资金成本和资本结构计算习题(有答案)知识讲解
资金成本与资金结构练习题(答案解析)
第三章资金成本和资金结构（答案解析）一、单项选择题。
1.某公司的经营杠杆系数为2.5，预计息税前利润将增长30%，在其他条件不变的情况下，销售量将增长（）。
A．75% B．15% C．12% D．60%【正确答案】 C【答案解析】经营杠杆系数=息税前利润变动率÷销售量变动率，销售量变动率=息税前利润变动率÷经营杠杆系数=30%÷2.5=12%。
2.使用每股利润无差别点进行筹资决策，当预计的EBIT（）每股利润无差异点的EBIT时，运用负债筹资较为有利。
A．大于 B．小于 C．小于或等于 D．无法确定【正确答案】 A【答案解析】使用每股利润无差别点进行筹资决策时，当预计的EBIT大于每股利润无差异点的EBIT时，负债筹资方式的每股利润大于股票筹资方式的每股利润，所以运用负债筹资较为有利；反之使用股票筹资方式对于企业更有利。
3.企业在使用资金的过程中向股东支付的股利或者向债权人支付的利息属于（）。
A.固定费用B.用资费用C.筹资费用D.不变费用【正确答案】 B【答案解析】资金成本包括筹资费用和用资费用，用资费用是指企业在生产经营过程中因使用资金而付出的代价，比如向股东支付的股利；筹资费用是指企业在筹集资金过程中为获得资金而支付的费用，比如向银行支付的借款手续费，因发行股票、债券而支付的发行费。
4.按照成本的习性可以将成本分为（）。
A.历史成本和未来成本B.相关成本和非相关成本C.固定成本、变动成本和混合成本D.酌量性成本和约束性成本【正确答案】 C【答案解析】成本习性是指成本总额与业务量之间在数量上的依存关系。
按成本习性不同，成本可以分为固定成本、变动成本和混合成本三类。
5.当经营杠杆系数为1时，下列表述正确的是（）。
A．息税前利润增长为零 B．息税前利润为零C．产销量不发生变动 D．固定成本为零【正确答案】 D【答案解析】根据经营杠杆系数的计算公式，经营杠杆系数＝（EBIT+a）/EBIT ，可知经营杠杆系数为1时，a（固定成本）应当为0。
资本成本与资本结构练习试卷2(题后含答案及解析)
资本成本与资本结构练习试卷2(题后含答案及解析)题型有：1. 单项选择题 2. 多项选择题 3. 填空题 4. 名词解释 5. 简答题6. 计算题单项选择题1．某物流公司用留存收益转增普通股共计1000万元，预计第一年股利率为15%，以后每年增长1.5%，则留存收益的资本成本为( )A．15%B．16.5%C．16%D．15.5%正确答案：B 涉及知识点：资本成本与资本结构2．某物流公司利用长期债券、优先股、普通股和留存收益筹资1000万元，筹资额分别为200万元、100万元、500万元和200万元，资本成本分别为6%、11%、12%和15%，则该筹资组合的综合资本成本为( )A．10%B．10.4%C．11.3%D．12%正确答案：C 涉及知识点：资本成本与资本结构3．营业杠杆风险是指( )A．利润下降的风险B．成本上升的风险C．营业额变动导致息税前利润更大变动的风险D．营业额变动导致息税前利润同比变动的风险正确答案：C 涉及知识点：资本成本与资本结构4．下列关于企业营业杠杆系数的说法不正确的是( )A．企业的营业杠杆系数越大，营业杠杆利益和营业杠杆风险就越高B．它是企业息税前利润变动率相对于营业额变动率的倍数C．营业杠杆系数又叫经营杠杆系数D．营业杠杆系数大则营业杠杆利益低且营业杠杆风险大正确答案：D 涉及知识点：资本成本与资本结构5．财务杠杆系数影响企业的( )A．税前利润B．息税前利润C．税后利润D．财务费用正确答案：C 涉及知识点：资本成本与资本结构6．下列关于财务杠杆的说法中错误的是( )A．财务杠杆系数是指税后利润变动率相对于息税前利润变动率的倍数B．它反映了息税前后利润之间的关系C．财务杠杆利益与财务杠杆风险都与财务杠杆系数正相关D．财务杠杆风险与财务杠杆系数无关正确答案：D 涉及知识点：资本成本与资本结构7．营业杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数间的关系是( )A．联合杠杆系数=营业杠杆系数+财务杠杆系数B．联合杠杆系数=营业杠杆系数-财务杠杆系数C．联合杠杆系数=营业杠杆系数×财务杠杆系数D．联合杠杆系数=营业杠杆系数/财务杠杆系数正确答案：C 涉及知识点：资本成本与资本结构8．某物流公司的营业杠杆系数为3，财务杠杆系数为1.4，则该物流公司的联合杠杆系数为( )A．3.2B．3.8C．4.2D．4.8正确答案：C 涉及知识点：资本成本与资本结构9．要使资本结构达到最佳，应使______达到最低。
资金成本和资金结构练习试卷9(题后含答案及解析)
资金成本和资金结构练习试卷9(题后含答案及解析) 题型有：1. 单项选择题 3. 判断题单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。
答案写在试题卷上无效。
1．某企业平价发行一批债券,该债券票面利率为10%,筹资费用率为2%,该企业所得税率为33%,则这批债券资金成本为( )。
A．10.2B．6.84C．6.57D．1.0正确答案：B 涉及知识点：资金成本和资金结构2．在个别资金成本的计算中,不必考虑筹资费用影响因素的是( )。
A．留存收益B．普通股C．长期借款D．长期债券正确答案：A 涉及知识点：资金成本和资金结构3．每股利润变动率是销售额变动率的倍数,表示( )。
A．经营杠杆系数B．财务杠杆系数C．复合杠杆系数D．边际资金成本正确答案：C 涉及知识点：资金成本和资金结构4．当经营杠杆系数和财务杠杆系数都是1.2时,则复合杠杆系数为( )。
