 理，适用于所有对投资管理感兴趣的学员。通过本课程，您将了解证券投资 概述、投资组合理论、风险管理、证券分析方法、资产配置策略等内容。
课程目标
1 深入了解证券投资
掌握证券投资管理的基本 概念、原理和方法。
2 提升投资决策能力
掌握投资组合理论、风ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ 管理和资产配置策略。
3 实战应用
通过实例分析、案例研究 和小组合作，提升实际投 资管理能力。
课程内容
证券投资概述
了解证券市场的基本 特点和投资方式。
投资组合理论
学习如何构建有效的 投资组合，并平衡投 资风险和回报。
风险管理
掌握风险评估和管理 的方法，保护投资者 利益。
证券分析方法
学习基本的证券分析 技术，从而做出明智 的投资决策。
教学方法
讲授
通过讲解理论知识，建立基 础概念。
实例分析
通过实际案例分析，加深理 解和应用能力。
讨论
促进学员互动，分享不同观 点和经验。
案例研究
通过实际案例研究，锻炼解决问题的能力。
第五部分投资管理证券投资管理ppt课件
2021/4/20
第五章 证券投资管理
三、股票投资的估价和收益率的确定 投资者选择投资对象的标准主要有两个：价格标准与收
第五章 投资管理—证券投资管理
2021/4/20
制作人：吴明军 2012-02
第五章 证券投资管理
能力目标： 1. 正确计算股票估价和股票投资收益率，正确运用股
票投资决策方法； 2．正确计算债券价值和债券投资收益率，正确运用债
券投资决策方法； 3．正确计算基金投资的估价及收益投资决策. 知识目标： 1．掌握证券投资的目的、特点与种类； 2．理解股票投资的目的、特点； 3．理解债券投资的目的、特点； 4．理解并分析基金投资的含义、种类，基金投资的优
2021/4/20
第五章 证券投资管理
四、证券投资的风险 （一）证券投资风险的含义 证券投资风险是投资者在证券投资过程中遭受损失或达
不到预期收益的可能性。包括系统性风险和非系统 性风险两种。 （二）证券投资风险的种类 1．系统风险：主要包括利息率风险、再投资风险、购 买力风险 2．非系统风险即违约风险、流动性风险、破产风险
P＝∑Ft/（1+i）t 其中：i――到期收益率 Ft――证券第t年的现金收入 【例5-3】某人于2010年1月1日以102元的价格购买一面
值为100元、利率为8.56％、每年末支付一次利息的 2008年发行的5年期国债，并持有之到期，其到期收 益率为多少？
2021/4/20
第五章 证券投资管理
（三）持有期收益率 持有期收益率和到期收益率很相似，只是持有人在证券
缺点；
2021/4/20
第五章 证券投资管理
第一节 证券投资概述 一、证券及其种类 （一）证券的概念 证券是指用以证明或设定权利所做成的书面凭证,它表
第五章 证券投资管理
三、股票投资的估价和收益率的确定 投资者选择投资对象的标准主要有两个：价格标准与收
第五章 投资管理—证券投资管理
2021/4/20
制作人：吴明军 2012-02
第五章 证券投资管理
能力目标： 1. 正确计算股票估价和股票投资收益率，正确运用股
票投资决策方法； 2．正确计算债券价值和债券投资收益率，正确运用债
券投资决策方法； 3．正确计算基金投资的估价及收益投资决策. 知识目标： 1．掌握证券投资的目的、特点与种类； 2．理解股票投资的目的、特点； 3．理解债券投资的目的、特点； 4．理解并分析基金投资的含义、种类，基金投资的优
2021/4/20
第五章 证券投资管理
四、证券投资的风险 （一）证券投资风险的含义 证券投资风险是投资者在证券投资过程中遭受损失或达
不到预期收益的可能性。包括系统性风险和非系统 性风险两种。 （二）证券投资风险的种类 1．系统风险：主要包括利息率风险、再投资风险、购 买力风险 2．非系统风险即违约风险、流动性风险、破产风险
P＝∑Ft/（1+i）t 其中：i――到期收益率 Ft――证券第t年的现金收入 【例5-3】某人于2010年1月1日以102元的价格购买一面
值为100元、利率为8.56％、每年末支付一次利息的 2008年发行的5年期国债，并持有之到期，其到期收 益率为多少？
2021/4/20
第五章 证券投资管理
（三）持有期收益率 持有期收益率和到期收益率很相似，只是持有人在证券
缺点；
2021/4/20
第五章 证券投资管理
第一节 证券投资概述 一、证券及其种类 （一）证券的概念 证券是指用以证明或设定权利所做成的书面凭证,它表
第五讲_证券投资基金投资管理概述
（二）投资限制的含义和重要性：
投资限制就是基金经理人运用基金资产投资 于投资范围那各种证券时所受的数量和比例 的限制。它是基金运作成功的保障，防止了 基金管理者让基金持有人承担过高的风险。
二、各国法律对基金投资范围和投资限制的规定 （一）日本法律对基金投资范围和投资限制的规定
（二）韩国法律对基金投资范围和投资限制的规定 （三）我国香港地区法律对基金和投资限制投资范围的
二、我国基金投资目标的分类
