管理层收购(MBO)对国企改革的作用和意义
管理层收购
管理层收购概念
管理层收购(即MBO)是指：
公司的经理层利用借贷所融资本或股权交易收购 本公司的一种行为，从而引起公司所有权、控制 权、剩余索取权、资产等变化，以改变公司所有 制结构。通过收购使企业的经营者变成了企业的 所有者。
管理层收购出现的基本原因
中国的一些国有企业缺乏效率的问题， 经营者的长期激励和选择的问题均未从根 本上得到解决。
年在上海证券交易所上市，是国内客车行业第一家上市公司。宇通客车控股 股东为郑州市国资局，根据河南省人民政府1999年9月28日印发的《河南省 人民政府关于将郑州宇通客车股份有限公司国家股股权划转郑州宇通集团有 限公司经营管理的批复》（豫政文[1999]188号），宇通客车的大股东由郑州 市国资局变更为宇通集团。 /
总结：管理层优缺点分析
MBO主要缺点： 第一，是与其他改制方式相比，更容易出现暗箱操作、导致国资贱 卖; 第二，是资金不足导致财务违规，留下隐患; 第三，是会固化内部人控制，企业的所有权和控制权都更加封闭， 将“屏蔽”掉外部更适合的投资者和经理人，而且管理层各成员之间 日后的责、权、利关系可能出现纠纷从而使企业出现动荡。
由此，宇通客车管理层收购彻底完成。
宇通客车2001年MBO实例
（四）融资方式
公司董事会公告披露股份转让时称，受让所需资金由受让自行筹集。但
从后续公司公告内容来看，宇通客车在2000、2001、2003和2004年均出现 连续高管分红派息。而自2001年6月，上海宇通因实质性托管享有宇通客车
利润分享权以来，从宇通客车共获得现金股利6169.665万元，占全部股款的
二、组建管理团队
以目标公司现有的管理人员为基础，由各职
能部门的高级管理人员和职员组成收购管理团队。 组建管理团队时，应从优势互补的角度考虑，引 进必要的外部专家和经营管理人员，同时剔除掉 内部那些缺乏敬业精神和团队协作的原管理人员 或高级职员。
MBO：国企改革新话题
MBO：国企改革新话题【摘要】摘要：MBO（Management by Objectives）是一种在国企改革中备受瞩目的管理模式。
本文首先探讨了MBO模式在国企改革中的应用，指出其能够帮助国企明确目标和任务、提高管理效率。
分析了MBO对国企员工激励的作用，认为通过设定明确目标和奖励机制可以激发员工的工作动力和创造力。
然后，讨论了MBO在国企改革中面临的挑战，如制定合理的指标和权衡短期利益与长期发展。
总结了MBO 在国企改革中的成功案例，证明其能够提升国企的竞争力和管理水平。
MBO为国企改革提供了新的思路，有助于提升国企的竞争力，有望成为国企改革的重要工具。
【关键词】MBO, 国企改革, 应用, 管理效率, 员工激励, 挑战, 成功案例, 思路, 竞争力, 工具.1. 引言1.1 MBO：国企改革新话题MBO在国企改革中也面临着挑战和困难。
如何设定符合国企实际情况的目标，如何有效评估员工的绩效等问题都需要认真思考和解决。
通过分析MBO在国企改革中的成功案例，可以发现MBO的确有助于提升国企的竞争力和管理水平。
MBO为国企改革提供了新的思路，有助于提升国企的竞争力，有望成为国企改革的重要工具。
在未来的国企改革中，MBO有望发挥更大的作用，帮助国有企业走向更好的发展路径。
2. 正文2.1 MBO模式在国企改革中的应用MBO模式（管理者按目标管理）是一种以目标为导向的管理方法，在国企改革中得到了广泛应用。
通过MBO模式，国企可以为每个部门或员工设定明确的目标和任务，明确责任和权利，实现管理的精细化和高效化。
在国企改革中，MBO模式可以帮助国企建立有效的目标管理体系，通过设定具体的目标和评估标准，促使员工更加专注于工作任务的完成，提高工作效率和绩效。
MBO模式还可以帮助国企建立起科学的绩效考核机制，激发员工的工作积极性和创造性，提升整体管理水平和企业竞争力。
MBO模式还可以促进国企内部各部门之间的协作和沟通，实现跨部门的协同工作。
(MBO)：我国企业并购的新浪潮
（ＭＢＯ）：我国企业并购的新浪潮摘要：管理层收购（MBO）作为一种新型并购手段，近几年在我国上市公司中越来越多的得到运用，然而，MBO在我国的应用中还存在着不少问题。
本文试图从MBO的特点及在我国应用的意义出发，分析MBO在我国应用过程中存在的问题，并提出几点建议。
关键词：管理层收购；MBO；企业并购管理层收购（Management buy-outs简称MBO）作为企业并购浪潮中的一种新型并购手段在西方国家已有20年的历史。
在我国，粤美的集团在2000年初率先进行了这一尝试，随后2001年6月宇通客车、深圳方大也先后进行了管理层收购等。
可以说，管理层收购在我国将有愈演愈烈之势，它不仅能改善企业的经营状况，而且为我国的国企改革和公有制企业的产权明晰指出了一条新路。
管理层收购的特点管理层收购（MBO）是指目标公司的管理者或经理层，利用借贷所融资本或股权交换及其他产权交易手段购买本公司全部或部分的股份，从而改变公司所有者结构、控制权和资产结构，进而达到重组公司的目的，并获得预期收益的一种收购行为。
它具有以下特点：1．MBO是杠杆收购的一种特殊形式。
它具有杠杆收购的一般特点，所不同的是杠杆收购的主体主要是外部投资者，而管理层收购的收购主体是目标企业的管理层或经理层。
他们对本公司非常了解，并有很强的经营管理能力，通过MBO 由单一的经营者身份转变成所有者与经营者合一的身份。
2．MBO主要靠借贷融资完成。
目标企业的管理层往往向银行或非银行金融机构贷款，在他们取得目标企业的控制权以后，再由目标企业发行大量债券或以目标企业的资产、现金流量来偿付贷款。
3．MBO的目标企业通常是具有巨大资产潜力或存在“潜在的管理效率空间”的企业。
管理层取得目标企业的控制权后，通过对目标企业的资产结构及业务进行整合与重组，降低成本，提高企业的经营效率，使企业迅速发展起来。
管理层收购在我国应用的意义1．MBO能够改进公司治理结构，有效地降低企业代理成本。
管理层收购：作用、效果及影响
管理层收购：作用、效果及影响管理层收购(Management Buy-outs，MBO)和员工持股计划正在引起国内企业界特别是高新技术企业的重视。
许多经济学家、企业领导认为，管理层收购是中国企业特别是高新技术治理结构改革、企业绩效改变的有效方法，管理层收购将在未来几年内成为中国高新技术企业优化公司治理结构的主流性重组手段。
评估管理层收购对我国高新技术企业的影响，我们必须从管理层收购在西方迅速发展的原因和中国高科技企业在公司治理结构方面存在的问题入手，客观地分析管理层收购的作用和效果。
管理层收购何以发展迅速管理层收购即管理企业的管理层通过经济手段变成企业所有层的过程。
