财务管理学

一、试述财务管理中筹资活动的主要内容答：企业的筹资方式是指企业用何种形式取得资金，即企业取得资金的具体形式。

企业持续经营与不断拓展必须首先以筹资活动作为先决条件，而筹资活动也是企业经营活动的重要组成部分。

企业筹资途径一般可归结为企业内部筹资和企业外部筹资两大类。

企业内部的筹资主要指企业的日常生产经营过程中、在维持原有经营规模的前提下所形成的利益积累，即留存收益部分；企业外部的筹资渠道具体如下：（一）股权筹资是指以发行股票的方式进行筹资，是企业经济运营活动中一个非常重要的筹资手段。

1、发行股票筹资优势：1）所筹措的资金无须偿还，具有永久性，可以长期占用；2）以这种方式一次性筹措的资金数额相对较大，用款**也相对较为宽松；3）与发行债券等方式相比较而言，发行股票的筹资风险相对较小，且一般没有固定的股利支出负担，降低了公司的资产负债率，为债权人提供了保障，有利于增强发行公司的后续举债能力；4）有利于提高公司的知名度，相对于非上市公司而言，一般要求更为规范，有利于帮助其建立规范的现代企业制度。

2、股票筹资不足之处主要表现在：1）发行股票的前期工作比较繁杂，发行费用相对较高；2）由于投资所承担的风险相对较大，要求的预期收益也相对较高，且股利是在税后支付的，不存在抵税效应，因此股票筹资的资金成本比较高；3）股票筹资有可能增加新股东，从而影响原有大股东对公司的控股权；4）如果股票上市，公司还必须按照相关法律法规披露有关信息，甚至有可能会因此而暴露商业机密，从而造成较高的信息披露成本。

（二）吸收直接投资是指公司以协议等形式，按照“共同投资、共担风险、共享收益”的原则吸其他单位和个人投资的一种权益性筹资方式。

1、吸收直接投资优点：作为权益性筹资的一种方式，吸收直接投资也具备了股票筹资中所筹资本无须偿还、筹资风险及财务风险相对较小、无固定的股利支出负担、有利于降低公司资产负债率、增加后续举债能力等优点。

除此之外，这种方式由于可以直接获得生产经营所需要的先进技术与设备，还有利于公司尽快形成生产能力。

2、吸收直接投资不足：主要是资本成本高，要为所有者带来丰厚的回报，同时由于该融资方式没有以证券为媒介，产权关系有时不够明晰，也不便于产权交易。

投资者资本进入容易出来艰难，难以吸收大量的社会资本参与，融资规模受到**。

（三）债券筹资是经济主体为筹措资金而依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券。

它属于一种标明债权关系的书面凭证。

企业发行的债券可分为不可转换债券和可转换债券。

不可转换债券是指不能转换为发行企业股票的债券；不可转换债券作为一种重要的筹资手段和金融工具具有如下特征：偿还性、流通性、安全性、收益性。

可转换债券是指债券持有者可以根据规定的价格转换为发行企业股票的债券。

是一种可以在特定时间、按特定条件转换成普通股股票的特殊企业债券。

可转换债券兼具有债券和股票的特性。

可转换债券的最大优点是可选择性，即可以选择持有债券到期，领取利息收入；可以在二级市场卖出债券，获取价差；也可以转换成股票。

投资者可以选择到期还本付息特性又可以选择转股。

1、债券筹资优势1）资本成本较低。

与股票的股利相比，债券的利息允许在所得税前支付，公司可享受税收上的利益，故公司实际负担的债券成本一般低于股票成本。

2）可利用财务杠杆。

无论发行公司的盈利多少，持券者一般只收取固定的利息，若公司用资后收益丰厚，增加的收益大于支付的债息额，则会增加股东财富和公司价值。

3）保障公司控制权。

持券者一般无权参与发行公司的管理决策，因此发行债券一般不会分散公司控制权。

2、债券筹资的不足发行企业债券对企业自身的要求相对严格，报批及发行手续比较复杂，发行公司债券所筹集的资金，必须按审批机关批准的用途使用，不得用于弥补亏损和非生产支出。