1、高风险高收益： 一般投资于新兴市场、新兴行业或成长性较好的股
票以及大量的金融衍生工具，投资风格相对激进。 2、低风险长期收入型： 这类基金的投资主要集中于高息债券和高息优先股，
在保证本金安全的前提下，给持有人经常性的收益， 实现本金和收益的长期增值。
3、平衡分散型： 这类基金的投资组合中即包括高风险高收益的资产
2、《基金法》对基金投资限制的规定：
①单个基金投资于股票、债券的比例，不得低于该基 金资产总值的80％；
②单个基金持有1家上市公司的股票的市值，不得超 过该基金资产净值的10％；
③同一基金管理人管理的全部基金持有1家公司发行 的证券股份数目，不得超过该证券的10％；
④单个基金投资于国家债券的比例，不得低于该基金 资产净值的20％；
国内基金管理公司投资决策流程
督
研究需求
察
投资决策委员会
员
、 风
决策建议
投 资 决
资产 配置
险
议
提案
控
制
研究策划部
委
基金投资部 基金经理
员
指
反
会
令
馈
、 监
备案、汇报
察
运作保障部（交易、清算）
证券投资基金与资产管理
二、证券投资基金的分类-----按受益凭证是否 可赎回分类
（1）开放型投资基金 指可以随时根据市场供求状况发行新的基金份额，同时
投资人可以赎回其份额的投资基金。 （2）封闭型投资基金 基金资本总额及发行份数在未发行之前就已确定下来，
在发行完毕后和规定的期限内，不论出现何种情况， 基金的资本总额和发行份数都固定不变的投资基金。 有时也称作固定型投资基金。
记者日前获悉，富安达基金已正式获得中国证监会批准设立，这也 是今年国内首家获批的基金公司，至此，国内公募基金已经达到64家。
据了解，最新获批的富安达基金将在近期完成工商注册登记之后正 式宣告成立。富安达基金系由南京证券、江苏交通控股有限公司、南京 市河西新城区国有资产经营控股（集团）三家单位共同发起设立，注册 资本1.6亿元人民币。其中，南京证券有持股49%，江苏交通控股持股 26%，南京市河西新城区国有资产经营控股(集团)持股25%。
-------------经纪业务 ------------申购和赎回
交易佣金
（二）间接参与----设立基金管理公司
设立基金管理公司：我国商业银行、证券公司、信 托投资公司都可以设立基金管理公司。目前保险公 司设立基金管理公司的问题正在讨论中。
保险集团公司可控股基金管理公司
基金公司再度扩容 “券商系”成绝对主力 作者： 吴晓婧 日期： 2011-04-20 来源： 上海证券报
净认购金额=认购金额/（1+认购费率）
股票型基金一般认购费率在1%-1.5%，债券型基金一般认购 费率1%以下
不超过3个月的封闭期 申购和赎回：申购费率不得超过申购金额的5%，赎回费率不 得超过赎回金额的5%。 金额认购和申购，份额赎回
上市开放式基金
三、投资基金的组织结构
证券投资基金理论概述 (ppt 48页)
5
第一节 证券投资基金概述
6、证券投资基金与股票、债券的区别
股票
债券 基金
经济关系 不同
所有权关系
债权债务 关系
信托关系（公司 型基金除外）
资金投向 不同
风险水平 不同
直接投资, 投向实业
较大
直接投资, 间接投资,投向有 投向实业 价证券
较小 介于两者之间
6
第一节 证券投资基金概述
二、证券投资基金的分类 （一）按组织形式不同：分为契约型基金和公司型基金
（二）按基金运作方式：分为封闭式基金和开放 式基金 1.封闭式基金：
基金总额固定，基金存续期内持有人可在二 级市场转让，不得赎回。 封基存续期是指从成立到终止之间的时间。 决定基金期限长短的因素主要有两个：一是 基金本身投资期限的长短。二是宏观经济形势。
2.开放式基金： 基金份额总额不固定，在基金合同约定的时
间和场所申购或赎回。
10
第一节 证券投资基金概述
内容
封闭式基金
开放式基金
1.期限不同
5年以上（10-15年） 没有固定期限
2.发行规模限制不同 规模固定
规模变动
3.基金份额交易方式 不同
不可赎回，只可转让
封闭期后可赎回
4.份额交易价格计算 有溢价、折价，不一 基金份额净资产
标准不同
定等于净值
值
5.资产净值公布时间 每周或更长时间 每天
升；反之，则相反。投资国际市场还受汇率影响。
12
第一节 证券投资基金概述
（三）按投资标的划分：分为债券基金、股票基金、货币市场基金 1.债券基金：80%以上的基金资产投资于债券的。
2.股票基金：最重要的基金品种 ，60%以上股票
第一节 证券投资基金概述
6、证券投资基金与股票、债券的区别
股票
债券 基金
经济关系 不同
所有权关系
债权债务 关系
信托关系（公司 型基金除外）
资金投向 不同
风险水平 不同
直接投资, 投向实业
较大
直接投资, 间接投资,投向有 投向实业 价证券
较小 介于两者之间
6
第一节 证券投资基金概述
二、证券投资基金的分类 （一）按组织形式不同：分为契约型基金和公司型基金
（二）按基金运作方式：分为封闭式基金和开放 式基金 1.封闭式基金：
