民营企业股份在境外上市之条件与程序(PPT 40页)
浅析民营企业红筹股形式的境外上市
我 国利用外资虚假扩张 。使得外汇投 资统计数据失真 。
（ ） 给 资 产 外 流 提 供 了通 道 ，为 资 本 外 逃 埋 下 隐 患 。 二 由原 来 的 民 营 企 业 变 成 了外 商 投 资 企 业 ．境 内 资 产 实 现 了 外 部 化 ，企 业 可 利 用 境 内外 公 司 之 间 的 关 联 关 系 使 相 互 之
随 着 我 国 改 革 开 放 的 不 断 深 入 ． 民营 企 业 得 到 了 迅 速 无 疑 给 地 下 钱 庄 提供 了新 的 “ 务 增 长 点 ” 业 。助 长 了 外 汇 非 法 交 易 活动 。
二 、几 点 建 议
发展 ，一些规模 大、效益好 、发展前 景广 阔的 民营企 业纷
业 务 链 条 运 行 中存 在 的薄 弱 环 节 。 内 审 部 门要 分 别 对 不 同
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支持 ，使 内审成果产生最大的效能。 （ 编辑
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代金奎）
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波新呙■企生红一曩彤式的■外上市
李 钦柱
｛ 国家 外 汇 管 理 局 滨 州市 中心 支 局 。 山东 滨 州 ２ ６ ３ ） ５ ６ １
大 都 依 靠 银 行 信 贷 维 持 经 营 。若 为 不 法 分 子 所 利 用 ，则 将
内外资金调 拨的统计归 类问题 ，并整 合结售 汇统 计 系统和 外 汇账户 管理信息系统 等其他业 务管 理系统 ，形成完 备的
外 汇 收 支 统 计 监 测 网络 。构 建 起 科 学 的 跨 境 资 金 监 测 和 预
关 部 门应 在 境 外 上 市 外 汇 登 记 制 的 基 础 上 ．完 善 企 业 运 作
中国公司在海外上市流程详解
中国公司在海外上市方式及流程详解中国企业海外上市的途径虽然非常多，但归纳起来无外乎两大类：直接上市与间接上市。
一、境外直接上市境外直接上市即直接以国内公司的名义向国外证券主管部门申请发行的登记注册，并发行股票（或其它衍生金融工具），向当地证券交易所申请挂牌上市交易。
即我们通常说的H股、N股、S股等。
H股，是指中国企业在香港联合交易所发行股票并上市，取Hongkong第一个字“H”为名；N股，是指中国企业在约纽交易所发行股票并上市，取New York第一个字“N”为名，同样S股是指中国企业在新加坡交易所上市。
通常，境外直接上市都是采IPO（首次公开募集）方式进行。
程序较为复杂，因为需经过境内、境外监管机构审批，成本较高，所聘请的中介机构也较多，花费的时间较长。
但是，IPO有三大好处：公司股价能达到尽可能高的价格；公司可以获得较大的声誉，股票发行的范围更广。
所以从公司长远的发展来看，境外直接上市应该是国内企业境外上市的主要方式。
境外直接上市的主要困难在于是：国内法律与境外法律不同，对公司的管理、股票发行和交易的要求也不同。
进行境外直接上市的公司需通过与中介机构密切配合，探讨出能符合境内、境外法规及交易所要求的上市方案。
二、境外间接上市由于直接上市程序繁复，成本高、时间长，所以许多企业，尤其是民营企业为了避开国内复杂的审批程序，以间接方式在海外上市。
即国内企业境外注册公司，境外公司以收购、股权置换等方式取得国内资产的控股权，然后将境外公司拿到境外交易所上市。
间接上市主要有两种形式：买壳上市（反向收购）和造壳上市（SPAC“特殊目的并购投资公司）。
其本质都是通过将国内资产注入壳公司的方式，达到拿国内资产上市的目的，壳公司可以是已上市公司，也可以是拟上市公司。
间接上市的好处是成本较低，花费的时间较短，可以避开国内复杂的审批程序。
海外间接上市流程详解２.1买壳上市（反向收购）壳公司：是指一个没资产、没有负债的上市公司，因为种种原因已经没有业务的存在，但仍保持着上市公司的身份及资格；有的壳公司股票仍在市场上交易、有的已经没有交易了，但均为壳公司的一种。
中国公司如何在境外上市
中国公司如何在境外上市作者：高级幕僚来源：《现代企业教育·企业商学院》2013年第04期在全球经济一体化的今天，有梦想、有远见的中国企业家，都尝试着走进国际资本市场，通过境外融资的方式做强、做大自己的公司，并希望随着公司的股票交易，实现自己的人生价值及其个人财富的翻倍增长。
那么，在境外上市的条件、方式、流程有哪些呢？笔者做了一个简单的概括，现介绍如下，希望能对大家有所帮助。
公司申请境外上市的条件1.符合我国有关境外上市的法律、法规和规则。