A．2.4B．1.44C．1.2D．1正确答案：B 涉及知识点：资金成本和资金结构5．在其他因素不变的情况下,复合杠杆系数越大时企业( )。
A．经营风险越大B．财务风险越大C．复合风险越小D．复合风险越大正确答案：D 涉及知识点：资金成本和资金结构6．资金每增加一个单位而增加的成本称为( )。
A．综合资金成本B．边际资金成本C．自有资金成本D．债务资金成本正确答案：B 涉及知识点：资金成本和资金结构7．息税前利润变动率一般( )产销量变动率。
A．大于B．小于C．等于D．无法确定正确答案：A 涉及知识点：资金成本和资金结构8．下面说法错误的是( )。
A．一定程度的负债有利于降低企业资金成本B．负债筹资具有财务杠杆作用C．负债资金会缩小企业的财务风险D．负债资金会加大企业的财务风险正确答案：C 涉及知识点：资金成本和资金结构9．下列( )项目属于资金成本中筹资费用的项目。
A．债券利息B．股利C．优先股股利D．债券发行费正确答案：D 涉及知识点：资金成本和资金结构10．与复合杠杆系数成反比例变动的项目是( )。
综合资金成本和资本结构练习答案
第8章综合资金成本和资本结构练习答案一、单项选择题1．正确答案：A解析：资金成本并不是企业筹资决策中所要考虑的惟一因素。
企业筹资还要考虑财务风险、资金期限、偿还方式、限制条件等。
但资金成本作为一项重要的因素，直接关系到企业的经济效益，是筹资决策时需要考虑的一个首要问题。
2．正确答案：A解析：约束性固定成本是企业为维持一定的业务量所必须负担的最低成本。
厂房、机器设备折旧费、长期租赁费等都属于这类成本。
3．正确答案：D解析：复合杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数＝1.8×1.5＝2.7，同时复合杠杆系数＝每股收益变动率/销售额变动率，所以每股收益增加＝2.7×1＝2.7倍。
4．正确答案：B解析：债券资金成本＝＝8.1％。
5．正确答案：D解析：经营杠杆系数＝。
6．正确答案：B解析：当预计的息税前利润小于每股利润无差别点时，运用权益筹资较为有利。
7．正确答案：D解析：发行新股的资金成本＝＝15.56％。
8．正确答案：C解析：一般情况下，在各种资金来源中，普通股的成本最高。
9．正确答案：D解析：进行追加筹资时，应使用边际资金成本，分析不同筹资额相应的资金成本。
10．正确答案：C解析：筹资突破点＝300000/30％＝1000000（万元）。
11．正确答案：C解析：M＝500×（1－40％）＝300，DOL＝300/（300－a）＝1.5，a＝100EBIT＝300－100＝200，DFL＝200/（200－I）＝2，I＝100当a＝150，DOL＝300/（300－150）＝2，DFL＝150/（150－100）＝3，DCL＝2×3＝6。
12．正确答案：D解析：利率水平的变动趋势也会影响到企业的资金结构。
如果财务管理人员认为利息率暂时较低，但不久的将来有可能上升的话，便会大量发行长期债券，从而在若干年内把利率固定在较低水平上。
13．正确答案：C解析：普通股成本＝＝25％，求出年增长率g＝11.32％。
银行考试：资金成本和资金结构计算题
银行考试：资金成本和资金结构计算题计算题。
1.某企业发行普通股800万元，发行价为8元/股，筹资费率为6%，第一年预期股利为0.8元/股，以后各年增长2%；该公司股票的贝他系数等于1.2，无风险利率为8％，市场上所有股票的平均收益率为12％，风险溢价为4％。
要求：根据上述资料使用股利折现模型、资本资产定价模型以及无风险利率加风险溢价法分别计算普通股的资金成本。
【准确答案】（1）股利折现模型：普通股成本＝0.8/[8×（1-6％）]×100％＋2％＝12.64％（2）资本资产定价模型：普通股成本＝Rf＋β（Rm-Rf）＝8％＋1.2×（12％-8％）＝12.8％（3）无风险利率加风险溢价法：普通股成本＝无风险利率＋风险溢价＝8％＋4％＝12％2.某公司计划筹集新的资金，并维持当前的资金结构（债券占60%，普通股占40%）不变。
随筹资额的增加，各筹资方式的资金成本变化如下：筹资方式新筹资额资金成本债券 60万元以下60～120万元120万元以上 8%9%10%普通股 60万元以下60万元以上 14%16%要求：计算各筹资总额范围内资金的边际成本。
【准确答案】筹资方式及目标资本结构资金成本特定筹资方式的筹资范围筹资总额分界点筹资总额的范围债券 8%9%10% 60万元以下60～120万元120万元以上60÷60%＝100120÷60%＝200 100以下100～200万元200万元以上普通股 14%16% 60万元以下60万元以上60÷40%＝150 150万元以下150万元以上由上表可得出四组新的筹资范围并计算资金的边际成本：（1）0～100万范围资金的边际成本＝8%×0.6＋14%×0.4＝10.4%；（2）100～150万范围资金的边际成本＝9%×0.6＋14%×0.4＝11%；（3）150～200万范围资金的边际成本＝9%×0.6＋16%×0.4＝11.8%；（4）200万以上范围资金的边际成本＝10%×0.6＋16%×0.4＝12.4%3.某企业只生产和销售甲产品，其总成本习性模型为y=15000+4x。
资本结构-习题讲解
【正确答案】 （1）2007年的税前利润＝净利润/（1－所得税率）＝100/（1－20%） ＝125（万元） 息税前利润＝税前利润＋利息费用＝125＋61＝186（万元） （2）息税前利润＝销售收入×（1－变动成本率）－固定生产经营成本 186＝1000×（1－变动成本率）－114 变动成本率＝70% （3）增发股份＝300/10＝30（万股） （4）增加利息＝300×8%＝24（万元） （5）设每股收益无差别点销售额为S： 则：[S×（1－70%）－114－61－24]×（1－20%）/200 ＝[S×（1－70%）－114－61]×（1－20%）/（200＋30） 解方程： 每股收益无差别点销售额S＝1196.67（万元） 每股收益无差别点息税前利润 ＝1196.67×（1－70%）－114 ＝245.00（万元） 14
