第二章远期外汇交易计算题
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远期外汇交易的应用类型 一、出口商出口收汇保值 二、进口商进口付汇保值来自百度文库买空 三、投机性远期外 汇远期外汇交易 卖空
一、出口商出口收汇的保值 1、7 月 20 日，国内某出口商 3 个月后将收入 100 万欧元，此时欧元即期结汇价为 7.6450，而 中国银行 3 个月远期 EUR/CNY 报价为 7.6250/630，由于欧元对人民币一直处于疲势当中，为 防范欧元进一步贬值带来的风险， 出口商与中间银行签订了远期合同规定合同到 （10 月 23 日） 出口商可以按 EUR1=CNY7.6250 的价格向中国银行出售 100 万欧元，7 月 20 日后，EUR/CNY 的汇价由一路下滑，10 月 23 日， 欧元对人民币的即期汇率跌至 6.9570 问：若出口商没有采取相应措施，会受到什么影响？ 解：1、若客户没有采取相应措施，在 10 月 23 日时，只能 6.9570 的即期汇率卖出 100 万欧元， 收款金额为 100*6.9570=695.7 万 CNY 2、 客户采取措施,在 7 月 20 日时做了一笔卖出 3 月期远期外汇的交易， 三月期 EUR/CNY=7.6250， 所以在 10 月 23 日时可按此汇率卖出欧元 收款金额为 100*7.6250=762.5 万 CNY 可见，若不采取措施，损失高达 762.5-695.7=66.8 万 CNY 二、进口商进口付汇的保值 某港商从美国进口了一批设备，需在 2 个月后支付 500 万美元，为避免 2 个月后美元汇率上升 增加成本，港商决定买进 2 月期的 500 万美元，签约当天的即期汇率 USD/HKD=7.7750/60, 2 个月的远期差额为 15--25， 若付款日市场的即期汇率为 7.7880/90， 那么港商不做远期交易会有什么影响？ 解：(1)、2 月期 USD/HKD=(7.7750+0.0015)/(7.7760+0.0025) USD/HKD=7.7765/7.7785 所以，港商买进 2 月期的远期美元，需支付 500*7.7785=3889.25 万 HKD （2）若没有做远期交易 则港商需以付款日当日即期汇率进行购买 500 万 USD 需支付 500*7.7890=3894.5 万 HKD 可见，若不做交易会多支付 3894.5-3889.25=5.25 万 HKD 三、投机性远期外汇交易（买空） 假设某日东京外汇市场上 USD/JPY 的 6 个月远期汇率为 106.00/10, 某投机商预期半年后 USD/JPY 的即期汇率会变为 110.20/30, 若预期准确，该投机商买入 6 月期的 100 万美元，可否获利？ 解：投机商预期买入 6 月期远期美元，需支付 100*106.10=10610 万日元 若预测准确，半年后按市场即期汇率卖出，则可收进
1000*1.2860=1286 万瑞士法郎 掉期成本为 1286-1289=-3 万瑞士法郎 (2)若不做掉期交易 公司 3 个月后在现汇市场上出售 1000 万美元，收进 1000*1.2750=1275 万瑞士法郎 损失达 1275-1289=-14 万瑞士法郎 可见，不做掉期交易将多出 11 万瑞士法郎的损失 远期对远期的掉期交易 5 月 10 日美国一家公司 1 个月后有一笔 100 万 EUR 的应收款，6 个月后有一笔 100 万欧元 的应付款。若该公司想通过掉期交易来固定成本，应如何操作？假设当时的即期汇率为： EUR/USD=1.3325/400,1 个月远期汇水为 30-40，6 个月的远期汇水为 110-160。其掉期成本是多 少？ 解：(1)若公司想以掉期交易固定成本，应卖出 1 月期远期欧元，买入 6 月期远期欧元 (2)1 月期的远期汇率为 EUR1=USD1.3355/440 6 月期远期汇率为 EUR1=USD1.3435/560 所以，掉期成本为 100*（1.3355-1.3560）=-2.05 万美元
