财务管理·闫华红基础班·第六章(2)
中级会计师财务管理闫华红课件
第一章总论本章考情分析从近3年考试来看，分值为3-4分，从题型来看只能出客观题。
题型题量分析本章教材主要变化本年与2016年教材相比没有变化。
本章基本结构框架第一节企业与企业财务管理好困，好累。
一、企业及其组织形式掌握公司制企业的优缺点优点：容易转让所有权有限债务责任无限存续容易筹集资金缺点：双重课税组建成本高存在代理问题【例题·单选题】某上市公司职业经理人在任职期间不断提高在职消费，损害股东利益。
这一现象所揭的公司制企业的缺点主要是（）。
（2016年）A.产权问题B.激励问题C.代理问题D.责权分配问题【答案】C【解析】所有者和经营者分开以后，所有者成为委托人，经营者成为代理人，代理人可能为了自身利益而伤害委托人利益，属于存在代理问题，选项C正确。
【例题·判断题】不论是公司制企业还是合伙制企业，股东或合伙人都面临双重课税问题，即在缴纳企业所得税后，还要缴纳个人所得税。
（）（2016年）【答案】×【解析】公司作为独立的法人，其利润需缴纳企业所得税，企业利润分配给股东后，股东还需缴纳个人所得税。
所以会面临双重课税问题，合伙制企业合伙人不会面临双重课税问题。
二、企业财务管理内容筹资管理第四章、第五章投资管理第六章营运资金管理第七章成本管理第八章收益与分配管理第九章第二节财务管理目标一、企业财务管理目标理论利润最大化股东财富最大化企业价值最大化相关者利益最大化（一）利润最大化【提示】每股收益最大化利润最大化的另一种表现方式是每股收益最大化。
每股收益除了反映所创造利润与投人资本之间的关系外，每股收益最大化与利润最大化目标的缺陷基本相同。
【提示】在已上市的股份公司中，股东财富由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面决定。
在股票数量一定时，股票价格达到最高，股东财富也就达到最大。
【例·判断题】就上市公司而言，将股东财富最大化作为财务管理目标的缺点之一是不容易被量化。
（）（2011年）【答案】×【解析】对上市公司而言，股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩。
12注会财管-闫华红基础班-第六章资本成本(3)
第六章 资本本钱第二节 普通股本钱二、股利增长模型 〔二〕增长率的估计【教材例6-3】ABC 公司20×1年～20×5年的股利支付情况见表6-2所示。
ABC 公司的股利〔几何〕增长率为：1=11.80% ABC 公司的股利〔算术〕增长率为： ×2年增长率=(0.19-0.16)/0.16=18.75% ×3年增长率=(0.2-0.19)/0.19=5.26% ×4年增长率=〔0.22-0.2〕/0.2=10% ×5年增长率=(0.25-0.22)/0.22=13.64% g=〔18.8%+5.3%+10%+13.6%〕/4=11.91% 2.可持续增长率假设未来保持当前的经营效率和财务政策〔包括不增发股票和股票回购〕不变，那么可根据可持续增长率来确定股利的增长率。
股利的增长率=可持续增长率=留存收益比率×期初权益预期净利率【教材例6-4】某公司的预计未来保持经营效率、财务政策不变，预计的股利支付率为20%，期初权益预计净利率为6%，那么股利的增长率为：g=6%×〔1-20%〕=4.8%【链接】可以利用第三章可持续增长率的期末权益计算公式，即： 股利的增长率=可持续增长率=权益净利率留存收益比率权益净利率留存收益比率⨯-⨯1【例题5•单项选择题】某公司的预计未来保持经营效率、财务政策不变，且预期未来不发行股票，企业当前的每股股利为3元，每股净利润为5元，每股净资产为20元，每股市价为50元，那么股票的资本本钱为〔 〕。
% B.16.25% C.17.78% D.18.43% 【答案】C【解析】留存收益比例=1-3/5=40%；权益净利率=5/20=25%股利的增长率=可持续增长率=留存收益比率×权益净利率/(1-留存收益比率×权益净利率)=40%×25%/(1-40%×25%)=11.11%股票的资本本钱=3×〔1+11.11%〕/50+11.11%=17.78% 3.采用证券分析师的预测证券分析师发布的各公司增长率预测值，通常是分年度或季度的，而不是一个唯一的长期增长率。
17swsck_yhhjc_021_060102-基础班-闫华红(财务)(全26讲)
第六章营运资金管理本章考情分析本章考试题型单项选择题、多项选择题、计算题都有可能出现。
2017年教材主要变化2017年教材与2016年教材相比主要是修改了应收账款信用决策的例题，将原来的错误修正。
第一节营运资金管理的主要内容一、营运资金的概念及特点（一）概念营运资金是指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。
（二）营运资金的特点1.营运资金的来源具有多样性；2.营运资金的数量具有波动性；3.营运资金的周转具有短期性。
二、营运资金管理策略主要解决两个问题：（一）流动资产的投资策略1.流动资产投资策略的种类【提示】这里的流动资产通常只包括生产经营过程中生产的存货、应收款项以及现金等【例题·单选题】某公司在营运资金管理中，为了降低流动资产的持有成本、提高资产的收益性，决定保持一个低水平的流动资产与销售收入比率，据此判断，该公司采取的流动资产投资策略是（）。
