中国平安保险收购深圳发展银行案例分析
中国平安保险收购深圳发展银行案例分析
❖ 深发展供应链金融——是指把供应链上的相关企业作为一个整体，根据交易中构成
的链条关系 和行业特点设定融资方案，将资金有效注入到处于相对弱势的中小企业， 并为大型企业提供资金理财服务，从而解决供应链中资金分配的不平衡问题，并提升 整个供应链的企业群体竞争力。经过在贸易融资领域的长期探索，深发展正从以提供 单项产品服务为主的银行，转变成为提供整体解决方案的专业化贸易融资银行。
❖ 贸易融资业务的发展分为四个阶段：票据贴现、货押业务、金融供应链、线上供应链 金融服务（电子产品、网络支付等电子结算手段），深发展正逐步迈向第四阶段。贸 易融资业务的表内外授信总额占到全部对公业务授信总额的27%。
❖ 2000 年左右，深发展在华南几个分行开始做贸易融资，处于最初级的阶段。2005 年 新桥入主以后，深发展提出了对公业务的战略转型，在公司定位上，提出了“面向中 小企业、面向贸易融资”，在组织架构的建设方面，把国际业务部和离岸业务部两个 一级部整合为贸易融资部，提出实现本外币、离在岸业务一体化，为客户提供全面的 贸易融资服务。
按持有股本
3、并购过程详解
第一步：平安受让新桥持有的深发展5.2亿股股份，占深发展目前总股本的16.76％， 同时平安向新桥定向增发2.99亿股平安H股作为对价。（折合深发展：26.77元/股）
Before
After
3、并购过程详解
第二步：深发展银行向平安旗下的平安寿险定向增发3.80亿股，平安寿险以现金 人民币69.31亿元全额认购（折合深发展：18.24元/股）
深发展贸易融资
贸易融资额
增长率
• 整合涵盖应收、预付和
2000Hale Waihona Puke 3存货全供应链环节
1800
1600
企业并购财务风险及其管理研究以中国平安收购深圳发展银行为例
企业并购财务风险及其管理研究以中国平安收购深圳发展银行为例一、本文概述随着全球化和市场竞争的加剧，企业并购已成为企业扩张、优化资源配置、提升竞争力的重要手段。
然而，企业并购过程中涉及到诸多风险，其中财务风险尤为突出。
本文旨在探讨企业并购中的财务风险及其管理策略，并以中国平安收购深圳发展银行为例进行深入分析。
本文将对企业并购的概念、类型及其在企业战略发展中的作用进行简要介绍，明确研究背景和意义。
接着，本文将重点分析企业并购过程中可能面临的财务风险，如估值风险、融资风险、支付风险、整合风险等，并探讨这些风险产生的原因及影响。
在此基础上，本文将深入探讨如何有效地管理企业并购中的财务风险。
通过文献综述和案例分析，本文将总结出一套有效的财务风险管理策略，包括风险评估、风险控制、风险监控等环节，旨在为企业提供实际操作参考。
本文以中国平安收购深圳发展银行为例，详细剖析该案例中的财务风险及其管理过程。
通过对该案例的深入分析，本文旨在揭示企业并购财务风险管理的具体实践，为其他企业在进行并购活动时提供借鉴和启示。
通过本文的研究，旨在为企业并购中的财务风险管理提供理论支持和实践指导，推动企业并购活动的健康、有序发展。
二、并购财务风险概述在企业的并购过程中，财务风险是不可避免的一部分，它涉及到资金筹措、资金运用、财务整合等多个方面。
并购财务风险主要包括定价风险、融资风险、支付风险以及财务整合风险。
定价风险源于目标企业价值评估的不准确，可能导致并购成本超出预期，影响企业的资金流动和盈利能力。
融资风险则是指企业在并购过程中筹集资金的方式和成本可能带来的风险，包括债务负担过重、资本结构不合理等。
支付风险则涉及支付方式的选择，如现金支付可能导致企业流动性紧张，而股权支付则可能稀释原有股东的权益。
财务整合风险则是指在并购完成后，如何将目标企业的财务体系与并购企业的财务体系进行有效整合，以实现财务协同效应，避免财务风险的发生。
在中国平安收购深圳发展银行的案例中，并购财务风险同样存在。
平安收购深发展合并案例分析
高级财务会计作业－平安集团收购深开展案例分析探讨题目：1.平安集团合并的战略意图是什么？主要分哪些步聚实施？平安集团合并深开展的战略意图是在于实现银行业务的进一步开展，完善金融效劳平台。
综合金融效劳集团是中国平安的开展目标，深开展的网点布局与中国平安打造全国性商业银行的战略意图吻合，落实平安集团“综合金融，国际领先”的战略开展目标，推动保险、银行、投资三大业务的均衡开展。
由此获得一家全国性大型商业银行网络的战略协同，包括更丰富的产品、更广泛的客户根底和穿插销售的时机。
同时改善本集团资产负债久期匹配、优化资产组合构造、加强偿付实力和内涵价值的稳定性。
实施步聚：第一步：2010年5月7日，平安集团通过其子公司平安寿险受让原来由NEWBRIDGE持有的深开展的股份。
