北控水务发展之路

北控水务发展之路

一、发展历程

北京控股集团有限公司（以下简称“北控集团”）成立于2005年1月，是北京市人民政府出资设立，由原京泰实业（集团）有限公司、北京控股有限公司与北京燃气集团有限责任公司通过联合重组方式组建的市属大型国有企业集团，2011年7月与北京京仪集团有限公司实施联合重组，企业实力进一步增强，是兼具境内外市场、实业经营和资本运营的国有控股集团。旗下拥有北京控股、北控水务、北京发展、北京建设、中国燃气5家香港上市公司和燕京啤酒、惠泉啤酒2家A股上市公司。

北控集团作为首都基础设施和公用事业重要的投融资平台，多渠道融资成果显著。自集团成立以来，市场影响力持续扩大，融资能力不断增强，并多次抓住市场有利时机，通过股权债权等多种方式融资，累计金额达到622.06亿元，投资于北京项目建设，有力地支持了北京市国企重组和重大项目建设，为首都经济社会发展做出了贡献。

二、发展模式

北控集团始终坚持“立足北京，服务首都”的发展宗旨，不断创新服务首都发展模式，认真履行国企社会责任，圆满完成了各项重大活动的服务保障工作。此外，积极参与社会公益事业，先后向首都见义勇为基金会、北京市公安民警抚助基金会、奥运城市发展基金、北京市残疾儿童特殊教育基金等捐款；积极支持体育文化事业发展，赞助北京女子乒乓球队、女子足球队、男女橄榄球队等。

近年来，北控集团重点发展燃气、啤酒、水务、高端装备制造等城市运行服务保障、具有品牌和市场优势、影响带动力大的基础性业

务；加快培育固废处理、光伏发电、磁悬浮轨道交通、绿色地产、上

游能源开发与战略储备等符合高端产业方向、成长空间大、发展动力

强的成长性业务，有力支撑了首都经济社会发展和产业结构调整，市

场影响力显著提升，企业规模不断扩大，经营业绩始终位居市属国有

企业前列，连续多年入选由中国企业联合会和中国企业家协会评定的“中国企业500强”。

三、经验

北控水务的融资并购成长之路

以并购为主要手段的“做大”方式并非最优，但在目前中国水务行业所处的政策、市场环境及发展阶段下，这却是北控水务的现实选择。

2013年11月20日，北控水务集团（以下简称“北控水务”）再度发力融资渠道，成功与亚洲开发银行（以下简称“亚行”）在北京签署贷款协议，亚行将向北控水务提供2.4亿美元长期贷款，用于污水处理厂的升级改造，以达到一级A标准。而此次签约更是亚行与北控水务长期合作的开始，签约仪式上，亚洲开发银行私营部门业务局主任投资专家木村寿香表示，未来亚行将向北控水务及其子公司北控中科成环保集团有限公司提供1.2亿美元等值的美元人民币双币种直接贷款，以及由商业银行出资的1.2亿美元等值的美元人民币双币补充贷款。

事实上，作为重资产的水务公司，北控水务在2013年“融资、并购”的脚步从未停歇。在2013年年中以13.5亿元人民币重磅收购标准水务有限公司的两个全资子公司及其36个以污水处理为主的水务项目之后，北控水务2013年在国内的新增日处理量或已达到350万吨。

在北控水务集团有限公司执行董事房勇看来，作为水处理行业的龙头企业，北控水务日处理量2000万吨，市场占有率仅有4%，行业集中度显然亟待提高。在接受《中国投资》杂志采访时他告诉记者：“以并购为

主要手段的‘做大’方式并非最优，但在目前中国水务行业所处的政策、市场环境及发展阶段下，这却是一种现实的选择。”而随着水处理行业标准的提高，企业利润逐渐摊薄，中小企业难以为继，趁环境产业处于高估值阶段卖出资产也是不错的选择。

并购：产业发展阶段使然

水务行业“大鱼吃小鱼”于2012年就开启了大幕，以北控水务为代表的重资产水务企业的扩张手段早已不局限于项目中标，他们往往凭借雄厚的资本以并购方式实现异地扩张。银河证券于2013年末发布的环保行业研究报告认为，环保行业对“一城一地”的投资固然稳健，但扩张速度明显受到制约，并购可以迅速扩大公司的收入规模。

“我国水处理市场结构非常分散，从我掌握的数据看，截至2012年底，全国水务运营主体总计约2000余家。大量的处理能力分散在各地水务、市政等政府部门或者区域性的小型水处理企业手中。”采访中房勇表示，大部分地方水务主管部门或水处理企业掌握的生活污水处理能力不超过50万吨/日，未来水务市场的建设重点将逐渐转向三四线城市，以中小规模设施为主。这种市场格局为龙头企业的收购兼并客观上提供了可能。

清华大学环保产业研究所所长傅涛在接受《中国投资》采访时告诉记者：“结合美国经验来看，政府在生活污水领域投入的减少，是大趋势。美国政府对于市政污水处理设施的支持经历了3个阶段：1972-1981，联邦政府负责设施投资的75%；1981-1987，联邦政府负责设施投资的55%；1987年以后，联邦政府不直接提供资金支持，改为提供低息贷款”。

2013年3月，北控水务宣布斥9509.3万欧元收购威立雅旗下葡萄牙水务，全部股本连股东贷款代价最高可调整至1亿欧元；同期，北控水务集团斥资5亿余元，收购东莞7家水务公司的全部股权。7月，公司发布公告称，与北京建工集团有限责任公司订立股权转让协议，2.7亿元收购

其全资子公司北京建工环境发展有限责任公司60%股权；以13.5亿元人民币收购标准水务有限公司的两个全资子公司及其36个以污水处理为主的水务项目。9月，北控水务获实康水务9个水务项目，并购资本金9.55亿元。房勇告诉记者，目前北控水务水处理规模已突破1600万吨/日。

对于从业多年的房勇而言，并购潮其实更多的是产业发展阶段使然。他告诉记者目前国内新建水处理项目总数和平均规模呈双下降趋势，全国近700个地级市的供排水设施建设基本完成。“因此，新的投资机会主要集中在水厂的提标改造，或向乡、镇、县等更小的行政区域深入，存量市场必然会掀起并购整合的浪潮”。房勇如是说。

“资本市场对产业有过高的预期，环保企业上市公司的PE有的接近100倍。但是令人遗憾的是，政府财税体系还没有改革，地方政府的事权财权不对等，在公共服务中的责任不到位，政府资金紧缺及转变职能的大势致使水务企业的盈利很低。这两方面的压力促进了并购的加剧”。傅涛分析。

资金支持

虽然并购模式不一，但巨大的资本优势无疑已经成为北控水务的金字招牌。

北控水务董事局主席张虹海曾在2013年水业战略论坛上表示：“北控水务之所以成功，最重要的原因就是有海外资本市场的支撑，在三四年中融资上百亿港元，年利率均为四点多”。

对此银河证券认为，资金实力已经成为优势公司的“盾牌”之一。

日益激烈的竞争下市场正在形成“马太效应”：实力雄厚的大型国企，

成功登陆A股市场的上市公司，或是完成股权融资的拟上市企业，

受惠于资本市场对环境领域格外关注下的高估值，资金成本大幅降低，