第五章+利率风险
利率风险管理概述
利率风险管理概述利率风险管理是一种金融风险管理方法，旨在解决利率波动对金融机构、企业和个人财务状况的不利影响。
利率风险是指利率的不稳定性和波动性可能引发的风险。
利率波动对金融市场和经济体系的稳定性具有重要影响，因此有效的利率风险管理对于保护和增加财富至关重要。
利率的波动可能对金融机构造成直接的风险。
银行和其他金融机构通常会接受存款，并以一定的利率向借款人提供贷款。
当市场利率发生变动时，金融机构可能会面临以下风险：1. 利差风险：银行通常以较低的利率借入资金，然后以较高的利率贷出资金，从而获得利差收益。
当市场利率上升时，银行的利润可能会受到影响，因为它们可能无法调整贷款利率与存款利率之间的差异。
2. 资产负债风险：金融机构通常会通过借入资金进行贷款，形成资产负债表。
如果市场利率上升，金融机构的资产可能会贬值，而负债的利息支付可能会增加，从而导致资本减少或亏损。
除了金融机构，企业和个人也需要面对利率风险。
企业通常需要借入资金扩大业务或投资项目。
如果借款利率上升，企业的利润可能会受到影响，并且偿债能力可能变得更加困难。
同样，个人贷款的偿还也可能受利率上升的影响，导致资金紧张和生活压力增加。
为了管理利率风险，金融机构、企业和个人可以采取以下措施：1. 利率敏感性分析：通过研究和分析市场利率对财务状况的影响，可以了解利率波动可能带来的风险。
这有助于制定相应的风险管理策略。
2. 利率衍生品交易：利率期货合约、利率互换和利率期权等衍生品可以帮助机构和个人对冲利率风险。
这些工具可以通过锁定或交换利率来帮助降低风险。
3. 多元化投资组合：通过将资金投资于不同类型的资产和市场，可以减少由于利率波动引起的风险。
这样可以实现投资组合的分散化，从而降低总体风险。
4. 利率风险管理政策：金融机构和企业可以制定利率风险管理政策，明确管理和控制利率风险的责任和措施。
总之，利率风险管理对于金融机构、企业和个人来说是必不可少的。
通过有效的利率风险管理，可以降低利率波动对财务状况的影响，保护和增加财富。
利率风险应急处理方案
利率风险应急处理方案前言金融市场中存在许多不确定因素，其中最主要的一个就是利率风险。
因此，企业在经营中应该具备一套完整的应急处理方案，以应对突发的利率波动带来的风险。
利率风险的定义利率风险是指利率变动导致资产和负债价值变化的风险。
市场利率波动可能会导致资产及负债期限不匹配，从而导致产生利率风险。
应急处置方案1. 定期对利率波动进行风险评估企业需要建立一个利率风险评估机制，定期对利率波动的可能性和程度进行评估。
通过对市场环境和自身财务状况的分析，识别出利率风险因素，进行风险测算和分析，制定有效计划。
2. 利率风险分析企业需要对利率风险进行分析，确定利率波动可能会对企业的收益、现金流和财务状况产生的影响。
从中确定可能受到影响的业务线，进而确定风险应对方案。
3. 利率套期保值利率风险套期保值是一种有效的利率风险控制策略。
企业可以利用利率期货等工具，在市场利率波动风险之后，获得相应的投资收益。
通过对套期保值方式的选择和风险控制，企业可以规避利率风险，提高资产的稳定性。
4. 制定合理的融资计划在利率波动风险的情况下，企业的资金需求和资产负债匹配能力可能会受到影响。
因此，企业需要制定合理的融资计划，在有利于企业的财务状况下，为企业提供必要的融资支持。
此时，企业需要根据利率情况进行不同的融资安排，如选择浮动利率借款或固定利率借款等。
5. 拟定预测计划在利率风险之后，企业需要制定预测计划，为下一步应对而做好充足的准备。
在预测计划中，企业需要对未来利率风险的变动进行预测，并针对未来的变动，制定相应的风险应对方案。
总结利率风险是企业经营中必然面临的一个问题，企业需要建立一套系统的利率风险管理机制。
利率风险管理的主要目的是规避利率波动的风险，保证资产的稳定性，并确保企业在利率风险下的生存和发展。
通过合理的应对措施和操作，企业可以有效的减少利率风险对自身的影响，提高企业整体的竞争力和抗风险能力。
第5章 利率的风险结构与期限结构(新)
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5.2 利率期限结构
理论三：期限溢价假说
基本命题：
长期债券的利率等于在该种债券的整个期限内预计出现的所有短期利率的平 均值，再加ห้องสมุดไป่ตู้由债券供给与需求决定的期限溢价
前提假设： 不同期限的债券之间是相互替代的，会相互影响 投资者对不同期限的债券具有不同的偏好，不同期限债券间是不完全替代的 投资者决策的依据是债券预期收益率的高低，而不是他偏好的债券的期限
③当收益率曲线呈水平状态时，短期利率预期在未来保持不变。
即未来短期利率的平均值等于现行短期利率，长期利率水平与短期利率水 平相等。
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5.2 利率期限结构
理论一：预期假说
对收益率曲线形状的解释： ④事实一：短期利率与长期利率同方向变动 短期利率的上升会使人们调高对未来短期利率的预期。由于长期利率等于 未来短期利率预期的平均值，因此短期利率的上升也会使长期利率同样上 升，从而导致短期利率与长期利率同方向变动。 ⑤事实二：如果短期利率较低，收益率曲线更有可能向上倾斜 如果短期利率较高，收益率曲线更有可能向上倾斜 短期利率较低时，人们总是预期利率将来会上升到某个正常水平，未来预 期短期利率的平均值会相对高于现行的短期利率，从而长期利率高于现行 短期利率，收益率曲线向上倾斜。 短期利率较高时，人们总是预期利率将来会回落到某个正常水平，未来预 期短期利率的平均值会相对低于现行的短期利率，从而长期利率低于短期 利率，收益率曲线向下倾斜。 7
事实二：如果短期利率较低，收益率曲线更有可能向上倾斜
如果短期利率较高，收益率曲线更有可能向上倾斜 事实三：收益率曲线大多向上倾斜，偶尔呈现水平状或者向下倾斜
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5.2 利率期限结构
理论一：预期假说
基本命题： 长期债券的利率等于在该长期债券的期限内预计出现的所有短期利率的 平均值（期限不同的债券之所以具有不同的利率水平，是因为短期利率 的未来预期值不同） 前提假设： 投资者对债券的期限没有偏好，期限不同的债券是完全替代的 投资者的行为取决于预期收益率的变动 完全替代的债券具有相同的预期收益率 推导：
利率风险管理与对策
利率风险管理与对策利率风险是金融市场中的一种重要风险类型，它指的是市场利率的波动对金融机构以及借款人、投资者等各方可能带来的风险。
