抚顺新钢铁公司套期保值案例分析
钢铁公司套期保值案例探究
钢铁公司套期保值案例探究摘要：本文以S钢铁公司为例，对实施套期保值的流程进行阐述，并结合当前面临的套期保值策略不科学、风险管理体系不完善等问题加强研究，进而结合实际提出落实套期保值的精细化管理、有效应用期权套期保值策略、构建完善套期保值止损机制及严格落实套期保值流程监管等策略，提升S企业抵御风险的能力。
关键词：钢铁公司；套期保值；风险管理引言：在供给侧改革政策落实的背景下，钢铁行业内部的供需结构也产生了一定的变化，对于其生产经营也会造成一定影响。
为保证钢铁企业稳定经营，可以结合企业实际落实相应的套期保值策略，同时构建起完善的风险管理体系，对企业套期保值的实施起到一定支撑作用，为钢铁企业管理水平的提升奠定坚实基础。
一、S钢铁公司套期保值的流程分析结合S钢铁公司的实际经营管理情况来看，在实施期货套期保值风险管理业务的时候主要可以分为三个流程：第一，制定套期保值方案，在保证其可行性的基础上构建完善的目标、策略以及相关资金需求；第二，套期保值方案操作，主要需要完成套期保值交易入场、平仓、止损等指令的执行，并对相关流程加以审核；第三，套期保值风险管理，针对套期保值业务实施事前、事中、事后的全方位风险控制，并对最终的套期保值成果实施综合评定。
二、S钢铁公司实施套期保值面临的困难（一）缺乏科学的套期保值策略第一，当前S钢铁采用的是买入与卖出保值相结合的套期保值策略，该模式执行上较为简单，有着较强的可操作性。
然而这种策略并不能有效满足复杂钢铁产品结构以及钢铁产品价格波动下的实际需求，从而提升风险管理的难度。
第二，S钢铁公司在实际操作的过程中按照数量相等的原则实现期货和现货的匹配，因此套保比率的分析需求也是不存在的，这将会严重影响套期保值方案的严谨性。
（二）不具备完善的风险管理体系结合S钢铁公司风险管理的实际情况来看，第一，企业内部并没有确立严格的止损机制，因此在发生紧急情况的时候也缺乏稳定的止损依据。
第二，S钢铁公司在合作式套期保值的应用上缺乏创新，进而在制定相关管理机制的时候存在滞后性。
抚顺新钢铁运用钢材期货套保案例分析
抚顺新钢铁运用钢材期货套保案例分析钢材期货上市以来，东北地区钢铁生产企业高度重视利用期货市场促进生产经营的平稳发展，其中建龙集团旗下的抚顺新钢铁有限责任公司（以下简称“抚顺新钢铁”）积极参与钢材期货套期保值，并取得良好效果，成为钢厂运用期货市场的典范。
抚顺新钢铁期货套期保值的准备工作第一，积极组织期货知识相关培训，积极了解钢材期货上市对现货经营的影响，并储备人才，研究利用期货市场为生产经营服务的基本方法。
通过积极参与上海期货交易所组织的各场培训，邀请期货经营机构到厂组织系列培训，使企业从高层领导到普通业务人员充分了解期货套期保值和价格发现功能，积极以期货思想武装头脑并指导现货经营，为企业正确运用期货市场奠定坚实的思想基础。
第二，积极申请交割注册品牌。
抚顺新钢铁在钢材期货上市前就积极了解期货合约设计思想和基本交易规则，并根据上海期货交易所的合约标准改善现货生产经营，提升产品质量，完善内部管理流程，使自己的产品成为东北地区最早获得上海期货交易所注册的螺纹钢品牌，为企业参与期货市场服务现货经营创造了现实条件。
确立套期保值组织制度和业务流程严格的期货操作规程和内部控制制度是企业成功进行期货套期保值的前提条件，为了严格防范期货操作风险，确保期货交易服务于现货平稳经营，按照决策权和执行权分离的原则，建龙集团及其子公司抚顺新钢铁共同组建了期货交易领导小组和期货交易执行小组，套期保值方案和交易计划必须由期货交易领导小组审批通过，期货业务操作小组负责严格按照套保方案和交易计划执行。
同时，还建立了严格的业务流程、节点控制和风险控制制度。
以下是抚顺新钢铁期货决策体系和业务流程：企业进行套期保值，内部套期保值组织结构和风险管理制度是不可或缺的。
近些年，关于企业进行套期保值而出现的重大损失无一不是因为风险管理制度不健全或进行套期保值的组织结构不合理造成的。
一个保值方案中只有一个工作目标，要执行严格的报告制度，要严格执行套期保值的交易三原则，即“数量相等、方向相反和时间相同”。
套期保值成功案例分析
套期保值成功案例分析一、套期保值发展背景如今，企业面对的是瞬息万变的市场环境，而且很多变化不仅仅是国内的环境，更多的是全球市场范围内的，整个市场的价格变化，原材料的变化波动幅度非常大。
针对这样变化的市场环境，我们企业也有自己的应对措施，很有一部分企业利用目前比较先进的风险管理手段，通过外汇衍生交易来规避对应的风险，特别是在第二次世界次信贷危机之后。
期货市场有它自己的手段来规避市场大幅度变动的风险，相当于给企业对应的风险加了一层保险，随着加入世界贸易组织以来，经济全球化在我国的程度越来越高，如果要很好的规避市场的风险，那么我们国家需要普及期货市场的风险管理能力，需要更加有效的普及现代金融工具对企业管理的作用，比如金融工程技术里面的套期保值的手段更是我们国家的管理层需要有效利用和掌握的。
二、我国金属企业的套期保值自我过简历期货市场以来，铜期货逐渐成为国内主要期货品种，随着铜期货市场的发展，铜现货企业使用期货工具也变得越来越普遍，最近的数字表明，我国已经有接近90%的铜生产企业利用期货市场进行套期保值。
这是一个惊人的数字，在很多参与铜套期保值的企业中，既有成功的经验，也有失败的教训。
有一家以铜为主要商品的大型的集团，它有一家全资的子公司，这家公司主要负责的是大集团旗下的国内贸易和进出口的业务。
这家公司在二十世纪初，开展了采购铜板原料的新业务。
此公司利用与其他公司开展业务活动，把原材料外包给加工公司，把原材料加工成可以用于工业生产的铜杆。
并且这家公司整合了集团公司给予的人才，资金以及有关的资源的良好支持，通过管理层的努力开拓了新的市场，这个主要市场建立在我国南部以及海外市场。
在拥有了之前的一系列的铺垫之后，在我国南部的钢材交易中心独具特色，把铜产品的销售量提高到了25万顿/年，占据了整个铜产品市场的绝对优先级的地位。
