第十五章 基金绩效衡量-三种风险调整衡量方法比较
第十五章 基金绩效衡量-基金绩效衡量的不同视角
2015年证券从业资格考试内部资料2015证券投资基金第十五章 基金绩效衡量知识点：基金绩效衡量的不同视角● 定义：从7个不同视角衡量基金绩效● 详细描述：1.内部衡量与外部衡量：基金公司可以利用详尽的持股与交易数据从内部对基金的绩效表现进行深入和符合实际的评价，研究者、投资者以及基金评价机构只能依赖收益率等数据从外部对基金的绩效作出分析评判。
2.实务衡量与理论衡量： 实务上对基金业绩的考察主要采用两种方法：一是将选定的基金表现与市场指数的表现加以比较；二是将选定的基金表现与该基金相似的一组基金的表现进行相对比较。
理论上对基金绩效表现的衡量则以各种风险调整收益指标以及各种绩效评估模型为基础，理论方法一般均需要特定的假设条件。
3.短期衡量与长期衡量：短期衡量通常是对近3年表现的衡量。
长期衡量则通常将考察期设定在3年(含)以上。
一般认为，基金投资是一项长期投资，投资者更应注重基金在长期的一贯表现，但实际上短期表现往往更会受到投资者的重视。
4.事前衡量与事后衡量：事后衡量是对基金过去表现的衡量，所有绩效衡量指标均是事后衡量。
但迄今为止还没有可靠的事前绩效衡量方法，因此，人们也只能将事后衡量的结果作为有效决策的出发点。
5.微观衡量与宏观衡量：微观衡量是针对个别基金绩效衡量；宏观衡量力求反映全部基金的整体表现6.绝对衡量与相对衡量：绝对衡量仅依据基金自身的表现进行绩效衡量；而基准比较和分组比较属于相对衡量7.基金衡量与公司衡量：基金衡量侧重于对基金本身表现的数据分析；公司衡量侧重基金公司本身素质的衡量例题：1.基金管理公司可以通过详尽的持股数据和交易数据对基金绩效进行评价而投资者只能通过收益率等数据对基金绩效做出评价属于基金绩效衡量中的()。
A.内部衡量和外部衡量B.实务衡量和理论衡量C.微观衡量和宏观衡量D.事前衡量和事后衡量正确答案：A解析：基金公司可以利用详尽的持股与交易数据从内部对基金的绩效表现进行深入和符合实际的评价，研究者、投资者以及基金评级机构只能依赖收益率等数据从外部对基金的绩效做出分析属于内部衡量与外部衡量。
基金的绩效评估方法
基金的绩效评估方法在金融投资领域，基金是一种常见的投资工具，其绩效评估是投资者选择基金、监测基金表现的重要指标。
本文将介绍基金的绩效评估方法，包括常见的指标和评估工具。
一、基金绩效评估指标1. 收益率指标基金的收益率是评估其绩效的关键指标之一。
常见的收益率指标包括：年化收益率、累计收益率和复合收益率。
年化收益率是按照年化计算的基金收益率，能够更直观地反映基金的长期表现。
累计收益率是基金成立至今的总收益率，可以用于评估基金的整体表现。
复合收益率是基金在一段时间内的平均收益率，能够反映基金的复利增长能力。
2. 风险指标基金的风险评估是评估其绩效的另一个重要指标。
常见的风险指标包括：波动率、贝塔系数和夏普比率。
波动率是基金收益的波动情况，较高的波动率意味着较高的风险。
贝塔系数是基金相对于市场指数的收益率敏感性，可以衡量基金的系统性风险。
夏普比率是基金超额收益与波动率之间的比值，可以评估基金的风险调整后的绩效。
3. 评级指标基金评级是根据基金的绩效、风险等因素进行的综合评估。
评级机构根据一定的评估方法，对基金进行评级，常见的评级包括：五星级、四星级等。
评级指标可以为投资者提供选择基金的参考依据，但需要注意评级指标具有主观性和时效性。
二、基金绩效评估工具1. 基金评估网站基金评估网站是投资者获取基金绩效信息的重要途径。
例如，国内的私募排排网、天天基金网，国际上的Morningstar等，这些网站提供了基金的历史收益率、风险指标、评级等信息，方便投资者进行对比和筛选。
2. 基金评估报告基金评估报告是评估基金绩效的详细分析报告，由专业机构或基金公司编制。
报告通常包括基金的历史表现、风险评估、投资策略等内容，投资者可以通过阅读报告了解基金的投资特点和风险收益概况。
3. 定制化评估工具一些专业投资机构或私人投资顾问可能根据自身需求开发定制化的评估工具，以满足特定投资者的需求。
这些工具可以根据投资者的风险偏好、投资目标等因素，进行个性化的绩效评估和分析。
第十五章 基金绩效衡量-基金绩效贡献分析
2015年证券从业资格考试内部资料2015证券投资基金第十五章 基金绩效衡量知识点：基金绩效贡献分析● 定义：对基金绩效表现优劣加以衡量只是问题的一个方面，而人们对造成基金收益率与基准组合收益率之间收益差别的原因更感兴趣。
● 详细描述：1.对基金绩效表现优劣加以衡量只是问题的一个方面，而人们对造成基金收益率与基准组合收益率之间收益差别的原因更感兴趣。
2.基金在不同资产类别上的实际配置比例对正常比例的偏离，代表了基金经理在资产配置方面所进行的积极选择。
基金在不同类别资产上的实际收益率与相应类别资产指数收益率的差乘以基金在相应资产的实际权重的和，就可以作为证券选择能力的一个衡量指标。
3.证券选择效果例题：假设某基金的投资政策规定基金在股票、债券、现金上的正常投资比例分别是80%、15%、5%，但基金季初在股票、债券和现金上的实际投资比例分别是70%、20%、10%，股票指数、债券指数、银行存款利率当季度的收益率分别是10%、4%、1%，那么，资产配置贡献可计算如下：Tp=(70%-80%)×10%+(20%-l5%)×4%+(10%-5%)×1%=-0．75%4.用与考察基金资产配置能力类似的方法，可以对基金在各类资产内部细类资产的选择能力进行进一步的衡量。