利率的波动性使市场上的金融工具价格产生变动，从而对各方的财务状况造成影响。
针对利率风险，金融机构需要采取有效的管理对策，以降低可能的风险损失。
一、利率风险的概念及影响因素利率风险是指由市场利率的变动引发的风险。
市场利率的波动性是影响利率风险的主要因素。
市场利率的上升会造成借款成本的上升，从而增加企业的财务负担。
此外，市场利率的下降也会对金融机构的收益产生负面影响，特别是利率敏感性较高的金融资产。
二、利率风险管理的方法为了有效管理利率风险，金融机构可以采取以下几种方法：1. 建立利率敏感性模型金融机构可以建立针对不同利率变动情况的利率敏感性模型。
通过这种模型，金融机构可以评估自身资产和负债在市场利率变动下的敏感性，从而控制利率风险的程度。
2. 多元化资产组合金融机构可以通过多元化的方式来规避利率风险。
通过将资产分散投资于不同的行业、地区和金融产品，金融机构可以降低利率波动对整体资产组合的影响。
3. 利率互换和利率期货合约金融机构可以利用利率互换和利率期货合约来管理利率风险。
通过与其他市场主体进行利率互换，金融机构可以通过固定利率和浮动利率的交换来减少利率风险。
同时，利率期货合约也可以作为对冲利率波动的工具。
4. 资金成本管理金融机构可以通过灵活的负债和资金管理来应对利率风险。
通过控制负债的平均期限和负债结构，金融机构可以降低利率变动对财务成本的影响，从而有效管理利率风险。
三、利率风险管理的挑战利率风险管理虽然重要且必要，但也面临一些挑战。
首先，市场利率的波动具有不确定性，金融机构难以准确预测未来利率的走势。
其次，金融机构需要投入大量人力和物力资源来建立和维护利率风险管理体系，这对于一些小型金融机构来说可能是一笔巨大的成本。
四、结语利率风险是金融市场中不可忽视的风险之一。
《金融风险管理》课件教程【最终版】
底时付清。利息每6个月支付一次。
0
1/2年
1年
1年期贷款现金流的现值 图
第5页
久期计算
第6页
小结
上题表明，资金债券久期内的现金流反映了其对初始贷款 投资的收回；而从久期末到到期日之间所收到的现金流才是金 融机构赚取的利润。
解 第7页 毕
久期的一般公式
N
N
CFt DF t PVt t
解 第27页 毕
久期缺口管理的缺陷>二 三 久期缺口管理的缺陷>一
谢本谢章结参束与 银 久找行 期到和 模具储 型有蓄假相机设同构资久拥产期有（的的负资一债产些）和帐的负号 市债， 场并如 价引支 格入票 和到存 利金款 率融和 之机储 间构蓄 为的存 线资款 性产， 关负
它 系债们 。组现 而合金 实中流际既发中费生，时的它又时们费间之力不间。确的定关，系致往使 往久 是期 非的 线计 性算 的出 。现 通困 常难 情。 况下， 同等幅度的利率上升引起的资产价值的下降幅度要小于同等幅 度的利率下降引起的资产价值的上升幅度
第3页
概念
久期（Duration，缩写为D）也称为持续期，是利用现
金流的相对现值作为权数的贷款的加权平均到期期限。
特点： 较之到期期限，更准确地测定资产和负债敏感度； 一般小于到期期限（到期期限=久期+利润时间）.
第4页
例
银行发放一笔1000元的1年期贷款。设贷款利率为12%，
年初发放贷款，要求在6月底时偿还一半本金，另外一半在年
第18页
策略二 —— 息票债券
购买久期为5年的息票债券； 计算可知面值为1000元，期限6年，票面利率为8%，到期
收益率为8%的债券的久期为4.993≈5年。若公司购买了此 债券，无论市场利率如何变化，5年后保险公司都能获得 1496元的现金流。原因是利率变动带来的在投资收入的增 加或减少都恰好被出售债券的收入的减少或增加所抵消。
第五章-利率风险管理
零值 =1 上升 增加 = 增加 不变
零值 =1 下降 减少 = 减少 不变
一、资金缺口模型
（三）模型的评价
1.优点
• 模型设计简单、可操作性强
2.缺点
• 只考虑了期限不匹配风险 • 只考虑了利息收入和支出 • 只考虑了利率对当期收益的影响
二、久期模型
（一）持续期
持续期（Duration）也称久期，是固定收入金 融工具的所有预期现金流入量的加权平均 时间，也可以理解为金融工具各期现金流 抵补最初投入的平均时间。有效持续期实 际上是加权的现金流量现值与未加权的现 值之比。最初是由美国经济学家弗雷得里·麦克
t×P
74.07 137.18 190.53 235.20 272.25 4083.48 4992.71
久期D D=4992.71÷1000=4.99271(年)＜６年
课后作业
1.课后P81第五题
2.某债券面值100元，期限为2年，息票率为6%，收 益率为6%，每年付息一次，该债券的久期是多少）息票率改为8%； 3）收益率改为8%； 4）每半年付息一次。 (小数点后保留四位)
1983年 利率敏感性资产（万美元） 2000 利率敏感性负债（万美元） 5000
1984年 5000 5000
第五章 利率风险的管理
第一节 利率风险概述 第二节 利率风险的衡量 第三节 利率风险管理
第一节 利率风险概述
一、利率风险的涵义
利率风险是指利率变动对经济主体的收入或者 净资产价值的潜在影响。
• 这时，有家社区银行拥有3000万美元固定利率负 债和3000万美元浮动利率资产，愿意将其3000万 美元的浮动利率资产转换成3000万美元的固定利 率资产。于是两家银行经过磋商，很快达成协议， 进行资产互换。
风险管理高频考点第五章 市场风险管理
第五章市场风险管理第一节市场风险识别考点1市场风险特征与分类市场风险是指金融资产价格和商品价格的波动给商业银行表内头寸、表外头寸造成损失的风险。
市场风险分为利率风险、汇率风险、股票价格风险和商品价格风险。
（一）利率风险利率风险是指市场利率变动的不确定性给商业银行造成损失的可能性。
影响利率变动的因素主要有经营成本、通货膨胀预期、央行货币政策、经济周期、国际利率水平、资本市场状况以及其他因素。
（二）汇率风险汇率风险是由于汇率波动对外汇持有者或外汇经营者的外汇资产与负债损失或收益造成的不确定性。
其变动取决于外汇市场的供求状况。
（三）股票风险股票风险是指源于股票价格变动而导致亏损或收益的不确定性。
投资于个股或行业股指的头寸可表述为与该综合市场风险因素相对应的“贝塔（β）等值”。
（四）商品风险商品风险是指源于商品合约价值的变动（包括农产品、金属和能源产品）而可能导致亏损或收益的不确定性。
其变动取决于国家的经济形式、商品市场的供求状况和国际炒家的投机行为等。
考点2交易账簿和银行账簿划分（一）交易账簿和银行账簿划分合理的账簿划分是商业银行开展有效的市场风险计量监控、准确计量市场风险监管资本要求的基础。
商业银行的金融工具和商品头寸可划分为银行账簿和交易账簿两大类。
交易账簿包括为交易目的或对冲交易账户其他项目的风险而持有的金融工具和商品头寸。