2.筹资用途符合国家产业政策、利用外资政策及国家有关固定资产投资立项的规定。
3.净资产不少于4亿元，过去一年税后利润不少于6000万元，并有增长潜力，按合理预期市盈率计算，筹资额不少于5000万美元。
5.具有规范的法人治理结构及较完整的内部管理制度，有较稳定的高级管理层及较高的管理水平。
6.上市后分红派息有可靠的外汇来源，符合国家外汇管理的有关规定。
7.证监会规定的其他条件。
公司申请境外上市须报送的文件1.申请报告。
2.所在地省级人民政府或国务院有关部门同意公司境外上市的文件。
3.境外投资银行对公司发行上市的分析推荐报告。
4.公司审批机关对设立股份公司和转为境外募集公司的批复。
5.公司股东大会关于境外募集股份及上市的决议。
6.国有资产管理部门对资产评估的确认文件、国有股权管理的批复。
7.国土资产管理部门对土地使用权评估确认文件、土地使用权处置方案的批复。
8.公司章程。
9.招股说明书。
10.重组协议、服务协议及其他关税交易协议。
11.法律意见书。
12.审计报告、资产评估报告及赢利预测报告。
13.发行上市方案。
14.证监会要求的其他文件。
申请及批准程序1.公司在向境外证券监管机构或交易所提出发行上市初步申请（如向香港联交所提交A1表）三个月前，须向证监会报送上述所规定的1至3文件，一式五份。
2.证监会就有关申请是否符合国家产业政策、利用外资政策以及有关固定资产投资立项规定会商国家计委和国家经贸委。
我国民营企业境外借壳上市论文
我国民营企业境外借壳上市浅析摘要：在全球经济一体化的趋势下，我国在国际贸易中已享有与其他成员国相同的待遇，借壳上市作为一种便捷的上市方式，受到了越来越多投资者的青睐，而由于国内的上市壁垒很多企业选择了境外上市这条捷径。
国美电器香港借壳上市作为国内高速发展的民营企业寻求境外融资的案例具有一定的典型性。
本文通过对该案例的研究分析，力图寻找对国内民营企业境外间接上市具有参考价值的地方，同时也希望对国内有关民营企业境外间接上市的监管政策进行一定程度的研究和思考。
关键词：借壳上市；国美；监管政策中图分类号：f72文献标识码：a文章编号：1009-0118（2012）05-0174-02一、借壳上市理论综述（一）借壳上市的概念及其历史借壳上市是指一间私人公司透过把资产注入一间市值较低的已上市公司，得到该公司一定程度的控股权，利用其上市公司地位，使母公司的资产得以上市。
通常该壳公司会被改名。
广义的借壳上市既包括母子公司之间的借壳上市行为，又包括非母子公司之间的买壳上市行为借壳上市包括双重反向交易。
就借壳上市的历史来说，美国自1934年已开始实行借壳上市，由于成本较低及成功率甚高，所以越来越受欢迎。
在经济衰退时期，有不少上市公司的收入减少，市值大幅下跌，这造就了机会让其他私人公司利用这个“壳”得以上市。
（二）借壳上市的具体操作借壳上市是借壳公司与壳公司之间发生的股权或产权交易行为。
其具体形式通常可有三种：1、通过现金收购。
这样可以节省大量时间，智能软件集团，即采用这种方式借壳上市，借壳完成后很快进入角色，形成良好的市场反映；2、完全通过资产或股权置换，实现“壳”的清理和重组合并，容易使壳公司的资产、质量和业绩迅速发生变化，很快实现效果；3、两种方式结合使用，实际上大部分借“壳”上市都采取这种方法。
二、我国民营企业借壳上市的背景及其动因（一）我国民营企业借壳上市的背景分析在我国以支持大中型国有企业融资为取向的传统会融体系下，我国很多企业暂时还无法得到与国有经济同等的金融待遇。
公司上市流程及条件企业IPOppt课件
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有资质的内地事务所名单
立信会计师事务所 天健会计师事务所 立信大华会计师事务所 信永中和会计师事务所 安永华明会计师事务所 国富浩华会计师事务所 京都天华会计师事务所 普华永道中天会计师事务所 德勤华永会计师事务所 毕马威华振会计师事务所 中瑞岳华会计师事务所
(3) 作为与联交所沟通的主要渠道。
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注册会计师
会计师是指从事证券业务的注册会计师人士，在上市过程中的主 要工作是审计企业的财务报表、提供招股说明书内所涉及财务会 计方面的数据或会计师报告，为上市公司编制包括能涵盖刊发前 两个财政年度发行人业绩、资产负债情况，并在上市后为上市公 司编制审计年度、中期报表。
4
公司什么去上市
劣势
融资成本较银行贷款较大；股权融资虽然不用还本，但是股东有 股息和红利的分配请求权。一般情况下股东要求的必要报酬率要 比债权人要大。
控股股东的股权要稀释，有别恶意收购的危险。
