第六章项目投资决策
第六章投资分析与决策
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年数总 和法
年折旧额
固定资产原值-预计净残值 预计使用年限
固定资产净值×年折旧率
(固定资产原值-预计净残 值)×年折旧率
年折旧率 EXCEL函数
1-预计净残值率 预计使用年限
SLN(cost,salvage, life)
2(1-预计净残值率) 预计使用年限
DDB(cost,salvage, life,period,factor)
快收
固定资产折旧
• 固定资产折旧概念: • 指固定资产在使用过程 中,逐渐损耗而消
失的那部分价值
• 固定资产折旧方法: • 平均年限法、双倍余额递减法、年数总和法 • 固定资产折旧的综合分析: • 例题:利用EXCEL函数进行方法比较(表、
图)
固定资产折旧公式及函数表达式
折旧 方法
平均年 限法
双倍余 额递减
指标
投资回收期与投资收益率
• 投资回收期是指收回全部投资的时间。 • 投资回收期的计算: • (1)当NCF相等时,…… • (2)当NCF不等时,…… • 投资收益率=年平均利润/投资总额 • 特点:简便、直观、易懂、不考虑时间价值 • 适用范围:投资数额大、管理水平低,希望尽
回投资的企业
• 教材例题
• VALUES必须包含至少一个正值与负值,以计算IRR,
• IRR根据数值的顺序来解释现金流的顺序。
• GUESS为对IRR计算结果的估计值,在默认状态下, 它自动假设为10%。
• 见教材例题
项目投资函数——IP
• 现值指数函数IP:反映每元投资 所创造的净现值。
• 计算公式:净现值/投资额 • 特点:标志投资方案获利能力的
尚可使用年限 年数总和
SYD(cost,salvage,life, per)
咨询工程师(投资)-第六章项目决策分析与评价考点梳理
![咨询工程师(投资)-第六章项目决策分析与评价考点梳理](https://img.taocdn.com/s3/m/7e5f4e0be3bd960590c69ec3d5bbfd0a7956d588.png)
第六章 投资估算本章框架:考试情况分析:本章近五年平均出题为12分。
在历年的考试中,投资估算的构成,设备购置费的估算,预备费的估算,建设期利息的估算都是考试的重点。
另外,流动资金估算的内容也成为近年考试的一个热点。
值得注意的是本章的计算题考查比较多,所以学员在复习的时候应该注意记清楚公式,灵活掌握,会实际的计算。
第一节 概述一、投资估算的内容建设投资是指在项目筹建与建设期间所花费的全部建设费用。
建设期利息是债务资金在建设期内发生并应计入固定资产原值的利息,包括借款(或债券)利息及手续费、承诺费、管理费等。
流动资金是项目运营期内长期占用并周转使用的营运资金。
[真题6-1]项目评价中,除建设投资和建设期利息外,项目总投资的构成内容还包括( )。
A.流动资金B.预备费用C.安装工程费D.工程建设监理费233网校答案:A[真题6-2]项目建设投资中,工程费用的具体内容包括( )。
A.建筑工程费B.设备购置费C.工程建设其他费用D.安装工程费E.预备费用233网校答案:ABD(二)有关投资的几个称谓1.项目总投资的不同内涵(1)作为计算资本金基数的总投资,是指投资项目的固定资产投资与铺底流动资金之和: –固定资产投资相当于本章所指的建设投资和建设期利息的内容。
–铺底流动资金指的是流动资金中的非债务资金,占全部流动资金的30%。
(2)项目评价用的“项目总投资”,包括建设投资、建设期利息和流动资金。
2.项目投入总资金与项目评价用的“项目总投资”含义相同。
3.外商投资项目投资总额项目评价和计算注册资本比例,均使用投资总额的称谓。
与本书中的项目总投资的含义相同。
[真题6-3]关于项目决策分析与评价中外商投资总额(总投资)的说法,正确的是( )。
A.项目评价和计算注册资本均使用同一投资额B.项目评价使用的投资总额仅包括30%的流动资金C.计算注册资本所使用的投资总额不包括流动资金D.计算注册资本所使用的投资总额不包括建设利息233网校答案:A二、投资估算的要求不同阶段对投资估算的准确度要求(允许误差率),见下表。
第六章--项目投资管理(答案)
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第六章项目投资管理答案部分,(卷面共有51题,155.0分,各大题标有题量和总分)一、判断题(14小题,共14.0分)1.(1分)[答案]对2.(1分)[答案]对3.(1分)[答案]对4.(1分)[答案]错5.(1分)[答案]错6.(1分)[答案]错7.(1分)[答案]对8.(1分)[答案]对9.(1分)[答案]对10.(1分)[答案]错11.(1分)[答案]错12.(1分)[答案]错13.(1分)[答案]对14.(1分)[答案]对二、单项选择题(13小题,共13.0分)1.(1分)[答案]D2.(1分)[答案]A3.(1分)[答案]C4.(1分)[答案]C5.(1分)[答案]B6.(1分)[答案]B7.(1分)[答案]B8.(1分)[答案]A9.(1分)[答案]D10.(1分)[答案]C11.(1分)[答案]D12.(1分)[答案]C13.(1分)[答案]B三、多项选择题(13小题,共26.0分) 1.(2分)[答案]ABCD2.(2分)[答案]ABC3.(2分)[答案]BCD4.(2分)[答案]ABD5.(2分)[答案]ABD6.(2分)[答案]BC7.(2分)[答案]ABCD8.(2分)[答案]BCE9.(2分)[答案]ABD10.(2分)[答案]ABC11.(2分)[答案]AB12.(2分)[答案]ABCD13.(2分)[答案]ACD四、计算题(8小题,共85.0分) 1.