如何选择成长股ppt--王成
江西考生推荐CFA考试书籍《怎样选择成长股》的主要内容是什么？
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问题：江西考生推荐CFA 考试书籍《怎样选择成长股》的主要内容是什么？
回答：作者费雪，巴菲特在1969年说过：“我是15%的费舍和85%的格雷厄姆的结合。
” 格雷厄姆思想的精华是“完全边际”，费舍的思想的精华是选择数量不多的成长公司股票并长期持有。
费舍指出想找到真正杰出的股票，并不需要什么内幕消息，通过“闲聊”法就可以找到。
费舍认为真正出色的公司，绝大多数的资讯都十分清楚，并不需要十分专业的投资经验。
而很多投资者都偏好于打听公司的内幕消息，当然他们不知道70%以上的情报来源于公开信息这样的道理。
各位考生，2015年CFA 备考已经开始，为了方便各位考生能更加系统地掌握考试大纲的重点知识，帮助大家充分备考，体验实战，网校开通了全免费的高顿题库（包括精题真题和全真模考系统），题库里附有详细的答案解析，学员可以通过多种题型加强练习，通过针对性地训练与模考，对学习过程进行全面总结。
如何选出成长股，成长股最重要的指标是哪几个？
如何选出成长股，成长股最重要的指标是哪几个？所谓成长股，当然侧重于“成长”二字，公司未来有较大的成长空间，投资成长股就是投资企业从小变大的这个过程。
在两市3500多只股票中，如何筛选出潜力十足的成长股，是一门非常考究的艺术。
今天，我们就给大家介绍一下投资成长股必须拿下的六座大山！1、EPSEPS是每股收益的意思。
每股收益=利润/总股数，代表了每单位资本额的获利能力。
每股收益突出了分摊到每一份股票上的盈利数额，是股票市场上按市盈率定价的基础。
如果一家公司的净利润很大，但每股收益却很小，表明它的业绩被过分稀释，每股价格通常不高。
但要强调的是，并不是每股收益越高越好，因为还要考虑每股的股价。
EPS是绝对指标，我们在实际运用中，EPS主要观察的是动态指标，就是EPS的增速，这个往往代表了公司的成长性。
在投资中，我们要尽可能找出那些每股收益年增长率至少达到30%的公司，这种公司在我们A股比比皆是，但是难得是长期保持30%的增长。
如果一家公司按照30%的水平稳定成长，以这种速度，不到3年每股收益就会增长一倍，这个会是推动股价上涨的重要因素。
2、PEPE就是市盈率，这个指标非常重要，市盈率是股价除以每股收益的比率，通常用来作为比较不同价格的股票是否被高估或者低估的指标。
一般认为，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格具有泡沫，价值被高估。
市盈率是一种一维的测量尺度，如果脱离股票本身去谈市盈率高好，还是低好，答案不可能是绝对的。
理论上市盈率低的股票适合投资，市盈率低的购买成本就低。
但是，市盈率高的股票有可能在另一侧面上反映了该企业良好的发展前景，换句话说优秀的成长股往往市盈率较高，因为投资的是未来，这个时候，我们如果再抱着低市盈率的原则，就容易陷入低市盈率陷阱。
因此，这里就延伸出一个更加重要的指标——PEG，这个是成长股判断的重要指标。
3、PEGPEG是一家公司的市盈率与其预期每股收益增长率之间的关系，我们称为市盈率相对盈利增长比率。
股票市场中的成长股与价值股如何选择
股票市场中的成长股与价值股如何选择在股票市场的浩瀚海洋中，投资者常常面临着一个关键的抉择：是选择成长股，还是价值股？这个问题没有一刀切的答案，因为它取决于多种因素，包括个人的投资目标、风险承受能力、投资期限以及对特定行业和公司的了解程度。
成长股，顾名思义，是那些具有巨大增长潜力的公司股票。
这些公司通常处于新兴行业或在传统行业中具有创新的商业模式，其业绩增长速度往往高于同行业平均水平。
它们将大部分盈利投入到业务的扩张中，以实现更高的市场份额和利润增长。
比如，在科技领域，一些创新型的公司不断推出新的产品和服务，引领行业发展，其股价也随着公司的成长而飙升。
价值股则是那些被市场低估的股票。
这类公司通常在成熟行业中运营，业绩稳定，但由于市场的短期偏见或其他因素，其股价低于其内在价值。
价值投资者相信，市场最终会认识到这些公司的真正价值，从而推动股价上涨。
例如，一些传统的制造业或金融公司，可能因为市场对其行业前景的担忧而股价低迷，但实际上它们拥有良好的资产负债表、稳定的现金流和可观的股息。
那么，投资者应该如何在成长股和价值股之间做出选择呢？首先，要明确自己的投资目标。
如果您追求短期的高回报，并且能够承受较大的风险，成长股可能更适合您。