基金总额固定，基金存续期内持有人可在二 级市场转让，不得赎回。 封基存续期是指从成立到终止之间的时间。 决定基金期限长短的因素主要有两个：一是 基金本身投资期限的长短。二是宏观经济形势。
2.开放式基金： 基金份额总额不固定，在基金合同约定的时
间和场所申购或赎回。
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第一节 证券投资基金概述
内容
封闭式基金
开放式基金
1.期限不同
5年以上（10-15年） 没有固定期限
2.发行规模限制不同 规模固定
规模变动
3.基金份额交易方式 不同
不可赎回，只可转让
封闭期后可赎回
4.份额交易价格计算 有溢价、折价，不一 基金份额净资产
标准不同
定等于净值
值
5.资产净值公布时间 每周或更长时间 每天
升；反之，则相反。投资国际市场还受汇率影响。
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第一节 证券投资基金概述
（三）按投资标的划分：分为债券基金、股票基金、货币市场基金 1.债券基金：80%以上的基金资产投资于债券的。
2.股票基金：最重要的基金品种 ，60%以上股票
《财务管理》-第五章-证券投资管理课件
0.8475 0.7182 0.6086
----
42.38 43.09 413.85 499.32
测试16%
系 数 现值
0.8621 0.7432 0.6407
----
43.11 44.59 435.68 523.38
《财务管理》-第五章-证券投资管理
13
5.3 股票投资
3.股票的收益率
（16%-x）÷（18%-16%）=（523.38510）÷（523.38-499.32）
《财务管理》-第五章-证券投资管理
10
5.3 股票投资
3.股票的收益率
2）持有期收益率
持有时间超过一年：按以下公式计算 P=∑Dt/(1+i)t+F/(1+i)n 式中：i为股票的持有期年均收益率； P为股
票的购买价格；F为股票的出售价格； Dt为各年 分得的股利；n为持有期限。
《财务管理》-第五章-证券投资管理
x=17.11% 说明该项投资的收益率为17.11%。
《财务管理》-第五章-证券投资管理
14
5.3 股票投资
4.普通股的评价模型（估价）
§ （1）一般模型：P=∑Rt/（1+K）t P：股票价值 Rt：股票第t年现金流入量 K：折现率（股票的必要报酬率） n：持有年限
《财务管理》-第五章-证券投资管理
《财务管理》-第五章-证券投资管理
30
5.2 债券投资
4. 债券评价模型(债券价值的估价)
§ 1）基本模型
举例：某种债券面值1000元，票面利率为10%， 期限5年，甲公司准备对这种债券进行投资，已 知市场利率为12%。要求计算债券价格。 解：
P=∑[1000*10%/（1+12%）t ]+1000/（1+12%） 5=927.5（元）
证券投资管理概述
我国目前发行的债券大多属于一次还本付息的单利债券，其估价计算公式为：
F（1 i n） V （1 K）n
F（1 i n） PVIFk,n
第二节 债券投资方法
二、债券投资收益率的计算
（一）短期持有的债券投资 收益率的计算
由于短期持有的债券投资期限较短，因此，在计算其投资收益率时， 一般不考虑资金时间价值因素。短期持有的债券投资收益率的计算公式为：
指企业通过购买由专 业投资机构发行的基 金股份或受益凭证来 获取收益的行为
第一节 证券投资概述
二、证券投资的目的
（一）利用闲置资金，满足现金储备的需要
进行了大规模筹资，或者经营收入大于支出的企业，往往会有大量 的闲置资金。此时，这些企业可以将其闲置资金投资于流动性强、收益 稳定的证券，这样既可以利用闲置资金，增加投资收益，又可以为企业 建立现金储备，当企业急需现金时，通过出售证券弥补现金缺口。
优点
2．投资收益稳定 债券票面一般都标有固定的利息率，债券的发行人有按期支付 利息的法定义务。因此，在正常情况下，投资于债券都能获得 比较稳定的收入。
3．市场流动性好 许多债券，特别是政府和大企业发行的债券，可以在金融市场 上迅速出售，流动性较强。
第二节 债券投资方法
1．无经营管理权 债券投资者只能定期从债券发行企业取得利息，无权影响或控 制债券发行企业。
以按以下公式计算：
P
t
n
1（1
I K）t
（1
F K）n
I PVIFAk,n F PVIFk,n
式中，P为债券的购买价格；I为每期获得的固定利息；F为债券到期收 回的本金或中途出售收回的资金；K为债券投资收益率；n为投资期限。
第二节 债券投资方法
2．一次还本付息的单利债券投资收益率的计算
F（1 i n） V （1 K）n
F（1 i n） PVIFk,n
第二节 债券投资方法
二、债券投资收益率的计算
（一）短期持有的债券投资 收益率的计算
由于短期持有的债券投资期限较短，因此，在计算其投资收益率时， 一般不考虑资金时间价值因素。短期持有的债券投资收益率的计算公式为：
指企业通过购买由专 业投资机构发行的基 金股份或受益凭证来 获取收益的行为