(9分)[答案]解:(1)计算期内各年净现金流量净现金流量=净利润+折旧NPV=32×PVIF(10%,3)+37×PVIF(10%,4)+42×PVIF(10%,5)+47×PVIF(10%,6)+82×PVIF(10%,7)-(60×PVIF(10%,1)+80)=32×0.751+37×0.683+42×0.621+47×0.564+82×0.513-(60×0.909+80)=143.96-134.54=9.42(万元)因为:NPV大于0所以:接受该方案2.(10分)[答案](2)计算项目净现值NPV=400×PVIFA(10%,5)×PVIF(10%,1)-1 000=400×3.791×0.909-1 000=378.4(万元)(3)因为:NPV大于0所以:接受该方案3.(9分)[答案]解:计算项目净现值因为NPV=[∑NCFt/(1+K)]﹣C(1)NPVA=4600×PVIFA(10%,3)-12000=-559.8(万元)(2)NPVB=(1200/(1+10%)1+6000/(1+10%)2+6000/(1+10%)3﹣9000= 1552. 8(万元)因为NPVA <NPVB所以:接受B方案4.(12分)[答案]解:(1)A、使用期5年,每年的折旧额=(12-2)/5= 2(万元)投资项目的营运现金流量计算表1B、每年的现金流量=初始现金流量+营运现金流量+终结现金流量(2)因为NPV=[∑NCFt/(1+K)]﹣CNPV=5.0/(1+10%)+4.7/(1+10%)2+4.4/(1+10%)3+4.1/(1+10%)4+8.8/(1+10%)5﹣15 =5.0×0.909+4.7×0.826+4.4×0.751+4.1×0.683+8.8×0.621-15=-3.96(万元)<0所以可以放弃该方案。
第六章 项目投资管理
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(二)营业现金流量
每年营业现金净流量=每年营业收入-付 现成本-所得税
每年营业现金净流量=每年税后经营净利 润+折旧(即非付现成本)
=(营业收入-付现成本)×(1-所得税 税率)+折旧×所得税税率
(三)终结现金流量
终结现金流量是指投资项目结束时所发 生的现金流量:
若会计报酬率≥期望报酬率,则该方案 可行;若会计报酬率<期望报酬率,则 该方案不可行。如果是对相互排斥的备 选方案进行决策时,当有两个或两个以 上方案的会计报酬率≥期望报酬率,应 选择会计报酬率最大的方案。
3.会计报酬率的优缺点
(1)优点:简明易懂,容易计算;它所需的资料 只是年平均利润及初始投资额等财务报告的数据 ,容易取得;该指标不受建设期的长短、投资方 式、回收额的有无以及净现金流量的大小等条件 的影响,能够说明各投资方案的收益水平。
(二)会计报酬率
会计报酬率(ARR),是指投资项目年平 均净收益与该项目原始投资额的比率, 是评价投资项目优劣的一个静态指标, 在计算时使用会计报表上的数据,以及 普通会计的收益和成本观念。
1.会计报酬率的计算
会计报酬率
年平均净收益 原始投资额
100 %
2.会计报酬率的决策原则
将计算出的会计报酬率与企业的期望报 酬率进行比较:
第六章 项目投资管理
主要内容: 本章主要包括项目投资的含义及分类,
投资决策的原则与程序,项目现金流量 的构成与估算,项目投资决策评价指标 及项目投资决策方法的应用。
1
教学目标及重难点
本章的教学重点为项目现金流量的构成 与估算、项目投资决策评价指标、新建 项目投资决策;教学难点为估算现金流 量时的基本假设及应注意的问题、固定 资产更新决策。
《建设工程[项目全管理]咨询标准》-第6章、 项目前期投资决策阶段综合性咨询管理
![《建设工程[项目全管理]咨询标准》-第6章、 项目前期投资决策阶段综合性咨询管理](https://img.taocdn.com/s3/m/db3004c9cc7931b764ce1524.png)
第六章、项目前期投资决策阶段综合性咨询管理第1节、一般规定1.1. (定义概述)在项目期间,工程咨询单位应按[项目全管理]咨询合同FPMC约定,在工程[项目策划与决策]及核准阶段,负责[项目投资策划]、[投资机会研究]、项目[可行性研究],建设条件单项咨询、项目评估、项目审批核准等咨询管理活动。
1.2. (投资决策综合性咨询)在投资决策阶段,[项目全管理]咨询机构就投资项目的市场、技术、经济、生态环境、能源、资源、安全等影响可行性的要素,结合国家、地区、领域、行业、产业发展规划及相关重大专项建设规划、产业政策、技术标准及相关审批要求,进行分析研究和论证,为投资方提供综合性、一体化、便利化的咨询服务。
项目策划及论证在项目开始时提供了项目的依据和驱动力,并需在项目周期中进行更新,在每个关键决策点进行正式验证。
1.3. (咨询目标要求)[项目全管理]咨询机构研究投资项目的可行性的要素;进行项目实施条件分析;进行项目能力分析;进行影响项目的各种风险因素论证,制定《项目投资策划方案》,进行项目方案的分析研究和论证和比选优化,为投资方提供投资项目的决策依据和建议。
1.4. (咨询管理任务)各参与方的主要职责分工和流程如下。
相关研究。
「投资策划部」的工作主要包括项目相关机会研究、《项目建议书》、《可行性研究报告》(包括确定投资目标、风险分析、建设方案等研究)、运营策划、《评估报告》(包括节能评价、环境影响评价、安全评价、社会稳定风险评价、地质灾害危险性评估、交通影响评价以及水土保持方案)等相关研究、编制报告、以及报送审批工作。
2.审核成果文件。
「总管理师」审核成果文件,审核文件的合法性、合理性、合规性、系统和完整性、可实施性,并提交投资方确认。
相关部门审批后可作为下一阶段的指导性文件。
3.确认成果文件。
投资方确认决策成果文件是否满足其要求,是否具有可实施性。
4.申报成果文件。
投资方或[项目全管理]咨询机构将确认的决策成果文件申报政府相关行政审批部门。
财务管理习题集第六章