在MBO过程中，企业管理层往往通过外部融资机构帮助收购所服务的企业的股权，从而完成从单纯的企业管理人员到股东的转变。
管理层收购在最初是金融工程中一种杠杆融资、或抵御敌意收购的一种方式。
近年来，由于经济的发展，管理层收购逐渐从一种单纯的金融工具逐渐演变成为改变公司治理结构和促进公司管理、激励机制变化的有效工具。
在西方发达国家，公司的产生是少数创始人投资而成。
在公司成长壮大后，所有者会愈来愈求助于社会资本(贷款、债券、私募、上市等)来发展。
这样的结果是：一方面公司所有权被广泛分散到不承担任何管理责任的投资者手中；另一方面，由于企业的管理愈来愈复杂，对专业管理知识的要求愈来愈高，尤其是近20年来，高新技术产业迅速发展，一大批公司的实际控制权转移到专业的管理层手中。
这种分离在六七十年代形成高潮，一大批战后从高校培养出来的管理和技术精英渐渐把持了公司的管理大权，由于知识经济的独特性，技术和无形资产逐渐在高新技术企业的发展中起到了关键的作用，但是许多技术和管理诀窍却掌握在管理层的头脑中，伴随这种管理层的扩张，股东对公司的控制力越来越有限，这种缺乏所有权制约的管理权扩张，最终损害股东的利益。
同时高新技术产业的高风险特性使得股东为了更有效地控制风险，而将更多的决策和财务控制权转移给管理层，使得管理层对公司发展的作用控制越来越依赖于管理层和技术层的主观控制，这样就在无形中增加了股东与管理层之间的利益冲突，股东为了行使权力保障自己的权利，必然增加各种手段加强对管理层的监督，无形之中又增加了企业的运作成本。
管理层收购对国有企业改革的意义
管理层收购对国有企业改革的意义一、何为管理层收购？管理层收购，英文原文是Management Buy-outs，简称是MBO，意思是属于管理企业地位的人“收购企业”。
即“某企业负责经营的领导成员，收购他所在企业的子公司或业务部门；或者业主自己收购自己的公司”。
正在欧美国家，“企业收购”称为“Buy-out”，有别于企业兼并收购。
“Buy-out”一词意味着“取得经营权”。
企业兼并收购是业务统一纳入一个“篮子”里，而Buy-out意味着取得企业的经营权。
MBO的特征是：一、收购的主体即主要投资者是目标公司内部的经理和管理人员，他们对本公司非常了解，有很强的经营管理能力，并有较强的运作资本的能力，有利于提高公司的效率。
他们通常会设立一家新的公司，并以新公司的名义来收购目标公司。
通过管理层收购，他们的身份由单一的经营者角色变为所有者与经营者合一的双重身份。
二、目标公司往往是具有巨大资产潜力的企业，通过投资者对目标公司股权、控制权以及资产结构和业务的重组，从而节约代理成本、提高公司效率，获得巨额的现金流入，给投资者以超常的回报。
三、目标公司如果是上市公司，可能在收购完成后变成非上市公司（因为股权大部分为管理层持有，不再符合公众公司的要求），但这类公司在经营一段时间后，又会寻求成为一个新的公众公司，管理层实现套现。
当目标公司是非上市公司时，收购完成后，管理层往往会对该公司进行重组整合，待取得一定的经营绩效后，再寻求上市，并获得超额的投资回报。
四、一般通过组合融资方式解决收购的资金需求。
财务结构中包括优先债、次级债和股权。
目标公司的管理者具有较强的组织资本的能力，融资方案能够满足贷款者的要求，同时也能为权益投资带来预期的价值。
管理层收购的借贷具有一定的融资风险。
五、管理层收购一般是在投资银行的总体策划下完成的，或通过企业的资本运作实现的。
MBO操作中不仅涉及到国家或企业所有者、管理者、员工等各方面的利益，而且涉及到企业定价、重组、融资、上市等资本运作事项，其中涉及众多的财务、法律等问题，由于MBO操作的复杂性，所以MBO在国外都是在投资银行的总体策划下完成的。
MBO：国企改革新话题
MBO：国企改革新话题【摘要】本文介绍了MBO（管理者通过目标）模式在国企改革中的应用。
首先探讨了MBO模式在国企改革中起到的作用，其优势和挑战，以及对国企经营效率的影响。
然后分析了MBO在国企改革中的启示，和对国企员工激励的作用。
最后总结了MBO对国企改革的重要性，MBO 模式在国企改革中的前景，以及对国有企业的管理创新。
通过本文的介绍，读者可以更深入地了解MBO在国企改革中的应用，并对国有企业的管理实践提供参考。
【关键词】MBO、国企改革、应用、优势、挑战、经营效率、启示、员工激励、重要性、前景、管理创新。
1. 引言1.1 MBO：国企改革新话题随着国企改革的深入推进，传统的管理方式已经不能满足现代化管理的需求，因此MBO模式被引入到国有企业中。
通过MBO模式，管理者和员工之间建立了更加密切的沟通和合作关系，员工的工作目标与企业目标相一致，实现了员工与企业利益的统一。
MBO的优势在于能够激发员工的工作积极性和创造力，提高企业的生产效率和经营绩效。
MBO也面临着挑战，如目标设定难度过大或过低、目标难以量化等问题，需要企业管理者在实施过程中及时解决。
MBO模式对国企经营效率的影响也备受关注。
通过实施MBO，国有企业可以更加清晰地制定目标和计划，提高执行效率，增强企业的市场竞争力。
MBO在国企改革中的启示是，要注重员工参与和沟通，建立目标共识，激发团队合作精神，从而实现企业的长期发展目标。
MBO对国企改革的重要性不言而喻，它可以帮助企业实现转型升级，提升管理效率，增强市场竞争力。
MBO模式在国企改革中的前景一片光明，它将促进国有企业的管理创新，推动企业不断发展壮大。
2. 正文2.1 MBO模式在国企改革中的应用MBO模式在国企改革中的应用主要是通过设定目标、制定计划、实施监控、反馈评估等环节，来推动国企发展和提高管理效率。
MBO 可以帮助国企建立清晰的目标体系，明确每个部门和员工的责任和价值。
通过设定具体可量化的目标，能够激发员工的工作积极性，提高工作效率和质量。
MBO对我国企业改革的影响
MBO对我国企业改革的影响引言管理者由于不同的管理风格和方法，对企业的运营和发展会产生不同的影响。
MBO (Management by Objectives，目标管理)是一种以达成目标为导向的管理方法，通过设定明确的目标和衡量标准，激励员工努力工作以实现这些目标。
本文将探讨MBO对我国企业改革的影响。
MBO的起源及基本原理MBO这一管理方法最早由著名管理学家彼得·德鲁克提出。
其基本原理是将组织的整体目标分解为具体的个人或团队目标，并制定可量化的指标用于衡量目标达成情况。
通过明确目标和责任，以及定期的绩效考核和反馈，激励员工积极主动地参与和贡献，推动组织达成战略目标。
MBO在我国企业改革中的应用1. 激发员工积极性MBO强调员工参与目标设定的过程，使得员工对企业的战略目标和发展方向有更深入的了解和认同。