信息披露和监管要求；上市公司需要定期公布财务报告、披露每 一次重大事项，这提高了公司的管理成本，并且有可能泄露有关 的商业秘密。
外地上市：主流有香港主板、创业板，纳斯达克、纽交所、新加 坡。其他有东京，德国，澳大利亚等等。
两地上市：适合大型企业（A+H上市）
企业根据自己不同的情况选择上市地点 如考虑融资规模、国际影响力、发行市盈率 企业国际化等等
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上市的可行性研究
一、判断上市的必要性 二、分析企业所具备的上市条件 三、评估企业的后续发展力量
民营企业海外上市的风险规避
港更是高达 ２ ％以上 。即使 在香港创业 ０
板 费用 一 般 也 要 达 到 １％ 一１％ ，新 加 ０ ５
的股权安排 ， 公司 的管理架构 ， 司的经 公
营模 式 ， 司 的利 润 来 源 ， 必 须 裸 露 在 公 都
坡上 市 费用 稍 低 ， 为 ８ 一１％。 约 ％ ０ 而在
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—■●■● 管理视角・ Ａ Ａ Ｅ Ｅ Ｔ Ｍ Ｎ Ｇ Ｍ Ｎ
民营企业海外上市的风险规避
文 ／ 晓峰 刘
当 中 国 由 市 场 经 济 进 入 到 资 本 经 济 时期 以后 ，企 业 的 融 资 手 段 将 更 多 地 取 决 于 在资 本 市 场 上 的 直 接 融 资 。 是 ， 但 由 于 目前 我 国 “ 军 万 马 过 独 木 桥 ”的资 千 险 ， 产 生 ３ ０万 左 右 的费 用 。 会 ０ 中小 企 业 在海外上市 ， 了考虑面临成本 高昂 ， 除 收 的认 识 只来 源 于 Ａ股 市 场 ，因 为 Ａ 股 市 场 长 期 以来 是 典 型 的卖 方 市 场 ，由 于 投
本市场格局 ，加 Ｊ国 内股市 由于种种原 因而导致的低迷状 况 ， 使得企业（ 特别是 中小 民企） 内通过 上市来进行融 资变 在境 得非常 困难厕 海外市 场相对成熟。
民营 企 业 是 否 到海 外 上 市 ，取 决 于
因为地域和监管等 因素 ，上市后维持上 市公司地位 的成本更 高。在国内完成上 市 审计有 ３ ０张表 格需 要填 ， 如果到了 国 外 ，根 据国际会计标准上 市审计需要填
的表格 有 ２０ ０ ０张 。 外 ， 了 上 市 之 际 此 除
着上市没 问题 了 ，而上市发行是券商 的
中国公司美国上市.pptx
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3、Nasdaq National Market 上市要求
美国市场崇拜高品质、高成长率的企业，在美国上市的公司具有极大的市值增长空间。除 国内的A股市场外，美国市场迄今仍是全世界市赢率最高的市场。标准普尔的平均市赢率是24~ 26倍，那斯达克高科技股的平均市赢率为30~40倍。而香港、新加坡的平均市赢率仅仅是8~10 倍。因此，在美国能以更高的市赢率筹到更多的资金。如现有的中国三大网站（新浪、网易、搜 狐），在股市连续三年不景气的情况下依然冲刺到10亿美元以上的市值。而且此类股票也只属 于小型股票而已，一般成型的大型企业，比如雅虎，亚马逊等均享有接近200亿美元的市值， 还是经过三年大熊市调整以后的市值，由此可见美国股市赋予成长型公司的市值之高。正是因 为美国股市拥有如此强大的融资功能，所以，多数成长型企业选择美国股市，尤其是在NASDAQ 市场挂牌。 第三，极大的市场流通量
• 境外上市公司的身份有利于公司产品进入国际 市场 • 宏观调控、所得税、地方干扰等
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1、美国资本市场的特色
第一，无限的资金来源 因为美国资本市场汇集了全世界的资金，对任何一家懂得游戏规则，并有华尔街关系的好公
司来说，融资的机会和空间极大，并且再融资不受限制。因为美国资本市场是完全市场化的，只 要民营企业的业绩足够好，它一年中的融资规模和融资次数是不受限制的。 第二，极高的公司市值
对于注重企业长期发展、正规化和国际化的大型上市公司，美国股市的法律保障和透明度， 会产生深远的影响，这不仅能提升公司的形象和内部文化，更能吸引更多有信心的世界级投资 者。 第七，借壳上市操作时间短
公司国外上市流程
公司国外上市流程公司国外上市是指一家公司在其所在国以外的市场上公开发行股票，这是企业国际化发展的重要一步。
公司国外上市的流程一般包括以下几个步骤：一、确定上市地点。
首先，公司需要确定在哪个国家或地区进行上市。
通常情况下，公司会选择一些国际金融中心，如纽约、伦敦、香港等地进行上市。
在选择上市地点时，公司需要考虑当地的法律法规、市场环境、投资者结构等因素。
