期货交易策略规划分析

一．套期保值交易策略分析

（1

（2

险e

(5)

1.

b.

2.

e.

f.

3.

4.

5.

-，头寸价格变

X R Q

ρσ

σ为期货价格变动标准差)

差，

Q

c.期货价格的波动性往往要远大于现货价格的波动，所以在绝大多数情况下

1.锁定原材料的成本或产品的销售利润

套期保值的作用2.锁定加工利润

3.库存管理a.降低企业库存成本b.锁定库存风险

4.利用期货市场主动掌握定价权

套期保值的应用

1.循环套保（在期货市场上不断地移仓换月来达到循环套保的目的）

2.套利套保

套期保值的方式3.预期套保（一般来说，期货的决策要与现货决策同步或快于现货交易）

4.策略套保（企业应该根据风险偏好和可接受程度灵活科学的选择套保比率）

5.期权套保

明确套期保值的需求企业在期货市场中的角色是由本企业在产业链中的位置和风险点决定的

从宏观角度确定套期保值策略

从生产利润生产成本角度判断套期保值时机

套期保值方案的制定制定保值策略从产业角度判断套期保值时机

从供需关系角度判断套期保值时机

从基差角度选择套期保值的入场和出场点

选定目标价位目标价位设定有两种形式：单一目标价位策略和多级目标价位策略

发展

1.最早开始于1957年的路透CRB商品指数（RJ/CRBB），兴起于20世纪90年代的高盛商品指数&道琼斯—AIG商品指数&罗杰斯国际商品指数

2.商品指数基金一般以公募基金的形式存在

3.商品指数基金的主要的投资策略是买入且持有

4.参与市场的方式是“采用抵押的方式”，即首先将全部资金投资于短期国债，以获取固定收益，再以短期国债作抵押参与期货交易

商品指数基金不采用卖空策略，也不适用杠杆基金，兼具有指数化

国际商品指数基金a.各类商品指数中均含有能源，贵金属，基本金属，农产品和畜产品五大类

5.商品指数基金在交易上共性b.能源比重最大

c.不参与实物交割，遵循一定规则，在合约到期前进行迁仓交易

d.基金运作频率低

6.商品指数基金投资商品的理论基础a.商品在经济学意义上具有内在收益性，这是被动策略买入商品的核心b.组合效用

机7.商品指数基金的收益来源a.价格上涨b.展期收益（移仓收益和成本）c.抵押收益（利息收益）构a&c称为超额回报

投1.

资

者3.

策b.

略4.

d.

e.单

1.

2.

（1

4.

（3

a.

c.

判断

1.

3.

1.

2.

3.市场上的交易事件：a.强制平仓b.保证金变化c.合约换月d.交割规则变化

1.价差结构型交易策略主要是根据交易品种的期货和现货，不同合约月份以及相关品种之间的价格偏差水平来决定采用的交易策略

价差结构型交易策略2.价差结构型交易策略依据的是均值回归原理，即假定价差会向历史平均值回归

3.交易策略：a.期现价差交易策略b.月间价差交易策略c.内外价差交易策略d.相关品种价差交易策略

技术型交易的核心理念是认为市场行为反映一切

优势：趋势确立后，跟随趋势比较容易操作

技术型跟随趋势型交易策略局限：趋势的怕段比较困难，趋势运动的时间相对较少

交易策略技术型交易策略分类表现：在上升或下降的趋势中表现更好

优势：一旦抄底抛顶陈宫，对随后的交易管理非常有利，盈利同样可观

反趋势型交易策略局限：要能做到抄底抛顶需要非常深厚的功底，实践中成功率比较低

表现：在无趋势的市场状态下表现较好

易

规则是维

d.测

交由电

（1

（2

A.

c.

d.

（3

a.

c.

a.

2.

史

B.c.检查是否具有充分的信息源

设d.检查是否具有足够多的市场参与者

计交易策略的公式化是指将交易者策略思想转化为精确的数学公式或计算机语言公式，

步3.交易策略的公式化使之成为计算机可识别并可检验的公式系统。

骤a.定义交易规则

交易策略公式化过程b.交易策略的定量化

C.编写计算机程序

4.程序化交易系统的统计检验

5.交易系统的优化

6.交易系统的外推检验

7.实战检验

8.

1.

a.

2.

c.

a.

c.

4.

（1

（2

（3）) 5.

（5

（6

（7

1.待价

此时2.

a.

c.

3.

e.

f.

费用

g.

h.仓单升贴水

a.商品必须符合期货交割的要求（交割是实现期现正向套利的基础）

4.期现套利的注意事项b.要保证运输和仓储（注册仓单的时间点对于套利的效果起到很重要的作用）

c.有严密的财务计划（财务安排上要为期货保证金的追加做好充分的准备）

d.注意增值税风险（进行现货交割时，增值税是正向套利持有成本中唯一的变量

1.

（1

（2

2.

b.

c.

定义：

a.

1

b.

3.分类

2

a.

3

c.

1．

2.

3.

4.

c.

d.

5.跨商品套利的特征：a.出现套利机会的概率较大b.相应的风险较大

1.定义：跨市套利是指在某个市场买入（或者卖出）某一交割月份的某种合约的同时，在另一个市场卖出（或者买入）同种商品相应的合约，

以期利用两个市场的价差变动获利。

a.期货交割标的物的品质相同或相近

2.跨市套利的前提b.期货品种在两个期货市场的价格走势具有很强的相关性

跨市套利c.进出口政策宽松，商品可以在两国自由流通

3.从贸易流向和套利方向的一致性的角度，可以分为:a.正向套利（两者方向一致）b.反向套利（两者方向相反）