同时，MBO的目标具体、可量化的特点，使员工能够清晰地知道自己的任务和衡量标准，从而更加积极地投入工作。
在我国企业改革中，MBO的应用可以激发员工的积极性，提高员工的工作动力和效率。
2. 加强绩效管理MBO在管理过程中，强调定期的目标评估和绩效考核。
通过设定明确的绩效指标和评估体系，对员工的工作进行量化评估，可以更好地衡量员工的个人表现和贡献。
这不仅有利于员工个人的成长和发展，也能够发现问题并及时进行纠正。
在我国企业改革中，加强绩效管理是实现企业高效运营和持续发展的重要环节，MBO的应用可以有效提升绩效管理水平。
3. 促进沟通与合作MBO要求员工和管理者之间进行频繁的沟通和合作。
在设定目标的过程中，员工需要与管理者进行深入的讨论和交流，以确保目标的准确性和可行性。
此外，MBO鼓励员工之间的合作，通过团队协作来实现共同的目标。
在我国企业改革中，加强沟通与合作能够提高团队的协同效率，推动企业各部门间的有效协作，提升整体绩效。
4. 促进管理创新MBO对管理者提出了明确的要求，要求管理者具备目标设定、沟通协调和绩效评估等方面的能力。
国有企业MBO实施的利弊得失
国有企业MBO 实施的利弊得失汇报人：日期:contents•MBO概述•国有企业实施MBO的利益目录•国有企业实施MBO的风险与挑战•国有企业实施MBO的成功案例分析•国有企业实施MBO的反思与建议MBO概述01CATALOGUE指企业内部管理者或与外部合作伙伴联合，利用自有资金或融资渠道，收购所在企业部分或全部股权，从而获得经营权和所有权的行为。
指收购方通过借债来获得目标企业的股权，从而实现对目标企业的控制权。
杠杆收购管理者收购股权结构集中01MBO完成后，企业的股权结构通常会变得相对集中，管理层或合作伙伴持有较多的股权。
管理层激励02MBO可以为管理层提供股权激励，使管理层与股东的利益更加一致，提高管理效率。
财务结构调整03MBO通常需要通过债务融资来完成，因此会对企业的财务结构产生一定影响。
起步阶段20世纪80年代，我国开始出现MBO探索，主要集中在小型国有企业。
发展阶段20世纪90年代，MBO逐渐受到关注，开始有一些大型国有企业进行MBO尝试。
规范阶段近年来，随着国有企业改革的深入推进，MBO逐渐规范化、法制化。
MBO的发展历程030201国有企业实施MBO的利益02CATALOGUE通过MBO，将国有企业的所有权和经营权进行有效的分离，为国有企业的经营和发展注入新的活力，进而提升企业的整体价值。
激活国有企业的资产价值MBO的实施可以激发企业所有者和管理者的积极性，提高国有资产的运营效率和盈利能力，从而使国有资产得到更加有效的管理和利用。
提高国有资产的运营效率盘活国有资产提高企业效率通过实施MBO，国有企业可以进一步完善公司的治理结构，加强企业的内部管理，提高企业的整体运营效率和市场竞争力。
增强企业的盈利能力MBO的实施可以使国有企业更加注重市场导向和效益管理，进而提高企业的盈利能力和市场地位。
实现资源的优化配置通过实施MBO，国有企业的所有者和经营者可以更加灵活地调配和使用企业资源，使企业的资源配置更加合理和高效。
MBO对我国企业改革的影响
定 ， 别 是机 构 投 资股 东 的 介入 ， 监 督 更 为有 效 。 特 使 ２１ 改 善 企 业 经 营 绩 效 实 施 ＭＢ 后 ， 业 管 理 层 往 往 由于 ．． ３ Ｏ 企 自１７ ９ ８年 改 革开 放 以来 ， 国 民 营企 业 开 始 兴 起 ， 中 国 民 营 债务 的约 束 效应 ， 我 但 会致 力 于企 业 内部 改革 和 要 素重 组 活动 ， 极 开展 积 企 业 的 成 长从 开 始 就 有 两个 源 头 ，一种 是 依 托 于 政 府及 其 集体 企 业 利润 及 附 加值 高 的业 务 ， 正 常 的现金 流 量 能满 足 还本 付 息 的需 要 。 使 组 织 ， 种 是 工 厂 式 的 自主 创 业型 企 业 。 到 “ 业 产 权 ” 一 直 企 的归 属成 为 国外 对 ＭＢ 后 的企 业 经 营业 绩 的统 计 数 据表 明 ：在 ＭＢ 后 的头 Ｏ Ｏ 个 问题 时 ， 们 的命 运 才 开 始 向不 同 的 方 向 飞奔 。 他 两年里 ， Ｏ企业经营收入水平的增加大于同行业其他企业 ， ＭＢ 但销 １９ ９ ７年 ， 产权 意识 开始 苏 醒 ， 企业 出现 了数十 种 产权 量 化 出让 的 售 增 长 率相 对 低 一 些 。在 企业 被 接 管 后 ， 营运 资 金 管理 得 到加 强 ， 库 方 法 ，其 中 Ｍ Ｂ 对 我 国 国 有 企 业 产 权 变 动 的 影 响 开 始 逐 步 显 现 。 存销 售 率 下 降 ， 是 经 营业 绩 改 善 的潜 在来 源之 一 。 Ｏ 这 ＭＢ 即 “ Ｏ 管理 者 收购 ” 的缩 写。 济 学者 给 ＭＢ 的定 义是 ， 经 Ｏ 目标公 司 ２２ 消 极 影 响 当然 ， 看 到 我 国上 市 公 司 管理 层 收 购 积极 作 用 ． 在 的 管理 者与 经理 层 利 用所 融 资本 对公 司 股份 的购 买 ， 实现 对 公司 所 以 的同 时 ， 我们 也要 防 备其 可能 带来 的消 极影 响 。 有权 结 构 、 制 权 结 构和 资产 结 构 的 改 变 ， 控 实现 管理 者 以 所有 者 和 经 ２２１ 管 理 层 隐 瞒利 润 在 我 国 ， ．． 非流 通 股 协 议 转让 是 实现 上 市 营 者合 一 的 身份 主 导重 组 公司 ， 而 获得 产权 预 期 收 益 的一 种 收购 行 公 司 管理 层 收购 的唯 一途 径 ， 进 而定 价 的基 础 是 每股 净 资产 。 机 会主 在 为 。 而 在我 国 的 Ｍ Ｂ 过 程 中 ， 要 出现 了两 种 模 式 ， 种 是 管理 层 义 的驱 使 下 ，部 分获 得 上市 公 司 大股 东 地位 的经理 阶层 就 可能 会 采 Ｏ 主 一 Ｍ Ｂ 一 种 是 曲线 ＭＢ 在这 两 种模 式 中 ， 以后 一种 最 为普遍 。 ｏ， Ｏ， 又 取一系列行动 ， 隐瞒当期利润 ， 降低每股净资产。这样一方面造成企 １ ＭＢ 对 产 权 变 动 的影 响 ｏ 业 经 营 困难 的假 象 ， 使 大 股 东 转 让股 权 ： 一 方 面 ， 过 隐 瞒和 减 促 另 通 以 双 汇 发 展 为例 ，０ ２年 ， 汇 投 资 成 立 。 ２ ０ ２０ 海 ０ ３年至 ２ ０ ０ ５年 少利 润 ， 降低 净 资产 ， 到 降 低 收购 价 格 以减 少 收购 成 本 的 目的 。