从基金股票投资收益率中减去股票指数收益率，再减去行业或部门选择贡献，就可以得到基金股票选择的贡献。
例题：1.基金的资产配置贡献，是指基金在不同资产类别上的实际收益率与相应类别资产的指数收益率的差乘以基金在相应资产的实际权重的和。
A.正确B.错误正确答案：B解析：基金在不同资产类别上的实际收益率与相应类别资产的指数收益率的差乘以基金在相应资产的实际权重的和，可以作为证券选择能力的一个衡量指标而不是资产配置的贡献。
2.计算基金证券选择贡献需已知的变量包括（）。
A.该类资产的实际投资比例B.该类资产事先确定的正常的投资比例C.该类资产所对应的基准指数的收益率D.该类资产的实际投资收益率正确答案：A,B,C解析：考察证券选择贡献的公式。
第十五章 基金绩效衡量-简单净值收益率和时间加权收益率
2015年证券从业资格考试内部资料2015证券投资基金第十五章 基金绩效衡量知识点：简单净值收益率和时间加权收益率● 定义：简单（净值）收益率不考虑分红再投资时间价值的影响。
时间加权收益率考虑到了分红再投资，能更准确地对基金的真实投资表现作出衡量。
● 详细描述：1.简单（净值）收益率的计算：不考虑分红再投资时间价值的影响。
计算公式为R=（NAVt+D-NAVt-1）/NAVt-1*100%2.简单（净值）收益率的计算例：假设某基金在2008年12月3日的份额净值为1．4848元，2009年9月1日的份额净值为1.7886元，期间基金曾经在2009年2月28日每10份派息2．75元，那么这一阶段该基金的简单收益率R=（1.7886+0.2750-1.4848）/1.4848*100%=38.98%3.时间加权收益率：考虑到了分红再投资，能更准确地对基金的真实投资表现作出衡量。
时间加权收益率计算公式R=（（1+R1)(1+R2).....(1+Rn）-1）*100%4.例：假设某基金在2008年12月3日的份额净值为1.4848元，2009年9月1日的份额净值为1.7886元，期间基金曾经在2009年2月28日每10份派息2.75元，2009年2月28日（除息前一日）的份额净值为1.8976元，该基金在该期间的时间加权收益率为：R1=（1.8976/1.4848-1）=0.2780；R2=〔1.7886/（1.8976-0.2750）-1〕=0.1023；R=[（1+0.2780）（1+0.1023）-1]×100%=40.87%5. 时间加权收益率反映了1元投资在不取出的情况下(分红再投资)的收益率，其计算将不受分红多少的影响，可以准确地反映基金经理的真实投资表现，现已成为衡量基金收益率的标准方法。
例题：1.如果某基金在2012年12月3日的份额净值是1.3460元，2013年9月1日的份额净值等于1.8537，期间基金曾在2013年3月2日每10份派息2.34元，那么该基金这一阶段该基金的简单收益率等于（）。
第十五章 基金绩效衡量-经典绩效衡量方法存在的问题
2015年证券从业资格考试内部资料2015证券投资基金第十五章 基金绩效衡量知识点：经典绩效衡量方法存在的问题● 定义：经典绩效衡量方法存在的问题和风险调整收益衡量的其他方法● 详细描述：1.经典绩效衡量方法存在的问题（1）CAPM的有效性问题：建立在CAPM基础上的三大风险调整收益衡量指标的有效性，在很大程度上要依赖于CAPM的有效性，而CAPM可能并不是一个正确的定价模型（2）SML误定可能引致的绩效衡量误差：建立在SML之上的詹森指数和特雷诺指数都要求一个市场组合，但在实际应用过程中只能选择一个准市场组合作为市场组合的替代品。
（3）基金组合的风险水平并非一成不变：很多管理组合的风险水平实际上会处于不断的调整状态，所以用历史数据对组合风险的估计可能与组合目前的风险水平出入很大，这样，绩效评价结果的可靠性就会受到很大影响。
（4）以单一市场组合为基准的衡量指标会使绩效评价有失偏颇： 建立在CAPM之上的三大经典的评价指标都立足于与市场组合表现相联系的单一基准组合的比较，因而被统称为单一基准的绩效评价方法。
用单一基准组合并不能对组合的绩效进行正确的评价。
2.风险调整收益衡量的其他方法（1）信息比率：是指基金收益率与基准组合收益率之间的差异收益率的标准差，也就是跟踪误差的超额收益率。
信息比率越大，说明基金经理单位跟踪误差所获得的超额收益越高。
（2）M2测度：是通过无风险利率下的借贷，将被评价基金的标准差调整到与基准指数相同的水平，进而对基金相对基准指数的表现进行评价。
M2测度与夏普指数对基金绩效表现的排序是一致的例题：1.针对经典绩效衡量方法存在的问题表述错误的是（）。
A.如果CAPM不是一个正确的定价模型，那么以β为基础的绩效衡量就是不合适的B.基金组合的风险水平并非一成不变C.用多个市场组合为基准的衡量指标会使绩效评价有失偏颇D.建立在SML之上的詹森指数和特雷诺指数都要求一个市场组合，但在应用过程中只能选择一个准市场组合作为市场组合的替代品正确答案：C解析：用单一市场组合为基准的衡量指标会使绩效评价有失偏颇。
备考证券从业资格考试-投资基金-练习-第十五章基金业绩衡量与评价-资料