第一节 证券投资概述
二、证券投资的目的
（一）利用闲置资金，满足现金储备的需要
进行了大规模筹资，或者经营收入大于支出的企业，往往会有大量 的闲置资金。此时，这些企业可以将其闲置资金投资于流动性强、收益 稳定的证券，这样既可以利用闲置资金，增加投资收益，又可以为企业 建立现金储备，当企业急需现金时，通过出售证券弥补现金缺口。
优点
2．投资收益稳定 债券票面一般都标有固定的利息率，债券的发行人有按期支付 利息的法定义务。因此，在正常情况下，投资于债券都能获得 比较稳定的收入。
3．市场流动性好 许多债券，特别是政府和大企业发行的债券，可以在金融市场 上迅速出售，流动性较强。
第二节 债券投资方法
1．无经营管理权 债券投资者只能定期从债券发行企业取得利息，无权影响或控 制债券发行企业。
以按以下公式计算：
P
t
n
1（1
I K）t
（1
F K）n
I PVIFAk,n F PVIFk,n
式中，P为债券的购买价格；I为每期获得的固定利息；F为债券到期收 回的本金或中途出售收回的资金；K为债券投资收益率；n为投资期限。
第二节 债券投资方法
2．一次还本付息的单利债券投资收益率的计算
第五讲 证券投资基金投资管理概述
资本增值全部分发给投资者。 此类基金投资风险相对较小。 根据到期期限和资信等级可以分为： 1、货币市场组合： 2、短期组合： 3、定期组合： 4、被担保的长期组合： 5、长期组合： 6、高收益组合：
课后思考题：
1、证券投资基金的投资管理的基本方法？ 2、我国证券投资基金按投资目标可分为
一、证券投资基金的投资范围和投资限制
（一）投资范围的含义和重要性：
从世界各国和地区的基金管理办法来看，不同类型 的基金均有其特定的投资范围，它的证券投资组合 只能限制于既定的范围内。除了受各国法律法规的 规定和限制外，还受基金章程或信托契约条款的限 制及基金本身类别的限制。
投资范围关系到基金的投资收益和基金资产的风险， 最终影响到基金投资目标能否实现，因此各国或地 区的法律通常对基金的投资范围予以明确的规定。
核心：考察并评估基金管理人是否承受了预期的风 险，是否获得了预期的回报，以及管理者的综合表 现。
它是一个动态的监测过程。
三、证券投资基金投资管理的原则
1、合法合规 2、诚实信用 3、风险与收益相匹配 4、投资分散化 5、尊重历史和规律
四、证券投资基金的投资决策机制（续）
1、投资决策的实施 基金管理公司在确定了投资决策后，就要进入决
（3）内部监察稽核控制。监察稽核的目的是 检查、评价公司内部控制制度和公司投资运 作合法性、合规性和有效性，监督公司内部 控制制度的执行情况，揭示公司内部管理及 投资运作中的风险，及时提出改进意见，确 保国家法律法规和公司内部管理制度的有效 执行，维护基金投资人的正当权益。
第二节 基金的投资范围与投资限制
（二）投资限制的含义和重要性：
投资限制就是基金经理人载运用基金资产投 资于投资范围那各种证券时所受的数量和比 例的限制。它是基金运作成功的保障，防止 了基金管理者让基金持有人承担过高的风险。
课后思考题：
1、证券投资基金的投资管理的基本方法？ 2、我国证券投资基金按投资目标可分为
一、证券投资基金的投资范围和投资限制
（一）投资范围的含义和重要性：
从世界各国和地区的基金管理办法来看，不同类型 的基金均有其特定的投资范围，它的证券投资组合 只能限制于既定的范围内。除了受各国法律法规的 规定和限制外，还受基金章程或信托契约条款的限 制及基金本身类别的限制。
投资范围关系到基金的投资收益和基金资产的风险， 最终影响到基金投资目标能否实现，因此各国或地 区的法律通常对基金的投资范围予以明确的规定。
核心：考察并评估基金管理人是否承受了预期的风 险，是否获得了预期的回报，以及管理者的综合表 现。
它是一个动态的监测过程。
三、证券投资基金投资管理的原则
1、合法合规 2、诚实信用 3、风险与收益相匹配 4、投资分散化 5、尊重历史和规律
四、证券投资基金的投资决策机制（续）
1、投资决策的实施 基金管理公司在确定了投资决策后，就要进入决
（3）内部监察稽核控制。监察稽核的目的是 检查、评价公司内部控制制度和公司投资运 作合法性、合规性和有效性，监督公司内部 控制制度的执行情况，揭示公司内部管理及 投资运作中的风险，及时提出改进意见，确 保国家法律法规和公司内部管理制度的有效 执行，维护基金投资人的正当权益。
第二节 基金的投资范围与投资限制
（二）投资限制的含义和重要性：
投资限制就是基金经理人载运用基金资产投 资于投资范围那各种证券时所受的数量和比 例的限制。它是基金运作成功的保障，防止 了基金管理者让基金持有人承担过高的风险。
第五讲 证券投资基金
• 自下而上
• 主要关注对各单只股票的分析，选择有吸引力的 个股，而不过分关注宏观经济和市场周期的变化
思考题
• 什么是证券投资基金?有什么特点? • 证券投资基金有哪些种类?比较分析封闭型 和开放型基金,契约型与公司型基金. • 证券投资基金有哪些当事人,他们的关系怎 样?
