私募投资基金及互联网金融创新法律实务

管理人 定
层投资等（国务院107号文对股权投资基金债券
投资做出规制）
保险 （资管） 定向产品、
公司 集合产品
银行存款、股票、债券、证券投资基金、央行票 据、非金融企业债务融资工具、信贷资产支持证 券、基础设施投资计划、不动产投资计划、项目 资产支持计划以及保监会认可的其他资产
初次申报核准，后 续产品后续报告
私募投资基金及 互联网金融产品创新
法律实务
主讲嘉宾：秦茂宪 合伙人
目录
一、私募投资基金投资架构设计 二、私募投资基金的募集暨互联网金融产品创新
一、私募投资基金投资架构设计
一、私募投资基金投资架构设计
• （一）公司制、有限合伙、契约型的比较与运用 • （二）三种基金形式的组合与套嵌
2014年5月发布
经营财产 的依据不 同
基金运营 不同
凭借基金契约经营 依据公司章程来经营 基金财产
依据合伙协议来经营
依据基金契约建立、 除非依据公司法到了破产、清算阶 依据合伙协议中规定
运作，契约期满， 段，否则公司一般都具有永久性 的期限运营，不具有
基金运营也就终止
永久性
（二）几类契约型基金投资范围与投资方式比较
托+有限合伙+公司） 计 划
层
面
有限 合伙 企业 层面
天津信托.滨海新
城镇发展新城农
公司 层面
民还迁示范区项
目股权信托基金
（三）三种基金形式的组合与套嵌
合格投资者
永泰红磡控股集团有限公司
认购
认购
优先受益权
一般受益权
3亿元
（18375万元）
银宏（天津） 股权投资基金 管理有限公司
有限合伙人
普通合伙人
天津滨海新城镇发展 股权投资基金 （有限合伙）
2013年2月，证监会《资 调任 产管理机构开展公募证 证监会
负责组织拟订政策措施， 两部门协调配合
2006年3月1 日，发改委
券投资投资基金管理业 务暂行规定》：符合条
《创业投资 件的PE机构可从2013年6
企业管理暂 月1日起开展公募基金管
行办法》： 理业务
参与备案的
ຫໍສະໝຸດ Baidu
创投企业， 可享受国税 总局的税收 优惠政策
➢ 券商资管计划+ 有限合伙
券商资产管理计划
推 券商出 （LP）
购买
投资者
合伙协议
项目公司 （GP）
投资
有限合伙企业
投资/运 营
投资项目
银行
银行理财资 投资于银行间债券、货币市场以及信托等；暂不
管业务
能开立交易所账户；不得投资于股票及股票型基 提前报备
金，未上市股权及上市公司非公开增发股票
（三）三种基金形式的组合与套嵌 ➢ 有限合伙嵌套的拖拉机模式
（三）三种基金形式的组合与套嵌 ➢ 股权信托+有限合伙型
➢ 股权信托复合型（信
信 托
不具有法人资格
投资者作为契约中规定的受益 人\委托人，通常对基金的重 要投资决策不具有发言权
基金本身就是具有法人 资格的股份有限公司
投资者作为公司的股东 有权对公司的重大决策 进行审批、发表自己的 意见
非法人组织
投资者作为有限合伙人 仅以出资额为限承担有 限责任。可通过约定保 留一定权利对管理人进 行监督
2016年2月初，基
2014年8月21日，金业协会发布
证监会发布 《关于进一步规
《私募投资基 范私募基金管理
金监督管理暂 人登记若干事项
行办法》
的公告》等系列
新规
机构需至发改委备
案
➢ 监管主要变化
监管机构
监管对象
契约型基金
合规投资者
发改委 证监会
PE&VC
所有类型 的私募投 资基金
持有金融 所有类型 牌照的金 的私募投资 融机构 基金管理人
机构 产品种类
投资范围
监管规则
信托 公司
单一、集合
可跨市场、跨行业、跨产品投资；无边界的资金 除房地产信托外 运用方式；一般不能直接投资于商业汇票、同业 均事后报备 存款和小贷公司，没有规定不允许或限制投资的， 都可以投资
证券公 定向、集合、 定向，由证券公司与客户通过合同约定；集合包 均为备案
司
专项
2013年3月25日，国家 发改委《关于进一步做 好股权投资企业备案管 理工作的通知》：PE发
2011年11月，发改 委《关于促进股权 投资企业规范发展 的通知》：要求PE
起或管理公募或私募证 券投资基金、投资金融 衍生品、发放贷款被认 定为违规行为
2014年1月17日，中 国基金业协会《私募 投资基金管理人登记 和基金备案办法（试 行）》（ 中基协发 [2014]1号）（以下 简称《办法》），证 监会正式接替发改委 监管私募行业
私募基金监管演变
的《国务院关于 证监会草拟的 2013年6月30日，中央编 进一步促进资本 《私募投资基
办《关于私募股权基金 市场健康发展的 金管理暂行条
管理职责分工的通知》： 若干意见》明确 例（草案）》
证监会实行适度监管， 提出发展私募投 已于今年年初
刘健钧 保护投资者权益;发改委 资基金
上报国务院
括一般集合计划，限额特定集合计划
基金公 公募、特定 公募主要为股票、债券等场内交易品种；特定
司/基金 （专项） （专项）包括未通过证券交易所转让的股权、债
子公司
权及其他财产权利
公募基金为注册 制、特定为备案
（二）几类契约型基金投资范围与投资方式比较
（续表）
机构 产品种类
投资范围
监管规则
基金 根据协议约 无明确限制，常见的如股权投资、债权投资、夹 须基金业协会备案
无统一的 相对统一 合格投资 的合格投 者制度 资者制度
（一）公司制、有限合伙、契约型的比较与运用
比较 类目
法律依 据不同
契约型基金
《信托法》、《证券投资基金 法》等，依照基金契约组建
公司型基金
《公司法》，依照公司 章程组建
有限合伙基金
《合伙企业法》， 依照合伙协议组建
法人资 格不同
投资者 的地位 不同
（一）公司制、有限合伙、契约型的比较与运用
比较 类目
融资渠道 不同
契约型基金
契约型基金因不具 有法人资格，一般 不向银行借款
公司型基金
有限合伙基金
公司型基金由于具有法人资格。在 承诺出资制，通过协 资金运用状况良好、业务开展顺利、 议约定注资的时间和 又需要扩大公司规模、增加资产时， 数量 可以向银行借款
股权投资
天津葛龙湾 城镇建设投资
有限公司
投资
津南区 葛沽镇 城镇建设
（三）三种基金形式的组合与套嵌
➢ 基金子公司资管计 划+有限合伙 投资者1 投资者2 …… 投资者n
认购
基金子公司专项资产管理计划
推出
基金子公 司
（LP）
投 资
有限合伙 企业
项目公司 （GP）
投资/ 运营
投资项目
（三）三种基金形式的组合与套嵌