2010年6月平安寿险认购深开展非公开发行的股份。
至此，平安集团对深开展的实际持股比例达29.99％，平安成为深开展的大股东。
同时，平安集团持有其子公司平安银行90.75％股份。
在接下来的一年内，两行进展了各方面的整合。
其次步：深开展向平安集团定向增发新股16.39亿股，平安以其持有的全部平安银行的股份和局部现金认购深开展股份。
至此，平安集团成为深开展的限制股东，持股比例超过50％，同时平安银行成为深开展的子公司。
至此，平安集团成为深开展和平安银行的最终全部者〔或限制者〕。
此交易的过程详见图表。
第三步： 2012年1月，深开展合并平安银行第四步：原平安银行注销第五步：深开展更名为平安银行，至此，平安集团合并深开展完成2.深圳开展银行与中国平安之间是一种什么类型的合并？与平安银行之间又是一种什么类型的合并？从最终结果看，深圳开展银行与中国平安之间合并应当是一种汲取合并，理由是合并完成后深开展不再存在，而成为平安的子公司〔即新的平安银行〕。
深圳开展银行与平安银行之间是新设合并，理由是原来的平安银行和深开展都不存在了，而成立了新的平安银行。
3.反收购是指哪一状况？为何要进展反收购？如何完成反收购？反收购：收购分为善意收购和恶意收购，恶意收购会导致反收购的出现。
关于中国平安与深圳发展银行合并案例分析报告----曾玲
《高级财务会计企业合并案例分析》报告——中国平安收购深圳发展银行国会102班曾玲10581051目录第一章引言 (1)第二章并购各方介绍 (1)一．深圳发展银行 (1)二．新桥资本 (4)三．中国平安 (5)四．平安寿险 (6)第三章并购过程 (7)一．交易情况 (7)二．交易形式 (8)三、交易原因 (9)四．并购影响 (10)一.对中国平安--长期有利 (10)二.对深发展--改善资本充足率 (10)三.对新桥资本--获益颇丰 (11)五．整合风险 (11)六．总结 (12)第一章引言2009年6月12日，深圳发展银行（下称深发展）和中国平安保险集团（下称中国平安）同时发表公告称，中国平安将通过股份认购和股份转让的形式成为深发展的最大股东。
根据双方的公告，深发展将向中国平安旗下的平安寿险定向增发3.7亿股至5.85亿股，增发价格为18.26元，融资约为67亿元至107亿元。
而在2010年底前，深发展现在的大股东新桥资本有权选择以114.49亿元现金，折合每股22元，或中国平安新发行的2.99亿股H股，作为对价向中国平安转让其持有的全部深发展5.2亿股股份。
两次交易完成之后，中国平安将持有不超过深发展当时已发行股份的30%。
此次交易如获通过，将创下有史以来A股市场金额最大的金融并购案，涉及总金额最多可达221亿元（合约32.5亿美元）。
此次交易得到了包括金融领域在内的广泛关注，首先，从交易规模上，双方均为国内上市公司，交易金额过百亿，总资产合计过万亿；其次，从操作技术层面复杂，交易涉及先增发再转让，以及后续的重组整合等，环环相扣；再次，从产业层面，此次收购是金融混业经营的一次发展探索，也必将成为中国银行业改革的标志性事件之一。
第二章并购各方介绍一．深圳发展银行深圳发展银行是我国第一家发行公众股并公开上市的股份制商业银行，其前身为深圳特区6家城市信用社,经深圳市人民政府和中国人民银行批准通过股份化改造组建而成，并于1987年5月向社会公开发行股票,同年12月28日正式开业。
平安收购深发展案例分析
平安收购深发展案例分析一、背景介绍1. 新桥投资（NEWBRIDGE）新桥投资（NEWBRIDGE）是美国德克萨斯太平洋集团(TPG)专注于亚洲地区投资的子公司，主要从事战略性投资，曾经因收购韩国第一银行而让人称道。
2004年12月份，新桥投资以每股3.54元受让深发展17.89%股权成为第一大股东后，承诺了五年锁定期（时间点以办理过户登记为准）。
直至2009年6月份新桥投资总共拥有5.2亿股深发展股份，占比16.76％。
2.中国平安保险（集团）股份有限公司“保险、银行、投资”三驾马车并驾齐驱是中国平安综合金融战略的梦想，而银行板块在次贷危机时期整体偏弱。
直至09年6月份，中国平安仅持有平安银行90.75%的股份，以及深发展4.68%的股权。
按照09年中国平安年报，银行业营业收入在中国平安中的比重仅为2.9%，银行业净利润在中国平安中的比重约为7.45%，银行板块明显偏弱，急需补强，而收购是增强规模的最快捷方式。
加之平安之前已作为深发展的中小股东，对深发展银行的公司治理、经营状况等有直接和深入的了解，以及深发展作为全国股份制银行这块具有相当含金量的牌照，因此中国平安收购深发展的意愿非常强烈。