第十五章基金绩效衡量一、单项选择题1、根据资产配置效果计算公式，当（ ）时，说明基金经理在资产配置上具有良好的选择能力。
A、Tp =0B、Tp≥0C、Tp <0D、Tp>02、（ ）是一种较为直观的、通过分析基金在不同市场环境下现金比例的变化情况来评价基金经理择时能力的一种方法。
A、现金比例变化法B、现金变化法C、银行存款比例变化法D、比例变化法3、使用现金比例变化法，首先需要确定基金的（ ）。
A、现金比例B、特殊现金比例C、投资比例D、正常现金比例4、基金绩效衡量的基础在于假设基金经理比普通投资大众具有（ ）优势。
A、技术B、信息C、资源D、专业5、基金绩效衡量就是依据科学的方法，通过对基金绩效的衡量，对基金经理或基金公司的（ ）作出评价，目的就是要将优秀的基金经理(基金管理人)甄别出来。
A、投资能力B、管理能力C、稳健性D、风险态度6、（ ）要求用样本期内所有变量的样本数据进行同归计算。
A、标准普尔指数B、特雷诺指数C、夏普指数D、詹森指数7、择时能力是基金经理对（ ）的预测能力。
A、市场风险B、市场总体走势C、市场收益D、个别证券走势8、正确的计算择时能力的公式是（ ）。
A、择时损益=股票实际配置比例-正常配置比例+(现金实际配置比例-正常配置比例)×现金收益率B、择时损益=股票实际配置比例股票指数收益率+(现金实际配置比例-正常配置比例)×现金收益率C、择时损益=(股票实际配置比例-正常配置比例)×股票指数收益率+现金实际配置比例-正常配置比例D、择时损益=(股票实际配置比例-正常配置比例)×股票指数收益率+(现金实际配置比例-正常配置比例)×现金收益率9、成功概率法是根据对市场走势的预测而正确改变（ ）对基金择时能力进行衡量的方法。
A、组合风险B、各种证券持有量C、现金比例的百分比D、预期收益率10、具有择时能力的基金经理能够在（ ）。
第十五章 基金绩效衡量-三大经典风险调整收益衡量方法
准差,基金N与M具有相同的标准差，且基金A的平均收益率是基金B的两倍 ，基金A的夏普指数大于基金B的两倍。 24.限定在样本期内无风险利率为6%,市场资产组合的平均收益率为18%,基金 A的平均收益率为7.6%,标准差为10%,贝塔值为1.2,基金B的平均收益率为 17.5%,标准差为20%,被贝塔值为1.0;基金C的收益率为17.4%,标准差30%,贝 塔值0.8,那么用詹森指数衡量,绩效最优的基金是( )。 A.B B.A C.C D.A+C 正确答案：C 解析： 詹森指数计算公式为：詹森指数=Ri,t—[Rf,t+βi(Rm,t-Rft)] 。Rm,t为市 场投资组合在t时期的收益率；Ri,t为i基金在t时期的收益率；Rf,t为t时期 的无风险收益率，βi为基金投资组合所承担的系统风险。 25.三大经典风险调整绩效衡量方法包括()。 A.特雷诺指数 B.夏普指数 C.绩效指数 D.詹森指数 正确答案：A,B,D 解析： 三大经典风险调整绩效衡量方法包括：特雷诺指数、夏普指数和詹森指数。 26.某投资组合的平均收益率为14%，收益率标准差为21%，贝塔值为1.15。 若无风险利率为6%，则该投资组合的夏普指数为（ ）。 A.0.07 B.0.13 C.0.21 D.0.38 正确答案：D 解析：
5.詹森指数是由詹森在CAPM上发展出的风险调整差异衡量指标。根据 CAPM，在SML线上构建一个由无风险资产与市场组合组成的消极投Байду номын сангаас组合。 将管理组合的实际收益率减去消极投资组合的期望收益率，两者之差作为绩 效优劣的一种衡量标准计算公式ａp=Rp-E（Rp）。从几何上看，詹森指数表 现为基金组合的实际收益率与SML线上具有相同风险水平组合的期望收益率 之间的偏离
2015年证券从业资格考试内部资料 2015证券投资基金
第十五章 基金绩效衡量-基准比较法
2015年证券从业资格考试内部资料2015证券投资基金第十五章 基金绩效衡量知识点：基准比较法● 定义：基准比较法是通过给被评价的基金定义一个适当的基准组合，比较基金收益率与基准组合收益率的差异来对基金表现加以衡量的一种方法。
● 详细描述：1.基准比较法是通过给被评价的基金定义一个适当的基准组合，比较基金收益率与基准组合收益率的差异来对基金表现加以衡量的一种方法。
2.基准组合是可投资的、未经管理的、与基金具有相同风格的组合。
3.良好的基准组合的特征（1）明确的组成成分：成分证券的名称、权重非常清晰（2）可实际投资的：可以构造指数化投资组合（3）可衡量的：基准组合的收益率具有可计算性。
（4）适当的：与被评价基金具有相同的风格与风险特征。
（5）预先确定的：基准组合的构造先于被评估基金的设立4.基准比较法存在的问题（1）在如何选取适合的指数上，投资者常常会无所适从。
（2）基准指数的风格由于成分股性质的变化而变化；基金的风格随时间的变化而变化。
（3）基金经理常与基准组合比赛。
一种是持有非基准指数的成分股，试图在业绩上超过基准组合；另一种是尽力模仿基准组合，而不思进取。
（4）公开的市场指数并不包含现金余额，但基金在大多数情况下要保留一定量的现金。
（5）公开的市场指数并不包含交易成本，而基金在投资中必定会有交易成本，也引起比较上的不公平。
例题：1.对于一个良好的基准组合应该具有的特征，下列说法不正确的是（）。