有关专家把该公司业务与套期保值相互促进的经验总结归纳为如下几点：1.利用期货定价机制，促进市场规模扩大和占有奉提高在21世纪初期，制铜企业的主要产成品―铜杆的定价模式死板，依靠简单的铜板的价格附加对应加工费用的方式，而很多需要铜杆原材料的企业又因为自身的生产需求不停压价，缩小铜杆加工企业的利润。
套期保值会计处理案例分析
套期保值会计处理案例分析套期保值会计处理案例分析一、套期保值的概念现货企业的套期保值,是指企业为规避商品价格波动的风险指定一项或一项以上套期工具(期货合约),使套期工具的公允价值或现金流量变动,预期抵销被套期项目全部或部分公允价值或现金流量变动。
企业运用商品期货进行套期时,其套期保值策略通常是,买入(卖出)与现货市场数量相当、但交易方向相反的期货合同,以期在未来某一时间通过卖出(买入)期货合同来补偿现货市场价格变动所带来的实际价格风险。
二、企业套期保值期货交易的财务处理(以钢材期货套保为例)1.公允价值套期保值财务处理原则(1)套期工具为衍生工具时,公允价值变动形成的利得或损失应当计入当期损益。
(2)被套期项目因被套期风险形成的利得或损失应当计入当期损益,同时调整被套期项目的账面价值。
2.公允价值套期会计处理举例例1:2016年8月1日,某钢铁X公司预期在2016年10月30日将销售一批钢材,为规避所持有钢材存货的公允价值变动风险,与期货公司Z签订了套期保值的合约,并将其指定为2016年钢材存货价格变化引起的公允价值变动风险的套期。
钢材期货合约的标的资产与X公司的存货在数量、品质、价格变动和产地方面相同。
2016年8月1日,X公司有钢材存货8000吨,该批钢材的成本为32000000(4000元/吨)元,公允价值为36000000元(4500元/吨),当天钢材期货合约的价格为4800元/吨,X公司卖出800张钢材期货合约Y,则该合约的公允价值为38400000元,同时向Z期货公司支付手续费用10000元。
2016年10月30日,期货合约Y的公允价值上涨了2000000元,存货的公允价值下降了2000000元。
当日,X公司将该批钢材出售,同时将期货合约Y平仓结算。
假定不考虑衍生工具的时间价值、商品销售相关的增值税及其他因素,X公司的账务处理如下(单位:元):(1)2016年8月1日X公司通过期货公司Z卖出800张钢材期货合约Y。
钢材期货套期保值操作案例
钢材期货套期保值操作案例一、关于价格风险的正确认识商品从生产、加工、贮存到销售过程中，价格不断地发生变化，并且价格变动的趋势难以准确预测，这给企业的生产和经营活动带来很大的风险性。
过去搞计划经济，风险由国家承担，经济一潭死水，企业发展缓慢。
改革开放让企业直接面向市场，实现自负盈亏，自担风险。
当前我国已"入世"，企业面临巨大的挑战和机遇。
因此，作为一个成功的企业管理者，他应该具备相当强的对市场风险和机遇的把握和控制能力。
期货市场上的风险从本质上讲与现货市场风险是一致的，都是价格波动风险。
在没有利用期货市场的情况下，企业的产品或原料完全暴露在价格波动的风险之下，企业是在销售（购买）的当天才确定价格，至于这个价格是好还是不好完全听任当天的市场行情，事先无法作出任何预先的规划和控制管理。
企业通过参与期货交易，则可以对或采购价进行预先管理，在理想价位上迅速锁定下阶段的采购价格。
企业一般都能认识到参与期货投机交易是一种不适当的行为，这一点是非常正确的。
但是，许多企业还没有意识到的一点是：不参与保值也是一种投机，是一种危险性很高的投机。
因为，产品价格完全暴露在现货市场的波动价格之中。
这时企业"赌"的就是未来时间现货价格对其有利，但市场经济条件下,现货市场的巨幅波动往往是很难把握的，价格风险对企业来说是无法回避的，并可能给企业带来灾难性后果。
美国的银行在审查对金属企业的贷款条件时有一个必要条件就是看企业是否通过期货市场做了套期保值，保了值才考虑贷款。
因为银行认为不保值的企业面临不可估量的价格风险，贷款给这样的企业是很危险的。
目前，国内许多有色企业常年在期货市场进行套期保值，许多尝到套保好处的国内有色企业已树立这样一种理念：不保就是投机，并且是最大的投机。
不保值才面临巨大的价格风险。
二、运用期货市场进行套期保值的操作原则套期保值应大致遵循“交易方向相反原则”、“商品种类相同原则”、“商品数量相等原则”、“月份相同或相近原则”。
钢材企业期货套期保值的案例分析(精品文档)
钢材企业期货套期保值的案例分析金融081 关志伟 20080200751钢材期货就是以钢材为标的物的期货品种，可以交易的钢材期货是螺纹钢期货和线材期货。
钢铁贸易在全球商品贸易量占据相当大的比重。
全球化和高效化的钢铁行业,其金融属性也日益凸显。
开放的市场导致钢铁价格波动，供应链阻断，使交易充满不确定性，而衍生品市场使企业规避这些风险成为可能。
钢材期货的推出将加强钢铁价格的透明度，使企业更好地管理价格风险，管理现金流，更有效地预测利润、计划生产。
下面是有关钢材企业期货套期保值的案例分析（1）多头套期保值1月1日，螺纹钢的现货价格为5040元/吨，某建筑商为避免将来现货价格可能上升，导致原材料成本提高，决定在期货市场上进行螺纹钢期货交易（设一手为5吨）。
此时，螺纹钢3月份合约的价格为5010元/吨。
该建筑商于是在期货市场上买入20手9月份螺纹钢合约。
2月1日他在现货市场上以5080元/吨的价格买入螺纹钢100吨，同时在期货市场上以5050元/吨卖出20手9月份螺纹钢合约，对冲1月1日建立的头寸。
交易情况如下表所示：场的损失100×40=4000元；但是在期货市场上的交易盈利了4000元，抵消了价格不利变动的影响。
若建筑商不做多头套期保值交易，现货市场价格下跌可以得到更便宜的原料，但是一旦现货市场价格上升，他就必须承担由此造成的损失。
相反，他在期货市场上做了多头套期保值，虽然失去了获取现货市场价格有利变动的盈利，同时也避免了现货市场价格不利变动的损失。
因此可以说，多头套期保值规避了现货市场价格变动的风险。
（2）空头套期保值假设1月份，一钢厂了解到螺纹钢现货价格为5010元/吨，该钢厂担心到3月份螺纹钢价格下跌，从而减少收益。
为避免将来价格下跌带来的风险，该钢厂决定进行螺纹钢期货交易。