上市公司发行可转换债券还必须具备一些条件，如：财务报表经过注册会计师审计无保留意见；最近三年连续盈利，从事一般行业其净资产利润率在10%以上，从事能源、原材料、基础设施的公司要求在7%以上；发行本次债券后资产负债率必须小于70%；利率不得超过同期银行存款利率；发行额度在1亿元以上；证监委的其他规定。

除此之外，发行企业债券由于必须按期付息，对企业形成一定的资金压力。

使得这种融资渠道的风险相对较高。

（四）融资租赁筹资是指由出租方融通资金为承租方提供所需设备，具有融资、融物双重职能的租赁交易，它主要涉及出租方、承租方和供货方，并有两个或两个以上的合同构成。

出租方根据承租方的需求和选择，与供货方订立购买合同，与承租方订立租赁合同，将购买的设备出租给承租方使用，租期不得低于两年。

在租赁期间，由承租方按合同规定，分期向出租方交付租金，租赁设备所有权属于出租方，承租方在租赁期间对该设备享有使用权。

二、简述资金成本的概念和内容。

答：资金成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。

资金成本包括资金筹集费用和资金占用费用两部分。

资金筹集费用指资金筹集过程中支付的各种费用，如发行股票，发行债券支付的印刷费、律师费、公证费、担保费及广告宣传费。

需要注意的是，企业发行股票和债券时，支付给发行公司的手续费不作为企业筹集费用。

因为此手续费并未通过企业会计帐务处理，企业是按发行价格和除发行手续费后的净额入帐的。

资金成本在企业筹资决策中的作用表现为：1、资金成本是影响企业筹资总额的重要因素；2、资金成本是企业选择资金来源的基本依据；3、资金成本是企业选用筹资方式的参考标准；4、资金成本是确定最优资金结构的主要参数。

资金成本在投资决策中的作用表现为：1、在利用净现值指标进行投资决策时，常以资金成本作为折现率；2、在利用内部收益率指标进行决策时，一般以资金成本作为基准收益率三、简述财务管理的主要内容。

答：财务管理的核心内容1:投资管理选好投资项目项目投资的关键首先要正确确定投资带来的现金流量，其次要会计算各种投资决策指标，最后要会熟练运用各种指标进行评价；证券投资要掌握证券投资的目的、特点，以及各种证券投资各自的特点、决策分析方法。

2:营运资金管理（1）掌握现金持有动机与成本，以及合理确定现金持有量（成本分析模式和存货模式）；（2）掌握应收账款的功能与成本，掌握信用政策的构成与决策方法；（3）掌握存货的功能与成本以及存货控制方法（存货经济批量模型；ABC分类控制法；再订货点、订货提前期和保险储备；及时生产的存货系统）。

3:筹资管理（1）要合理确定资金需要量，避免资金闲置浪费，也避免资金不足延误生产经营，运用定性、定量（比率预测法和资金习性分析法）的方法进行分析；（2）要合理选择筹资方式，所以要明确各种筹资方式的优缺点；（3）要会比较各种筹资成本的代价（个别资金成本的计算），以及综合资金成本和边际资金成本的计算；（4）要分析不同筹资方式的筹资风险，计算各种风险衡量指标，如各种杠杆系数；（5）要综合筹资代价和风险，制定企业最佳的资金结构（EBIT—EPS分析法；比较资金成本法）。