3.深发展银行深发展银行是我国第一家股份制银行，引进新桥投资作为战略投资者后，在业务创新、风险管理、流程改革方面取得了显著的成效，不良贷款率急剧下降，资本充足率从2%提高到8%以上,可以说新桥给深发展带来的是内涵式增长。
而目前阶段，深发展的增长最迫切的是扩大业务规模的外延式增长，因此资本就成为其最重要和迫切的需求。
对于深发展来说，引入平安，能够获得长期稳定的资本，长远提升其资本实力和资本充足率，增强其核心竞争力，并可借助平安的交叉销售和网点布局获得“混业经营”的比较优势。
早在2008年8月21召开的深发展半年业绩发布会上，深发展董事长兼首席执行官纽曼就向平安伸出橄榄枝，表示：如果平安来投资我们，我们会成为一个比其他银行更好的投资对象。
中国平安收购深发展 案例分析综述
中国平安收购深圳发展银行案例分析一、企业简介1.中国平安中国平安保险(集团)股份有限公司是中国第一家以保险为核心的，融证券、信托、银行、资产管理、企业年金等多元金融业务为一体的紧密、高效、多元的综合金融服务集团。
公司成立于1988年，公司注册地为中国北京，总部位于深圳。
公司为香港联合交易所主板上市公司，股份名称“中国平安”，股份代号2318。
经过了数年的争取，直到1992年，平安才成为一家真正的全国性保险公司，从此确立了“立足深圳，面向全国，走向世界”的基本发展态势。
公司在注重保险业务的同时，积极拓展多元化经营，成立了平安证券有限责任公司和平安信托投资公司，完善了保险资金运用渠道。
在巩固国内业务的同时，稳步推进公司的国际化，在香港成立了中国平安保险海外(控股)有限公司，统筹管理美国，香港公司及伦敦和新加坡代表处，与世界上160多家保险公司建立了友好往来，在286 个城市设立了理赔、检验和追偿代理。
2006年8月，中国平安保险(集团)股份有限公司成功收购深圳商业银行89.24％股权，取得一张全国性的中资银行牌照。
尽管此前平安集团已控股平安银行(原福建亚洲银行)，但由于种种政策原因，平安银行终究改变不了“外资银行”的身份。
由于深商行拥有银监会授予信用卡业务许可，故收购深圳商业银行将为平安集团提供涉足信用卡业务的理想机会。
2007年3月1日，中国平安保险(集团)股份有限公司在上海证券交易所上市，证券简称为“中国平安”，A股证券代码为“601318”，成为A股第二保险股，申购平安IPO所冻结的资金达到1.1万亿人民币。
2.深圳发展银行1987年12月28日，深圳发展银行宣告成立，总部设在深圳。
股票简称“深发展A”，股票代码 000001，是中国第一家面向社会公众公开发行股票并上市的商业银行。
深发展于1987年5月首次公开发售人民币普通股。
这是中国金融体制改革的重大突破，也是中国资本市场发育的重要开端。
经过二十多年的快速发展，深圳发展银行综合实力日益增强，自身规模不断扩大，已在北京、上海、广州、深圳、杭州等18个经济发达城市设立了近300家分支机构，并在北京、香港设立代表处，与境外众多国家和地区的600多家银行建立了代理行关系。
中国平安保险收购深圳发展银行案例分析(PPT36张)
陈菲100401005王茜100401011 王明惠100401019李芳100401038
案 例 对 象
简 介
收购双方简介:
并购方： • 2004年6月和2007年3月先后在香港联交所主板及上交所上市
战略定位：“一个客户、一个账户、多个产品、一站式服务“
拥有：寿险、产险、养老、健康、银行、证券、信托、资产管理、基金全部金融牌照
• 银行保险经常被认为比传统代理和经纪人渠道 更具有成本优势。银行销售保险产品相对于其 他渠道的主要优势是客户关系。 • 促成银行产品销售的事件比如抵押申请，贷款 服务等等往往能够激发潜在客户的购买欲，从 而使得银行能够交叉销售保险产品，降低销售 成本。
谢谢
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双方主要财务数据对比
案例简介
并购过程——按股价
第一步：平安受让新桥持有的深发展5.2亿股股份，占深发展目前总股本 的16.76％，同时平安向新桥定向增发2.99亿股平安H股作为对价（折合深 发展：26.77元/股）
完成时间:2010年5月6日
第二步：深发展银行向平安旗下的平安寿险定向增发3.80亿股，平安寿险 以现金人民币69.31亿元全额认购（深发展：18.26元/股） 完成时间：2010年6月28日 第三步：平安集团以90.75%的平安银行股份和现金26.92亿元作为对价， 认购深发展以非公开方式定向增发的16.39亿股份（深发展：17.75元/股） 完成时间：2011年8月 第四步：深发展以现金收购平安银行的中小股东持有的9.25%的股份，与 平安银行完成整合。
