第十章营运资金概论
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——不需做正规安排、自然形成 （2）人为性流动负债
——人为安排形成的
第十章营运资金概论
二、营运资金的特点
（一）周转具有短期性 （二）实物形态具有易变现性 （三）数量具有波动性 （四）实物形态具有变动性 （五）来源具有灵活多样性
第十章营运资金概论
•返回
三、营运资金的管理原则
（一）认真分析生产经营状况、合理确定营运 资金的需要数量。
习题
多项选择题： 不同的资产组合对企业报酬和风险的影响主要有（ ）。 ①较多地投资于流动资产可以降低企业的风险，但会减少企 业的盈利。 ②流动资产投资过多，而固定资产又相对不足，会使企业生 产能力减少。 ③如果企业的固定资产增加，会造成企业的风险增加，盈利 减少。 ④如果企业的固定资产减少，会造成企业的风险增加，盈利 减少。 ⑤企业采用比较冒险的资产组合，会使企业的投资报酬率上 升。
广义：又称毛营运资金，指一个企业流动资产的 总额。
第十章营运资金概论
（一）流动资产
概念：指可以在一年以内或超过一年的一个 营业周期内变现或运用的资产。
特点：流动性强，收益性弱。
流动资产的分类
1、按实物形态划分：
（1）现金
（2）短期投资；
（3）应收及预付款项 （4）存货。
第十章营运资金概论
2、按在生产经营中的作用划分 （1）生产领域中的流动资产：指在产品生
2 、短期资金：企业的流动负债。 3 、长期资金：企业的长期负债和所有者 权益。
第十章营运资金概论
一、影响企业筹资组合的因素
（一）风险与成本 （二）企业所处行业 （三）经营规模 （四）利息率状况
第十章营运资金概论
二、企业筹资组合策略
（一）正常的筹资组合（图示）
短期资产由短期资金来融通，长期资产由长 期资金来融通。
例：北方公司目前年销售额为2000件，销售收入为 200000元，净利润20000元。现根据市场预测，每年可销售 2400件，销售收入为240000元，实现净利润24000元，但扩大 产量必须增加10000的固定资产投资，现公司决定保持资产总 额不变，减少10000元流动资产投资，相应增加10000元固定 资产投资。
（二）冒险的筹资组合（图示）
短期资产由短期资金来融通，部分的长期资 产由短期资金来融通。
（三）保守的筹资组合（图示）
部分的短期资产由长期资金来融通
第十章营运资金概论
•
（一）正常的筹资组合
•短期流动资产
资
产 与
•长期流动资产
融
资
•固定资产
•短期资金 •长期资金
•时间
第十章营运资金概论
（二）冒险的筹资组合
第十章营运资金概论
案例分析
德国科尔尼（A.T.Kearney）国际管理咨询 公司通过对60个德国企业近五年财务状况的分 析，发现在过去的五年里，这60个德国企业的 流动资产平均增长60％，固定资产平均增长了 30%，而绝大多数企业的自有资产回报率反而 在跌落。
请思考：原因何在？
第十章营运资金概论
参考书目
第十章营运资金概论
•返回
•教学内容
• 第一节 营运资金的概念与特点 • 第二节 企业筹资组合 • 第三节 企业资产组合
第十章营运资金概论
第一节 营运资金的概念与特点
一、营运资金（working capital）的概念
营运资金指在企业生产经营活动中占用在流动资 产上的资金。
狭义：又称净营运资金，指流动资产减流动负债 后的余额。
（二）在保证生产经营需要的前提下，节约使 用资金。
（三）加速营运资金的周转，提高资金的利用 效率。
（四）合理安排流动资产与流动负债的比例关 系，保障企业有足够的短期偿债能力
第十章营运资金概论
第二节 企业筹资组合
基本概念
1、企业筹资组合：指企业资金总额中短 期资金和长期资金各自占有的比例，称为企业 的筹资组合。
3、冒险的资产组合：在安排流动资产数量 时，只安排正常生产经营需要量而不安排或安排 很少的保险储备，以提高资产报酬率 。
第十章营运资金概论
第十章营运资金概论
三、不同的资产组合对企业报酬和风险的影响
流动资产较多可降低企业的财务风险，但流动资产过多， 会造成企业营利能力下降。因此在确定资产组合时，我们面 临风险和报酬的权衡。
•短期流动资产
•
资
产
与
•长期流动资产
融
资
•固定资产
•短期资金 •长期资金
•时间
第十章营运资金概论
（三）保守的筹资组合
•短期流动资产
•短期资金
资
产 与
•长期流动资产
融
资
•长期资金
•固定资产
•
•时间
第十章营运资金概论
三、不同筹资组合对企业报酬和风险的影响
东方公司资产组合和筹资组合
单位：元
资产组合
筹资组合