二、审慎选择承销商。
在确定上市地点后，公司需要审慎选择承销商。
承销商将会协助公司进行股票发行和上市工作，因此选择一家有经验、信誉良好的承销商至关重要。
公司可以通过招标或者洽谈来选择合适的承销商。
三、制定上市计划。
制定上市计划是公司国外上市的重要一环。
公司需要根据上市地点的法律法规和市场需求，制定详细的上市计划，包括股票发行数量、发行价格、发行时间等。
同时，公司还需要编制相关的上市文件，如招股说明书、上市申请书等。
四、进行尽职调查。
在上市前，公司需要进行全面的尽职调查。
尽职调查包括对公司财务状况、经营业绩、管理团队、法律风险等方面的审查，以确保公司信息的真实性和完整性。
五、申请上市。
完成上述准备工作后，公司可以向上市地点的证券监管机构提交上市申请。
证券监管机构将对公司的申请进行审查，包括对公司的财务状况、信息披露、公司治理结构等方面进行评估。
六、发行股票。
一旦获得上市批准，公司就可以进行股票发行。
承销商将会协助公司进行股票定价和发行工作，以吸引投资者参与股票认购。
七、上市交易。
最后，公司股票将在上市地点的证券交易所上市交易。
公司需要遵守当地的证券法规和交易所规定，定期披露财务信息，接受市场监管。
总结。
公司国外上市是一项复杂的工作，需要公司全面考虑各种因素，做好充分的准备工作。
通过以上步骤，公司可以顺利完成国外上市的流程，为企业的国际化发展打下良好的基础。
民营企业海外股权融资模式的选择
２１年第 １ 总第 １９ ００ 期（ ２期）
股权融资风险。 对于海外的机构投资者而言 ，Ｐ 方 ＡＯ
式 为其 提 供 了投 资 于 中 国优 质 民 营 企业 的 良好 契 机 。０ ５ １ ， ２ ０年 月 深圳 民营企 业 比克 电池 完成 １０ 万 ７０
美元私募 ， 私募市盈 率为 １． ；０５ 月 ， １ 倍 ２０ 年９ 再次 ７ 完成４０ 万美元 的渠道融资 ， ３０ 市盈率３ 倍 。 ２ 比克 电 池成 为首家在美 国以Ａ Ｏ Ｐ 方式 成功融资的 中国民
（ ） 外 间接融 资 二 海
由于境外直接ＩＯ Ｐ 程序繁杂 ， 成本高 、 时间周期 长， 许多民营企业为了合理规避境 内外证券市场监 管层复杂的审批程序 ， 采用间接方式在海外资本市
场进 行 股权 融 资 不失 为 一 种好 的选 择 。 外 间接 融 海
（ ） 外直 接 股权融 资 一 海 海外 直 接 股权 融 资 ， 即首 次公 开 发行 （Ｐ ， ＩＯ）是
做 出理 性的选择 ， 采取一种或 多种模 式的组合进行 融资。
关 键 词： 民营企业； 海外股权融资； 融资模 式
中图分类号 ： ８ １ Ｆ３． ７ 文献标识码 ： Ａ 文章编号 ：０ ６ ３ ４ （０ ０）１ ０ ６ — ３ １０ — ５４ ２ １ Ｏ — ０ ７ ０
一
、
海外股权 融资 的主要模 式
再融资奠定基础 。 民营企业 的长远发展角度看 ， 从
海外直接股 权融资应该是 我 国很多业绩优 良并 达
到 一定 规 模 和 品牌 影 响力 的 民营 企 业 在 国 际 资本
定程度上可 以合理规避 国内复杂 的行政审批程序 。
经 过 国 际资 本 市场 多 年来 的实 践 ， 间接 融 资具 体 包
民营企业：境外上市第五浪潮
的 热 点话 题 。 的确 ，企 业境 外 上 市 有 着
不 少 好 处 和 理 由 。 然 而 我 们 惊 讶 地 发 现 ， 不 管 是 政 府 、企 业或 是 民 众 都把 企
业 能 在 境 外 上 市 看 成 是 一 种 无 上 的 荣 耀 ，仿 佛 这 才 是 与 世 界 资本 市 场真 正接 轨 ， 境 外 证 券 交 易 所 于 是 成 了一 座 圣
征化纤等八家企业接踵 而来 。 它们 的主 响，最终 华尔街 对 中国企业 失去 了信 行 战 略 投 资 ， 打 算 长 期 持 有 ，以求 得 并
挂 牌 在 香 港 ，但 通 过 全 球 存 股 证 方 式 心 。第一 波浪潮持续到 １９ ９ ４年悄然消 到最 大回报 。 （Ｄ ） 美 国 存 股 证 方 式 （Ｄ ） 别 在 退 ， 价跌到 了谷底 。 ＧＲ 和 ＡＲ 分 股 全 球 各 地 和 美 国纽 约 证 券 交 易所 上 市 。
维普资讯
●吴 红 宇
民营企业 目 ＬＬ — ● 境外上市第五浪潮
ＰＥｔｅ５ｈｗｖ ｆ ｐｅｒｎｅｏ ｏｅｇ ｔｃ—ｘｈｎｅ ０ ｈ ｔ ａｅｏ ａｐａａｃ ｎｆｒ ｎｓｏｋｅｃａｇ ｉ
境 外 上 市 一 直 是 新 闻媒 体 争 相 报 道
第 三 次 浪 潮 ：红 筹 殴 独 领 风 骚
管这些 公司主挂牌在香港 ， 但通 过美 国 下两点：一、最具 中国特 色概念 ，其背