在 达 间 ，海 汇投 资就 先 后 投 资入 股 了与 双 汇发 展 主 营 相 关 的各 类 上 下游 发达 国家 资 本市 场 上 ， 部经 理 人 市场 和 外部 监 管 机 制 的存在 ， 外 提高 企业多达 １ ８家 ， 过 源 源 不 断 的 关 联 交 易 和 大 笔 分 红 ， 汇 投 资 积 了 管理 层 机 会主 义 的成 本 。 但在 中国 经理 人 市 场和 外 部监 管 机制 尚 通 海 累 了大量 财 富。 ０ ３年 ６月 ， 汇 管理 层又 出资 成 立 了 海宇 投 资 。 ２０ 双 成 不健全 的情况下， 为了实施管理层 收购 ， 管理 层存在 隐瞒利润、 降低 立仅三 天， 海宇投资就与双 汇集团签订 《 股权转让书》 受让双汇发展 净 资产 而 实现 低 价 收购 的 动 因。 ， ２ ％的 股 份 。之 后 公 司开 始 大 举 分红 ，０ ３至 ２ ０ 年 间 ， 宇 投 资 ５ ２０ ０５ 海 ２２２ 侵 吞 国有 资 产 寻 租 是指 在 委 托 代 理 关 系 中 ， －＿ 代理 人 利 用 获 得 分 红 款 超过 ２亿 元。 ２ ０ ０ ６年 ４月 ， 汇集 团 国有 股 产权 通 过 招 自 己的职 务 便 利 为 自己谋 取额 外 好 处 的行 为。寻 租 行 为产 生 的根 源 双 投 标 方式 ， 被香 港 罗特 克 斯 公 司获 得 ， 且 通 过 受 让 海 宇 手 中股 权 ， 是 代理 人 的机 会 主义 。 国有 上市 公 司 管理 层 收购 中 ， 并 在 管理 层通 过 与 合 计 持 有 双 汇 发 展 ６ ．１ ０７ ％股 权 ， 举成 为双 汇发 展 的 实际 控 制 人 。 国有 资 产 管理 部 门 内一 些 人 员 的利 益 联 系 ， 互 勾结 ， 同 “ 租 ” 一 相 共 寻 ， 自此 ， 宇 投 资 完成 历 史 使 命 ， 海 汇 投 资也 神 秘 消 失。 海 而 主 要表 现 为 ： 国有 资 产管 理 部 门 的部 分人 员参 与 管理 层 收购 ， 或者 接 ２０ ０ ７年 ７月 ， 汇管 理 层 在 英属 维 尔 京 群 岛成 立 的兴 泰 公 司和 受 管理 层 的 好 处 ， 一些 盈 利状 况 良好 ， 有发 展 前景 的上 市公 司 转 双 将 具 雄 域 公 司 ， 过 一 系列 在 境 外 的 资本 运 作 ， 通 兴泰 公 司 及 其 １ ０ ０ ％控 股 让 给 管理 层 ； 管理 层 收 购 中 ， 在 不考 虑 国 有 资 产 的 未 来 收 益 ， 以较低 的 雄域 公 司 ， 终 取 得 了双 汇 国 际 ３ ． ％ 的股 份 ， 双 汇 国 际则 直 的价 格 转 让 国有 股 ； 转 让过 程 中 ， 有积 极 引 入 竞争 收购 者 、 暗箱 最 ０２ ３ 而 在 没 “ 接 或 间接 持 有双 汇发 展 ５ ．５ 的 股 份 ， １ ％ ４ 这也 就 意 味 着 “ 双 汇 国际 操作 ” 得 等。 者 得 双 汇 发 展 ” 自此 ， 泰集 团成 为 了双 汇 发展 的实 际 控制 人 ， 就 。 兴 也 ２２３ 内部 人 控 制 所 谓 “ ．． 内部 人 控 制 ” 就是 管 理 者 为 了获 得最 ， 实现 了双 汇 管理 层 的 ＭＢ Ｏ。 大利益而利用 自己的优势作出对 自己有利 的企业定价。然后将企业 虽 然 双 汇 发展 的复 牌 等 了八 个 月 ，但 双 汇 集 团 的曲 线 ＭＢ 却 在 缺 乏 社会 监 督 和 竞争 机 制 的情 况 下 ，不 适 当地 把 资 产转 移 到 自己 Ｏ 整整用 了八年， 但这至 少使这个老牌集体企业的产权 明晰起来。 这不 的部 门 。在 本 质上 ， 管理 层 收 购具 有 反 现代 企 业 制度 的特 征 ， 背 了 违 得 不 说 是 ＭＢ 对 我 国 国有 企 业 最 现 实 的 意 义 ， 此 之 外 ， Ｏ 除 我们 还 应 现 代 公 司治 理 结构 的基 本准 则 。 中 国上市 公 司 国 有股 和 法人 股 “ 在 一 意 识 到 ， Ｏ 对 在 很 多 方 面 对 我 国 国 有 企 业 的 改 革都 有 着 重 要 的 股 独 大 ” Ｍ８ 的股 权 结 构和 不 完 善 的 公司 治理 结 构 下 ， 管理 层 收 购后 过 股 权 结 构 的 重 新 安 排 ， 立 清 晰 可 辨 的产 权 关 系 。 利 益 ， 一定 程 度 上置 股 东 利 益于 不 顾 ， 致短 期 行 为的 出 现。 实施 通 建 在 导 此外 ， Ｏ 在 促 进 企 业 结 构调 整 ，降低 代 理 成 本 以及 改 善 企业 绩 效等 方 面 ＭＢ 后 ， 业 管 理 者 同 时又 成 为 企 业所 有者 ， 而 激 发 了管 理 者 的 ＭＢ Ｏ 企 从 也存 在 积 极 作 用 ， 时 ， 们 也 应 看 到 ＭＢ 给 我 国企 业 带 来 的 消极 影 响。 同 我 Ｏ 积极 性 和 潜 能 。另 外 ，通 过 Ｍ Ｂ 形 成 的 企业 股 权 结 构 比较 集 中 稳 Ｏ
MBO对我国企业改革的影响
抓住小学生的思维特点开展思想品德教育在小学教育中，德育工作是意义重大的，任何时候都不能放松和削弱，努力把学生培养成为具有社会公德和文明行为习惯的尊师守纪的好公民。
而小学生的思维能力处于形象思维转变时期，具有较强的可塑性和模仿性，对于生活中形象、生动、活泼、新奇的东西，他们的兴趣和注意力较大，容易理解和吸收，针对这一特点，教师必须根据小学生的思维特点进行思想品德教育。
1、充分利用直观教具，形象化的语言和儿童已有的经验，采用比较，分析，综合等方法，注意启发学生思考，比如：在一年一度的3月份的学雷锋做好事活动月的时候，要想学生真真正正地奉献爱心，以助人为乐，陶冶自己的情操，升华自己的精神境界，并不是单纯的为了做好事而做好事，如果只是给他们讲讲大道理，说说口令，提提要求是行不通的。
我们可以开展“讲身边的故事”、开展“说说雷锋叔叔的故事”等活动。
发动家长、社会热心人士现身说自己的故事；发动学生说说班上的新人新事新风尚，（如：给老爷爷老奶奶让座，帮邻居阿姨照看小孩，借东西给同学等），使学生们知道这就是学雷锋的具体行动，使他们从榜样中受到鼓舞，从事物中学习，从而引导自己用实际行动来做好事，逐步形成习惯，培养起良好的品德，2、利用童话、寓言、神话激发兴趣，小学生的好奇心较强，对童话、寓言、神话故事具有较浓厚的兴趣，我们就因势引导，加以启发，使他们以神话、童话、寓言中好的人物形象为偶像，学习它们的精神，培养自己辩别是非，爱憎分明的能力。