• ⒈唐纳德·H·邱 主编；杨其静 等译. 《公司财务和治理机制：美国、日本和欧 洲的比较》.北京：中国人民大学出版社， 2005. 5
• ⒉齐寅峰 著.《公司财务学》.第三版. 北京： 经济科学出版社，2002.8
• ⒊[美]詹姆斯·C范霍恩 著；刘志远 主译. 《财务管理与政策》.大连：东北财 经大学出版社，2000.11
目前的资产组合和筹资组合，以及不同筹资组合对企业 风险和报酬的影响详见下表
第十章营运资金概论
北方公司资产组合与筹资组合 单位：元
资产组合
流动资产 固定资产
40000 60000
合计
100000
筹资组合
流动负债 长期资金
20000 80000
合计
100000
第十章营运资金概论
•返回
• 资产组合对北方公司风险和报酬的影响 单位：元
产过程中发挥作用的流动资产。 （2）流通领域中的流动资产：指在商品流
通过程中发挥作用的流动资产。
第十章营运资金概论
（二）流动负债 概念：指需要在一年或超过 一年的一个营业周期偿还的债务。 特点：成本低、偿还期短。
第十章营运资金概论
流动负债的分类： 1、按应付金额是否确定来划分 （1）应付金额确定的流动负债 （2）应付金额不确定的流动负债 2、按流动负债的形成情况为标准划分 （1）自然性流动负债
流动资产 固定资产 合计
40000 流动负债 60000 长期资金wk.baidu.com100000 合计
20000 80000 100000
现在息税前利润为20000元，流动负债的成本为4％，长期资金成本为15％
第十章营运资金概论
筹资组合对东方公司风险和报酬的影响
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单位：元
项目 筹资组合：
短期资金 长期资金 资金总额 息税前利润 减：资金成本
短期资金成本 长期资金成本 净利 几个主要的财务比率 投资报酬率 流动负债/总资产 流动比率
现在情况（保守组合）
20000 80000 100000 20000
0.0420000 = 800 0.1580000 = 12000
7200
7200/100000=7.2% 20000/100000= 20% 40000/20000=2
第十章营运资金概论
2020/11/28
第十章营运资金概论
•《财务管理》课程结构
•企业财务目标 •第1章
•财务管理的基础观念 •第2章
•财务（报表）分析工具 •第3章
•财务管理基本内容
•筹资 •第4、5、6章
•投资 •第7、8、9章
•营运资金管理 •第10、11、12
章
•利润及其分配 •第13、14章
计划变动情况（冒险组合）
50000 50000 100000 20000
0.04 50000 = 0.15 50000 =
2000 7500 10500
10500/100000=10.5% 50000/100000=50%
40000/50000=0.8
第十章营运资金概论
第三节 企业资产组合
一、影响资产组合的因素
项目
资产组合 流动资产 固定资产
资产合计 净利
几个主要比率 投资报酬率 流动负债/总资产 流动比率
现在情况 （保守的组合）
40000 60000 100000 20000
20000/100000 = 20% 40000/100000 = 40% 40000/20000 = 2
计划变动情况 （冒险的情况）
自测题
• 单选：在资产总额和筹资组合都保持不变
的情况下，如果固定资产增加，流动资产
减少，而企业的风险和盈利 （
）。
①不变
②增加
③一个增加，一个减少 ④不确定
• 判断：如果一个企业流动资产比较多，流
动负债比较少，说明短期偿债能力较弱。
（
）。
第十章营运资金概论
自测题答案
单选： ② 判断： ×
第十章营运资金概论
30000 70000 100000 24000
24000/100000 = 24% 30000/100000 = 30% 30000/20000 = 1.5
第十章营运资金概论
思考题
• 什么是营运资金管理？在操作中 应做出哪些决策？
• 哪些基础性原理或权衡关系会影 响营运资金决策过程？
第十章营运资金概论
（一）风险与报酬 （二）企业所处行业 （三）企业规模 （四）利息率的变化
第十章营运资金概论
二、企业资产组合策略（图示）
1、适中的资产组合：在安排流动资产数量 时，保证正常的需要的情况下，再适当的留有一 定的保险储备；
2、保守的资产组合：在安排流动资产数量 时，保证正常的需要的情况下和正常保险储备的 基础上，再加上一部分额外储备量，以降低风 险；
第十章营运资金概论
3rew
演讲完毕，谢谢听讲!