或地方政府 作后 ＡＲ ， 中国概念股掀起的第三次狂潮 的主 存股证 方式 （Ｄ ） 也可在纽 约证券交 后有行业部 门的支持 ， 盾 ， 资 者 认 为 ， 们 会 更 多 的 受 益 于 投 它 角是 红筹股 ， 它起 始于 １９ 年底 ， ９６ 直至 易所上 市 。红筹股 的代表有航 天科技 、 二、 红筹 股注册 １９ 年 １ 月的金融风暴而被迫 中断。 ９７ ０ 而 招商局 、中国华润 、上海实业 、北京控 中 国经济 的高速 发展 。 例 在香港 ， 由香港 当地 的管 理层进 行运 它 所 引 发 的 震 荡 则 远 远 超 过 头 两 次 浪 股 、广东粤海等 。 如 ，北京控 股股票 ； 具有相当的 自主灵 活性，能保证 其 创 作 ， 潮， 其主要上市地虽然 是在香港 ， 最终 认购 时，曾冻结资金达 数千亿港元 ， 且不受 内地 经济 的过 造 了１ ０ 倍认购率 的香港股 市记录 。 ２０ 另 较好的经营环境 ， 华 尔街 也 受 到 波 及 。
我国企业海外上市现状、问题和对策建议概要
厦门大学硕士学位论文我国企业海外上市现状、问题和对策建议姓名:陈翔申请学位级别:硕士专业:金融学指导教师:朱孟楠20061001摘要摘要中国企业海外上市不只是一个单纯的现象,在这个现象背后隐藏着中国资本市场发展现状与企业融资需求的矛盾,隐藏着国内、国外两个资本市场无序竞争的矛盾,隐藏着中国金融外向型运行轨迹和风险管理的矛盾。
在充分利用外部金融资源的情况下,如何更为理性地对待国内企业海外上市,避免出现国内资本市场的空心化和边缘化,防止金融市场在微观和宏观层面的不公平和无序运转,成为一个事关国民经济全局、事关中华民族伟大复兴的重大问题。
本文从近年来来海外上市的热潮这一现象出发,通过大量的数据和比较分析对海外上市的基本概况、特点和企业选择海外上市的根本原因及动机进行了全面的分析,在此基础上提出了大量企业海外上市热潮对我国资本市场发展和国民经济带来的巨大隐忧。
特别地,本文根据近一年来资本市场的重大变化和制度改革所带来的全新市场环境对企业海内外上市所涉及的上市成本、发行市盈率及上市后的表现等几个方面进行了全面的分析和总结,为企业海外上市这一研究课题在新的制度变化下的发展拓展了空间。
面对海外上市的热潮,我们在发挥其利用外资、提高公司治理功能的同时, 必须清醒地认识到由此带来的不利影响,高度重视利益外输、价值低估、隐性腐败、金融安全等问题。
我国资本市场的不断发展、股权分置改革的推进、多层次资本市场的建设都为优质企业在国内市场上市融资拓宽了渠道。
国家的十一五规划当中也提出了“大力发展资本市场,支持国家自主创新”的战略目标,这些都为吸引优质企业在国内上市和已经在海外上市的企业尤其是科技型中小企业向国内证券市场回归提供了一个有利的契机。
关键词:海外上市;多层次资本市场:全流通AbstractChinese LTOSS-listing abroad is not only a single phenomenon,Behind them is the contradiction between the actuali够of capital market in china and enterprise reorganization or the financerequirement,the contradiction of competition between domestic and foreign capital market,the contradiction between extraversion function track of china finance and risk management.When we fully make advantage of the extemal financial resources,it will be a very important problem in relation to the whole of national economy and the grand renaissance of our nation that how to treat the cross—listing of domestic corporation more rationally,how to avoid the edged domestic capital market and prevent the unfair and out-of-order function in macro.microcosmic financial market.The article begins witll the upsurge of crOSS—listing in recent years