风险 • 法律制度有待完善 • 面对国内专业公司竞争 • 国际金融公司的竞争威胁
企业并购财务风险及其管理研究——以中国平安收购深圳发展银行为例
企业并购财务风险及其管理研究——以中国平安收购深圳发展银行为例企业并购是企业市场竞争中常见的一种发展方式，通过并购可以实现资源整合、降低成本、扩大市场份额等目标。
然而，企业并购并非没有风险，尤其是在财务方面存在一定的潜在风险。
本文以中国平安收购深圳发展银行为例，探讨企业并购中的财务风险及其管理。
一、企业并购的财务风险企业并购的财务风险主要包括债务风险、流动性风险、财务杠杆风险和经营风险等。
1. 债务风险企业并购往往需要大量的资金，公司通过发债、贷款等方式筹集资金是常见的做法。
然而，过多的债务会增加企业财务风险。
如果企业无法按时偿还债务，将可能导致信用降级、违约风险等后果。
2. 流动性风险企业并购通常需要支付大额的现金，而支付现金会对企业的流动性造成一定的压力。
如果企业无法及时获得足够的流动资金来支付并购款项，将导致资金链断裂，进而危及企业的正常经营。
3. 财务杠杆风险财务杠杆是企业通过借入债务来进行投资的一种融资方式。
财务杠杆可以放大企业的收益，但同时也会放大财务风险。
当企业经营不善，收益下降时，财务杠杆风险将导致企业更难承受负债，甚至可能面临破产风险。
4. 经营风险企业并购后，两家企业的经营和管理需要重新整合。
如果并购后的整合不当，可能导致经营效率下降、运营成本增加等问题，从而影响企业的盈利能力。
二、企业并购财务风险的管理为降低企业并购的财务风险，在并购过程中需注意以下几点： 1. 审慎的财务尽职调查在并购之前，应进行充分的财务尽职调查，包括对目标公司的财务状况、债务情况、现金流状况等进行全面评估。
同时，还需要了解目标公司的盈利能力、成长潜力等因素，以评估并购的风险和回报。
2. 合理的融资结构企业并购需要大量资金，选择合适的融资结构将有助于降低财务风险。
应结合企业自身的经营状况、还款能力等因素，选择适合的融资方式和期限。
合理的融资结构能够有效减轻企业的债务压力。
3. 健全的风险管理体系企业并购后，应建立健全的风险管理体系，包括风险识别、评估、控制、监测等环节。
中国平安并购深圳发展银行的分析 -
重庆工商大学派斯学院学年论文题目中国平安并购深圳发展银行的分析学生姓名袁敏学号 2009303425 所在院(系) 经济学系专业班级公司理财（1）班指导教师姓名曾显荣职称副教授论文完成时间2012年9月目录一、兼并与收购的区别 (3)二、平安收购深发展 (4)1、中国平安集团简介 (4)2、深圳发展银行股份有限公司简介 (4)3、中国平安收购深发展的原因 (4)4、平安收购深发展事件 (5)5、平安控股深发展三步走 (5)三、并购的动因 (6)四、并购后对双方的意义 (7)五、总结并购的成功 (8)六、总结 (9)参考文献 (9)中国平安并购深圳发展银行的分析作者：专业班级：指导老师：职称：摘要：企业并购是现代经济生活中企业自我发展的一个重要内容，是市场经济条件下企业资本经营的重要方面。
2010年中国平安以其持有的平安银行90.75%股份以及现金足额以每股17.75元价格认购深发展16.39亿股非公开发行股份。
交易结束后，中国平安成为深发展控股股东。
本文对中国平安收购深发展银行事件对双方造成的影响进行进行分析。
关键词：中国平安深圳发展银行并购Abstract：The enterprise merger and acquisition is the enterprise in modern economy life self development is an important content, under the conditions of market economy is the important aspect of enterprise capital operation. In 2010, Ping An of China held its 90.75% stake in Ping An Bank and cash amount to 17.75 yuan per share price for the deep development of 1639000000 shares of non-public offering of shares. After the end of a transaction, Ping An of China has become the deep development of the controlling shareholder. The acquisition of Shenzhen Ping An of China Development Bank events on both sides of the impact analysis.Key words: Ping An of China Shenzhen Development Bank Merger一、兼并与收购的区别兼并是指一家企业购买另一家企业的产业，实现对其经营权的全部控制，或是两家企业合并成立一个新企业的经济行为。