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第六章项目投资决策一、名词解释1.投资2.项目投资3.现金流量4.营业现金流量5.静态投资回收期6.净现值7.内含报酬率8.固定资产年平均使用成本二、单项选择题1.投资项目从投资建设开始到最终清理或出售整个过程的时间,称之为()。
A.项目计算期B.生产经营期C.建设期D.试产期2.下列各项中,属于项目投资决策静态评价指标的是()。
A.获利指数 B.净现值C.内含报酬率D.会计收益率3.某投资项目的建设期为零,第1年流动资产需用额为1000万元,流动负债可用额为400万元,则该年流动资金投资额为()万元。
A.400 B.600 C.1 000 D.1 4004.某公司已投资60万元于一项设备研制,但它不能使用。
如果决定继续研制,还需投资40万元,则该设备研制成功后能获取的现金净流入量至少应为()。
A.40万元B.100万元C.50万元D.60万元5.某企业拟进行一项固定资产投资项目,要求的最抵投资报酬率为12%。
有四个方案可供选择,其中甲方案的项目计算期为10年,净现值为1 000万元;乙方案的获利指数为0.85;丙方案的项目计算期为11年,年等额净回收额为150万元:丁方案的内含报酬率为10%。
最优的投资方案是()。
A.甲方案 B.乙方案 C.丙方案 D.丁方案6. 包括建设期的静态投资回收期是()。
A.净现值为零的年限 B.累计净现金流量为零的年限C.净现金流量为零的年限 D.累计净现值为零的年限7. 某投资项目,当折现率为10%时,净现值为50万元;折现率为12%时,净现值为-4万元,则该投资项目的内含报酬率是()。
A.13.15% B.12.75% C.11.85% D.10.25%8. 在全部投资均于建设起点一次投入,建设期为零,投产后每年净现金流量相等的情况下,为计算内含报酬率所求得的年金现值系数应该等于该项目的()。
A.资本回收系数B.获利指数指标的值C.静态投资回收期指标的值 D.会计收益率指标的值答案:C9.某投资项目在建设起点一次投入原始投资400万元,获利指数为1.35,则该项目净现值为()万元。
《财务管理》第6章项目投资决策
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K公司拟新建一条生产线,预计主要设备的使用寿命 为5年。在建设起点投资并投产,或建设期为1年的情况 下,分别确定该项目的计算期。
(1)项目计算期=0+5=5(年)
(2)项目计算期=1+5=6(年)
2019/12/23
7
第六章 项目投资决策
包括非货币资源的变现价值 二、现金流量含义
一个项目引起的企业现金支出和收入增加的数 量。———增量的现金流量
2019/12/23
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第六章 项目投资决策
例题:H公司准备购入一设备以扩充生产能力,需投资 30000元,使用寿命为5年,采用直线法计提折旧,5 年后设备无残值。5年中每年营业收入为15000元,每 年的付现成本为5000元。假设所得税税率30%,
要求:估算方案的现金流量。
每年折旧额=30000/5=6000(元)
收回的流动资金
固定资产报废的现金流入
固定资产报废的现金流入
=预计净残值+(账面价值-预计净残值)×税率
例题:设备原值60000元,税法规定的净残值率10%,
最终报废时净残值5000元,所得税税率为25%。设备
报废时由于残值带来的现金流量是多少?
解答:残值现金流量
=5000+(6000-5000)×25%=5250(元)
2019/12/23
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第六章 项目投资决策
三、现金流量的估算 • 初始现金流量
建设期某年的净现金流量=﹣该年原始投资
固定资产投资 开办费投资 无形资产投资 流动资金投资
2019/12/23
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第六章 项目投资决策
旧设备出售现金流量
=出售收入+(账面价值-出售收入)×税率
第六章 项目投资决策理论
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• 在进行项目决策时,一般获利指数大于1的 方案为可取方案,对于两个或两个以上的 互斥方案进行选择时,选择获利指数最大 的方案为最优方案。
• (一)获利指数(PI):又称利润指数, 是投资项目未来报酬的总现值与初始投资 额的现值之比。
• 只有当项目的投资报酬率高于资本成本时, 项目才可能被接受Hale Waihona Puke 否则就必须放弃。三、现金流量
(一)现金流量的概念
• 现金流量是指投资项目在其计算期内所引起的各 项现金流出量和现金流入量的总称。
(二)项目投资决策中使用现金流量的原因
1、采用现金流量有利于科学的考虑时间价值因素 2、采用现金流量使项目投资决策更符合实际
• (三)现金流量的构成
1、初始现金流量 • 初始现金流量一般包括以下几个部分: • (1)固定资产上的投资,包括固定资产的购入或
建造成本、运输成本和安装成本等。 • (2)垫支的流动资金,包括对材料、在产品、产
成品和现金等流动资产的投资。 • (3)其他投资费用,是指与项目投资有关的职工
培训费、谈判费、注册费用,以及有关项目的维 护和修理等费用。
资(证券投资)。
二、项目投资的特点及内容
项目投资主要具有以下特点: • 投资金额大 • 影响时间长 • 变现能力差 • 投资风险大
项目投资
新 建 项 目
完
固
整
定
工
资
业
产
投
投
资
资
项
项
目
目
更 新 改 造 项 目
不能将项 目投等同 于固定资 产投资。
三、项目投资的程序
《财务管理》第六章
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第二节 投资决策中的现金流量
