农业银行投资分析报告

证券投资分析报告

一．代码：601288

二．公司简称：农业银行

三．基本分析

中国农业银行于1979年2月恢复成立，总部设在北京。中国农业银行是新中国第一家商业银行，2009年1月15日，农业银行完成工商变更登记手续，由国有独资商业银行整体改制为股份有限公司，并更名为“中国农业银行股份有限公司”。在国内，农业银行网点遍布城乡，资金实力雄厚，服务功能齐全，不仅为广大客户所信赖，而且与他们一道取得了长足的共同进步,已成为中国最大的银行之一。在海外，农业银行同样通过自己的努力赢得了良好的信誉。2009年，在《财富》杂志全球500强排名中，本行位列第155位；按2008年税前利润计，本行位列《银行家》杂志“世界银行1000强”第8位。2009年农行穆迪信用评级为A1/稳定。20世纪70年代末以来，中国农业银行相继经历了国家专业银行、国有独资商业银行和国有控股商业银行等不同发展阶段。2009年1月15日，中国农业银行整体改制为股份有限公司，完成了从国有独资银行向现代化股份制商业银行的历史性跨越;2010年7月15日和16日，本行分别在上海证券交易所和香港联合交易所挂牌上市，完成了向公众持股银行的跨越。成功创造了截止2010年全球资本市场最大规模的IPO，标志着农业银行改革发展进入了崭新时期。

2009年，农行全面推进业务经营转型，价值创造力、市场竞争力和风险控制力持续提升。截至2009年12月31日,农行资产总额88,825.88亿元,占全国银行业资产总额的11.3%;贷款总额41,381.87亿元,占全国银行业贷款总额的9.7%;存款总额74,976.18 亿元,占全国银行业存款总额的12.3%.净利率650亿元.资本充足率和坏帐率分别为10.07%和2.91%.

四：行业背景分析

金融是现代经济的核心。我国银行业在金融体系中居于主导地位，在发挥金融核心作用中担负着十分重要的角色。党中央、国务院坚决实施国有商业银行股份制改革，推进建立现代金融制度，1993年提出要"把国家专业银行办成真正的国有商业银行"。

改革开放以后，国有商业银行业务开始交叉并逐步形成了全方位的竞争局面，商业化的驱动和对利润的追逐使这种竞争尤其是在经济比较发达的地区变的越来越激烈。同国际标准和国外成功的商业银行相比，中国的四大商业银行仍然是幼稚的，低效的，并非真正意义上的商业银行，银行间的竞争也始终未走出各自为战的低层次竞争格局。

党的十六大以来，是我国银行业进行体制机制重大变革的五年。五年中，党中央、国务院高度重视金融工作，高瞻远瞩、果断决策，及时、正确地制定和实施了一系列金融方针政策，我国银行业在科学发展的轨道上稳步前进，金融体系不断健全，实力不断增强，在经济社会发展中发挥了越来越重要的作用。

2009年末全部金融机构本外币各项存款余额61.2万亿元，比年初增加13.2万亿元。其中人民币各项存款余额59.8万亿元，增加13.1万亿元，同比增长28.2%。受资本市场活跃等因素影响，年末金融机构居民户人民币存款余额为26.5万亿元，同比增长19.3%，增速比上年低7.0个百分点，比年初增加4.3万亿元，同比少增3290亿元，存款增长较快，活期化态势明显。全部金融机构本外币各项贷款余额42.6万亿元，增加10.5万亿元。其中人民币各项贷款余额40.0万亿元，同比增长31.7%，增速比上年高13.0个百分点，比年初增加9.6万亿元，同比多增4.7万亿元。贷款快速增长，中长期贷款增加较多。2009年金融机构贷款利率先降后升，12月份，非金融性公司及其他部门贷款加权平均利率为5.25%，比年初下降0.31个百分点。全年银行业金融机构涉农贷款余额9.14万亿元，比年初增长34.8%其中农户贷款2万亿元，比年初增长32.8%。

随着中国金融市场的全面开放，外资金融的全面进入，中国银行业正面临新一轮挑战，为迎接这一挑战，国内银行业进行了充分的准备：建行、中行、工行都以引进海外战略投资者为标志进行了股份制改革，并成功上市，市场反应强烈。农行也于2010年7月15日、7月16日在上海、香港两地的挂牌交易上市。监管层监管水平不断提高，国内经济快速健康发展，资本市场股权分置改革完成，现代科学技术不断渗透，国外先进经验不断吸收。这些都为中国银行业的发展提供了广阔的空间和更大的舞台。

五：中国农业银行财务分析

2009年，农行全面推进业务经营转型，价值创造力、市场竞争力和风险控制力持续提升。截至2009年12月31日,农行资产总额88,825.88亿元,贷款总额41,381.87亿元,存款总额74,976.18 亿元, 2009年度实现经营利润650亿元。

2006-2009年,农行银行卡发卡总量、卡存款、借记卡消费额指标连续四年居同业第一.

比较四大商业银行2009主要财务指标，如下表所示：

图表四大商业银行2009财务指标一览表

2007—2009年，农行的各项财务数据增长率如下表所示：

成长性指标报告期主营业务

收入增长率

净利润

增长率

总资产

增长率

净资产

增长率

每股收益

增长率

09年年度 5.25% 26.26% 26.63% 18.03% 26.26%

08年年度17.83% 17.56% 32.21% -- -45.01%

07年年度-- -- -- -- --

农行积极贯彻落实宏观调控政策,合理把握信贷投放节奏和优化投向结构。分析近几年的财务数据增长率情况，可知农业银行各项业务保持良好发展势头，虽然主营业务增长率和总资产增长率有所下降，但净利润增长率和净资产增长率明显上升。

农行2010年前三季度的主要盈利能力指标如下：

农业银行(601288) 财务指标

报告日期2010-09-30 2010-06-30 2010-03-31

总资产净利润率(%)0.7388 0.4937 0.2718

成本费用利润率(%)100.6375 774.8298 122.1112

股本报酬率(%)21.6091 25.38 --

净资产报酬率(%)13.2856 19.3349 6.746

资产报酬率(%)0.6937 0.7067 0.263

销售毛利率(%)-- -- --

非主营比重() 1.203 1.1202 0.4656