如有的学生上课爱做小动作，就给他们讲猪八戒的故事；有的学生骄傲自满，就给他们讲狮子和蚊子的故事；有的学生不团结同学，就给他们讲三个和尚的故事。
通过各种各样的故事，多种多样的形式，使学生从中受到教育。
对学生的思想品德教育，必须捉住小学生的思维发展特点，结合实际，坚持不懈，一定收到较好的效果。
MBO：国企改革新话题
MBO：国企改革新话题MBO是ManagementBuy-out的缩写，译成中文为“管理者收购”，即管理者为取得所在公司的控制权而购买公司股份的行为。
公司实施MBO之后，其所有者结构、控制权结构和资产结构等将发生很大变化，并在实质上成为管理者完全控股的企业。
因此，MBO理论的出现，在某种程度上是对现代企业制度中所有权和经营权分离制度的“背叛”，同时也为企业提供一种新的发展模式。
对当前正在进行的国企改革来说，也具有很大的借鉴意义。
一、MBO的理论分析1、MBO与公司治理结构在现代企业中，由于管理才能与资产不对称，造成所有权与经营权相分离，所有者和经营者通过契约关系成为合作伙伴，实现资源互补。
企业的经营权就变成了企业的契约性控制权。
据现代企业理论，这种契约性控制权包括２个部分：特定控制权和剩余控制权，前者是事前通过契约明确规定的控制权，后者则是指事前没有明确界定如何行使的权利，是决定资产在最终契约所限定的特殊用途以外如何被使用的权利。
企业的管理者通过契约被授予特定控制权，即经营控制权，包括日常的生产、销售、雇佣等权利，而企业的剩余控制权则被资产所有者拥有，如任命和解雇高层管理人员、重大投资、合作等战略性决策权。
实施MBO之后，企业的特定控制权和剩余控制权便统一在管理者手中。
这在降低企业代理成本的同时，也通过股权结构的改革为企业的发展注入新的活力。
2、MBO与管理者激励根据大卫·麦克莱兰提出的3种需要理论，现代企业的管理者拥有企业控制权可满足以下3种需要：1、(1)成就需要，指在企业提供的发展平台上追求卓越、争取成功的需要；2、(2)权力需要，即影响或控制他人的欲望；3、归属需要，指在企业和社会建立良好关系、取得一定地位的需要。
以上3种需要的满足，无疑使控制权回报成为一种激励机制。
另外，现代要素理论认为，管理者投入知识和经验等管理要素，使整个企业的价值增值，因此，管理者除了要拿正常的工资之外，还要拿企业的分红，即拥有企业的剩余索取权。
管理层收购(MBO)
（联合论坛·北京）管理层收购（MBO）是指公司管理者或经理层通过借贷融资购买本公司股份，从而改变公司所有者结构、控股权和资产结构，进而达到重组公司目的并获得预期收益的一种收购行为。
这种国际上通用的收购行为，在中国国有企业改革的实践中却发生了变异，出现了不少问题。
研究这些问题背后的动因，对于促进中国国有企业MBO的健康发展有着重要的现实意义。
一、MBO在中国实践中的变异MBO发源于英国。
1980年，英国经济学家迈克·莱特（Mike Wright）在研究公司的分立和剥离时发现了一种奇特的现象：在被分立或剥离的企业中，有相当一部分被出售给了原先管理该企业的管理（或经理）层。
在当时的研究中，这种现象还没有名字，人们笼统地把它称之为“buy-outs”。
后来，英国对此类收购进行融资的主要机构工商金融公司（Industrial and Commercial Finance Corporation）把这种现象起名为管理层收购（Management buy-outs），简称为MBO，该名称一直沿用至今。
MBO的出现并非偶然，在很大程度上，它可以说是20世纪70年代公司分拆的结果。
公司分拆是指大公司将部分非主导业务剥离出去，以便集中精力经营主导业务。
在战后至20世纪70年代以前，公司发展的总趋势是：不断地寻求兼并机会，迅速扩大公司规模，很少出现通过公司分拆将公司变小的现象。
物极必反，20世纪70年代后，这种倾向开始逆转，很多过去因追求多样化而形成的大公司遇到了发展的障碍而不得不将公司拆小，即卖掉一些业绩不佳的辅助业务或子公司等，在很多时候，公司总部更愿意将小公司卖给原来经营公司的管理层，即所有权变更而管理层不变，这就是MBO。
中国MBO实践始于20世纪90年代，由于我国目前还没有建立相对完善的市场经济，一些国有企业的管理层在MBO的实践中往往以廉价获取国有资产为主要目的，所以导致中外的MBO存在很多差异：1．目标动因不同。
国有企业MBO实施的利弊得失
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由于管理层追求短期利益，可能会导致企业缺乏长期战略规划，影响企业发展。
增加企业负担
债务负担
MBO后，企业可能会背负大量的债务，这会增加企业的负担 。
员工福利问题
MBO后，企业需要面对员工福利问题，如工资、社会保险等 ，这也会增加企业的负担。
员工福利问题
工资待遇下降
MBO后，企业可能会降低员工的工资待遇，导致员工福利问题。
企业发展的得失
总结词
国有企业实施MBO对企业发展具有正面影响，但需要 谨慎操作，避免出现负面影响。
详细描述
通过实施MBO，企业可以优化治理结构，提高管理效 率和决策水平，推动企业的长期发展。此外，MBO可 以为企业提供更多的融资机会，扩大企业的经营规模和 市场份额。然而，MBO过程中可能存在操作不当、管 理不善等问题，导致企业重组失败或经营风险增加。因 此，企业在实施MBO时需要充分考虑自身情况和市场 环境，制定科学合理的方案。
强化管理动力
MBO能明确企业所有者和管理者 的角色和责任，有效提高管理效 率。
优化运营模式
通过MBO，国有企业可以借鉴和 吸收国内外先进的经营理念、管 理模式和运营机制，优化企业的 运营模式，提高运营效率。
提高员工积极性
MBO可以通过股权激励等方式， 提高员工的积极性和工作热情， 进而提高企业的整体效率。
05
国有企业实施MBO的风险防范措施
加强监管力度
1
监管机构应加强对国有企业MBO实施全过程的 监管，确保所有流程符合相关法律法规和政策 要求。
2
监管机构应建立严格的审批程序，对国有企业 实施MBO的申请进行全面评估，确保申请人符 合相关资质和条件。
国有企业MBO管理方案
国有企业MBO管理的挑战与问题分析
挑战
国有企业MBO管理面临着政策法规限制、融资困难、 市场竞争加剧等问题，同时还需要妥善处理与政府的 关系以及如何实现企业转型等问题。
问题
部分国有企业在MBO过程中存在信息不对称、不透明 、违规操作等问题，导致出现国有资产流失和腐败现 象，需要加强监管和法律制裁。
国有企业MBO的策略与方案
确定目标与战略
明确MBO的目标
通过MBO，企业要解决什么问题 ，达到什么目标，要有明确的定 位和方向。