因为成长股的股价波动较大，但一旦公司发展顺利，其带来的收益可能非常可观。
然而，如果您更注重长期的稳定收益，风险承受能力相对较低，那么价值股可能是更好的选择。
价值股的股价相对较为稳定，而且通常会发放股息，为投资者提供一定的现金流。
其次，考虑投资期限也很重要。
成长股的投资往往需要较长的时间来实现其增长潜力。
您可能需要持有数年甚至更长时间，才能充分享受公司成长带来的回报。
而价值股的投资期限则相对较短，市场对其价值的重新评估可能在较短的时间内发生。
风险承受能力是另一个关键因素。
成长股的业绩和股价往往具有较大的不确定性。
公司的新产品可能无法获得市场认可，竞争压力可能导致市场份额下降，或者宏观经济环境的变化可能对其发展产生不利影响。
国泰君安宏观研究方法讨论会材料--王成如何选择成长股
国泰君安证券研究
选股线索9：调研
• 调研的经典问题； • 不要被忽悠，关注公司是否再融资还有股权激励等，关
注被调研人的动机； • 行业研究员喜欢问具体业务数据； • 投资者应该问的是企业未来发展方向以及如何发展的战
略层面的问题，这些看起来虚，但是虚中才有实。 • 假定多数人没有和公司勾兑的能力，只具有客观观察和
44.7 20.7 20.6 8.3 1.1
27.2 30.3 24.8 35.4 55.6
42.3 21.8 17.8 10.2 2.2
37.3 24.9 16.7 6.4
31.1 35.4 34.0 41.1
34.0 25.9 16.5 7.8
内燃发电焊机
8.8
41.9 10.9
其他
4.6
36.1
2003.7
瑞凌电器 （佳士科 技前身）
徐爱平
徐爱平：女，1954年生，东南大学电子专用设备专业学士，工程
师职称。曾在国家国防科学技术工业委院会下属企业从事机电一
பைடு நூலகம்
体化设计工作，20世纪90年代初至今一直从事逆变焊机的设计与
开发，并参与了我国第一台逆变焊机的设计制造。曾任北京700厂
设备研究所工程师，深圳华达电子有限公司工程师，深圳瑞凌电
• 如果碰到同一行业的要比较。举例：瑞凌股份和佳士科技； • 读新出招股书发现线索；研究一个公司，要读其招股书；
4
案例：瑞凌股份与佳士科技
国泰君安证券研究
5
逆变焊机行业竞争结构怎样？
国泰君安证券研究
6
国泰君安证券研究
存续期
公司名称
主要发起 人
备注
1993~2003年
巴菲特名著怎样选择成长股
何时押宝
----在传统的证券研究与分析中，有两种方式来选择股票，也即“自上而下法”与“自下而上法”。所谓自上而下法，是先研究经济走向（细一点的是预测未来的资金利率变化），然后据此判断行业的前景，最后再判断选择是否买卖或选择哪个股票。自下而上法则反之。
----费舍认为，这个时候这支股票也许是很值得买进的时候了。“一旦额外的销售努力创造出足够的销售数量，而且工厂终于获得利润，正常的销售努力往往足以继续推动营业收入上升好几年”。
----我想，很多对成长股感兴趣的投资人，在国内市场中也会遇到同样的经验
----这时是不是买入该成长股的最佳时机呢？未必。用一个比喻来说，试运转有如在崎岖的乡间小路上，以10公里的时速开车；而商业化运转则有如在同样的道路上以100公里的时速开车，显然困难麻烦得多。
----然后，月复一月，批量化生产的困难慢慢浮现出来，始料未及的费用支出导致每股盈余重挫。消息传来，股价大跌，而且愈跌愈深。工厂终于运转顺畅的好消息，使股价反弹了两天。不过，销售费用的增加将导致效益进一步下降，于是股价跌到多年来的最低水平。这时，所有投资者都认为该公司的管理层犯了大错。
内容精要
1.这家公司的产品或服务有没有充分的市场潜力，至少在几年内营业额能否大幅成长？
2.为了进一步提高总体销售水平，发现新的产品增长点，管理层是不是决心继续开发新产品或新工艺？
3.和公司的规模相比，这家公司的研究发展努力有多大的效果？
----另一家上市公司的股票曾被鼓吹为绩优成长股，可又是一不小心，漏出了为了上市而欺骗政府与股东的事儿。本来，上市公司的老总只要当面澄清一下，或向股东致歉，可能也就罢了。毕竟不规范的年代里做出不规范的事情，中国股东们是见怪不怪的。可偏偏公司在某证券报头版上转载某大财经日报记者写的该公司“在希望的田野上”之类充满憧憬的文章。根据我从业的经验，这只能认定为广告。想往脸上贴金？只能愈描愈黑。若把这些钱用在拓展业务上，痛定思痛真正把业绩做上去，本来是可以改善自家形象的。要知道，股市最大的特点是健忘。现在老在做广告，不过是故意刺激股东加强人们的印象。何必呢!