A.基准组合应有明确的组成成分，即构成组合的成分证券的名称、权重是非常清晰的B.基准组合与被评价基金具有相同的风格或风险特征C.基准组合的收益率具有不可计算性D.可以通过投资基准组合来跟踪积极管理的组合正确答案：C解析：可衡量的，即指基准组合的收益率具有可计算性。
2.一般来说，算数平均收益率要小于几何平均收益率。
A.正确B.错误正确答案：B解析：一般地，算数平均收益率要大于几何平均收益率。
3.基准比较法是通过给被评价的基金定义一个适当的基准组合，比较基金收益率与基准组合收益率的差异来对基金表现加以衡量的一种方法。
基金投资绩效评估方法
基金投资绩效评估方法基金投资绩效评估是分析和评价基金的投资表现和盈利能力的过程。
在金融市场中，基金作为投资工具被广泛应用，而评估基金的绩效是投资者进行决策的基础。
本文将介绍几种常见的基金投资绩效评估方法。
一、基准指数法基准指数法是最常见的基金绩效评估方法之一。
该方法通过与基金进行对比，评估基金的相对表现。
基金经理的目标是超越所选定的基准指数，获得超额回报。
投资者可以通过比较基金与基准指数的回报率来评估基金的绩效。
二、风险调整法风险调整法是对基金绩效评估的一种补充方法。
该方法通过考虑基金所承担的风险水平，将回报与风险进行综合评估。
常用的风险调整指标包括夏普比率、特雷诺比率和詹森指数。
夏普比率衡量基金的风险调整回报，特雷诺比率衡量基金的风险调整下面预期回报率，詹森指数则衡量基金超过或低于预期回报的能力。
三、历史回报法历史回报法是一种通过基金过去的表现来评估基金绩效的方法。
通过分析基金在不同时间段内的回报率，投资者可以判断基金是否具备持续的盈利能力。
然而，历史回报不代表未来绩效，投资者在使用历史回报法时应格外注意。
四、风险调整回报法风险调整回报法是一种综合考虑投资风险和回报的方法。
该方法将基金的回报与其所承担的风险进行对比。
一种常见的风险调整回报指标是收益风险比率。
收益风险比率将基金的年化回报除以年度波动率，以衡量基金的回报是否与其风险水平相匹配。
五、业绩评级法业绩评级法是一种基于基金表现进行评级的方法。
评级机构根据基金的绩效、风险和持续性等因素，对基金进行评级。
投资者可以参考评级结果来选择具备良好绩效的基金。
总结：基金投资绩效评估方法多种多样，无论是基准指数法、风险调整法、历史回报法、风险调整回报法还是业绩评级法，都有其独特的优势和适用场景。
投资者在评估基金绩效时应根据自身需求和风险承受能力选择合适的评估方法，并综合考虑多个指标。
通过科学的绩效评估方法，投资者可以更好地了解基金的投资表现，为优化投资组合和实现投资目标提供参考依据。
证券从业 第十五章 基金业绩衡量与评价
第十五章基金绩效衡量第一节基金绩效衡量概述第二节基金净值收益率的计算第三节基金绩效的收益率衡量第四节风险调整绩效衡量方法第五节择时能力衡量第六节绩效贡献分析大纲要求：了解基金绩效衡量的目的与意义；熟悉衡量基金绩效需要考虑的因素；掌握绩效衡量问题的不同视角。
熟悉基金净值收益率的几种计算方法。
了解基金绩效收益率的衡量方法。
熟悉风险调整绩效衡量的方法。
了解择时能力衡量的方法。
熟悉绩效贡献的分析方法。
本章共分为6节【例题·单选】基金绩效衡量是对基金经理（）的衡量。
A.投资能力B.管理能力C.稳健性D.风险态度『正确答案』A『答案解析』本题考核基金绩效衡量的目的与意义。
基金绩效衡量是对基金经理投资能力的衡量，其目的在于将具有高超投资能力的优秀基金经理鉴别出来。
【例题·单选】基金绩效衡量的一个隐含假设是（）。
A.基金本身的情况是稳定的B.基金本身的情况不稳定C.组合风险是可测的D.组合收益是可测的『正确答案』A『答案解析』本题考核基金绩效衡量的困难性与需要考虑的因素。
基金绩效衡量的一个隐含假设是基金本身的情况是稳定的。
【例题·多选】为了对基金绩效作出有效的衡量，下列（）因素必须加以考虑。
A.基金的投资目标B.基金的风险水平C.时期选择D.比较基准『正确答案』ABCD『答案解析』为了对基金绩效作出有效的衡量，下列因素必须加以考虑：（一）基金的投资目标（二）基金的风险水平（三）比较基准（四）时期选择（五）基金组合的稳定性【例题·多选】下列影响基金组合稳定性的因素有（）。
A.基金操作策略的改变B.证券市场状况的变换C.资产配置比例的重新设置D.基金经理的更换『正确答案』ACD『答案解析』本题考核基金组合稳定性。
基金操作策略的改变、资产配置比例的重新设置、基金经理的更换等都会影响基金组合的稳定性。
【例题·多选】实务上对基金业绩的考察主要采用将选定的（）。
A.基金表现与市场指数的表现加以比较B.基金表现与该基金相似的一组基金的表现进行相对比较C.基金表现与该基金不同的一组基金的表现进行相对比较D.组合风险与市场风险比较『正确答案』AB『答案解析』本题考核实务衡量与理论衡量。
证券业从业资格考试证券投资基金第十五章知识点精华
第十五章基金绩效衡量第一节基金绩效衡量概述一、基金绩效衡量的目的与意义目的：基金绩效衡量是对基金经理投资能力的衡量，其目的在于将具有超凡投资能力的优秀基金经理鉴别出来。
但为了对基金经理的投资能力作出正确的衡量，基金绩效衡量必须对投资能力以外的因素加以控制或进行可比性处理。
二、基金绩效衡量的困难性与需要考虑的因素基金绩效衡量的基础在于假设基金经理比普通投资大众具有信息优势。
