风险投资的项目评价指标体系研究
风险投资项目评价体系
风险投资项目评价体系
风险投资项目评价体系是指用于评估和衡量风险投资项目的一套指标、方法和流程。
其目的是通过对项目的全面分析和评估，确定项目的投资价值和风险水平，以便投资者能够做出明智的投资决策。
风险投资项目评价体系通常包括以下几个方面的指标和方法：
1. 市场前景评估：通过对市场需求、竞争环境、行业发展趋势等因素进行分析，评估项目所面临的市场前景和潜在机会。
2. 技术风险评估：评估项目所涉及的技术创新程度、技术难度和技术可行性，以及可能存在的技术风险和技术难题。
3. 商业模式评估：分析项目的商业模式、盈利模式和收入来源，评估项目的商业可行性和盈利能力。
4. 团队评估：评估项目的管理团队、创始团队的能力和经验，以及团队的执行力和决策能力。
5. 财务分析：对项目的财务数据进行分析和评估，包括收入、成本、利润、现金流等指标，评估项目的财务状况和盈利能力。
6. 风险评估：对项目所面临的各种风险进行评估和量化，包括市场风险、技术风险、政策风险、经营风险等，评估项目的风险水平和风险控制能力。
7. 退出策略评估：评估项目的退出策略和退出渠道，包括上市、股权转让、合并收购等，以及可能面临的退出风险和问题。
通过综合分析以上指标和方法，风险投资项目评价体系能够对项目进行全面、客观的评估，为投资者提供决策参考和风险控制的依据。
风险投资项目评价研究
（ ） 三 无形性——评 价对 象多为无 形资产 风 险企业 中， 尤其
是处于种子期的高新技术企业 中 ，无形资产在企业总价值 中所 占
的比重非常大 ，在个别 风险企业 中，无形资产所 占比重甚至达到 １０ 这为项 目评价增加了难度。 ０ ％， 而对于知识 价值认定 的问题 ， 会 涉及 到融资后创业 家和风险投资家在项 目中的股权结构。 因此 ， 风 险投资项 目评 价需要正确地预计知识 、技术等无形资产将会 给企 业带来的收益 。 （ ） 四 多样性—— 评价指标 不唯 一 风险投 资项 目本身具有不 确定性 ，因此无法找到一个唯一而又正确的指标来对其进行决策 判断 ， 风险投资项 目评 价涉及 到多个指标和多个方面 ， 在这些指标 中有些指标可 以通过定量的方法进行描述 ，有些指标则只能采取 主观判断等定性研 究的方法 ， 而对风险投 资项 目的整体评价 ， 则要 将定性与定量结合起来统一考虑 ，因此风险投资项 目评价是定 性 与定量的结合 ， 是科学与艺 术的结合。 二、 险投资项 目评价指标体 系构建 风 风险投资项 目评价初期 ， 财务指标 占较大权重 ， 风险投 资项 但 目与其他投资项 目不同 ，在风险投资项 目的评 价指标 体系中应重 视投资环境 、 技术产 品与生 产 、 市场及营销 、 企业家和 团队管理等 指标 。具体分析如下 ： （ ） 资环境 投资环境对风险投资项 目的运作 至关重要 ， 一 投 因为项 目的风险与收益会随着环境 因素的改 变而改变 。投资环境
未来 国家会大力扶持的产业 ， 那么无疑会在减小政 策风 险的同时 ，
增大收益机会。
资 管理 过程 ， 不 同 阶段 进 行 中间 的 动态评 价 ， 价 中最 重要 在 评 的是 对项 目下一 个 阶段 发展 情况 进行预 计 。同 时 ， 因为外 部经 济环 境 、 企业 生产经 营要 素等许 多指 标都 会在 不 同的投 资 阶段 发 生变 化 ， 因此 ， 价 的指 标 和标 准应 尽 可 能多 地 反映 项 目的 评
风险投资的项目评价指标体系研究
套 用于项 目评 价的 、 科学的评价指标体系 ． 本文在 对国内外 的几位 学者的指标 体系进行研 究 、 比的基础上 ， 照一定 耐 按
键 词 ： 风畦授 资； 目评价 ； 项 指标体 系 文献标 识码 ： Ａ
的原则 ， 参考我 国风险投资业 的实 际 ， 出了一套新 的评 价指标体系 ． 提 关 中图分类号 ： 髓３ ．９ ０ ５
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第 ｌ 卷第 １ ３ 期பைடு நூலகம் ２０ 年 ３月 ０２
中原工学院学报
Ｊ ０Ｕ瑚 ＡＬ ＯＦＺＩＯｔＧＹＵＡＮ ＳＩ Ｉ Ｅ ＯＦ ＴＥ ｈ ＯＬＯＧＹ － ＇ Ｉ ｑ ＴⅥ Ｃ ｎ
Ｖｏ ． ３ Ｎｏ １１ ． Ｍａ ． ２ ０ ｒ ．０ ２
经营机构
经 营团体 的专长能力和管理能 力
经 营团体 的经 营理念
生 产制 造计划可行性 与周边产 业配套情况
创 业公司的财务状 况
经 营团体 对营运计划 的掌握程度
创 业公司的股东结 构
市营 市规 场销 场 模
市场竞争优势
营销策略规划 资料 来源： 台湾资讯 市场情报 中心
投公 会 的帮 助下 ， 台湾 地 区创业 投 资事 业 的 发 展 现 对
状作 了调查和统计 ， 总结 出台湾地 区创业投资事业 的 特点 ， 营形 态和投 资 策 略 ； 经 同时 总结 出创业 投 资决 策
程 序和项 目评 价 指标 体 系 ． 台湾 的 风 险投 资 家 比较 关
注项 目的创业者素质 、 品竞争力和投资获利性 等方 产
１９ 年颁 布 “ 业 投 资事 业 管理 规 则 ” ９３ 创 以来 ， 至今 成 立 了 ４ 家创业 投 资公 司 ， ｌ 据估 计 总资本 额 已超 过 ２０亿 ０ 台币 （ 合人 民 币约 ５ 折 ０亿元 ）１９ ．９６年香港 中文 大学 决
风险投资项目评价指标体系与方法评述
风险投资项目评价指标体系与方法评述【摘要】本文综合叙述项目风险投资的评估指标体系和评价方法的发展状况，并试图提出解决风险投资项目系统评估的思路。
【关键词】风险投资项目指标体系评价方法一、风险投资项目评价的定义风险投资项目是一种高风险的权益投资活动，它通过将风险资本注入具有高风险的项目形成权益投资而获取收益。
风险资本企业通过将资金投向新兴的、发展迅速的同时蕴藏巨大风险的创新型技术或服务项目而催动高新技术进步和产业发展。