为交易目的而持有的头寸是指短期内有目的地持有以便出售，或从实际或预期的短期价格波动中获利，或锁定套利的头寸，包括自营业务、做市业务和为执行客户买卖委托的代客业务而持有的头寸。
交易账簿中的金融工具和商品头寸原则上还应满足以下条件：①在交易方面不受任何限制，可以随时平盘；②能够完全对冲以规避风险；③能够准确估值；④能够进行积极的管理。
除交易账簿之外的其他表内外业务划入银行账户。
（二）交易账簿和银行账簿风险计量的视角交易账簿业务主要以交易为目的，短期持有以便出售，或从实际或预期的短期价格波动中获利，需每日计量其公允价值，通常按市场价格计价（盯市），当缺乏可参考的市场价格时，可以按模型定价（盯模），主要受公允价值变动对盈利能力的影响。
利率风险管理制度
利率风险管理制度一、引言利率风险是金融机构面临的重要市场风险之一，也是由于市场利率波动带来的未来现金流的不确定性而导致的损失。
为了有效管理利率风险，金融机构需要建立完善的利率风险管理制度，以确保其在利率波动下的稳健经营，本文旨在探讨利率风险管理制度的建立和实施。
二、利率风险概述利率风险是指金融机构由于市场利率波动带来的不确定性而可能面临的损失。
市场利率的波动会影响金融机构的资产和负债，从而影响其未来现金流，进而对其盈利能力、资本充足度和流动性造成影响。
因此，有效管理利率风险对金融机构的生存和发展至关重要。
利率风险主要包括基准利率风险和流动性利率风险两个方面。
基准利率风险是指市场利率的整体变动对资产和负债间的现金流影响，而流动性利率风险则是指市场利率的变动对流动性资产和负债间现金流的影响。
金融机构需要针对不同类型的利率风险制定不同的管理措施和制度。
三、利率风险管理制度的建立1. 利率风险管理政策为了有效管理利率风险，金融机构首先需要建立明确的利率风险管理政策。
该政策应包括对利率风险的定义和分类、监测和测量方法、控制措施和应对策略等内容。
同时，金融机构应根据自身的业务特点和风险承受能力制定针对性的管理政策，确保其在利率波动下的风险控制和业务发展之间取得平衡。
2. 利率风险监测和测量金融机构应建立有效的利率风险监测和测量体系，以及时发现和评估利率风险的存在和变化。
监测和测量应包括对资产和负债间的敞口和敏感性的测量，对利率波动对未来现金流的影响的模拟分析，以及对利率风险的度量和分析等内容。
目前，金融市场上已经有各种利率风险管理模型和工具可供选择，金融机构可以根据自身的需要选择合适的工具进行利率风险监测和测量。
3. 利率风险控制利率风险控制是利率风险管理的核心内容。
金融机构可以通过多种方式来控制利率风险，包括成本和收益的匹配、资产和负债的匹配、利率衍生品的使用、资产负债管理和风险对冲等。
具体而言，金融机构需要根据自身的业务特点和风险承受能力，选择不同的控制方式，并建立有效的管理机制和程序，以确保利率风险的有效控制。
金融工程(第五版)利率风险管理
（五）财政收支状况
（六）心理预期
第二节 远期利率协议与利率风险管理 远期利率协议属于场外的交易工具，其交易规模稳步上升，是 经济主体进行利率风险防范的重要工具之一。
一、多头利率远期保值
二、空头利率远期保值
第三节 利率期货与利率风险管理 利率期货在结构上与利率远期协议很相似，但它在场内进行交易， 广泛应用于套期保值和投机活动中。
（一）多头利率期货保值 （二）套期保值比率 （三）空头利率期货保值 （四）中长期证券投资和融资的保值
第四节 利率期权与利率风险管理
期权与期货的最大的区别: 期权
赋予其购买者是否进行交易的权利; 期权购买者的最大可能损失是期权价格，其收益的可能是无限的，
期货
持有者无论是盈利还是亏损都要进行交易，这是一种义务。 期货的收益和损失的可能都是无限的
一、利率互换与负债管理
二、利率互换与资产管理
三、利率互换与远期利率协议的比较
一、利用场内交易期权进行保值 二、利用场外交易的期权进行保值
场外交易的利率期权主要有利率上限、利率下限和利率双限。 场外交易的利率期权的名义本金和期限都比较自由。
第五节 利率互换与利率风险管理
利率互换是管理资产负债、规避利率风险的重要衍生产品之一。 其主要的特点就是能够使固定利率资产（负债）和浮动利率资产 （负债）互相转换。这使得利率互换可以有效地对利率风险进行 管理。另外，互换双方的保持匿名状态、交易比较灵活等特点使 得互换交易很有诱惑力。
二、利率风险的影响因素 利率风险的根源在于市场利率的波动。
利率的变动主要受制于借贷资金的供求状况，供求关系的变化 导致了利率的波动。
其他的一些影响因素都是通过直接或间接影响供求，从而影响 利率水平，并造成利率的波动,主要有以下几个方面:
《利率风险管理》课件
经验总结
总结利率风险管理中的经验和教训，提供有益的指 导和建议。
结语
1 利率风险管理的要点回顾
回顾利率风险管理的关键要点和核心概念。
2 未来发展趋势
展望利率风险管理的未来发展方向和趋势。
3 感谢收听
感谢您参与此次关于利率风险管理的分享。
利率衍生品
利用各种金融产品和 工具，如利率掉期和 利率互换等，对冲利 率风险。
利率风险管理的流程
1
调查分析
评估投资组合中的利率风险，了解市场情况和相关因素。
2
制定策略
根据调查分析结果，制定适合的利率风险管理策略。
3
实施方案
选择合适的利率风险管理工具，并开始执行所制定的策略。
4
监测评估
跟踪和监测投资组合的利率风险，进行定期评估和调整。
利率上涨风险
当市场利率上升时，投资者的持有的固定利率资产可能出现价值下跌的风险。
利率下跌风险
相反，在市场利率下降时，投资者的持有的浮动利率资产可能价值下降。
利率风险管理的方法
利互换
透过交换固定与浮动 利率支付，以对冲利 率波动带来的风险。
利率期货
通过投资利率期货合 约，以对冲利率风险。
利率期权
通过购买或出售利率 期权合约，以对冲利 率波动的影响。
如何有效进行利率风险管理？
1 良好的信息获取
密切关注市场情况和利率变动，及时获取相关信息。
2 严格的交易纪律
遵循既定的交易纪律和风险管理策略。
3 安全的资金管理
合理配置资金并进行分散投资，降低利率波动的影响真实案例，深入了解利率风险管理的挑战 和应对方法。
《利率风险管理》PPT课件
# 利率风险管理 ## 什么是利率风险？ - 定义： 利率风险是指在金融市场中，由于利率的变动而可能对投资组合的价值和收益产生的不利影响。 - 影响因素： 利率风险受到经济、货币政策、市场因素等多方面影响。 - 衡量方法： 常用方法包括累计模拟法、综合风险度量法等。
(完整word版)金融风险分析答案第五章
第五章 利率风险和管理(下)1．久期的概念是什么?久期的经济意义足什么?久期与期限有何不同？久期：久期是由每一笔现金流量的现值占总现金流量的现值的比值作为权重的期限加权平均时间。