• 基金的发起
• 基金的设立条件
• • • • 有明确的组织形式和运作方式 有合法的投资方向和明确的投资策略 有合格的基金管理人和基金托管人 法律法规和监管机构规定的其他条件
• 工作内容
• 基金发起人准备各种法律文件，并上报监管机构 • 监管机构对文件进行审核 • 审核通过后，公布招募说明书，并公告发行方案
• 基金的投资策略不同 • 由于封闭式基金不能随时被赎回，其募集 得到的资金可全部用于投资，这样，基金 管理公司便可制定长期的投资策略，取得 长期经营绩效 • 而开放式基金则必须保留一部分现金，以 便投资者随时赎回，不能全部用于长期投 资，一般投资于变现能力强的资产
契约型基金和公司型基金的比较
基金的募集、交易与终止
封闭式基金和开放式基金的比较
• 发行规模限制不同 • 封闭式基金在招股说明书中列明其基金规 模，在存续期内未经法定程序认可，不能 再增加发行 • 开放式基金没有规模限制，投资者可随时 提出认购或赎回申请，基金规模就随之增 加或减少
封闭式基金和开放式基金的比较
• 基金单位交易方式不同 • 封闭式基金的基金单位在存续期内不能赎 回，持有人只能寻求在证券交易场所出售 给第三者。 • 开放式基金的投资者则可以在首次发行结 束一段时间（一般为3个月）后，随时可以 向基金管理人或中介机构提出购买或赎回 申请，买卖方式灵活，除极少数开放式基 金在交易所作名义上市外，通常不上市交 易
证券投资基金投资管理
第一章
证券投资基金概述源自证券投资基金利用的信托原理,即资产管理人不是资产的所有 人，但是从维护资产所有人利益的角度管理资产。资产管理 人负有谨慎管理的义务，并收取费用（对于基金，即管理 费）。 基金管理涉及三个相关人：基金持有人、基金管理人和托管 人。基金持有人为基金份额的所有人，享有投资的收益权利， 基金管理人按照谨慎管理的原则管理基金，并收取费用，基 金托管人为基金持有人权益的代表，基金管理人必须通过基 金托管人进行资产的管理，基金托管人根据基金管理人的指 令行事。
证券投资基金投资管理
廖 理: 清华大学经济管理学院 E-mail: liaol@
第一章
证券投资基金概述
证券投资基金的定义
基金是指利用信托原理的一种利益共享、风 险共担的集合证券投资方式，即通过发行基 金单位，集中投资者资金，由基金托管人托 管，由基金管理人管理和运用资金，从事股 票、债券等金融工具投资，并将投资收益按 基金投资者的投资比例进行分配的一种间接 投资方式。
第一章
证券投资基金概述
投资基金存在的问题
从实证检验看，基金经理不能长时间获得超过大 盘的收益，这个从众多的国外和我国的实证检验 中可以看到（Treynor，1965、Sharpe，1966、 Jensen，1968、Ippolito，1993、张新，杜书明， 2002等 ）。 专业基金经理投资业绩未能超过“猴子投飞镖” 有效市场理论：认为投资者无法通过信息分析获 得超额收益率，从无法获得超额收益率的信息看， 分为三个类型，即弱式、半强和强式有效（Fama， 1970，1991）
第一章
证券投资基金概述
证券投资基金的分类
按照是否公募：共同基金和对冲基金 按照能否赎回：封闭式和开放式 按照风险收益：成长型、平衡型、稳健型 按照投资的目标：股票基金、固定收益基金、 混合基金、货币市场基金、衍生工具基金、 外汇基金等 按照投资组合构建的策略：主动型、被动型 （指数基金）
证券投资管理概述(ppt 49页)
• 3、通货膨胀风险：是指由于通货膨胀而使证券到期或出 售时所获得的货币资金的购买力下降的风险。
• 4、变现风险：证券期限长而给投资人带来的风险。 • 5、流动性风险：是指在投资人想出售有价证券获取现金
时，证券不能立即出售的风险。
21
• 【例2】某企业于2003年2月1日购买了一张 面值1 000元的债券，债券的价格为1 105元， 其票面利率为8％，每年2月1日计算并支付 一次利息。该债券于5年后的1月31日到期。 该企业持有该债券至到期日，计算该债券的 到期收益率。
16
1 105=1 000×8%×(P／A，i，5)＋1 000×(P／F，i，5) 求解该方程采用试误法或逐次测试法。
•
n
• V＝ ∑
It ＋
M
•
t=1（1＋i）t （1＋i）n
• 式中：
• i贴V现是率债；券M的债价券值的；面It值是。第t年的债券利息；n现在至债券到期的年限；
• 若债券是固定利率、每年计算并支付利息，到期归还本金，则债 券的价值可表示为：
• V＝I·(P／A，i，n)＋M·(P／F，i，n)
12
有权或债权，可以有偿转让的凭证。 证券投资是指把资金用于购买股票、债券 等金融资产。
4
二、证券投资的种类
• （一）可供企业投资的主要证券： • 1、国库券 • 2、短期融资券 • 3、可转让存单 • 4、企业股票和债券
5
• （二）证券的种类 • 1、按证券的发行主体不同分为：政府证券、金融