风险投资项目评价是指风险投资公司根据投资项目信息，利用科学的手段和方法，对项目的质量进行详细周全的分析和评价，并根据潜在的投资收益，比较项目的风险，决定投资与否，投资的规模，投资的策略以及投资后的监督管理措施等过程。
其构成因素涉及风险项目评价的主体、客体，评价主体与客体之间的信息结构以及项目评价体系。
二、国外评价指标体系的研究概述国外风险投资项目的筛选和价值评估较多采用实证分析法，通过对创新企业的调查研究，得出评估指标以判定风险投资的收益和风险。
其权威性的指标体系见表1.三、国内评价指标体系的研究概述我国学者对风险投资项目的研究，结合我国宏观投资环境的特殊性，对国外现有的理论成果进行补充和修正，得出一般性评估决策指标。
具有代表性的是尹淑娅根据决策流程思想设计的期望与风险模型（见表2）。
四、风险投资项目评价方法根据项目风险投资流程，风险投资企业对项目进行尽职调查后，将依据项目可行性报告的内容，按照风险投资项目研究者对项目评估设定的模型，学者采用各种各样的评价方法来对数据进行分析处理，得出投资与否的结论。
下面主要介绍常用的项目评估分析方法：（1）层次分析法。
层次分析法是依据一定的标度方法，专家分别在各层次内对各因素的相对重要性进行打分，得到判断矩阵；对每一层的判断矩阵求解最大特征根和最大特征向量；进行一致性检验，通过计算得出最后的评价值。
（2）模糊综合评价法。
该方法通过建立有关的模糊集，定义子因素层指标集，确定子因素层指标的权重，并进行模糊矩阵运算得出相对于目标层的模糊综合评价。
行业因素对风险投资项目评价指标影响的实证研究
（ 中山大学 管理 学院， 广东 广 州 ５ ０ ７ ） １２ ５ 摘 要 ： 险投 资 项 目评 价的有 效性是 影响 风险投 资公 司获 利的 关键 因素 。在 借鉴 国内外风 险投 资 项 目评 风 价指标 体 系方 面研 究成 果的基 础上 ， 用 因子分析 法对 风 险投 资评 价 决策程序 中初 步评 价阶段 的评价 指标 运
继续 淘汰 ， 进而为详细评估 提供较有价 值的项 目， 以提 高评
估 的有效性 。
别分析 了新加 坡和 日本 的风 险投 资 ， 创业家的人格被认 为是
最重要 的评 价依据 ， 而财务 因素 被认 为是风险投资 中最 不重 要 的方 面。Ｒａ 、Ｊｎ ｎ ｅ ｈ ｕ ｇａ ｄＬ ｅ针对韩 国的风 险投 资进 行了 研究 ， 出其风险投资项 目评价 主要包括 ６个方面 的因素 ： 指
进行研 究 ， 并在此基 础上 ， 用非参数检 验 的方法对风 险投 资项 目评 价指标在 高科技 行业和 传统行 业项 目评 运
估上 的差异进行 了研 究 ， 究结果显示 ， 内风险投 资项 目评价 指标在这 两类行 业上存在 显著性 的差异 。 研 国 关键词 ： 风险投 资 ； 评价指 标 ； 行业 差异
出了美 国第 一个风险投资项 目评 价模 型。他 们请 ４ 位 风险 ６ 投 资家 根据 已选好的 ２ 个 准则对 ９ ３ ０个风险项 目评分 ， 别 分
险投 资运 作的起点 ， 至关重要 的一 环 ， 也是 直接关 系到风险
投 资的成败 。风 险投资评估 的结果对风 险投资 的后续 管理
及退 出也将产 生重 大的影响 ， 的风 险投 资项 目往往事半功 好 倍， 而选 错项 目则可 能事 倍功半 。所 以 ， 对风险投 资项 目评
风险投资的风险综合评价研究
（ ） 童 ） （
则 （ ， ｒ “ 口 即 为 所 求 特 征 向 量 ， 即权 数 分 配 口 ． ， ） ｄ
． ，
（ ｊ 一 致 性 检 验 ｃ 设 ｕ 为 月阶 矩 阵 ， “ 为 ｕ 中 元 素 ， 若 对 任 意 ｌ ≤ 月 ｌ ， ４ ≤ ， ≤
≤ ｎ 矩阵 Ｕ 的元 素 具有 传递性 ， 即：满 足等 式：Ｈ ， × “
市场 风 险
生 产人 员构 成
，
生产设 备 水 平
生产风 险
能源 原 材料供 应
５
投 资 决 策 方法 的科 学 性 投资 工 具 的适 用性
投 资分 析 风 险
ｊ：
墨 资 金结 构 的合 理 性
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（ ） 计 算 重 要 性 排 序 采 用 几 何 平 均 法 求 出 矩 阵 Ｕ 的 最 大 特 征 根 ＾ 所 对 应 的 特 征 ３ 向 量 ， 并 正 规 化 处 理 ， 即 为 各 评 价 指 标 重 要 性 排 序 ， 也 即权 数 分 配 。 其 公 式 为 ：
２
组 织 制度 和 结构 的科 学性 适 用 性 制 衡 机制 健 全程 度
险
２ ２２
ｘ ， ，
管 理 风 险
、
也 ∞ 管理 者 素质 和经验
经 营 决 策水 平 财务 管理 能力
非 系统 风 险
也 ］ 品的 可替 代 性 产
３
，
产 品的 性价 比 产 品的 生命 周期
政 策 法规 风 险
Ⅲ 宏 观政 策 法规 调 整 变化 频 率
ｌ １＿
经 济 发 展 水 平
置２
宏 观 经济 形 势与 经 ｝ 齐波 动 风 险
基于风险投资下煤炭行业项目评价指标的研究
导致煤炭 的投资回收期和投 资收 益 价指标 采用 上 ， 一般 采用确 定的指 标 ， 根据预 测和估 长且高 度不确定 ， 算数据来进 行项 目投资指标值 的计算 ， 进而作出煤炭 率难 以进行准确估算 。 因此 ， 在项 目运行过程 中 ， 需 要
投资项 目发展的战略决策 ， 无法 同企 业投 资所面 临的 适 时监 控项 目的运营过程 ， 进而为规避风 险发生和 识 复杂环境相 适应 。基于此 ，本文结合煤炭 行业发展实 别新的风险及 时制定 有效 的对策。 在风险投 资项 目评
带动煤炭企业 的投 资规模和水平 的持续 增长 。 煤炭企 探分 析和投 资前 景 的评价 ，以确 定是否 适合 开采 利 是对未来发生风 险事件 的一种预测 。风险识 别可 业作 为市场经济 的主体 ， 其在投资行 为中既是执行者 用 ，
利用一些专家和管理 人 员的经验 也是 决策人 ， 为提 高投资 项 目的科 学化 水平 ， 企业 需 以通 过定性 的手段 ， 采用集体讨论 的方式来进行风险 探讨 、 识别， 要进 行统 筹安排 ， 合 理布 局 ， 并通过 完善 的投资 方法 和判断 ，
