智慧停车捷顺科技深度经营分析报告

智慧停车捷顺科技深度经营分析报告

2020年7月

第一章第二章第三章第四章第五章公司概况：停车龙头，转型服务运营

SaaS业务：厚积薄发，已经实现突破

传统业务：硬件稳健，2G端快速扩张

业绩情况：拐点已现，发展趋势向好

分析建议：分部估值，目标200亿左右

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第一章公司概况：停车龙头，转型服务运营

1.1 公司概况：深耕停车行业近三十年

⏹捷顺科技创立于1992年，以智慧车行、人行出入口软硬件产品为依托，致力于智慧停车生态建设和运营，是出入口智能管理和智慧生态环境建设的开创者和引领者，历经近三十年的发展，已经成为国内智慧停车领域的领军企业。公司集研、产、销一体，拥有两个专业生产基地，10个研发中心，160多家分支机构，服务于中国各大城市和全球100多个国家和地区。

⏹公司是多项国家及行业标准的主要制定者，拥有200多项专利技术和40多项软件著作权，研发投入占比10%以上，形成从前端硬件到软件平台、支付结算、移动端应用、综合运营的全系列化产品，是业内唯一一家集智能硬件生产、平台研发与运营服务为一体的上市企业，业务覆盖智能硬件、行业解决方案、城市停车建设运营、智慧停车运营等业务板块。

⏹2011年，捷顺科技成为国内停车行业首家上市公司，目前依然是A股少有的智慧停车上市公司。

图表1：捷顺科技大事记

1992 1995 1997 2004 2006 2008 2009 2010 2011 2014 2015 2016 2017 2018 2019

1.2 股权架构：前两大股东持股近40%，子公司主要分为两类

图表2：捷顺科技股权架构

⏹公司第一大股东为唐健，持股27.97%，

系公司实控人、创始人、董事长；第

二大股东为刘翠英，持股11.79%，与

唐健为夫妻关系，系公司董事、副总

经理、财务负责人，两人合计近40%。

⏹为引入战略投资人，降低股权质押率，

2019年7月唐健、刘翠英将其所持有的

13%公司股份转让给深圳国资委旗下建

发智慧交通，后者现为公司第三大股

东，持股13.02%。目前，公司前两大

股东未解押股权质押占公司总股本的

9.55%，占其所持有股份的24.01%。

⏹捷顺科技为促进业务，旗下控股/参股

公司较多，大体可分为两大类：

•一是公司为推动战略转型而成立的

平台类/新技术类公司，合作方通常

具备相关资源或技术储备，例如顺

易通，其20%股权属于蚂蚁金服；

•二是公司为加速扩张，在各城市成

立的渠道类公司，大部分与当地经

销商（城市合伙人）合资成立，以

实现利益绑定，例如江苏捷顺。

1.3 股权激励：公司、子公司同步实施，激励核心骨干

⏹ 自上市以来，公司共推出四轮股权激励计划。第四期于2019年推出，公司层面业绩考核指标为2019年、2020年、2021年度

归母净利润相比2018年增长率分别不低于18%、40%、70%，其中2019年目标已达成。

⏹ 2020年6月13日，公司发布公告，亿道投资和万壑投资分别拟以自筹资金1555万元、845万元合计人民币2400万元对公司控

股子公司顺易通进行增资。亿道投资和万壑投资分别为顺易通公司核心管理/技术骨干、公司与顺易通业务相关的核心人员 发起设立的两家员工持股平台。本次增资扩股完成后，顺易通注册资本由人民币1.25亿元增至1.35亿元，亿道投资和万壑 投资合计持有顺易通股权7.2308%，捷顺科技持有顺易通股权由80%降至74.2154%，仍为顺易通控股股东。

⏹ 我们认为，公司的股权激励以及子公司顺易通的员工持股，将有效激励经营管理团队和核心骨干，加速公司新业务发展。

图表3：捷顺科技第一至四期限制性股票激励计划

期数

第一期 第二期 第三期 第四期 首次实施公告日 2012.8.28 2014.8.29 2016.11.5 2019.3.20

上市公司提取激励基金买入

流通A 股

激励方式

上市公司定向发行股票

上市公司定向发行股票

上市公司定向发行股票

拟授予股票数量上限（万

股）

475 678 1100 1400 拟授予股票数量上限占当

时总股本比例 4.00% 183

2.30% 446

1.83% 826

2.12% 552 首次授予激励人数 首次授予激励人数占当时 在册员工总数比例

39.17%

20.75%

8.98元/股，计划草案公布 3.40元，计划草案公布前1

日前20个交易日公司股票交 个交易日公司股票交易均价

5.69 元/股，即计划草案公告前 20个交易 5.97 元/股，即计划草案公告前20个交易日

日公司股票均价的50% 股票均价的50%

首次授予价格

易均价的50% 的50%

（1）以2011年净利润为固定基数，2012年、（1）以2013年净利润为固定基数，2014年、

2013 年、2014年公司净利润增长率分别不 2015年、2016年公司净利润增长率分别不低 2016年、2017年、2018年度

低于18%、40%、70%；（2）2012年、2013 于18%、40%、70%；（2）2014年、2015年、 扣非净利润相比2015年增长

2019年、2020年、2021年度

归母净利润相比2018年增长

率分别不低于18%、40%、

70%。

年、2014年净资产收益率分别不低于7.5%、 2016年净资产收益率分别不低于10.00%、 8.5%、9.5%；（3）解锁期上一年度净利润 10.50%、11.00%；（3）解锁期上一年度净利 不低于最近三个会计年度的平均水平且不 润不低于最近三个会计年度的平均水平且不

率分别不低于18%、40%、

70%

公司层面业绩考核条件及 实际完成情况 得为负。 得为负。 2016、2017年目标达成，

2018年目标未达成。

2019年目标达成。

2012、2013、2014年目标达成。 2014、2015、2016年目标达成。