A.紧缩的流动资产投资策略B.宽松的流动资产投资策略C.匹配的流动资产投资策略D.稳健的流动资产投资策略【答案】A【解析】在紧缩的流动资产投资策略下，企业维持较低水平的流动资产与销售收入比率。
紧缩的流动资产投资策略可以节约流动资产的持有成本。
所以选项A是正确的。
2.选择何种流动资产投资策略应考虑的因素（二）流动资产的融资策略 1.流动资产的特殊分类地满足企业的经营需要的自然性流动负债，如（ ）。
A.预收账款B.应付职工薪酬C.应付票据D.根据周转信贷协定取得的限额内借款E.短期融资券 【答案】ABC【解析】自然性流动负债是指不需要正式安排，由于结算程序或有关法律法规的规定等原因而自然形成的流动负债；人为性流动负债是指根据企业对短期资金的需求情况，通过人为安排所形成的流动负债。
选项D 属于人为性流动负债。
3.流动资产融资策略的种类及特点 （1）期限匹配融资策略（2）保守融资 策略（3）激进融资策略【提示】1.自发性流动负债、长期负债以及权益资本为融资的长期来源；临时性流动负债为短期来源。
财务成本管理闫华红基础班
第一章财务管理概述考情分析本章主要内容是财务管理的基本理论和基础知识。
从考试情况看，属于非重点章节，近3年的考分一般在2分左右；本章的考试题型均为客观题（单选、多选），一般难度不大；本章大纲要求了解财务管理的内容、目标、原则以及金融市场的有关知识；本章与2009年（新制度）的教材相比第一节和第四节完全作了修改，第二节和第三节与09年教材基本一致。
第一节财务管理的内容本节三个要点：一、企业的组织形式（一）个人独资企业（二）合伙企业（三）公司制企业总结：独资企业、合伙企业、公司制企业主要特点的比较：【例题1·多项选择题】与独资企业和合伙企业相比，公司制企业的特点是（）。
A.以出资额为限，承担有限责任B.权益资金的转让比较困难C.存在着对公司收益重复纳税的缺点D.更容易筹集资金【答案】ACD【解析】公司的所有者权益被划分为若干股权份额，每个份额可以单独转让，无须经过其他股东同意，公司制企业容易转让所有权。
二、财务管理的内容【提示】经营资产投资有别于金融资产投资。
金融资产投资的对象主要是股票、债券、各种衍生金融工具等，习惯上也称证券投资。
经营资产和证券投资的分析方法不同，前者的核心是净现值原理，后者的核心是投资组合原理。
三、财务管理的职能决策、计划、控制（一）财务决策财务决策是指有关投资、筹资和营运资本管理的决策。
（二）财务计划计划是指预先决定特定期间里做什么、何时做、怎样做和谁去做。
财务计划分为长期计划和短期计划。
（三）财务控制财务控制和财务预算有密切联系，预算是控制的重要依据，控制是执行预算的手段，它们组成了企业财务管理循环。
第二节财务管理的目标一、财务管理目标概述（2）最具综合性的计量是财务计量，因此企业目标也称为企业的财务目标。
在本书的以后论述中，我们把财务管理目标、财务目标和企业目标作为同义语使用。
（一）利润最大化目标（二）每股盈余最大化目标（三）股东财富最大化目标（本书观点）【例题2·多项选择题】下列有关企业财务目标的说法中，正确的有（）。
【闫华红】2021注册会计师(CPA)财管 第六章 债券、股票价值评估
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二、债券价值的评估方法 （三）债券价值的影响因素 1. 面值 面值越大，债券价值越大（同向）。 2. 票面利率 票面利率越大，债券价值越大（同向）。 3. 折现率 折现率越大，债券价值越小（反向）。 债券定价的基本原则是： 折现率等于债券利率，债券价值就是其面值； 如果折现率高于债券利率，债券的价值就低于面值； 如果折现率低于债券利率，债券的价值就高于面值。 【提示】对比时折现利率和债券利率要一致，本年教材规定折现率均为年有效折现率，因此这里的 债券利率指债券的年有效利率。
-1=4.88%
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V= （ 3）改题：改单利计息到期一次还本付息 有一面值为 1000元的债券，票面利率为 8%， 单利计息到期一次还本付息 ， 20× 1年 5月 1 日发行， 20× 6年 4月 30日到期。现在是 20× 4年 4月 1日，假设投资的折现率为 10%，问 该债券的价值是多少？
本章基本结构框架
主要内容 一、债券的类型
第一节 债券价值评估
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二、债券价值的评估方法 三、债券的期望报酬率
一、债券的类型
分类标准 按债券是否记名分类 按债券能否转换为股票分类 按债券能否提前赎回分类 按有无财产抵押分类 按能否上市分类 按偿还方式分类 按债券的发行人分类
分类
记名债券和无记名债券 可转换债券和不可转换债券 可提前赎回债券和不可提前赎回债券 抵押债券和信用债券 上市债券和非上市债券 到期一次债券和分期债券 政府债券、地方政府债券、公司债券、国际债券
（ 3）流通债券 含义：是指已发行并在二级市场上流通的债券。
