中国医疗健康产业概览报告 共38页
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数据来源：渤海证券研究所
天泽源投资 医药工业保持着高速增长—收入和利润
SKY INFINITY
数据来源：WIND
天泽源投资 重点子行业成长性—化学原料药
SKY INFINITY
化学原料药行业近4年的复合增长率约为22%。由于该行业原材料和产品价格大起大落，使得该行业的利 润增幅也波动较大。
化学原料药行业近年收入及利润增长情况：
SKY INFINITY
新农合和城镇居民基本医疗保险体系的建立，将带来医药产业3296亿元的增量。
数据来源：渤海证券研究所
天泽源投资 医疗健康产业前景广阔
SKY INFINITY
数据来源：申银万国证券研究所
天泽源投资 SKY INFINITY
5.资本市场表现
天泽源投资 在一级市场受投资界青睐
SKY INFINITY
数据来源：中国经济信息网
天泽源投资 重点子行业成长性—生物制药
SKY INFINITY
生物制药行业近年年增长率均在20%以上，4年复合增长率为26%。 生物制药行业近年收入及利润增长情况：
数据来源：中国经济信息网
天泽源投资 重点子行业成长性—医疗器械
SKY INFINITY
医疗器械行业整体增长速度非常迅猛，近4年复合增长率高达36%，高于医药行业整体水平。 医疗器械行业近年来销售收入及利润增长状况：
+
医疗服务
= 大健康产业
健康管理 休闲健身 营养保健 咨询服务 人才服务 培训考试
天泽源投资 SKY INFINITY
2.行业特征、结构
天泽源投资 医疗健康产业特征
SKY INFINITY
产品为刚性需求产品， 行业为弱周期行业，并
且成长空间巨大。
产品关系到国计民生， 企业承担风险相当大。
生物制品 医疗器械
医药商业 中药
医疗服务
天泽源投资 SKY INFINITY
4.行业发展前景
天泽源投资 医疗健康产业自然驱动力
SKY INFINITY
医疗健康产业的自然驱动力（即非政策因素）主要为3个：1、老龄化；2、城镇化；3、健康意识增强。
数据来源：中金
天泽源投资 医药政策对医疗健康产业的拉动
源自文库
中药
包括中成药、中药饮片、植物提取、中药材。
生物制品
依据免疫学原理或生物工程技术利用微生物或寄生虫及其代谢物质或免疫应答物 质制备的一类生物制剂，包括血液制品、疫苗、诊断试剂、重组药物。
医疗器械
是指单独或者组合使用于人体的仪器、设备、器具 、材料或者其他物品。
天泽源投资 狭义医疗健康产业各子行业介绍
医药工业
医药服务
化学 原料
药
化学 制剂
生物 制品
中药
医疗 器械
医药 商业
研发 外包
医疗 服务
医疗健康产业
天泽源投资 狭义医疗健康产业各子行业介绍
SKY INFINITY
化学原料药
以化学加工手段获得的原料为主，供应生产成品药的原料，包括VE、VC等大 宗原料药和辛伐他汀等特色原料药。
化学制剂
药品的活性成分是化学合成药物，即西药。
SKY INFINITY
医药商业
即医药流通业，包含医药批发和医药零售。
研发外包
类似于软件外包，CRO（合同研究机构）为制药企业提供药物研发中的某些研 发甚至生产工作。
医疗服务
提供医疗服务，如医院、诊所等。该行业典型上市公司如通策医疗，提供口腔护 理服务。
天泽源投资 广义医疗健康产业界定
SKY INFINITY
企业众多，但行业集中 度低；整个A股医药上市 公司总市值低于美国辉
瑞。
产业特征
行业受国家政策影响巨 大，如药品降价、新医
改等政策。
行业下游客户群体政府 、医院拥有相当强的话
语权。
行业成长性好，易受风 投青睐。
天泽源投资 医疗健康总体产业链
SKY INFINITY
医药健康产业链最主要的两个特征为：1、药品必须要通过医药批发公司才能销售；2、医院是非常强势的 终端，约占药品销售额75%左右的份额。
广义医疗健康产业即大健康产业不仅包括医药、医疗直接相关的产业活动，还包括围绕医药、医疗活动有 关的边缘性产业，如制药设备、包装资料、人才服务等产业活动，它综合性极强，囊括了制造、IT、流 通、服务、教育等诸多领域。