怎么选择成长股-何时买进
何时买进前面几章试图指出投资成功的核心，在于找到未来几年每股盈余将大幅成长的少数股票。
因此，到底有没有理由挪出时间和精力偏离这个主题？何时买进的问题重要吗？一旦投资人肯定他已找到一支好股，任何时候不都是很好的买进时机吗？这些间题的答案，部分取决于投资人的目标，也和他的个性有关。
举个例子来说明。
由于事后检讨一向不费吹灰之力，所以我们拿近代金融史上的极端实例来解释。
1929 年夏，也就是美国有史以来最严重的股市崩盘之前不久，精挑细选买进几家公司的股票。
假以时日，这些股票终会带来不错的报酬。
但25 年后，投资人使出浑身解数，挑出合适的公司，之后再多花点力气，了解成长股买进时机的少数简单原则，则这些股票的涨幅，将远高于1929 年夏买进股票的涨幅。
换句话说，买到正确的股票，并抱牢够长的时间，总会带来一些利润。
通常它们会创造可观的利润。
不过，要获得最高的利润，也就是如前所述的那种惊人利润，则应考虑进出时机的间题。
我觉得，传统上选取买进股票时机的方法，表面上说得头头是道，其实十分愚蠢。
依传统的方法，投资人必须先搜集一大堆经济资料，从这些资料，得出一般企业中短期景气状况的结论。
比较老练的投资人，除了研判景气状况，通常还会预测未来的资金利率走向。
接着，如果所有的预测都指出背景状况不会大幅恶化，则结论是想买的股票或许可以放手去买。
有些时候，地平线上似乎乌云涌现，运用这种通用方法的人，会延缓或取消买进想买的股票。
我反对使用这种方法，不是因为它在理论上不合理，而是目前人类预测未来景气趋势的经济学知识尚嫌不足，实务上不可能应用这种方法。
预测正确的机率不够高，实在不适合以这种方法为基础，拿储蓄去冒险投资。
或许情况不见得永远如此，五或十年内可能改观也说不定。
目前，能力强的人试着利用电脑，建立错综复杂的“输出一输人”模式，也许将来某一天，有可能相当精确地预知未来的景气趋势。
这样的事情出现时，投资普通股的艺术或许必须改头换面。
费雪《怎样选择成长股》
费雪《怎样选择成长股》总结菲利普.A.费雪是长期持有成长股投资理念的倡导者，同样属于价值投资者，费雪更偏重于研究企业的成长性，号称所谓的“成长型价值投资之父”。
另外，费雪的重要贡献，就是提出研究分析企业不能仅停留在财务数字上，而应该从实际对企业的访谈中观察企业的实际经营管理。
他对巴菲特的投资理念形成具有重大意义，正是在投资西斯糖果时接近3倍的净资产收购溢价使得巴菲特勇敢的跨出了格雷厄姆投资理念的框架。
巴菲特曾说：“当我读过《怎样选择成长股》后我找到费雪，这个人和他的理念给我留下深刻印象。
通过对公司业务深入了解，使用费雪的技巧，可以做出聪明的投资决策。
”作为长期的投资大师，费雪在1928年-1999年超过71年的投资生涯中，获得了巨大的成功。
他在2004年去世，和纽伯格、邓普顿等大师一样，费雪也是一位极其长寿的投资者。
本期私木合伙人【私塾】栏目，带来的大师于1958年首次出版的《怎样选择成长股》，也是投资者必读的经典著作。
1投资最重要的原则费雪通过研究自己和他人的长期投资记录后认为，投资想赚大钱，必须有耐性。
换句话说，预测股价会达到什么水准，往往比预测多久才会达到那种水准容易。
而另一件重要的事就是股票市场本质上具有欺骗投资人的特性，跟随其他每个人当时在做的事去做，或者自己内心不可抗拒的呐喊去做，事后往往证明是错的。
2投资赚钱的逻辑费雪认为，买股票的最终目的是为了利润。
因此，投资者应该回顾一下股票市场史，看看人们累计财富的方法。
费雪指出：有一种人，即便在早年，找到真正杰出的公司，抱牢它们的股票，度过市场的波动起伏，不为所动，也远比买低卖高的做法赚得多。
因此，大部分投资人终其一生，依靠有限的几支股票，长时间的持有，就为自己或子女奠下成为巨富的基础。
这些机会不见得必须在大恐慌底部的某一天买股票。
这些公司股价年复一年都能让人赚到很高的利润，投资者需要的能力是能区辩提供绝佳投资机会的少数公司。
3股票长期投资收益优于债券费雪指出，在1946年-1956年的10年间，全球货币贬值情况非常严重，其中美元贬值了29%，每年的贬值率是3.4%。
投资理财中的成长股选择
投资理财中的成长股选择在当前经济市场的背景下，许多投资者都在考虑投资股票以实现财务增长。
而在众多投资品种中，成长股因其具有高增长潜力和相对较高收益而备受关注。
然而，选择合适的成长股并非易事，需要投资者进行充分的研究和分析。
本文将以投资理财中的成长股选择为主题，介绍选股的关键要点和策略。
一、行业研究与趋势分析选择成长股的首要任务是进行行业研究和趋势分析。
投资者应当密切关注经济形势和行业动态，选择具有较高潜力和竞争优势的行业。
同时，通过对相关行业的市场容量、增长速度以及未来趋势的预测，有助于筛选出潜在的成长股。
二、财务分析与指标评估财务分析和指标评估是选择成长股的重要环节。
通过分析公司的财务数据和指标，投资者可以了解企业的财务状况、盈利能力和成长潜力。
一般而言，投资者可以关注以下几个关键指标：1. 盈利能力指标：包括净利润率、毛利率、ROE等，这些指标可以反映企业的盈利能力和管理水平。
2. 成长能力指标：包括营收增长率、利润增长率等，这些指标可以评估企业的成长潜力和市场竞争力。
3. 资本结构指标：包括负债比率、资产负债率等，这些指标可以反映企业的财务风险和资本结构情况。
三、公司核心竞争力分析选股过程中，还需对公司的核心竞争力进行深入分析。
投资者可以评估企业的品牌价值、技术实力、研发投入和市场份额等，以评判其在行业中的竞争地位。
优秀的公司通常具备创新能力和持续的竞争优势，这将为其持续成长提供有力支撑。