融 资能 力 经 营增 长
一
表 １ 指标含义表
级 指 标 二级 指标 二级 指标含 义
风险控制 主要是 风险 已经 程度。 传 统的投 资决策方法 多是基 于静 态投资决策下 初期就能识 别出一些风险。 通过检 查看风险的对策是 否有效 。由于煤炭项 进行 的 。往往 在进 行决策 时将各 种 因素进行 固化考 发生 ，
投 资 回收 期 虑。 在 项 目进 行过程 中无法 进行动 态调 整 ； 在 经济评 目开采 与煤炭资源储量和生产规模 有关 ，
Ｆ ＲＩ ＥＮＤＳ ＯＦ ＡＣＣＯ ＡＣ ＵＮＴ Ｉ ＮＧ
项目投资中的风险评价指标及其量化方法
项目投资中的风险评价指标及其量化方法[摘要] 投资的增长对经济的发展起着发动机的作用，即使是在经济萧条时期，投资也是经济领域不可缺少的一环。
对于项目投资，能否有效的对项目进行风险评估是保证投资是否成功的重要因素。
本文对项目投资中的风险评价指标进行选取，并确立统一量纲的量化方法。
[关键词] 项目投资风险评价指标风险值项目投资带来丰厚回报预期同时伴随的是无法避免的风险，如何对项目投资中的风险进行科学评估是保证投资成功的首要条件。
本文针对我国经济环境的现状制定一套项目投资风险评价指标，并对所有指标进行标准化的风险量纲统一，进而为科学的风险评估提供技术支持。
一、项目投资风险评价指标的风险值为保证项目投资中各个不同的风险评价指标可进行综合评估，首先要统一各个指标间的量纲确定表示风险大小的风险值。
风险值是每个评价指标实际风险程度的数值表现，取值在-1与1之间，风险值越高表示该项评价指标的风险越高。
二、项目投资风险评价指标体系本文选取为市场风险、技术风险、金融风险、环境风险及管理风险五个指标作为项目投资风险评价指标体系的一级指标。
对于每个一级指标又可细分为若干二级指标，下面给出具体二级指标及其表示风险大小的风险值的确立方法。
1.市场风险。
市场是连接生产和消费的桥梁和纽带，在项目能否获得成功的问题上，市场拥有较大的发言权。
(1)项目能否如期完工：提前完工（风险值=-1）；按时完工（风险值=0）；延期完工（风险值=1）。
(2)项目产品竞争力：强（风险值=-1）；较强（风险值=-0.5）；标准（风险值=0）；较弱（风险值=0.5）；弱（风险值=1）。
(3)消费者需求：需求多（风险值=-1）；需求较多（风险值=0）；需求较少（风险值=1）。
(4)竞争对手实力及项目经营战略：无竞争对手、战略清晰（风险值=-1）；竞争对手较弱、战略清晰（风险值=-0.5）；竞争对手相当战略清晰（风险值=0）；竞争对手较强战略不清（风险值=1）。
风险投资项目的评估模型
风险投资项目的评估模型10风险投资项目的市场前景等各方面都存在大量的不确定性；风险投资是名副其实的一种高风险性的投资行为。
要想降低风险，方法是在投资前较准确的预计风险之所在，投资后对其加以有效的管理控制。
可见投资前预测风险是防范风险的关键环节。
预测风险取决于有效的风险投资的评估决策过程。
我国风险投资效益不如理想，除了体制方面的因素之外，投资思路、决策方法落后于社会主义市场经济发展对现代项目管理的要求，构成另一方面的主要原因。
文章系统介绍风险投资项目评估的定量和定性模型，并做出简单的比较和评述。
一、定量模型（一） 价值评估模型1. 市盈率模型这一模型是继传统意义上对被投资企业采用帐面价值、清算价值等诸多方法后现被风险投资业广为应用的粗略估计被投资企业的价值的大众方法，其基本公式为：被投资企业价值=估价收益指标／标准市盈率其中估价收益指标标准市盈率=每股市价／每股收益需要说明的是，标准市盈率无论是投资进入还是退出时被投资企业均未上市，所以没有自身的每股市价，只能采用比较方式选用与被投资企业具有可比性已上市企业的市盈率或者整个行业的平均市盈率。
一般来说可采用被投资企业最近一年的税后利润，因为其最贴近被投资企业的当前状况。
但是考虑到企业经营中的波动性，尤其是经营活动具有明显周期性的被投资企业也可采用最近三年税后利润的平均值作为估价收益指标将更为适当。
2. 自由现金流量的净现值模型自由现金流量是由拉巴波特最先提出来的，它是指企业在履行了所有财务责任（如偿负债务本息，支付优先股股息等）并满足了企业再投资需要之后的“现金流量”，而净现值法又被普遍认为是对投资计划进行评估的最优方法。
应该说采用自由现金流量的净现值模型是对以往模型的小小改进。
自由现金流量的净现值=∑（当年预期自由流量*当年折现系数）3. 经济附加值模型此模型最早起源于20世纪20年代，由美国通用汽车公司引入之后便长期未得到应用，直到80年代被总部设在纽约的STERN STEWART咨询公司重新引入，以取代传统的价值评估方法。
科技风险投资项目评估指标体系的建立
体 现和 平衡 风险 和收 益的 关系 ，加 大对
投 资 退 出 指 标 的 考 核 ，结 合 不 同 的 投 资 领 域和投 资阶段 进行指 标体系 的建设 。
１ 、建立科 技风险投资项 目评估指标 体系 原 则 分 析 在 进 行 风 险 投 资 时 ，企 业 需 要 综 合 考 虑各 种 因素对所 投 资项 目做 出正 确的 评 价 ，使得 投资项 目在 不 同阶段所 取得 潜 在收 益大 ，而相 应 的降低 投资所 存在 的 风 险 。因此 ， 建 立 科 技 风 险 投 资 项 目 在 评 估 指 标 体 系 应 把 握 以 下 原 则 ：（ ） 标 １指 要 具有 强 的系统性 原则 ，任 何风 险都是 由 不 同 部分 风 险 所 构 成 的 ，因 此 ， 标 的 指 选 取 要 具 有 系 统 性 ， 能 够 对 风 险做 出 全 面 、 合的整体评价 ，同时也要避免指标 综 过 于复 杂；（ ）指标要具有科学性 和可操 ２ 作性 ，对于 风 险评 价 指标体 系要 能体现 出 科学 的 特 征 ， 证 指 标 具 有 可 靠 性 、灵 保 活性 ，同 时还 要 具 有 准 确 性 、实 用 性 和 可 操作 性 ，使 得 指标 既合理 又简 单易行 ； （ ） 标 要 具 有 预 测 性 和 可 比性 ，评 价 指 ３指 标要立足 当前，又要具有 一定的超前性 ， 能够 在 一 定程 度 上反 应 风 险变 化 情 况 。 （ ）指 标要 实现定量 和定性 分析相结合 ， ４ 风 险投 资 项 目的风 险 是来 自多方 面 的 ， 是各 种综 合 因素形成 的结果 。风 险投资 项 目的风 险 由项 目本 身 的风险 和环境 风 险 以及管理 团队的 风险构 成 ，所 以不可 能 对 所 有 的 项 目都 能 量 化 ，因 此 ， 标 要 指 能 够 体 现 定 性 和 定 量 相 结 合 的 方 式 ， 同 时 也要 尽 可 能 量 化 。 ２ 、影响科技风 险投资项 目评估 指标 体系 的 因素 分 析 首 先 ，影 响 科 技 风 险 投 资 项 目评 估 指 标 的 因 素 是 项 目经 营 管 理 团 队 。 经 营 管 理 团 队 对 于 整 个 项 目的 风 险 影 响 是 至 关 重 要 的 ，是 风 险 投 资 能 否 获 得 收 益 的 关 键 。 只 有 整 个 经 营 管 理 团 队 素 质 能 力 比较 强 才 能 增 强 项 目的 抗 风 险 能 力 。 其 次 ， 目的产 品 或 技 术 因 素 。只 有 投 资 项 项 目 的产 品 和 技 术 具 有 较 强 的 市 场 竞 争 能 力 和市场 需求 ，才能使 投资 者获得 投资 收 益 ，否 则 可 能 造 成 投 资 损 失 。再 次 ，项 目的市场 环境 影 响因素 。最 终检验 项 目 是否 可行 的就 是市 场 因素 ，项 目成 果如 果 能 打 开 市 场 就 会 获 得 巨 大 成 功 ，否 则 就 会 失 败 。同时 ，项 目所 处 的 市 场 经 济 环 境对项 目成果是否认 可也起着影 响因素。 最后， 投资项 目的财务 因素。风 险企业 的 财务状 况对于 项 目的 支持 程 度有很 大影 响 ，如果投 资项 目的企 业 资本 比较薄弱 或者结 构不 合理 就会 影响项 目的正常进 展 ，造 成 投 资 的 损 失 。
地区风险投资环境评价指标体系的研究：以徐州市为例
２ ０ ｏ ３ ０ ６Ｎ
’
．
文章编号 ：１０ ７ ９ （０ ６ ３—０４ ０ ０ ０— ６５ ２ ０ ）０ １４— ４
地区风险投资环境评价指标体系的研究 ：以徐州市为例
王桂强‘ ，张 静’ ，曹二 刚
（ ． 中国矿 业大学管理 学院 ，江 苏徐 州 ２ １０ ； １ ２ ０ ３ ２中国人 民解放 军工程 兵指挥 学院社科 部 ，江 苏徐州 ２ １０ ） ２０４
摘要 ：本文研究对 象是地 区层面上 的风 险投 资 环境评 价指标 体 系，分析 了评 价指标 体 系的 整体 特征 、构建 原
则 、指标构成 、以及指标之 间的层 次逻辑 关 系。评价模型及 方法本文 不做 讨论。对徐 州市 的研 究案例 ，可以为
开展类似工作的地 区 提供参考。
关键词 ：风险投 资 ； 环境 ；评价指标 ； 区 地
（ ）关于评价指标 的信 息来 源应 当直 接或 间接 出 白环境 主 １
体对风险投资环境的认识，任何来自环境主体之外的评价 信息均须进行必要的修正 （ ）原始评价者应当是环境主 ２ 体。政府、研究部门等非主体机构仅仅是在具体评价工作 中的信息间接处理者 ，而非评价指标信息的直接提供者。
相关本地区与其他政治经济文化区域的点标地区范围内的物侯物产资源等先天条b32宏观可控因素的基础指标该类基础指标是从三联主体的内部向外观察同时影响和作用于风险投资提供者管理者和使用者的诸多指标
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２０ ０ ６年第 ３期
科技管理研 究 Ｓ ｅ ｅ ｅ ｎ ｅ ｈ ｏ ｏ ｙ Ｍａ ａ ｅ ｎ ｓ ａ ｃ ｉ ｎ ｅ ａ ｄ Ｔ ｃ ｎ ｌｇ ｎ ｇ ｍｅ ｔＲ Nhomakorabea ｅ ｒ ｈ
高技术风险投资资信评估指标体系研究
１ 高技 术风 险投资资信 评估 的程 序
风 险投 资 资信 评估 是 指对 创 业 企业 资 信度 的评 级， 即风 险投 资 公 司 按 照 一 定 的程 序 、 法 和标 准 ， 方 对创 业 企 业 的信 用 状 况 、 约 的可 靠 性 程 度 进 行 全 履 面的衡 量 和评 价 ， 而 确 定 创 业 企 业 资 信 等级 的 过 从
孙 红霞（９ ５ ， ， １ 一） 女 山东烟 台人 ， 士生 ， ７ 博 研究方 向为风 险管理与资信评估 。
价指 标 的研 究 可 以追 溯 到 ６ ０年 代 Ｍ ｅ ｙｒ ｓ和 Ｍ ｒｕｓ ａｑ ｉ 所 作 的 大 规 模 实 证 研 究 。之 后 又 有 Ｇ ａｓｒ ｏｅｔ ｌ ｅ ，Ｒ ｂｒ ｓ
而加 强 风 险 资金 的管 理 ， 保 风 险资 金 按 照 预先 约 确 定投 入 到 项 目及 生 产 中 ， 充 分 发 挥 资 金 的使 用 效 并 益， 保证 到期 收 回本 金 并 取 得 高 额 回报 。这 就 决 定 了资信 评 估 是对 创业 企 业 的一 次 全 面综 合 的评 估 和 检 验 ， 涉及 到创 业 企 业整 个 资金 循 环过 程 ， 括技 它 包 术 开发 、 生产 、 营 、 售 、 经 销 发展 前 景及 经 济效 益 。风
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第２ ０卷
第 ５ 期
科
学
学
研
究
２０ ０ ２年 １ ０月
Ｓｕ ｉｓ ｉ ｃ ｅ ｃ ｆＳ ｉｎ ｅ ｔｄ ｅ ｎ Ｓ ｉ ｅ ｏ ｅ ｃ ｎ Ｃ
Ｖ０ ． ０ Ｎ ． １２ ห้องสมุดไป่ตู้ ｏ ５ Ｏ ｔ２ ０ ｃ ．０ ２
文章编 号 ：０ ３ ０ ３２０ ）５ ５ １ ４ １０ —２５ （０２ ０ —０２ —０
筛选风险投资项目的指标体系
筛选风险投资项目的指标体系筛选风险投资项目的指标体系风险投资是一种通过投资高风险、高回报项目来追求资本收益的投资形式。