证券和公司证券 • 2、按证券到期日的长短分为：短期证券和长期证
• ＝ 80×4.2124＋1 000×0.7473
• ＝ 1 084.29(元)
• 该债券的价值大于其价格，该债券是值得买的。
• 4、变现风险：证券期限长而给投资人带来的风险。 • 5、流动性风险：是指在投资人想出售有价证券获取现金
时，证券不能立即出售的风险。
21
• 【例2】某企业于2003年2月1日购买了一张 面值1 000元的债券，债券的价格为1 105元， 其票面利率为8％，每年2月1日计算并支付 一次利息。该债券于5年后的1月31日到期。 该企业持有该债券至到期日，计算该债券的 到期收益率。
16
1 105=1 000×8%×(P／A，i，5)＋1 000×(P／F，i，5) 求解该方程采用试误法或逐次测试法。
•
n
• V＝ ∑
It ＋
M
•
t=1（1＋i）t （1＋i）n
• 式中：
• i贴V现是率债；券M的债价券值的；面It值是。第t年的债券利息；n现在至债券到期的年限；
• 若债券是固定利率、每年计算并支付利息，到期归还本金，则债 券的价值可表示为：
• V＝I·(P／A，i，n)＋M·(P／F，i，n)
12
有权或债权，可以有偿转让的凭证。 证券投资是指把资金用于购买股票、债券 等金融资产。
4
二、证券投资的种类
• （一）可供企业投资的主要证券： • 1、国库券 • 2、短期融资券 • 3、可转让存单 • 4、企业股票和债券
5
• （二）证券的种类 • 1、按证券的发行主体不同分为：政府证券、金融
证券和公司证券 • 2、按证券到期日的长短分为：短期证券和长期证
• ＝ 80×4.2124＋1 000×0.7473
• ＝ 1 084.29(元)
• 该债券的价值大于其价格，该债券是值得买的。
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第五讲证券投资基金投资管理概述
n 在实际操作中，交易员的地位和作用也是相 当重要。基金经理下达交易指令后要由交易 员负责完成，他从基金经理那里接受交易指 令，然后寻找合适的机会，以尽可能低的价 位买人需要买人的股票或债券，以尽可能高 的价位卖出应当卖出的股票或债券
第五讲证券投资基金投资管理概述
2、投资风险控制措施 为了提高基金投资的质量，防范和降低
第五讲证券投资基金投资管理概述
国内基金管理公司投资决策流程
督
研究需求
察
投资决策委员会
员
、 风
决策建议
投 资 决
资产 配置
险
议
提案
控
制
研究策划部
委
基金投资部 基金ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ理
员
指
反
会
令
馈
、 监
备案、汇报
察
运作保障部（交易、清算）
稽
核
部
外部证券交易所
第五讲证券投资基金投资管理概述
四、证券投资基金的投资决策机制（续）
投资的管理风险，切实保障基金投资者的利 益，国内外的基金管理公司和基金组织都建 立了一套完整的风险控制机制和风险管理制 度，并在基金契约和招募说明书中予以明确 规定。
第五讲证券投资基金投资管理概述
n （1）基金管理公司设有风险控制委员会(或 合规审查与风险控制委员会)，等风险控制机 构。风险控制委员会通常由公司总经理或副 总经理、督察员及其有关人员组成，负责制 定风险管理政策，评估、监控基金投资组合 的风险，提出改进建议，在市场发生重大变 化的情况下，研究制定风险控制办法。
第五讲证券投资基金投 资管理概述
2020/12/11
第五讲证券投资基金投资管理概述
第一节 基金投资管理的过程与原则
一、证券投资基金投资管理意义
n 证券投资基金普遍实行投资组合策略，证 券投资基金将大部分资产投资于各种各样 的金融资产上，按照它们不同的风险程度 和获利程度巧妙地安排投资组合，达到分 散风险获取收益的目的。投资功能是证券 投资基金的核心功能，所以投资管理是证 券投资基金管理的重要内容。
第五讲证券投资基金投资管理概述
三、证券投资基金投资管理的原则
1、合法合规 2、诚实信用 3、风险与收益相匹配 4、投资分散化 5、尊重历史和规律
第五讲证券投资基金投资管理概述
四、证券投资基金的投资决策机制
（一）情况简介： n 目前国内大多数基金公司实行的投资决策机制是：
投资决策委员会拥有各项投资事务的最高决策权， 负责决定所管理基金的投资计划、投资策略、投 资原则、投资目标、资产分配及投资组合的总体 计划。基金经理作为基金投资的负责人，执行投 资决策委员会的投资计划。 n 它的特点是投资决策委员会具有最终的投资决策 权，而对基金经理的权利则有所限制，它们的权 限主要是在投资决策委员会确定的仓位中选择一 定股票进行建仓。
第五讲证券投资基金投资管理概述
四、证券投资基金的投资决策机制（续）