交易情况如下：现货价格和期货价格均发生了下降，但现货价格的下降幅度大于期货价格的下降幅度，从而使得钢厂在现货市场上因价格下跌卖出现货蒙受的损失大于在期获市场上因价格下跌买入合约的获利，从表中可以看出，该钢厂在现货市场的亏损是4000元，而在期货市场的盈利3000元，其损失已部分地获得弥补，盈亏相抵后仍损失1000元，相对于不保值亏损4000元要好。
钢铁企业期货套期保值案例分析
钢铁企业期货套期保值案例分析随着全球经济的不断发展，钢铁行业面临着越来越多的市场风险，例如原材料价格波动、市场需求变化等。
为了规避这些风险，越来越多的钢铁企业开始期货市场，并尝试通过套期保值来降低企业运营风险。
本文以某大型钢铁企业为例，深入分析其期货套期保值的实践及效果，以期为相关企业提供参考。
某大型钢铁企业是国内领先的钢铁生产企业之一，其生产规模大、销售渠道广，因此对市场波动非常敏感。
近年来，由于国际国内市场的复杂变化，该企业的原材料成本和产品销售价格波动剧烈，给企业的稳健经营带来了巨大挑战。
为了应对这种市场风险，该钢铁企业决定尝试期货套期保值。
具体方法如下：选择合适的期货品种：根据企业的生产情况和销售渠道，该企业选择了螺纹钢、热轧卷板、铁矿石等期货品种进行套期保值。
制定套期保值策略：根据企业的生产计划和销售需求，制定相应的套期保值策略，包括买入套期保值和卖出套期保值等。
建立套期保值团队：组建专业的套期保值团队，负责期货市场的分析和操作，确保套期保值的顺利进行。
以该钢铁企业2019年度的套期保值实践为例，具体分析如下：操作情况：在2019年度，该钢铁企业根据套期保值策略，分别在螺纹钢、热轧卷板、铁矿石等期货品种上进行了买入套期保值和卖出套期保值操作。
其中，买入套期保值主要是在原料采购方面，以稳定生产成本；卖出套期保值则主要是在产品销售方面，以锁定销售价格。
收益情况：通过套期保值操作，该钢铁企业在2019年度实现了较好的收益。
在原料采购方面，由于期货市场的买入套期保值，企业有效规避了原材料价格上涨的风险，稳定了生产成本；在产品销售方面，由于期货市场的卖出套期保值，企业成功锁定了销售价格，确保了销售收益。
风险控制：在套期保值操作过程中，该钢铁企业也注重风险控制。
企业在选择期货品种时，充分考虑了自身生产情况和销售渠道，避免了不相关品种的套期保值风险；企业在制定套期保值策略时，合理配置了期货和现货市场的头寸，以降低市场风险；企业建立了严格的风险管理制度和内部监控机制，确保套期保值操作的规范性和安全性。
抚顺新钢铁套保案例
根据上期所的实物交割流程来制定严密的交割预案
10月份交割预案
五、套保的操作过程
——期货系统的套保操作
时间 2009年8月25日 现货市场 螺纹钢现货（沈阳）价格4000元/吨，9900 吨存货，价值3960万元。 期货市场 螺纹钢期货价格4338.3元/吨，卖出990手期货合约。 由于当时RB0910价格3646元/吨和RB0911价格3776元/ 吨，其价差为130元，所以进行移仓操作390手，平仓 盈利约270万。 由于当时RB0910价格为3443元/吨和RB0911价格为3542 元/吨，其价差约为100元，所以进行移仓操作300手， 平仓盈利约269万元。 期货价格跌至3479元/吨，交割螺纹钢RB0910合约300 手，收益859.3元/吨，盈利257.79万元。 期货价格跌至3644元/吨，交割螺纹钢RB0911合约690 பைடு நூலகம்，收益30元/吨，盈利20.7万元。 共盈利817.49万元。
集团 财务部 资金 调拨人
子公司
集团 审计监察组 审计 监察专员
期货交易 业务组
四、套保的风险管控
——组织机构制度
1、明确各部门职责，规避公司期货交易风险
期货管理制度
2、规范期货交易操作业务
期货交易细则
五、套保的操作过程
——制定期货交易计划
根据前期的期货走势、当前的现货和 期货行情等综合信息及生产成本、交易交 割成本的分析，卖出保值数量、交易方向、 投入资金等的情况制定相应的月计划、周 计划、日计划。
抚顺新钢铁有限责任公司 套期保值案例分析
目
录
一、新钢铁的自然情况
目
二、套 保 的 背 景 三、套 保 的 对 象
录
钢材期货套期保值举例分析
钢材期货套期保值举例分析一、钢材期货市场的套利某投资者在3月1日同时买入6月份并卖出11月份线材期货合约，价格分别在4000元/吨和3500元/吨，到了5月份线材期货价格分别在4300元/吨和3600元/吨。
此时平仓，盈亏为：6月份 4300-4000=300元/吨11月份 3500-3600=-100元/吨最后盈利200元/吨二、钢材期货市场的套期保值1.买入套期保值例如：某一大型建筑公司需要大量的螺纹钢，2009年1月螺纹钢的现货价格为3500元/吨，该厂根据市场供求关系变化，认为两个月后螺纹钢的现货价格将要上涨，为了回避两个月后购进600吨螺纹钢时价格上涨的风险，该厂决定进行买入套期保值。
一月初以3550元/吨的价格买入600吨3月份到期的螺纹钢期货合约，到3月现货价格已经上涨到3800元/吨。
此时期货价格亦上涨至3850元/吨。
那么，该厂的经营状况如图（一）：2.卖出套期保值某一钢材贸易企业，2008年的销售计划是10000吨，2008年6月现货市场线材价格为5000元/吨，该企业认为这个价位是较满意的销售价格，于是就可以在期货市场上进行卖出套期保值，建仓线材空单1000手，价格5050元/吨。
到了2008年11月份，线材在现货市场上下跌至4000元/吨，期货市场上11月份合约也跌至4050元/吨。
那么企业经营状况如图（二）：三、钢材期货市场重要作用——跨品种套保上海期货交易所上市的钢材期货为螺纹钢和线材两个品种，虽然这两个品种占到国内钢材产量的30%以上，但仍有其他70%的钢材无法进行直接套保。
按照2008年5亿吨的产量计算，有3.5亿吨的钢材需要进行跨品种套保。
Y=δ+βX(Y和X是钢材两个不同的品种, δ是两个品种之间的差价, β是两个品种的相关系数) 。
根据数据整理得，40MM中板与8MM线材价格相关性为0.88，而20MM中板与16MM螺纹钢的相关性更是达到了0.94，如此高的相关性说明中板和螺纹钢、线材的价格走势趋同性很强。
钢铁企业经营性套期保值应用分析