在选择风险投资项目时，需要综合考虑项目的多个因素，以降低投资风险并提高回报潜力。
下面是一个指标体系的建议，用于筛选风险投资项目。
1. 团队背景及经验：项目的团队是决定项目成功与否的关键因素之一。
投资者应该关注团队成员的背景和经验，包括他们的专业知识、创业经历、过去的成功案例等。
优秀的团队可以提供项目管理和业务发展方面的支持，并有助于降低投资风险。
2. 市场前景：市场前景直接影响项目的商业模式和收入潜力。
投资者应该对目标市场进行综合评估，包括市场规模、增长速度、竞争情况等。
具有广阔市场前景的项目更有潜力取得高回报，但也需要投资者具备相应的市场洞察力。
3. 创新性：创新性是一个项目是否具备竞争优势的重要因素。
投资者应该评估项目的创新性和独特性，包括技术创新、商业模式创新、产品差异化等。
创新性项目通常具有更高的增长潜力和竞争优势，但也需要投资者有良好的风险管理能力。
4. 财务健康状况：了解项目的财务状况对投资者来说至关重要。
投资者应该仔细分析项目的财务报告，包括财务指标、资金流动性、利润率等。
健康的财务状况意味着项目能够承担更大的风险，并具备更好的生存能力。
5. 战略合作伙伴：与优秀的合作伙伴合作是项目成功的重要保证。
投资者应该关注项目是否有战略合作伙伴，例如行业领先企业、知名投资机构等。
有实力的合作伙伴可以提供资源支持、市场渗透等优势，有助于项目的长期发展。
6. 可行性研究：进行一个详细的可行性研究是筛选投资项目的必要步骤。
投资者应该评估项目的技术可行性、市场可行性、财务可行性等，以确定项目的实施潜力和风险情况。
7. 投资退出机制：投资者应该考虑项目的退出机制，以确保能够获得投资回报。
常见的退出方式包括股权转让、公司并购、上市等。
投资者应该评估项目的退出潜力和时间，以在投资期限结束时能够获得满意的回报。
创业风险投资项目评价指标体系的构建研究
２ ７项风 险投资评 估标 准 ，首次 突 显了对企 业 家素质 与经验 的 关
注 ， 企业 家 自身具 有支撑 其持 续奋 斗 的天赋 、 业家 对本 企业 将 企 目标 市场 非常熟 悉两 项指 标作 为风 险投 资项 目选 择考 虑 的最重 要评 估指 标。Ｃ ｒ ｒＡ ｋｎ １ ８ ） 出的指 标体 系亦证 实 了企 ａｔ ＆ ｕ ｅ （９ ９ 提 ｅ 业家 素质和经 验是创 业风险投 资家最 为关 注的 内容 ， ９项指标 前
行方 法之一就是 采用评 估指标 法。 因而 ， 建科学 、 构 合理 的创 业风 险投 资项 目评价 指标体 系 就成 为创 业风 险投 资机 构首 要而 又迫
切需要 解决 的问题。
书、 经营机构 、 市场 营销 、 品与技术 、 务计划 、 产 财 投资报 酬五 个方
面 的共 ２ 个指 标。杨艳萍 （０ ３ 对创业风 险投资 的风险 因素进 ２ ２０ ） 行 了分析与 评价 ， 出 了包括 环境 、 业企业 、 提 创 创业风 险投资 公司 三个 方面 ７ ２个 因素 的评 价体 系 ， 对创 业风 险投 资在不 同介 入 并
出了一 级指 标的权 重 。刘道 榆 、庄永 友 （ ０６）对 Ｔ ｅ ｊ ２０ ｙ ｂｅ ｅ和
Ｂｕｏ提 出的风险评 估模 型进行 了修 改 ， ｒｎ 增加 了风险 投资退 出方 式对 投资 的影响 ， 出 了我 国风险投 资企业价 值评估 模型 。 得 通过 国 内外相 关文献 的 回顾 。 以发现 ， 可 尽管 国外 学者 所得 出的项 目投 资评价 指标体 系存在一 定 的差 异 ， 但是 一些主 要 因素 和指标 及重要 程度 是大 家所公 认 的 。 风险 项 目管理 团队 、 如 风险 项 目技术 经济可行 性两大 因素 。 而国 内研 究文献 则偏重于 风险项 目技术 经济的可 行性分析 ， 尚未对 风险项 目管理 团队引起 足够 的 重 视。 另外 。 国内研究对 技术竞争 者 尚欠考 虑 ． 对市 场竞争 方面 的
风险投资项目评估决策体系的研究述评
于对风 险投 资家 们 调查 的总结 ，由于风 险投 资 家在 教 育 、
性 ，进而得 出对 风 险投 资项 目评估 决 策 影响 最大 的指标 。 Ｄｘｎ和 Ｒ ｂｒ 风险 投 资项 目评 估 决 策指 标 的 研究 不 如 ｉ ｏ ｏ 对 ｅ Ｔ ｂｅ 和 Ｂｕ ｏ完善 ，一方 面 Ｒ ｂｒ所 得出的两个风险投资 ｙｊｅ ｒｎ ｏ ｔ ｅ
公司 的评价指标 不但 不具 有代 表性 ，缺少必 要 的总结 与清 晰 的表达 ，也未对 评价 指标进 行应 有 的事实 或理 论上 的论 证 ；另一方 面 ，Ｄ ｘｎ只从 总体 上研 究不 同指标 的重 要性 ， ｉ ｏ
许多人建立过 用于 风 险投 资项 目的评 估决 策指标 体 系 ，但 由于对风险投资项 目研究 重点不 同 ，其 指标体 系也不相 同。
下面仅对一些典型 的研究进 行叙述 。
１ １ １ Ｔｂｅ ． ． ｙｊ￣和 Ｂｕ ｏ的 研 究 。 １８ ｒｎ ９ ４年 ，Ｔ ｂｅ ｙｊｅ和 Ｂ ｕ ｏ ｒｎ
法 ，来提炼总结风 险投 资项 目评估 决策 的指标 ；三 是理论
法 ，即采用理论推 导 的方 式来 得 出评 估决 策指标 。国外 有
通过对美 国硅谷 、波士 顿和美 国西 北地 区各 六位 风险投 资
家 ，１ ８个不 同行业 的不 同发展 时期 的风 险投资 项 目的实 证 调研 ，得 出包括 战略思想 、管 理能力 和收益 三个 方面共 ｌ ５ 个指标 。他们没 有对 不同指 标进 行重 要性 评价 ，而只是 试 图总结出所谓 “ 通用指标 ” ，并且 请与其合作 的风 险投 资家 们对指标进行论证 。Ｆ ｅ ｉ ｒ ｄ和 Ｈｓ ｃｚ 能指出 “ ｉ ｈ未 ｉ ｒ 通用 指标 ”
中小型科技创业企业风险投资绩效评价指标体系研究
收稿 日期 ：２ ０ １ ２—１ ２— ０ １
传统 的绩 效评 价 重 点关 注 的是 企业 财 务 方面 的评
作者 简介 ：李恩平 （ １ ９ ６ ３一） ，女 ，山西沁县人 ，太原理工大学经济 管理 学院教授 ，研 究方向 ：人 力资源管