【解】首先,计算A项目每年的折旧额:
年折旧额 (450 000 123 000) 4 81 750
其次,通过营业现金流量计算表计算营业现金净流量。计算如表6-3所示。
表6-3 A项目的营业现金流量
t期 项目 销售收入① 付现成本② 折旧③ 税前利润④= ① ② ③ 所得税⑤= ④ 40% 税后净利⑥ = ④ ⑤ 现金净流量⑦ = ⑥ ③
二、项目投资管理的基本程序
投资项目的提出
投资项目的评价
投资项目是由企业领导者 根据企业的长远发展战略、 中长期投资计划和投资环 境的变化,在把握良好的 投资机会的情况下提出的。
① 对提出的投资项目进行 适当的分类,为后面的分析 评价做好准备;② 计算项 目的建设周期,测算项目投 产后各年的现金流量;③ 运用各种投资评价指标,判 断项目的可行性;④ 写出 详细的评价报告。
(一)按流向分类
按流
向分
现金流出量
现金流入量
第二节 投资决策中的现金流量
1.现金流出量
1)建设投资(含更改投资) 建设投资是指在建设期内按一定生产规模和建设内容进行的固定资产
投资。建设投资主要包括固定资产的购置成本或者建造费用、运输成本和 安装费用等,以及无形资产投资和开办费用。 2)垫支的流动资金
垫支的流动资金是指在投资项目建成投产后,为开展正常的经营活动 而投放在流动资产(如存货、应收账款等)上的营运资金。
第二节 投资决策中的现金流量
1.现金流出量
3)经营成本 经营成本也称付现成本,是指企业为满足其在经营期内的生产经营活
动而用货币资金支付的各项成本费用。如材料费、工资费、办公费、差旅 费等管理费用,以及固定资产修理费等。
罗斯公司理财第六章投资决策课后习题答案
![罗斯公司理财第六章投资决策课后习题答案](https://img.taocdn.com/s3/m/c2bb658d2b160b4e777fcfa0.png)
1.阐述一下机会成本的定义答:某项资产用于某个新项目,则会丧失了其他方式所能带来的潜在收入,这些丧失被认作机会成本2.在计算投资项目的NPV 时,下边哪个可以被看成是增量现金流?(1)新的产品所带来的公司的其他产品的销售的下滑(2)只有新的项目被接受,才会开始投入建造的机器和厂房(3)过去的3 年发生的和新项目相关的研发费用(4)新项目每年的折旧费用(5)公司发放的股利(6)新项目结束时,销售厂房和机器设备的收入(7)如果新项目被接受,那么需要支付的新雇佣员工的薪水和医疗保险费用答:这里的增量的现金流量可以为负数,而且查看一个项目的增量现金流量主要应该看这些现金流量是否专属于这个项目但也有例外如侵蚀效应、沉没成本和折旧(1)是副效应中的侵蚀效应当算入增量现金流只不过它是负数而已;(2)固定资产的投资当然应担算入增量现金流它也为负数;(3)过去三年的新项目相关的研发费用属于沉没不能算作当前评估项目的增量现金流;(4)折旧费用本来不会直接的带来项目的增量现金流,但是它抵减了税款,间接的提供了增量现金流故应当算作项目的增量现金流;(5)公司的发放的股利应为不属于这个项目的专属现金流量,故不能算作项目的增量现金流量;(6)应当算作项目的增量现金流量,因为它专属于这个项目(7)项目的员工的工资因为专属于这个项目故应当算作该项目的增量现金流量3.你的公司现在生产和销售钢制的高尔夫球杆。
公司董事会建议你考虑生产钛合金和石墨制的高尔夫球杆,下列哪一项不会产生增量现金流。
(1)自有土地可以被用来建设新厂房,但是新项目如果不被接受,该土地将以市场价700000 美元出售;(2)如果钛合金和石墨制的高尔夫球杆被接受,则钢制的高尔夫球杆的销售额可能会下降300000 美元;(3)去年用在石墨高尔夫球杆上的研发费用为200000答:对于(1)属于机会成本应当算入项目的增量现金流(2)属于副效应中的侵蚀效应应当算入项目的增量现金流;(3)属于沉没成本,不应当算入项目的增量现金流4.如果可以选择,你更愿意接受直线折旧法还是改进的加速成本折旧法?为什么答:应该更加偏向于加速成本折旧法,因为它在前期产生了更多的折旧额,抵减了更多的税款(从货币的时间价值上来说)5.我们在前面套路资本预算的时候,我们假设投资项目的营运资本都能够回收。
第6章项目投资综合练习题
![第6章项目投资综合练习题](https://img.taocdn.com/s3/m/be7367c3f5335a8103d22004.png)
第六章项目投资决策一、名词解释1.投资2.项目投资3.项目计算期4.现金流量5.营业现金流量6.静态投资回收期7.净现值8.内含报酬率9.获利指数10.固定资产年平均使用成本解答:略二、单项选择题1.投资项目从投资建设开始到最终清理或出售整个过程的时间,称之为()。
A.项目计算期 B.生产经营期 C.建设期 D.试产期答案:A解析: 投资项目从投资建设开始到最终清理或出售整个过程的时间,称之为项目计算期。
2.下列各项中,属于项目投资决策静态评价指标的是()。
A.获利指数B.净现值 C.内含报酬率 D.会计收益率答案:D解析:会计收益率是非贴现的静态指标,获利指数、净现值和内含报酬率是贴现的分析评价指标。
3.某投资项目的建设期为零,第一年流动资产需用额为1000万元,流动负债需用额为400万元,则该年流动资金投资额为()万元。
A.400 B.600 C.1 000 D.1 400答案:B解析:某年流动资金投资额=本年流动资金需用数-上年流动资金需用数,本年流动资产需用数=该年流动资产需用数-该年流动负债需用额。
本题中上年流动资金需用数为零,因此,该年的流动资金投资额=1000-400=600万元。
4.已知某投资项目按14%的贴现率计算的净现值大于零,按16%贴现率计算的净现值小于零,则该项目的内含报酬率肯定()。
A .大于14%,小于16%B .小于14%C .等于15%D .大于16%答案:A解析:当净现值大于0时,内含报酬率大于贴现率;当净现值小于0时,内含报酬率小于贴现率。
所以,本题中的内含报酬率大于14%,小于16%。