钢铁企业经营性套期保值应用分析发布时间：2021-01-13T11:27:48.720Z 来源：《科学与技术》2020年第27期作者：韩善旭[导读] 我国是世界上最大的钢材生产国和消费国，钢材的价格变动性较大，韩善旭内蒙古包钢集团铁盈投资有限公司南开大学国家经济战略研究院 014000摘要：我国是世界上最大的钢材生产国和消费国，钢材的价格变动性较大，钢铁企业在生产和销售过程中，面临着原料价格变动与钢材价格涨跌幅度不一致，导致企业经营中获得利润不稳定的问题。
为了避免价格向不利的方向发展，通过套期保值来规避原料及产成品价格波动带来的风险是国内外公认的一种避险手段。
本文对钢铁企业以锁定利润为目的的经营性套期保值进行分析，结合钢铁行业现状，对钢铁企业开展套期保值的理论依据和实际操作做出相应解释。
一、钢铁行业期现分析1.钢铁行业发展现状钢铁行业的发展实质上与宏观经济发展密切相关，钢铁企业净利润的波动与宏观经济，尤其是由产业结构调整引起的中周期经济的波动关系十分密切。
这种波动相关性主要源于钢铁行业的需求端：基础设施与房地产建设。
一般从经济学的基本原理角度讲，供需决定了一个行业的核心走势。
但由于我国的钢铁行业集中度低且不具有明显的区域性，因此这种类似完全竞争的行业格局使得供给调整偏滞后，且难以形成自发性的价格联盟。
长流程钢厂利润2017年后在0-2000区间内徘徊，短流程在效益不好时经常出现亏损，利润的波动使得钢厂经营难度大幅增加。
同时，钢铁企业的库存周期往往与需求的季节性有关，而钢铁的出口量相对较少，因此需求端，尤其是基建与房地产为代表的内需是企业经营分析的核心，需求带来的变量往往会比较直接的改变钢铁企业的利润走势。
2.黑色产业期货发展现状当前钢铁产业链期货品种发展良好。
螺纹钢、线材、热轧卷板的成交量、持仓量连年增长，尤其是螺纹钢逐渐成为国内期货市场的活跃品种。
另外、铁矿石、焦煤、焦炭三大期货品种的成交量也在逐年增加，活跃度有了明显提高。
钢材生产企业的套期保值
1.8 钢铁生产企业如何利用期货市场进行套期保值对于在未来某一时间准备出售线材的钢铁企业，担心线材价格下跌，为了避免价格下跌的风险，锁定利润，可以采取卖出套期保值。
在卖出套保时，当市场处于熊市，价格在套保目标之上则可将全部产量抛出以锁定利润；而当市场处于牛市时，宜进行部分套保，一般保产量的1/4－1/3，这样既可回避市场风险亦可减少失去应得利润的机会，可谓是进退自如。
抓住机会进行套利交易。
在进行套保的同时，交易者可视市场变化情况，抓住机会进行一些风险较小的套利交易，以进一步提高套保效果。
利用分割法保值，将保值方案中所确定的保值量按金字塔或倒金字塔操作，以分散风险，增加成功的机会。
线材生产企业最担心其产品价格不断下跌，导致利润受损。
因此企业通常采用卖出线材期货的方式来规避价格风险。
假定在8月10日，上海市场线材现货价格为5300元/吨，江苏某线材生产企业每月产线材20000吨。
由于线材价格已处于历史高价区，该企业担心未来数月线材销售价格可能难以维持高位。
为了规避后期现货价格下跌的风险，该厂决定在上海期货交易所线材交易市场进行套期保值交易。
当日，10月线材期货合约价格在5300元/吨价位附近波动，该厂当天即以5300元/吨卖出200手（1手=50吨）10月线材期货物合约进行套期保值。
正如该钢铁企业所料，随着经济继续走弱和下游需求下降，线材价格开始下滑。
10月10日线材期货合约和现货市场价均跌到5200元/吨，此时该厂在现货市场上以5200元/吨的价格抛售了10000吨线材，同时在期货市场上以5200元/吨的价格买入200手10月线材合约平仓。
虽然现货价格出现了下跌，钢厂的销售价格降低，但由于该厂已经在期货市场进行了套期保值，企业的销售利润在钢材价格下跌中受到了保护。
表5 钢铁企业的套期保值效果（不考虑手续费等交易成本）图3 钢铁企业的套期保值效果图通过以上案例我们可以看出：第一，一笔完整的卖出套期保值涉及两笔期货交易，第一笔为卖出期货合约，第二笔为在现货市场抛售现货的同时，在期货市场买入期货合约，对冲原先持有的头寸。
钢材套期保值方案
钢材套期保值方案一、钢材套期保值方案前言一、本方案主要服务对像是哪些公司？本方案主要面对的是钢材供应方和已经购进钢材方，主要可以分以下几类（1）、钢生产和冶炼企业，在未来将销售钢初级产品，而但心钢材价格会下跌。
（2）、储运商或者贸易商手头有现货钢材尚未出售，以及储运商和贸易商已经签定将来以特定价格买进钢材，担心在交易期间钢材价格出现下跌。
（3）、钢材加工厂商在高位买进现货钢材加工成钢材产品，担心库存原材料价格下跌。
二、基本操作方法是什么？基本操作方法为在钢材现货市场买进钢材的同时在期货市场卖出期货，或者在储运商和贸易商在签定供应钢材合同同时在期货市场卖出钢材期货合约，或者在购进钢材原料同时在期货市场卖出钢材期货合约。
三、套期保值可以给公司带来什么好处？当担心成为现实后，即钢材价格下跌后，本方案可以使企业亏损得到弥补。
即可以有效的控制成本。
主要有：a)卖出保值能够回避未来钢材现货价格下跌风险，b)经营企业通过卖期保值可以使公司按照原先的经营计划，强化管理，顺利完成销售计划c)有利于现货合约的顺利签订，企业由于做了卖保值就不必担心对方要求以日后交货价为成交价，因为在价格下跌的市场趋势中企业由于做了卖期保值，就可以用期货市场的盈利来弥补现货价格下跌所造成的损失。
四、卖期保值最坏的结果是什么？卖期期保值总体上来说是一种有效的锁定成本的方法，它利用钢材现货市场和期货市场走势来防止现货市场价格下跌风险。
不过卖期保值也有不利的地方，主要有：a)钢材价格没有按照担心的方向走，钢材价格出现上涨，此时由于现货市场和期货市场走势一致性会出现期货价格也上涨，所以前期卖出的钢材合约将会出现亏损。
现货市场由于价格上涨给公司带来的利润增加可能会被期货市场上的亏损吃掉，不过前期成本将会稳定不变。
b)即使钢材现货价格如预计的出现下跌，也有可能给企业带来亏损，因为卖期保值效果好坏主要取决于钢材现货价格和期货价格的差额即基差变化，总的来说基差、缩小卖期保值将不仅能实现全面的保值效果还能得到一部分盈利。
钢材企业套期保值(案例)
