人民币汇率变化的影响因素及趋势分析

人民币汇率变化的影响因素及趋势分析

Analysis of the influence factors and trend of changes of RMB exchange rate

摘要：汇率作为经济发展和国际贸易的中间载体，是微观金融市场的交易对象，同时它也是衡量某一个国家经济贸易的重要综合性价格指标，对国家在国际经济活动中起着重要作用。随着经济全球化的进程，中国的经济和国际贸易取得重大发展，人民币汇率问题是当前的一个热点研究话题。本文旨在基于所学相关基础理论知识和文献资料来分析人民币汇率变化的影响因素，以及探讨其变化趋势。关键词：人民币汇率；影响因素；变化趋势

Abstract：As the intermediate in international trade and promotion of economic development, exchange rate is the transaction object of micro financial market. Meanwhile, it is an important comprehensive price index to measure the economy and trade of one country, and plays a vital role in international economic activities for the country. With the process of economic integration, the economy and international trade of China have made great achievements, and the issue of RMB exchange rate becomes the hot topic at the present. The purpose of this paper is to analyze the influence factors of changes of RMB exchange rate on the basis of literature materials and relevant fundamental theories, and further probe the trend of changes.

Key words: RMB exchange rate; influence factors; trend of changes

一、引言

随着经济全球化进程的发展，各国之间在经济贸易上的往来也越来越频繁，从而也推进了国际经济和贸易的发展。汇率是国际经济贸易中的一个重要术语，因为作为经济发展和国际贸易的中间载体，它是微观金融市场的交易对象，同时它也是衡量某一个国家经济贸易的重要综合性价格指标，对国家在国际经济活动中起着重要作用。而当下的中国，在国际经济贸易的地位也日趋上升，所以人民币汇率问题也就成为当前的一个热点研究话题。基于本学期所学外贸理论知识和文献资料，本文旨在分析人民币汇率变化的影响因素，以及探讨其变化趋势。

二、汇率的定义

汇率，亦称“外汇行市”或“汇价”，是国与国之间的货币比价，也可以说是两种不同货币之间的比价。通俗地说就是一国的货币可以兑换多少另一国的货

币（季燕霞，2011；34）。由于世界各国货币的名称不同，币值不一，所以一国货币对其他国家的货币要规定一个兑换率，即汇率。

三、人民币汇率的现状

2005年7月21日，中国人民银行宣布美元兑人民币官方汇率由8.27调整为8.11，人民币升幅约为1.9 %。央行同时宣布，废除原单盯美元的汇率安排，开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。2008年4月10日，中国外汇交易中心公布，银行间外汇市场美元兑人民币汇率中间价为6.9920，而下半年的全球金融风暴使得人民币对美元汇率重新挂钩维持在6.8左右（杨军成，2010；24）。由此可见，尽管在金融危机时出现校服贬值，但总体上，人民币的升值步伐不断加快，人民币兑美元汇率屡创新高，呈现出了一路加速升值的单边走势。

2012年6月19日，中国人民银行宣布，为了进一步推进人民币汇率形成机制改革，将制度调整为全球金融危机之前的浮动汇率制度，同时参考一篮子货币。汇率由市场确定，一篮子货币作为参考以保持灵活性，增强人民币汇率弹性。人民币汇价自2012年以来一改此前单边走高势头出现了持续回落。2012年9月13日，中国对外汇交易中心公布的银行间外汇市场美元对人民币汇率的中间价为一美元兑人民币6.3266元（刘青，田媛，2012；22）。由此可见，尽管人民币汇价出现了持续回落的势头，不再是单边走势，但是人民币汇率的现状还是在不断地在改善，人民币贬值的预期也在不断消散。

四、人民币汇率变化影响因素

为什么一国的货币汇率会有波动？其影响因素是什么？根据较早有关汇率决定理论的研究，决定因素包括价格水平、利率基础、货币供应量、国民收入、外汇储备等（孙音，2010；116）。由此可见，汇率作为一个国家货币的对外价格，正如商品的价格波动一样，汇率的波动也受诸多因素的影响。

（一）利率基础

利率水平高低会影响一国金融资产的吸引力。而一国利率相对于其他国家利率水平的上升，不是一定会引起本币升值，若本国利率水平的变化引起资本市场

上资产价格发生变化，改变资本流动的方向会影响到本币币值的变化。因此，人民币利率对于汇率水平的中短期影响结果是未知的，要看最终的实证结果，关键是看利率变化对于资本流动和资本市场资产价格变化哪个产生的影响更大（孙音，2010；117）。从我国的情况看，国内金融市场的不发育，人民币有限度的可兑换，使得利率对于资金流动的作用大打折扣，短期资本难以自由出入我国国内市场，且完成套利过程的成本较高。而外商直接投资则更缺乏套利的动机，同时，因为人民币利率走高是国内货币紧缩的表现，限制了国内吸收外资的配套能力从而制约了资本的流入。因此，利率的差异基础也是影响货币利率的因素。

（二）外汇储备和国际收支状况

货币状况决定于经济状况，经济状况好，货币就好。在货币状况中，外汇供求的状况最直接关系到汇价的稳定，而决定外汇供求状况的则是国际收支状况，国际收支状况中最重要的又是国际贸易。国际收支状况是否一定影响到汇率，主要是看国际收支逆差还是顺差。国际贸易的较大顺差是人民币保持强势货币地位的基本条件。外汇市场的供求短期内可能会受人们的心理因素影响，从一段较长的时期看，外汇市场供求主要是由一国的国际收支状况、特别是一国的自主性交易状况决定的（黄盛，2006；13）。由于目前人民币汇率是由市场供应关系决定的，而外汇市场供求又是国际收支活动的最终表现。因此，我国的国际收支状况和外汇储备对决定人民币汇率走势起着重要作用。

（三）货币供应和通货膨胀

通货膨胀是一种价格不断上涨的过程，这也意味着一国货币在不断贬值，它同时作用于在外汇市场上的表现为该国货币汇率不断走低。如果一国的货币发行量过大，则意味着该国的货币趋于贬值，同时体现为国内购买力的降低，在其他条件不变的前提下，货币对内贬值，也必然导致对外贬值（刘青，田媛，；23）。当一国发生通货膨胀，该国货币所代表的价值量减少，其实际购买力下降，对外比价下跌。两国的货币供应增长率差异也是重要影响因素，但货币供应增长率差异实际上会间接影响两国通货膨胀差异，只是通货膨胀率的改变时间上会存在一定的滞后。所以，货币供应和通货膨胀对货币汇率有一定的影响。

（四）国家汇率政策和对外汇市场的干预

从以上人民币汇率的现状的变化可以看出国家的汇率政策既有外汇管理体