制定战略规划
根据企业实际情况，制定战略规 划，包括市场定位、产品定位、 营销策略等。
制定实施计划
制定详细实施计划
根据战略规划，制定详细的实施计划 ，包括并购对象的选择、估值、交易 结构等。
改变传统的企业管理方式，引入现代化管理理念和方法，提高企业管理水平。
调整激励机制
建立完善的激励机制，激发员工的积极性和创造力，提高企业整体绩效。
风险管理与实践
风险识别与评估
在MBO过程中，要识别各种风险因素， 并进行评估，以制定相应的应对措施。
VS
实践经验总结
在MBO完成后，要及时总结实践经验， 分析成功与失败的原因，为今后MBO提 供参考和借鉴。
协调股东权益
在国有企业MBO过程中，需要协调好股东 之间的权益关系，确保股东权益的公平和合 法。
人才引进与培养
引进优秀人才
国有企业MBO需要积极引进优秀人才，包括管理人才、技术人才等，以提高企业的整体素质和竞争 力。
加强人才培养
在引进人才的同时，还需要加强人才培养，提高员工的业务能力和素质，以适应企业发展的需要。
未来国有企业MBO管理的趋势与展望。
管理层融资收购对我国企业改制的意义
管理层融资收购对我国企业改制的意义近年来，随着我国经济的不断发展和市场竞争的加剧，企业改制已成为常态。
其中，管理层融资收购作为一种常见的企业改制方式，已经在我国得到广泛应用。
本文将从管理层融资收购的定义、意义、优缺点等方面进行探讨，以期更好地理解其对我国企业改制的意义。
一、管理层融资收购的定义管理层融资收购（Management Buyout，简称MBO）是指企业管理层通过筹集资金，收购公司的股份，从而掌控企业的经营和管理。
MBO通常是由企业内部的管理层发起，他们可以利用自己的专业知识和经验，提出更加合理、科学的经营方案，从而推动企业的发展。
MBO 通常会涉及到股权转让、资产重组、债务重组等多个方面，需要涉及各种复杂的法律和财务问题。
二、管理层融资收购的意义1.增强企业的内部凝聚力MBO是由企业内部的管理层发起的，他们对企业的经营状况、市场环境等有着更深入的了解和更为全面的认识。
因此，MBO可以增强企业的内部凝聚力，提高企业的经营效率和竞争力。
2.提高企业的经营效率MBO可以提高企业的经营效率。
由于管理层对企业的经营状况和市场环境有着更深入的了解和更为全面的认识，因此他们可以提出更加合理、科学的经营方案，从而推动企业的发展。
此外，管理层还可以通过优化企业的内部管理机制，提高企业的运营效率和财务状况。
3.优化企业的股权结构MBO可以优化企业的股权结构。
由于管理层收购了企业的股份，从而掌控了企业的经营和管理，可以避免股权分散和股东之间的利益冲突，提高企业的治理效率和稳定性。
4.推动企业的转型升级MBO可以推动企业的转型升级。
由于管理层对企业的经营状况和市场环境有着更深入的了解和更为全面的认识，因此他们可以更加敏锐地捕捉市场机会，推动企业的转型升级。
此外，管理层还可以通过引进新的技术、产品和服务，提高企业的技术含量和附加值。
5.促进企业的长期发展MBO可以促进企业的长期发展。
由于管理层对企业的经营状况和市场环境有着更深入的了解和更为全面的认识，因此他们可以更加注重企业的长期发展，而不是短期利益。
MBO在国有企业改革中的应用
MBO在国有企业改革中的应用MBO（管理者业绩评估法）是一种以目标为导向的管理方法，通过明确的目标设定和评估机制，引导和激励管理者，实现组织的发展和改革。
在国有企业改革中，MBO能够发挥重要作用，推动企业转型升级，提高经营绩效。
首先，MBO能够帮助国有企业建立明确的发展目标。
国有企业常常面临着目标不清晰、行动不统一的问题，无法顺利实现转型升级。
而通过MBO的方法，企业可以明确制定目标，将整个企业的战略目标分解为具体的任务和指标，赋予每个管理者相应的责任和权力。
这样一来，每个管理者都知道自己需要做什么，怎么做，有利于形成高效的组织运转。
其次，MBO能够激励和激发管理者的积极性和创造力。
国有企业改革的一个重要目标是改善经营绩效，提高企业的竞争力。
而MBO的核心理念之一就是通过将目标与绩效挂钩，激励管理者主动参与，力争实现目标。
管理者在明确的目标压力下，会产生积极的竞争意识，更加努力地工作，提高工作效率和质量，推动企业的发展。
再次，MBO能够推动国有企业的组织变革。
国有企业改革必然涉及到组织结构的调整和优化，而MBO提供了一种有效的手段，帮助企业进行组织变革。
通过设定明确的目标和任务，激发管理者参与到改革中来，推动组织的变革。
同时，MBO的实施还能够帮助企业建立起科学合理的绩效评估体系，推动企业的人力资源优化配置。
此外，MBO的实施还能够加强企业内外部的沟通与合作。
国有企业改革往往需要整合与外部企业的资源与市场需求，而MBO的实施能够促进内部各层级之间的沟通与协作，增强组织的凝聚力和协同能力。
同时，MBO还能够通过沟通和合作，激发全员的参与意识和创新能力，增强企业的创新和竞争力。
然而，MBO在国有企业改革中的应用也面临一些挑战。
首先，国有企业改革涉及到多方利益的平衡，各个部门之间存在着复杂的利益关系。
MBO的实施需要明确的目标和指标，但在实际操作中，不同部门之间的目标可能存在矛盾和冲突，需要通过协商和协调来解决。
解读MBO——论MBO的意义及其规范措施
二、实践调研
江苏国有企业产权改革的进行是比较早的，效果也是比较明显的。江苏恒盛化肥股份有限公司和嘉泰化工股份有限公司原为国有独资企业,1997年进行了第一次改制,实行全员持股;2001年进行第二次改制,国有股退出,股权向管理层集中,至此MBO完成。
表一
恒盛化肥
产量
资产规模
就业人数
MBO使员工的工作态度发生了巨大的变化，产权改革使工人真正成为企业的主人，释放了生产力发展的潜力。在问及工人对产权改革的看法时,答道:“以前不知道为谁干,现在是为自己干!效果和干劲怎么能一样?”而管理者的看法则更为深刻：“企业产权改革给管理者和工人以稳定的预期。在国有企业里，由于涉及复杂的地方关系，即使你经营的好，也可能因为偶然的原因被撤职；而在私营企业里，不论你是否是所有者，只要你干的好，你的位置就越稳。”