久期的经济意义：久期是测量资产或负债价格对利率变化的敏感度的工具。
换句话说，D 的值越大，资产或负债价格对利率变化的敏感度越大。
久期与期限的不同：在货币时间价值的基础上，久期测定了金融机构要收回贷款初始投资所需要的时间。
因此在久期内所收到的现金流反映了对初始贷款投资的收回，而从久期末到期日之间所收到的现金流才是金融机构赚取的利润。
到期期限=投资收回时间（久期）+利润时间。
与期限相比，久期是一种更精确的测量资产和负债利率敏感度的方法。
久期考虑了每笔现金流量的发生时间。
如果在到期期限之前发生了现金流量，久期就一定小于到期日。
如果没有发生现金流量，久期就等于到期期限。
2．假设持有一种面值为1 000元的债券：A ．期限为2年，年利率为10％，收益率为12％的久期为多少?B ．期限为2年，收益率为11．5％的零息债券的久期为多少? A ：利率为10%，收益率为12％的两年期息票债券的久期为： t CFt DFt CFt ×DFt CFt ×DFt ×t 1 100 0.8929 89.29 89.29 2 1100 0.7929 876.92 1753.84966.211843.13B ：期限为2年，收益率为11.5%的零息债券的久期为：t CFt DFt CFt ×DFt CFt ×DFt ×t 2 10000.804480.44160.883．思考以百问题： 。
A ．面值为100元，期限为5年，利率为10％，每半年付息国库券的久期为多少?B ．如果该国库券的收益率上升到14％，久期为多少?上升到16％呢?C ．通过上面计算可以归纳出久期与收益率之问的关系吗?(1) 面值为100元，期限为5年，利率为10％，每半年付息国库券的久期 t CFt DFt CFt ×DFt CFt ×DFt ×t 1/2 5 0.9524 4.76 2.38 1 5 0.9070 4.54 4.54 3/2 5 0.8638 4.32 6.48 2 5 0.8227 4.11 8.22 5/2 5 0.7835 3.92 9.79 3 5 0.7462 3.73 11.19 7/2 5 0.7107 3.55 12.44 4 5 0.6769 3.38 13.52 9/2 5 0.6446 3.22 14.50 5 105 0.6139 64.46 322.3099.99405.36(2)利率为14%，每半年付息国库券的久期为： t CFt DFt CFt ×DFt CFt ×DFt ×t 1/2 5 0.9346 4.67 2.34 1 5 0.8734 4.37 4.37 3/250.81634.086.12年）(9076.121.96613.1843==D 年）(244.8088.160==D 年）(05.499.9936.405==D2 5 0.7629 3.81 7.62 5/2 5 0.7130 3.57 8.93 3 5 0.6664 3.33 9.99 7/25 0.6228 3.11 10.89 4 5 0.5820 2.91 11.64 9/2 5 0.5439 2.72 12.24 5 105 0.5084 53.38 266.9085.95341.04利率为16%，每半年付息国库券的久期为： t CFt DFt CFt ×DFt CFt ×DFt ×t 1/2 5 0.9259 4.63 2.32 1 5 0.8573 4.29 4.29 3/2 5 0.7938 3.97 5.96 2 5 0.7350 3.68 7.36 5/2 5 0.6806 3.40 8.50 3 5 0.6301 3.15 9.45 7/2 5 0.5835 2.92 10.22 4 5 0.5402 2.70 10.80 9/2 5 0.5002 2.50 11.25 5 105 0.4632 48.64 243.2079.88313.35（3）随着到期收益率的增加，久期以递减的速度减少 4．思考下列问题：A ．期限为4年，利率为10％，半年付息的国库券久期为多少?B ．期限为3年，利率为10％，半年付息的国库券久期为多少?C ．期限为2年，利率为10％，半年付息的国库券久期为多少?D ．从上述引计算中你可以得出久期和到期期限之问的什么结论? （1）期限为4年，利率为10％，半年付息的国库券久期为 t CFt DFt CFt ×DFt CFt ×DFt ×t 1/2 5 0.9524 4.76 2.38 1 5 0.9070 4.54 4.54 3/2 5 0.8638 4.32 6.48 2 5 0.8227 4.11 8.22 5/2 5 0.7835 3.92 9.79 3 5 0.7462 3.73 11.19 7/2 5 0.7107 3.55 12.44 4 105 0.6769 71.07 284.28100339.32(2) 期限为3年，利率为10％，半年付息的国库券久期为 t CFt DFt CFt ×DFt CFt ×DFt ×t 1/2 5 0.9524 4.76 2.38 1 5 0.9070 4.54 4.54 3/2 5 0.8638 4.32 6.48 2 5 0.8227 4.11 8.22 5/2 5 0.7835 3.92 9.79 3 105 0.7462 78.35 235.05100266.46年）(97.395.8504.341==D 年）(92.388.7935.313==D 年）(39.310032.339==D002.0)2/1(-=+∆R R(3)期限为2年，利率为10％，半年付息的国库券久期为 t CFt DFt CFt ×DFt CFt ×DFt ×t 1/2 5 0.9524 4.76 2.38 1 5 0.9070 4.54 4.54 3/2 5 0.8638 4.32 6.48 2 5 0.8227 86.38 172.76100186.16（4）随着到期期限的增加，久期以递减的速率增加5．以面值出售的每半年支付一次利息且利率为10％的11年期国库券的久期为多少？(假设面值为l000元) t CFt DFt CFt ×DFt CFt ×DFt ×t 1/2 50 0.9524 47.62 23.81 1 50 0.9070 45.35 45.35 3/2 50 0.8636 43.19 64.79 2 50 0.8227 41.14 82.27 5/2 50 0.7835 39.18 97.94 3 50 0.7462 37.31 111.93 7/2 50 0.7107 35.53 124.37 4 50 0.6768 33.84 135.37 9/2 50 0.6446 32.23 145.04 5 50 0.6139 30.7 153.48 11/2 50 0.5847 29.23 160.79 6 50 0.5568 27.84 167.05 13/2 50 0.5303 26.52 172.35 7 50 0.5051 25.25 176.77 15/2 50 0.481 24.05 180.38 8 50 0.4581 22.91 183.24 17/2 50 0.4363 21.81 185.43 9 50 0.4155 20.78 186.98 19/2 50 0.3957 19.79 187.97 10 50 0.3769 18.84 188.44 21/2 50 0.3589 17.95 188.44 11 1050 0.3418 358.94 3948.7 3月7日 5010006910.586．计算下面金融机构的杠杆修正久期缺口。