中国平安并购深圳发展银行案例分析
择了后者。
2010年6月28日，深发展向平安寿险非公开定向增 发股票的申请得到了国证监会的批准，非公开发 行股份的数量约为3．8亿股。根据约定，认购价 为定价基准日前20个交易日深发展股票平均交易 价格的100％，即18．26元/股。该次发行募集资 金量约为人民币69．31亿元，扣除相关发行费用 后募集资金额约为人民币69．07亿元。平安寿险 以现金认购本次发行股份，募集资金净额部用于 补充深发展资本金。平安寿险本次认购的深发展 股份为限售股，自认购份上市之日起36个月内不 得向除法律允许的关联方以外转让。
中国平安将获得深发展股份约5．20亿股。中国平安公告认购 NEWBRIDGE所持的深发展股份日期在2010年5月6日，该日前20 日在A股证券市场交易均价来确定作为估计股票价格的标准，深 发展平均价格20．65元／股，中国平安平均价格为48．85元／ 股。按此标准测算，认购的深发展股份价值估计约为107．47亿 元，提供选择的中国平安股份价值估计约为146．10亿元。
此外，中国平安为这次并购提供了丰厚的 报价，比如，所对NEWBRIDGE所持深发展股权 的价格高于市场价格近36%。综合各方面考虑， 可以说NEWBRIDGE转让深发展股权悬念不大。
(一)中国平安与NEWBRI DGE交易对价
中国平安认购NEWBRIDGE所持深发展股份提出了两种 供NEWBRDGE选择的方案： 1、全部以现金方式支付人民币114亿元； 2、中国平安以向NEWBRIDGE发行约2.99亿股H股的方 式支付，即换股收购。
平安收购深发展案例分析
主体关系
第一大 股东： 新桥
目标公司： 深发展
战略收购者：中 国平安集团
收购原因：
新桥退出： 1.五年锁定期即将届满，退出具有可行性。早在 08年7月，就有报道称新桥已经启动退出计划， 平安也有意接替，因此新桥退出计划酝酿已久。 2.新桥作为战略投资者，以获取高额溢价回报为 目的，不可能长期持有深发展股票，按照深发展 09年6月份的股票市值看，至少能获得4倍以上的 获利。
2009年6月，中国平安集团（601318）分别与新 桥资本（New Bridge Capital)和深圳发展银行 （000001）达成《股份购买协议》，开始并购 历程。 2010年9月1日，中国平安集团与深圳发展银行 发布并购预案：深发展按每股17.75元的价格向 平安集团定向增发16.39亿股新股，交易总额为 291亿元，平安集团以旗下平安银行78.25亿股的 股份以及26.92亿元现金作为支付对价。并购告 一段落。
收购效集团：2011年末
银行业务存款总 额 贷款总额 净利息收入
8508.45 14.2% 6206.42 15.3% 183.71 237.83 %
深发展： （人民币百万元） 营业收入 归属于母公司股东的净利润 基本每股收益
2011年 29,643 10,279 2.47 2011/12/31 总资产 1,258,177 总存款 850,845 一般性贷款 （不含贴现） 602,959 股东权益 75,381 每股净资产（元） 14.31
促使平安集团收购深发展的因素：
第一，符合平安集团的战略方向：
中国平安的愿景是以保险、银行、投资三大业务为支柱，谋 求企业的长期、稳定、健康发展，为企业各利益相关方创造 持续增长的价值，成为国际领先的综合金融服务集团和百年 老店。 第二，三大支柱业务里面银行发展偏弱 按照09年中国平安年报，银行业营业收入在中国平安中的比 重仅为2.9%，银行业净利润在中国平安中的比重约为7.45%， 银行板块明显偏弱，急需补强。而收购是增强规模的最快捷 方式。
中国平安集团收购深圳发展银行过程剖析
新桥资本（New Bridge Capital）是亚洲最大的私人股权投 资机构之一，其管理的资金达17亿美元。新桥资本于1994年 由德克萨斯太平洋集团和Blum Capital Partners发起设立的， 实际上是这两家公司在亚洲的延伸。新桥投资公司定位是主 要从事战略性金融投资。曾经因为收购韩国第一银行而被人 称道。 2004年12月份，新桥投资以每股3.54元受让深发展17.89% 股权成为第一大股东后，承诺了五年锁定期（时间点以办理 过户登记为准）。截至2009年6月份新桥投资总共拥有5.2亿 股深发展股份，占比16.76％