他们或者可以获取比一般投资者更多的私人信息，或者可以利用其独到的分析技术对公开信息加以更好的加工和利用。
首先，基金的投资表现实际上反映了投资技巧与投资运气的综合影响。
其次，对绩效表现好坏的衡量涉及到比较基准的选择问题。
采用不同的比较基准，结论常常会大相径庭，而适合基准的选取并不一目了然。
第三，投资目标、投资限制、操作策略、资产配置、风险水平上的不同往往使基金之间的绩效不可比。
第四，绩效衡量的一个隐含假设是基金本身的情况是稳定的，但实际上基金经理常会根据实际情况对自己的操作策略、风险水平做出调整，从而也就会使衡量结果的可靠性受到很大的影响。
此外，衡量角度的不同、绩效表现的多面性以及基金投资是投资者财富的一部分还是全部等，也都会使绩效衡量问题变得复杂化。
作为绩效考核来讲，需要考虑的因素有以下五个方面：(一)基金的投资目标基金的投资目标不同，其投资范围、操作策略及其所受的投资约束也就不同。
(二)基金的风险水平需要在风险调整的基础上对基金的绩效加以衡量。
(三)比较基准在基金的相对比较上，必须注意比较基准的合理选择。
(四)时期选择计算的开始时间和所选择的计算时期不同，衡量结果也就不同。
(五)基金组合的稳定性三、绩效衡量的不同视角(七种不同的衡量角度)(一)内部衡量与外部衡量(二)实务衡量与理论衡量(三)短期衡量与长期衡量短期衡量通常是对近3年表现的衡量，而长期衡量则通常将考察期设定在3年(含)以上。
(四)事前衡量与事后衡量迄今为止还没有可靠的事前绩效衡量方法，因此，人们也只能将事后衡量的结果作为有效决策的出发点。
基金经理投资能力评估方法比较分析
基金经理投资能力评估方法比较分析在投资市场中，基金经理是扮演着重要角色的投资专家。
他们负责管理投资组合，以为投资者获取最大的收益。
然而，如何评估基金经理的投资能力成为了一个重要的问题。
本文将比较分析几种常用的基金经理投资能力评估方法，包括绩效评估、组合分析和风险管理。
首先，绩效评估是最常见的基金经理投资能力评估方法之一。
绩效评估主要通过比较基金的回报率与市场指数的回报率来衡量基金经理的投资表现。
常用的绩效评估指标有夏普比率、信息比率和阿尔法系数等。
夏普比率是评估基金的风险调整回报率的指标，较高的夏普比率表明基金经理具有较好的风险控制能力。
信息比率则衡量基金经理相对于市场的超额收益，值越大说明基金经理的投资决策越有效。
阿尔法系数衡量了基金相对于市场风险暴露的回报，较高的阿尔法系数表示基金经理能够获得超额回报。
绩效评估方法具有简单直观的特点，但是过分强调短期绩效可能导致过度交易和高频炒作，对于长期投资价值的评估有一定的局限性。
其次，组合分析是评估基金经理投资能力的另一种重要方法。
组合分析主要关注投资组合的特征和表现，通过对不同资产类别的配置和投资策略的分析，评估基金经理对市场的判断和资产的选择是否准确。
比较常用的指标有资产配置效果、Alpha分析和业绩归因等。
资产配置效果衡量了基金经理在不同市场环境下进行资产配置的表现，较好的资产配置效果说明基金经理具有良好的判断能力。
Alpha分析则评估了基金经理在超额回报中的主动管理能力，正的Alpha表示基金经理能够通过优秀的投资决策获得超额回报。
业绩归因通过分析收益的来源和组合中各个股票的相对贡献来评估基金经理的择股和择时能力。
组合分析方法注重长期表现和综合能力的评估，能够从整体上判断基金经理的投资表现。
最后，风险管理是评估基金经理投资能力的另一个关键方面。
风险管理主要关注基金经理对风险的控制和抵御能力。
常用的风险管理指标有波动率、下行风险和最大回撤等。
波动率是衡量基金风险的指标，低波动率代表较好的风险控制能力。
基金业绩评价方法
基金业绩评价方法基金业绩评价是投资者在选择基金产品时必须关注的重要指标之一。
在金融市场竞争日益激烈的背景下，基金公司和投资经理都希望通过优异的业绩吸引更多的资金流入。
然而，对于投资者来说，如何准确评价基金的业绩，选择出最适合自己的产品则变得非常重要。
本文将介绍几种常见的基金业绩评价方法，并分析这些方法的优缺点。
一、绝对收益率评价方法绝对收益率评价方法是最常见也是最简单的评价方法之一。
该方法根据基金的净值走势来评判基金的业绩优劣。
投资者通过比较基金的绝对收益率与市场平均水平或同类基金的表现，来判断该基金的盈利能力。
绝对收益率评价方法的优点是简单易懂，能够反映基金的实际收益情况。
然而，该方法忽略了市场整体的风险水平，不能全面评估基金的风险收益特征。
二、相对收益率评价方法相对收益率评价方法是在绝对收益率的基础上引入市场风险的评价方法。
该方法通过比较基金的相对收益率与业绩基准指数的表现，来评估基金的超额收益能力。
相对收益率评价方法可以更全面地衡量基金经理的能力，因为它考虑了市场整体的风险水平，能够更准确地判断基金的风险收益特征。
然而，该方法也存在一定的局限性，因为业绩基准的选择和计算方法可能会对评价结果产生较大影响。
三、风险调整收益率评价方法风险调整收益率评价方法是相对收益率评价方法的进一步发展。
该方法通过将基金的风险水平纳入考虑，得出风险调整后的收益率指标，以更全面地评估基金的业绩。
常用的风险调整收益率指标包括夏普比率、特雷诺比率和索提诺比率等。
这些指标综合考虑了基金的收益和风险，能够提供更加客观和准确的评价结果。