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(多选) .下列各因素中，其不确定性影响经营风险的有（ ）。 A.市场需求 B.负债 C.销售价格 D.对价格的调 整能力
【正确答案】 ACD 【答案解析】 经营风险是指由于经营上的原因导致的风险， 市场需求、销售价格、成本水平、对价格的调整能力、固定 成本等因素的不确定性影响经营风险(EBIT的波动）。负债 的不确定性会影响财务风险，财务风险主要表现为丧失偿债 能力的可能性和股东每股收益的不确定性。
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（多选） . 下列有关资本结构理论的表述正确的有（ ）。 A.净收益理论认为，负债程度为100%时，企业价值将达到最大 B.净营业收益理论认为，负债多少与企业价值无关 C.MM理论认为，在不考虑所得税的情况下，风险相同的企业，其价值不受 负债程度的影响；但在考虑所得税的情况下，负债越多，企业价值越大 D.等级筹资理论认为，公司筹资偏好内部筹资，如果需要外部筹资，则偏 好债务筹资 【正确答案】 ABCD 【答案解析】 本题涉及各种资本结构理论的主要观点。不同理论的主要观 点概括如下： 资本结构理论主要观点净收益理论负债程度为100%时，企业价值将达到 最大净营业收益理论负债多少与企业价值无关MM理论在不考虑所得税 的情况下，风险相同的企业，其价值不受负债程度的影响；但在考虑所 得税的情况下，负债越多，企业价值越大。代理理论均衡的企业所有权 结构是由股权代理成本和债权代理成本之间的平衡关系来决定的。债权 资本适度的资本结构会增加股东的价值。等级筹资理论其中心思想首先 是偏好内部筹资，其次如比例的负债资金，可能产生的结果有 （ ）。 A.降低企业资金成本 B.加大企业复合风险 C.加大企业财务风险 D.提高每股收益 【正确答案】 ABCD 【答案解析】 吸收一定比例的负债资金可能降低 企业资金成本，因为负债的资金成本低于权益资金 成本。但同时也加大了财务风险，可能提高每股收 益。由于复合风险包括经营风险和财务风险，所以， 吸收一定比例的负债资金，也可能加大企业复合风 险。
资本成本和资本结构练习试卷4(题后含答案及解析)
资本成本和资本结构练习试卷4(题后含答案及解析)题型有：1.23×(15%×1.364)＝0.25(元) 涉及知识点：资本成本和资本结构2．当代公司上年资本总额为600万元，其中普通股400万元(40万股)，债券200万元，债券利息率为8%，息税前利润为120万元，所得税税率假定为40%。
该公司今年资本总额增加到800万元，息税前利润预计可增至160万元，其他条件不变。
现有发行债券和增发普通股两个方案可供选择。
财务人员提出增资的200万元采用发行股票的方式筹集资金。
[要求] 计算两个方案的筹资无差别点和每股收益，据以评析财务人员的意见是否可行。
正确答案：(1)计算两方案筹资无差别点经营收益即当息税前利润为64万元时，采用普通股和债券两种方式中任何一种筹资方式，每股收益都是相同的。
当前息税前利润为160万元，超过64万元这一无差别点，故采取发行债券方式有利。
(2)计算不同方案下的每股利润发行股票的每股收益由计算可以看出，如采用增发股票方式，则每股利润要比上年下降，而采用发行债券方式，则每股利润可比上年上升，故可采用发行债券方式。
财务人员建议采用发行股票方式筹资是不可行的。
涉及知识点：资本成本和资本结构3．某公司的财务杠杆系数为2，税后利润为360万元，所得税率为40%。
公司全年固定成本总额2400万元，其中公司当年初发行了一种3年期的债券，债券面值1000元，债券年利息为当年利息总额的20%，发行价格为1020元，发行费用占发行价格的2%。
[要求] (1)计算税前利润；(2)计算年利息总额；(3)计算息税前利润总额；(4)计算已获利息倍数；(5)计算经营杠杆系数；(6)计算债券成本。
正确答案：(1)计算税前利润税前利润＝360÷(1－40%)＝600(万元)(2)计算利息总额财务杠杆＝息税前利润/税前利润2＝(600＋利息)/600利息总额＝600(万元)(3)计算息税前利润总额息税前利润总额＝税前利润＋利息＝600+600＝1200(万元)(4)计算已获利息倍数已获利息倍数＝息税前利润/利息＝1200/600＝2(5)计算经营杠杆系数经营杠杆系数＝(息税前利润＋固定成本)/息税前利润＝(1200＋2400)/1200＝3(6)计算债券成本债券年利息额＝600×20%＝120(万元)1020×(1－2%)＝120×(1－40%)×(P/A，K，3)＋1000×(P/S，K，3)999.60＝120×(1－40%)×(P/A，K，3)＋1000×(P/S，K，3)设K＝8% V＝72×(P/A，8%，3)＋1000×(P/S，8%，3) ＝72×2.5771＋1000×0.7938 ＝185.55＋793.80＝979.35(元)设K＝6%V＝72×(P/A，6%，3)＋1000×(P/S，6%，3) ＝72×2.6730＋1000×0.8396 ＝192.46＋839.60 ＝1032.06(元) 插值计算；K＝7.23%。
第七章资金成本与资本结构