钢材企业套期保值（案例）一、套期保值的原理套期保值就是在期货市场买进或卖出与现货数量相等但交易方向相反的商品期货合约，以期在未来某一时间通过卖出或买进期货合约而补偿因现货市场价格不利变动所带来的实际损失。
也就是说，套期保值是以规避现货价格风险为目的的期货交易行为。
期货交易是由现货交易发展而来的，现货交易在不断的发展中形成远期合约交易，由远期合约交易再发展成期货交易。
期货市场是建立在现货市场基础上的，因而期货市场和现货市场虽是两个独立的市场，但他们会受到相同的经济因素的影响和制约。
因此，一般情况下，两个市场的价格走势在相同因素影响下，二者波动的方向趋于一致。
套期保值就是利用这两个市场的价格关系，分别在两个市场作方向相反的交易，以一个市场的盈利来弥补另一个市场的亏损，达到保值之目的二、 此套保方案可以带来的益处企业是社会经济的细胞，企业用其拥有或掌握的资源去生产经营什么、生产经营多少以及如何生产经营，不仅直接关系到企业本身的生产经济效益，而且还关系到社会资源的合理配置和社会经济效益提高。
而企业生产经营决策正确与否的关键，在于能否正确地把握市场供求状态，特别是能否正确掌握市场下一步的变动趋势。
期货市场的建立，不仅使企业能通过期货市场获取未来市场的供求信息，提高企业生产经营决策的科学合理性，真正做到以需定产，而且为企业通过套期保值来规避市场价格风险提供了场所，在增进企业经济效益方面发挥着重要的作用。
本方案可以使生产加工企业和贸易商在未来钢材价格下跌情况下，现货市场的亏损得到期货市场盈利的对冲，避免亏损或减少亏损，可以有效完成销售计划，合理科学的安排流通环节，锁定贸易成本，甚至获得额外的利润。
1、卖出保值能够回避未来钢材现货价格下跌带来的风险。
2、经营企业通过卖套期保值可以使公司按照原先的经营计划，强化管理，顺利完成销售计划。
3、有利于钢材生产企业现货合约的顺利签订，钢材生产企业做了卖保值就不必担心对方要求日后交货价为成交价。
套期保值作业2011.12.2
2011.12.2 作业：1、套保的流程。
2、套保的种类3、套保的计算与操作（重点）（下文中红色字体部分要精通）4、套保的注意事项期指套期保值的经典流程一个典型的套期保值方案应该包括如下六个流程，即套期保值目标的设定、开仓、制定展期策略、动态调整期货头寸、保证金管理和平仓。
机构投资者参与套期保值主要有三个目的，即调整基金风格、现金流套期和对现货流动性进行管理。
因为沪深300指数期货的成份股以大盘、价值型股票为主，资产管理者在原有的资产配置上加入股指期货就可以达到改变基金风格的目的。
基金管理者也可通过股指期货对现金流套期，应对基金现金流风险，将现金流对基金业绩的影响降至最低程度。
当然，股指期货还可以用作现货流动性管理的工具。
确定了套期保值的目标以后，投资者宜结合宏观经济形势和市场微观特征建仓股指期货合约。
此环节有两个细节会影响到套期保值的成败，分别是建仓合约的选择和开仓时机的选择。
按照海外成熟市场的规律，股指期货当月合约一般是成交最为活跃、流动性最好的合约，理论上投资者应该以当月合约作为主要的建仓标的，然而套期保值的一个重要假设就是现货价格与期货价格具有明显的联动性，当月合约的基差因为即将交割，收敛较快，其套期保值效果会大打折扣。
另一方面，基差是实时变动的，仿真交易数据表明，开盘基差低于收盘基差的平均值为20点，对于买入现货、卖出期货的套期保值者来说，基差越小，套期保值的效果越好，投资者宜采取开盘进场策略；对于卖出现货、买入期货（有现货或者是能融券的投资者可实现此操作）的投资者来说，基差越大，套期保值的效果越好，投资者宜采取收盘进场策略。
当套期保值的到期日比持有的期货合约交割期限要长的时候，必须将期货合约向前延展，包括将一个期货合约平仓同时买入另一个到期日较晚的期货合约头寸，并可能向前延展多次。
根据对股指期货仿真交易数据的统计，当月合约与近月合约价差的最小值主要分布在距离交割结算日30个交易日至21个交易日之间的时间段，熊市应该在此时间段展期，牛市则在距离交割结算日5个交易日至交割结算日之间展期效果最佳。
钢材企业套期保值方案
钢材企业套期保值方案套期保值: 利用期货市场和现货市场价格走势发展向相一致的原理在期货市场和现货市场上作方向相反的交易, 达到一个市场的赢利弥补另一个市场的亏损, 从而达到回避市场风险锁定生产成本和利润的目的。
具体到钢材的企业来讲就是: 用钢企业在订单已经敲定前提下: 如果未来价格上涨了, 企业购买原料的价格将上涨, 从而增加采购成本、导致利润的减少；如果铜格出现大幅上涨, 将可能导致订单利润被原料价格上涨的亏损所抵消乃至出现亏损。
企业希望未来价格能够维持平稳, 最好是有下跌。
但未来的价格是涨还是跌, 我们是很难准确预见的。
我们在签定合同的时候是签约双方基于对未来市场的分析判断而做出的决定。
如果企业签定未来某个时间的合同, 实际上就相当于期货市场上事先做了一笔卖单。
企业需要在合约到期前买回相应数量的原料来了结这笔卖单合约。
如果未来价格上涨了我们必须以更高的价格买回原料, 如果未来的价格跌了我们将可以以更低的价格买回原料, 从而获取价格差。
由于未来市场价格变化的不可预见性:我们如何才能回避因价格上涨而给我们带来的成本风险锁定我们的订单利润呢？最直接的第一种办法是: 在签定合同的时候就在现货市场上买入相应数量的原料存在仓库里, 然后按照生产计划组织生产。
但一次性大量购买原料企业将面临较大的资金压力、资金成本和仓储成本。
第二种办法是: 在签定销售合同的时候同时和原料企业签定原料购买合同, 然后按照原料购买合同购买原料进行生产, 但原料购买合同需要考虑的合同的履约风险, 如果未来原料价格上涨幅度超过原料购买合同规定的违约赔偿幅度、或者其他原因导致原料供应商违约该怎么办？再有一种办法就是: 在期货市场上进行套期保值: 方法如下: 我们在签定产品销售合同的同时就考虑在期货市场上进行相应的保值交易。
也就是我们现货市场上签定卖出合约的时候（相当于在期货市场上建立一个空头部位）, 就在期货市场建立一个相应的多头部位, 等到未来需要购买原料进行生产的时候（购买现货等于了结原来签定的销售合同）将期货市场的多头平仓。