然而，这些指标的计算较为复杂，需要投资者具备一定的专业知识和技能。
综上所述，基金业绩评价方法多种多样，各有优缺点。
投资者在选择合适的评价方法时，应根据自身的需求和风险偏好进行权衡。
在评价基金的业绩时，除了考虑基金的绝对收益率外，还应关注相对收益率和风险调整收益率等指标，以获取更全面和准确的评价结果。
三大经典风险调整收益衡量方法
三大经典风险调整收益衡量方法（一）特雷诺指数第一个风险调整衡量方法是由特雷诺（Treynor，1965）提出的，因此也就被人们称为特雷诺指数。
特雷诺指数给出了基金份额系统风险的超额收益率。
用公式可表示为：从几何上看，在收益率与系统风险所构成的坐标系中，特雷诺指数实际上是无风险收益率与基金组合连线的斜率。
可以根据特雷诺指数对基金的绩效加以排序。
特雷诺指数越大，基金的绩效表现越好。
图15-1中，基金组合C的特雷诺指数大于基金组合A，因此基金组合C的绩效也就优于基金组合A。
因为只要以无风险利率Rf借入一定量的资金并投资于C，就可形成与基金A具有相同系统风险水平但收益率却高于基金A的投资组合C*。
根据SML线，那些位于SML线之上的基金的特雷诺指数大于SML线的斜率Tm=Rm-Rf，因而表现要优于市场组合；那些位于SML线之下的基金组合的特雷诺指数小于SML直线的斜率，表现也就比市场组合要差。
图15-l中，基金A的绩效要优于市场组合，而基金B的绩效则比市场组合表现要差。
例15-6：假设基金A、基金c的季度平均收益率分别为2.5％、2％，系统风险分别为1.20、0.80，市场组合的季平均收益率为2.2％，季平均无风险收益率为0.65％，则不难得到，基金A、基金C特雷诺指数分别等于1.54、1.69，市场指数的特雷诺指数为1.47，因此基金C的表现要好于基金A，它们的表现都要好于市场的表现。
特雷诺指数用的是系统风险而不是全部风险，因此，当一项资产只是资产组合中的一部分时，特雷诺指数就可以作为衡量绩效表现的恰当指标加以应用。
特雷诺指数的问题是无法衡量基金经理的风险分散程度。
B值并不会因为组合中所包含的证券数量的增加而降低，因此当基金分散程度提高时，特雷诺指数可能并不会变大。
（二）夏普指数夏普指数是由诺贝尔经济学得主威廉·夏普于1966年提出的另一个风险调整衡量指标。
夏普指数以标准差作为基金风险的度量，给出了基金份额标准差的超额收益率。
第十五章 基金绩效衡量-基金绩效需要考虑的因素
2015年证券从业资格考试内部资料2015证券投资基金第十五章 基金绩效衡量知识点：基金绩效需要考虑的因素● 定义：基金绩效需要考虑的因素：基金的投资目标、基金的风险水平、比较基准、时期选择和基金组合的稳定性● 详细描述：1.基金绩效需要考虑的因素：基金的投资目标、基金的风险水平、比较基准、时期选择和基金组合的稳定性2.基金的投资目标不同，其投资范围、操作策略及其所受的投资约束也就不同。
3.现代投资理论表明，投资收益是由投资风险驱动的，而投资组合的风险水平深深地影响着组合的投资表现，表现较好的基金可能仅仅是由于其所承担的风险较高所致。
4.从成熟市场看，大多数基金经理人倾向专注于某一特定的投资风格，而不同投资风格的基金可能受市场周期性因素的影响而在不同阶段表现出不同的群体特征。
5.在基金绩效比较中，计算的开始时间和所选择的计算时期不同，衡量结果也会不同。
6.基金操作策略的改变、资产配置比例的重新设置、经理的更换等都会影响基金组合的稳定性。
例题：1.人们期望通过基金绩效衡量是希望将()鉴别出来。
A.优秀的基金管理人B.优秀的基金托管人C.优秀的基金经理D.优秀的基金监管机构正确答案：C解析：人们期望通过基金绩效衡量是希望将具有超凡投资能力的优秀基金经理鉴别出来。
2.在债券投资组合管理过程中，通常使用的消极管理策略有（）。
A.指数策略B.债券互换C.水平分析D.免疫策略正确答案：A,D解析：在债券投资组合管理过程中，通常使用的消极管理策略：一种是指数策略；另一种是免疫策略。
3.基金评价的一个隐含假设是基金本身的情况是稳定的。
A.正确B.错误正确答案：A解析：基金评价的一个隐含假设是基金本身的情况是稳定的。
4.基金绩效衡量的基础在于（）。
A.假设基金能够分散风险B.假设基金的投资组合比较合理C.假设基金经理比普通投资大众具有信息优势D.假设基金的规模可以帮助投资获得更稳定的回报正确答案：C解析：基金绩效衡量的基础在于假设基金经理比普通投资大众具有信息优势。
基金证券从业资格考试重点汇总基金绩效衡量
基金证券从业资格考试重点汇总基金绩效衡量第一节基金绩效衡量概述本章共分为6 节一、基金绩效衡量的目的与意义基金绩效衡量是对基金经理投资能力的衡量，其目的在于将具有超凡投资能力的优秀基金经理鉴别出来。
基金绩效衡量对投资者、监管部门以及基金公司本身都重要的意义。
二、基金绩效衡量的困难性与需要考虑的因素受到各种因素的影响，对基金经理的真实表现加以衡量并非易事。