2、如何有效规范MBO?目前,在MBO探索过程中也存在不少问题,比如实施MBO之后,公司控制权集中到何种程度,如何确保股权收购的定价公允性,股权收购的资金来源和融资手段问题,以及如何协调各方利益达到平衡等。有关部门应加紧建立一个完善的法律平台,使国内的MBO在规范中创新和发展,并有效制止滥用MBO行为的发生。(1)MBO是买卖双方博弈的过程，由于收购主体是企业原管理层这一特定主体，往往他们是既得利益者，掌握企业的真实价值，所以和他的谈判往往是一对一的谈判——按照纳什均衡，最优解（公平价格）是新创造的价值能够平分。国企MBO还应当考虑人员的安置和收购者以往的业绩和将来是否能搞好企业。因此可以考虑在搞清楚资产和管理层保证员工安置（地方政府要考虑社会稳定）的基础上，适当打折出售。我们应当正确对待MBO和国有资产流失问题，二者不能简单的画等号，MBO本身没有问题，出问题的是执行MBO的人，公众和学者反对的不是MBO而是对推行MBO的权力之手的不信任。我们对于出现的国有资产流失等问题，而要加以规范，在MBO中政府给予管理层在财务、税收、收购价格等方面的优惠政策，要考虑各个企业的具体条件，不能一概而论。（2）规范融资手段。①由于收购需要巨额资金，首先可以采用多种支付方式。管理层一般先成立SPC(specialpurposecompany)公司，可以用SPC公司的股票换取目标公司的股票；也可以通过向国资委发行SPC公司的可转换债券，换取国有企业的股权；由于国企多负有巨额债务，管理层可以通过由SPC公司承担国企债务得到股权；也可以使用分期付款即由管理层相对控股经营，再用经营利润逐年置换国有股权。②为降低管理层收购资金压力，可采取回购方式。在MBO比例不变的情况下（假设没有一次性买断），回购操作将会大幅缩小（少数股收购）或放大（多数股收购）与原第一大股东持股比例的差距，管理层也会因回购操作而增加未来收益的分配；在收购比例不变的情况下，政府的套现金额会因“回购＋MBO”操作而大幅度增加。③在融资方式上也可采用多种方式，作为管理者个人来说，可以从银行取得信用贷款；当前MBO所需资金多通过银行融资，但由于我国法律不允许银行贷款用于股权性投资，所以管理层只有将目标公司的股权进行股权质押取得贷款；也可以通过MBO基金进行私募或在公开市场上发行垃圾债券（但缺乏相关法律政策的支持，中国的资本市场也欠发达）。（3）完善法律法规，建立透明、公开、公正的收购程序。必须形成一个市场化的定价机制,建立一个正规的市场来进行国有股权的转让。可以利用各地现有的产权交易市场,先由中介机构对国有股权进行公正客观的评估,确定一个评估价格作为市场集中竞价的基础,通过集中竞价来保证价格形成机制的公平性。通过市场化的定价机制形成的国有股权转让价格可能高于评估价也可能低于评估价,但只要定价机制本身是公开的、透明的和公平的,那么形成的价格都是可以接受的。而当前我国实行的以净资产价格定价的方法已经显得不合适宜，投资者投资一家企业，追求的是投资回报率，不能带来收益的资产无异于一堆废铜烂铁，而将来能带来高额收益的资产的价值决不会受限于自身的帐面价格——而这一切只有通过市场化的方式才能得以实现。同时，必须完善企业领导者离任审计制度，对其业绩作出真实评价，只有优秀的企业家才可以对企业实施MBO。
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管理层收购（MBO）对国企改革的作用和意义目录一、管理层收购（MBO）在我国产生的背景及现状分析 (1)1. MBO在我国产生的背景 (1)2. MBO的现状分析 (2)二、我国国有企业实行管理层收购的利弊分析 (2)现实意义： (2)1. 能够有效地促进企业结构和产业结构的调整，重新整合企业的业务 (2)2. 能够有效地降低企业代理成本，激发经理层的管理积极性 (3)3. 能够改善企业经营绩效 (3)消极影响： (3)1. 企业管理层隐瞒当期利润，减少净资产，以降低收购成本 (3)2. 企业管理层与国资办“共同寻租”，侵吞国有资产 (4)3. “内部人控制”引发更加严重的代理风险和管理道德风险 (4)4. 企业管理层违规筹集资金，偿债能力不强，隐含潜在的金融风险 (4)三、我国国有企业实施管理层收购中存在的问题 (5)1. 相应法律法规还不完善，管理层收购存在很大的法律风险 (5)2. 收购价格的公正性问题 (5)3. 我国目前的金融体制还不完善，导致管理层的融资渠道太单一 (6)四、我国国有企业实施管理层收购的思考与建议 (6)1. 建立一整套内部监督机制和外部市场监管相结合的综合监管体系 (6)2. 引入外部管理者，实施公开竞价，减少暗箱操作 (6)3. 聘请专门的财务机构对目标企业实施全方面的资产评估 (7)4. 开辟多种融资渠道 (7)摘要：长期以来，中国国有企业所有者缺位，所有者与经营者之间价值取向和经营目标存在不一致，由于机会主义的存在，企业的经营管理者更多的是追求自身的利益，违背了股东利益最大化的原则，导致“短期行为”的出现。
如何建立健全有效的约束激励机制，充分发挥经营者的管理积极性，成为大家普遍关注的话题。
在这种环境下，管理层收购在我国应运而生。
本文介绍了管理层收购在中国产生的背景及现状，阐述了中国企业应用管理层收购的现实意义。
同时，文章从法律、定价、融资渠道、监管等方面分析了我国MBO实施过程中存在的问题，并给出了相应的解决方案和建议。
关键词：管理层收购；杠杆收购；产权变革Abstract : For long time, the Chinese state-owned business enterprises are lack of proprietors, so that the targets of management between proprietors and managers are quite different. Because of opportunism, the business enterprise operating governors are more likely to pursue their self-interest, disobeying the principle of shareholder be nefits maximize, which causes “short-time behavior”. How to establish the effective stipulation mechanism and to develop management positivity, becomes the widespread concern of most scholars. Under this kind of background, Management Buy-Outs (MBO) have been brought into China. The article gives the definition of MBO and expounds the practical meaning on applying MBO to Chinese state-owned business enterprises. The paper analyses problems on practicing MBO and gives out some concrete measures.Key words: Management Buy-Outs (MBO); Leverage Buy-Outs (LBO); reform of property rights一、管理层收购（MBO）在我国产生的背景及现状分析管理层收购（MBO，即Management Buy-Outs）又称为经理层收购，起源于美国70年代的金融创新，是杠杆收购（LBO，即Leverage Buy-Outs）的一种，指目标公司管理层或经理层利用自有资金和外部融资购买本公司的股份，从而改变公司所有权结构、控制权结构和资产结构，进而达到重组本公司的目的并获得预期收益的一种收购行为。
