公司流动性管理

公司流动性投资管理一、流动性管理的目标、前提、原则、步骤1.流动性管理的目标（区别，论点证明，拿出专业意见，套利空间，风险防范措施）进行流动性管理首要明确的是流动性管理的目标，未来公司进行流动性管理的目标是为了通过流动性管理获得本金的保值增值还是希望通过流动性管理获得一定的投资收益支持集团未来的发展。

投资的目的不同，未来的投资标的、投资规模、投资时间等都会受到很大的影响。

2.投资管理的前提—投资主体的风险承受能力根据公司目前的情况看不管是利用自有资金投资或者通过授信贷款进行套利，必须要考虑到当前集团整体的整体风险承受能力。

只有充分的了解集团整体的风险承受能力和水平，在选择投标的过程中才能充分结合投资目标实现预期的效果。

一般银行对委托理财的公司都会进行授信管理，银行的资金委托理财的规模是在授信范围之内，这就是银行对于委托理财公司进行风险承受能力的评估。

所以未来可以根据多加银行给予公司的综合授信总额判断，未来公司可以承担的风险总额，进而根据风险承受能力测算未来风险的敞口。

3.投资管理的基本原则流动性管理的基本原则是“本金相对安全，风险相对可控”的前提下进行流动性管理。

“本金相对安全，风险相对可控”指的是，在未来的投资过程中可能面临一系列的系统性风险和非系统性风险，有些风险是可以被分散，但是有些风险是无法分散的，想要达到绝对的投资安全是没有可能的，但是如果通过分散风险的方式能使得本金相对安全，或者在投资过程中主动选择一些风险较低的品种，再者通过对投资产品的深入挖掘找到投资产品所对标的项目，并对对标的项目进行评估，这样就可以达到相对安全的水平。

4.流动性管理的步骤流动性管理的步骤是“分步进行，由小到大，由简入繁，分散管理。

”鉴于集团目前缺乏流动性管理的经验和人才，所以流动性管理应该分步进行，首先利用自有的闲置资金进行流动性管理，然后根据自有资金的管理情况判断是否采用银行授信的方式进行套利。

投资规模也应该从小到大，由于前期缺乏流动性管理的经验，对投资产品情况缺乏了解，投资产品的风险无法进行充分评估，前期的投资规模不易过大。

投资产品也应该从简单的、可理解的产品出发，保证对所投资的产品进行充分的了解，然后才能根据情况进行投资决策，前期的流动性管理不应该选择结构较为复杂，操作流程过于繁琐，或者投资标的模糊的产品。

分散管理的核心还是风险分散，简单来说就是需要把资金投入到不同的市场中去，而不是选择同一种市场的两种产品。

二、银行授信在流动性管理中的应用通过银行的授信，未来企业可以获得一定的贷款额度，这就相当于信用卡的基本额度。

未来可以通过借用银行的资金进行投资管理，如果未来的投资收益超过银行的融资成本，集团就可以获得套利的回报，但是这种套利并不是无风险套利，由于贷款需要支付一定的成本，这就会使得如果利用授信进行流动性管理，就会承担一定的资金成本，假如未来投资产品的收益低于贷款成本，这将会造成除了投资产品的本金亏损之外，还要多支付一笔融资成本。

当前经济的基本面是“脱虚入实”，金融监管机构也明确了对层层嵌套的控制，防止资金在实体之外大量空转。

使得这两年整体的套利机会较前几年有明显减少，套利的空间也逐渐被压缩。

1.套利的风险和收益正如上文所述，套利的收益是被整体放大，同时套利的风险也被整体放大。

简单来说如果投资一个资产的年化回报率在10%，自有资金为100万元，一年后的持有期收益率为10%。

如果未来考虑到通过融资方式进行投资，假设融资成本为年化5%，未来融资900万元。

一年后扣除投资成本为，一年后的持有期收益率为55%。

但是如果未来投资亏损20%，不通过银行融资的情况下，一年的后的本金亏损20%，考虑到融资的情况下，未来一年亏损65%。

从这可以案例可以看到如果通过银行融资的方式投资，风险和收益都将被成倍放大。

2.套利的前提条件首先套利的前提条件就是未来投资收益超过融资成本，如果未来投资收益低于融资成本，就可能面临亏损，同样如果未来的投资收益等于投资成本也意味着投资失败，因为投资过程中将会花费一定的沉默成本，同时选择投资产品后可能损失掉一部分隐性的机会成本。

3.套利的影响因素除了上面提到的收益率之外，影响套利的因素比较多，但是最直接的因素就是资金的规模和投资的时间。

由于套利面临着一部资金成本，使得未来可能获得的投资收益被压缩，从当前市场的整体情况来看，依托集团的信用评级，未来集团获得的贷款利率很有可能是基准利率，根据市场情况也有可能有一定程度的下调，但是一般银行贷款都是根据基准贷款利率上浮20%—30%之间。

如果按照当前贷款基准利率水平加上一定的费用，可能高达年化4.5%的水平，所以选择投资产品年化收益率必须要高于5%以上才有投资价值。

而根据投资原则要求，投资产品需要选择相对安全的品种来看，市场中相对安全的产品的普遍的收益率为6.5%。

也就意味着通过套利未来只有2%的利润空间，如果再考虑未来税收等因素的影响，最后实际带来的利润可能更低。

相当于1亿的银行贷款，通过流动性的管理进行套利最后的收益也只有200万。

从这点来看，套利也有规模效应，资金的规模越大，套利的效果就越明显，但是承担的风险也就越高。

考虑到未来会有多家银行对集团进行授信，但是未来可用的贷款总额并不等于银行授信总额，因为虽然银行给予集团一个较高的授信，但是在通过银行放每一笔贷款的时候都要对集团进行整体评估，所以随着未来贷款总额的增加，银行放款的意愿就会有所降低，授信的额度只能作为银行对公司评级的参考，但是具体的贷款的发放要结合当时情况而定。