为了对基金绩效做出有效的衡量，下列因素必须加以考虑：（一）基金的投资目标（二）基金的风险水平（三）比较基准（四）时期选择（五）基金组合的稳定性三、绩效衡量问题的不同视角（一）内部衡量与外部衡量（二）实物衡量与理论衡量（三）短期衡量与长期衡量（四）事前衡量与事后衡量（五）微观衡量与宏观衡量（六）绝对衡量与相对衡量（七）基金衡量与公司衡量第二节基金净值收益率的计算（请同学们对计算公式进行仔细阅读）一、简单（净值）收益率二、时间加权收益率三、算术平均收益率与几何平均收益率四、年（度）化收益率第三节基金绩效的收益率衡量- 32 -一、分组比较法——是根据资产配置的不同、风格的不同、投资区域的不同等，将具有可比性的相似基金放在一起进行业绩的相对比较，其结果常以排序、百分位、星号等形式给出。
二、基准比较法——是通过给被评价的基金定义一个适当的基准组合，比较基金收益率与基准组合收益率的差异来对基金表现加以衡量的一种方法。
第四节风险调整绩效衡量方法一、对基金收益率进行风险调整的必要性风险调整衡量指标的基本思路就是通过对收益加以风险调整，得到一个可以同时对收益与风险加以考虑的综合指标，以期能够排除风险因素对绩效评价的不利影响。
二、三大经典风险调整收益衡量方法（一）特瑞诺指数1、特瑞诺指数给出了基金份额系统风险的超额收益率。
2、特瑞诺指数越大，基金的绩效表现越好。
3、特瑞诺指数用的是系统风险而不是全部风险。
4、特瑞诺指数的问题是无法衡量基金经理的风险分散程度。
（二）夏普指数1、夏普指数以标准差作为基金风险的度量，给出了基金份额标准差的超额收益率。
基金业绩评估方法如何评估基金的表现和风险
基金业绩评估方法如何评估基金的表现和风险在投资领域中，基金业绩评估是投资者判断基金表现和风险的重要依据。
通过评估基金的表现和风险，投资者可以更加准确地选择合适的基金产品，实现资产增值。
本文将介绍基金业绩评估的方法和评估基金表现以及风险的相关指标。
一、基金业绩评估方法1. 绝对收益法绝对收益法是一种常用的评估基金表现的方法，它通过比较基金的实际收益率和预期收益率来判断基金的投资表现。
投资者可以根据基金的历史数据，计算出基金的平均收益率，并与预期收益率进行比较。
如果基金的实际收益率高于预期收益率，说明基金表现良好。
2. 相对收益法相对收益法是一种相对于市场或者基准指数的基金表现评估方法。
通过将基金的收益率与市场或基准指数的收益率进行对比，投资者可以判断基金的相对表现。
如果基金的收益率高于市场或基准指数，说明基金的表现优异。
3. 风险调整收益法风险调整收益法是一种综合考虑基金收益率和风险水平的评估方法。
在评估基金表现时，除了考虑收益率外，还需要综合考虑基金产生收益的风险水平。
常用的风险调整收益法有夏普比率和特雷诺比率。
夏普比率是通过比较基金的超额收益和风险波动率来评估基金表现。
超额收益是指基金收益率与无风险收益率之间的差值。
夏普比率越高，代表基金相对于风险而言的回报越好。
特雷诺比率是考虑了基金的系统风险和收益波动情况的评估指标。
特雷诺比率将基金的超额收益与其波动率进行对比，用来衡量基金相对于单位风险的收益。
二、评估基金表现的指标1. 收益率收益率是评估基金表现的最基本指标之一。
投资者可以通过计算基金的累计收益率、年化收益率等来判断基金在一定时间内的表现。
较高的收益率通常代表较好的投资表现。
2. 基金规模基金规模是指基金管理的资产规模。
一般来说，规模较大的基金更具竞争力，更容易分散风险，也更容易获取更多的投资机会。
因此，基金规模也是评估基金表现的一个参考指标。
3. 费用比率费用比率是指基金管理费用与基金资产规模之比。
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2015年证券从业资格考试内部资料
2015证券投资基金
第十五章 基金绩效衡量
知识点：三种风险调整衡量方法比较
● 定义：
夏普指数、特雷诺指数和詹森指数区别联系
● 详细描述：
1.夏普指数与特雷诺指数尽管衡量的都是单位风险的收益率，但两者对
风险的计量不同：夏普指数考虑的是总风险(以标准差衡量)，而特雷诺指数考虑的是市场风险(以β值衡量)。
2.当投资者将其大部分资金投资于一只基金时，就将标准差作为对基金
风险的适宜衡量指标，适宜的衡量指标就应该是夏普指数。
当投资者不仅仅投资于无风险证券和单一基金组合时，β值会被认为是适当的风险度量指标，基金绩效衡量的适宜指标就应该是特雷诺指数。
3.夏普指数与特雷诺指数在对基金绩效的排序结论上有可能不一致：一
般而言，当基金完全分散投资或高度分散，用夏普比率和特雷诺比率所进行的业绩排序是一致的。
4.特雷诺指数与詹森指数只考虑绩效的深度，夏普指数同时考虑绩效的
深度与广度。
（1）深度是指基金经理获得的超额回报的大小，
（2）广度则考虑组合的风险分散程度。
5.詹森指数要求用样本期内所有变量的样本数据进行回归计算，这与只
用整个时期全部变量的平均收益率的特雷诺指数和夏普指数是不一样的。
例题：
1.衡量单位风险的收益率的指数包括（）。
A.特雷诺指数
B.夏普指数
C.詹森指数
解析：
夏普指数和特雷诺指数都是衡量单位风险的收益率。
2.下列关于詹森指数、夏普指数和特雷诺指数说法正确的是（）。
A.夏普指数与特雷诺指数对风险的计量相同
B.夏普指数相对于夏普指数和特雷诺指数而言同时考虑了绩效的深度和广度
C.夏普指数要求用样本期内所有变量的样本数据进行回归计算
D.夏普指数与特雷诺指数在对基金绩效的排序结论上都是一样的
正确答案：B
解析：