1.MBO在我国产生的背景长期以来，中国国有企业的所有者缺位，所有者和经营者的价值取向和经营目标存在不一致，导致企业契约的实际交易成本增加。
一方面，企业主尤其是作为国有企业所有者的中央政府与代理人之间的代理链太长，导致信息不对称，企业主的剩余控制权和剩余索取权经常得不到保证；另一方面，企业经营者却因为无“恒产”而无“恒心”，其经营方略往往不能以股东利益最大化为目标，导致“短期行为”的出现。
如何建立健全并行之有效的激励约束机制，充分调动和发挥企业经营管理者的主动性和创造性，挖掘企业人力资本的潜能，是大家一直关注的话题。
自中国第一例MBO案例——四通集团的“产权变局”以来，人们似乎看到了完善人力资源资本化的激励机制，似乎看到了中国企业“二次创业”的原动力的希望。
中国国有企业的改革，是中国经济体制改革成败的关键。
改革开放二十余年来，中国国有企业改革经历了多次“试错式”的探索，学术界、政府和企业界几乎得出了一个共同的理论：必须实行产权的多样化。
只有彻底消除原来的国有企业所有者缺位现象，才能建立以激励和约束并存的公司治理结构，这样的企业才是真正意义上的现代企业。
但是，如何完成国有企业的这一战略改组，以及如何在这一改组过程中平衡国家、企业和职工多方面的利益，以实现平稳过渡，是摆在我们面前的现实和核心问题。
为此，除少数必须由国家独资经营的企业外，要积极推行股份制，发展混合所有制经济；要“确立劳动、资本、技术和管理等要素按贡献参与分配的原则”。
在这种宽松的、激进的国有经济民营化、民有化的政策环境下，绝大多数国有、集体及国有控股（上市公司）企业的管理层在借着对所经营企业的了解和“近水楼台先得月”的优势，在祖国的大江南北纷纷涌动着“管理层收购（MBO）”的热潮。
2.MBO的现状分析作为70～80年代流行于欧美国家的一种企业收购方式，MBO在降低代理成本、改善企业产权结构、激励管理层的经营积极性、为企业带来纳税优惠等方面起到了积极作用，因而获得了广泛的应用。
美联储1989年的统计调查表明，MBO的融资额已经占了大型银行所有商业贷款9.9%的份额。
到了90年代末期，MBO在美国又有了新的发展,在美国800家大公司中，管理者几乎无一例外地持有本公司的股票，其中111家公司管理层所持有股份已占总股份的30%（接近于控股）。
从发达国家的经验看，MBO在实践中主要应用于集团公司实现对子公司或分支机构的剥离、防御敌意收购、经营者的创业尝试、公司部门的私有化等。
S.N.Kaplan对管理层收购的效果也进行了大量的研究，取得了充足的证据，表明MBO对于提高企业经营效率、改善公司业绩具有显著的作用。
近期我国进行MBO的上市公司中，从粤美的看，MBO是一个“政府逐渐退出，管理逐渐突现”的过程；从深圳方大看，MBO是“小老板”（管理者）享受到“老板”权益的变革。
由此可以看出，MBO在中国的发展是具有“中国特色”的，其作为降低代理成本的有效工具变得较为次要，而明晰产权或者说给历史问题一个交待变得更为重要和突出。
从更大的范围看，在国有控股上市公司中建立合理的激励机制、股票期权制仍然面临很多问题的时候，MBO在明晰产权的同时也不失为上市公司建立高管人员激励机制的一种有效方式。
可以预见，MBO将在解决我国上市公司产权结构缺陷，促进公司完善治理以及建立有效激励机制中发挥重要作用。
二、我国国有企业实行管理层收购的利弊分析我国最早的管理层收购可以追溯到1997年7月四通集团的“产权变局”，随着近两年的产权改革，国有股减持的呼声日盛，管理层收购开始在我国的上市公司中陆续出现。
粤美的、深圳方大、宇通客车等上市公司先后实行了管理层收购，大庆联谊、恒源祥、万家乐等也都完成了或正着手进行管理层收购。
我国企业的发展现状，决定了在我国运用管理层收购具有重要的现实意义：1.能够有效地促进企业结构和产业结构的调整，重新整合企业的业务前些年，一些企业资本运营的速度过快，有的甚至是盲目扩张，将许多与本企业长期发展战略不相符的企业纳入控制之下；另外，政府的行政干预“拉郎配”也使得一些企业盲目合并。
由于这些企业规模扩张的决策并不是在有利于企业长期发展的战略下做出的，因此，并没有产生经营与管理上的协同效应。
为提高这些企业的经营效率，需要对其“消肿”，将其缺乏盈利能力或发展后劲不足的分支部分通过管理层收购进行有效剥离。
这样，一方面可以使企业集中资源，深入拓展核心业务；另一方面，可以使目标企业的股东们从出售分支机构中获得的现金收入，用以购买有盈利能力的资产，从事项目投资，以符合企业发展战略，并且减少对外部融资的依赖。
2．能够有效地降低企业代理成本，激发经理层的管理积极性所谓代理成本，即忽视和错过机会的总成本加监督费用。
代理成本在上市公司、大型集团公司和国有企业都普遍存在，在造成资源的浪费和配置的相对无效，使企业和整个社会均受到侵蚀，降低代理成本是MBO的深层动因之一。
上市公司以管理者为代理人，股东为所有者，所有权和经营权分离。
由于机会主义，管理者更多地是考虑自身利益，在一定程度上置股东利益于不顾，放弃一些对公司有长远利益的高风险发展战略，而导致短期行为的出现。
实施MBO后，管理者拥有企业的股权，企业业绩与管理者报酬直接挂钩，促使他们致力于创新、挖掘企业潜力，进行具有长期效益的改革。
MBO使企业管理者同时又成为企业所有者，从而激发了管理者的积极性和潜能。
另外，通过MBO形成的企业股权结构比较集中稳定，特别是机构投资股东的介入，使监督更为有效。
3．能够改善企业经营绩效实施MBO后，企业管理层往往由于债务的约束效应，会致力于企业内部改革和要素重组活动，积极开展利润及附加值高的业务，使正常的现金流量能满足还本付息的需要。
国外对MBO后的企业经营业绩的统计数据表明：在MBO后的头两年里，MBO企业经营收入水平的增加大于同行业其他企业，但销售增长率相对低一些。