8投资学第八章习题答案

1. 收入资本化法，又称股息贴现模型，通过将未来各期的收入贴现到当前价值，然后加总，

得到普通股的内在价值。

2. 买卖股票的资本利得对股票的内在价值没有影响。因为资本利得是不同投资者之间利益

的转移，而转移的原因就是股票内在价值发生了变化。

3. 利用股息贴现模型进行投资分析有两个途径：一是NPV 法，选取合适的贴现率，求出

股票的净现值，若NPV 大于零，该股票有投资价值；若NPV 小于零，该股票没有投资价值。二是IRR 法，求出一个特殊的贴现率使得NPV 等于零，该贴现率就是内部收益率，若内部收益率大于该股票风险水平相对应的贴现率，则该股票具有投资价值；反之亦然。

4. 见P235 前三句。

5. 区别：三阶段模型有两个平稳期，一个渐变期；H 模型有一个渐变期，一个平稳期。三

阶段模型的现金流贴现计算比较复杂；H 模型有一个简单的公式就可以计算出股票的现值，以及计算内部收益率。

联系：H 模型是在三阶段增长模型的基础上提出的，是对三阶段模型的简化处理

6. 见P243 第一、二两段

7. 见P245 最后两段

8. 见P244-245 (1)(1)g ROE b PM ATO L b =×−=×××−

9. 市盈率与市场组合收益率，贝塔系数，贴现率是负相关的；与股息增长率，股东权益收

益率，总资产收益率，税后净利润率和总资产周转率是正相关的；与无风险资产收益率，派息率和杠杆比率的关系不确定。 详情请看 P246的图标。

10. 两个模型的判断原则，都是计算一个理论值，与实际值进行比较；区别在于股息贴现模

型侧重于长期的评价；而市盈率模型更侧重于短期的评价。