金融风险分析答案第五章
第五章利率风险和管理(下)1．久期的概念是什么?久期的经济意义足什么?久期与期限有何不同？久期：久期是由每一笔现金流量的现值占总现金流量的现值的比值作为权重的期限加权平均时间。
久期的经济意义：久期是测量资产或负债价格对利率变化的敏感度的工具。
换句话说，D的值越大，资产或负债价格对利率变化的敏感度越大。
久期与期限的不同：在货币时间价值的基础上，久期测定了金融机构要收回贷款初始投资所需要的时间。
因此在久期内所收到的现金流反映了对初始贷款投资的收回，而从久期末到期日之间所收到的现金流才是金融机构赚取的利润。
到期期限=投资收回时间（久期）+利润时间。
与期限相比，久期是一种更精确的测量资产和负债利率敏感度的方法。
久期考虑了每笔现金流量的发生时间。
如果在到期期限之前发生了现金流量，久期就一定小于到期日。
如果没有发生现金流量，久期就等于到期期限。
2．假设持有一种面值为1 000元的债券：A．期限为2年，年利率为10％，收益率为12％的久期为多少?B．期限为2年，收益率为11．5％的零息债券的久期为多少?3．思考以百问题：。
A．面值为100元，期限为5年，利率为10％，每半年付息国库券的久期为多少?B．如果该国库券的收益率上升到14％，久期为多少?上升到16％呢?C．通过上面计算可以归纳出久期与收益率之问的关系吗?(2)利率为14%，每半年付息国库券的久期为：（3）随着到期收益率的增加，久期以递减的速度减少4．思考下列问题：A．期限为4年，利率为10％，半年付息的国库券久期为多少?B．期限为3年，利率为10％，半年付息的国库券久期为多少?C．期限为2年，利率为10％，半年付息的国库券久期为多少?D．从上述引计算中你可以得出久期和到期期限之问的什么结论?(2)期限为3年，利率为10％，半年付息的国库券久期为（4）随着到期期限的增加，久期以递减的速率增加002.0)2/1(-=+∆R R元）（）（(16460)0020.0(10000013.-8)2/1()-2=-⨯⨯=+∆⨯⨯⨯-=∆R R A k D D E L A6．计算下面金融机构的杠杆修正久期缺口。
商业银行的利率风险管理
商业银行的利率风险管理现代金融市场中，商业银行作为金融机构的重要组成部分，其经营活动面临着多种风险。
其中，利率风险作为一种普遍存在的风险，对商业银行的经营状况和盈利能力产生着重要影响。
因此，商业银行需要采取有效的利率风险管理措施，以控制和规避该风险，保障自身的经营稳定性和可持续发展。
一、利率风险的定义和分类利率风险是指商业银行在进行资金融通活动时，由于利率变动对其资产和负债价值产生的影响而带来的风险。
根据影响因素的不同，利率风险主要可分为市场利率风险、再投资利率风险和基差利率风险。
市场利率风险是指由于市场利率的上升或下降，导致商业银行的资产和负债价值发生变动所带来的风险。
再投资利率风险是指商业银行在资产到期后重新投资时所面临的风险，如在市场利率下降时重新投资的收益会受到影响。
基差利率风险是指商业银行面临的资产利率和负债利率之间的差异变动所带来的风险，如当市场利率变化时，银行的净利差可能会发生波动。
二、商业银行利率风险管理的重要性商业银行作为资金中介机构，主要通过吸收存款和放贷来获取利润。
利率风险直接影响着商业银行的盈利能力和经营风险。
如果利率上升导致资产负债表的净利差缩小，商业银行的利润将受到影响。
而如果利率下降时，商业银行面临再投资的风险，可能导致收益率下降。
因此，商业银行必须重视利率风险管理，以确保经营稳定和盈利能力。
三、商业银行利率风险管理的主要方法和措施1. 机构框架和策略商业银行应建立完善的风险管理机构和相应的策略，明确利率风险管理的目标和原则。
制定风险管理政策和规程，确保风险管理的有效性和科学性。
2. 利率风险测量和评估商业银行应建立适当的风险测量模型和方法，对利率风险进行定量测量和评估。
采用VaR（Value at Risk）等指标进行风险敞口的测算，预测和评估利率波动对银行的影响。
3. 利率敏感性分析商业银行应通过利率敏感性分析，对银行的资产和负债进行评估。
利用该分析结果，商业银行可以确定其敞口状况，调整资产和负债结构，以降低利率风险。
利率风险和管理
利率风险和管理利率风险是指金融市场上利率波动所带来的风险。
利率波动是不可避免的，而利率风险可能对个人、企业和经济体产生重大影响。
因此，了解和有效管理利率风险是非常重要的。
利率风险对个人的影响主要体现在贷款利率和储蓄利率的变动。
如果一个人有固定利率的贷款，当利率上升时，他的还款额将增加，从而增加他的财务负担。
相反，如果一个人有固定利率的存款，那么当利率下降时，他的存款利息也会随之减少，这也对他的财务状况造成了不利影响。
对企业而言，利率风险可能对其资金成本和盈利能力产生直接影响。
企业通常会面临多种类型的债务，包括长期债务和短期债务。
当利率上升时，企业的利息支出会增加，从而导致其成本上升。
如果企业没有妥善管理这种利率风险，可能会对其盈利能力产生负面影响。
此外，利率波动还可能导致企业投资计划的重新评估，从而延迟或取消某些项目。
在宏观经济层面上，利率风险对整个经济体也有重要影响。
例如，当央行决定调整基准利率时，这可能会对整个经济体的借贷和消费决策产生影响。
高利率可能会抑制消费和投资，从而抑制经济增长。
相反，低利率可能会刺激消费和投资，从而促进经济增长。
为了有效管理利率风险，个人和企业可以采取一些措施。
首先，选择固定利率贷款可以减少利率波动的影响。
其次，通过多元化资金来源，包括不同类型的债务和股权融资，可以分散风险。
此外，利用衍生品市场可以对冲利率风险，如利率互换合约和利率期货合约等。
在宏观层面上，央行可以通过货币政策来管理利率风险。
例如，当央行认为经济过热时，可以提高基准利率以抑制消费和投资需求，从而降低通胀风险。