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特点： ①到期时间小于债券发行在外的时间； ②估值的时点不在发行日，可以是任何时点，会产生“非整数计息期”问题。 【教材例 6-5】有一面值为 1000元的债券，票面利率为 8%，每年支付一次利息， 20× 1年 5 月 1日发行， 20× 6年 4月 30日到期。现在是 20× 4年 4月 1日，假设投资的年折现率为 10%，问该债券的价值是多少？
【2020年中级会计职称《财务管理》章节习题第6章(2)】闫华红的财管讲的怎样
【2020年中级会计职称《财务管理》章节习题第6章（2）】闫华红的财管讲的怎样项目现金流量单项选择题某公司新建一条生产线，预计投产后第一年末、第二年末流动资产分别为40万元和50万元，结算性流动负债分别为15万元和20万元，则第二年新增的营运资金是()万元。
A.5B.15C.20D.30【正确答案】A【知识点】本题考核点是项目现金流量。
【答案解析】第一年的营运资金=40-15=25(万元)，第二年的营运资金=50-20=30(万元)，所以，第二年新增的营运资金=30-25=5(万元)。
多项选择题下列各项，属于原始投资的有()。
A.归属于不同年份的建造工程款B.垫支的营运资金C.购买设备支出D.金额较大开办费【正确答案】ABCD【知识点】本题考核点是项目现金流量。
【答案解析】原始投资=长期资产投资+垫支的营运资金，选项A、C、D属于长期资产投资，所以正确答案是选项A、B、C、D。
判断题投资决策中的现金是指库存现金、银行存款等货币性资产。
()√×【正确答案】×【知识点】本题考核点是项目现金流量。
【答案解析】在一般情况下，投资决策中的现金流量通常指现金净流量(NCF)。
这里，所谓的现金既指库存现金、银行存款等货币性资产，也可以指相关非货币性资产(如原材料、设备等)的变现价值。
单项选择题某企业为提高生产效率，降低生产成本而进行一项投资用以改造旧设备，预计每年的折旧额将因此而增加5000元，但税前付现成本每年可节约6000元。
如果所得税税率为25%，未来使用年限每年现金净流量将()。
A、增加1000元B、增加5750元C、增加7370元D、增加9030元【正确答案】B【知识点】本题考核点是项目现金流量。
【答案解析】增加的现金净流量=6000×(1-25%)+5000×25%=5750(元)。
单项选择题某公司计划添加一条生产流水线，需要投资100万元，预计使用寿命为4年。
财务管理·闫华红基础班·第六章(2)
版权所有二、销售定价治理〔一〕销售定价治理的含义销售定价治理是指在调查分析的根底上，选用适宜的产品定价方法，为销售的产品制定最为恰当的售价，并依据具体情况运用不同价格策略，以实现经济效益最大化的过程。
〔二〕碍事产品价格的因素1.价值因素；2.本钞票因素；3.市场供求因素；4.竞争因素；5.政策法规因素。
〔三〕产品定价方法【例题3·单项选择题】企业在生产能力有剩余的情况下，以下定价方法中属于能够作为增量产量的定价依据，但不能作为一般产品的定价依据的是〔〕【答案】A【解析】以变动本钞票为根底的定价方法由于它不包括固定本钞票，因此不能完全反映企业产品的真实价值消耗。
但企业在生产能力有剩余的情况下增加生产一定数量的产品所应分担的本钞票要紧是变动本钞票，因此增量产量的定价依据能够利用变动本钞票为根底的定价方法。
〔2〕定价方法①完全本钞票加成定价法:确实是根基在完全本钞票的根底上，加合理利润来定价。
种类计算公式备注本钞票利润率定价因为:单位利润＝单位本钞票×本钞票利润率,那么有:－适用税率＋成本利润率）（单位成本单位产品价格＝11能够保证全部生产消耗得到补偿，但它特殊难习惯市场需求的变化，往往导致定价过高或过低。
同时，当企业生产多种产品时，间接费用难以正确分摊，从而会导致定价不正确。
销售利润率定价因为:单位利润＝单位价格×销售利润率,那么有:率－销售利润率－适用税单位成本单位产品价格＝1【教材例题6-6】某企业生产甲产品，估量单位产品的制造本钞票为100元，方案销售10000件，方案期的期间费用总额为900000元，该产品适用的消费税税率为5％，本钞票利润率必须到达20％，依据上述资料，运用完全本钞票加成定价法测算的单位甲产品的价格应为：或：2405120110000900000100=⨯=％－％）＋（）＋（单位甲产品价格(元) 要是告知的是销售利润率：②保本点定价法 要点 内容备注 保本点又称盈亏平衡点，是指企业在经营活动中既不盈利也不亏损的销售水平，在此水平上利润等于零。
注会财管·闫华红预科班·第六讲
三、多项资产组合风险的分类经营风险 非系统风险(企业特有风险、可分散风险)风险 财务风险 系统风险(市场风险、不可分散风险)组合风险系统风险组合数量结论：在资产组合中资产数目较少时，通过增加资产的数目分散风险的效应会比较明显，但当资产的数目增加到一定程度时风险分散的效应就会逐渐减弱。
（2）非系统风险的种类及含义四、系统风险及其衡量单项资产或资产组合受系统风险影响的程度可以通过系统风险系数（β系数）来衡量。
（一）单项资产的β系数 1．含义反映单项资产收益率与市场平均收益率之间变动关系的一个量化指标，它表示单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程度。
2．结论（1）当β＝1时，表示该资产的收益率与市场平均收益率呈同方向、同比例变化，其风险情况与市场组合的风险情况一致；（2）如果β＞1，说明该资产收益率的变动幅度大于市场组合收益率的变动幅度，该资产的风险大于整个市场组合的风险；（3）如果β＜1，说明该资产收益率的变动幅度小于市场组合收益率的变动幅度，该资产的风险程度小于整个市场投资组合的风险。
