2019年乙二醇行情回顾、供应需求展望、2020年乙二醇供需平衡表预测

2019年乙二醇实际投产产能远远不如市场预期。国内仅新疆天盈、新疆天业两套装置合计 25万吨/年产能完成投产，内蒙古兖矿荣信仅在12月份存在试车计划，真正量产或许要等到明年 春节之后。
外盘方面，美国成为全球乙二醇扩能的主力军。马来西亚石油新装置虽在3月投产，但因爆 炸事件导致年内一直处于调试状态，实际释放产量有限，真正实现量产仍要等至明年一季度。
与此同时，国内的产量有了较为明显的增长，2019年1-11月我国乙二醇产量698.8万吨，较 去年同期增长12.19%。2019年乙二醇进口依存度预计在56.3%，较2018年下降2.4个百分点。
资料来源：CCF，wind，光大期货研究所
2019年乙二醇供应情况回顾
国内乙二醇供应格局变化（万吨）
500 450 400 350 300 250 200 150 100 50
2019年乙二醇行情回顾、供应需求展望、2020年乙二醇 供需平衡表预测
目录 1、乙二醇2019年行情回顾——弱预期主导业者行为，强现实不时泛起浪花 2、乙二醇供应展望——大炼化来势汹汹，煤制供应与进口量仍存变数 3、乙二醇需求展望：聚酯需求稳步增长，纺织品出口展现韧性，需求端维持中性 4、2020年乙二醇供需平衡表预测：前紧后松；若煤制按期投产则难逃过剩命运 5、2020年乙二醇操作建议：价格围绕煤制成本附近宽幅震荡，把握节奏做空
资料来源：CCF，wind，光大期货研究所
国内乙二醇产能结构变化
100% 80% 81.0% 80.0% 75.0% 70.0% 67.0% 59.6% 58.3% 60% 40.4% 41.7% 40% 19.0% 20.0% 25.0% 30.0% 33.0% 20% 0%
乙烯路线产能占比 煤制路线产能占比
2018-2019年不同品种自沙特进口量变化（万吨）
400
372.37 348.48
2.3
2.1
300
1.9 1.7
1.5
200
171.77
1.3
100
88.03108.63
131.77
39.75 37.22
1.1
85.98
0.9
61.66
0.7
0.5
0
LLDPE
HDPE
LDPE
国内乙二醇产量结构变化
100% 80% 60% 40% 20%
75.02% 24.98%
66.66% 33.34%
61.89% 38.11%
0% 2017年
2018年 2019年1-11月
乙烯路线产量占比 煤制路线产量占比
2020年乙二醇供应展望
内盘
地区 辽宁
企业 恒力石化
产能（万 吨） 90
投产时间 2020年Q1
企业
产能（万吨/年）
新疆天盈
15
新疆天业（扩能）10
兖矿荣信
40
合计
65
Yansab（扩能） 14
Axiall/乐天
70
马来西亚石油 75
Sasol
30
MEGlobal
75
合计
264
投产时间 2019年1月 2019年8月 2019年12月试车
2019年初 2019年2月 2019年3月 2019年6月 2019年10月
备注 原计划2019年投产
浙江 浙江石化
75
2020年Q1 原计划2019年投产
山西 山西立恒沃能化工 30
2020年
原计划2019年投产
内蒙古 建元煤焦化
26
2020年
原计划2019年投产
山西 山西襄矿泓通
20
2020年
原计划2019年投产
陕西 延长石油
10
2020年
原计划2019年投产
陕西 渭河彬州化工
30
2020年
原计划2019年投产
广东 河南 新疆
中科炼化
40
永城永金二期
20
新疆天业十户滩项目 60
2020年初 2020年Q1 2020年Q2
湖北 湖北三宁化工
40
2020年Q2
辽宁 恒力石化二期
90
2020年Q2
山西 美锦华盛化工
30
2020年Q3
福建 古雷石化
70
2020年Q4
福建 中化泉州二期
50
2020年Q4
合计
681
外盘 美国 FPC USA
80
2020年初 原计划2019年投产
美国
FPC USA 合计
75
2020年Q4
155
资料来源：CCF，卓创资讯，隆众资讯，光大期货研究所
2020年国内仍有高达681万吨的 新增产能要投放，但投产概率较大 的包括恒力石化一期和二期、浙江 石化、中科炼化、新疆天业和湖北 三宁（合计产能在395万吨。外盘方 面，美国台塑一期的80万吨新装置 延迟至2020年初投产。
2020年乙二醇供应展望
2011/1/3 2011/7/3 2012/1/3 2012/7/3 2013/1/3 2013/7/3 2014/1/3 2014/7/3 2015/1/3 2015/7/3 2016/1/3 2016/7/3 2017/1/3 2017/7/3 2018/1/3 2018/7/3 2019/1/3 2019/7/3
一
2019年乙二醇 行情回顾
2019年乙二醇行情回顾——弱预期主导业者行为，强现实不时泛起浪花
资料来源：CCF，wind，光大期货研究所
二
2020年乙二醇 供应展望
2019年乙二醇供应情况回顾
2019年国内外乙二醇实际投产装置
Βιβλιοθήκη Baidu
内盘 外盘
地区 新疆 新疆 内蒙古
沙特 美国 马来西亚 美国 美国
0 日韩 东南亚 印度 加拿大 美国 台湾 煤制 乙烯法 中东 2018年1-9月 2019年1-9月
2019年煤制乙二醇是国内乙二醇供应增量的主 要推动力。2019年前三季度煤制乙二醇产量215.9万 吨，较2018年同期增长39.74%。前三季度煤制乙二 醇产量的增量占乙二醇总供应增量的83.42%。
国内乙二醇产量累计同比
虽然2019年外盘扩能较多，但我国进口量没有明显增长。2019年1-11月我国乙二醇累计进 口902.7万吨，较去年同期减少0.38%。究其原因，一方面是2019年国内仍需消化2018年大量新 增产能所释放的供应增量，另一方面海外大型装置检修较为频繁，出于现金流的考量降低了乙 二醇负荷。
资料来源：CCF，卓创资讯，隆众资讯，光大期货研究所
2019年乙二醇供应情况回顾
国内乙二醇供应结构（万吨）
60%
180
50%
160
40%
140
30% 20% 10%
120 100 80 60
0%
40
-10%
20
-20%
0
国内乙二醇产量（右轴） 乙二醇进口量累计同比
乙二醇进口量（右轴） 乙二醇供给量累计值同比增速