再见，see you again
2020/11/28
第十章营运资金概论
第十章营运资金概论
•返回总目录
第十章 营运资金概论
• 教学要点 • 教学内容 • 思考题 • 自测题 • 自测题答案 • 习题 • 案例分析 • 参考文献
第十章营运资金概论
•返回
•教学要点
1、掌握营运资金的概念和特征； 2、掌握企业筹资组合策略和资产组合策略
以及不同组合对企业报酬和风险的影响； 3、了解影响筹资组合及资产组合的因素。
——人为安排形成的
第十章营运资金概论
二、营运资金的特点
（一）周转具有短期性 （二）实物形态具有易变现性 （三）数量具有波动性 （四）实物形态具有变动性 （五）来源具有灵活多样性
第十章营运资金概论
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三、营运资金的管理原则
（一）认真分析生产经营状况、合理确定营运 资金的需要数量。
习题
多项选择题： 不同的资产组合对企业报酬和风险的影响主要有（ ）。 ①较多地投资于流动资产可以降低企业的风险，但会减少企 业的盈利。 ②流动资产投资过多，而固定资产又相对不足，会使企业生 产能力减少。 ③如果企业的固定资产增加，会造成企业的风险增加，盈利 减少。 ④如果企业的固定资产减少，会造成企业的风险增加，盈利 减少。 ⑤企业采用比较冒险的资产组合，会使企业的投资报酬率上 升。
广义：又称毛营运资金，指一个企业流动资产的 总额。
第十章营运资金概论
（一）流动资产
概念：指可以在一年以内或超过一年的一个 营业周期内变现或运用的资产。
特点：流动性强，收益性弱。
流动资产的分类
1、按实物形态划分：
（1）现金
（2）短期投资；
（3）应收及预付款项 （4）存货。
第十章营运资金概论
2、按在生产经营中的作用划分 （1）生产领域中的流动资产：指在产品生
2 、短期资金：企业的流动负债。 3 、长期资金：企业的长期负债和所有者 权益。
第十章营运资金概论
一、影响企业筹资组合的因素
（一）风险与成本 （二）企业所处行业 （三）经营规模 （四）利息率状况
第十章营运资金概论
二、企业筹资组合策略
（一）正常的筹资组合（图示）
短期资产由短期资金来融通，长期资产由长 期资金来融通。
例：北方公司目前年销售额为2000件，销售收入为 200000元，净利润20000元。现根据市场预测，每年可销售 2400件，销售收入为240000元，实现净利润24000元，但扩大 产量必须增加10000的固定资产投资，现公司决定保持资产总 额不变，减少10000元流动资产投资，相应增加10000元固定 资产投资。
（二）冒险的筹资组合（图示）
短期资产由短期资金来融通，部分的长期资 产由短期资金来融通。
（三）保守的筹资组合（图示）
部分的短期资产由长期资金来融通
第十章营运资金概论
•
（一）正常的筹资组合
•短期流动资产
资
产 与
•长期流动资产
融
资
•固定资产
•短期资金 •长期资金
•时间
第十章营运资金概论
（二）冒险的筹资组合
第十章营运资金概论
案例分析
德国科尔尼（A.T.Kearney）国际管理咨询 公司通过对60个德国企业近五年财务状况的分 析，发现在过去的五年里，这60个德国企业的 流动资产平均增长60％，固定资产平均增长了 30%，而绝大多数企业的自有资产回报率反而 在跌落。
请思考：原因何在？
第十章营运资金概论
参考书目
第十章营运资金概论
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•教学内容
• 第一节 营运资金的概念与特点 • 第二节 企业筹资组合 • 第三节 企业资产组合
第十章营运资金概论
第一节 营运资金的概念与特点
一、营运资金（working capital）的概念
营运资金指在企业生产经营活动中占用在流动资 产上的资金。
狭义：又称净营运资金，指流动资产减流动负债 后的余额。
（二）在保证生产经营需要的前提下，节约使 用资金。
（三）加速营运资金的周转，提高资金的利用 效率。
（四）合理安排流动资产与流动负债的比例关 系，保障企业有足够的短期偿债能力
第十章营运资金概论
第二节 企业筹资组合
基本概念
1、企业筹资组合：指企业资金总额中短 期资金和长期资金各自占有的比例，称为企业 的筹资组合。
3、冒险的资产组合：在安排流动资产数量 时，只安排正常生产经营需要量而不安排或安排 很少的保险储备，以提高资产报酬率 。
第十章营运资金概论
第十章营运资金概论
三、不同的资产组合对企业报酬和风险的影响
流动资产较多可降低企业的财务风险，但流动资产过多， 会造成企业营利能力下降。因此在确定资产组合时，我们面 临风险和报酬的权衡。
•短期流动资产
•
资
产
与
•长期流动资产
融
资
•固定资产
•短期资金 •长期资金
•时间
第十章营运资金概论
（三）保守的筹资组合
•短期流动资产
•短期资金
资
产 与
•长期流动资产
融
资
•长期资金
•固定资产
•
•时间
第十章营运资金概论
三、不同筹资组合对企业报酬和风险的影响
东方公司资产组合和筹资组合
单位：元
资产组合
筹资组合
• ⒈唐纳德·H·邱 主编；杨其静 等译. 《公司财务和治理机制：美国、日本和欧 洲的比较》.北京：中国人民大学出版社， 2005. 5