相反，当经济衰退时，央行可以降低基准利率以刺激经济活动。
总之，利率风险是金融市场中不可避免的风险之一。
个人、企业和经济体都需要了解和有效管理利率风险，以减少其负面影响。
通过合理选择贷款类型、多元化资金来源和利用衍生品市场等手段，可以帮助个人和企业降低利率风险。
央行通过货币政策调控可以帮助管理整体经济的利率风险。
利率风险
当前中国银行在选择利率风险衡量方法时首先必须适应较低的收益与较高的成本的对比状况，选择能达到一 定衡量要求但成本不高的方法对中国银行利率风险加以衡量。其次，在选择具体方法时还需考虑方法的适用性， 选择中国已经具备实践条件的方法。综合中国利率风险衡量的收益-成本分析和方法的适用性分析，中国银行适宜 选择期限缺口法衡量银行总体利率风险，对期限缺口法无法充分反映的重要资产、负债的利率风险尤其内含期权 风险等则采用其它方法加以补充。这包括：用持续期法衡量债券资产价值的利率风险，探索建立内含期权行为模 型等，此外，人们还以引进了管理市场风险的VaR方法。其中内含期权风险衡量是利率风险衡量的难点，中国商 业银行具有的内含期权风险，主要指银行活期存款随时提前支取和银行个人住房贷款提前偿付而带来的利率风险， 人们可以分别运用持续期方法和计量建模方法对活期存款提前支取和贷款提前偿付带来的利率风险进行衡量。
大力培养专业人员实行资格认证制度。
衍生金融工具及其交易方式极其复杂，需要具有熟练的专业技术知识，中国无论在理论还是实务方面，都处 于薄弱甚至空白，因此必须尽快培养一批经过特别培训，具有特别技术水平的操作人员，还要造就一批高质量的 监督人员。为保证这些人员的专业水平，还需实行资格认证制度。
中国商业银行利率风险控制方略
利率敏感性缺口=利率敏感性资产一利率敏感性负债
即IRSG=ISRA-ISRL
利率风险相关书籍当利率敏感性资产大于利率敏感性负债时，称为正缺口；当利率敏感性资产小于利率敏感 性负债时，称为负缺口；当利率敏感性资产等于利率敏感性负债时，称为零缺口。存在正缺口的银行称为资产敏 感型银行，存在负缺口的银行称为负债敏感型银行，存在零缺口的银行称为敏感平衡型银行。
政策法规
利率风险管理
利率风险管理利率风险管理是金融机构和投资者在进行贷款和投资活动时必须要面对的一个关键问题。
利率风险是指由于市场利率的波动导致资产和负债价值波动的风险。
在利率下降的情况下，负债的成本会降低，但资产的回报也会减少；而在利率上升的情况下，负债的成本会增加，但资产的回报也会增加。
为了有效管理利率风险，金融机构和投资者可以采取以下措施：1. 利率敏感度测量和监控：金融机构和投资者应该定期测量和监控他们的资产和负债的利率敏感度，以评估其对市场利率变动的敏感程度。
这可以通过计算资产和负债的久期（duration）来实现，久期是衡量现金流对利率变动的敏感程度的指标。
通过监控利率敏感度，金融机构和投资者可以预测和管理利率变动对其资产和负债价值的影响。
2. 利率衍生品的使用：金融机构和投资者可以利用利率衍生品，如利率互换（interest rate swap）和利率期货（interest rate futures），来对冲和管理利率风险。
利率互换允许双方交换固定利率和浮动利率支付，从而降低利率波动带来的风险；利率期货则可以用于锁定或对冲未来的利率变动。
3. 资产负债管理（ALM）：金融机构可以通过资产负债管理来管理利率风险。
资产负债管理是一种综合性的管理方法，旨在确保资产和负债之间的匹配，以减少由于利率波动而引起的损失。
通过调整资产和负债的组合结构和期限，金融机构可以降低利率风险。
4. 利率风险保险：金融机构和投资者还可以购买利率风险保险来对冲利率风险。
利率风险保险允许投资者在利率上升时获得赔偿，从而降低损失的风险。
综上所述，利率风险管理是金融机构和投资者在贷款和投资活动中必须重视的一个问题。
通过测量和监控利率敏感度，使用利率衍生品，采取资产负债管理和购买利率风险保险等措施，可以有效地管理利率风险，减少由利率波动引起的损失。
继续写：5. 多元化投资组合：金融机构和投资者可以通过多元化投资组合来降低利率风险。
多元化投资意味着将资金分散投资于不同类型的资产和市场，以减少对任何一个特定资产或市场的依赖性。
固定收益证券--第五章 利率风险管理(本科版)
fixed income securities第五章利率风险管理周荣喜金融学院2018年春第一节利率风险的度量第二节基于久期和凸性的利率风险管理在学习完本章之后，你应该能够理解和掌握◆利率风险的敏感性分析◆久期的本质含义和优缺点◆如何估计不同固定收益证券（组合）的久期◆凸性的本质含义和作用◆如何估计不同固定收益证券（组合）的凸性◆如何基于久期和凸性进行利率风险管理◆利率风险的敏感性分析是利率风险度量的重要手段，其基本思想是估计利率发生变动时，固定收益证券的价值将如何变化。
◆为了方便，通常引入到期收益率代替利率期限结构。
◆固定收益证券对利率的敏感性通常表述为证券价值变动的百分比对到期收益率变动的敏感性。
◆证券价值V 是到期收益率y 的函数，其对利率敏感性的泰勒展开可表示如下：其中，V (t )表示t 时刻的初始证券价值。
◆一阶敏感性（与久期相关）◆二阶敏感性（与凸性相关）()()()()()()()222111......2!!∆=++++⨯⨯nn n V dVd V dV dy dy dy V t V t dy V t dy n V t dy◆常用的度量利率风险一阶敏感性的指标：基点价格值、价格变动收益率值和久期。
◆基点价格值：是指贴现率每变化一个基点所引起的资产价值变动额，在业界经常用DV01（Dollar Value of a one-basis point change）表示。
基点价格值是价格变化的绝对值。
◆假设你拥有1000万美元的债券，价格与面值相同，票息率5%，五年后到期。
在接下来的五年内，你会收到五次息票和到期的返还的本金。
用5%折现，算出5年期的债券价值1000万美元。
◆如果利率上涨0.01%变为5.01%，折现后算出5年期债券价值9995671.72美元。
差额为4328.28美元。
这个数字表明利率上涨0.01%导致了债券价值的下降。
如果持有该债券，基点价格值【例1】有A、B、C三种债券，半年付息一次，下一次付息在半年后，相关资料见下表。
财务管理制度中的利率风险管理
财务管理制度中的利率风险管理利率风险是指在金融市场中，由于利率的波动对资产和负债价值、资金成本和利润产生的影响。
在财务管理中，利率风险管理是一项重要的任务，旨在帮助组织合理管理和控制利率风险，减少其对财务状况和业绩的负面影响。
本文将介绍财务管理制度中的利率风险管理的主要内容和方法。
首先，了解利率风险的概念和类型对于有效管理利率风险至关重要。
