摩根斯坦利投资报告
20世纪90年代日本经济反思
失去的十年----20世纪90年代日本经济反思之一（技术分析篇）（摩根斯坦利全球经济论坛,Robert Alan Feldman，中经网编译）[摘要]日本在过去13年间的经历是至关重要的，无论分析日本金融市场的走势，还是其他国家的市场走势，都能从中吸取有益的教训。
无论怎样分析，人们都必须承认，任何成功的全球性投资方案都不应回避日本的资产。
事实上，日本问题专家不仅不会受到冷落，甚至会面临供不应求的局面。
他们将像过去一样，为世界其他地区的投资者解释日本经济的特点。
目前，从某些方面来看，在日投资的业绩正在与其他国家趋同，但人们仍然需要了解日本的特点。
不仅如此，我们还必须了解其他国家经济的缺陷，从而有效地借鉴日本经济的教训。
本文首先介绍了研究日本经济问题的四象限分析框架，即把分析角度分为技术分析、计量模型、新闻报导和经济理论四个象限，而后从这四个角度进行了分析。
（世经评论·）本文为90年代日本经济反思四部曲的第一篇。
本系列包括四篇文章，从四个角度探讨了90年代到21世纪最初几年间日本经济的教训。
近来，越来越多的国际投资者纷纷表示，日本经济已经无关紧要了。
这种观点何其时髦，又何其错误。
依我看，日本在过去13年间的经历是至关重要的，无论分析日本金融市场的走势，还是其他国家的市场走势，都能从中吸取有益的教训。
无论怎样分析，人们都必须承认，任何成功的全球性投资方案都不应回避日本的资产。
事实上，日本问题专家不仅不会受到冷落，甚至会面临供不应求的局面。
他们将像过去一样，为世界其他地区的投资者解释日本经济的特点。
目前，从某些方面来看，在日投资的业绩正在与其他国家趋同，但人们仍然需要了解日本的特点。
不仅如此，我们还必须了解其他国家经济的缺陷，从而有效地借鉴日本经济的教训。
如何分析日本经济的教训2001年，摩根斯坦利在一份报告中提出了一个两坐标轴、四象限的分析框架用以进行投资分析。
横轴的两个方向分别表示事件和数据。
msci中国 标准
msci中国标准
msci中国指数是由摩根斯坦利国际资本公司（msci）编制的跟踪中国概念股票表现的指数。
它主要考虑以下几个方面：
1.市值要求：msci中国标准要求被纳入指数的公司具有相对较高的市值，以确保投资者能够获得足够的流动性和投资机会。
2.流动性要求：被纳入msci中国指数的股票必须具备一定程度的流动性，以方便投资者进行买卖操作。
3.外资流通性：msci中国标准还考虑了外资投资者在中国市场的流通性和限制，以确保外资能够顺利买卖中国A股股票。
4.国际投资者可及性：msci中国标准还考虑了国际投资者对中国市场的可及性和可操作性，以便更多的国际投资者能够参与中国市场。
如需了解更多信息，建议查阅金融资讯网站或咨询专业金融从业人员。
投资银行学--投行内部组织结构
森炎22:27:20三、“客户与业务交叉式”管理架构这种架构形式的基本特点是将业务和客户结合起来，按照客户的需要或公司业务运作的需要设置不同的部门，以达到预期的目标。
这种管理架构的主要代表是摩根斯坦利。
与美林相似，摩根斯坦利的组织架构也是由四部分组成：决策管理、内部管理、业务管理、区域管理，其中决策管理、内部管理、区域管理的运作及部门设置和美林大同小异，而区别主要体现在业务管理上。
摩根斯坦利的业务管理总体架构如下：首先，公司将其所有业务按所提供的产品和服务划分为三大块业务领域：证券、资产管理、信用服务。
然后在每一类业务中按照客户种类（机构或个人）划分（或归并）业务部门。
在这两个层次下，再以具体的证券业务（投资银行、交易、研究）及具体的金融品种（股票、公债、公司债券、金融衍生产品、垃圾债券等）为划分标准进行细分，使各部门的专业分工和职能定位非常明确。
如图17.3所示。
1.证券类业务证券类业务包括机构证券类、私人客户部和网上业务部。
（1）机构证券类机构证券类业务主要是为包括大型企业、政府金融机构等在内的机构投资者提供服务。
该类由投资银行部、机构销售与交易部、研究部三大部门组成。
投资银行部下设企业融资部、政府融资部、市政债券部、并购重组部、证券化业务部、特别融资部。
机构销售与交易部下设股票部、固定收益部、外汇交易部、商品交易部四个部门。
研究部主要从事有关股票、债券等方面的研究，包括行业公司分析、市场分析、宏观经济分析、金融工程研究。
（2）私人客户部私人客户部主要提供个人经纪业务、个人理财业务和个人信托业务。
个人业务主要通过信托公司进行，它为个人提供汽车、住房等抵押贷款，为信用卡部发掘有信誉的潜在客户。
个人理财服务也是通过成立私人财产管理公司来进行的，它为1 000万美元以上的个人投资者提供理财服务。
（3）网上业务部网上业务部主要提供网上交易及其他网上业务。
2.资产管理类业务资产管理类由机构投资管理部和个人投资管理部两大部门组成。
世界投资报告
持续学习
不断学习和了解市场动态，提高投资决策水平， 实现风险与机遇的平衡。
05
未来投资展望
未来投资趋势预测
全球化趋势加强
随着全球化的深入发展，跨国公司和 国际投资者将继续在全球范围内寻找 更有利的投资机会和合作伙伴。
科技创新驱动