第七章资金成本与资本结构财务管理下的资金成本与资本结构习题及参考答案,很全的哦!第七章资金成本与资本结构一、单项选择题1．对一家不打算改变目标资本结构的公司而言，在衡量其目前资本结构时，应使用的价值为：( )。
A．账面价值 B．市场价值Ｃ．重置价值Ｄ．Ａ和Ｂ2．某公司所得税税率为34％，则其（）的税后成本约为优先股成本的2／3。
A．保留盈余 B．新发行普通股 B．长期借款 D．Ａ和Ｂ3．关于资本成本，下列（）是正确的。
Ａ．资本成本通常用相对数表示，即用筹资费用加上用资费用之和除以筹资额的商Ｂ．一般而言，债券成本要高于长期借款成本Ｃ．在长期资金的各种来源中，普通股的资本成本一定最高。
Ｄ．企业获得保留盈余不必付出代价，所以保留盈余没有资金成本4．资金成本是（）。
Ａ．投资者购买公司债券、股票等权益时所要求的回报率Ｂ．公司在平均风险下进行一项新投资所要求的最低报酬率Ｃ．对绝大多数公司而言约为10％Ｄ．Ａ和Ｂ５．一企业如以长期负债、优先股及保留盈余的形式最多可筹得700万元资金，超出部分须发行新股。
假设债务及优先股成本保持不变，则筹集700万元资金以内的资本边际成本将（）筹集超出700万元的资本的边际成本。
Ａ．低于Ｂ．高于Ｃ．等于Ｄ．无法做出判断6．ＣAPM模型假设投资者所关心的风险仅为( )，并用( )来衡量。
Ａ．非系统风险；β系数Ｂ．系统风险；市场股票组合的平均收益率Ｃ．系统风险；β系数Ｄ．非系统风险；市场股票组合的平均收益率7．如果一家公司采纳的投资项目风险都高于平均风险，且该风险不能被低于平均风险的投资项目抵消，则（）。
Ａ．公司资本成本将上升Ｂ．公司的平均风险补偿将降低Ｃ．无风险收益率将变大Ｄ．以上答案均不对8．如果一家企业亏损，则其债务税后成本（）。
Ａ．等于Kd(1－T) Ｂ．由试错法确定Ｃ．等于债务税前成本Ｄ．等于提前兑回期的收益率9．将下列各种公司证券按投资者应得收益率从小到大排列为（）。
Ａ．普通股、优先股、公司债券Ｂ．公司债券、优先股、普通股感谢您的阅读，祝您生活愉快。
资本成本和资本结构练习试卷3(题后含答案及解析)
资本成本和资本结构练习试卷3(题后含答案及解析)全部题型 3. 判断题判断题请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂代码“√”，你认为错误的，填涂代码“×”。
每题判断正确的得l 分；每题判断错误的倒扣0.5分；不答题既不得分，也不扣分。
扣分最多扣至本题型零分为止。
答案写在试题卷上无效。
1．长期借款由于借款期限长，风险大，因此借款成本也较高。
( )A．正确B．错误正确答案：B解析：利用长期借款筹资，其利息可以在所得税前列支，故可减少企业实际负担的成本。
因此，一般其资本成本低于债券成本。
知识模块：资本成本和资本结构2．资本成本是投资人对投入企业的资本所要求的报酬率，也可以作为判断投资项目是否可行的取舍标准。
( )A．正确B．错误正确答案：A解析：资本成本在计算净现值、现值指数时常常作为折现率，在利用内部收益率进行投资项目可行性评价时，一般以资金成本作为基准收益率。
知识模块：资本成本和资本结构3．综合资金成本的大小是由个别资金成本的高低确定的。
( )A．正确B．错误正确答案：B解析：综合资金成本是由个别资金成本和各种资金占全部资金比重(权数)决定的。
知识模块：资本成本和资本结构4．在计算综合资金成本时，也可以按照债券、股票的市场价格确定其占全部资金的比重。
( )A．正确B．错误正确答案：A解析：计算个别资金占全部资金的比重，可以按账面价值、市场价值和目标价值计算。
知识模块：资本成本和资本结构5．假设其他因素不变，销售量超过盈亏临界点以后，销售量越大则经营杠杆系数越小。
( )A．正确B．错误正确答案：A解析：在销售额处于盈亏临界点前的阶段，经营杠杆系数随销售额的增加而递增；在销售额处于盈亏临界点后的阶段，经营杠杆系数随销售额的增加而递减；当销售额处于盈亏临界点时，经营杠杆系数趋近于无穷大。
知识模块：资本成本和资本结构6．留存收益无需企业专门去筹集，所以它本身没有任何成本。
第四章资金成本和资本结构（附答案）
第四章资⾦成本和资本结构（附答案）⼀、资⾦成本1、某公司拟筹资5000万元，投资于⼀条⽣产线，准备采⽤以下三种⽅式筹资：（1）向银⾏借款1750万元，年利率15%，借款⼿续费率1%；（2）按⾯值发⾏债券1000万元，年利率18%，发⾏费⽤率4.5%；（3）按⾯值发⾏普通股2250万元，预计第⼀年股利率为15%，以后每年增长5%，股票发⾏费⽤为101.25万元。
该公司所得税率为30%。
要求：计算该公司的个别资本成本和加权平均资本成本。
2、某企业拥有资⾦500万元，其中银⾏存款200万元，普通股300万元。
该公司计划筹集资⾦，并保持⽬前的资本结构不变。
随着筹资额的增加，要求：（1）计算筹资突破点和边际资本成本；（2）如果预计明年的筹资总额是90万元，确定其边际资本成本。
⼆、资本结构1、某公司经营A产品，产销平衡。
年销量10000件，单位变动成本100元，变动成本率为40%，息前税前利润为90万元。
销售净利率为12%，所得税率40%。
要求：计算该公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。
2、某公司⽬前年销售额为10000万元，变动成本率为70%，年固定成本2000万元，优先股股利24万元，普通股数2000万股。
该公司资产为5000万元，资产负债率40%，⽬前的平均负债利息率为8%。
所得税率40%。
该公司拟改变经营计划，追加投资4000万元，预计每年固定成本增加500万元，同时可以使销售额增加20%，并使变动成本率下降⾄60%。