1、投资决策的实施 n 基金管理公司在确定了投资决策后，就要进入决
策的实施阶段。具体来讲，就是由基金经理根据 投资决策中规定的投资对象、投资结构和持仓比 例等，在市场上选择合适的股票、债券和其他有 价证券来构建投资组合。在具体的基金投资运作 中，通常是由基金投资部门的基金经理向中央交 易室的基金交易员发出交易指令。这种交易指令 具体包括买人(卖出)何种有价证券，买人(卖出) 的时间和数量，买人(卖出)的价格控制等。
品种之间的相关性分析。 n 目前普遍利用计算机程序来进行投资组合的构建和
管理。 （五）绩效评估 n 意义：既是基金管理认评估、修正自身资产管理过
程的重要内容，也是投资者选择基金管理人的重要 依据。 n 核心：考察并评估基金管理人是否承受了预期的风 险，是否获得了预期的回报，以及管理者的综合表 现。 n 它是一个动态的监测过程。
第五讲证券投资基金投资管理概述
n （2）制定内部风险控制制度。主要包括：严 格按照法律法规和基金契约规定的投资比例 进行投资，不得从事规定禁止基金投资的业 务；坚持独立性原则，基金管理公司管理的 基金资产与基金管理公司的自有资产应相互 独立，分帐管理，公司会计和基金会计严格 分开；实行集中交易制度，每笔交易都必须 有书面记录并加盖时间章；加强内部信息控 制，实行空间隔离和门禁制度，严防重要内 部信息泄露；前台和后台部门应独立运作等 等。
（二）基金投资管理的基本方法：
针对所管理基金的具体投资目标，在深入进行 宏观研究、行业分析和公司研究的基础上，结合证 券市场研究、投资策略研究、技术分析等手段，根 据投资对象的收益和风险特征，精选各种类型证券 进行有效投资组合，并随着企业生命周期的演化、 行业发展的阶段性差异、经济周期的波动以及风险 控制的要求，不断地优化调整组合，在维护资金和 客户资产安全的前提下，获得持续稳定增长的资本 收益和利润分配收益。
第五讲证券投资基金投资管理概述
n （3）内部监察稽核控制。监察稽核的目的是 检查、评价公司内部控制制度和公司投资运 作合法性、合规性和有效性，监督公司内部 控制制度的执行情况，揭示公司内部管理及 投资运作中的风险，及时提出改进意见，确 保国家法律法规和公司内部管理制度的有效 执行，维护基金投资人的正当权益。
第五讲证券投资基金投资管理概述
二、证券投资基金投资管理的过程：
确定投资理念和目标
资产配置
资产选择
组合构建 绩效评估
第五讲证券投资基金投资管理概述
（一）确定投资理念和目标
n 基金投资理念和目标决定了基金从资产配置决策到 资产品种选择再到资产权重选择的设置。所以它是 一个基金的灵魂。它决定了一个基金的全部投资战 略和策略。
（三）资产的选择
n 含义：在基金管理人确定了资产配置策略后，对 资产进行选择构建投资备选库。
n 影响因素：资产的流动性、收益率、风险、可比 因素、技术因素、市场心理因素等。
第五讲证券投资基金投资管理概述
（四）组合构建 n 含义：对具体的资产品种的选择及其权重确定过程。 n 包括对单个资产品种进行资产价值评估和各个资产
n 基金管理人在了解市场、了解理论和了解历史的基 础上确定自己的投资理念。
n 确定了投资理念后，基金管理人再结合客户研究得 到对客户的了解以及其对自身的了解，确定投资目 标。
n 基金的投资目标不同决定了基金的类型。
第五讲证券投资基金投资管理概述
（二）资产配置
n 含义：基金管理人决定基金基金在可以投资的主 要资产类型之间的分配比例。
n 在实际操作中，交易员的地位和作用也是相 当重要。基金经理下达交易指令后要由交易 员负责完成，他从基金经理那里接受交易指 令，然后寻找合适的机会，以尽可能低的价 位买人需要买人的股票或债券，以尽可能高 的价位卖出应当卖出的股票或债券
第五讲证券投资基金投资管理概述
2、投资风险控制措施 为了提高基金投资的质量，防范和降低
第五讲证券投资基金投资管理概述
国内基金管理公司投资决策流程
督
研究需求
察
投资决策委员会
员
、 风
决策建议
投 资 决
资产 配置
险
议
提案
控
制
研究策划部
委
基金投资部 基金ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ理
员
指
反
会
令
馈
、 监
备案、汇报
察
运作保障部（交易、清算）
稽
核
部
外部证券交易所
第五讲证券投资基金投资管理概述
四、证券投资基金的投资决策机制（续）
投资的管理风险，切实保障基金投资者的利 益，国内外的基金管理公司和基金组织都建 立了一套完整的风险控制机制和风险管理制 度，并在基金契约和招募说明书中予以明确 规定。
第五讲证券投资基金投资管理概述
n （1）基金管理公司设有风险控制委员会(或 合规审查与风险控制委员会)，等风险控制机 构。风险控制委员会通常由公司总经理或副 总经理、督察员及其有关人员组成，负责制 定风险管理政策，评估、监控基金投资组合 的风险，提出改进建议，在市场发生重大变 化的情况下，研究制定风险控制办法。