科技创新和数字化转型将继续引领投 资趋势，包括人工智能、大数据、云 计算等领域的投资将进一步增加。
新兴市场国家投资潜力巨大
非洲、东南亚等新兴市场国家经济增长迅速，投资潜力巨大，正成 为投资者关注的热点地区。
行业投资情况
01
信息技术行业成为投 资热点
人工智能、大数据、云计算等信息技 术行业的快速发展，为投资者提供了 广阔的投资机会。
02
清洁能源和可持续发 展领域备受关注
随着环保意识的提高和可持续发展理 念的普及，清洁能源、绿色建筑、循 环经济等领域的投资逐渐增多。
发展中国家
跨国公司也会考虑在发展中国家投资 ，以利用当地资源、人力和市场优势 。
非洲和南美
一些跨国公司也会选择在非洲和南美 等欠发达地区投资，以获取当地资源 和开发新市场。
跨国公司投资行业选择
制造业
制造业一直是跨国公司投资的重要领域 ，涉及汽车、电子、机械、化工等领域
。
能源和资源
跨国公司在能源和资源领域的投资也 较多，以获取当地资源和开发能源项
目。
服务业
随着服务业的崛起，跨国公司在服务 业的投资也日益增加，如金融、物流 、信息技术等。
农业和食品
随着人口增长和食品安全问题日益突 出，跨国公司在农业和食品领域的投 资也在增加。
03
投资政策与环境
各国投资政策
发达国家投资政策
摩根斯坦利在华发展情况
摩根斯坦利在华发展情况Morgan Stanley in China小组成员：陈江宁周迅李昆仑2012.4.18目录一．摩根斯坦利中国简介二．摩根斯坦利在中国的主要业务三．摩根斯坦利在华发展案例四．参考文献一．摩根斯坦利（中国）介绍摩根士丹利国际银行(中国)有限公司是摩根士丹利集团的子公司摩根士丹利国际银行有限公司(Morgan Stanley Bank International Limited)的全资附属机构。
该银行的前身为珠海南通银行，其于2007年6月正式改名。
原银行于1984年经中国人民银行批准成立，是首家在中国注册及总部设在内地的外资法人银行，也是珠海经济特区的第一家外资银行。
二十多年来，银行本着专业、创新、灵活和务实的服务宗旨竭诚为各界客户提供全面及一流的银行服务，致力成为珠三角地区客户的财务伙伴。
自2006年9月29日起，摩根士丹利国际银行(中国)有限公司成为了摩根士丹利集团的一员。
摩根士丹利是一家全球领先的国际性金融服务公司，业务范围涵盖投资银行、证券、投资管理以及财富管理。
公司在全球33个国家设有超过600家办事处，公司员工竭诚为各地企业、政府机关、事业机构和个人投资者提供服务。
摩根士丹利国际银行(中国)将一如既往，为已有的客户提供一流的银行服务，并希望在未来几年，凭借摩根士丹利在产品开发和客户服务上的专业资源，进一步扩大业务领域。
目前，摩根士丹利国际银行(中国)有限公司的注册资本为人民币十亿元。
银行可依法经营以下外汇业务：存款；短期、中期和长期贷款；票据承兑与贴现；政府债券、金融债券和其它除股票之外的外币证券；信用证服务及担保；国内外结算；外汇交易及代理交易；外币兑换；银行同业拆借；银行卡服务；保险箱服务；信用调查与咨询服务；保险代理服务；其它经中国银行业监督管理委员会批准的业务。
摩根士丹利于1994年2月在上海设立首家代表处, 后于同年8月在北京设立第二家代表处。
主要从事投资银行业务,包括企业融资和协助客户通过发行股票及债券筹集资金、并购咨询及房地产投资服务；股票研究及私募股本投资。
摩根史丹利案例分析
11 *
人物分析
罗布.帕森
图形绘制
图片处理
图表设计
典型案例
资本市场部“总裁级”人员，负责拓展业务
专业能力强：销售能力强，工作业绩出色与客户打交道，拓展市场
工作经验足：市场营销知识，擅长资深客户管理，知道客户需求
性格：积极进取，喜欢挑战（难干），办事风格独特。
工作：金融服务机构的客户，主动性vs共识，不理解
达布尼-摩根公司
1940 J.P摩根股份公司
1970 部分股份公司化
同时提供商业银行与投 资银行服务，摩根士丹
利于是作为一家投资银
1871 德雷克赛尔摩根公司
1942 首次公开出售 股份
1959 和担保信托公司 合并，组成摩根 担保信托公司
1975
完全股份公司化
行于1935年9月5日在纽 约成立，而JP摩根则转 为一家纯商业银行。
营，使公司成为一个更加统一、
快节奏的全球性企业。
重来取得成功
6 *
公司介绍
图形绘制
Байду номын сангаас
图片处理
图表设计
典型案例
案例中公司现状
正处于组织变革之期，有打破常规的环境氛围。 公司提出愿
景——“One-Firm(全球整合一体化运营)”；目标是成为世 界上最好的投资银行和我们的客户、员工以及股东所选择的最 好的公司。 公司在资本市场仅占有较少的市场份额（2%）。 银行部门的人手严重短缺。 公司文化长期以来强调团队合作 以及机制的完整性。
7 *
绩效考核制度
图形绘制
图片处理
图表设计
典型案例
让学生去评价同学，其实
就是‘同事相互评价’。 王怀明说，只有在评价过
中介机构的作用
在国美收购永乐方案中摩根士丹利(中介机构)的具体做法一、根据并构方意图，设计适当的交易方案①摩根士丹利并购前期准备一方面利用减持永乐股份的行动，引致其他投资者跟风抛售，使永乐股价走低，市值大幅缩水，并客观上使得基于换股方式的永乐对大中的合并基本告吹。