公司简介
中国平安集团：中国平安保险(集团)股份有限 公司于1988年诞生于深圳蛇口，是中国第一 家股份制保险企业，至今已发展成为融保险、 银行、投资等金融业务为一体的整合、紧密、 多元的综合金融服务集团。
中国平安在2011年《福布斯》“全球上市公司2000强” 中名列第147位； 荣登英国《金融时报》“全球500强”第107位； 名列美国《财富》杂志“全球领先企业500强”第328位， 并蝉联中国内地非国有企业第一
第三：平安之前已作为深发展的中小股东，对深发展 银行的公司治理、经营状况等有直接深入了解。（收 购前已持有1.45056亿股） 第四：平安集团在银行业的经验。2003年12月，平安 集团收购了福建亚洲银行73%的股权，并将其更名为 平安银行。2006年7月，平安集团收购深圳商业银行 90%的股权，随后，平安银行并入深圳商业银行，并 整体更名为平安银行。此次并购之后，平安银行的资 产已由2006年年底的821亿元增值至2 300亿元。 第五：深发展作为全国股份制银行这块具有相当含金 量的牌照，而平安银行只是地方性银行。收购深发展 有利于“借壳”向全国扩张。
基于平安并购深发展的案例分析
CAR(-1，1)
公告前后一天累计超额收益率 3.3358%
CAR(1，30)
公告后一个月累计超额收益率 10.2798%
CAR(-20，20) 公告前后各20天累计超额收益率 3.1412%
CAR(-30，30) 公告前后各一个月累计超额收益率 6.2433%
资 本 市 场 的 经 验 证 据
路漫漫其悠远
文献综述 案例背景 动因分析 经济后果 案例思考
股价走势分析
超额收益率分析
沪深300、平安日收益率累计超额收益率的变动情况
财资 务本 指市 标场 的 变经 动验 趋证 势据
3.37%
中国人寿 31.04 26.24
-15.46%
26.02 25.22
-3.07%
22.41 21.55
-3.84%
资 本 市 场 的 经 验 证 据
路漫漫其悠远
文献综述 案例背景 动因分析 经济后果 案例思考
股价走势分析
超额收益率分析
窗口期为(-4,4)的超额收益率汇总表
日期
沪深300 沪深300 平安日收 预测正常 日超额收 指数 收益率 益率 日收益率 益率
保险代理人人均产能（单位：元）
路漫漫其悠远
文文献献综综述述 案案例例背背景景 动因分析 经经济济后后果果 案结例论思建考议
平安的交叉销售渠道贡献（%）
业务
2007 2008 2009 2010 年年年年
产险业务 保费收入 13.1 14.3 14.5 13.7
企业年金 受托业务
3.7 13.2 7.5 15.1
市场企业业绩能分力理析论理论 企业战—略—理事论 件研究法
文文献献综综述述 案案例例背背景景 动因分析 经经济济后后果果 案结例论思建考议
平安银行、深圳发展银行合并深度研究
平安与深发展并购整合案介绍及相关分析陈宁宁 浙商银行投行总部一、并购背景介绍(一)新桥投资退出深发展的背景介绍新桥投资（NEWBRIDGE ）是美国德克萨斯太平洋集团(TPG)专注于亚洲地区投资的子公司，主要从事战略性投资，曾经因收购韩国第一银行而让人称道11.五年锁定期即将届满，退出具有可行性。
早在08年7月，就有报道称新桥已经启动退出计划，平安也有意接替，因此新桥退出计划酝酿已久。
2004年12月份，新桥投资以每股3.54元受让深发展17.89%股权成为第一大股东后，承诺了五年锁定期（时间点以办理过户登记为准）。
截至2009年6月份新桥投资总共拥有5.2亿股深发展股份，占比16.76％。
此时，新桥退出主要基于以下几点：2.新桥作为战略投资者，以获取高额溢价回报为目的，不可能长期持有深发展股票，按照深发展09年6月份的股票市值看，至少能获得4倍以上的获利。
（二）中国平安愿意收购深发展股份的原因：“保险、银行、投资”三驾马车并驾齐驱是中国平安综合金融战略的梦想，而目前银行板块目前偏弱。
截止09年6月份，中国平安仅持有平安银行90.75%的股份，以及深发展4.68%的股权。
按照09年中1 韩国第一银行作为韩国第八大银行，在亚洲金融危机过后陷入困境。
1999年，新桥以约5亿美元的价格买入韩国第一银行51%的股权，然后将其改造成一家优质银行，并在五年后出售给渣打银行，出售价国平安年报，银行业营业收入在中国平安中的比重仅为2.9%，银行业净利润在中国平安中的比重约为7.45%，银行板块明显偏弱，急需补强。
而收购是增强规模的最快捷方式。