利率风险可分为利率市场风险、利率利差风险和利率重定价风险三种类型。
利率市场风险是指由于市场利率整体上升或下降对现有的资产和负债价值造成的影响。
利率利差风险是指由于不同期限的利率之间的差异对组织的资产和负债价值造成的影响。
利率重定价风险是指由于无法及时调整资产和负债的利率对组织的利润产生的影响。
了解这些风险类型，有助于制定相应的管理策略和控制措施。
其次，建立适当的利率风险管理制度是有效管理利率风险的关键。
这包括制定清晰的利率风险管理政策和程序，明确责任和权限，并建立风险报告和监控机制。
利率风险管理政策应明确组织对利率风险的容忍度和管理目标，以及管理手段和限制。
同时，制度还应规定利率风险管理的参与者和各方的责任和权限，确保管理决策能够迅速且准确地执行。
风险报告和监控机制应能提供及时的风险信息和监控结果，便于管理层根据最新的利率情况进行决策。
第三，利用金融工具来管理利率风险是常见的方法之一。
金融工具如利率互换、期货、期权等能够帮助组织对冲和管理利率风险。
利率互换是一种常用的方法，它通过交换固定利率和浮动利率的现金流，实现对冲利率波动的效果。
期货和期权则可以用于锁定投资组合的利率风险，减少不确定性。
根据组织的特定需求和风险承受能力，选择适当的金融工具，并严格控制风险暴露是有效管理利率风险的策略。
此外，财务管理团队的专业能力和风险管理意识也对利率风险管理的成功至关重要。
组织应建立持续培训计划，提高财务管理团队的专业水平，提供丰富的金融市场知识和工具。
同时，要加强风险管理意识，促使每个管理者和员工都能够理解和识别利率风险，并且积极参与风险管理工作。
第五章利率风险管理
例：某债券收益率为10%，息票率为8%，面值 1000元，3年后到期，一次性偿还本金，则 久期及债券当前市场价格为多少 ？
第五章利率风险管理
作业
1.某债券面值100元，期限为2年，息票率为6%，收 益率为6%，每年付息一次，到期还本，该债券的 久期是多少？
如果该债券发生下列某种变化，久期分别是多少？ 1）期限改为3年； 2）息票率改为8%； 3）收益率改为8%； 4）每半年付息一次。 (小数点后保留四位)
第五章利率风险管理
（5）交割额L L:交金割；额D：；协ir：议市天场数参；照B：利转率换；天ic：数协议利率；M：本 例：A公司3个月需要一笔资金额为500万美元，为期
第五章利率风险管理
（2）持续期缺口的作用
持续期模型是衡量资产和负债平均期限的方法，是一 种直接测定资产和负债利率敏感度或弹性的方法，也就 是说，持续期值越大，资产或负债价格对利率变化的敏 感度越大。此外，金融机构还可以利用持续期模型来对 某一种特定的业务或整个资产负债表的利率风险暴露进 行免疫处理。
第五章利率风险管理
（3）持续期缺口的缺陷
①找到具有相同持续期的资产和负债并引入到金融机构的资 产负债组合中是一件很困难的事情 ②银行拥有的一些账户现金流发生的时间不确定，致使持 续期的计算出现困难 ③持续期缺口模型假设资产（负债）的市场价格和利率之 间为线性关系，而在实际中，它们之间的关系往往是非线性 的 ④如果收益的变动是由较小的利率波动引起的，并且短期 和长期利率变动保持相同的比例，持续期是有效的，但如果 利率变动很大而且不同的利率变动比例不同，持续期缺口管 理的精确性和有效性会有所降低
第五章利率风险管理
2）利率风险 利率风险是由于市场利率波动造成商业银 行持有资产的资本损失和对银行收支的净差 额产生影响的金融风险 。
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形态变化： 收益率曲线风险
期限
二、利率风险的类别
收益率曲线的变化大致可分为两种情形：
• 其一是发生平行位移，但曲线的斜率或形态保持不变。 收益率曲线的平行位移意味着利率变动对不同期限收益率的 影响是一致的，即所有的收益率都上升或下降相同的基本点， 利率的期限结构保持不变。
• 其二是曲线的斜率或形态发生变化。 这种情况的发生意味着利率的期限结构出现了根本性的变化， 在原有的投资结构下，投资者不仅会因卖空的短期债券价格 上升而蒙受损失，还会因持有的长期债券价格下跌而蒙受损失。 因收益率曲线的斜率或形态发生变化而可能导致的损失 → 收益率曲线风险。
8
10
10
7(或上升9) 6（或上升至10)
净利差
2
3(或收益下降1) 4(或收益下降
到0)
•案例：美国储贷协会危机
美国的储贷协会是一个由储户参与，为单户住宅提供抵押贷款的融资机 构。储贷协会在美国相当发达，行业资产总额曾在80年代初期一度逼近商业 银行的40%，住宅抵押贷款的市场份额达到商业银行的2倍之多，是美国金融 市场的重要力量。储贷协会资产负债业务的主要惯例是：以20年至30年的住 宅抵押和固定利率来发放贷款，并以短期存款作为自己的资金来源，利率有 固定的亦有浮动的。
金融风险管理
主讲：周乙
第5章
利率风险
第一节 利率风险的识别 第二节 利率风险的度量 第三节 利率风险的管理
“不论银行决定采用何种资产负债管理战略，没 有一家银行可以完全避免利率风险。它是每家银 行都必须面对的、最难对付的、最具潜在杀伤性 的一种风险”。
----彼得·罗斯
二次大战后的20多年里，由于利率受到高度管制，大 多数金融机构将主要精力放在信用风险和流动性风险 等方面。
二、利率风险的类别
3、收益率曲线风险 举例
• 例如，银行发放了一笔3年期的浮动利率贷款，每年年 初以高于同期国库券利率1个百分点的水平来设置贷款 利率；同时吸收了一笔2年期的定期存款，每年年初以 高于同期国库券利率0.5个百分点的水平来设置存款利 率。
• 第一年年初，3年期的国库券利率为6％，2年期的国库 券利率为5%。国库券收益率曲线为上升型曲线。此时， 贷款利率应高于3年期的国库券利率1个百分点的水平来 设置，则，贷款利率应为7％。存款利率应为5.5％，银 行利差为1.5%。
二、利率风险的类别
（一）重新定价风险
例2：某家银行只有一种负债即100万美元，利率 为8%，期限为90天的定期存款。再假定银行将这 笔100万美元以10%的浮动利率贷款给客户。
浮动贷款利率 vs. 固定存款利率 调整银行的资产比较频繁，属于资产敏感 1）利率上升 2）利率下降
二、利率风险的类别
（一）重新定价风险
AJpurl- FAepbr- DFebc-- DOecct-- ODcetc-- DNeocv--NOovc-t-OcOtc-t-OcSte-p-SeDpe-c-DeSc-epS-epA-ugA-ugJ-ulJ-ulM-ayM-ayM-aMra-r-AuAgu-g-ApArp-r-OcOtc-t-FeFbeb-1111 11 110 1100 1008 0088 0808 0808 0808 0807 0707 07 07 07 07 07 07 07 0707 0606 0606 0404 0022