3．需要注意的问题（1）绝大多数资产β＞0：资产收益率的变化方向与市场平均收益率的变化方向是一致的，只是变化幅度不同而导致系数的不同；（2）极个别资产β＜0：资产的收益率与市场平均收益率的变化方向相反，当市场的平均收益增加时这类资产的收益却在减少。
五、风险与收益的一般关系1.关系公式：必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率＝R f＋b×V无风险收益率（R f）通常用短期国债的收益率来近似地替代；风险收益率可以表述为风险价值系数（b）与标准离差率（V）的乘积。
2.风险价值系数（b）的影响因素：风险价值系数（b）取决于投资者对风险的偏好，对风险的态度越是回避，风险价值系数的值也就越大，反之则越小。
3.公式的缺点现实中，对于公式中的风险价值系数b和标准离差率V的估计都是比较困难的，即便能够取得亦不够可靠。
12注会财管-闫华红基础班-第六章资本成本(2)
第六章资本本钱第二节普通股本钱一、资本资产定价模型3.选择名义利率或实际利率〔2〕决策分析的根本原那么内的通货膨胀率为3%，求该方案各年现金流量的现值合计。
【答案】解法1：将名义现金流量用名义折现率进行折现。
净现值的计算单位:万元解法2：将实际现金流量用实际折现率进行折现。
【例题2•单项选择题】利用资本资产定价模型确定股票资本本钱时，有关无风险利率的表述正确的选项是〔 〕。
A.选择长期政府债券的票面利率比拟适宜B.选择短期政府债券的到期收益率比拟适宜C.必须选择实际的无风险利率D.政府债券的未来现金流，都是按名义货币支付的，据此计算出来的到期收益率是名义无风险利率 【答案】D【解析】应中选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险利率的代表，所以选项A 、B 错误。
在决策分析中，有一条必须遵守的原那么，即名义现金流量要使用名义折现率进行折现，实际现金流量要使用实际折现率进行折现。
通常在实务中这样处理：一般情况下使用名义货币编制预计财务报表并确定现金流量，与此同时，使用名义的无风险利率计算资本本钱。
只有在存在恶性的通货膨胀或者预测周期特别长的两种情况下，才使用实际利率计算资本本钱。
〔三〕贝塔值的估计1.计算方法：利用第四章的回归分析或定义公式2.关键变量的选择 分析计算贝塔值时，那么〔 〕。
A.如果公司风险特征发生重大变化，应当使用变化后的年份作为预测期长度B.如果公司风险特征无重大变化时，可以采用较短的预测期长度%.%806101111=-+=-+=现率折名义现率际折实C.预测期长度越长越能正确估计股票的权益本钱D.股票收益尽可能建立在每天的根底上 【答案】A【解析】如果公司风险特征无重大变化时，可以采用5年或更长的预测期长度，较长的期限可以提供较多的数据，但在这段时间里公司本身的风险特征如果发生很大变化，期间长并不好。
使用每日内的收益率会由于有些日子没有成交或者停牌，该期间的收益率为0，由此引起的偏差会降低股票收益率与市场收益率之间的相关性，也会降低该股票的β值。
财务成本管理(2020)考试习题-第07讲_债券、股票价值评估-闫华红
第六章债券、股票价值评估主要考点【考点一】债券价值与到期收益率1．ABC公司欲投资购买债券，若投资人要求的必要报酬率为6%，目前是2020年7月1日，市面上有四家公司债券可供投资：（1）A公司2018年7月1日发行，2025年6月30日到期的7年期债券，债券面值为1000元，票面利率为8%，每年6月30日付息一次，到期还本，债券目前的价格为1105元，则ABC公司投资购买A公司债券的价值与到期收益率为多少？是否应购买？（2）B公司2018年7月1日发行，2025年6月30日到期的7年期债券，债券面值为1000元，票面利率为8%，单利计息，到期一次还本付息，债券目前的价格为1231.3元，则ABC公司投资购买B公司债券的价值与到期收益率（复利，按年计息）为多少？是否应购买？（3）C公司2018年7月1日发行的，2025年6月30日到期的7年期纯贴现债券，债券面值为1000元，目前的价格为600元，期内不付息，到期还本，则ABC公司投资购买C公司债券的价值与到期收益率为多少？是否应购买？（4）D公司2018年1月1日发行，2022年12月31日到期的5年期债券，债券面值为1000元，票面利率为8%，每年6月30日和12月31日付息，到期还本，债券目前的价格为1047.70元，则ABC公司投资购买D 公司债券的价值与到期收益率为多少？是否应购买？【答案】（1）A债券的价值=1000×8%×（P/A，6%，5）+1000×（P/F，6%，5）=80×4.2124+1000×0.7473=1084.29（元）设到期收益率为r d1105=1000×8%×（P/A，r d，5）+1000×（P/F，r d，5）r d=5%，1000×8%×（P/A，5%，5）+1000×（P/F，5%，5）=80×4.3295+1000×0.7835=1129.86（元）内插法：债券到期收益率r d=5%+×（6%-5%）=5.55%由于债券价值为1084.29元＜1105元的债券价格，则不应购买。
2019年东奥中级会计资格中级财务管理闫华红基础学习班第6讲讲义.doc
