煤炭价格到底由什么决定及未来走势预测

一、煤价历史

（一）电煤市场化改革进程回顾

1993年以前，我国煤炭行业基本上是计划经济，对煤炭价格实行的是政府定价，总体是煤炭价格低于价值，煤炭企业依靠政府补贴才能维持简单再生产。1993年以后，国家逐步放开了煤炭价格，总体经历了四个阶段。

第一阶段是1993年到1995年。其间1993年到1994年国家分两步放开了煤炭价格。由于煤炭、电力企业改革的不同步，价格争议不断，从1994年国家又开始对电煤“放而不开”，确定电煤价格上涨幅度，进一步明确了对全国电煤实行指导价。

第二阶段是1996年到2001年。其间国家试图建立一种“煤电价格联动”机制，对电价实行的是“顺价”政策，即国家确定一个煤炭指导价，电力价格相应提高，使电力企业消化因煤价提高而增加的成本。但在实际操作中并末真正“联动”。1997年以来，计划内电煤价格下跌，按照“煤电价格联动”设计的初衷，电价应该下调，然而实际上是，电价在1994年至2001年的7年中只涨不落，电煤价格却一路下滑，“煤电价格联动”的政策也就不了了之。

第三阶段，是从2002年到2004年6月。国家从2002年起取消了电煤指导价，实行市场定价。其间，由于国家经济的发展对煤炭的需求增长，煤炭价格开始恢复性上涨，但电价没有放开，电煤供应没有完全走向市场，国家不得不在每年的煤炭订货会上对煤电两个行业进行协调，又在取消“指导价”后出现了“协调价”，虽然在实际操作中有“计划”和“市场”两种价格，但

并末用“文件”的形式确定下来。

第四阶段，是从2004年至今，国家重新启动“煤电价格联动”，并形成一整套政策和机制。此次“煤电价格联动”是源于国办发[2004]47号文。47号文件最大突破是“电煤价格不分重点内外，均由供需双方协商确定”。此后出台的“煤电价格联动”方案出是电价随着煤价动。从此，煤价完全市场化。在随后的几年中，由于煤炭价格的过快上涨，虽然发改委屡次出台《电煤价格临时性干预通知》，但对市场煤炭价格的约束力越来越小，基本可以忽略不计了。

（二）历史走势分析

从1993年煤炭价格逐步放开到现在，我国煤炭市场一直存在重点煤炭订货合同价格（计划价）与煤炭交易合同价格（市场价）两种价格形式，绝大部分时段是市场价高于计划价。由于市场价更能反映煤炭市场真实的供给和需求情况，我们以市场价作为分析的对象。以秦皇岛港发热量为5800～6000大卡煤炭当年度的最高平仓价为分析对象。

1993年至1997年是煤炭价格第一波上涨周期，煤炭价格由116元上涨至176元，五年间价格涨幅为51.72%。

1998年至2000年经历了一波下降周期，自176下降至140元，下降幅度为20.45%。

2001年煤炭价格开始回升，2002年价格基本上与1997年持平。

2003年开始快速上涨，2006-2007年涨到300-400元。

2001年至2008年7月达到本轮上涨周期的最高点1100元，八年间

价格涨幅达到585%。特别是2007年至2008年7月，一年的时间，煤炭价格上涨超过一倍。

（投资带动的煤炭需求催生煤炭股这段量增价涨的煤炭股行情，这个期间投资煤炭无疑都是大赢家）

2008年7月到达顶峰之后，煤炭价格一路回落，至2008年底几乎跌回2007年的水平，2009年上半年煤价小幅回升。

2009年煤炭价格后续走势实际就是V型反转，并在4万亿的刺激下一直高位震荡，发改委不得不限制煤价，每年都搞合同煤。市场价长期高位500元左右。

2010年煤炭价格在投资项目大面积开工的刺激下不断冲高，爬升到600~850元区间

2011年煤炭价格仍然高烧不退，在700-850元之间高位震荡，电厂合同煤要便宜200元左右。

2012年以来，随着投资刺激过去，宏观经济下滑煤炭价格不断回落，港口价从800多元回落到600多元区间。

二、煤炭供求决定价格

以经济学最基本的规律来看，供求关系是决定商品价格变化的根本因素。煤炭作为一种基础性资源类商品，同样符合这一基本规律。那么，要研究煤炭价格走势，就要从煤炭的供给和需求两个方面进行分析。

（一）经济增长决定煤炭需求

拉动煤炭需求增长的最根本的原因是经济的增长。专业人士对经济增

长进行分析普遍采用的GDP增长率的数据，考虑到中国GDP统计的种种弊端，比如其真实性问题就经常为人所诟病，我们选取了与经济增长联系最为密切的发电量的数据。因为电力不存在库存的情况，造假的可能性最小，也是最为真实的经济数据。

1993年～2008年煤炭和电力消耗量

煤炭和电力消耗增长率走势图

注：上述图表数据来源于中国国家统计局网站《中国统计年鉴》。

从煤炭和电力消耗增长率走势图可以看出以下规律：

其一，煤炭消耗量的增长率变化与电力消耗量的增长率变化趋势基本一致。

其二，煤炭消耗量的变化比发电量的变化更为剧烈。

在1994年至1998年的经济下滑周期中，煤炭消耗量的下滑幅度较

发电量的下滑幅度更大。1997年发电量增长率由上年度的7.39%下降为4.83%，煤炭消耗量则由正转负，为-3.79%。1998年发电量增长率下降至2.78%，而煤炭消耗增长率则变为-7.01%。

在1999年至2001年的经济复苏周期中，1999年和2000年，发电量已经开始回升，但煤炭消耗量仍然在下滑，只是下滑的幅度在变小，从2001年才开始缓慢回升。

在2002年至2007年的经济繁荣周期中，发电量增长率持续保持在10%以上的高位，煤炭消耗增长率在2003年达到23.88%之后有所下滑，但年均增长率保持在12%以上。

从以上分析可以看出，煤炭消费量主要与发电量（宏观经济）的增长速度关联度较高，宏观经济的增长速度，在较大程度上决定了煤炭行业的景气程度。（而且有1.5~2倍的乘数效应）

（二）固定资产投资是煤炭供给的重要因素

煤炭供给量的增长主要取决于新增煤炭产能的增加，即新煤矿的投产，或老煤矿通过技改提升产能，这一切均可以通过煤炭行业固定资产投资额及其增长率反映出来。

1996年～2008年煤炭行业固定资产投资增长率

年份投资额增长率

1996年216.54 14.34%

1997年266.03 22.85%