随着市场利率逐步降低，这些高预定利率年金产 品给公司带来了巨大的利差损失，使公司陷入危 机。
案例 公平人寿的利率风险
为解决公司的财务危机，公平人寿采取了降低预定 收益率的强制性方法。
保单持有人对此不满，将其告上法庭，而后英国高 等法院判公平人寿败诉。
公平人寿于2000年12月停止销售新业务，此时公 平人寿分红基金为250亿英镑，缺口为15亿英镑。 Halifax公司以10亿英镑取得了这些基金的经营权。
20
二、利率风险的类别
（二）基准风险(Basic Risk)
也称为利率定价基础风险，是另一种重要的利率 风险来源。在利息收入和利息支出所依据的基准 利率变动不一致的情况下，虽然资产、负债和表 外业务的重新定价特征相似，但因其现金流和收 益的利差发生了变化，也会对银行的收益或内在 经济价值产生不利影响。
20 世纪70年代美国利率市场化，1986年取消利率管制 Q条例。 储贷协 会的长期固定利率抵押贷款在利率市场化中出现资产负债期限和利率不匹配， 利率上升和金融创新加剧竞争，使其筹资成本大幅上升，出现利率逆差。
1982年一半储贷协会丧失偿付能力，80%面临亏损，挤兑风潮迅速蔓延。危机 一直持续到90年代初，美国储蓄保险基金损失殒尽，政府最终以1500亿美元 的代价才基本平息了这场危机。
6. 非利息收入对于利率变化的敏感程度： 各种资产管理、资产证券化等业务的收入超过传统的净 利息收入，这些非利息收入类业务对于市场利率的变化 非常敏感，受到利率风险的影响。
二、利率风险的类别
（一） 重新定价风险 （二） 基准风险 （三） 收益率曲线风险 （四） 期权性风险
二、利率风险的类别
（一）重新定价风险
获益
t<0：借长贷短
t>0：借短贷长
(企业短贷长投） (borrow short lend long)
14
二、利率风险的类别
（一）重新定价风险
什么是缺口？ 缺口是某一段时间内需要重新设定利率的资产部
分与需要重新设定利率的负债部分之间的差额；
例1：某家银行只有一种负债即100万美元，利率 为8%，期限为90天的定期存款。再假定银行将该 100万美元以10%的固定利率贷款给客户，期限与 存款期限相同。
22
数据分析:
88%% 77%% 66%% 55%% 44%% 33%% 22%% 11%% 00%%
2002年以来存贷基准利率调整情况
Feb-0022 MJuany--0022 Aug-02 NOcotv--0022 Feb-0033 MJuany--0033 Aug-03 NOcotv--0033 Feb-0044 MJuany--0044 Aug-04 NOcotv--0044 FFeebb--0055 MJuany--0055 AOcutg--0055 Nov-05 FFeebb--0066 MJuany-0066 AOcutg--0066 Nov-06 FFeebb--0077 MJuany-0077 AOcutg--0077 Nov-07 FFeebb--0088 MJuany-0088 AOcutg--0088 Nov-08 FFeebb--0099 MJuany--0099 AOcutg--0099 NFeobv--1009 Feb-10 MJuany--1100 AOcutg-1100 NFeobv--1110 Feb-11 Jun-11
第一节 利率风险的识别
一、利率风险的涵义 二、利率风险的类别
6
一、利率风险的涵义
利率风险是指经济主体因利率水平的 不利变动而导致损失的风险.
利率的不 利变动
• 利息收入减少/ 利息支出增加
• 资产价格下跌/ 债务价格上升
• 当期损益
• 所有者权益 （经济价值）
案例 公平人寿的利率风险
英国公平人寿是一家有着200多年历史的人寿公 司，1960～1988年利率处于非常高的阶段，公 平人寿销售了约10万份年金产品，预定利率为11 ％，比当时银行利率要高。
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二、利率风险的类别
2、收益率曲线不同形状的含义
收 益
A
• A为正向曲线，期限越长，
收益率越高
率
• B为反向曲线，期限越长，收
益率越低
C
• C为水平线，所有期限上的
D
收益率相同
B
• D为波动线，期限与收益率
的关系呈波动状态
期限
二、利率风险的类别 3、收益率曲线风险
收 益 率
平行移动： 重新定价风险
利率风险的成因
1. 利率水平的预测和控制具有很大的不确定性： 确定经济稳定运行的主要指标，受到资金供求 、物价水平、经济运行、宏观因素的影响。
2. 金融机构的资产负债具有期限不匹配的特点： 金融机构以较低的成本的中短期负债来支持收 益较高的中长期资产，获得差额收益。典型的 如房贷。
3. 利率计算的不确定性： 浮动利率、固定利率不同导致经营成本增加。
浮动利率贷款
利率变动前的 30天后的资
资产收益与负 本收益和负
债成本
债成本
60天后的资 产收益和负 债成本
10
11(或下降9) 12(或下降8)
90天定期存款 净利差
8
8
8
2
3（或收益1) 4(或收益0)
二、利率风险的类别
（一）重新定价风险 例3： 某家银行只有一种负债即100万美元，初始 利率为8%，期限为90天的定期存款。再假定银行将 这笔100万美元以10%的固定利率贷款给客户，期限 为30年。
存存款款 3.5205%33..2050%32..0705%22..75%02.25.02%52.22.55%22.35.26%03.36.08%73.48.7%14.144.%144.134.%837.837.%630.630%.3.333%.30.6062%.27.9792%.259988% 贷贷款款 6.5361%66..3016%65..0861%55..851%65.55.63%15.53.15%85.65.86%66.66.69%36.79.3%270.270.%477.477.%279.279.%072.062%.68.4846%.65.7576%.63.9396%.61.2125%.5.8855%55..5588%55..3311% 基基差差 3.0066%33..0066%33..0066%33..006%63.30.60%63.30.60%63.30.60%63.30.60%63.30.6%036.036.%333.333.%432.432.%432.432%.35.1513%.35.1513%.36.0603%.36.0603%.3.6600%33..3333%33..3333%23