该公司以提⾼每股收益同时降低总杠杆系数作为改进经营计划的标准。
要求：（1）计算⽬前的每股收益、经营杠杆系数、财务杠杆系数、总杠杆系数；（2）所需资本已追加股本取得，每股发⾏价2元，计划追加投资后的每股收益、经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数，并判断应否改变经营计划。
（3）所需资本以10%的利率借⼊，计算追加投资后的每股收益、经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数，并判断应否改变经营计划。
资本成本与资本结构经典题型详细解答精华篇(概念、简答、论述)
10．3.1 单项选择题1．如果一个公司使用相同的公司资本成本来评价所有项目，则会发生（）。
（中山大学2014研）A．接受低风险的差项目B．拒绝高风险的好项目C．A和BD．既不是A也不是B【答案】D【解析】因为公司内不同项目具有不同的投资风险，所以在项目评估时应采用不同的资本成本计算。
若使用相同的资本成本，该资本成本会高于低风险的项目的资本成本，低于高风险的项目的资本成本。
对于低风险的差项目，用较低的资本成本贴现时净现值都为负，那么用更高的资本成本贴现净现值也为负，应该拒绝。
对于高风险的好项目，用较高的资本成本贴现时净现值为正，那么用较低的资本成本贴现时净现值也为正，应该接受。
2．大华公司按年利率10%向银行借入200万元的款项，银行要求保留15%的补偿性余额，该项借款的资本成本为（）。
（中央财经大学2014研）A．15%B．11.76%C．10%D．8.50%【答案】C【解析】借款合同中附加补偿性余额条款时，由于企业并未真正使用这部分资金计算借款的资金成本应该将存款保留余额从长期借款总额中扣除。
题中，该项借款的资本成本＝年借款利息×（1－所得税率）/（借款金额－借款费用）＝200×10%×（1－25%）/［200×（1－15%）－200×10%］＝10%。
3．每股利润无差别点是指两种筹资方式下，使得普通股每股利润相等的（）。
（北京航空航天大学2014研）A．息税前利润总额B．净利润C．筹资总额D．利润总额【答案】A【解析】每股利润无差别点，是指在不同筹资方式下，每股利润相等的息税前利润，它表明筹资企业的一种特定经营状态或盈利水平。
每股利润的计算公式为：每股利润＝[（息税前利润－负债利息）×（1－所得税率）]/普通股股数。
4．某公司的经营杠杆系数为2，预计息税前利润将增长10%，在其他条件不变的情况下，销售量将增长（）。
（北京航空航天大学2014研）A．5%B．10%C．15%D．20%【答案】A【解析】经营杠杆系数（DOL）是指息税前利润（EBIT）的变动率相当于销售额变动率的倍数。
资金成本率与资金结构讲课用
2.财务杠杆效应（Financial Leverage）
• （1）含义 • 财务杠杆效应是指由于固定性资本成本
（利息、优先股利等）的存在，而使得企 业的普通股收益（或每股收益）变动率大 于息税前利润变动率的现象。 • 每股收益（Earnings per share）=（净利 润-优先股利）/普通股股数
=EBIT-I • （4）净利润（Net Income）=（EBIT-I）×（1-T） • （5）每股收益（Earnings Per share）EPS • =(净利润-优先股利)/普通股股数
1.经营杠杆效应（Operating
Leverage)
• （1）含义：是指由于固定性经营成本的存在，而使得企业的资产报 酬（息税前利润）变动率大于业务量变动率的现象。
• DOL=EBIT变动率/Q变动率=60%/40%=1.5
• DOL=M0/EBIT0=（5000-3500）/1000=1.5
（3）结论
【例题25·多选题】下列各项因素中，影响经营杠杆 系数计算结果的有（ ）。(2014年)
• A.销售单价 • B.销售数量 • C.资本成本 • D.所得税税率 • 【答案】AB • 【解析】经营杠杆系数=基期边际贡献/基期息税
• 计算与普通股成本相同，也分为股利增长 模型法和资本资产定价模型法，不同点在 于不考虑筹资费用。
【例题21·单选题】某公司普通股目前的股价为25元/股，筹 资费率为6%，刚刚支付的每股股利为2元，股利固定增长率 2%，则该企业利用留存收益的资本成本为（ ）。
• A.10.16% • B.10% • C.8% • D.8.16% • 【答案】A • 【解析】留存收益资本成本＝[2×（1＋2%）/25]×100%＋2%＝
5 资本成本和资本结构答案
资本成本和资本结构答案一、略 二、略 三、单选1-6 C C C B C D 四、多选 1、CDE 2、ACE 3、ABCD 4、BCE 5、BCD 6、ACE 7、ABCDE 8、AE五、判断1-23 ××√××，√×√√×，√×√×√，××√×√，√√× 六、计算题：1、解：该债券的资本成本为：()()00000025.312500*********-⨯-⨯⨯≈8.31％2、解：该优先股的资本成本是：51505.1215000-⨯≈12.93％3、本次增发普通股的资本成本是：()00005618000020800002+-⨯⨯⨯≈15.52％4、解：营业杠杆系数为：3260280280602802800000-⨯-⨯-≈1.4财务杠杆系数为：00012452008080⨯⨯-≈1.16复合杠杆系数为：1.4×1.16≈1.625、解：甲方案：（1）各种筹资占筹资总额的比重： 长期借款：80÷500=0.16 公司债券：120÷500=0.24 普通股：300÷500=0.60 （2）综合资本成本：7％×0.16+8.5％×0.24+14％×0.60=11.56％ 乙方案：（1）各种筹资占筹资总额的比重 长期借款：110÷500=0.22 公司债券：40÷500=0.08 普通股：350÷500=0.70 （2）综合资本成本7.5％×0.22+8％×0.08+14％×0.70=12.09%甲、乙两个方案相比较，甲方案综合资本成本低于乙方案，故甲方案筹资后形成的资本结构是最佳资本结构。