第五讲证券投资基金投 资管理概述
2020/12/11
第五讲证券投资基金投资管理概述
第一节 基金投资管理的过程与原则
一、证券投资基金投资管理意义
n 证券投资基金普遍实行投资组合策略，证 券投资基金将大部分资产投资于各种各样 的金融资产上，按照它们不同的风险程度 和获利程度巧妙地安排投资组合，达到分 散风险获取收益的目的。投资功能是证券 投资基金的核心功能，所以投资管理是证 券投资基金管理的重要内容。
第五讲证券投资基金投资管理概述
三、证券投资基金投资管理的原则
1、合法合规 2、诚实信用 3、风险与收益相匹配 4、投资分散化 5、尊重历史和规律
第五讲证券投资基金投资管理概述
四、证券投资基金的投资决策机制
（一）情况简介： n 目前国内大多数基金公司实行的投资决策机制是：
投资决策委员会拥有各项投资事务的最高决策权， 负责决定所管理基金的投资计划、投资策略、投 资原则、投资目标、资产分配及投资组合的总体 计划。基金经理作为基金投资的负责人，执行投 资决策委员会的投资计划。 n 它的特点是投资决策委员会具有最终的投资决策 权，而对基金经理的权利则有所限制，它们的权 限主要是在投资决策委员会确定的仓位中选择一 定股票进行建仓。
第五讲证券投资基金投资管理概述
四、证券投资基金的投资决策机制（续）
1、投资决策的实施 n 基金管理公司在确定了投资决策后，就要进入决
策的实施阶段。具体来讲，就是由基金经理根据 投资决策中规定的投资对象、投资结构和持仓比 例等，在市场上选择合适的股票、债券和其他有 价证券来构建投资组合。在具体的基金投资运作 中，通常是由基金投资部门的基金经理向中央交 易室的基金交易员发出交易指令。这种交易指令 具体包括买人(卖出)何种有价证券，买人(卖出) 的时间和数量，买人(卖出)的价格控制等。
品种之间的相关性分析。 n 目前普遍利用计算机程序来进行投资组合的构建和
管理。 （五）绩效评估 n 意义：既是基金管理认评估、修正自身资产管理过
程的重要内容，也是投资者选择基金管理人的重要 依据。 n 核心：考察并评估基金管理人是否承受了预期的风 险，是否获得了预期的回报，以及管理者的综合表 现。 n 它是一个动态的监测过程。
第五讲证券投资基金投资管理概述
n （2）制定内部风险控制制度。主要包括：严 格按照法律法规和基金契约规定的投资比例 进行投资，不得从事规定禁止基金投资的业 务；坚持独立性原则，基金管理公司管理的 基金资产与基金管理公司的自有资产应相互 独立，分帐管理，公司会计和基金会计严格 分开；实行集中交易制度，每笔交易都必须 有书面记录并加盖时间章；加强内部信息控 制，实行空间隔离和门禁制度，严防重要内 部信息泄露；前台和后台部门应独立运作等 等。
（二）基金投资管理的基本方法：
针对所管理基金的具体投资目标，在深入进行 宏观研究、行业分析和公司研究的基础上，结合证 券市场研究、投资策略研究、技术分析等手段，根 据投资对象的收益和风险特征，精选各种类型证券 进行有效投资组合，并随着企业生命周期的演化、 行业发展的阶段性差异、经济周期的波动以及风险 控制的要求，不断地优化调整组合，在维护资金和 客户资产安全的前提下，获得持续稳定增长的资本 收益和利润分配收益。
第五讲证券投资基金投资管理概述
n （3）内部监察稽核控制。监察稽核的目的是 检查、评价公司内部控制制度和公司投资运 作合法性、合规性和有效性，监督公司内部 控制制度的执行情况，揭示公司内部管理及 投资运作中的风险，及时提出改进意见，确 保国家法律法规和公司内部管理制度的有效 执行，维护基金投资人的正当权益。
第五讲证券投资基金投资管理概述
二、证券投资基金投资管理的过程：
确定投资理念和目标
资产配置
资产选择
组合构建 绩效评估
第五讲证券投资基金投资管理概述
（一）确定投资理念和目标
n 基金投资理念和目标决定了基金从资产配置决策到 资产品种选择再到资产权重选择的设置。所以它是 一个基金的灵魂。它决定了一个基金的全部投资战 略和策略。
（三）资产的选择
n 含义：在基金管理人确定了资产配置策略后，对 资产进行选择构建投资备选库。
n 影响因素：资产的流动性、收益率、风险、可比 因素、技术因素、市场心理因素等。
第五讲证券投资基金投资管理概述
（四）组合构建 n 含义：对具体的资产品种的选择及其权重确定过程。 n 包括对单个资产品种进行资产价值评估和各个资产
n 基金管理人在了解市场、了解理论和了解历史的基 础上确定自己的投资理念。
n 确定了投资理念后，基金管理人再结合客户研究得 到对客户的了解以及其对自身的了解，确定投资目 标。
n 基金的投资目标不同决定了基金的类型。
第五讲证券投资基金投资管理概述
（二）资产配置
n 含义：基金管理人决定基金基金在可以投资的主 要资产类型之间的分配比例。