第二章风险与收益分析本章作为财务管理的基础章节，主要是给后面章节的计算打基础，特别是资产资本定价模型。
题型主要是客观题和小计算题，计算题的考点主要是资产风险衡量指标计算、投资组合收益率的计算以及资本资产定价模型的运用。
从近5年考试来说，平均分数为6分。
大纲要求：掌握资产的风险与收益的含义；掌握资产风险的衡量方法；掌握资产组合风险的构成及系统风险的衡量方法；掌握资本资产定价模型及其运用；熟悉风险偏好的内容；了解套利定价理论。
第一节风险与收益的基本原理本节要点：1.资产的收益与收益率（客观题）2.单项资产的风险及其衡量（客观题及计算题）3.风险控制对策（客观题）4.风险偏好（客观题）一、资产的收益与收益率（一）含义及内容资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值。
例如：投资100元购买一股股票，经过一段时间后，股票能够带来的收益或增值称为资产的收益。
率。
又称资产的报酬率。
例如：购买100万元的债券，同时还买了500万元的股票，收益的对比要用相对数。
从时间的范围，资产的收益是经过一定时期的增值，这个时间为了可比起见，一般来说固定用年，资产的收益是指资产的年的收益率或年的报酬率。
（二）资产收益率的计算单期资产收益率＝利（股）息收益率＋资本利得收益率教材【例2－1】某股票一年前的价格为10元，一年中的税后股息为0.25，现在的市价为12元。
那么，在不考虑交易费用的情况下，一年内该股票的收益率是多少？解答：一年中资产的收益为：0.25+（12-10）=2.25（元）其中，股息收益为0.25元，资本利得为2元。
股票的收益率=（0.25+12-10）÷10=2.5%+20%=22.5%其中股利收益率为2.5%，利得收益率为20%。
（三）资产收益率的类型（６种）一般情况下如果不作特殊说明的话，资产的收益均指资产的年收益率。
种类含义１．实际收益率已经实现或确定可以实现的资产收益率。
２．名义收益率在资产合约上标明的收益率。
2008东奥中级会计资格中级财务管理闫华红基础学习班第2讲讲义
前言一、题目类型及分数分布情况近几年考试题型相对比较稳定，主要包括两大类：（一）客观题。
包括单选题、多选题、判断题。
单选题共25题，每题1分，总计25分。
多选题共10题，每题2分，总计20分。
判断题共10题，每题1分，总计10分。
客观题一般为55分。
（二）主观题。
包括计算分析题及综合题两类题。
计算分析题从近5年看，都是4道题，总计20分。
综合题2道题，通常一道题15分，一道题10分，共25分。
主观题总共45分。
但是有的客观题中会涉及小的计算，这样客观题与计算题基本是各占一半分数。
二、2008年教材的变化情况今年教材变化不大，只是个别错误的更正，没有实质性变化。
大家在掌握新的教材时，如果手里已有07年教材，可以利用07年教材学习。
新书与07年教材的区别有相应的勘误，大家可以拿勘误表对比着更正。
三、财务管理教材的构成体系本书总共有12章内容，前3章属于整个这门课程的基础章节。
第一章属于理论基础，主要是建立一些基本的概念和理论；第二章、第三章是全书的计算基础，后面很多章节的计算要以第二章、第三章的一些计算方法作为基础。
教材从第四章到第九章属于财务管理的核心章节，后面会讲财务管理包括四大块内容，即投资管理、营运资金管理、筹资管理还有收益分配管理。
第四、第五章就是介绍投资管理；第六章介绍营运资金管理；第七、第八章介绍筹资管理；第九章介绍收益分配管理。
这几章是财务管理的核心章节，从考试来看，一般来说主观题非常容易从这几章核心章节中来考查。
最后三章，即第十章到第十二章属于财务管理环节的有关内容。
也就是我们这门教材是由财务管理核心内容和财务管理工作环节串起来的，应该说思路还是比较清晰的。
四、财务管理这门课程的学习方法这门课程的题型包括客观题和主观题，客观题占的分数还是比较多的，55分。
对于客观题的考核一般都是以教材为主，几乎都是教材的原话简单作一些变形。
职称考试的难度不是很大，特别是客观题，基本都是书上的原话，所以在掌握客观题时主要是要把教材的内容理解，多看书，理解书上的内容，不要死记硬背。
2019东奥中级会计资格中级财务管理闫华红基础学习班第6讲讲义15页
第二章风险与收益分析本章作为财务管理的基础章节，主要是给后面章节的计算打基础，特别是资产资本定价模型。
题型主要是客观题和小计算题，计算题的考点主要是资产风险衡量指标计算、投资组合收益率的计算以及资本资产定价模型的运用。
从近5年考试来说，平均分数为6分。
大纲要求：掌握资产的风险与收益的含义；掌握资产风险的衡量方法；掌握资产组合风险的构成及系统风险的衡量方法；掌握资本资产定价模型及其运用；熟悉风险偏好的内容；了解套利定价理论。
第一节风险与收益的基本原理本节要点：1.资产的收益与收益率（客观题）2.单项资产的风险及其衡量（客观题及计算题）3.风险控制对策（客观题）4.风险偏好（客观题）一、资产的收益与收益率（一）含义及内容资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值。
例如：投资100元购买一股股票，经过一段时间后，股票能够带来的收益或增率。
又称资产的报酬率。
例如：购买100万元的债券，同时还买了500万元的股票，收益的对比要用相对数。