6、解：A方案：（1）各种筹资占筹资总额的比重：长期借款：25÷200=0.125公司债券：75÷200=0.375优先股：75÷200=0.375普通股：25÷200=0.125（2）边际资本成本7％×0.125+9％×0.375+12％×0.375+14%×0.125=10.50%B方案：（1）各种筹资占筹资总额的比重：长期借款：75÷200=0.375公司债券：25÷200=0.125优先股：25÷200=0.125普通股：75÷200=0.375（2）边际资本成本：8％×0.375+8％×0.125+12％×0.125+14％×0.375=10.75％C方案：（1）各种筹资占筹资总额的比重：长期借款： 50÷200=0. 25公司债券：50÷200=0. 25优先股：50÷200=0. 25普通股：50÷200=0. 25（2）边际资本成本7．5％×0.25+8.25％×0.25+12％×0.25+14％×0.25≈10.44％A、B、C三个追加筹资方案相比，C方案边际资本成本最低，为10.44％。
第四章资金成本与资本结构练习答案
第四章资金成本和资本结构一、单项选择题1.答案：C【解析】1075.3854×(1-4%)=1000×20%×(1-50%)×（P/A，I，4）+1000×（P/S，I%，4）即:1032.37=100×（P/A，I，4）+1000×（P/S，I%，4）利用试误法:当I=9%，100×（P/A，9%，4）+1000×（P/S，9%，4）=100×3.2397+1000×0.7084=1032.37所以: 债券税后资本成本=9%2.答案：A【解析】在不考虑所得税和筹资费的前提下，平价发行债券的税后资本成本=票面利率×（1-所得税税率）=5.36%，由于折价发行债券的税后资本成本大于平价发行债券的税后资本成本，所以，债券的税后资本成本大于5.36%。
3. 答案：D【解析】留存收益成本的计算不必考虑筹资费用，其他个别资本成本的计算都要考虑筹资费用。
4.答案：A【解析】负债筹资的利息在税前计入成本，具有抵税作用，同时若能使全部资本收益率大于借款利率亦能带来杠杆利益，长期借款和债券均有这种属性；优先股只有杠杆效应，没有抵税作用；普通股既无杠杆效应也没有抵税作用。
5.答案：B6.答案：B【解析】留存收益资本成本的计算与普通股相同，但是不考虑筹资费用。
留存收益资本成本=（预计第-期股利/股票发行总额）+股利逐年增长率=［0.6×（1+5%）］/5+5%=17.6%。
7.答案：D8.答案:C【解析】利用比较资金成本法来确定资金结构的决策标准是加权资金成本的高低。
A. 23.97%B. 9.9%C. 18.34%D. 18.67%9.答案： C【解析】股东权益资金成本＝11%＋1.41×9.2%＝23.97%，负债的资金成本＝15%×（1－34%）＝9.9%，加权平均资金成本＝4000/（6000＋4000）×9.9%＋6000/（6000＋4000）×23.97%＝18.34%。
资金成本和资金结构练习试卷1(题后含答案及解析)
资金成本和资金结构练习试卷1(题后含答案及解析)题型有：1. 单项选择题 2. 多项选择题 3. 判断题 4. 计算分析题 5. 综合题单项选择题本类题共25小题，每小题1分，共25分。
每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。
多选、错选、不选均不得分。
1．甲公司的普通股票筹资的资金成本为10%,无风险利率为4%,则甲公司普通股的风险溢价估计为( )。
A．6%B．8%C．10%D．16%正确答案：A解析：KC=Rf+Rp,故:10%=4%+Rp,则Rp=6% 知识模块：资金成本和资金结构2．在资金结构理论中,( )理论认为利用债务可以降低企业的综合资金成本。
A．净营业收益B．净收益C．传统折衷D．MM正确答案：B解析：净收益理论认为利用债务可以降低企业的综合资金成本。
知识模块：资金成本和资金结构3．某公司DFL为2,DOL为3,则公司的销售量每增加1%,公司的每股利润增加( )%。
A．2B．3C．4D．6正确答案：D解析：知识模块：资金成本和资金结构4．某公司EBIT=100万元,本年度利息为0,则该公司DFL为( )。
A．0B．1C．2D．3正确答案：B解析：知识模块：资金成本和资金结构5．下列各项中,属于约束性固定成本的是( )。
A．长期租赁费B．研发费C．职工培训费D．广告费正确答案：A解析：酌量性固定成本是属于企业“经营方针”成本,即根据企业经营方针由管理当局确定的一定时期(通常为一年)的成本。
广告费、研究与开发费、职工培训费等都属于酌量性固定成本。
而约束性固定成本是属于企业“经营能力”成本,即企业为维持一定的业务量所必须负担的最低成本。
如折旧费、长期租赁费等都属于约束性固定成本。
知识模块：资金成本和资金结构6．某公司的经营杠杆系数为1.8,财务杠杆系数为1.5,则该公司销售额每增长1倍,就会造成每股收益增加( )。
A．1.2倍B．1.5倍C．0.3倍D．2.7倍正确答案：D解析：DCL=DOL×DFL=1.8×1.5=2.7倍。
第5章资本成本与资本结构(习题及解析)
第5章资本成本与资本结构一、本章习题（一）单项选择题1．资本成本包括( )。