因素分析法的运用分析 - 案例分析——因素分析法(抚钢)
因素分析法的运用分析 - 案例分析——因素分析法（抚钢）案例分析——因素分析法(抚钢)抚顺特殊钢(集团)有限责任公司(下称抚钢)财务分析中常采用因素分析法，即把某一综合指标分解成若干个相互联系的因素，并分别计算、分析各个因素影响程度的方法。
例如，企业利用连环替代法对构成某种钢锭的原材料费用(金属料费用)进行分析，成本资料列于表1:由表1可以看出，构成该种钢锭的原材料成本比目标超支了50 400元，影响这一指标变动的因素有产量、材料单耗、材料单价三个因素。
在这三个因素中，应先替代起决定作用的产量因素，其次替代派生的单耗因素，最后代替单价因素。
分析过程如下: 钢锭中材料费目标总成本=目标产量×目标单耗×材料目标单价=2 000×1.2×870=2 088 000(元)(1)替代产量因素=实际产量×目标单耗×材料目标单价=2 200×1.2×870=2 296 800(元)则产量变动对材料成本的影响数值=2 296 800-2 088 000=208 800(元) (2)替代单耗因素=实际产量×实际单耗×材料目标单价=2 200×1.08×870=2 067 120(元)则单耗变动对材料成本的影响数=2 067 120-2 296 800=-229 680(元) (3)替代单价因素=实际产量×实际单耗×材料实际单价=2 200×1.08×900=2 138 400(元)则单价变动对材料成本的影响数值=2 138 400-2 067 120=71 280(元) 将这三个因素的综合影响数值相加:208 800+(-229 680)+71 280=50 400(元)分析结果表明，该钢锭的实际材料成本比目标成本超支了50 400元。
主要原因是:由于产量增加，使钢锭的材料总成本增加208 800元;由于金属料单耗下降，使钢锭中材料的总成本减少了229 680元;由于金属料单价上升，使钢锭中材料的总成本上升了71 280元。
钢材企业套期保值(案例)
钢材企业套期保值（案例）一、套期保值的原理套期保值就是在期货市场买进或卖出与现货数量相等但交易方向相反的商品期货合约，以期在未来某一时间通过卖出或买进期货合约而补偿因现货市场价格不利变动所带来的实际损失。
也就是说，套期保值是以规避现货价格风险为目的的期货交易行为。
期货交易是由现货交易发展而来的，现货交易在不断的发展中形成远期合约交易，由远期合约交易再发展成期货交易。
期货市场是建立在现货市场基础上的，因而期货市场和现货市场虽是两个独立的市场，但他们会受到相同的经济因素的影响和制约。
因此，一般情况下，两个市场的价格走势在相同因素影响下，二者波动的方向趋于一致。
套期保值就是利用这两个市场的价格关系，分别在两个市场作方向相反的交易，以一个市场的盈利来弥补另一个市场的亏损，达到保值之目的二、此套保方案可以带来的益处企业是社会经济的细胞，企业用其拥有或掌握的资源去生产经营什么、生产经营多少以及如何生产经营，不仅直接关系到企业本身的生产经济效益，而且还关系到社会资源的合理配置和社会经济效益提高。
而企业生产经营决策正确与否的关键，在于能否正确地把握市场供求状态，特别是能否正确掌握市场下一步的变动趋势。
期货市场的建立，不仅使企业能通过期货市场获取未来市场的供求信息，提高企业生产经营决策的科学合理性，真正做到以需定产，而且为企业通过套期保值来规避市场价格风险提供了场所，在增进企业经济效益方面发挥着重要的作用。
本方案可以使生产加工企业和贸易商在未来钢材价格下跌情况下，现货市场的亏损得到期货市场盈利的对冲，避免亏损或减少亏损，可以有效完成销售计划，合理科学的安排流通环节，锁定贸易成本，甚至获得额外的利润。
1、卖出保值能够回避未来钢材现货价格下跌带来的风险。
2、经营企业通过卖套期保值可以使公司按照原先的经营计划，强化管理，顺利完成销售计划。
3、有利于钢材生产企业现货合约的顺利签订，钢材生产企业做了卖保值就不必担心对方要求日后交货价为成交价。
钢铁企业套期保值方案设计[1]
![钢铁企业套期保值方案设计[1]](https://img.taocdn.com/s3/m/7ace4cf2910ef12d2af9e75c.png)
钢铁企业焦煤套期保值方案设计——以武钢股份（600005）为例一、上游供应风险预估焦炭价格中期价格基本面分析目前钢铁企业维持高产量，对焦炭和焦煤的需求持续高涨。
现货焦炭和焦煤价格有望持续稳中有涨的良好格局，为焦炭期货形成强力支撑。
中期来看，随着国内外各项利好政策浮现以及国内经济的持续复苏，焦炭期货价格后期有望逐步上涨（一）世界经济复苏态势明显美欧经济前景向好10月1日起，美国政府非核心部门关门。
非农就业数据、CFTC等数据停止发布，市场缺乏基本面指引，变得更为谨慎。
不过短期来看，美国两党互相扯皮料将延续，年内美联储几乎不可能缩减QE规模。
截止日前，美国已经达成债务协议，政府在国会通过预算案后重新开门，至此美国政治风波暂时化险为夷，市场担忧情绪明显好转。
欧洲经济形势也在持续好转。
希腊10月7日公布的2014年预算草案显示，希腊将会在2014年结束其长达6年的衰退。
希腊预算草案预计，该国经济2014年将会增长1.6%，且今年经济也会出现小幅增长。
国内经济持续复苏。
近期经济数据显示，中国经济正在持续复苏。
9月汇丰制造业PMI 初值超市场预期回升至51.2，为六个月以来最高。
中国经济回暖势头在未来几个季度预计将继续持续。
8月份PPI环比上涨0.1%，同比下降1.6%，环比由降转升，同比降幅进一步收窄，国民经济企稳回升的态势渐趋明显。
（二）未来需求获支撑1.投资方面国务院通过铁路投融资改革方案，允许城际铁路和支线铁路等的所有权对地方政府和社会公众开放，这显然有利于吸收社会的投资。
中国铁路总公司近期确认，将增加铁路投资和铁路营运里程，同时首次启动机车车辆大招标，铁路用钢需求将明显增长。
预计“十二五”前三年我国铁路建设用钢年需求量保持在1600万—1800万吨，在后两年则降至1400万吨左右。
2.房地产调控对于众所关注的房地产调控问题，中央政治局会议提出的要求是“促进房地产市场平稳健康发展”，而不是“加强对房地产市场的调控力度”，这被认为政府放松了对楼市的强制性调控力度。
