证券投资学基础证券投资学-安徽财经大学邓留保

二、追求收益最大化 风险相同取收益最大的资产。
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风险水平相当，但收益不同的两个资产
三、追求效用最大化 （一）风险厌恶的投资者的无差异曲线
无差异曲线（indifference curve）： 在收益—标准差图中，把效用值相等的所
有的资产组合点连接起来所形成的曲线。
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风险厌恶投资者的无差异曲线
（二）资产组合的有效边界
最优风险资产组合的确定（预期收益和风险的 权衡）：
理性的投资行为应具有的两个特征：
（1）非满足性；（ 2）风险回避性
在构建风险资产的投资组合的时候，投资者谋 求的是在他们愿意接受的风险水平下预期投资收 益的最大化，或者是在既定的投资收益的水平下 风险的最小化，满足这样要求的投资组合被称为 有效组合(efficient protfolios )。而将由各个 有效组合的期望收益与标准差所对应的点连接而 成的曲线称为 有效边界 （efficient frontier ）。
确定投资目标
建立投资政策
构建证券组合
修订证券组合
评估证券组合的业绩
一、确定投资目标
二、制定证券投资政策
投资政策是为实现投资目标、指导投资 活动而设立的原则和方针。
三、构建证券投资组合
证券投资组合的构建首先取决于组合管理 者的投资策略（积极进取型、消极保守型和 混合型），各自的策略有所区别。
而选择哪一种策略主要取决于两个因素： （1）对“市场效率”的看法；
五、数量化的方法是未来投资管理的大趋势
整个经济学的经济管理都在朝着科学化 方向发展，科学化程度越强，就越是强调 理论的数量化描述和论证，管理的数量化 规范，这在西方发达过已是既成事实，在 投资管理中也是如此。
六、西方投资管理职能分工的新动态
在美国式的投资管理中，存在四个主要 的参与主体：投资者、投资顾问公司、基 金经理和评估公司。
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风险资产组合的分布
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风险资产组合的分布
（三）效用最大化
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最佳风险资产的确定
第三节 证券投资管理程序 证券投资管理是一个系统化的持续的过 程，基本程序如下图所示：
（二）优先股（preferred stock）
1、含义 是股份有限公司发行的、在分配公司收
益和剩余资产方面比普通股具有优先权的 股票。 2、股权特点
（1）有约定的股息。 （2）具有优先分配股息和清偿资产的权利。 （3）表决权受到限制。 （4）股票可赎回或转换成普通股。
3、种类 （1）累积优先股和非累积优先股 （2）参与分配优先股与不参与分配优先股 （3）可赎回优先股和不可赎回优先股 （4）可调息优先股和不可调息优先股 （5）可转换优先股和不可转换优先股
（3）具有优先认股权。 （4）有权享受红利。 （5）享受剩余索偿权。 （6）期限上的永久性。 （7）责任上的有限性。 （8）交易上的流动性。 （9）投资的风险性。 （10）股权的同一性。 （11）所有权和经营权的分离性。
2、种类： （1）蓝筹股(blue chip) （2）成长股 （3）循环股 （4）抵抗股 （6）投机股 （ST股票、PT股票）
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可能的资产组合的效用值
预期收益（%） 10 15 20 25
标准差（%） 20.0 25.5 30.0 33.9
效用 ? E(r ) ? 0.005 A? 2 10-0.054400=2 15-0.054650=2 20-0.054900=2 25-0.0541150=2
特点： 分工越来越细，各司其职，共同完 成。
投资者
咨询公司
评估公司
基金经理 美国投资业发展格局
第二章 证券投资工具
第一节 有价证券的分类
一、固定收益证券和可变收益证券 二、初级市场证券和二级市场证券 三、货币市场证券和资本市场证券
第二节 股票
股票是股份有限公司发行的、用以证明 投资者股东身份的有价证券。 一、股票的种类和特点 （一）普通股（common stock） 1、股权特点： （1）不带有固定的定期收益和本金偿还的承 诺 （2）对公司经营决策的参与权。
第一章 证券投资学基础
第一节 有关投资的基本概念
一、投资 二、收益、风险和时间 三、投资与投机
1、 二者在投资策略、投资风险、投资收 益和地位等方面的区别。
2、为投机说几句公道话 3、二者的结合
第二节 投资者的行为特征 一、厌恶风险：收益相同取风险最小的资产。
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收益水平相当，但风险不同的两个资产
（2）组合负债的性质和特点。
传统的组合管理构建证券组合的程序：
证券分析 组合。
资产选择
自发形成一种
现代组合管理构建证券组合的程序：
确定整体收益和风险目标 进行资源配 置 确定个别证券投资比例。
四、修订证券投资组合
证券组合的目标是相对稳定的，但是，个别证 券的价格及风险收益特征是可变的（并购事件）。 单个的变化对整体不利时，就要进行结构修订， 或剔除，或增加有抵消作用的证券。
论依据，以证券价格为研究对象的。
三、组合管理方法 数量化的组合管理方法以数学、统计学的
知识和计算机技术为工具，以证券的历史价 格为基本分析对象，寻找规律、预测未来、 指导投资行为。
四、风险管理方法
风险管理是指利用衍生金融工具及一定的 交易策略对投资组合的头寸状态进行有效的 修订，以求化解组合管理无法克服的系统风 险（免和套期保值）。
五、评估投资管理业绩
对证券组合资产的经济效果进行评价是证券组 合管理的最后一环，也是十分关键的一环，它既 涉及对过去一个时期组合管理业绩的评价，也关 系到下一个时期组合管理的方向。
第四节 证券投资管理的主要方法 一、基本分析方法
基本分析方法是以价值决定价格为其理 论依据，以证券价值为研究对象的。
二、技术分析方法 技术分析方法是以供求决定价格为其理