5.某企业拟进行一项固定资产投资项目决策,要求的最抵投资报酬率为12%。
有四个方案可供选择,其中甲方案的项目计算期为10年,净现值为1 000万元;乙方案的获利指数为0.85;丙方案的项目计算期为11年,年等额净回收额为150万元:丁方案的内含报酬率为10%。
最优的投资方案是( )。
管理会计第06章投资决策课件
![管理会计第06章投资决策课件](https://img.taocdn.com/s3/m/af96224c05087632311212a6.png)
需要购置的固定设备成本
80,000元;
五年后设备的残值
10,000元;
需要的营运资金
70,000元;
每年的销售收入
78,000元;
每年的直接材料及直接人工等付现成本 45,000元;
前四年每年的设备维修费
5,000元;
12
第二节 投资决策的基本方法
(四)内涵报酬率法 内涵报酬率IRR :指一项投资方案在其寿命期内按现值计算的实
际报酬率。实质是投资方案净现值等于零时的利率。 具体计算:
1、若每年NCF相等,直接计算,详见课本P163 2、若每年NCF不等,逐次计算,详见课本P163
1)估计一个贴现率,用它来计算净现值。如果净现值为正数,说明方案的实际内 含报酬率大于预计的贴现率,应提高贴现率再进一步测试;如果净现值为负数, 说明方案本身的报酬率小于估计的贴现率,应降低贴现率再进行测算。
•公式:回收期=投资总额/年回收额
•
=投资总额/(年平均净利+年折旧额)
•回收期法:根据各方案回收期的长短来判断各方案优劣的方法。
•判断原则:选取回收期最短的方案
•具体计算:1)如果年回收额相同,则直接计算
•
2)如果年回收额不相同,则按累计回收额逐步计算
PPT学习交流
3
(二)平均报酬率 平均报酬率:是指投资方案的年平均净现金流量与投资总额的比率. 平均报酬率=年平均净现金流量/投资总额
+ 70,000*0.621 = 158,933 净现值(NPV)= 未来报酬的总现值 – 投资额的现值
= 158,933 – (80,000 + 70,000) = 8,933 因为NPV﹥0,所以该方案可行。 2、现值指数法 现值指数 = 158,933 / (80,000 + 70,000)
第六章项目投资管理练习答案
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第六章项目投资管理一、单项选择题1.答案:B【解析】静态投资回收期属于非折现绝对指标;净现值率和内含报酬率均属于折现指标。
2.答案:D【解析】内含报酬率是使方案现值指数等于1的贴现率。
3.答案:D【解析】根据内部收益率的计算原理可知,该指标不受设定折现率的影响。
4.答案: D【解析】本题的考点是利用插补法求内含报酬率,内含报酬率是使净现值为0时的贴现率。
即(16%-IRR)/(16%-15%)=(-20-0)/(-20-60),内含报酬率=15.75%。
5.答案: A【解析】年折旧=20/20=1(万元),经营期内年净现金流量=3+1=4(万元),静态投资回收期=20/4=5(年)。
6.答案: C【解析】动态投资回收期法考虑了货币时间价值。
(参见教材138页)7.答案:D【解析】包括建设期的静态投资回收期是使得累计净现金流量为0的年限。
8.答案:A【解析】会计收益率)=年均经营净利/原始投资额(本教材与注册)。
9.答案:C【解析】本题的主要考核点是风险报酬率的确定以及净现值、现值指数和内含报酬率三者的关系。
期望投资报酬率=无风险报酬率(货币时间价值)+风险报酬率,所以,该项目的风险报酬率=7%。
由于该项目的净现值大于零,所以,该项目的现值指数大于1,该企业应该进行此项投资。
又由于按15%的折现率进行折现,计算的净现值指标为100万元大于零,所以,该项目的内含报酬率大于15%。
10.答案: B【解析】获利指数法的主要优点是,可以进行独立投资机会获利能力的比较。
11.答案: D【解析】由静态投资回收期为4年可以得出:原始投资/每年现金净流量=4;设内含报酬率为IRR,则:每年现金净流量×(P/A,IRR,10)-原始投资=0,(P/A,IRR,10)=原始投资/每年现金净流量=4。
12.答案: C【解析】从投产日到终结点之间的时间间隔称为生产经营期。
13.答案:D【解析】第一年流动资金投资额=100-40=60(万元)第二年流动资金需用数=190-100=90(万元)第二年流动资金投资额=90-60=30(万元)14.答案:B【解析】第一年流动资金需用额=当年流动资产需用额-当年流动负债需用额=1000-400=600(万元)第一年流动资金投资额=600(万元)第二年流动资金需用额=第二年流动资产需用额-600第二年流动资金投资额=该年流动资金需用额-上年流动资金需用额=流动资产需用额-600-600=0所以,第二年的流动资产需用额=1200(万元)。
公司理财第六章-项目投资决策
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0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 “齐普斯凯特净化器”现金流量的时间线 NPV= –4,693
-$1,000 –500 -500 -500 -500 -1,500 -500 -500 -500 -500 -500
6-0 本章要点
• 了解如何确定与资本投资有关的各类现金流量 • 能够按照税收规定,计算折旧费用 • 明确如何将通货膨胀纳入资本预算 • 掌握经营性现金流的各种计算方法 • 掌握约当年均成本方法 • 理解并能应用场景分析和敏感性分析 • 理解各种形式的盈亏平衡分析
6-1 本章概览
• 6.1 增量现金流量 • 6.2 包尔得文公司:一个例子 • 6.3 通货膨胀与资本预算 • 6.4 经营性现金流量的不同算法 • 6.5 不同生命周期的投资:约当年均成本法 • 6.6 敏感性分析、情景分析和盈亏平衡分析