钢材期货套期保值案例
钢材期货套期保值案例案例1：经销商卖出保值案例2008年7月22日，郑州螺纹现货价格为5480元，期货价格为5600元。
由于担心下游需求减少而导致价格下跌，某经销商欲在期货市场上卖出保值来为其5000吨钢材保值，于是在期货市场卖出期货主力合约1000手(1手5吨)。
此后螺纹价格果然下跌，到8月6日为5320元。
期货价格下跌致5400元/吨。
此时钢材经销商的5000吨螺纹在市场上被买家买走，经销商于是在期货市场上买入1000手合约平仓，完成套期保值。
具体盈亏如下：某经销商的套期保值效果(不考虑手续费等交易成本)情况一：期货价格下跌大于现货价格下跌盈亏变化(5320-5480) ×5000=-800000元(5600-5400)×5000=1000000元基差走强40元/吨从盈亏情况来看，现货价格的下跌导致经销商损失了80万元，但是由于其在期货市场上的保值成功，在期货市场上盈利了100万元，综合起来在螺纹价格下跌的不利局面下经销商不仅成功规避了价格下跌的风险，而且额外然盈利20万元.。
情况二：期货价格下跌小于现货价格下跌：条件同上，如果到8.6日，现货价格下跌到5320元/吨，期货价格下跌仅100元，为5500元/吨，则盈亏如下：此时的盈亏状况为：现货市场上由于价格的不利变动使经销商损失800万元，但由于其在期货市场上进行套期保值，收益50万元，规避了现货市场上亏损的绝大部分。
如果经销商没有进行套期保值，则亏损为80万元。
第三种情况：此时期货市场和现货市场价格下跌相同，同为160元/吨。
现货市场期货市场基差8 月6 日钢材销售价格5320 元/吨买入1000 手期货合约，价格为5600 元/ 吨-280 元/吨9 月25日买入5000 吨钢材，价格为5480 元/ 吨卖出1000 手期货合约平仓，价格为5800 元/ 吨-320 元/吨盈亏变化(5320 - 5480)×5000 =- 800000 元(5800 - 5600) ×5000 = 100 万元基差走弱40元/ 吨此种情况下，钢厂的套期保值刚好达到预期效果，现货市场上的亏损完全被期货市场弥补。
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阳）均价为
月 25 日～
钢期货合约，开 钢期货合约，开 纹钢期货合约，
3,985 元/吨，
2010 年 1
仓均价 4,153.11 仓均价 4,294.42 开 仓 均 价
合计 16 万吨现
月4日
元/吨
元/吨
4,510.85 元/吨
货。
螺纹钢现货（沈 买入平仓 1,000
时间
现货市场
期货市场
螺纹钢现货（沈阳）价格 3840 卖出 1 万手螺纹钢期货 RB0911 合
2009 年 8 月 19 日 元/吨，10 万吨钢材价值38,400 约，开仓均价 4,421 元/吨
万元。
2009 年 9 月 1 日
螺纹钢现货（沈阳）价格 3,600 期货 RB0911 合约价格跌至 4,145
上海三级螺纹钢实重价格与1001合约结算价比较
5000
600
500
4500
400
300
200 4000
100
0
3500
-100
-200
3000
-300
09-8-039-8-1019-8-1099-8-2709-9-049-9-1049-9-2029-9-0390-10-0196-10-2069-110-93-11-0191-11-0199-11-2079-120-97-12-0195-12-0293-12-31
三、明确自然条件给公司带来的经营风险 该企业除了关注期货市场的风险以外，还注意掌握本地区自然条件 所带来的风险。 第一，季节风险。建筑钢材的消费具有明显的季节性特点，特别是 北方地区冬季施工困难，钢材消费需求极度萎缩，而钢厂生产并不停工， 从而使每年 11 月至次年 2 月成为北方钢材的传统淡季，销售极其困难， 因而价格低迷，使生产企业积累了巨大的经营风险。如再遇其他风险叠 加（例如 2008 年金融危机），则更是雪上加霜，甚至可能导致企业破产。 规避季节风险成为北方钢厂参与期货套期保值的最基本需求。 第二，区域物流风险。由于钢材运输成本在价格中占有较高比重， 传统的钢材销售半径一般维持在 500 公里以内。但北方地区作为全国主 要的钢铁产区，产能过剩压力较大，特别是每年冬季均有大量资源南下 分流销售压力，而高昂的运输成本成为制约北方钢厂盈利能力的重要瓶 颈。区域物流风险进一步加大了北方钢厂参与期货套期保值的现实需求。 第三，原材料成本风险。由于铁矿石供应被必和必拓等国际三大矿 商高度垄断，中方钢企在一年一度的铁矿石谈判中处境日益艰难。特别 是 2010 年初以来三大矿商打破传统的长协定价机制，力推同现货价格挂 钩的季度定价模式，从而使钢厂面临巨大的原材料成本风险。
0
0
1000 200
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600
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3000 800
2500
价格
1000
3500
4000
1200
5000 1400
4500
1600
5500
螺纹钢成本与合约1001价格比较
一样。这里略作介绍： 首先，通过期货价格实现生产毛利。当期货市场的价格远高于企业
产品的生产成本时，生产企业可以将现货卖到期货市场，进行卖出交割。 这样可以获得稳定的价差收益（见图 2）。
图 2 螺纹钢成本与合约 1001 价格比较
数据来源：永安期货钢材事业部
其次，利用基差进行期现套利操作。此时，参与时机非常重要，一
价差
1001合约
螺纹成本
日期
2009年3月27日 2009年4月3日
2009年4月10日 2009年4月17日 2009年4月24日