• ⒉齐寅峰 著.《公司财务学》.第三版. 北京： 经济科学出版社，2002.8
• ⒊[美]詹姆斯·C范霍恩 著；刘志远 主译. 《财务管理与政策》.大连：东北财 经大学出版社，2000.11
目前的资产组合和筹资组合，以及不同筹资组合对企业 风险和报酬的影响详见下表
第十章营运资金概论
北方公司资产组合与筹资组合 单位：元
资产组合
流动资产 固定资产
40000 60000
合计
100000
筹资组合
流动负债 长期资金
20000 80000
合计
100000
第十章营运资金概论
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• 资产组合对北方公司风险和报酬的影响 单位：元
产过程中发挥作用的流动资产。 （2）流通领域中的流动资产：指在商品流
通过程中发挥作用的流动资产。
第十章营运资金概论
（二）流动负债 概念：指需要在一年或超过 一年的一个营业周期偿还的债务。 特点：成本低、偿还期短。
第十章营运资金概论
流动负债的分类： 1、按应付金额是否确定来划分 （1）应付金额确定的流动负债 （2）应付金额不确定的流动负债 2、按流动负债的形成情况为标准划分 （1）自然性流动负债
流动资产 固定资产 合计
40000 流动负债 60000 长期资金wk.baidu.com100000 合计
20000 80000 100000
现在息税前利润为20000元，流动负债的成本为4％，长期资金成本为15％
第十章营运资金概论
筹资组合对东方公司风险和报酬的影响
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单位：元
项目 筹资组合：
短期资金 长期资金 资金总额 息税前利润 减：资金成本
短期资金成本 长期资金成本 净利 几个主要的财务比率 投资报酬率 流动负债/总资产 流动比率
现在情况（保守组合）
20000 80000 100000 20000
0.0420000 = 800 0.1580000 = 12000
7200
7200/100000=7.2% 20000/100000= 20% 40000/20000=2
第十章营运资金概论
2020/11/28
第十章营运资金概论
•《财务管理》课程结构
•企业财务目标 •第1章
•财务管理的基础观念 •第2章
•财务（报表）分析工具 •第3章
•财务管理基本内容
•筹资 •第4、5、6章
•投资 •第7、8、9章
•营运资金管理 •第10、11、12
章
•利润及其分配 •第13、14章
计划变动情况（冒险组合）
50000 50000 100000 20000
0.04 50000 = 0.15 50000 =
2000 7500 10500
10500/100000=10.5% 50000/100000=50%
40000/50000=0.8
第十章营运资金概论
第三节 企业资产组合
一、影响资产组合的因素
项目
资产组合 流动资产 固定资产
资产合计 净利
几个主要比率 投资报酬率 流动负债/总资产 流动比率
现在情况 （保守的组合）
40000 60000 100000 20000
20000/100000 = 20% 40000/100000 = 40% 40000/20000 = 2
计划变动情况 （冒险的情况）
自测题
• 单选：在资产总额和筹资组合都保持不变
的情况下，如果固定资产增加，流动资产
减少，而企业的风险和盈利 （
）。
①不变
②增加
③一个增加，一个减少 ④不确定
• 判断：如果一个企业流动资产比较多，流
动负债比较少，说明短期偿债能力较弱。
（
）。
第十章营运资金概论
自测题答案
单选： ② 判断： ×
第十章营运资金概论
30000 70000 100000 24000
24000/100000 = 24% 30000/100000 = 30% 30000/20000 = 1.5
第十章营运资金概论
思考题
• 什么是营运资金管理？在操作中 应做出哪些决策？
• 哪些基础性原理或权衡关系会影 响营运资金决策过程？
第十章营运资金概论
（一）风险与报酬 （二）企业所处行业 （三）企业规模 （四）利息率的变化
第十章营运资金概论
二、企业资产组合策略（图示）
1、适中的资产组合：在安排流动资产数量 时，保证正常的需要的情况下，再适当的留有一 定的保险储备；
2、保守的资产组合：在安排流动资产数量 时，保证正常的需要的情况下和正常保险储备的 基础上，再加上一部分额外储备量，以降低风 险；
第十章营运资金概论
3rew
演讲完毕，谢谢听讲!
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第十章营运资金概论
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• 教学要点 • 教学内容 • 思考题 • 自测题 • 自测题答案 • 习题 • 案例分析 • 参考文献
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•教学要点
1、掌握营运资金的概念和特征； 2、掌握企业筹资组合策略和资产组合策略
以及不同组合对企业报酬和风险的影响； 3、了解影响筹资组合及资产组合的因素。