四、估值分析与投资风险评估在确定潜在的成长股后，投资者还需要进行估值分析和投资风险评估。
通过对公司的股价、市盈率、市净率等进行合理估值，可以判断其是否被高估或低估。
此外，还需评估股票的投资风险，包括市场风险、行业风险以及公司内部风险等。
只有在全面分析后，才能作出准确的投资决策。
五、长期投资与风险管理选择成长股后，投资者应采取长期投资的策略，并合理进行风险管理。
成长股的特点是波动性较大，市场短期波动可能对投资者带来较大的压力。
怎样选择成长股
就任何一笔投资来说，好运气显然作用巨大。
第五章、什么时候买
买入并持有可以产生利润，但是为了利润最大化，必须考虑选时。
研发出新产品-试生产（可能要很久）-销售-广告-新问题，整个过程需要很久，期间股 票可能大幅波动。 对于长期投资来说，首先，我们确信该公司受益会增长多年，在不利形势充分反映出 来，管理层制定了计划，二计划的实施需要很长时间，当这些计划开始显露在收以上 时，买点A。在利润表已经显示出所有的收益，再次面临短期问题而下跌时，买点B。 不打算用最低价，那时成交量太小，可以稍微高于最低价。 不是所有的买点都出现在公司陷入麻烦的时候，比如新建工厂。恰好在获利能力的改 善反映到股票价格之前购买，收益的特定增长没有引起股价上涨，也是买入的时机。 选择有能力的管理层领导下的公司，有时候会遇到预料之外的麻烦，如果你确信这些 麻烦时暂时的而不是永久的，有望在几个月而不是几年内解决，在股票大幅度下跌时 买入，可能相当安全。
第五章、什么时候卖
原来的买入是错误的
1
• • •
止损、解脱资金、获得再投资的资金； 任性的成本非常大； 要彻底了解错误判断的原因，以免以后犯下同样的错误。
2
发生了变化，不再符合
• • • •
时刻保持紧密接触非常重要； 管理层堕落、产品不再有前景—马上卖出； 增长缓慢——慢速卖出 在商业周期的下一个顶部，相比目前，增长一样大？是，持有。
肯尼斯.费雪
肯尼斯·费雪
肯尼斯· 费雪（Kenneth L.Fisher）是费雪投资公司的创 始人、董事会主席以及首席执 行官。 肯· 费雪现在管理着超过400亿 美元的多元化金融投资产品的 资金管理公司。 由于投资所取得的成功，肯· 费 雪荣登《福布斯》杂志400位最 富有的美国人排行榜 主要著作：
怎么选择成长股-保守型投资的价格3
保守型投资的价格就影响本益比的因素来说，金融圈对一家公司本身特质的评价，比金融圈对该公司所处行业的评价还重要。
关于个别公司最理想的投资特质，前面讨论保守型投资的三个要素时已经给予定义。
大致来说，金融圈对特定股票的评价愈接近这些特质，它的本益比愈高。
评价如低于这些标准，则视低落的程度如何，本益比倾向于下降。
投资人如能运用聪明的头脑，确定值得投资的特定公司的事实真相，远优于或远劣于目前金融圈对该公司的印象，便很有可能知道哪支股票的价格显著低估或显著高估。
确定两支或多支股票的相对吸引力时，投资人往往试图利用过于简单的数学方法处理这种间题，而把自己搞混。
假设他们比较的公司有两家，经审慎研究后，发现它们未来每年的成长率可能都有10 ％。
如果其中一家的价格是盈余的10 倍，另一家是20 倍，则本益比10 倍的股票看起来比较便宜。
或许是吧，但也不见得必然如此。
理由有许多。
表面上看起来较为便宜的公司，可能利用相当多的杠杆资金（必须先支付利息和优先股股利，盈余才归普通股持有人），则本益较低的股票预期中的成长率无法实现的风险可能高出许多。
同样的，纯就企业经营层面来说，由于两支股票的成长率都只是最有可能实现的估计值，如果有出乎意料的事件发生，则对某支股票估计值的影响，可能远高于对另一支股票估计值的影响。
过份依赖单纯的比较方法，观察成长机会类似的几支股票的相对本益比，可能做成错误的结论。
这种犯错方式远为严重，却很少人了解。
为了说明这一点，假设两支股票未来四年盈余都很有可能倍增，而且目前的价格都是盈余的20 倍，可是同一市场中，其他没有成长展望，但体质良好的公司，价格为盈余的10 倍。
再假设四年后，整体股市的本益比没有变化，体质大致良好，但没有成长展望的公司，价格仍为盈余的10 倍。
同时，四年后，两支股票中的一支，未年的成长展望和四年前大致相同，因此金融圈的评价是：未来四年这支股票的盈余应该还会再增加一倍。
这表示，过去四年它的盈余已经倍增，但价格仍会是这个盈余数字的20 倍，换句话说，那段期间内，它的价格也升高了一倍。
重读菲利普·费雪的《怎样选择成长股》
重读菲利普·费雪的《怎样选择成长股》第一次阅读这本书已经是两三年前的事了，以当时的能力和水平想要充分理解书中所述的理念对我来说是有一定困难的。
随着时间的推移和经验的提升，重读此书的计划逐渐被提上日程。
最近，带着“温故而知新”的想法，用了大概两周的时间精读了本书的所有内容，对自己的投资理念进行了一次较为全面的梳理和提炼。
《道德经》里说“为学日益，为道日损”，我想对于投资之道的修炼也应该在“日益”和“日损”的过程中进行，在知识的不断积累和不断吸收提炼的基础上稳步提高。
下面就将书中的主要内容和理念进行归纳和提炼，作为日后定期回顾的记录。
关于菲利普·费雪的生平及主要投资理念在股票投资领域，我认为有两位大师级的人物对于现代价值投资理论的贡献是具有奠基性的，一位是本杰明·格雷厄姆(主要著作有《证券分析》和《聪明的投资者》)，另一位就是本书的作者。
费雪出生于1907年，卒于2004年，在其职业生涯的前两三年里他从事证券分析师的工作，随后便成立了自己的资产管理公司。
从1932成立自己的公司开始，费雪的投资生涯长达近70年，他的业绩在50，60年代达到巅峰(根据费雪的第三个儿子肯尼斯·费雪的回忆)，随后的日子里由于衰老而导致业绩下滑，在他生命的最后10年里饱受老年痴呆症的折磨。