制造经营
医药 医疗器械 保健品 食品饮料 制药设备 包装材料 化妆品
医药制造
毛利率：40% 净利率：10%
医药流通
毛利率：5-6% 净利率：0.5%
毛利率 45%
医院
零售药房
毛利率：20% 净利率：2%
天泽源投资 SKY INFINITY
3.行业成长性、盈利性
天泽源投资 医疗健康保持着高速增长—与GDP对比
SKY INFINITY
中国医药工业过去9年的平均增长率为19.31%，基本是GDP增长率的2倍。
天泽源投资 医药工业结构
SKY INFINITY
根据2019年各子行业产值数据，医药工业中，化学制剂占29%，中药占26%，化学原料药占24%，医疗器 械占12%，生物制品占8%。
天泽源投资 不同终端的销售结构
SKY INFINITY
数据来源：申银万国证券研究所
天泽源投资 产业价值链结构
SKY INFINITY
数据来源：中国经济信息网
天泽源投资 医药行业各子行业上市公司毛利率
SKY INFINITY
化学制剂、中药保持着较高的毛利率水平。
毛利率（%）
45 40 35 30 25 20 15 10
5 0
2003
医药行业各子行业毛利率对比（%）
2004
2005
2006
数据来源：WIND
2007
医药生物整体 化学原料药 化学制剂
数据来源：中国经济信息网
天泽源投资 重点子行业成长性—化学制剂
SKY INFINITY
化学制剂行业近4年的复合增长率约为20%。 化学制剂行业近年收入及利润增长情况：
数据来源：中国经济信息网
天泽源投资 重点子行业成长性—中药
SKY INFINITY
中药行业近4年的复合增长率约为19%。 中药行业近年收入及利润增长情况：
天泽源投资 SKY INFINITY
一、行业界定 二、行业特征、结构 三、行业成长性、赢利性 四、行业发展前景 五、资本市场表现 六、附录
目录
天泽源投资 SKY INFINITY
1.行业界定
天泽源投资 狭义医疗健康产业界定
SKY INFINITY
指与医药产销及医疗服务直接相关的产业活动，总体分医药工业和医药服务，其中医药工业包含五大子行 业；医药服务包含医药商业、研发外包、医疗服务。
天泽源投资 医药工业保持着高速增长—收入和利润
SKY INFINITY
数据来源：WIND
天泽源投资 重点子行业成长性—化学原料药
SKY INFINITY
化学原料药行业近4年的复合增长率约为22%。由于该行业原材料和产品价格大起大落，使得该行业的利 润增幅也波动较大。
化学原料药行业近年收入及利润增长情况：
SKY INFINITY
新农合和城镇居民基本医疗保险体系的建立，将带来医药产业3296亿元的增量。
数据来源：渤海证券研究所
天泽源投资 医疗健康产业前景广阔
SKY INFINITY
数据来源：申银万国证券研究所
天泽源投资 SKY INFINITY
5.资本市场表现
天泽源投资 在一级市场受投资界青睐
SKY INFINITY
数据来源：中国经济信息网
天泽源投资 重点子行业成长性—生物制药
SKY INFINITY
生物制药行业近年年增长率均在20%以上，4年复合增长率为26%。 生物制药行业近年收入及利润增长情况：
数据来源：中国经济信息网
天泽源投资 重点子行业成长性—医疗器械
SKY INFINITY
医疗器械行业整体增长速度非常迅猛，近4年复合增长率高达36%，高于医药行业整体水平。 医疗器械行业近年来销售收入及利润增长状况：
+
医疗服务
= 大健康产业
健康管理 休闲健身 营养保健 咨询服务 人才服务 培训考试
天泽源投资 SKY INFINITY
2.行业特征、结构
天泽源投资 医疗健康产业特征
SKY INFINITY
产品为刚性需求产品， 行业为弱周期行业，并
且成长空间巨大。
产品关系到国计民生， 企业承担风险相当大。
生物制品 医疗器械
医药商业 中药
医疗服务
天泽源投资 SKY INFINITY
4.行业发展前景
天泽源投资 医疗健康产业自然驱动力
SKY INFINITY
医疗健康产业的自然驱动力（即非政策因素）主要为3个：1、老龄化；2、城镇化；3、健康意识增强。
数据来源：中金
