财务管理学案例讨论

出121.3亿元，经营活动产生的现金流量净
额-58.6亿元,经营现金流量明显紧张，流动
负债占总负债的71.84%。高盛高华证券分
析师认为，因为华侨城的开发重点是高端
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华侨城现状
而在2010年2月1 1日，华侨城以70.2亿元拍
得上海苏河湾l号地块，创下当年全国单价
“地王”。根据中国指数研究院的监测，
流动资金筹资的弊
银行借款的资金成本相对较高，而且限制 也相对较多，使用期限也较短；而应付账
款筹资的期限也很短，在不能到期偿还时， 会使公司声誉下降，而且当存在现金折扣 时，放
弃它要付出很高的资金成本。当银行短期 借款到期或集中向供货商支付货款时，公 司可能面
临资金周转不畅的状况。而且当这些债务 偿还日期在销售淡季a时，由于公司现金流 14
务均分别位居行业前列，培育了主题公园
品牌——锦绣中华、中国民俗文化村、世
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政策影响
2010年4月，号称史上最严厉的“限购令”
实施，房地产和银行信贷持续收紧，房地
产行业进入了一个“量跌价滞”的阶段。
华侨城控股2010年中报显示，其短期借款
为78.72亿元，远超过45. 08亿元的货币资金
结余；经营活动现金流入62.7亿元，现金流
华侨城2010年在上海、天津、深圳等地拿
地的总价约为1 33亿元。“受地产调控政策
影响，且地产产品结构与上年同期有所区
别，经营业绩略有下降。”在土地储备方
面，截至2010年来，华侨城旅游综合业务
配套地产储备面积662.8万平方米，房地产
业务储备面积233. 76万平方米。随着大量
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2010年华侨城各项数据
财务管理学案例讨论
--华侨城短期负债管理案例
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华侨城简介
隶属于国务院国资委的华侨城巢团成立 于1985年11月11日，是一家跨区域、跨 行业经营的大型中央国有企业集团。旗 下拥有华侨城控股(000069. SZ)、华侨城 （亚洲）控股(3366. HK)、康佳集团 (000016. SZ)等三家境内外上市公司，连 续6年入选中国500强，连续多年入选 “世界旅游景区集团八强”。
华侨城控股2010年中报显示，其短期借款 为78.72亿元，远超过45. 08亿元的货币资金 结余；经营活动现金流入62.7亿元，现金流 出121.3亿元，经营活动产生的现金流量净 额-58.6亿元,经营现金流量明显紧张，流动 负债占总负债的71.84%。
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2010年华侨城的控股短期负 债管理可能存在什么隐患
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华侨城产业
来自百度文库
华侨城是最早被列为国务院国资委大力扶
持发展房地产业的全国五大中央企业之一。
华侨城以旅游和房地产业为主营业务，在
二十多年的发展中形成了“以旅游主题地
产为特色的成片综合开发和运营”模式，
发展成为“中国旅游主题地产第一品牌”。
华侨城集团坚持市场导向、客户至上和科
技领先，做强做大三项核心业务，各项业
一旦企业面临经济发展低潮或者其他原因
带来的经营困境时，固定利息负担将会使
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高负债经营的风险
高负债经营要承担到期无法偿付债务 风险。负债经营企业负有到期还本付 息的法律责任，如果企业未获得预期 收益，或者现金流量不稳定，资金调 度不合理，虽然在经营上获利但短期 内却无偿债资金。这一方面会使一部 分短期负债长期化，另一方面还会影 响企业的信誉，使资金更加紧张。
款进行流动资金筹资的利弊
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流动资金筹资的利
银行短期借款可以迅速获得所需资金，也 具有较好的弹性，对于季节性和临时性
的资金需求，采用银行短划借款尤为方便； 而采用应付账款进行融资也很方便，成本 较低，
限制也较少。 华侨城以旅游和房地产业为主营业务，经
营中需要大量的流动资金，通过银行短期 借款，可以迅速获得所需资金。另外，公 司要采购大量建筑材a料以发展房地产业， 13
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高负债经营的风险
高负债经营会增加企业再筹资的风险。 负债经营会使企业的资产负债比上升， 随着负债的增加，企业对债权人的债 务清偿保证程度会降低，企业再举债 的能力也会随之而降低。因为债权人 会对企业的经营状况提出质疑，使企 业的筹资成本和筹资难度增加。
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结合华侨城控股的行业特点分析 该公司在利用银行借款和应付账
银行借款和应付账款进行流动资 金筹资的利弊
银行借款 应付账款
利
弊
融资方便、灵活。资金成本高，限
可快速获得所需 制多，期限短。
资金
销售淡季公司偿
债压力大
成本低、限制少。 不论卖方是否提供 现金折扣，买方在 信用期内付款时没 有发生资金成本
期限短，若到期偿 还不了，影响公司 声誉。存在现金折 扣时，放弃需要付 出很高的资金成本
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华侨城短期负债分析指标
流动负债率＝流动负债总额/总负债，流动 负债率是指流动负债占总负债总额的比例
这一指标反映一个公司依赖短期债权人的 程度。该比率越高，说明公司对短期资金 的依赖性越强。
流动负债率通常包括：营运资金、流动比 率、速动比率、现金比率和现金流量比率。
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华侨城短期负债管理分析
华侨城集团的流动负债率已经高达71.84%，
说明公司对短期资金的依赖性很强，一旦
短期资金的资金链断裂，会对公司的运营
产生重大影响。高负债经营可能引起财务
杠杆效应的负面影响。企业负债经营不仅
要偿还本金，还要按约定支付利息，尽管
负债经营的财务杠杆效应能有效提高权益
资本的收益率，但是收益与风险是并存的，