从时间的范围，资产的收益是经过一定时期的增值，这个时间为了可比起见，一般来说固定用年，资产的收益是指资产的年的收益率或年的报酬率。
（二）资产收益率的计算单期资产收益率＝利（股）息收益率＋资本利得收益率教材【例2－1】某股票一年前的价格为10元，一年中的税后股息为0.25，现在的市价为12元。
那么，在不考虑交易费用的情况下，一年内该股票的收益率是多少？解答：一年中资产的收益为：0.25+（12-10）=2.25（元）其中，股息收益为0.25元，资本利得为2元。
股票的收益率=（0.25+12-10）÷10=2.5%+20%=22.5%其中股利收益率为2.5%，利得收益率为20%。
（三）资产收益率的类型（６种）一般情况下如果不作特殊说明的话，资产的收益均指资产的年收益率。
种类含义１．实际收益率已经实现或确定可以实现的资产收益率。
２．名义收益率在资产合约上标明的收益率。
３．预期收益率（期望收益率）在不确定的条件下，预测的某种资产未来可能实现的收益率。
中级财管 闫华红习题班 第六章 收益与分配管理
主观题部分【考点一】销售预测【例题93·计算题】某公司2002～2010年的产品销售量资料如下： 年度 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 销售量（吨） 1950 19801890 2010 2070 2100 2040 2260 2110 权数0.03 0.050.070.080.10.130.150.180.21要求：（1）根据以上相关资料，用算术平均法预测公司2011年的销售量； （2）根据上述相关资料，用加权平均法预测公司2011年的销售量； （3）要求分别用移动平均法和修正的移动平均法预测公司2011年的销售量（假设样本期为4期）；（4）若平滑指数a=0.6，要求利用指数平滑法预测公司2011年的销售量(假设移动平均样本期为4期，以移动平均法确定前期预测值)。
【答案】（1）算术平均法下，公司2011年的预测销售量为：（1950+1980+1890+2010+2070+2100+2040+2260+2110）/9=2045.56（吨）（2）加权平均法下，公司2011年预测销售量为：1950×0.03+1980×0.05+1890×0.07+2010×0.08+2070×0.1+2100×0.13+2040×0.15+2260×0.18+2110×0.21=2086.5（吨）（3）移动平均法：①移动平均法下，公司2011年预测销售量为： Y 2011=（2100+2040+2260+2110）÷4=2127.5（吨） ②修正的移动平均法下，公司2011年预测销售量为： Y 2010=（2070+2100+2040+2260）÷4=2117.5（吨）2011年预测销售量=Y 2011+（Y 2011- Y 2010）=2127.5+（2127.5-2117.5）=2137.5（吨） （4）指数平滑法下，公司2011年预测销售量为： Y 2011=0.6×2110+（1-0.6）×2117.5=2113（吨） 【考点二】产品价格确定【例题94·计算题】某企业生产D 产品，设计生产能力为20000件，计划生产15000件，预计单位产品的变动成本为200元，计划期的固定成本费用总额为420000元， 该产品适用的消费税税率为5％， 成本利润率必须达到25％。
财务管理第六章习题与答案
营运资金一、单项选择题1.与长期负债筹资相比，流动负债筹资的特点不包括（）。
A．风险大B．弹性小C．速度快D．成本低2.在确定最佳现金持有量时，成本分析模式和存货模式均需要考虑的成本是（）。
A．现金短缺成本B．变动性转换成本C．现金的管理费用D．持有现金的机会成本3.某公司2007年应收账款总额为1000万元，当年必要现金支付总额为800万元，除应收账款收现外，企业稳定可靠的现金流入包括短期有价证券变现净额是400万元，可随时取得的银行贷款额是200万元，则该公司2007年应收账款收现保证率为（）。
A．60％ B．20％ C．25％ D．40％4.某企业某种原料预计每天的最大耗用量16吨，平均每天的正常耗用量10吨，预计最长订货提前期6天，正常的订货提前期5天，则该企业保险储备量为（）吨。
A．50 B．23 C．80 D．205.某企业年赊销收入为720万元，信用条件为“2/10，n/30”时，预计有30％的客户选择现金折扣优惠，其余客户在信用期付款，变动成本率为60％，资金成本率为10％，则应收账款机会成本为（）元。
A．20800 B．14568 C．28800 D．156006.某企业采购今年所需材料的总支出是360万元，单位材料年存储成本4元，平均每次进货费用为1800元，A材料全年平均单价为40元。
假定满足经济进货批量基本模型的假设前提，那么A材料的经济进货批量为（）。
A．9000B．8500C．7000D．900007.假设某企业明年需要现金9600万元，已知有价证券的年利率为8％，将有价证券转换为现金的转换成本为每次150元，则最佳现金持有量和持有机会成本、固定转换成本分别是（）。
A．60万元；2.4万元；4.8万元 B．60万元；2.4万元；2.4万元C．80万元；2.4万元；2.4万元 D．80万元；4.8万元；2.4万元二、多项选择题1.下列公式中正确的有（）。