A．筹资费用和使用费用 B．筹资费用和利息费用C．借款利息、债券利息和手续费用 D．利息费用和向所有者分配的利润2．企业在使用资本过程中向股东支付的股利或者向债权人支付的利息属于( )。
A．固定费用 B．不变费用 C．筹资费用 D．用资费用3．在计算个别资本成本时，不必考虑筹资费用的是（）。
A．普通股成本 B．债券成本 C．长期借款成本 D．留存收益成本4．某企业向银行取得借款500万元，年利率7％，期限3年。
每年付息一次，到期还本，所得税税率25％，手续费忽略不计，则该项借款的资本成本为（）。
A．3.5％ B．5.25％ C．4.5％ D．3％5．某企业按面值发行100万元的优先股，筹资费率为2%，年股息率为9%，若该企业适用的的所得税率为25%，则该优先股的资本成本为（）。
A．9% B．2% C．9.18% D．6.89% 6．某企业以赊销方式销售甲产品，为了吸引客户尽快付款，企业给出的信用条件是(2/10，n/30)，下面描述正确的是（）。
A.10天之内付款，可享受0.2%的折扣B.折扣率是2%，折扣期是30天C.10天之后30天之内付款，可享受2%的折扣D.10天之内付款，可享受2%的折扣7．某企业发行5年期债券，债券面值为1000元，票面利率8％，每年付息一次，发行价为1100元，筹资费率2％，所得税税率为25％，则该债券的资本成本是（）。
A．7.13％ B．5.57％ C．5.82％ D．6.15％8．某公司拟增发新的普通股票，发行价为15元/股，筹资费率为3%，该公司本年支付股利为1.2元，预计股利每年增长5%，所得税率为25%，则该普通股资本成本为( )。
A．12.37% B．10.83% C．12.99% D．13.66%9．假定某企业的权益资本与负债资本的比例为60∶40，据此可断定该企业（）。
A．经营风险大于财务风险 B．只存在经营风险C．同时存在财务风险和经营风险 D．经营风险小于财务风险10．公司增发的普通股的市价为12元/股，筹资费率为市价的6％，本年发放股利每股0．6元，已知同类股票的预计收益率为11％，则维持此股价需要的股利增长率为( )。
资金成本与资本结构习题及答案
第五章资金成本（作业）一、单项选择题1．某公司发行面值1 000元、票面利率12%、期限10年的债券。
发行费用率为4%，所得税税率40%，平价发行。
则该债券成本为（）。
A、7.42%B、7.50%C、12.0%D、12.3%2．某公司发行面值为500元、股利率10%的优先股，发行费用率4%，所得税税率40%。
则该优先股的成本为（）。
A、6%B、10%C、10.40%D、10.42%3．某公司的普通股预计本年每股股利为0.88元，股利增长率为5%，每股市价为38元，发行费用率为3%。
则该普通股的成本为（）。
A、7.43%B、7.51%C、2.51%D、7.39%4、下列筹资方式中，资金成本最低的是（）。
A、长期借款B、发行债券C、保留盈余D、发行股票5．企业在追加筹资时需要计算（）。
A、综合资金成本B、资金边际成本C、个别资金成本D、投资机会成本二、多项选择题1、在市场经济条件下，决定企业资金成本水平的因素有（）（）（）（）（）。
A、证券市场上证券流动性强弱及价格水平B、整个社会资金的供给和需求的情况C、企业内部的经营和融资状况D、企业的筹资规模E、整个社会的通货膨胀水平三、判断题1、资金成本是指企业使用一定量资金而付出的代价。
（）2．由于利用留存收益既没有筹资费用，也没有用资费用，它是企业利润所形成，因此，从财务管理角度看，留存收益没有资金成本。
（）四、简答题1．何谓资金成本？研究资金成本有何意义？2、何谓边际资金成本？边际资金成本有何作用？五、计算分析题、综合题1．云达发展公司计划筹资8100万元，所得税税率33%。
其他有关资料如下：（1）从银行借款810万元，年利率7%，手续费率2%；（2）按溢价发行债券，债券面值1134万元，发行价格1215万元，票面利率9%，期限5年，每年支付一次利息，其筹资费用率为3%；（3）发行优先股2025万元，预计年股利率为12%，筹资费用率为4%；（4）发行普通股3240万元，每股发行价格10元，筹资费用率为6%。
资金成本和资金结构练习试卷10(题后含答案及解析)
资金成本和资金结构练习试卷10(题后含答案及解析) 题型有：1. 单项选择题 2. 多项选择题 3. 判断题单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。
答案写在试题卷上无效。
1．研究资金结构的净收益理论认为( )。
A．负债程度越高,企业价值越大B．负债程度越低,企业价值越小C．负债程度与企业价值无关D．综合资金成本越高,企业价值越大正确答案：A 涉及知识点：资金成本和资金结构多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。
每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。
答案写在试题卷上无效。
2．资金成本在企业筹资决策中的主要作用有( )。
A．是影响企业筹资总额的重要因素B．是企业计算股利和利息的主要依据C．是企业选择资金来源的基本依据D．是确定最优资金结构的主要参数E．是企业选用筹资方式的参考标准正确答案：A，C，D，E 涉及知识点：资金成本和资金结构3．企业的最优资金结构是指一定条件下使( )。
A．加权平均资金成本最低B．每股净收益最大C．财务风险最小D．企业价值最大E．债务成本最小正确答案：A，D 涉及知识点：资金成本和资金结构4．企业权益资金成本包括( )。