加之平安之前已作为深发展的中小股东，对深发展银行的公司治理、经营状况等有直接和深入的了解，以及深发展作为全国股份制银行这块具有相当含金量的牌照，因此中国平安收购深发展的意愿非常强烈。
（三）深发展选择中国平安的原因：由内涵式增长到外延式增长的必然选择。
目标公司深发展银行是我国第一家股份制银行，引进新桥投资作为战略投资者后，在业务创新、风险管理、流程改革方面取得了显著的成效，不良贷款率急剧下降，资本充足率从2%提高到8%以上,可以说新桥给深发展带来的是内涵式增长。
并购重组经典案例-平安并购深发展案例分析
2007年11月29日，平 安旗下平安出资18.1亿 欧元从二级市场直接购 买富通集团4.18%的股 权，成为其第一大股东
2008年10月2日，平安 对外宣布，将终止投资 富通资产管理公司
2008年11月，因富通集团 未就分拆业务一事进行股 东投票，中国平安考虑起 诉富通集团
2006年，广东发展银行引入战 略投资者，花旗集团、法国兴业 银行和平安保险集团公司是主要 的竞标方。平安意向收购广发行 的股份，以获得全国性银行的排 照。然后最终，花旗-人寿竞标 团拿下了这宗交易，平安收购广 发行失利。
分业经营 原则的确 立与强化
1995 1995
《商业银行法》明文规定分业经营，禁止商业银行从事其他金融业务
《保险法》不仅明确保险业与其他金融业及普通商业分业经营的原则，还坚持人寿 保险与财产保险分业经营
1998
《证券法》重申银行、证券、保险和信托分业经营和管理的原则，并正式确立中国 “一行三会”的分业监管格局
人寿保险 财产保险 银行 证券 其他
11.01%
8.15%
19.90%
58.12%
人寿保险 财产保险 银行 证券 其他 8.85%
7.40% 7.46% 4.66%
26.69%
2010年分部净利润占比
数据来源：公司年报
71.63%
2009分部净利润占比
3
1、案例简介 并购方：平安集团
平安主营业务情况
投资业务
• 平安证券完成39家IPO和11家再承销项目主承销发行 • 平安大华基金获批准成立
• 平安证券 • 平安信托 • 平安资产管理 • 平安大华基金
4
1、案例简介
并购方：平安集团
平安主营业务情况
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2012年1月19日，深圳发展银行发布公告称，此次吸收合并完成。
路漫漫其悠远
按持有股本
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3、并购过程详解
第一步：平安受让新桥持有的深发展5.2亿股股份，占深发展目前总股本的16.76％， 同时平安向新桥定向增发2.99亿股平安H股作为对价。（折合深发展：26.77元/股）
第二步：深发展银行向平安旗下的平安寿险定向增发3.80亿股，平安寿险 以现金人民币69.31亿元全额认购（深发展：18.26元/股） 完成时间：2010年6月28日
第三步：平安集团以90.75%的平安银行股份和现金26.92亿元作为对价，认 购深发展以非公开方式定向增发的16.39亿股份（深发展：17.75元/股） 完成时间：2011年8月
• 公司业务战略:“面向中小企业、面向贸易融资” • 优势业务包括: 贸易融资和供应链金融
深发展贸易融资
• 整合涵盖应收、预付和 存货全供应链环节
• 横跨国内、国际与离岸 三大贸易领域
• 提供整体解决方案的专 业化贸易融资银行
• 国内银行界贸易融资业 务的领先者
• 深发展供应链金融——是指把供应链上的相关企业作为一个整体，根据交易中构成的
Before
定向增发 16.39亿股
After
3、并购过程详解
第四步：深发展以现金收购平安银行的中小股东持有的9.25%的股份，与平安银 行完成整合
Before
Final
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案例总结
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协同效应(Synergy Effects)
• 是指并购后竞争力增强，导致净现金流量 超过两家公司预期现金流之和，或者合并 后公司业绩比两个公司独立存在时的预期 业绩高。
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协同效应
平安集团
• 获得一个全国范围经营的上市银行
• 保险业内第一个拥有全国性银行控股权的公司
• 助力深发展开拓其零售银行业务
中国平安保险收购深圳 发展银行案例分析
路漫漫其悠远 2020/4/14
简介 案例对象