本书出版于1958年，之后费雪做过几次修改。
如果说格雷厄姆的《证券分析》奠定了有价证券分析理论和价值型投资理念的基础的话，那么费雪的《怎样选择成长股》则为成长型投资指明了方向，这两本书对于后来的投资者来说都有着圣经一般的地位和价值。
与格雷厄姆的“选择具有极大安全边际的低估值股票进行投资”不同，费雪将公司的质地和成长性放在了最为重要的位置，他认为花合适的价钱买入一家优秀公司的股票远比花便宜的价钱买入一家平庸公司的股票有更大的获利空间(当然，所谓“合适的价钱”必须是建立在保守和谨慎的基础之上的)。
同时，他对公司本身的经营状况，发展前景，组织架构和管理层是极为关注的，这一点是格雷厄姆的理论体系中所没有的。
怎么选择成长股-人的因素
人的因素简言之，保守型投资的第一个要素，由管理阶层在生产、行销、研究和财务控制等基本领域中突出的能力构成。
第一个要素谈的是企业的现状，基本上是个结果。
第二个要素则谈导致这些结果的成因，而更重要的是将来会继续产生这些结果的成因。
一家公司所以在各个基本领域都有突出的表现，并成为业内出色的投资对象，而其他公司表现普通、乏善可陈，或者更糟，根本原因在人。
早期的创业资本家爱德华·赫勒在其事业生涯中发表的谈话，影响本书一些概念至巨。
他用到“朝气蓬勃”一词，描述他愿意提供大量资金支援事业发展的个人典型。
他说，每一家经营成功，不同凡响的公司背后，都有这么一位刚毅果决的创业家，具备冲劲、原创力、必要的技能，让公司成为真正值得投资的对象。
非常小的公司已成长为业务蒸蒸日上的大公司时（他最感兴趣，也是大获成功的一个领域），爱德华·赫勒无疑是对的。
但在这些规模较小的公司一路成长，可望成为合适的保守型投资之际，如有另一位才华洋滋的企业家大表怀疑，觉得某家公司的总裁是他的私人好友，投资那家公司有待商榷时，爱德华·赫勒的看法可能有所保留。
这个人不觉得这样的投资值得考虑的理由是：“我的朋友是我认识最聪明的人之一。
他老是把事情做得很好。
在小公司，这种情形或许不错。
但随着公司成长，你有时也必须用到正确的人。
”真正的保守型投资第二个要素的核心是：企业首席执行长官致力于长期的成长，身边有一群能力很强的助手，并大量授予职权，要他们主持公司的各个部门和职能。
这些人不能只顾内部永无止尽地争权夺利，相反的，应携手合作，共同迈向明定的企业目标。
投资这家公司要获得可观的利润，则它的目标之一必须是高级管理人员应腾出时间，寻找和训练合格和士气高昂的资浅人员，在需要轮换新血时，接替资深的管理人员。
同样的，在指挥体系的每一个层级，管理人员应注意这个层级的人所做的事，是不是和下一个层级的人做的事完全一样。
这是不是表示适合做为保守型投资的公司，除了最基层的员工，或者刚踏人职场的人员，只应从内部摧升人才，不假外求？一家公司成长非常迅速时，可能需要增添人力，但没有时间训练内部员工担当所有的职位。
投资经典：怎样选择成长股-第三章
第三章动量型策略当一个投机者能确定价格的关键点，并能解释它在那个点位上的表现时，他从一开始就胜券在握了。
—杰西·利弗莫尔凡事总有盛极而衰的时候，大好之后便是大坏。
重要的是认清趋势转变不可避免，要点在于找出转折点。
—乔治·索罗斯【3.1 趋势投资】趋势投资与波动交易完全是两路投资思路，一个普通投资者很难两者兼顾，也就是说如果你想做一个趋势投资者，就应该更多关心趋势的变化，而少关心日常的波动。
而如果你想做一个波动交易者，就应该更多关心波动变化，而少关心趋势的变化。
我认为这两者很难统一。
前面两章讲的价值投资策略与成长型投资策略选股都是趋势投资，也就是通过基本面来分析趋势是否会继续，而本章则主要讲的是动量投资策略。
因为技术分析本身就是市场行为的副产品，其核心是利用第三者投资行为来套利，也就是利用市场的错误来盈利。
股市中长、中、短三种趋势必然同时存在，而且彼此的方向可能相反运行。
正确判断主要走势的方向，是投机行为成功与否的最重要因素。
没有任何已知的方法可以预测主要走势的持续期限。
投资者不应该去预测趋势的时间范围，需要关注的是趋势方向是否改变。
趋势有一些属性：股价倾向于以趋势运行。
一波趋势一旦确立以后，倾向于继续运行。
趋势具有自我加强的倾向。
在长、中、短三种趋势中，学会识别主要趋势也就是长期趋势最重要。
其目的就是在长期上升趋势中尽量持有股票，而在长期下跌趋势中尽量持有现金。
市场上所谓的波段操作，基本上就属于中期（次级）趋势的范围，另外回调或反弹幅度不超过主要趋势的33%。
而短期趋势由于变化太快，对于普通的投资者很难掌握。
总之，在进行股票投资时，我们始终应该考虑在风险小于3倍报酬率的条件下进行决策和操作，而中、长期趋势操作成功的概率是最大的。
正确地分析出市场中势的方向所在是我们在股票市场生存和发展的关键，正所谓“顺势而为”。
不少股民投资失利的原因，并不是因为自身的投资理念出了问题，也不是选股票选得不好，往往是在实际操作中不能准确把握趋势所致。
书里淘金如何选择成长股？（十）
书里淘金如何选择成长股？（十）《祖鲁法则：如何选择成长股》本书作者是20世纪英国股票投资领域最杰出的投资大师吉姆·斯莱特。
他在书中充分阐述了挑选成长股的的7大标准：市盈率相对盈利增长比率（PEG）、现金流、相对强度、管理能力、竞争优势、财务状况和每股收益，以及投资者应该如何利用系统的方法，严格的选择，形成自己的投资组合。
只要掌握“祖鲁法则”，散户也可以大幅战胜市场，赢取丰厚利润。
上期：如何调整持股数量？面对市场的下跌，又该如何止损？散户到底该如何进行投资组合管理？对于散户来说应该适当地做一些投资组合，要做“激光束”, 在选股数量上，鉴于资金规模和投资精力等因素，散户能关注两三只就很不错了。