100*110.20=11020 万日元 11020-10610=410 万日元 可见，该投机商可获利，获利金额为 410 万日元 投机性远期外汇交易（卖空） 假设某日法兰克福外汇市场上 3 月期 EUR/USD=1.2300/10,某投机商预期 3 个月后市场即期汇 率将变为 EUR/USD=1.2200/10， 便做了一笔 3 月期的 200 万 EUR 的卖空交易， 如果 3 个月后市 场上 EUR/USD 的即期汇率为 1.2500/10，该投机商能否获得投机利润？（不考虑交易费用） 解：投机商卖出 3 月期的 200 万 EUR， 预期可收进 200*1.2300=246 万 USD 而根据三个月后市场的实际即期汇率， 投机商补进 200 万 EUR，需支付 200*1.2510=250.2 万 USD 246-250.2=-4.2 万 USD 可见，投机商由于预测错误，并没有在卖空交易中获利，反而损失了 4.2 万 USD 例：假设目前市场上美元对日元汇率为 USD1=JPY117.50,美国利率为 10%，日本利率为 7%，则 3 个月远期美元对日元汇率为多少？ （一）概述 掉期交易：又称“时间套汇” 在买进（或卖出）一笔即期外汇的同时， 卖出（或买进）相同金额的远期外汇交易 作用： （1）避免国际资本流动中的汇率风险； （2）改变货币期限，满足国际经济交易需要. 掉期交易的特点： ▲1 买进和卖出的货币数量相同。 ▲2 买进和卖出的交易行为同时发生。 ▲3 交易方向相反、交割期限不同。 （二）掉期交易的种类 1、即期对远期 是外汇市场上最常见的掉期交易形式。 2、隔日掉期---银行间同业拆借 3、远期对远期 分为两类： ★¡ ° 买短卖长¡ ± 。如买 3 个月远期，卖 6 个月远期。 ★¡ ° 卖短买长¡ ± 。如卖 3 个月远期，买 1 年期远期。 即期对远期的掉期交易 一家瑞士投资公司需用 1000 万美元投资美国的 91 天国库券，为避免 3 个月后美元汇率下 跌的风险，公司做了一笔掉期交易，即在买入 1000 万美元现汇的同时卖出 1000 万美元 3 个月 期汇，假设成交时 USD/CHF 即期汇率为 1.2890 ，三月期远期汇率为 1.2860 ，若三个月后 USD/CHF 的即期汇率为 1.2750， 比较该公司做掉期交易与不做掉期交易的风险情况 解：(1)若做掉期交易 公司买入 1000 万美元现汇，需支付 1000*1.2890=1289 万瑞士法郎 同时，卖出 3 月期美元 1000 万期汇，将收进
一、出口商出口收汇的保值 1、7 月 20 日，国内某出口商 3 个月后将收入 100 万欧元，此时欧元即期结汇价为 7.6450，而 中国银行 3 个月远期 EUR/CNY 报价为 7.6250/630，由于欧元对人民币一直处于疲势当中，为 防范欧元进一步贬值带来的风险， 出口商与中间银行签订了远期合同规定合同到 （10 月 23 日） 出口商可以按 EUR1=CNY7.6250 的价格向中国银行出售 100 万欧元，7 月 20 日后，EUR/CNY 的汇价由一路下滑，10 月 23 日， 欧元对人民币的即期汇率跌至 6.9570 问：若出口商没有采取相应措施，会受到什么影响？ 解：1、若客户没有采取相应措施，在 10 月 23 日时，只能 6.9570 的即期汇率卖出 100 万欧元， 收款金额为 100*6.9570=695.7 万 CNY 2、 客户采取措施,在 7 月 20 日时做了一笔卖出 3 月期远期外汇的交易， 三月期 EUR/CNY=7.6250， 所以在 10 月 23 日时可按此汇率卖出欧元 收款金额为 100*7.6250=762.5 万 CNY 可见，若不采取措施，损失高达 762.5-695.7=66.8 万 CNY 二、进口商进口付汇的保值 某港商从美国进口了一批设备，需在 2 个月后支付 500 万美元，为避免 2 个月后美元汇率上升 增加成本，港商决定买进 2 月期的 500 万美元，签约当天的即期汇率 USD/HKD=7.7750/60, 2 个月的远期差额为 15--25， 若付款日市场的即期汇率为 7.7880/90， 那么港商不做远期交易会有什么影响？ 