同时，大摩又调高永乐竞争对手国美的评级并增持国美，并公开发表言论支持国美并购永乐。
业内人士分析说，以永乐的财务状况，如果收购大中，必然需要在股市上进行再融资，而摩根斯坦利的负面报告，极大地打压了永乐的股价，永乐市值因此缩水近20亿元，股权融资前景渺茫。
②签订永乐难以达到的“对赌协议”对赌协议内容：摩根斯坦利等公司在入股的同时，与永乐的管理层签了一个“对赌协议”。
如果永乐2007年(可延至2008年或2009年)的净利润高于7.5亿元人民币，外资股东将向永乐管理层转让4697.38万股永乐股份；如果净利等于或低于6.75亿元，永乐管理层将向外资股东转让4697.38万股;如果净利不高于6亿元，永乐管理层向外资股东转让的股份最多将达到9394.76万股(总股本约4.1%)。
而且，摩根斯坦利对净利润的计算非常苛刻，不能含有水分，不能包含非核心业务的任何利润。
根据这份“对赌协议”，永乐未来两年的年净利润增长率至少要达到60%，才不至于将企业股份拱手让人。
市场人士分析说，这基本是不可能完成的任务，因为去年上半年，家电连锁老大国美电器的净利润也只微幅增加4.5%。
（注：蓝字这部分的内容作为超级链接插入）“对赌协议”对永乐经营决策的影响从整个家电连锁行业的发展阶段以及永乐自身的扩张速度判断，仅靠内生资源进行扩张，永乐的净利润水平几乎不可能达到对赌协议的要求。
为了这个“对赌协议”，不向大摩拨出股份而失去绝对控股权，为了维持利润增长，永乐不得不出售旗下7家非核心业务的附属公司股权，并大规模裁员、减薪。
永乐一改“重利润轻扩张”的稳健策略，在资金、经验、人才等内生资源无法满足企业快速扩张需求的情况下，为了在2007年业绩大限前达成目标，永乐只有一个选择—并购扩张。
摩根大通发展历史
摩根大通发展历史一、摩根士丹利的发展历史摩根士丹利原是JP摩根大通公司中的投资部门，1933年美国经历了大萧条，国会通过《格拉斯-斯蒂格尔法》（Glass-Steagall Act），禁止公司同时提供商业银行与投资银行服务，摩根士丹利于是作为一家投资银行于1935年9月5日在纽约成立，而JP摩根则转为一家纯商业银行。
1941年摩根士丹利与纽约证券交易所合作，成为该证交所的合作伙伴。
公司在1970年代迅速扩张，雇员从250多人迅速增长到超过1,700人，并开始在全球范围内发展业务。
1986年摩根士丹利在纽约证券交易所挂牌交易。
进入1990年代，摩根士丹利进一步扩张，于1995年收购了一家资产管理公司，1997年则又兼并了西尔斯公司下设的投资银行迪安·威特公司（Dean Witter），并更名为摩根士丹利迪安·威特公司。
2001年公司改回原先的名字摩根士丹利。
1997年的合并使得美国金融界两位最具个性的银行家带到了一起：摩根士丹利的约翰·麦克（John Mack）与迪安·威特的裴熙亮（Philip Purcell），两人的冲突最终以2001年7月约翰·麦克的离职结束，从此之后裴熙亮就一直担任着摩根士丹利主席兼全球首席执行官的职务。
在他的带领下摩根士丹利逐渐发展成为全方位的金融服务公司，提供一站式的多种金融产品。
在2001年的911事件中，摩根士丹利丧失了在世界贸易中心中120万平方英尺的办公空间。
公司已经在曼哈顿附近新购置了75万平方英尺的办公大楼，目前是摩根士丹利的全球总部。
二、摩根大通银行的发展历程J.P.摩根大通公司是1968年12月20日建立的持有摩根银行全部股权的银行持股公司。
摩根银行原名纽约摩根担保信托公司，是1959年4月20日由两家商业银行合并而成的，一家也称为J.P.摩根公司，一家是纽约担保信托公司。
组成纽约摩根担保信托公司的J.P.摩根公司建于1860年，以J·皮尔庞特·摩根名字命名。
分享一下我对美国投行的一点了解
我2004-2006年就在Morgan Stanley工作，从事投行业务。
说不定这里也有人考虑进投行，我提供一点我所了解的。
很多人都知道华尔街上的几家大的投资银行。
这些银行是很多人的衣食父母。
首先要声明，并不是所有在投行工作的人都是作投行的。
我碰到过一些中国人，不知是有意误导还是不愿意明说，但都说自己是作投行的，可仔细一问，才知道只不过是在投行工作。
正规的讲，传统投行包括3项业务，兼并与购买，公司金融，还有资本市场。
现在很多几乎家喻户晓的投资银行都是以这些服务为主要业务起家的。
时过境迁，现在大多数大规模的投资银行都开始经手很多传统投行之外的业务，而从简单的投行变成是了铺盖面非常广的金融服务机构。
服务包括投行，政卷交易，股票分析，私人理财，商务银行，信用卡等等（当然也包括文秘，IT，模型管理什么的辅助人员)。
因为它们服务面的增加，使高升，摩根斯坦利这些本来只有金融界内人士才熟悉的名字变成了世人皆知的名词。
而也就是因为服务面的增加，使大众对投行产生了片面或不正确的理解。
现在在美国，上面所说的三项传统投行业务在这些大的金融机构中形成投行部门(investment banking division,简称IBD)。
