镇江新区经济开发总公司2014年度第一期中期票据跟踪评级报告

跟踪评级概述
新世纪评级
Brilliance Ratings
编号：【新世纪跟踪 [2014]100664】
跟踪对象：镇江新区经济开发总公司 2014 年度第一期中期票据
本次
主体/展望/债项
评级时间
14 镇江新区 MTN001
AA/稳定/AA
2014 年 7 月 30 日
前次 主体/展望/债项
AA/稳定/AA
Ø 主要优势/机遇：
l 政府大力支持。经发总公司是镇江新区的主要 政府投融资平台，在政策和资金上持续得到新 区政府的大力支持，具有一定的区域垄断经营 优势。
l 区域经济稳定增长。镇江新区 2013 年经济总 量实现平稳较快增长，财政收入增长势头良 好。
l 主业具有区域内垄断性。经发总公司作为镇江 新区政府基础设施建设及国资管理的主要投 资载体及资本运作主体，从事新区内工程施 工、产业园区建设、房地产开发等业务，处于 区域性垄断地位。
本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。 本次评级的信用等级自本评级报告出具之日起生效，有效期为一年。 在信用等级有效期限内，评级对象在财务状况、外部经营环境等发生重大 变化时应及时向本评级机构提供相关资料，本评级机构将按照相关评级业 务规范，进行后续跟踪评级，并保留变更及公告信用等级的权利。 本评级报告所涉及的有关内容及数字分析均属敏感性商业资料，其版 权归本评级机构所有，未经授权不得修改、复制、转载、散发、出售或以 任何方式外传。
Ø 主要劣势/风险：
l 流动性风险。经发总公司经营规模扩张较快， 各类应收账款及施工工程存货占用了大量运 营资金，对其流动性造成了一定的负面影响。
l 刚性债务规模大。目前经发总公司的刚性债务 规模较大，已累积一定的偿债压力。
l 土地出让市场风险。经发总公司的资金状况及 融资能力易受镇江新区财政及土地出让市场 状况变化的影响。
l 镇江市偿债压力大。镇江市有多家城市基础设
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施建设投资主体，总体融资规模大，债务偿付时 间相对集中，还本付息压力大。
Ø 未来展望
通过对经发总公司及其发行的本期中票主要信用风 险要素的分析，新世纪评级维持公司 AA 主体信用 等级，评级展望为稳定；认为本期中票还本付息安 全性很高，并维持本期中票 AA 信用等级。
评级时间 2014 年 1 月
主要财务数据及指标
项目
2Βιβλιοθήκη Baidu11 年
金额单位：人民币亿元 母公司数据：
货币资金 刚性债务 所有者权益 经营性现金净流入量 合并数据及指标： 总资产 总负债 刚性债务 所有者权益 营业收入 净利润 经营性现金净流入量 EBITDA 资产负债率[%] 权益资本与刚性债务 比率[%] 流动比率[%] 现金比率[%] 利息保障倍数[倍] 净资产收益率[%] 经营性现金净流入量与负 债总额比率[%] 非筹资性现金净流入量与 负债总额比率[%] EBITDA/利息支出[倍] EBITDA/刚性债务[倍]
607.25 406.42 306.51 200.83 91.49
6.26 0.45 27.27 66.93 65.52 211.60 54.99 1.38 3.64 0.13
-6.98 1.36 0.11
2013 年
2014 年 第一季度
19.14 180.54 133.48 -85.35
19.83 155.55 133.65
32.85
677.40 424.52 298.57 252.89
94.64 4.27
-106.28 44.35 62.67
694.15 440.61 315.18 253.54
21.15 0.67 19.05
－ 63.47
84.70 80.44
221.00 21.30 1.15 1.88
-25.58
[此处镇键江入新本区期经济债开券发名总称公全司称] 2014 年度第一期中期票据
信用评级报告
跟踪评级报告
主体信用等级：
AA 级
14 镇江新区 MTN001 信用等级：AA 级
评级时间：
2014 年 7 月 30 日
上海新世纪资信评估投资服务有限公司
Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd.
上海市汉口路 398 号华盛大厦 14F Tel：(021)63501349 63504376 Fax：(021)63500872 E-mail：mail@shxsj.com http://www.shxsj.com
跟踪评级观点
上海新世纪资信评估投资服务有限公司（简称“新 世纪评级”或“本评级机构”）对镇江新区经济开发 总公司（简称“经发总公司”、“该公司”或“公司”） 及其发行的 2014 年度第一期中期票据的跟踪评 级，反映了 2013 年以来经发总公司在政府支持、 区域经济发展等方面的优势得到保持，同时也反 映了公司在流动性、刚性债务及土地市场等方面 继续面临压力与风险。
27.06 63.16 57.25 0.88
420.46 277.87 189.17 142.59
75.49 2.50 -13.67 21.13 66.09
75.38
186.94 47.47 1.17 2.23
-5.27
-10.78
1.25 0.11
2012 年
44.04 143.35 98.12 -36.68
231.76 24.27 － －
－
-32.72
－
1.19
－
0.15
－
注：根据经发总公司经审计的 2011～2013 年度及未经审计的 2014 年第一季度财务数据整理、计算。
分析师
黄蔚飞 Tel：(021) 63501349-847 E-mail：hwf@shxsj.com
石月 Tel：(021) 63501349-843 E-mail：shiyue@shxsj.com
上海新世纪资信评估投资服务有限公司
新世纪评级
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声明
本评级机构对镇江新区经济开发总公司 2014 年度第一期中期票据的 信用评级作如下声明：
除因本次评级事项使本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级 机构、评估人员与评级对象不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的 关联关系。
本评级机构与评估人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证 所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。
本信用评级报告的评级结论是本评级机构依据合理的内部信用评级标 准和程序做出的独立判断，未因评级对象和其他任何组织或个人的不当影 响改变评级意见。
本评级机构的信用评级和其后的跟踪评级均依据评级对象所提供的资 料，评级对象对其提供资料的合法性、真实性、完整性、正确性负责。