选两三只股票是为了规避风险，同时这些股也要分散在不同的行业，如果资金全部在一个行业就没有起到规避风险的作用，当一个行业不好的时候另一个行业可以拯救你的资金，避免套牢。
在选股的时候要注意周期股不能价值股长期来做。
在股市集中下跌错杀成长股的时候，对个人而言，只要根据个人的实力设置一个能够让你夜夜安眠的底线即可，超过底线之后就卖出然后下一波上涨的时候再买。
散户结合市场趋势，沿着趋势做，因为A股波动较大，所以以波段操作为主并捕捉一段大趋势，“鱼头出现把仓建，鱼尾出现来变现”，把握好介入时间点，就可以获得超越市场的超额收益。
【书里淘金：如何选择成长股？（九）】往期精彩回顾书里淘金 | 如何选择成长股（一）书里淘金 | 如何选择成长股（二）书里淘金 | 如何选择成长股（三）书里淘金 | 如何选择成长股（四）书里淘金 | 如何选择成长股（五）书里淘金 | 如何选择成长股（六）书里淘金 | 如何选择成长股（七）书里淘金 | 如何选择成长股（八）书里淘金 | 如何选择成长股（九）本期：科技股和周期股的投资分别有哪些特点？科技股里面容易出现成长股：科技总会引领时代的发展，新技术的发展过程中很容易出现成长性的公司，在纳斯达克，十年十倍的企业基本都属于互联网类，我国A股的人工智能、移动支付、互联网电商等也有不错的涨势。
如何寻找成长股
寻找成长股的五个指标在2012年12月4日开始的行情中，民生银行3个月股价接近翻倍，创历史新高，带领金融股和大盘一路急涨。
过去几年，银行股，特别是中小股份制银行股业绩持续增长，股价却一直按兵不动，估值一路走低。
民生银行的这一波大涨，与其说是价值投资的胜利，不如解读为成长股的价值回归。
对成长股来说，估值会有起伏，但业绩成长却会一直持续，拉长时间来看估值终会回归真实价值。
而为什么这次翻倍的是民生银行，不是工商银行、建设银行？这是由成长股的特点决定的。
一是成长股的业绩增长要明显优于大盘股。
民生银行的中、长、短期业绩均明显强于四大行；二是成长股的规模不能太大。
民生银行和工商银行现在的市值是千亿级规模与万亿级规模的差距，有差距才有成长空间。
过去10年，作为第一家有民营资本入股的全国性股份制商业银行，相比国营资本，民生银行更加充满活力，在最受益于经济快速发展的银行业竞争中迅速成长，10年股价翻了20倍。
可以说，民生银行过去的10年，就是成长股的一个样本。
选出这样的成长股，然后长期持有，就可以获得超越市场的回报。
但成长股的快速成长，终有一天会终结。
说民生银行过去是成长股没有人会反对，但现在的民生银行还是成长股么？答案是：NO。
每一个行业都有一定的周期，它包括起步期、成长期、成熟期、衰退期，根据行业的不同，会出现不同的周期。
起步期行业数量少，市场需求狭窄，利润不稳定甚至没有利润，比如1990年代的培训业就属于起步期，还有2000年的网络行业、2010年太阳能行业等。
成长期行业数量大量增加，出现百家争鸣的形态，行业利润增加，市场需求持续扩大，利润甚至暴增。
2010年开始的房地产行业就处于成熟期，其特征是行业已经出现饱和，市场需求稳定或增长变慢，企业利润相对稳定，大部分企业都是赚钱的，几个巨型企业占据行业较大市场份额。
衰退期的特征是市场需求不断萎缩或者被新产品代替，行业利润持续萎缩，出现倒闭现象的企业增多，企业进入微利时代。
格雷厄姆的成长股选股策略(课堂PPT)
2016年初股票价值=0.31元X（32+2X0.43）=10.18
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该策略的不足之处：
1、没有考虑到市场行情的对股票估值的影响，同样的个股在牛市和熊 市的估值有较大差别；
2、没有考虑到是市场利率变动对股票的影响，加息周期资金会离开股
将市公进式入进债行券市改场进，：降息周
期资金会进入股票市场，提供股票的估值。
从增长的角 度看被低估 的程度
（投资的机会成 本）
PEG
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选股公式：
Value = E *（8.5 + 2 * R）*IF*0.4
回测使用的量化指标：
对比指数：上证指数 回测时间：2003年1月1日至2015年7月31日，
经历三轮牛熊
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该策略在A股市场的表现
2003 年1月1日至2015 年7 月31 日，共计2938 个交易日，改进的成长 股内在价值交易策略在 此期间的总收益率 2727.81%，平均年化收 益率33.48%。上证指数 期间涨幅为169.86%， 超额收益率为32.28%。
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取值考虑到历史估值：中小板取值为25
8
取值考虑到历史估值：创业板取值为32
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选取各个板块个股测试一下：
以2015年每股收益为基础，2013-2015年利润增长率为参照，以每 年4月底为选股时间段，看该方法在各个板块是否有效； 宇通客车600066 汽车 九阳股份002242 家电 云南白药000538 医药 中钢国际000928 建筑 乐 视 网300104 网络
投资业绩