A．维持赊销业务所需资金＝应收账款平均余额×变动成本率B．应收账款平均余额＝平均日赊销额×平均收账天数C．应收账款机会成本＝应收账款平均余额×资金成本率D．维持赊销业务所需资金＝年赊销额/360×平均收账天数×变动成本率2.影响信用标准的基本因素包括（）。
中财管·闫华红基础班·【037】第六章 投资管理(9)
第四节证券投资管理四、债券投资（一）债券要素要素提示（1）面值到期还本额（2）票面利率利息=面值×票面利率（3）到期日持有期限（二）债券的价值1.债券价值含义（债券本身的内在价值）将在债券投资上未来收取的利息和收回的本金折为现值，即可得到债券的内在价值。
【提示】未来的现金流入的现值2.计算P183【例6－18】某债券面值1000元，期限20年，以市场利率作为评估债券价值的贴现率，目前的市场利率10%，如果票面利率分别为8%、10%和12%，【补充要求】计算债券的价值。
【答案】Vb＝80×（P/A,10%,20）+1000×（P,10%,20）=830.12(元)Vb＝100×（P/A,10%,20）+1000×（P,10%,20）=1000(元)Vb＝120×（P/A,10%,20）+1000×（P,10%,20）=1170.68(元)如果特指每半年支付一次利息，如何计算债券价值？Vb＝40×（P/A,5%,40）+1000×（P,5%,40）Vb＝50×（P/A,5%,40）+1000×（P,5%,40）Vb＝60×（P/A,5%,40）+1000×（P,5%,40）（三）债券价值的影响因素1.面值面值越大，债券价值越大（同向）。
2.票面利率票面利率越大，债券价值越大（同向）。
3.市场利率4.期限（四）市场利率及期限对债券价值的敏感性分析1、市场利率的影响P184【例6-20】假定现有面值1 000元、票面利率15%的2年期和20年期两种债券，当市场利率发生变化时的债券价值如表6-17所示。
表6－17 市场利率变化的敏感性单位：元市场利率债券价值（元）2年期债券20年期债券5% 1185.85 2246.30 10% 1086.4 1426.10 15% 1000 1000 20% 923.2 756.5 25% 856 605.10 30% 796.15 502.4结论：【例题9•判断题】一种10年期的债券，票面利率为10%；另一种5年期的债券，票面利率亦为10%。
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所有
二、销售定价管理
（一）销售定价管理的含义
销售定价管理是指在调查分析的基础上，选用合适的产品定价方法，为销售的产品制定最为恰当的售价，并根据具体情况运用不同价格策略，以实现经济效益最大化的过程。
（二）影响产品价格的因素
1.价值因素；
2.成本因素；
3.市场供求因素；
4.竞争因素；
5.政策法规因素。
（三）产品定价方法
1.以成本为基础的定价方法
【例题3·单项选择题】企业在生产能力有剩余的情况下，下列定价方法中属于可以作为增量产量的定价依据，但不能作为一般产品的定价依据的是（）
A.变动成本为基础的定价方法
B.固定成本为基础的定价方法
C.制造成本为基础的定价方法
D.完全成本为基础的定价方法
【答案】A
【解析】以变动成本为基础的定价方法由于它不包括固定成本，因此不能完全反映企业产品的真实价值消耗。
但企业在生产能力有剩余的情况下增加生产一定数量的产品所应分担的成本主要是变动成本，所以增量产量的定价依据可以利用变动成本为基础的定价方法。
（2）定价方法
①完全成本加成定价法: 就是在完全成本的基础上，加合理利润来定价。
种类计算公式备注
成本利润率
定价
因为: 单位利润＝单位成本×成本利润率,则有:
－适用税率
＋成本利润率）
（
单位成本
单位产品价格＝
1
1
可以保证全部生产耗
费得到补偿，但它很难
适应市场需求的变化，
往往导致定价过高或
过低。
并且，当企业生
产多种产品时，间接费
用难以准确分摊，从而
会导致定价不准确。
销售利润率
定价
因为: 单位利润＝单位价格×销售利润率,则有:
率
－销售利润率－适用税
单位成本
单位产品价格＝
1
【教材例题6-6】某企业生产甲产品，预计单位产品的制造成本为100元，计划销售10 000件，计划期的期间费用总额为900 000元，该产品适用的消费税税率为5％，成本利润率必须达到20％，根据上述资料，运用完全成本加成定价法测算的单位甲产品的价格应为：
或：
2405
120110000900000
100=⨯=％
－％）
＋（）＋（单位甲产品价格(元) 如果告知的是销售利润率：
②保本点定价法 要点 内容
备注 保本点
又称盈亏平衡点，是指企业在经营活动中既不盈利也不亏损的销售水平，在此水平上利润等于零。
采用这一方法
确定的价格是最低销售价格。
计算
公式
－适用税率
单位完全成本＝
－适用税率动成本单位固定成本＋单位变单位产品价格＝
11
推导原理: 利润＝0
价格×（1－税率）-单位固定成本-单位变动成本=0
【教材例题6-7】某企业生产乙产品，本期计划销售量为10000件，应负担的固定成本总额为250000元， 单位产品变动成本为70元，适用的消费税税率为5％，根据上述资料，运用保本点定价法测算的单位乙产品的价格应为：
100
5
170
10000250000
＝％
－＋单位乙产品价格＝(元)
要点 内容
含义
