货币供应量与股市、汇率、石油和黄金价格的关系

货币供应量与股市、汇率、期货（石油）和黄金价格

一、货币供应量与股市

1、货币供应量与股价的关系机制

货币供应量与股价一般呈正比关系，即货币供应量增大使股票价格上升。反之，货币供应量缩小则使股票价格下降，但在特殊情况下又有相反的作用。

货币供应量对股价的正比关系有三种表现：

（1）货币供给量增加，一方面可以促进生产，维持物价水平，阻止商品价格的下降，另一方面使得股票的需求增加，促进股票市场繁荣。

（2）货币供给量增加引起社会商品价格较小幅度的上涨（大幅上涨则会通货膨胀不利股市）使股份公司利润增加，促进股票需求增加，股票价格相应上涨。（3）货币供给量持续增加，则可能形成大量游资，而股市是吸纳游资的主体市场，从而引起股票价格上涨。

由此可见，货币供给量的增减是影响股价升降的重要原因之一。当货币供给量增加时，部分货币供应量从实体经济中分流，投入到股票市场，从而抬高股价；反之，如果货币供给量少，分流进入股票市场的货币供给量降低，股票投资就会减少，股市陷入低迷状态，因而股价也必定会受到影响。

当恶性通货膨胀的出现，破坏了社会经济方向盘行的正常状态，社会经济的物质生活资料生产、流转、分割、配置的环节受到阴阻滞，于是导致了经济的衰退和失业率的上升。为了摆脱经济衰退，政府实施积极的财政和货币政策，扩大货币供应量，又进一步增强了物价上升的动力。这种经济停滞和通货膨胀并存，货币供应量和经济增长率、就业率呈相反方向运动的现象，就是所谓的“滞胀”，这也就是货币供应量与股票价格负相关的一种表现。

从20世纪30年代以来美国经济金融演化的历史逻辑来看，货币供应量是支撑股市的重要前提条件。

二、货币供应量与汇率

信用货币存量的增长大于社会商品和服务量增长之间的差额形成了信用泡沫的来源。

出现较严重的信用泡沫会产生两种结局：一是货币属性的内部修正，即利用通化膨胀消解信用泡沫的生长；二是创造一个能够蓄积（储蓄和积藏）信用泡沫的机制，这一机制应具有一定的稳定性。

当今时代与20世纪七八十年代相比发生了很大变化，过去可采用扩张财政政策和激进的货币政策，并开拓货币（汇率）市场、商品（期货）市场和推动资本市场的发展，构建信用泡沫的蓄水池，以解决能货膨胀问题。但是现在，一些工业化国家先后出现货币政策失灵现象，信用泡沫的蓄水池已经难以容纳新产生的泡沫。

三、货币供应量与期货（石油）

石油贸易是目前全球最大宗的商品贸易。美国作为世界头号经济强国，独占世界上25%左右的石油消费。因此，在此讨论的货币供应量指的是美元的货币供应量。

一般来说，美元的货币供应量与国际石油期货价格呈同向变动关系。美元货币发行量增加，物价水平总体呈上升趋势，在石油产能达到全球需求极限的情况下，将推动石油价格上涨并带动石油期货价格上扬；其次，当货币供应量持续大幅增加、部分货币供应量分流进入金融投资市场，金融市场波动或石油市场供需不稳定预期出现时，在金融投资市场流动的短期资本会炒作石油期货及其衍生金融投资工具，形成石油期货及衍生金融投资工具价格的大幅波动。

在超宏观联动框架下，美元货币供应量变动对油价的影响通过美元汇率变化和信用泡沫导致的游资在不同投资市场之间的频繁活动体现现出来。

2002年初，欧元进入流通领域，国际货币体系中首次出现了能与美元抗衡的货币。同时，在反恐和货币地位保卫压力下，美国出现了前所未有的艰难阶段，贸易赤字和联邦预算赤字出现了创纪录的增长，加快了美元对欧元等主要货币贬值的速度，进一步推动了以石油为基础的资源性产品的价格上涨。

在今后很长一段时间内，如果美国因战略反恐等因素形成的双高赤字不能缓解，那么美元汇率仍然是推动石油价格上涨的动力之一。

四、货币供应量与黄金价格

通常认为，货币供应量的变动方向与黄金价格的变动方向一致：货币供应量增加，利率水平相应下降，该货币的汇率水平下降，根据汇率与金价的反向变动机制，黄金价格上升；货币供应量减少，利率水平相应提高，汇率水平随之提高，从而推动黄金价格下降。在实际的货币供应量与黄金价格关系机制，这种机制发生机制的条件十分严格。

1、在国际地缘政治、国际经济形势发展稳定，并且通货膨胀率较低的条件下，紧缩货币政策的利率水平提高，会形成一定程度的黄金价格水平下降。

2、在国际地缘政治、国际经济形势发展稳定，但产生了通货膨胀率预期的条件下，紧缩货币政策的利率水平提高，不一定形成黄金价格下降的机制。

3、在国际地缘政治、国际经济形势发展动荡时，紧缩货币政策的利率水平变化与黄金价格机制关系弱化，黄金价格总体呈上升趋势。

对于货币供应量与黄金价格关系来说，超过实体经济需要量的那部分货币供应量形成游资，游资对黄金价格产生影响是有前提条件的，其前提条件是该层面之上的因素相对稳定。只有在国际政治、国际经济和国际金融形势是常态的情况下，没有出现恶性通货膨胀预期发生，利率的波动才会通过短期资本融资成本的变化及相应的投资预期形成黄金价格的波动。