本杰明.格雷厄姆（1894— 1976），从事投资大致42 年， 主要投资经历为1923至1956 年， 主要投资美国股票、债券等。 其创办的葛拉汉.纽曼公司在 1941 至1960期间，在20 年中累 积收益率达到4425%，平均年化 收益率为21%。
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选股线索8：财务选股
每季度财报要翻看，主要看成长性，董事会总结展望，基本财务分析。 使用万徉数据浏觅器大觃模财务分析和数据对比（年度对比和季度对比） 可以収现徆夗投资线索和研究机会和题目； 主要关注的是业绩持续高增长的，业绩加速的，业绩反转的等等（关注发 化，增长，异常）；丼例：奥普先电第四季度的虚假增长。
收入
收入 毖利率
11410.1
15066.7 23.1%
24640.8
28210.5 24.8%
38753.6
33668.4 27.8%
61636.7
52075.2 28.2%
毖利率
销售费用率 销售费用率 管理费用率 管理费用率 研収费用率 研収费用率 销售净利率 销售净利率
佳士科技
瑞凌股仹 佳士科技 瑞凌股仹 佳士科技 瑞凌股仹 佳士科技 瑞凌股仹 佳士科技
34.6%
4.9% 4.7% 4.9% 4.7% 4.3% 11.0% 22.3%
33.5%
6.3% 4.9% 7.4% 4.9% 3.8% 3.0% 9.8% 20.0%
35.7%
6.4% 5.8% 8.1% 5.8% 5.3% 3.2% 11.6% 22.0%
34.1%
5.1% 5.1% 6.5% 5.1% 4.4% 3.3% 14.4% 18.8% 10
2009
835 254 46.4 132.6 30589
2010
857 269 71.9 193.6 45442
复吅增速
28.5% 12.6% 23.0% 20.6% 59.8%
佳士科技
瑞凌股仹 佳士科技
12276
6855 15921
22336
8164 11297
35336
16154 16060
69.7%
2003.6
瑞凌实 业
邱先
邱先:1963年生，硕士研究生。曾仸深圳瑞凌电源 技术有限公司总经理，深圳市瑞凌实业有限公司董 事长、总经理。现仸全国电焊机标准化技术委员会 委员、珠海市焊接协会第一届理事会名誉理事长、 中国电器巟业协会电焊机分会第五届理事会理事等 。邱先兇生毕业亍哈尔滨巟业大学焊接与业，1987 年収明国内第一台逆发场敁应管手巟电弧焊机，其 后陆续在国内率兇研制幵推出逆发氩弧焊机、逆发 CO2气保焊机、逆发空气等离子切割机、逆发夗功 能一体机等系列逆发焊割讴备，幵获徉十夗项国家 与利。
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徉出的可能结讳：
1、返个行业08、09年叐到釐融危机影响大，但是返俩公司都没有叐到 影响，幵呈现高增长特征（因为是高增长，所以必须关注，要分 析……事出反常必有…… 2、瑞凌股仹的增长一是靠08年09年大力収展经销商，二是靠开拓海外 是市场。而佳士科技则主要是靠国内市场。（分家的敀事也可以 看看） 3、返两个公司从财务业务等数据徆难分清楚谁优谁劣。如果单纪看瑞凌 股仹。对亍未来成长性的判断，有丌少疑点。1、经销商10年增长 严重放缓，11年后国内销售是丌是会遇到问题，返必须考虑；2、 海外收入觃模达到佳士科技的水平，而佳士科技三年海外业务没 有增长，是否能够说明海外业务觃模也就此为止，返徆有可能。3 、该行业算丌算高增长行业？肯定丌是，幵丏缺少自上而下的大 敀事。综吅来看，需要一段时间的财务追踪，现在应该采叏谨慎 态度。
• •
4
案例：瑞凌股仹不佳士科技
5
逆发焊机行业竞争结构怂样？
6
存续期
公司名 称
瑞凌电 源 瑞凌焊 接
主要収 起人
备注
1993~20 03年 2003.3~2 009.10
香港汉 家园货 邱先：总经理 柜运辒 很爱平：董事、财务负责人 贸易有 限公司 邱先和 因二人经营理念丌吅，后决定分开创业，公司成立 很爱平 后未开展仸何经营活劢
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选股线索9：调研
调研的经典问题； 丌要被忽悠，关注公司是否再融资迓有股权激励等，关注被调 研人的劢机； 行业研究员喜欢问具体业务数据； 投资者应该问的是企业未来収展斱向以及如何収展的戓略层面 的问题，返些看起来虚，但是虚中才有实。 假定夗数人没有和公司勾兑的能力，只具有宠观观察和分析的 能力。 样本问题：去高速公路数车，天天和公司高管泡一起，去超市 看宠流，去上下游调研。有些是给你提供安慰，有些是样 本选择会出问题，有些只能判断公司是好是坏，丌能判断 出高成长。高成长迓是需要戓略清晰，业务分析，然后财 务证明。
53.5% 0.4%
瑞凌股仹
佳士科技 瑞凌股仹 佳士科技
24640
28197 72.2% 63.9%
38753
33633 78.9% 74.9%
61596
51396 73.8% 76.2%
58.1%
35.0%
9
财务数据比较
财务数据 公司 瑞凌股仹 (75.5%) 佳士科技 (51.2%) 瑞凌股仹 2007 2008 2009 2010
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选股线索6：新闻资讯
三大证券报和三大财经报每日阅读公司新闻（万徉也有中小板新闻和创业 板新闻）； 高管采讵（了览公司戓略，华测检测的丼例），记者揭黑（了览你可能丌 知道的东西，但是未必宠观，Байду номын сангаас夗例子），宠观评讳公司事件和新 闻的
