外汇市场的发展,现状和问题 (自动保存的)

中国外汇市场的发展、现状与不足

摘要：外汇市场是一国金融市场的重要组成部分。从古时的以物换物，发展至今以货币购买所需的物品与服务，期间经过演变和改革，最终构成今天的外汇市场制度。从某种程度上来说，只要国家之间不断追求国际收支平衡，外汇市场就会不断地发展。自1979年，中国改革开放以后，中国开始在国际汇率市场占据一席之地，目前正处于人民币国际化背景下的新阶段。本篇文章主要讨论现今中国外汇市场的现状，发展与不足，在保证金融市场稳定的前提下，开拓新机遇。

一．中国外汇市场的发展历程

外汇市场是外汇交易、兑换等外汇业务开展的场所或网络。国际贸易和国际投资的飞速发展离不开外汇市场及外汇业务的不断完善，为国际经济往来提供支付和清算、为外汇头寸提供套期保值，同时投资者也可在市场上进行以套利、投机等为目的的交易。此外，外汇市场也是央行进行汇率调控、执行汇率政策的主要场所。

目前，我国外汇市场上的交易主体包括央行、以银行为代表的金融机构、企业和个人，其对应的交易目的分别是央行外汇干预、银行外汇结算、企业结售汇、个人用汇及外汇投资，主要以银行间市场为中心。而在此之前，中国的外汇市场经历了大致四个阶段。

（一）外汇调剂市场的萌芽与起步（1980－1994年）

1978年，中国共产党十一届三中全会召开，积极推进对外开放、实行以市为取向的改革进入探索实施阶段，客观上为外汇市场的萌芽创造了条件。1985年底在深圳设立了外汇调剂中心在一定程度上引入了市场机制。1980年起开办银行间的外汇额度调剂，允许银行之间以一定价格抛补头寸，并对调剂价格设定波幅限制。为实现外汇调剂，1985年深圳设立首个外汇交易所，1988年上海创办首家外汇调剂公开市场，这些外汇调剂市场并称为外汇调剂中心。中国外汇市场开始萌芽与兴起。归根结底，这是经济开放和资源配置市场化的客观要求，市场机制在外汇调配和汇率定价上发挥了一定作用。但是这种体系形成是松散的，没有统一的制度条约的限制，操作不规范。

（二）外汇调剂市场的初步形成（1994-2005年）

1994年开始，我国开始实行以市场供求为基础、单一的、有管理的浮动汇率制度，外汇留成制度取消，转而实行结售汇制度。对于企业而言，有了一定的保留现汇的权利。对于银行而言，统一的银行间外汇市场正式形成中国人民银行通过国家外汇管理局对市场进行监督管理，所有头寸调剂都必须通过银行间外汇市场进行，不允许场外交易。定价方面，银行以中国人民银行每日公布的人民币对美元及其他主要货币的汇率为依据，在中国人民银行规定的浮动幅度之内自行挂牌

公布汇率。此举形成了以市场供求为基础的汇率形成机制，规范了银行之间结售汇头寸的调剂，外汇市场因此成为单一的集中竞价交易市场，其深度和广度均得以拓展。但是其仍受到较多管制，市场化程度不强。

（三）市场化的形成（2005-2015年）

2005 年7 月人民币汇率制度改革，根据《关于完善人民币汇率形成机制改革的公告》，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。一定程度上放宽了外汇制度，企业和个人购买外汇的额度扩大了，体现了外汇市场化。此外，自中国加入WTO之后，外汇市场的活跃程度大大地提升，人民币在国际市场的参与度逐渐提升。

（四）人民币国际化下的外汇市场（2015—）

随着中国综合国力的增强，中国与世界各国的贸易交易增加，人民币的需求也随之增加，人民币成为国际结算货币虽然还有待时日，但是这种趋势是必然的。所以，怎样利用人民币的利好发展来帮助中国外汇市场的崛起成为了新的研究方向。争取建立用友中国特色的外汇市场。

二．中国外汇市场的现状

资料：中国外汇交易中心

通过图表发现，中国外汇市场正处于蓬勃发展阶段。自2012年期，每年的外汇即期交易量都增加，且2015年相较于2014年是翻倍的增长。这种趋势源于中国政府对于外汇市场的限制放宽，促成了更多的外贸交易，尤其是上海建立自贸区以来，人们接触到更多的国外进口商品。也随着国民经济的发展对进口商品的需求增加，对于外汇交易是一个突破瓶颈的措施。

（一）交易品种多样化

我国在外汇市场刚建立时，只有即期交易和远期交易两个产品。但是经过发展，我国的外汇交易品种包括人民币外汇即期、人民币外汇远期、人民币外汇掉期、人民币外汇货币掉期、人民币外汇期权、外币拆借、外币对等。丰富的交易品种增大了消费群体，也满足了各方想要投资多样化而进行资产组合的需求。很大程度上是满足了市场的需求。

（二） CNH市场取代NDF市场

在初期，人民币作为非自由交易的货币，导致资金不能跨境自由流通和清算。无本金交割远期外汇（NDF）市场逐步形成，成为了人民币外汇交易的宠儿。然而2009年7月，中国国务院批准开展跨境贸易人民币结算试点，人民币国际化征程正式启动，到2011年8月时，跨境贸易人民币结算范围已经由试点扩展到内地所有省市。人民币成为了半自由交易货币，境外有人民币需求的个体可以直接通过跨境贸易结算支付、外商直接投资(FDI)、通过香港人民币清算行进行人民币兑换平盘等渠道进入内地市场。这种可以直接接触境内人民币的政策直接消磨了NDF的优势。而之后香港银行为金融机构开设人民币账户和提供各类服务不再面临限制，个人和企业之间可通过银行自有进行人民币资金的支付和转账，离岸人民币交易市场(CNH)随之产生。这种市场的更替也是市场化的体现。为人民币成为国际结算货币铺路。

三．中国外汇市场的不足

（一）人民币不能自由交易

虽然中国外汇市场正处于快速发展阶段，但是其还是有几处硬伤的。人民币不能自由交易就是其中之一。人民币被限制自由交易很大程度上就限制了人民币的交易量。很多国际贸易的流通速度变慢，也会造成海外投资者的参与度不够从而造成市场份额的流失。

（二）市场覆盖范围狭窄

首先，场内交易的银行间外汇市场受到交易场所的限制。尽管中国外汇交易中心实行计算机联网交易，并在20多个大中城市建立了联网的交易系统和远程交易站，但仍有大量地区没有联通交易网络。其次，场内交易的外汇市场还受到交易所席位的限制。中国外汇交易中心实行会员制，各家银行及其分支机构必须在总中心和分中心申请席位并派出交易员才能进场交易，国有商业银行一般只有总行和经授权的分行才能进入这一市场，大量没有交易席位的金融分支机构也无法直接参与。

（三）中央银行对外汇市场过多的干预，造成外汇市场供求失真

我国现代代理的特征决定了在外汇市场上央行的干预行为和职能的扭曲。央行对外汇指定银行汇结算周转余额实行比例幅度管理。这样，便使外汇指定银行系统内宏观调控的难度增大，其结果使央行成为市场上最大的买主和唯一的买主，这种被动性的市场干预只有在市场出现突发性的大幅波动央行才进行主动干预的职能是相背离的。