2009年5月1日 2009年5月8日 2009年5月15日 2009年5月22日 2009年5月29日 2009年6月5日 2009年6月12日 2009年6月19日 2009年6月26日 2009年7月3日 2009年7月10日 2009年7月17日 2009年7月24日 2009年7月31日 2009年8月7日 2009年8月14日 2009年8月21日 2009年8月28日 2009年9月4日 2009年9月11日 2009年9月18日 2009年9月25日 2009年10月2日 2009年10月9日 2009年10月16日 2009年10月23日 2009年10月30日 2009年11月6日 2009年11月13日 2009年11月20日 2009年11月27日 2009年12月4日 2009年12月11日 2009年12月18日 2009年12月25日
进行移仓操作 300 手，平仓盈利约 269
万元
期货价格跌至 3,644 元/吨，交割螺纹钢 2009 年 11 月 16 日 螺纹钢现货（沈阳）
RB0911 合约 690 手，收益 30 元/吨，盈 （11 月份交割日） 价格 3,660 元/吨
利 20.7 万元
结果
收益减少 234.6 万元 共盈利 559.7 万元
4,000 元/吨，3,000 吨存货 开仓均价 4,338.3 元/吨
2009 年 10 月 15 日 螺纹钢现货（沈阳）价格跌 期货价格跌至 3,479 元/吨，交
（10 月份交割日）
至 3,560 元/吨
割螺纹钢 RB0910 合约 300 手
结果
收益减少 132 万元
共盈利约 257.8 万元
1本文是“上海期货交易所会员合作研究”中的《利用期货市场服务于地方经济发展的措施与案例研究》成 果之一。
握了期货合约设计思想和基本交易规则，并根据上海期货交易所的标准 改善现货生产经营、提升产品质量、完善内部管理流程，使该公司的螺 纹钢产品成为东北地区最早获得上海期货交易所注册的螺纹钢品牌，为 企业参与期货市场服务现货经营创造了基本条件。
表 3 公司进行的 2009 年 8—11 月的套保移仓、交割操作
2009 年 10 月份之后，钢材期现价格出现大幅升水，主力合约 RB1005 的升水一度达到 700 元/吨以上，而每年 11 月到次年 2 月为北方建筑施 工传统的冬季淡季，钢厂面临潜在销售压力。为了及时锁定生产毛利， 并对冬季施工淡季的产能进行风险规避，公司决定进行期货卖出套期保 值操作。但是由于 2009 年 12 月-2010 年 1 月之间的铁矿石和焦炭的价格
1001合约结算 价
上海三级螺纹 钢实重价格
上海三级螺纹 钢实重价格与 1001合约结算 价价差
图 3 上海三级螺纹钢实重价格与 1001 合约结算价比较
数据来源：我的钢铁网
再者，利用区域间存在的价差进行跨地区交易，前提是要形成一定 的价差结构，所以也要注意时机的把握（见图 4）。
上海与沈阳三级螺纹钢实重价格比较
一、做好套期保值的准备工作 （一）积极组织期货知识的相关培训，全面了解期货上市对现货经 营的影响，并储备人才，研究利用期货市场为生产经营服务的基本方法。 通过积极参与上海期货交易所组织的各场培训、邀请期货公司到厂组织 系列培训等方式，使企业上至高层领导、下到普通业务人员掌握期货知 识，充分了解期货套期保值、价格发现的功能和利用期货指导现货经营 的方式，为企业正确运用期货市场打下了牢固的基础。 （二）积极申请交割注册品牌。抚顺新钢铁在钢材期货上市前就掌
四、正确把握套期保值针对目标和时机选择 企业参与期货市场套期保值交易的目标必须准确，比如是库存保值、 生产过程的保值，还是期现套利，因为保值目标不同，操作方法也大不
润（见图 3）。
参与期现套利需要注意的是时机的把握，要等待价差的回归从而获得利
方面需要考虑价差的回归，另一方面需要跟踪价差的不合理区间。企业
5000 4800 4600 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000
09-8-039-8-1019-8-1099-8-2709-9-049-9-1049-9-2029-9-0390-10-0196-10-2069-110-93-11-0191-11-0199-11-2079-120-97-12-0195-12-0293-12-31
抚顺新钢铁公司套期保值案例分析1
浙江省永安期货经纪有限公司课题组 （浙江杭州 310005）
钢材期货上市以来，东北地区钢铁生产企业高度重视利用期货市场 促进生产经营的平稳发展，其中，建龙集团旗下的抚顺新钢铁有限责任 公司（以下简称为“抚顺新钢铁”）积极利用钢材期货市场进行套期保值， 并取得良好的效果，成为钢厂成功运用期货市场的典范之一。以下是对 抚顺新钢铁的成功案例的总结分析。
元/吨，10 万吨钢材价值36,000 元/吨，平仓 1 万手期货合约。
万元。
结果
收益减少 2,400 万元
共盈利约 2,760 万元。
表 1 公司进行的 2009 年 8—9 月的套保平仓操作
时间 2009 年 8 月 25 日
现货市场
期货市场
螺纹钢现货（沈阳）价格 卖出 300 手螺纹钢期货合约，
资料来源：永安期货
图 1 期货决策体系和业务流程图
企业进行套期保值，企业内部的组织结构和风险管理制度是不可或 缺的。近些年，企业套期保值操作出现重大失误大多是因为风险管理制 度不健全或进行套期保值的组织结构不合理。抚顺新钢铁的一个保值方 案中只有一个工作目标——执行严格的报告制度，不折不扣地执行套期 保值方案。另外，该企业还建立了套期保值业务档案，内容包括拟保值 品种的期货或者现货市场分析报告、套期保值可行性报告、套期保值内 控制度与操作流程、套期保值参与人员名单和简历与职责、资金审批流 程与权限、保值品种仓位和浮动盈亏及实际损益等。
二、确立套期保值的组织制度和业务流程 严格的期货操作规程和内部控制制度是企业成功进行期货套期保值 的前提条件。为了防范期货操作风险，确保期货交易服务于现货平稳经 营，按照决策权和执行权分离的原则，建龙集团及其子公司抚顺新钢铁 共同组建了期货交易领导小组和期货交易执行小组，套期保值方案和交 易计划必须由期货交易领导小组审批通过，而期货业务操作小组则负责 严格按照套保方案和交易计划执行。同时，建立了严格的业务流程、节 点控制和风险控制制度（见图 1）。