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收购双方简介:
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并购方： • 2004年6月和2007年3月先后在香港联交所主板及上交所上市
战略定位：“一个客户、一个账户、多个产品、一站式服务“
拥有：寿险、产险、养老、健康、银行、证券、信托、资产管理、基金全部金融牌照
• 2000 年左右，深发展在华南几个分行开始做贸易融资，处于最初级的阶段。2005 年 新桥入主以后，深发展提出了对公业务的战略转型，在公司定位上，提出了“面向中小 企业、面向贸易融资”，在组织架构的建设方面，把国际业务部和离岸业务部两个一级 部整合为贸易融资部，提出实现本外币、离在岸业务一体化，为客户提供全面的贸易 融资服务。
手续费及佣金净收入
净资本 资本充足率
18551 17173 11.00% 13.00%
投资收益 其他业务收入 营业收入合计
核心资本充足率 9.30% 10.90% 贷款质量
资产减值损失 营业净收入
2010年 5438 801 73 84 6396
-373 6023
2009年 3425 417 404 202 4448
-183 4265
单位：% 不良贷款比率
2010年 2009年 0.41% 0.46%
营业、管理及其他费用 -3801
税前利润
2222
-2917 1348
拨备覆盖率 211.10% 156.00%
所得税 净利润
-485 1737
-268 1080
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数据来源：平安集团年报
被并购方：
• 成立于1987年，总部位于深圳 • 2004年引入战略投资者美国“新桥”投资
Before
After
3、并购过程详解
第二步：深发展银行向平安旗下的平安寿险定向增发3.80亿股，平安寿险以现金 人民币69.31亿元全额认购（折合深发展：18.24元/股）
Before
After
ห้องสมุดไป่ตู้
3、并购过程详解
第三步：平安集团以90.75%的平安银行股份和现金26.92亿元作为对价，认购深发 展以非公开方式定向增发的16.39亿股份。（折合深发展：17.75元/股）
2010年分部净利润占比
数据来源：公司年报
2009分部净利润占比
并购方：平安集团
平安主营业务情况
银行业务
平安银行——跨区域经营的股份制商业银行，主打零售业务
• 平安银行2010年净利润比2009年增长60.8% ；
• 战略投资深发展取得重大进展
经营业绩
资本充足率
单位：百万元 净利息收入
单位：百万元 2010年 2009年
• 深发展供应链金融服务运用最充分的市场有全国的钢材、汽车市场，华南的能源市场 和华北的粮食市场等，尤其是在华南能源市场上的成功引起了新加坡（全球石油贸易 集散地）以至欧美银行的高度关注。目前，深发展的供应链金融服务已经渗透到国民 经济的各重要行业，成为国内银行界贸易融资业务的领先者。
• 贸易融资业务的发展分为四个阶段：票据贴现、货押业务、金融供应链、线上供应链 金融服务（电子产品、网络支付等电子结算手段），深发展正逐步迈向第四阶段。贸 易融资业务的表内外授信总额占到全部对公业务授信总额的27%。
链条关系 和行业特点设定融资方案，将资金有效注入到处于相对弱势的中小企业，并 为大型企业提供资金理财服务，从而解决供应链中资金分配的不平衡问题，并提升整 个供应链的企业群体竞争力。经过在贸易融资领域的长期探索，深发展正从以提供单 项产品服务为主的银行，转变成为提供整体解决方案的专业化贸易融资银行。
• “深发展供应链金融”品牌旗下整合了涵盖应收、预付和存货全供应链环节，横跨国内 、国际与离岸三大贸易领域的数十项供应链融资产品和以离岸网银为主打的电子结算 产品。经过在贸易融资领域的长期探索，深发展正从以提供单项产品服务为主的银行 ，转变成为提供整体解决方案的专业化贸易融资银行。
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双方主要财务数据对比
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案例简介
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并购过程——按股价
第一步：平安受让新桥持有的深发展5.2亿股股份，占深发展目前总股本 的16.76％，同时平安向新桥定向增发2.99亿股平安H股作为对价（折合深 发展：26.77元/股） 完成时间:2010年5月6日