• 这忽略了一个事实,凯迪拉克净化器使用时间 要多1倍。考虑这点,凯迪拉克净化器实际上是 更便宜。
6-21 不同生命周期的投资
• 设备重置法
– 重复项目,直到它们开始和结束在同一时间。 – 计算“重复项目”的净现值。
• 约当年均成本法
参考p124
6-22 设备重置法
“凯迪拉克净化器”现金流量的时间线 NPV= –4,614
• 副效应相关
– 侵蚀效应是指新项目减少原有产品的销售量和 现金流;
– 协同效应是指新项目同时增加了原有产品的销 售量和现金流。
P113:例题6-4说明了侵蚀效应和协同效应可能 会使得资本预算得出相反的结论。
6-6 估计现金流量
• 经营现金流量 OCF = EBIT(息税前利润 ) – 税收 + 折旧
企业项目投资决策评价报告书(doc 37页)
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企业项目投资决策评价报告书(doc 37页)第六章项目投资本章是财务管理的一个重点章节,近几年每年分数均较高,因此要求考生要全面理解、掌握。
第一节项目投资概述一、项目投资的含义与特点项目投资是一种以特定项目为对象,直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。
特点:投资金额大;影响时间长;变现能力差;投资风险大。
二、项目计算期构成项目计算期是指从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间。
项目计算期=建设期+生产经营期n=s+p[例6-1]项目计算期的计算某企业拟购建一项固定资产,预计使用寿命为10年。
要求:就以下各种不相关情况分别确定该项目的项目计算期。
(1)在建设起点投资并投产。
(2)建设期为一年。
【答疑编号0610001:针对该题提问】解:(1)项目计算期=0+10=10(年)(2)项目计算期=1+10=11(年)三、投资总额与原始总投资的关系1.原始总投资:(P201)是反映项目所需现实资金水平的价值指标。
它包括建设投资和流动资金投资两项内容。
其中建设投资包括固定资产投资、无形资产投资、开办费投资。
2.投资总额:(P202)是反映项目投资总体规模的价值指标,它等于原始总投资与建设期资本化利息之和。
投资总额=原始总投资+建设期资本化利息举例:假设企业购建一条生产线,需要1000万元资金。
若资金全部来源于银行贷款,借款年利率10%,预计建设期1年:【答疑编号0610002:针对该题提问】则会计上:固定资产原值=1000+1000×10%=1100(万元)若资金的50%来源于银行贷款,借款年利率10%,预计建设期1年:则会计上:固定资产原值=1000+1000×50%×10%=1050(万元)流动资金投资(营运资金投资或垫支流动资金)本年流动资金增加额(垫支数)=该年流动资金需用数-截止上年的流动资金投资额经营期流动资金需用数=该年流动资产需用数-该年流动负债需用数举例:假设企业购建一条生产线,设备价款1000万元,需要材料200万元,其中50%的款项需要在本期支付,另外50%形成企业的流动负债,此时流动资金需用数=200-100=100(万元)。
财务管理 第六章 项目投资决策
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13
第一节 项目投资决策的相关概念
3. 税后现金流量
(1)建设期现金净流量 (2)经营期营业现金净流量 (3)经营期的终结现金净流量
可根据营业现金净流量加 上回收额就可得出。
14Hale Waihona Puke 第一节 项目投资决策的相关概念
3. 税后现金流量
在考虑所得税因素之后,经营期的营业现金净流量可 按下列方法计算: ① 根据现金净流量的定义计算
18
案例
丙方案的相关资料为:固定资产投资需860万元,当年可以
投产,预计可以持续5年。估计每年固定成本(不含折旧) 为40万
元,变动成本是每件160元。固定资产折旧采用直线法,估计净残
值为60万元。营销部门估计每年销售量均为6万件。售价为每件
250元,生产部门估计需要140万元的流动资金投资,并于项目终
6
第一节 项目投资决策的相关概念
(二)现金流出量 现金流出量是指投资项目实施后在项目计算期内所引起 的企业现金流出的增加额,简称现金流出。包括: (1)建设投资(含更改投资)
① 固定资产投资,包括固定资产的购置成本或建造成 本、运输成本和安装成本等。
② 无形资产投资 (2)垫支的流动资金:指投资项目建成投产后为开展正常 经营活动而投放在流 动资产(存货、应收帐款等)上的营 运资金。 (1)+(2)合称为项目的原始总投资,在建设期发生。
(1)折旧费用不是一种现金流量。 (2)扣除折旧费用以后的净收益不是现金流量。 (3)折旧费用是税法允许计入成本的,但要运用税法允许使用的折旧 方法。 (4)折旧费用能对税收产生影响,从而通过税收会对现金流量具有间 接的影响。
企业计提折旧会引起成本增加,利润减少,从而使所得税减少。所 以折旧可以起到减少税负的作用,即会使企业实际少缴所得税,也就是 减少了企业现金流出量,增加了现金净流量。
第06章 不确定条件下的投资决策
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➢ 依据净现值期望值、净现值标准差和变异系数,可以用来选择 投资方案。
➢ 判断投资方案优劣的标准是:期望值相同、标准差小的方案为 优;标准差相同、期望值大的方案为优;标准偏差系数小的方 案为优。
48 685 116 987 179 079 16 942 110 856 196 233 273 848
概率 0.06 0.06 0.15 0.03 0.10 0.10 0.25 0.05 0.04 0.04 0.10 0.02