理 、劳动经济学 ；周晓芝 （ １ ９ ８ ６一） ，女 ，山东青 岛人 ，太原理工大学经济管理学院研 究生 ，研
、
风 险投 资绩效评价 的必要性
对 中小 型 科 技创 业 企业 风 险 投 资绩 效 评价 是
进行 风 险投 资决 策 的重 要 依 据 。然 而 我 国风 险 投
人力 资 源 、创 新 能 力 、成 长 性 等 指 标 非 常 重 要 。
资发展较 晚 ，对 风 险投 资 绩 效 评 价相 关 研 究 还 存
和各 国政府 的广 泛关 注 。从 发 达 国家 的经 验来 看 ，
风险投资被誉 为科技 型企 业 的 “ 孵 化器 ” ，它不 仅
投资者 的 角 度 来 看 ，风 险 投 资 与 借 贷 资 本 不 同， 它是一种 权 益 性 的投 资 。风 险投 资 者 更 注重 企 业 的发展前 景 和增 长 潜 力 。风 险投 资 的 目的是 通 过 向被 投 资企 业 提供 资 本 和非 资本 增 值服 务 促使 其 不 断发展 ，最 终 通 过合 理 方 式 退 出，实现 投 资 增
投资分析-风险投资项目评价指标
风险投资项目评价指标技术创新程度及延伸性产品附加值知识产权产品生产能力创业家人格特质团队专长与经营理念财务管理能力市场营销能力股权计划财务计划合理性预期投资回报率投资回收速度退出难易程度退出方式选择图1 风险投资项目评价指标体系说明一、指标体系设计原则1．重要性原则。
选择对风险投资项目评价影响较大的重要指标，舍弃影响不大的非重要指标。
2．比性原则。
评价就是一种比较。
在具体准则的选择上，指标含义、统计口径和范围应保持一致，在与评价相关的因素中必须精选出带有普遍意义，能反映风险企业能力的具体指标。
3．可操作性原则。
在保证评价体系客观正确的基础上，力求评价活动简明可行。
各指标应定义明确、涵义清楚，通俗易懂。
二、各指标含义及使用方法1．市场因素（1）顾客需求潜力及稳定性。
潜在顾客需求量大并且稳定才能获得投资利润，项目才可行。
常见的问题是没有考虑到产品对相关市场的影响而对需求量的估计过于悲观。
（2）市场份额。
这里的市场包括没有同类产品与其竞争，需要创业者从零开始逐步开拓的全新市场，以及通过采用新技术、新方法、新原材料提高产品竞争力，在已有的产品市场中寻找缝隙并抢占的已有市场。
最理想的情况是风险企业能够开拓出一个新的市场，以获得领先优势。
（3）市场增长潜力。
选择处于高速增长的产业与不断扩容的市场中的项目与企业，是评价投资机会的重要原则。
投资公司应从技术、产品、产业、消费趋势以及地方保护主义等角度来评估项目产品未来的市场增长潜力。
（4）市场竞争优势。
是指分析市场主要对手的产品和资源优劣势、市场进入壁垒及替代产品的威胁等。
风险投资公司应评估投资项目的核心资源能力与市场竞争力，并判断经营团体提出的竞争策略是否能有效地创造市场优势。
2．技术与产品因素产品能力是项目竞争力与获利的主要依据，风险企业拥有创新技术，开发出功能独特的产品无疑会增加企业的竞争力。
投资公司应咨询相关专家与研究机构，主要根据下列准则进行评估：（1）技术创新程度及延伸性。
VC及PE投资项目筛选及评价体系研究
联系地址：广东省深圳市红岭中路 1012 号国信证券大厦 2310 室，
邮编：518001
@计兮： “财税审、投融资”领域干货分享
针对我国创业环境的指出了九种风险投资企业模板。
独立声明：本报告所采用的信息及数据均来源于公开可得到的资料。
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VC/PE 投资项目筛选及评价指标体系研究
报告要点：
●比较美国 20 世纪 70 年代至 21 世纪初的股权投资评估 标准， 发现风险投资家在项目选择时首先都将管理能力放在第 一位， 其次是产品或技术独特性、 产品市场大小、 回报率高低， 作者： 翁媛媛 另外财务管理、 权益比例和企业发展阶段也是考虑的重点， 这 些构成了价值评估指标体系的主要组成部分。 ●对比各国及地区的股权投资项目筛选体系发现，受到 电话：0755-82130627
关键词：创业投资
私募股权投资
项目评选指标
IIபைடு நூலகம்
博士后工作站专题报告
1. 引言
目前， 由于项目选择和评价技术方面的经验不足以及缺乏风险投资价值评估 能力，致使大量股权项目投资只能集中在 Pre-IPO 阶段或成熟期项目阶段，客 观上导致这类项目竞争激烈，估值严重偏高，不利于我国股权投资行业的发展。 反观国外资本在中国的股权投资却屡屡得手， 从高盛收购双汇到荷兰 ING 入股北 京银行，还有大家熟知的我国一些优质企业例如网易、搜狐、分众传媒、新东方 等都被国外 PE 成功投资股权并获得超额回报， 国外 PE 在这些案例中都获得了巨 大收益。 在这样的情形下，券商直投业务如何在提高项目选择和评价的科学性方 面下功夫，争取在激烈股权投资竞争环境中的一席之地显得非常必要。 正是出于此初衷， 本研究报告将从创业投资与私募股权投资基金如何选择和 评价目标企业方面介绍国外先进的股权投资项目评价理念和方法， 之后介绍我国 相关现状， 然后在对两者进行分析和总结的基础上发现适合我国自身项目评价研 究的评判指标体系， 以期能对我们的股权投资项目评价发展和健全有一定的参考 意义。
风险投资项目评估体系
期 关于进一步鼓励和引导社会资本举办医疗机构意见的通知》(国办发〔2010〕58号)要求，充分考虑非公立医疗机构的发展需要，合理预留规划配置空间，支持非公立医疗机构按照批准的执业范围、医院等级、服务人口数量等，合理配置大型医用设备。
这一系列政策支持，加快了民营医院向大型综合性医院发展的步伐，也为民营医院寻求更大规模的集中采购创造了机会，有利于民营医院发挥采购的规模效应，降低采购成本。
2.引入专业管理团队，实行高效科学管理参照欧美、日本等国的民营医院发展经验，中国医院专业管理团队的职业化院长应是一名医院管理专家，拥有健全的知识结构和能力结构，其知识和能力结构中也应包括对医疗业务的通晓。
3.先进的医疗信息管理系统拥有完善的医疗信息管理系统，通过对医院医疗器械、耗材、药品的采购、使用、维护、报废等环节，起到采购公开、透明，使用准确无误的作用。