目标利润定价法是根据预期目标利润和产品销售量、产品成本、适用税率等因素来确定产品销售价格的方法。
计算
公式 －适用税率）
（产品销量本总额目标利润总额＋完全成单位产品价格＝
1⨯ 或－适用税率
全成本
单位目标利润＋单位完＝
1
【教材例题6-8】 某企业生产丙产品，本期计划销售量为10000件，目标利润总额为240000元， 完全成本总额为520000元，适用的消费税税率为5％，根据上述资料，运用目标利润法测算的单位丙产品的价格应为：
805110000520000
240000＝％）
－（＋单位丙产品价格＝⨯(元)
④变动成本定价法 要点 内容
备注 含义
变动成本定价法是指企业在生产能力有剩余的情况下增加生
产一定数量的产品所应分担的成本。
确定企业有剩余生产能力时，是否接受额外订单的价格。
计算公式 －适用税率
成本利润率）
（单位变动成本单位产品价格＝
11+⨯
【教材例题6-9】某企业生产丁产品，设计生产能力为12000件，计划生产10000件，预计单位产品的变动成本为190元，计划期的固定成本费用总额为950000元， 该产品适用的消费税税率为5％， 成本利润率必须达到20％。
假定本年度接到一额外订单，订购1000件丁产品，单价300元。
请问：该企业计划内产品单位价格是多少？是否应接受这一额外订单？
根据上述资料，企业计划内生产的产品价格为：
360
5120119010000950000＝％
－％）＋（）＋（＝计划内单位丁产品价格⨯(元)
24051201190＝％
－％）
＋（＝计划外单位丁产品价格⨯(元)
因为额外订单单价高于其按变动成本计算的价格，故应接受这一额外订单。
2.以市场需求为基础的定价方法
需求价格弹性系数含义
在其他条件不变的情况下，某种产品的需求量随其价格的升降而变动的程度，就是需求价格弹性系数。
计算
公式
/
/
p
p
Q
Q
E
∆
∆
=
式中：E——某种产品的需求价格弹性系数：
△P——价格变动量；△Q——需求变动量：
P——基期单位产品价格；
Q——基期需求量。
【提示】一般情况下，需求量与价格呈反方向变动，因此，弹性系数一般为负数。
价格确定的计算公式P=
α
α
Q
Q
P
式中：0
P
——基期单位产品价格；0
Q
——基期销售数量；
α——需求价格弹性系数绝对值的倒数；P——单位产品价格；
Q——预计销售数量。
【提示】这种方法确定的价格，是使产品能够销售出去的价格。
如果高出该价格，产品就不能完全销售出去。
【教材例题6-10】某企业生产销售戊产品，20×8前三个季度中，实际销售价格和销售数量如表6-5所示。
若企业在第四季度要完成4000件的销售任务，那么销售价格应为多少？ 项目 第一季度 第二季度 第三季度 销售价格（元） 750 800 780 销售数量（件）
3859
3378
3558
根据上述资料，戊产品的销售价格的计算过程为：
87.10667
.01246
.0750/)750800(3859/)38593378(1-=-=--=
E
13.2025
.00533
.0800/)800780(3378/)33783558(2-=-=--=
E
2213
.287.1221-=--=+=
E E E 2
1211=-==
E α 64.7354000
3558780)
2/1()2/1(|)
|/1(|)
|/1(00=⨯==E E Q Q p P （元）
即第四季度要完成4000件的销售任务，其单位产品的销售价格为735.64元。
（2）边际分析定价法
结论：当边际利润等于零，边际收入等于边际成本，那么，利润将达到最大值。
此时的价格就是最优销售价格。
【提示】当收入函数或成本函数为离散型函数时，可以通过列表法，分别计算各种价格与销售量组合下的边际利润，那么，在边际利润大于或等于零的组合中，边际利润最小时的价格就是最优售价。
【例题4·单项选择题】按照边际分析定价法，当收入函数和成本函数均可微时（）。
A.边际利润为0时的价格就是最优售价。
B.边际利润大于0时的价格就是最优售价
C.边际利润最大时的价格就是最优售价
D.边际利润为1时的价格就是最优售价
【答案】A
【解析】按照微分极值原理，如果利润函数的一阶导数等于零，即边际利润等于零，边际收入等于边际成本，那么，利润将达到最大值。
此时的价格就是最优销售价格。
策略说明
折让定价策略含义
折让定价策略是指在一定条件下，以降低产品的销售价格来刺激购买者，从而达到扩大产品销售量的目的。
种类
价格的折让主要表现是折扣，一般表现为单价折扣、数量折扣、推广折扣和季节折扣等形式。
心理定价策略含义
心理定价策略是指针对购买者的心理特点而采取的一种定价策略，主要有声望定价、尾数定价、双位定价和高位定价等。
种类
声望定价，是指企业按照其产品在市场上的知名度和消费者中的信任程度来制定产品价格的一种方法。
一般地，声望越高，价格越高，这就是产品的“名牌效应”。
尾数定价，即在制定产品价格时，价格的尾数取接近整数的小数（如199.9元）或带有一定谐音的数（158元）等。
一般只适用于价值较小的中低档日用消费品定价。
双位定价，是指在向市场以挂牌价格销售时，采用两种不用的标价来促销的一种定价方法。
这种策略适用于市场接受程度较低或销路不太好的产品。
高位定价，即根据消费者“价高质优”的心理特点实行高标价促销的方法。
但高位定价必须是优质产品，不能弄虚作假。
组合定价含义组合定价策略是针对相关产品组合所采取的一种方法。