累计概率 0.06 0.12 0.27 0.30 0.40 0.50 0.75 0.80 0.84 0.88 0.98 1.00
根据净现值的概率分布可以计算得出,该投资项目的期望净现值为792 492元,净现值大于零的累计概率为 0.6。
期望值决策方法
期望值决策法简单易行,但实质上并未脱离确定性投资 分析的藩篱。这种决策方法只考虑期望值大小,未考虑 可能围绕期望值出现的偏离和这种偏离的分布状况。 因此,它实际上并未考虑投资风险对决策的影响和人们 对待风险的态度,容易导致错误的决策。
第二节 投资项目的风险调整
主要内容 ➢ 期望值决策方法 ➢ 调整现金流的方法
期望值决策方法
在不确定条件下进行资本投资决策最简单也是最方便 的方法,就是期望值决策方法,期望值法是通过计算净 现值的期望值和净现值大于或等于零的累计概率来比 较不同项目优劣、确定项目可行性和风险程度的方法。
采用期望值法需要遵循以下步骤: (1)分析并确定与项目净现值有关的主要不确定性因素, 并确定各不确定性因素可能发生的状态或变化范围。
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2
1、现金流出量
(1)建设投资----在建设期内发生的各种固定 资产(主要)、无形资产和递延资产的投资。 (2)垫支的流动资金---指投资项目建成投产后 为开展正常经营活动而投放在流动资产(存货、 应收账款等)上的营运资金。具有周转性。
3
2、 现金流入量
(1) 营业现金流入—是指项目投产后每年实现的销售收入 扣除有关付现成本后余额。 营业现金流入 = 销售收入 - 付现成本- 所得税 = 销售收入 -(总成本 - 折旧) - 所得税 =税后利润 +折旧
9
A方案现金流量表(部分数据)
建设期 0 1 建设投资 110 20 流动资金投资 20 税后净 现金流量 -100 -50 2 20 5.49 ------运营期 3 ~ 10 11
单位:万元
合计
311.6
该方案建设期发生的固定资产投资为110万元,无形资产投资20 万元。固定资产的折旧年限为10年,期末预计净残值为10万元, 按直线法计提折旧,无形资产投资摊销期为5年。 计算A方案的下列指标: (1)建设投资;(2)流动资金投资;(4)原始投资;(5) 运营期每年的折旧额;(6)运营期1~5年无形资产摊销额; (7)运营期末的回收额。
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单项选择:
1、某单纯固定资产投资建设期净现金流量为: NCFo = 1000万元;第1-10年的税前营业净现金流量NCF1-10 =330万元,第10年末的回收额为100万元,所得税率为 25%,要求计算该项目的下列指标: A、终结点净现金流量447.5万元 B、终结点净现金流量430万元 C、终结点净现金流量370万元 D、终结点净现金流量372.5万元
第六章
第一节 第二节 第三节
项目投资决策
项目投资决策的相关概念 项目投资决策评价指标 项目投资决策分析方法
1
一、现金流量相关概念
现金流量:投资项目在计算期内引资金循环而引起 的现金流入和现金流出增加的数量。投资决策所讲 的现金流量是指项目未来在计算期内发生的现金流 量,会计所讲的现金流量是指企业年度内发生的现 金流量,两者不等同。 现金流量由现金流出量、现金流入量和净现金流量 构成。 净现金流量(以NCF表示):一定期间内现金流入量 与现金流出量之间的差额
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1、P186—6--2
2.年末ABC公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备购 买一台新设备,该旧设备8年前以40000元购入,规定的 年限为10年,按直线法计提折旧,预计残值率为10%,已 提折旧28800元,目前可以按10000元价格卖出,假设 所得税率为30%,则卖出现有设备的收益是( ),假设 建设期为零。 A. 360元 B.1200元 C.1000元 D.10360元
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2、设备售旧购新净现金流量(△NCF) (建设期 为0)
(1) △NCF=新设备NCF-旧设备NCF 其中:旧设备使用NCF0 =-出售旧设备收益(或使用旧设备的机会成本) =-(旧设备变价净收入+旧设备出售净损失抵税) (2)建设期 △NCF0= -(新投资额-旧设备变价净收入)+旧设备出售净损失抵税 经营期△NCF= △净利润+ △折旧+ △净残值 其中:旧设备出售净损失抵税 =(账面折余值-变价净收入)*所得税率
7
单选:
1、某企业投资项目年销售收入为180万元,年总成本 费用为120万元,其中折旧为20万元,所得税率为25%, 则该投资项目年税后现金净流量为( )万元。 A、42 B、65 C、60 D、48 2、已知某投资项目投产后预计某年总成本费用1000万 元,同年折旧额200万元,无形资产摊销额40万元,则 投产后该年付现成本为( )万元。 A. 1300 B. 760 C. 760 D. 300 3、某投资项目投产后预计某年变动成本650万元,固定 成本为350万元,其中折旧额为200万元,无形资产摊 销额为40万元,则该年付现成本为( )万元。 A. 1300 B. 760 C. 700 D. 760
新 设 备 800 000 80 000 8 0 8 0 70 000 0 90 000 0
20
新设备年折旧额=