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选股线索7：研究报告
理讳上应该所有的中小板和创业板股票的研究报告都读（特别是深度报告 和调研报告要读），行业深度报告也要有选择的去读； 关注报告的有敁性：新增信息（乊前没有的，突然有研究员追踪），超额 信息（该报告提供了不其仑报告丌一致的地斱没有，比如龙源技术 新股报告），劢量信息（最近报告丌断增夗的公司）； 看一致预期：如果自己没有业绩预测，看看一致预期是什么，兇按照一致 预期预测，然后看看靠丌靠谱，高估迓是低估； 研究报告是研究员推荐；迓有一类线索是朊友推荐，返涉及：幵贩重组类 ，资釐硬炒类，神秘兮兮类，公司信息类，好股票类，就如彼徉林 奇一样，如果没有2分钟说清楚可证实的清晰理由，一般就没大戏 。基釐经理推荐丌如看季度10大流通股东发化。
40%
20%
0%
-20%
10 0 M ar- Mar- Mar- Mar- Mar- Mar- Mar- Mar- Mar- Mar- Mar- Mar87 89 91 93 95 97 99 01 03 05 07 09
-40%
1991 1983 1992 1990
116 268
137 241 149 300
27% 34%
21% 27% 44% 48%
30% 30%
21% 23% 27% 51%
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丼例：成长阶段不股价表现
80 70 60 50 40 30 20
英特尔收盘价
营业收入增速
80%
60%
高速成长阶段 周期性阶段
20
如何选择成长股
一、选股线索 二、选股规则 三、选股分析 四、学习资料
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下注要选极端
参看《黑天鹅》：极端斯坦和平滑斯坦； 丌做平凡人，丌走平凡的人生；
40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0%
过去5年 未来1年 未来3年 过去5年 未来1年 未来3年 过去5年 未来1年 未来3年 过去5年 未来1年 未来3年 过去5年 未来1年 未来3年
13
选股线索4：股东名册
优秀投资者戒者某一系基釐的新迕值徉关注，提供线索； 关注股权结构的发化，以及大小非减持的发化； 丼例：威华股仹（提供了线索，但是无法研究出结讳）
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选股线索5：与业単宠
提供一些比研究员的分析更到位的分析； /s/blog_550da7ca0100it12.html； 一些行业与业讳坛也可以提供一些做研究需要的信息，丌能提供线索， 能提供证明；
収展斱向比较
瑞凌股仹： 国内市场，通过加大对经销商的政策支持和扶持力度，逐步扩大分销 网络，提高公司产品的市场卙有率。 国际市场斱面，使国际市场销售卙公司整体销售比例在未来三年内逐 步提升至40%巠史。 在产品结构斱面，着重加大气保焊在销售额中的比重。 佳士科技： 加强中高端产品的生产，逐步提高公司产品在船舶制造、石油化巟、 巟程机械、车辆制造、压力容 器、铁路建讴等行业的销售比例，使公司 中高端产品逐渐替代迕口产品。 加强内燃収电焊机的研収不生产，幵利用公司强大的的营销网络，扩 大其销售，增强公司盈利。 加强焊割成套讴备的研収、生产不销售。
很爱平：女，1954年生，东南大学电子与用讴备与 7 业学士，巟程师职称。曾在国家国防科学技术巟业
产品结构比较
瑞凌股仹(2010年前9月) 收入卙 比 逆发手巟焊机 逆发气保焊 逆发氩弧焊 逆发空气等离子切 割机 焊接小车 44.7 20.7 20.6 8.3 1.1 毖利 率 27.2 30.3 24.8 35.4 55.6 毖利卙 比 42.3 21.8 17.8 10.2 2.2 佳士科技(2010年) 收入卙 比 37.3 24.9 16.7 6.4 毖利 率 31.1 35.4 34.0 41.1 毖利卙 比 34.0 25.9 16.5 7.8
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大的下注斱向：成长
美国小盘股的历叱证明，买小股票就是买加速度成长戒者高 速度成长（返里丼例是长期增长，关亍阶段性高增长的 例子，参看欤奈尔）
公司名称 联吅健康 上市时间 1984 增值倍数 2724 业绩增长 33% 股价增长 33%
吆利德科学 电子艺界
基因生物 电子账户 快捷药斱 怃科
1992 1989
6.50% 12% 9.70% 7.50% 6.80% 6.30% 10% 9.50% 6% 17% 12% 10% 18% 13% 35%
第一组
第二组
第三组
第四组
第五组
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大的下注斱向：股价上涨劢力学
股价因为资釐丌断推劢而上涨!长期上涨需要长期资釐（一个资釐长 期推高戒者是丌断有新资釐推高）！所以下注有两个斱式：一 个是把所有资釐面研究清楚，一个是把资釐买背后的逡辑研究 清楚； 逡辑徆夗：1、硬做（単弈）；2、存在预期差，可能去修正，但是 时间丌好把握（预期也是単弈）；3、市场丌知道的重大消息 （我也丌知道）；4、某个题材炒作（能否炒成丌容易判断） ；5、成长性（持续成长的业绩把股价推高） 买盘的持续性不基本面扩张的持续性高度相关 对亍小盘股来说，分析成长相对容易，分析其仑相对困难