A．债券成本B．优先股成本C．普通股成本D．留存收益成本E．银行借款成本正确答案：B，C，D 涉及知识点：资金成本和资金结构5．只要在企业的筹资方式中有( )就存在财务杠杆作用。
A．长期借款B．长期债券C．融资租赁租金D．优先股E．留存收益正确答案：A，B，C，D 涉及知识点：资金成本和资金结构6．以下关于财务杠杆的论述,正确的有( )。
A．财务杠杆系数与财务风险无关B．财务杠杆系数与经营杠杆系数的乘积是复合杠杆系数C．财务杠杆系数越大,筹资风险越大D．债务利息越多,财务杠杆系数越大E．财务杠杆系数与经营杠杆系数成反比正确答案：B，C，D 涉及知识点：资金成本和资金结构7．影响企业资金结构的因素有( )等。
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资金成本和资本结构计算习题(有答案)
一、计算分析题
1、某公司初创时拟筹资1200万元，其中：向银行借款200万元，利率10%，期限5年，手续费率0.2%；发行5年期债券400万元，利率12%，发行费用10万元；发行普通股600万元，筹资费率4%，第一年末股利率12%，以后每年增长5%。
假定公司适用所得税率为33%。
要求：计算该企业的加权平均资金成本。
2、某企业拟采用三种方式筹资，并拟定了三个筹资方案，资料见表，请据以选择最佳筹
资方案。
340%，年内资本状况没有变化，债务利息率为10%，假设该公司适用所得税率为33%，年末税后净利40万元。
请计算该公司财务杠杆系数。
4、资料：某股份公司拥有长期资金100万元，其中债券40万元，普通股60万元。
该结构为公司的目标资本结构。
公司拟筹资50万元，并维持目前的资本结构。
随筹资额增加，各
5、某企业有长期资本1000万元，债务资本占20%（利率10%），权益资本占80%（普通股为10万股，每股面值100元）。
现准备追加筹资400万元，有两个筹资方案：（1）发行普通股4万股；（2）借入长期负债，年利率10%。
假定所得税率为30%，请计算每股盈余无差别点及无差别点的每股盈余。
6、某公司2005年资本总额1000万元，其中债务资本400万元，债务利率10%，普通股600万元（10万股，每股面值60元），2006年该公司要扩大业务，需要追加筹资300万元，有两种筹资方式：
甲方案：发行债券300万元，年利率12%；
乙方案：发行普通股300万元，（6万股，每股面值50元。
假定公司的变动成本率60%，固定成本为200万元，所得税率40%。
要求：（1）计算每股盈余无差别点销售额。
（2）计算无差别点的每股盈余。
7、某公司年息税前盈余200万元，资金全部为普通股组成，股票面值1000万元，假设所得税率40%。
该公司认为目前的资本结构不够合理，准备用发行债券购回股票的办法予以
β值、无风险报酬、平均风险股票必要报酬率调整。
经咨询调查，目前的债务利率、股票
8、某公司有三个投资方案，每个投资方案的投资成本和预期报酬率如下表：
本成本7%，超过部分为11%，企业共有留存盈利180 000元，普通股要求的报酬率为19%，若新发行普通股，资本成本为22%。
问：该公司应接受哪一些投资方案？
一、 计算分析题
20020010%(133%)1=1200200(10.2%)
40040012%(133%)60060012%[5%]1200400101200600(14%)⨯⨯-⨯⨯-⨯⨯-⨯+⨯+⨯+-⨯-、解:加权平均资金成本 =12.61%
2、A 方案加权平均资金成本=15%⨯50%+10%⨯30%+8%⨯20%=12.1%
B 方案加权平均资金成本=15%⨯40%+10%⨯40%+8%⨯20%=11.6%
C 方案加权平均资金成本=15%⨯40%+10%⨯30%+8%⨯30%=11.4%
因为C 方案的加权平均资金成本最低，故应选C 方案。
3、利息=1000⨯40%⨯10%=40（万元）
息税前利润=40÷（1-33%）+40=99.7（万元）
财务杠杆系数=99.7÷（99.7-40）=1.67
4、（1）债券的筹资突破点=20÷40%=50（万元）
普通股的筹资突破点=42÷60%=70（万元）
（2）边际资金成本（0---50万元）
=40%⨯7%+60%⨯16%=12.4%
边际资金成本（50--70万元）
=40%⨯8%+60%⨯16%=12.8%
边际资金成本（70万元以上）
=40%⨯8%+60%⨯17%=13.4%
5、（1）(20010%)(130%)(20010%40010%)(130%)10410EBIT EBIT -⨯⨯--⨯-⨯⨯-=+
EBIT =160万元
（2）EPS =(160120)(130%)7104-⨯-=+(元)
6、
（1）
(60%20040010%30012%)(140%)
10
(60%20040010%)(140%)106
840(s s s s s -⨯--⨯-⨯⨯--⨯--⨯⨯-=+=万元） (2) EPS =(84084060%20040)(140%)
16-⨯--⨯-=3.6（元）
7
根据上述计算结果，当B=200万元时，V 最大（为1025万元），而K w 最低（为11.71%），所以，债券为200万元的资本结构是最佳资本结构。
8、（1）当负债达到120 000元时，企业筹资总额=120 000÷40%=300 000（元） 留存盈利充分利用时，企业筹资总额=180 000÷60%=300 000（元）
（2）当筹资总额在0-300 000元之间时，资本成本=40%⨯7%+60%⨯19%=14.20% 当筹资总额大于300 000元时，资本成本=40%⨯11%+60%⨯22%=17.60%
由于A 、B 、C 三个方案中，只有A 方案的内部报酬率大于筹资总额在300 000元以下的资本成本，因此只有A 方案可行。