也只有在IBD中工作的人员（当然去掉辅助人员）才会说自己是做投行的（investment banker）。
而其他部门的都不会说自己是做投行的。
平时大家买卖股票接触到的是政券交易部门，而不是投行部门。
大家投资时看的股票预测和分析，一般都来源于股票分析部门，不但不属于头行部门，而投行部门拥有的内部消息在法律上是不可以传送给股票分析部门的。
所以严格来讲，一般普通大众从这些金融服务机构得到的服务都不算是投行服务。
而真正有资格得到投行服务的人一般都是某公司的高层管理人员。
而这些公司也都要是拥有一定基础的中大型企业。
这些人在芸芸众生中只不过是一小部分，虽然不能说是凤毛麟角，但也不是咱们随便逛大街就能碰到的。
约翰·皮尔庞特·摩根成功原因探析
对后世的启示与影响
商业理念：注重创新和品质，追 求卓越
领导力：注重团队建设和人才培 养，激发员工潜力
添加标题
添加标题
添加标题
添加标题
社会责任：积极参与公益事业， 回馈社会
国际视野：积极拓展国际市场， 推动全球化进程
竞争对手分析
竞争对手：洛克菲勒、卡内基等 竞争领域：石油、铁路、钢铁等 竞争策略：并购、扩张、创新等 竞争结果：摩根成为美国最大的金融家之一
经营策略与商业模式
05
投资策略
长期投资：注重长期回报，而非短期收益 风险管理：注重风险控制，避免过度冒险 价值投资：注重公司基本面，选择优质股票 创新投资：关注新兴产业，把握市场机遇
银行业务拓展
收购银行：通过收购银行，扩大业务范围 创新金融产品：推出创新金融产品，满足客户需求 建立分支机构：在全球范围内建立分支机构，扩大业务覆盖范围 加强风险管理：加强风险管理，确保银行业务稳健发展
风险控制
建立严格的风险管理制度
注重风险评估和预测
采用多元化投资策略，分散风 险
加强内部控制，提高风险防范 能力
时代背景与机遇
04
经济环境
19世纪末20世 纪初，美国经济 快速发展，工业 革命如火如荼
铁路、钢铁、石 油等新兴产业迅 速崛起，为摩根 提供了广阔的投 资空间
摩根家族在金融 领域拥有深厚的 背景和资源，为 其成功提供了有 利条件
摩根善于把握机 遇，敢于冒险， 善于创新，使其 在金融领域取得 了巨大成功
金融市场
19世纪末20世纪初，美国经济快速发展，金融市场逐渐成熟
摩根家族在金融领域具有深厚的背景和资源
摩根斯坦利swot分析 ppt
Morgan Stanleyswot 分析组员：李林张佳园蒋寒露于桂花Morgan Stanley:公司简介swot 分析启示简介公司名称：摩根士丹利成立时间：1935年外文名称：Morgan Stanley经营范围：金融服务总部地点：纽约公司性质：外商独资所设部门：9个雇员人数：5万多人Weakness 证券部门表现不佳人才的高流失率品牌流失2009年 2.32亿美元2010年8.65亿美元2011年18.38亿美元2009年3月31号，摩根士丹利日本公司和三菱日联金融集团合并成为合资证券公司。
摩根士丹利40%股权三菱日联金融集团60%股权2011年第一季度 6.55亿美元高层内讧在2005年4月，前总裁罗伯特·斯科特为首、前任董事长帕克·吉伯特等为主要成员的8位前高管集体向公司全球主席兼首席执行官裴熙亮发难，要求董事会撤换裴熙亮。
原因是摩根股票表现不佳，没能在证券市场取得高回报；盈利增长劣于竞争对手；零售和投资管理业务在过去5年表现糟糕。
机构证券及投资银行部总裁兼首席营运官潘伟迪和董事总经理兼全球机构股票部主管海文斯在四月份，又有两名高管副董事长约瑟夫·佩雷拉(Joseph Perella)和投资银行负责人特里·麦吉德(Terry Meguid)同时宣布辞职。
至此，包括前总裁柳浩思在内，大摩高管层离开的人数达到了5名。
美林证券据此将摩根士丹利的股票评级从“买进”调降至“中立”，并表示，由于摩根的两位顶级银行家辞职，该公司蒙受了严重的智囊流失损失。
在12月，迈克尔•托里辞去英国投资银行业务主管的职位，加盟雷曼兄弟公司。
在托里离职前，全球技术银行主管迪伦•沙赫于上周辞职。
摩根士丹利的竞争对手们预计，还有些其他银行家将在发放年终奖金后走人。
许多竞争对手都希望利用摩根士丹利今年经历的动荡招募它的人才。
在2008年，全球知名信用评级公司穆迪投资者服务公司早前曾表示，或将在6月将摩根士丹利的信用评级调降至少两个等级，仅仅只会比垃圾级别高出两至三个等级。
港股 gics行业分类标准
GICS（全球行业分类标准）是摩根斯坦利和标准普尔联合推出的全球统一的行业分类标准，其将上市公司分为11个行业部门、24个行业组、68个行业和157个子行业。
在港股市场中，GICS行业分类标准同样适用。
这意味着港股上市公司可以根据GICS标准进行行业分类，投资者也可以参考GICS标准对港股市场进行行业分析和投资决策。
具体而言，11个行业部门包括：能源、材料、工业、可选消费、日常消费、医疗保健、金融、信息技术、电信服务、公用事业和房地产。
每个行业部门下又细分多个行业组、行业和子行业，例如信息技术部门下又分为IT硬件和半导体、IT服务和软件等子行业。