夏普指数与特雷诺指数尽管衡量的都是单位风险的收益率，但两者对风险的计量不相同；特雷诺指数和詹森指数只考虑了绩效的深度，而夏普指数同时考虑了绩效的深度和广度；詹森指数要求用样本期内所有变量的样本数据进行回归计算；夏普指数与特雷诺指数在对基金绩效的排序结论上有可能不一致。
3.下列关于夏普指数,特雷诺指数和詹森指数三大经典绩效衡量方法的区别和联系中说法正确的是（）。
A.夏普指数和特雷诺指数是一种比率衡量指标
B.詹森指数给出的是差异收益率
C.夏普指数只考虑了绩效的深度
D.特雷诺指数要求用样本期内所有变量的样本数据进行回归计算
正确答案：A,B
解析：
夏普指数与特雷诺指数给出的是单位风险的超额收益率，因而是一种比率衡量指标，而詹森指数给出的是差异收益率；特雷诺指数与詹森指数只考虑了绩效的深度，而夏普指数则同时考虑了绩效的深度和广度；詹森指数要求用样本期内所有变量的样本数据进行回归计算。
4.夏普指数、特雷诺指数和詹森指数都是经过风险调整后的单位风险收益率。
A.正确
解析：夏普指数、特雷诺指数是经过风险调整后的单位风险收益率，詹森指数是基金组合的实际收益率与SML直线上具有相同风险水平组合的期望收益率之间的偏离。
5.基金特雷诺指数是一种用全部风险来计算的风险调整收益衡量方法。
A.正确
B.错误
正确答案：B
解析：特雷诺指数用的是系统风险而不是全部风险，夏普指数调整的是全部风险。
6.詹森指数等于零，说明基金的表现差强人意。
A.正确
B.错误
正确答案：B
解析：詹森指数小于零，说明基金的表现差强人意。
7.（）要求用样本期内所有变量的样本数据进行回归计算。
A.特雷诺指数
B.夏普指数
C.詹森指数
D.风险指数
正确答案：C
解析：詹森指数要求用样本期内所有变量的样本数据进行回归计算。
8.夏普指数考虑的是总风险，而特雷诺指数考虑的是（）。
A.全部风险
B.非系统风险
C.市场风险
D.股票市场风险
正确答案：C
解析：夏普指数考虑的是总风险，而特雷诺指数考虑的是市场风险。
9.基金特雷诺指数与投资分散程度有关。
B.错误
正确答案：B
解析：特雷诺指数无法衡量风险分散程度
10.根据夏普指数对基金绩效进行排序，夏普指数越大，绩效越好。
A.正确
B.错误
正确答案：A
解析：夏普指数对基金绩效进行排序，夏普指数越大，绩效越好
11.下列关于詹森指数的说法，正确的有（ ）。
A.詹森指数是一种比率衡量指标
B.詹森指数是一种差异收益率指标
C.詹森指数反映了基金实际收益率与期望收益率之间的偏离
D.詹森指数的计算需要已知基金收益率的标准差
正确答案：B,C
解析：特雷诺指数和夏普指数是比率衡量指标。
12.只对基金绩效的深度加以考虑的指标有（ ）。
A.特雷诺指数
B.詹森指数
C.夏普指数
D.基准指数
正确答案：A,B
解析：只对基金绩效的深度加以考虑的指标有特雷诺指数和詹森指数。
13.有关夏普指数与特雷诺指数绩效的描述，正确的有（ ）。
A.夏普指数与特雷诺指数对基金的排序有可能不一致
B.夏普指数与特雷诺指数都是比率衡量指标
C.当基金投资高度分散时，两个指标对基金绩效的排序结果将比较一致
D.夏普指数与特雷诺指数均对业绩的深度与广度加以了考虑
正确答案：A,B,C
解析：夏普指数对业绩的深度和广度加以考虑。
14.下列关于詹森指数与特雷诺指数的表述，正确的是()。
B.特雷诺指数越小基金的表现越好
C.特雷诺指数与詹森指数都只对绩效的深度加以考虑
D.詹森指数要求用样本期内所有变量的样本数据进行回归计算
正确答案：A,C,D
解析：特雷诺指数越大，基金的表现越好。
15.其他情况不变时，当基金的分散程度提高时，基金的特雷诺指数通常将（）。
A.不会变大
B.不会变小
C.肯定不变
D.无法确定
正确答案：A
解析：其他情况不变时，当基金的分散程度提高时，基金的特雷诺指数通常将不会变大。
16.夏普指数以基金的β值作为风险度量指标,是一种单位风险收益率。
A.正确
B.错误
正确答案：B
解析：夏普指数以标准差作为基金风险的度量，给出了基金份额标准差的超额收益率。
17.特雷诺指数的不足是无法衡量基金经理的风险分散程度。
A.正确
B.错误
正确答案：A
解析：特雷诺指数的问题是无法衡量基金经理的风险分散程度。
18.下列风险调整衡量方法中，涉及到对市场风险调整的方法包括（）。
A.特雷诺指数
B.夏普指数
C.詹森指数
D.米勒指数
解析：
由于特雷诺指数与詹森指数对风险的考虑只涉及β值，在关注组合的市场风险时，β被认为是适当的风险度量指标。
19.以下说法错误的是（）
A.夏普指数调整的是全部风险，而特雷诺指数调整的则为系统风险
B.夏普指数与特雷诺指数衡量的都是单位风险的收益率，因而两者对风险的计算相同
C.夏普指数与特雷诺指数在对基金绩效的排序结论上有可能不一致
D.特雷诺指数与詹森指数只考虑了绩效的深度，而夏普指数则同时考虑了绩效的深度与广度
正确答案：B
解析：
夏普指数与特雷诺指数尽管衡量的都是单位风险的收益率，两者对风险的计量不同。
20.如果考察期内基金的标准差发生变化，则（）将不再有效。
A.特雷诺指数
B.夏普指数
C.詹森指数
D.CAPM模型
正确答案：B
解析：
夏普指数是以标准差作为基金风险的度量。
21.特雷诺指数和詹森指数都没有对基金投资业绩的广度作出判断。
A.正确
B.错误
正确答案：A
解析：
特雷诺指数和詹森指数只考虑了绩效的深度，而夏普指数则同时考虑了绩效的深度和广度。