新设备:NCF0= - 800 000 NCF1-7=-70 000×(1-40%)+90 000×40% = -6 000 NCF8=-6 000+90 000- (90 000-80 000)×40%= 80 000 旧设备: NCF0 = - 150 000 -(800 000 - 4×72 000-150 000)×40% = - 294 800 NCF1-2=-90 000×(1-40%)+72 000×40%= -25 200 NCF3=-25 200-100 000×(1-40%)= -85 200 NCF4-5=-25 200 NCF6=-25 200+70 000+(80 000-70 000)×40%=48 800
17
3、项目终结,固定资产预计残值与法定残值不一致时 项目终结,固定资产预计残值与法定残值不一致,会影 响该年度利润总额,从而影响所得税。此时: 项目终结点现金流量 = 营业现金净流量 +回收额-(预计残值-法定残值)×所得税率 在计算投资项目的未来现金流量时报废设备的预计净残值 为12000元,按税法规定计算的净残值为14000元,所 得税率为30%。 则设备报废引起的预计现金流入量 =12000 -(12000-14000)×30% = 12600(元)
10
(1)建设投资=100+30=130 (2)流动资金投资=20+20=40 (3)原始投资=130+40=170 (4)运营期每年的折旧额=(110-10)/10=10 (5)运营期1~5年每年无形资产摊销额=20/5=4 (6)运营期末的回收额=40+10=50
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NCF计算:
某公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙 两个方案可供选择。甲方案需投资30000元,使用寿 命5年,采用直线法计提折旧,5年后设备无残值,5年 中每年销售收入为15000元,每年的付现成本5000元。 乙方案要投资36000元,采用直线法计提折旧,使用 寿命5年,5年后有残值收入6000元,5年中每年销售 收入17000元,付现成本第一年为6000元,以后随着 设备陈旧,逐年将增加修理费用300元。另需垫付营运 资金3000元。假设所得税税率为40%。 要求:计算两个方案的净现金流量。
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举例 某企业有一台设备购于4年前,现在考虑是 否需要更新。假定新、旧设备生产能力相 同,其它有关资料如表所示: 要求:若企业所得税率为40%,贴现率为 10%,计算新旧设备各年净现金流量。
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项 目 旧 设 备 原 价 800 000 税法规定残值(10%) 80 000 税法规定使用年限(年) 10 已使用年限 4 尚可使用年限 6 建设期 0 每年付现成本 90 000 3年后大修费用 100 000 最终报废残值 70 000 旧设备目前变现价值 150 000
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旧设备出售损失抵税 =(52000-2*10100-12000)*0.4=7920 △折旧 =(45000-3000)/3 - 10100=3900 △NCF0=-(45000-12000) +7920 =-25080 △NCF1-2 =〔30000-(15000+3900) 〕*0.6 +3900 =10560 △NCF3=10560+(3000-1500)=12060
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(二)静态投资回收期
投资回收期—以投资项目经营净现金流量抵偿原始总投资所需要的 时间, 即累计净现金流量为零的年限。有:包括建设期的投资回 收期(PP)和不包括建设期(PP′)的投资回收期两种形式。 1、公式法。年经营净现金流量相等,且合计大于或等于原始投资额 原始总投资 包括建设期回收期PP=建设期+ 年经营净现金流量 2、列表法。年现金净流量不等,确定累计净现金流量为零的年限。 包括建设期回收期PP = 最后一项为负值的累计 该项为负值的累计 净现金流量对应的年限 + 净现金流量绝对值 / 下年净现金流量 PP≤n/2 、PP′≤p/2-------项目可行
建设期起点 0 建设期 S 投产日 2 试产期+达产期 P 终结点 n
项目计算期(n)=建设期+经营期=S+P
6
现金净流量计算—简化公式
1.完整工业投资项目:
(1)建设期NCF = −该年原始投资额 (2)经营期营业NCF = 营业收入−付现成本-所得税 = 净利润+折旧 =(收入-付现成本)(1-所得税率)+折旧*所得税率 (3)经营期终结点NCF=营业NCF +回收额 其中:付现成本=总成本-折旧 付现成本=变动成本+付现的固定成本 无形资产摊销与固定资产折旧同等看待。
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2、包括建设期的静态回收期是( ) A、净现值为零的年限 B、净现金流量为零的年限 C、累计净现值为零的年限 D、累计净现金流量为零的年限 3、 某企业计划投资10万元购买设备,预计投资后每年可获息税 前利润1.5万元,年折旧率10%,则静态投资回收期( )年。 A、3 B、5 C、4 D、6 4、某投资项目的原始投资额为500万元,建设起为2年,投产后 第1年至第5每年NCF为90万元;第6年至10年每年NCF为80 万元。则该项目包括建设期的静态投资回收期为( )年 A、6.375 B、8.375 C、5.625 D、7.625
(2)回收额 ----项目终止时,固定资产的净残值收入和回收 的流动资金两部分。
4
3、 现金净流量--记作NCF
现金净流量---是指项目计算期的现金流入量 扣除现金流出量后余额。通常以年为单位, 称为年现金净流入量。 理论公式: 年NCF = 现金流入量-现金流出量