通过使用GICS行业分类标准，投资者可以更好地了解不同行业的经济特征、增长前景和投资风险，以及行业内公司的财务状况、竞争地位和市场前景等方面的信息，从而更好地进行投资决策。
私募股权投资案例分析——摩根斯坦利入股蒙牛
私募股权投资案例分析——摩根斯坦利入股蒙牛2011年12月26日摘要：本文通过摩根斯坦利入股蒙牛这一个案例，简要介绍和分析私募股权投资的操作方式及其流程，最后对摩根斯坦利投资蒙牛这一事件进行简要评价。
关键字：私募股权、摩根斯坦利、蒙牛正文：私募股权投资（Private Equity）在中国通常称为私募股权投资，从投资方式角度看，依国外相关研究机构定义，是指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。
有少部分PE基金投资已上市公司的股权（如后面将要说到的PIPE），另外在投资方式上有的PE投资如Mezzanine投资亦采取债权型投资方式。
不过只占很少部分。
广义的私募股权投资为涵盖企业首次公开发行前各阶段的权益投资,即对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和Pre-IPO各个时期企业所进行的投资，相关资本按照投资阶段可划分为创业投资、发展资本、并购基金、夹层资本、重振资本，Pre-IPO资本（如bridge finance），以及其他如上市后私募投资（private investment in public equity，即PIPE）、不良债权和不动产投资等等。
狭义的PE主要指对已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的成熟企业的私募股权投资部分，主要是指创业投资后期的私募股权投资部分，而这其中并购基金和夹层资本在资金规模上占最大的一部分。
在中国私募股权多指后者。
一、私募股权投资进入模式1、增资扩股企业向引入的海外战略投资者增发新股，融资所得资金全部进入企业，此种方式比较有利于公司的进一步快速的发展。
如华平和中信资本参与哈药集团的改制过程中，以20.35亿元作价增资哈药取得其45.0%股权。
2、股权转让由老股东向引入的投资者转让所持有的股权(通常是高溢价)，满足部分老股东变现的要求，融资所得的资金归老股东所有。
时风与投资银行握手并非为钱摩根斯坦利参股农机着眼长远
名， 国际著 名 ”的大型 运输 机械 集 团 ， 然 ， 下 显 眼 离 这 个 目标还 有 很远 的距离 。被 摩 根斯 坦 利 相 中 ，给 时风 首先 带 来 的是 知名 度 方 面 的 国 际影 响， 这是 一笔 难 以估量 的无 形资产 。 刘 成强 透 露 ，摩根 斯 坦利 的介 入 不会 改 变 时风 经 营 的独立 性 ， 因为 摩根 斯 坦 利对 农 业 机 械 领 域 并不 熟悉 ， 方 的合 作 是 战略 性 的， 共 双 是 同的长远 利 益使 然 。对 于 外 界关 于 合 作双 方 要 运作 企 业上 市 的猜 测 ， 成强 对 记者 说 ， 刘 合作 协 议并 不包含 这样 的 目标 。对 于企 业而 言 ， 上市 不 有 不上 市 的好 处 ，投 资者 都希 望 上 市 公 司跳 跃 式高速发展 ，这会对上市鱼业的正常发展带来 巨大压 力 ， 因而 不 上市 对 企业 平 稳 发展 更 有 利 。 但刘 成 强 也表 示 ， 并不 意 味 时风 肯 定 不上 市 ， 这 只 是现在 没有 上市 的愿望 和 必要 。 刘 成 强认 为 ， 摩根 斯 坦利 合 作 ， 山东 时 与 为 风 走 向世 界架 上 了一座桥 ， 因为摩 根 斯 坦 利 与 许 多 国 际著名 企 业都 有 联系 ，可 以为企 业 开辟 广 阔 的合 作通 道 。摩 根 斯坦 利 还会 为 时风 带来 国际上 先 进 的管 理 理念 和可 贵 的经 验 ，这 是 时 风 通 向 自己的宏伟 目标 所不 可或 缺 的 。 据 介绍 ， 去年 ７月 ， 山东 时风 与 美 国专 营机 械 产 品 的王 牌 公司签 订 了农 用 车 出 口美 国 的长 期合 作协 议 ，紧 接着 ２６辆 时风 牌 四轮 农 用 车 ７ 运 送 到 大洋 彼岸 ，成 为首批 出 口美 国 市场 的国 产农用 车 。这表 明， 时风走 向世界 的信心 十分 坚 定。 国际资 本相 拥 时风魅 力 凸显 据 悉 ， 根 斯 坦利 瞄准 山东 时风 已非 一 日， 摩 在与 时 风 的主动 性 接触 中 ，摩 根 斯 坦 利认 为 在 中 国 的农机 制造 业 领域 还 没有 一 家 比时 风更 具 投 资价值 的企业 。用 刘 成强 的话 来说 就是 ， 果 如 时风 不 同意 摩根 斯 坦利 参 股 ，摩 根 斯 坦 利也 不 会在 这个 行业 内寻找 其他 合作 对象 。
贪恋炒股的中国上市公司
大的券商而且本身也 是一只热门股 。这些股票带 来的收益