这也就是为什么进行流动性管理的前提是必须要考虑到投资经验、投资产品、以及当时的市场利率等因素，需要分步骤进行，不可以在没有足够经验积累和合适的产品情况下使用银行贷款进行套利投资。

投资时间同样也会对未来套利产生十分重要的影响，一般来说时间越长获得套利机会就会越多，收益也就会越高，风险也会增加。

需要说明的是考虑到投资产品的期限，未来投资产品的到期时间，可能与贷款的还款日无法匹配，可能会导致期限错配使得套利风险增加。

三、投资产品和投资策略1.投资产品的分类（1）按照对投产品的控制能力按照对投资产品的控制能力，分为主动投资产品和被动投资产品两个方面。

主动投资产品主要是指，在投资产品选择，投资决策，投后管理方面主动参与并管理的投资产品。

被动投资的产品主要指的是，在投资产品的选择，投资决策和投后管理方面只作为资金的出资方，并对整体投资的风险和收益进行圈定后，由委托机构进行投资产品的选择，投资决策以及投后管理，并由委托机构，定期提供相关信息披露。

（2）按照投资产品的流动性和风险按照投资产品的流动性和风险可以吧投资产品分为标准化的资产和非标准化的资产。

标准化的投资资产指的是产品有标准的合约形式，可以在二级市场上交易或者通过柜台交易，相对容易易变现。

非标准化的投资产品主要指的是投资产品唯一性和特殊性，合约形式由双方订立，未来流动性较差，很难在二级市场交易或在柜台市场交易的产品。

比如说国债就是一种标准化的产品，而投资于信托就是一种非标准化的产品。

2.投资策略根据对现有市场产品的分类，未来投资策略可以选择一下三种：（1）全部投资于主动投资产品（2）全部投资于被动投资产品（3）按比例投资于两种产品{投资主动投资产品的比例×主动投资产品+投资被动投资产品的比例×被动投资产品（主动投资比例+被动投资比例=1）}考虑到集团目前的身份限制，以及当前投资团队的经验和能力，如果全部投资于主动投资产品，那么可选择的产品数量较少，可操作性不强，未来可能无法实现预期的业绩标准。

如果全部投资于被动投资的产品，虽然可能放大收益，但是由于投资过于集中，一旦出现“黑天鹅”事件可能造成比较大的损失。

综合考虑着两种投资产品，投资方式可以考虑通过主动管理的资产，提高投资的流动性，通过被动管理的资产，提高整体投资的收益性。

目前可以主动投资的产品主要集中于二级市场和场外市场，主要原因是由于参与一级市场需要有资金规模比较大身，身份准入较为严格，比如债券、央票、一般的金融机构可能就没有机会参与其中。

但是可以通过其他渠道间接参，获得相应的投资机会，这种情况下的投资，就属于被动的投资产品。

简单来说，主动投资产品是我们常见的二级市场买卖股票、参与国债逆回购或者是银行柜台买入记账国债等投资产品，被动投资产品指的是，购买券商、银行、信托的理财产品和基金，或者把资产交给专业机构进行专户理财，通过资金在股票市场、债券市场、货币市场、衍生品市场、大宗商品市场、股权投资市场以及海外市进行充分配置获得一定的投资收益，并根据双方投资之前签订的合同约定投资范围、投资周期、业绩标准等。

四、主要投资产品的情况介绍目前投资市场上有很多种流动性管理的产品，但是日常企业管理流动性的产品主要有几种（根据流动性）：国债逆回购、基金（货币基金）、银行券商理财产品、信托等专项理财计划。

一下将对这几种产品的情况做一个简单的介绍，但是未来具体的投资产品包括但不限于下面提到的投资产品，其中除国债逆回购外，其他产品均属于被动投资产品。

1.国债逆回购所谓国债逆回购，其实就是一种短期贷款，即你把钱借给别人，获得固定利息；别人用国债作抵押到期还本付息。

逆回购的安全性比较好，证券交易所充当了中介、监督、执行的三重角色，一旦成交，对方的国债就被冻结，时间一到，交易所就自动把本钱利息划到你的账户上。

（1）交易品种目前上交所、深交所都有国债回购业务，相比来看上交所的交易要活跃得多，目前共有1、2、3、4、7、14、28、91、182天9个品种。

（上海为例）（2）交易方法①在证券委托中选择卖出（融券）②然后在填入品种代码,③填入愿意出借资金的收益率，交易软件上显然的数据就是当时的收益率，比如数据是3.22就表示当时的收益率是3.22%。

如果对当前收益率不满意的情况下可以通过系统挂单卖出，比如交易软件显示当前收益率为3%，但是与目标收益率4%有所偏差，那么就可以通过交易软件挂单4%，如果利率市场波动到4%的情况下，挂单自动成交。

然后还需要输入回购数量,(回购交易以100元为1手，最低交易数量和递增数量均为1000手即10万元）填完这些即可发送委托，并可在成交中查询是否成交。

（3）其他①交易单位回购交易的最小单位是“10万”②交易费用“10万”单位1天回购费用1元、7天回购费用5元、14天回购费用10元、28天回购费用20元。

就1天回购而言年化的费用率是0.36%（365/100000）。

交易的时候还需留有足资金以备扣除手续费，否则提示“资金不足”。

例如10万，一天国债回购必须多准备1元，如此类推。

资金归集回购交易只做卖出委托融出资金、而融出资金的本息是交易所按时自动回归账户不需再做操作非常方便。