4:收益分配企业经营如何取得利润要制订一个合理的利润分配政策，因此要掌握影响利润分配政策的因素，掌握利润分配政策的优缺点及运用。

四、试分析比较利润最大化目标、股东财富最大化目标和企业价值最大化目标。

答：企业最大化，实际上就是股东财富最大化。

基于上市公司而言，股价和分红是股东的财富。

股价反映了上市公司的市场价值，受市场供求状况以及风险的影响，但最关键的是取决于公司的盈利能力和风险控制水平。

一个主流的观点是：公司的股价是一个上市公司盈利能力和风险均衡后的定价。

分红则是股东财富直接体现。

所以，对于上市公司来说，企业财务的目标就是使上市公司的盈利能力得到提高的同时控制好公司的财务风险也即企业财富最大化目标。

股东财富最大化：在股份有限公司中，企业的总价值可以用股票市场的价值总额来代表，当公司股票市场的价格达到最高时，就说明了公司实现了财富最大化目标，也意味着股东的财富实现了最大化。

股东财富最大化目标能激励企业采用最优的财务决策．它考虑了资金的时间价值和风险情况，使企业总价值达到最高，进而使股东财富最大，因此，这一目标比前三种目标更具综合性。

但股东财富最大化是一个十分抽象且很难具体确定的目标。

对上市公司而言，其财富虽然可以通过股票的价格变动来反映，但由于股票价格的变动不是公司业绩唯一的反映，而是受诸多因素影响的综合结果，因而股票价格的高低不能反映上市公司财富的大小，这样，股东财富最大化目标在实际工作中就难以被企业管理当局和财务管理人所把握。

股东财富最大化目标也难以兼顾其他财务关系人的利益。

由于企业是所有者的企业，企业的财富最终都归所有者，而企业的财务关系人，除了股东，还包括债权人、经营者、职工和社会公众等．无论何种关系人都要享有企业财富的分配权．这与企业所有者的目标会发生矛盾。

企业价值最大化:就是通过企业财务上的合理经营，采取最优的财务政策，充分考虑时间价值和风险与报酬的关系。

在企业稳定长期发展的基础上，不断增加企业的财富，使企业价值达到最大。

企业的价值除了企业存量资产的重置价值外，还包括企业重要的人力资本价值、无形资产价值以及企业目前及未来潜在的获利能力。

企业价值最大化追求的是企业资产的价值，各种资产的投入回报又来源于对资产最有效的配置和最合理的运用，它要求的理财对象是企业的总资产，财务目标主体是利益相关者的企业．而不仅仅是股东的企业；利益指向是企业价值，体现了利益相关者所有签约方的共同利益，而不仅仅是股东的利益．关心的目标是如何"做大蛋糕”而不是如何"分配蛋糕”。

五、你认为目前企业应选择哪一个财务管理目标作为企业的最佳财务管理目标，为什么？答：财务管理目标又叫理财目标，它是指企业进行财务活动所要达到的目的，是评价企业财务活动是否有效、合理的标准。

应该选企业价值最大化为财务管理的目标，原因有以下几点： 1.考虑了获得净利润的时间因素； 2.克服了企业在追求利润上的短期行为； 3.科学的考虑了利润与风险之间的关系； 4.有利于增加社会财富。

1、某人3年后要还20000元，若年利率为6%，他现在起每年要存相同的金额，请问要存多少元。

解：20000/（S/A，6%，3）=20000/3.1836=6282.20元2、某企业计划生产A产品，需要甲材料5000件，每次采购的订货成本为400元，单位材料的年保管费为2元，试计算甲材料的经济订货批量和总成本。

解：经济批量=（2*5000*400/2）1/2=1414（件）总成本=（2*5000*400*2）1/2=2828.43元3、某人于年初将60000元存入银行，若年利率为7%，一年复利一次，4年后的本利和应是多少？如果用单利计算本利和应是多少？解：4年后的本利和是：60000*(1+7%)4=60000*1.3108=78648元；单利本利和是：60000*（1+7%*4）=76800元4、某公司某年提取公积金，公益金后的净利为800万元，第二年的投资计划拟需资金600万元，该公司的目标资金结构为自有资金占80%，借入资金占20%，另外，该公司流通在外的普通股总额为1000万股，没有优先股。