天泽源投资 医药政策对医疗健康产业的拉动
源自文库
中药
包括中成药、中药饮片、植物提取、中药材。
生物制品
依据免疫学原理或生物工程技术利用微生物或寄生虫及其代谢物质或免疫应答物 质制备的一类生物制剂，包括血液制品、疫苗、诊断试剂、重组药物。
医疗器械
是指单独或者组合使用于人体的仪器、设备、器具 、材料或者其他物品。
天泽源投资 狭义医疗健康产业各子行业介绍
医药工业
医药服务
化学 原料
药
化学 制剂
生物 制品
中药
医疗 器械
医药 商业
研发 外包
医疗 服务
医疗健康产业
天泽源投资 狭义医疗健康产业各子行业介绍
SKY INFINITY
化学原料药
以化学加工手段获得的原料为主，供应生产成品药的原料，包括VE、VC等大 宗原料药和辛伐他汀等特色原料药。
化学制剂
药品的活性成分是化学合成药物，即西药。
SKY INFINITY
医药商业
即医药流通业，包含医药批发和医药零售。
研发外包
类似于软件外包，CRO（合同研究机构）为制药企业提供药物研发中的某些研 发甚至生产工作。
医疗服务
提供医疗服务，如医院、诊所等。该行业典型上市公司如通策医疗，提供口腔护 理服务。
天泽源投资 广义医疗健康产业界定
SKY INFINITY
企业众多，但行业集中 度低；整个A股医药上市 公司总市值低于美国辉
瑞。
产业特征
行业受国家政策影响巨 大，如药品降价、新医
改等政策。
行业下游客户群体政府 、医院拥有相当强的话
语权。
行业成长性好，易受风 投青睐。
天泽源投资 医疗健康总体产业链
SKY INFINITY
医药健康产业链最主要的两个特征为：1、药品必须要通过医药批发公司才能销售；2、医院是非常强势的 终端，约占药品销售额75%左右的份额。
广义医疗健康产业即大健康产业不仅包括医药、医疗直接相关的产业活动，还包括围绕医药、医疗活动有 关的边缘性产业，如制药设备、包装资料、人才服务等产业活动，它综合性极强，囊括了制造、IT、流 通、服务、教育等诸多领域。
制造经营
医药 医疗器械 保健品 食品饮料 制药设备 包装材料 化妆品
医药制造
毛利率：40% 净利率：10%
医药流通
毛利率：5-6% 净利率：0.5%
毛利率 45%
医院
零售药房
毛利率：20% 净利率：2%
天泽源投资 SKY INFINITY
3.行业成长性、盈利性
天泽源投资 医疗健康保持着高速增长—与GDP对比
SKY INFINITY
中国医药工业过去9年的平均增长率为19.31%，基本是GDP增长率的2倍。
天泽源投资 医药工业结构
SKY INFINITY
根据2019年各子行业产值数据，医药工业中，化学制剂占29%，中药占26%，化学原料药占24%，医疗器 械占12%，生物制品占8%。
天泽源投资 不同终端的销售结构
SKY INFINITY
数据来源：申银万国证券研究所
天泽源投资 产业价值链结构
SKY INFINITY
数据来源：中国经济信息网
天泽源投资 医药行业各子行业上市公司毛利率
SKY INFINITY
化学制剂、中药保持着较高的毛利率水平。
毛利率（%）
45 40 35 30 25 20 15 10
5 0
2003
医药行业各子行业毛利率对比（%）
2004
2005
2006
数据来源：WIND
2007
医药生物整体 化学原料药 化学制剂
数据来源：中国经济信息网
天泽源投资 重点子行业成长性—化学制剂
SKY INFINITY
化学制剂行业近4年的复合增长率约为20%。 化学制剂行业近年收入及利润增长情况：
数据来源：中国经济信息网
天泽源投资 重点子行业成长性—中药
SKY INFINITY
中药行业近4年的复合增长率约为19%。 中药行业近年收入及利润增长情况：
天泽源投资 SKY INFINITY
一、行业界定 二、行业特征、结构 三、行业成长性、赢利性 四、行业发展前景 五、资本市场表现 六、附录
目录
天泽源投资 SKY INFINITY
1.行业界定
天泽源投资 狭义医疗健康产业界定
SKY INFINITY
指与医药产销及医疗服务直接相关的产业活动，总体分医药工业和医药服务，其中医药工业包含五大子行 业；医药服务包含医药商业、研发外包、医疗服务。