利用库存结构分析处理来确定管理目标，分析管理需求。
降低采购成本，减少运营成本，优化流程管理，提高内部服务，保障服务和质量，实现效益分析，确保医用器械、耗材、药品的使用安全，从而提升医院的整体管理水平，更好地服务于临床工作。
4.大包会发展，发挥集聚效应中国医药大包会诞生于2005年，是按市场主体来划分的深度营销的展会交易平台，至今已成功举办了两届。
大包会通过对连锁药店、民营医院、渠道商和药企四类参观主体的界定及邀请，便于参展企业进行有效率、规模化、经济的深度营销活动，从而实现与各个主体共赢。
医院大包会锁定的目标是全国3029家不参与药品集中招标采购的民营医院，相比公立医院的种种限制，民营医院无疑更灵活，市场化程度更高。
而对于民营医院来说，新特药品推广成本相对低廉，为降低成本，他们与药厂直接对接的愿望也更加迫切，参会热情也十分高。
从首届医院大包会的639家，到第二届医院大包会的817家。
民营医院院长已越来越多的喜欢通过这一国内专业化很强的平台来为他们提供产品、议价、对接服务。
风险投资中的项目评估体系研究
二、 对风 险投资项 目评估指标体系的构想
１ ．既评估 风险项 目 也评估受 资企业 。 资项 目和受资企业 投
是密切相关的， 风险投资最终落实 到特定的企业 ， 投资项 目一般 由受资企 业直接管理 ， 险投资 家参 与管 理 ， 风 这样 ， 目成 败与 项 否在很大程度上取 决于受资企业 的经营 理念 、 理水 平 、 展潜 管 发 力和竞争 力 。 因此 ， 投资前 ， 险投资 家应采取 全方位 的评估方 风 式， 既评估投 资项 目， 又评估风险企业 。 ２ ．风 险投资评估注重项 目的成长性 。 风险投资主要 面向高 技术产业和其 它高成长项 目，一旦投 资成功可 以获得极高 的收 益。 风险投 资家为 了获得潜在 的高收益 ， 而愿意承担其蕴涵 的高
鉴于风险投资项 目 评估 的特殊性 ， 切需要 建立一套适合 迫
风险投资特点 的我 国风 险项 目评估 指标体系 ，以利于风 险投资
家或风险投资评估机构判断风险项 目 有无投 资价值 。
１ ．评估 指标 的设计 。 者总结项 目评估 的实 际工作体 会 ， 笔 借鉴发达 国家 的风 险投 资项 目评估模 式 ，结合我 国风 险投资 的 实际 ， 真实和全面地反映风险项 目的收益和风险状况出发 ， 从 构 想我 国风险投 资项 目评估指 标体系 ， 主要 包括 项 目计划书 、 受资 企业 、 资环境 、 投 行业 、 管理 、 技术 、 产品 、 市场 、 投资 收益 、 风险 、
风险资本 。
一
５ 既评价 现有 市场需求 ，更评价技术创造市场需求 的能 ．
力 。 点分析市场进入壁垒 、 重 市场容量 、 持续竞 争力 、 市场 占有率 及其发展趋势等 。
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在相对不太重要的位置上.
3 结 语
本文仅仅对于风险投资的项目评价指标体系作了 初步的分析 ,对该评价指标体系需在许多方面作进一 步的研究 ,具体可以归结为以下两个方面 :
⑴评价指标体系设计和风险企业的发展阶段之间 的关系没有讨论. 事实上 ,风险投资家对于处于不同发 展阶段的风险企业评价时的侧重点是不一样的 ,这一 点在本文中没有体现.
· 4 6 · 中原工学院学报 2002 年 第 13 卷
可以说这两位学者对于我国风险投资项目评价体 系作了开创性的研究 ,其评价指标体系简洁明了 、实用 性和可操作性都很强. 但是 ,风险投资项目评价是一个 复杂的系统工程 ,用这一套指标体系进行评价在实践 中便显得过于简单 ,因此需要进一步进行深入研究. 此 外 ,对于创业者的评价和创新技术的知识产权的情况 也应该加入评价指标体系中去 ,因为一个项目总是和 创业者联系在一起的 ,创业者素质的高低对于项目的 成功与否起着决定性的影响. 而专利技术代表着未来 的垄断利润 ,这对于风险投资的项目评价也起着至关 重要的作用.
2. 1 风险投资项目评价指标体系设计的原则 本文中风险投资项目评价指标体系的设计是本着
如下原则进行的 : ⑴系统性. 指标体系的设计要综合 、全面 ,但又要
尽量避免指标之间的复杂 、过多及交叉重复. ⑵科学性. 指标体系的设计既要科学 、合理 ,又要
客观 、务实. ⑶国际性. 指标的内容既要适合中国国情 ,又要与
在充分考察了国内外几位学者对于风险投资项目 评价指标体系的研究[4 ,5] 的基础上 ,经上述分析 ,我们 认为对于我国目前而言 ,一个实用有效的风险投资项 目评价指标体系至少应该包括对于创业者 、技术 、产 品 、市场 、财务以及项目所处的环境等几个方面 ,具体 见图 1.
2 风险投资项目评价指标体系设计
国际标准接轨 ,以便于中国的风险投资业走向国际. ⑷可操作性. 指标体系的设计不仅要在理论上行
得通 ,在实际操作上也要简单易行. ⑸前瞻性. 评价指标的设计既要立足于现在 ,能为
目前的风险投资业服务 ,也要能保持一定的超前性 ,能 为未来发展变化了的风险投资业服务. 2. 2 风险投资项目评价指标体系设计
我国台湾地区的风险投资事业一直蓬勃发展 ,从 1993 年颁布“创业投资事业管理规则”以来 ,至今成立 了 41 家创业投资公司 ,据估计总资本额已超过 200 亿 台币 (折合人民币约 50 亿元) . 1996 年香港中文大学决 策科学与企业经济系的客座教授刘常勇先生等 ,在创 投公会的帮助下 ,对台湾地区创业投资事业的发展现 状作了调查和统计 ,总结出台湾地区创业投资事业的 特点 ,经营形态和投资策略 ;同时总结出创业投资决策 程序和项目评价指标体系. 台湾的风险投资家比较关 注项目的创业者素质 、产品竞争力和投资获利性等方 面的因素. 见表 2.
图 1 风险投资的项目评价指标体系
2. 3 对于风险投资项目评价指标体系的说明 ⑴风险投资项目评价是一个复杂的系统工程 ,涉
及各方面因素 ,这二十四条指标是权衡各方面因素的 结果 ,因此都很重要.