使雅戈 尔公 司今年 １—９月份 的投 资收 益达 到 了 ２２ ６亿 ３ 美元，占其收 入总额 的 ９ ％ 。 ８５ 雅戈尔公司是否会对依 靠投资 中信证券 和其他公司股 票的模式 盈利而感到担忧呢？ 雅戈尔公司投资￣ ＂中一位不 Ｆ－ ４Ｊ 愿透露姓名的员工将这种 投资淡化为 ” 只是一个补充” 。不 过，该 公司对 投资股 票的热情 依然 不减。为了复 制投资中 信证券 的成 功 雅 戈尔公司甚至 向监 管机构申请 认购 海通 证券的定向增发 新股 。 自上市 以来 ，海 通证券股价 已暴涨 了８５ 。 ８％ 通 过增发流通股 ，海通证券等公司的新股发行活 动使
不务正业 上市公 司迷恋 炒股
为了解 投资收益 究竟可 以对公司的收入状况产 生多大
的影响 ，我们需要关 注年销售收入 近 ８亿美 元的雅戈尔公 司。 自 １７ ９ ９年成 立以来 ，这 家宁波服 装生产公司已发展成
业等公司根本不会 受到多大 影响。这种观 点认 为，这些 公 司在实体 经济 中的经营状况 主营收入将维 持
这种 盈利 模式 就将崩 溃 ，并引 发更 大规 模的下 跌行 情，恶性循 环 ，酿 成灾难性后果 。
随着 炙手可热的中国股市开始 降温 ，如今 全球 的每 位
溃 时 ，只 能 吞下血 本 无 归的 苦 果 。
投资者都 在试 图推 断出由此产生 的影 响。传统 的观 点是 中
国的新股 民将会遭 受冲击，而中国的衬 衫、造 船及公共 事
研 究部负责人娄 刚表示 ：人们高估 了中国投资者的成熟 度， ” 需要有人指出皇帝没穿衣服 。 ” 丁 远教 授将 纺织公 司黑牡 丹 公 司作为一 个 案例 ，来
战略分析报告-摩根斯坦利(英文版)
The research analysts, strategist, or research associates principally responsible for the preparation of the research report have received compensation based upon various factors, including quality of research, investor client feedback, stock picking, competitive factors, firm revenues and investment banking revenues. Morgan Stanley & Co. Incorporated makes a market in the securities of Aftermarket Technology, Delphi, Dura Automotive, Ford, General Motors, Magna Intl., TBC and Tower Automotive. Global Stock Ratings Distribution (as of December 31, 2003)
《摩根斯坦利移动支付蓝皮书》第七、八章英汉翻译报告
《摩根斯坦利移动支付蓝皮书》第七、八章英汉翻译报告2016年4月,受郑州译栈翻译服务有限公司的委托,译者接受了该翻译项目。
原文文本是摩根斯坦利对移动支付的发展现状以及未来的发展前景所做的全球性研究报告,共有九章,译者选取了其中的第七、八章进行翻译。
这两章主要介绍了苹果、谷歌、贝宝等为抓住移动支付这一机遇所进行的抉择,以及移动支付的发展前景。
众所周知,伴随着人类社会的发展,商品交易的支付方式和手段也历经多次变化:从最初的以货易货交易,到几千年来将货币作为商业流通中的媒介物进行的面对面的交易,再到近几十年来随着计算机技术的发展而风行起来的以信用卡为支付媒介的交易。
如今,网络和移动通信技术的高速发展催生了移动支付,它使人类的商业贸易活动摆脱了时间、空间的限制,使人们在移动的环境里也能方便快捷地实现支付。
移动支付不仅方便了人们的日常生活,还有利于实现产业链共赢。
通过对原文文本进行分析,译者了解到原文属于典型的金融类文本。
因此,她选用赖斯的文本类型理论作为指导进行翻译。
赖斯将文本分为信息功能文本、表情功能文本、操作功能文本以及多媒体文本。
金融类文本属于信息功能文本,是一种精准度要求极高的交际性文本,其主要任务是准确传递信息。
信息功能主要是向读者传递真实世界中的事物和现象,语言和风格的选择都要服务于这个功能。
在翻译过程中,译者应该准确、完整地再现原文的指涉内容。
本翻译报告主要由四部分组成。
第一部分为翻译任务描述,主要包括任务来源、文本简述和项目意义。
第二部分为翻译过程,主要包括翻译工具的准备和术语表的制定、翻译理论的准备和翻译过程的实施。
第三部分为翻译案例分析,也是本报告的主体部分,译者通过剖析翻译过程中遇到的典型句子以及对译文的润色修改,展示在翻译过程中所采用的翻译技巧,主要是遣词法、转换法、增译法、拆译法等。
第四部分为翻译实践总结,译者总结了从该实践中学到的经验及其对未来工作的启示。
通过承担该翻译项目和撰写翻译报告,译者期待能为今后此类文本的翻译提供一点点参考,并希望国内移动支付能通过阅读该译本,借鉴其他国家移动支付的经验,促进自身的进步和发展。