解：(1)、2 月期 USD/HKD=(7.7750+0.0015)/(7.7760+0.0025) USD/HKD=7.7765/7.7785 所以，港商买进 2 月期的远期美元，需支付 500*7.7785=3889.25 万 HKD （2）若没有做远期交易 则港商需以付款日当日即期汇率进行购买 500 万 USD 需支付 500*7.7890=3894.5 万 HKD 可见，若不做交易会多支付 3894.5-3889.25=5.25 万 HKD 三、投机性远期外汇交易（买空） 假设某日东京外汇市场上 USD/JPY 的 6 个月远期汇率为 106.00/10, 某投机商预期半年后 USD/JPY 的即期汇率会变为 110.20/30, 若预期准确，该投机商买入 6 月期的 100 万美元，可否获利？ 解：投机商预期买入 6 月期远期美元，需支付 100*106.10=10610 万日元 若预测准确，半年后按市场即期汇率卖出，则可收进
1000*1.2860=1286 万瑞士法郎 掉期成本为 1286-1289=-3 万瑞士法郎 (2)若不做掉期交易 公司 3 个月后在现汇市场上出售 1000 万美元，收进 1000*1.2750=1275 万瑞士法郎 损失达 1275-1289=-14 万瑞士法郎 可见，不做掉期交易将多出 11 万瑞士法郎的损失 远期对远期的掉期交易 5 月 10 日美国一家公司 1 个月后有一笔 100 万 EUR 的应收款，6 个月后有一笔 100 万欧元 的应付款。若该公司想通过掉期交易来固定成本，应如何操作？假设当时的即期汇率为： EUR/USD=1.3325/400,1 个月远期汇水为 30-40，6 个月的远期汇水为 110-160。其掉期成本是多 少？ 解：(1)若公司想以掉期交易固定成本，应卖出 1 月期远期欧元，买入 6 月期远期欧元 (2)1 月期的远期汇率为 EUR1=USD1.3355/440 6 月期远期汇率为 EUR1=USD1.3435/560 所以，掉期成本为 100*（1.3355-1.3560）=-2.05 万美元
100*110.20=11020 万日元 11020-10610=410 万日元 可见，该投机商可获利，获利金额为 410 万日元 投机性远期外汇交易（卖空） 假设某日法兰克福外汇市场上 3 月期 EUR/USD=1.2300/10,某投机商预期 3 个月后市场即期汇 率将变为 EUR/USD=1.2200/10， 便做了一笔 3 月期的 200 万 EUR 的卖空交易， 如果 3 个月后市 场上 EUR/USD 的即期汇率为 1.2500/10，该投机商能否获得投机利润？（不考虑交易费用） 解：投机商卖出 3 月期的 200 万 EUR， 预期可收进 200*1.2300=246 万 USD 而根据三个月后市场的实际即期汇率， 投机商补进 200 万 EUR，需支付 200*1.2510=250.2 万 USD 246-250.2=-4.2 万 USD 可见，投机商由于预测错误，并没有在卖空交易中获利，反而损失了 4.2 万 USD 例：假设目前市场上美元对日元汇率为 USD1=JPY117.50,美国利率为 10%，日本利率为 7%，则 3 个月远期美元对日元汇率为多少？ （一）概述 掉期交易：又称“时间套汇” 在买进（或卖出）一笔即期外汇的同时， 卖出（或买进）相同金额的远期外汇交易 作用： （1）避免国际资本流动中的汇率风险； （2）改变货币期限，满足国际经济交易需要. 掉期交易的特点： ▲1 买进和卖出的货币数量相同。 ▲2 买进和卖出的交易行为同时发生。 ▲3 交易方向相反、交割期限不同。 （二）掉期交易的种类 1、即期对远期 是外汇市场上最常见的掉期交易形式。 2、隔日掉期---银行间同业拆借 3、远期对远期 分为两类： ★¡ ° 买短卖长¡ ± 。如买 3 个月远期，卖 6 个月远期。 ★¡ ° 卖短买长¡ ± 。如卖 3 个月远期，买 1 年期远期。 即期对远期的掉期交易 一家瑞士投资公司需用 1000 万美元投资美国的 91 天国库券，为避免 3 个月后美元汇率下 跌的风险，公司做了一笔掉期交易，即在买入 1000 万美元现汇的同时卖出 1000 万美元 3 个月 期汇，假设成交时 USD/CHF 即期汇率为 1.2890 ，三月期远期汇率为 1.2860 ，若三个月后 USD/CHF 的即期汇率为 1.2750， 比较该公司做掉期交易与不做掉期交易的风险情况 解：(1)若做掉期交易 公司买入 1000 万美元现汇，需支付 1000*1.2890=1289 万瑞士法郎 同时，卖出 3 月期美元 1000 万期汇，将收进