⑵创业者的素质和管理能力是决定风险投资项目 成败与否的关键 ,因此 ,在本指标体系中把对于创业者 的评价包括个人品格 、身体健康情况 、经验与业绩和动 机与责任感等列在了第一位 ,在具体操作时应给予较 大的权重.
工程技能
7. 4
5 、管理层在企业中的利害关系
5 、财务历史
营销计划
7. 2
6 、保护投资者权力的财务条款
6 、企业所在地
财务技能
6. 4
7 、企业发展阶段
7 、增长潜力
制造技能
6. 2
8 、限制性内容
8 、进入壁垒
参考
5. 9
9 、利率或红利率
9 、投资规模
其他交易参与者
5. 0
10 、现有资本
10 ห้องสมุดไป่ตู้行业Π经验
⑵大部分指标如何取值 、权重如何确定 、如何统一 不同指标的计算量纲等等 ,需要进一步去研究.
参考文献 :
[1 ] Oliver Pfirrmann ,Udo Wapperfeld ,Joshna Lerner. Venrure Capital and New Technology Based firms :an US2Germany comparison[M] . Heidel2 berg :physica2verlg ,1997.
指 标 产品差异度 市场吸引力
管理能力 经济效益 环境影响
内 容 技术先进性 、产品实用性 、质量可靠性 市场需求 、市场份额 、竞争 高层管理人员素质 、员工素质和士气 投资获利分析 ,回收速度 社会经济景气度 、政策法规影响
资料来源 :汤京华 、王玉珍. 风险投资项目评估指标体系研究. 北京工业大学学报.
创业公司的财务状况
经营团体对营运计划的掌握程度 市场规模 市场竞争优势
配套情况 财 务 计 划 和 投 资报酬
创业公司的股东结构 创业公司财务计划的合理性 资金需求规划的合理性
营销策略规划
预期投资报酬率
资料来源 :台湾资讯市场情报中心
1. 3 我国学者对于风险投资项目评价指标体系的研 究 目前对于风险投资项目评价指标体系进行研究的
行业Π技术
4. 2
11 、投资者的控制
11 、企业发展阶段
变现方法
2. 3
12 、税收考虑
12 、企业家的利害关系
资料来源 :根据 wells、poindexer 和 tyebjee 的文献资料整理
频数Π%
89 50 46 20 11 11 11 11 9 7 4 4
评价指标 商业计划书
经营机构
市场营销
收益总是和风险相伴的 ,风险投资的高收益特征 也伴随着高风险. 因此对于一个风险投资公司而言 ,降 低投资风险是保障投资的高收益的主要手段. 从发达 国家的风险投资的运作机制来看 ,其投资过程一般包 括项目筛选 、项目评价 、签订协议 、参与管理 、资本退出 等几个阶段 ,其风险防范机制也体现在投资的各个阶 段中 ,但不可否认的是项目筛选 、评价对于降低投资风 险起着非常大的作用 ,风险投资业的一个重要理念就 是选择一个好项目比管理项目更重要. 因此 ,如何对项 目进行评价以获得一批好的项目以降低风险投资项目 的风险是摆在风险投资公司面前的第一个问题. 而对 于一个项目的评价 ,首先就要选择一套科学的评价指 标体系. 因此 ,建立一套科学 、实用的评价指标体系 ,是 一个风险投资公司健康发展的关键.
poindexer (1976)
平均权重 按重要性顺序排列的评价指标
tyebjee 和 bruno (1984) 因素
管理层的承诺
10. 0
1 、管理层的素质
1 、管理者技能和历史
产品
8. 8
2 、期望收益率
2 、市场规模Π增长
市场
8. 3
3 、期望风险
3 、回报率
营销技能
8. 2
4 、权益比例
4 、市场定位
我国学者还不是很多 ,其中较有代表性的是北京工业 大学经济与管理学院王玉珍和汤京华两位学者在受国 家科委资助的一个项目中对于评价指标体系进行的研 究. 这两位学者认为影响风险投资项目可行性的重要 因素包括产品差异度 、市场吸引力 、管理能力 、经济效 益和环境影响等五项因素[3] . 见表 3.
表 3 王玉珍和汤京华的风险投资项目评价指标体系
收稿日期 :2001210218 作者简介 :修振海 (19712) ,男 ,吉林通榆人 ,硕士生.
第 1 期 修振海等 :风险投资的项目评价指标体系研究 · 45 ·
表 1 美国风险投资公司项目评价的主要指标
因素
Wells (1974)
⑸在本套指标体系中 ,把对于投资回报的评价放 在了后面的财务评价中 ,并不是由于风险投资不注重 投资回报 ,而是由于我们认为这项指标和前面几项评 价指标是有着正相关关系的. 因此 ,我们把这项指标放
第 1 期 修振海等 :风险投资的项目评价指标体系研究 · 47 ·
项目评价的最终目的不外是得到项目的未来可能 收益和面临的风险两方面的资料 ,利用收益和风险的 对比来做出是否投资的决策 ,就最根本的意义上说 ,风 险投资项目评价也是如此. 但在具体实现上 ,风险投资 项目评价与传统的项目评价又有显著的区别. 具体表 现为传统项目评价在收益方面一般用净现值法 、盈亏 平衡分析法来进行 ;在风险方面主要靠敏感性分析方 法 ,无论是收益还是风险评价都可以得到精确的理论 数值. 而风险投资项目由于其特殊的资金回收过程则 很难用到上述的项目评价方法 ,其收益与风险的评价 只能通过考虑项目的技术 、产品 、市场增长潜力以及资 金回收方式等方面因素来进行. 此外 ,传统项目评价只 是就项目论项目 ,不涉及对项目管理者的评价 ,而风险 投资项目评价不仅要考虑项目本身还要评价项目的管 理者 ,甚至对于项目管理者的评价要严于对项目本身 的评价.
1 国内外风险投资的项目评价指标体 系的研究现状
1. 1 美国的风险投资项目评价指标体系 美国是风险投资的起源地 ,也是目前风险投资业
最发达 、从风险投资中受益最大的国家. 美国的风险投 资公司对于风险企业的评价最为看重的几项指标包括 企业家的素质 、投资回报率 、投资面临的风险 、投资的 流动性 、风险企业的市场增长前景 、风险企业的经营记 录 、风险企业的财产保全措施等等[2] . 表 1 是美国的几 位学者对于风险投资项目的评价指标的研究. 1. 2 我国台湾地区的风险投资评价指标体系
表 2 台湾地区风险投资项目评价指标体系
子指标
评价指标
子指标
明显的竞争优势和投资利基
技术来源
商业计划书的整体逻辑合理程度
技术人才与研发能力
创业者或经营者的经历和背景