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从80年代中期至80年代末期，一些机 构和少数私人投资者开始把部分资产 投向风险基金、房地产、杠杆买断交 易(LBO)、石油和天然气投资项目，之 后，又开始涉足国际和新兴市场的股 票和债券市场
从90年代起以及踏入新世纪以来，机 构和私人投资者已开始利用各种市场 中立策略，包括股票市场 (认股权证 和可换股套利、封闭式对冲基金策略 、对冲资产负债表和交叉拥有权套利 、配对股票套利、混合证券套利、及 其他涉及衍生工具的技术策略) 和固 定收益证券(债券) 市场 (期货、掉期 安排、信贷风险和收益曲线定价错位 、及附带和明确期权技术策略)
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汇点 (Convergence)
可换股套利 (Convertible Arbitrage)
债务危机证券 (Distressed Securities)
主要另类投资策略 - 续
新兴市场 (Emerging Markets) 新兴市场专家主要投资于发展中国家或“新兴” 金融市场的公司所发行的证券。凭着他们专业的知 识，以及通过驻足这些金融信息往往十分封闭的市场所取得的信息优势，他们可以抓住新兴市场 因效率低导致价格错配的有利机遇。他们通过确认并投资价格偏低的资产而获利。然而，基于新 兴市场经常出现流通量不足、市场基本设施不够、投资选择少、较容易发生政治危机和信息渠道 多障碍等情况，在这一领域进行投资并非易事。因此，投资者要面对比投资于发达国家市场大得 多的风险。然而，可带来更大风险的同样因素也可带来极具吸引力的投资机遇。由于他们主要是 走长线看涨的，新兴市场策略广为共同基金经理和对冲基金经理所采用。 股票对冲策略师寻求通过主要持有长仓并同时沽空股份或股市指数期权而获利。取决于市场形势 ，组合持有的可以是净长仓或净短仓。在牛市他们提高长仓持有量，在熊市时则减持或甚至转为 净短仓。一般而言，持空仓的目的是作为对冲大市下调的工具，此外还能在大市整体走下坡的情 况下继续录得正数回报。在升市情况下，股票对冲策略师希望其所持长仓的升值速度跑赢大市， 所持短仓的升幅则低于大市。同样地，股市下滑时，希望短仓的跌幅高于大市，其长仓的跌幅没 有大市的严重。股票对冲基金经理人的回报来源跟传统专挑看涨股票投资的基金经理差不多，区 别在于他们使用沽空及对冲手段以期在跌市中跑赢大市。 事件主导投资策略家专门在一家公司发生重大事件(如濒临破产边缘、财务重组、合并、收购及/ 或分拆一个附属业务) 时向该公司进行投资。对于能正确地预料事件结果的专家来说，这些事件 结果的不确定性正好为他们带来投资机遇。一般而言，这些特殊公司事件可分为三类：风险套利 机遇、债务危机证券情况和特别情况。事件主导专家将会根据各类公司事件所能带来的潜在最佳 回报来调整其在组合中的比重。
新兴市场债务 2%
90年代至2000年往后: 90年代至2000年往后: 年代至2000年往后 绝对回报策略 (%)
新兴市场债务 2% 新兴市场股票 10% 绝对回报 8% 美国股票 26%
Hale Waihona Puke 现金 10%新兴市场股票 10% 国际债务(发达市 场) 5% 国际股票(发达市 场) 18% 私募股本(创业基 金、LBO、油气项 目) 5% 房地产 5% 美国债券 15% 美国股票 30%
注: (1) “着手投资对冲基金” 第24，28页，作者Strachman, Daniel A. ， John Wiley & Sons出版，纽约，2000年。(2) “投资对冲基金：新市场策略” 第51，52页，作者Nicholas, Joseph G. ，彭博出版社，新泽西州，1999年。(3) “投资对冲基金：新市场策略” 第52页。(4) “投资对冲基金：新 市场策略” 第50，51页。(5) “投资对冲基金：新市场策略” 第54，55页。 未经摩根士丹利表示同意，不得抄袭或剪辑本文资料。
国际债务(发达市 场) 5% 国际股票(发达市 场) 18% 私募股本(创业基 金、LBO、油气项 目) 5% 房地产 5%
美国债券 30%
美国股票 60%
现金 10%
现金 9%
美国债券 12%
按传统做法，大部份美国私人投资者 的组合几乎都不外乎本国股票、债券 和现金。多年来，股票、债券和现金 的配置比率平均约为60%、30%和10%
注: (1) 摘自“对冲基金和期货投资管理定量分析” 第2页，作者Schneeweis, Thomas and Richard Spurgin，麻省大学出版。(2) 摘自“机构投资组合中的 另类投资” 第5页，作者Schneeweis, Thomas and Richard Spurgin，麻省大学出版，1997年11月16日。(3) 摘自“着手投资对冲基金” 第7页，作者 Strachman, Daniel A. ， John Wiley & Sons出版，纽约，2000年。(4) 摘自“投资对冲基金：新市场策略” 第33页，作者Nicholas, Joseph G. ， 彭博出版社，新泽西州，1999年。 未经摩根士丹利表示同意，不得抄袭或剪辑本文资料。
股票市场中性/ 股票市场中性/ 平衡长/ 平衡长/短仓 (Equity Market Neutral/Balanced Long/Short) 依据分析数据进行套利的股票市场中性策略投资组合，内容包括相互冲销的看涨(长) 和看淡(短) 股票仓盘，其美元数额大约相等。市场中性策略师利用精密的定量和定性分析模型来选择股票。一 方面买入预期表现会跑赢大市的股票长仓，另一方面沽空预期表现会比大市逊色的股票。通过平衡 手上的长短仓，使其组合能免受制于任何影响大市涨落事件的发生而产生的波动。他们通常对各行 业和投资模式运用同样的逻辑。因此，不论市场偏哪个方向，市场中性策略师通过其模型准确挑选 价格偏高和偏低股份而实现利润。 专注使用会点策略的经理人擅长于买卖与大市走势无关或相关度低的证券套取利润。经理人买入同 一个发行人发行的不同证券(比如普通股和可转换债券) ，然后针对它们之间存在的息差或价差实 现利润。举例：经理人买入一种他认为目前价格偏低的证券，同时沽空由同一个发行人发行的另一 种类证券。 可换股套利寻求在可转换债券与相对应的普通股之间的价格关系中获利。可转换债券是一种可转换 为发行公司某固定数目的股份的债券，是一种债券和股票特点都包含在内的混合式证券，因此其价 格同时反映了两者的市值。通过买入可转换债券和沽空相对应的股票，可换股套利策略利用两者间 复杂的定价关系套取利润。一般而言，可转换债券价格在跌市时的下跌速度没有相对应股份跌的快 ；而在升市时，则更能密切反映股份的价格。 债务危机证券专家专门投资那些正经历财务或经营困难的公司所发行的证券。危机情况包括公司面 临重组、破产、急切求售及其他企业改组等。由于大部分传统投资者必须按法规或跟随一般做法把 这些有问题公司的证券出售，此等证券的价格通常被过分压低。因此，反映这些结构性异常和事件 结局不确定性的价格折扣随之出现。取决于经理人的投资模式，他可选择投资银行债务、企业债务 、交易索偿、普通股、或认股权证。
另类投资简介
本文件所载信息和意见不是旨在供全面研究、或提供财务或法律意见用途，及不应被依赖 或用以取代任何有关个别情况的个别建议。
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私人投资者资产配置
传统策略: 传统策略: 现金、股票和债券 (%) 80年代: 80年代: 年代 另类及国际资产 (%)
另类投资架构
发展历程 • 1949年阿尔弗来德琼斯(Alfred Winslow Jones) 在其发表于<<财富杂志>>(Fortune) 的一篇名 为“预测的最新潮流”（“Fashion in Forecasting”）的文章里，最早给对冲基金设下基础定义 (1) • 同年，琼斯以其公司A.W. Jones & Co. 的名义创立首个对冲基金，该基金持续录得盈利直至60 年代下旬 (1) 费用与成本 • 管理费是按基金资产总值的百分比计算(一般是每年收取相当于管理资产值的1-2%) (3) • 奖励费是根据基金取得的利润计算(一般是占每年利润的20%) (2) Ø 最低设定额度(Hurdle Rate) 指经理人每年有权分享回报前必须实现的最低回报水平(2) Ø 高水线(High Water Mark)指经理人必须超越以前最佳业绩的水平，才可享有额外奖励费(2) • 成本主要包括法律顾问、审计和行政等费用(2) 最低投入资金 • 最低投入资金额由10万至1000万美元不等，但一般介乎50万至100万美元之间(3) 注册与监管 • 另类投资普遍属于私人投资工具，只要其投资者具有认可资格且参与人数不超过99名，一般可豁 免向美国证管会(SEC) 注册登记(4) • 对冲基金经理人是投资顾问，只要他们限制投资者数目且不作广告，也可获豁免注册登记(4) 税务事项 • 大部份基金是以有限责任合伙人方式组成，所以有关税务全部转嫁予投资者(5) • 与税务相关事项(如利润、亏损、及向免税机构作杠杆借贷涉及的税务责任) 必须包括在投资者的 应纳税预算内(5) • 境外公司通常容许免税投资者投资杠杆项目(5)
另类投资面对的主要风险
锁定期(Lock-Up 锁定期(Lock-Up Period) • 投资者可能需要在一段时间内持续持有其投资，或遵守标准的流通条款，才能将投 资赎回(1) • 锁定期由6个月至5年不等(1) 流动性低 • 投资者或许只能每月或每季度一次要求赎回投资(2) • 伙伴数目有限制的基金也许会要求投资者预先30-90天(不包括有关流动性限制) ， 通知基金关于其欲在流动性窗口开放之前赎回投资的意愿(2) 缺乏信息 • 鉴于大部份另类投资的经理人不会公开推广其基金，可取得的有关基金信息相对有 限(3) • 由于免于在SEC注册，经理人无需每日计算基金的表现和资产净值变动，因此通常 只每月或每季汇报一次(3)
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为何要进行另类投资？
另类投资是否适 用取决于投资者 的投资目标和其 风险承受力，但 并不适合所有投 资客户 如能适度地将其 加入传统投资组 合中，很多另类 投资可为组合带 来显著的效益