and fully analyzes the basic situations,characteristics and essential causes and motives of listing abroad through massive data and comparison or analysis.Further,it puts forward side-effects of the upsurge of cross—listing to the development of capital market and national economy.Specially,it takes a full analysis and summarize from the concerned cost of listing,the PE ratio in the issuance market and representation after listing according to the complete circulate market brought about by the deep system reform in capitalmarket,which will widen the space for the development of cross listing of the corporation in a new system.Facing the upsurge of cross—listing,we must consciously realize the side-effects brought about by it and highly attach importance to some problems such as the external transportation of national benefits,the underestimation of value,recessive corruption and financial securities when we make advantage of the foreign capital and improve the function of corporation govemance.The gradual development of capital market,the advance of share merger reform and the construction of multi-level capital market will widen the channel of financing for outstanding corporation.The eleventh five—year project also putsforward the strategic objective of developing the capital market vigorously and sustaining the national independent innovation.All these reform will promote those potential listing companies especially technological medium—small enterprises to list or relist in domestic security market.Key words:Cross—listing;Multi—level capital market;Complete circulate.厦门大学学位论文原创性声明兹呈交的学位论文,是本人在导师指导下独立完成的研究成果。
境外上市流程
境外上市流程上市前的准备：1、理顺公司股权结构；2、重组初步上市架构；3、制定财务、税收规划；4、境外上市法律、会计以及具体实施等方面的咨询和培训；5、为满足上市要求，进行合规性和规范性调整等其他准备工作。
尽职调查：1、进行上市前的尽职调查；2、拟定初步的上市方案并协调各中介机构意见；3、帮助企业内部整理、补充和制作合规、有效的公司资料；4、代表和配合企业向各中介机构团队提交持续的尽职调查资料和公司验证资料。
组建中介团队：甄选、组建适合企业情况的境外上市的中介机构团队：1、保荐人和主承销商；2、境内外律师事务所；3、境内外会计师事务所；4、境外估值机构；5、财经公关公司等。
公司重组实施：1、根据企业的实际情况，制订并协助企业实施公司上市所需的重组工作，包括：公司结构重组、股权结构重组、资产重组、财务重组、业务重组等方面。
2、根据企业上市方案的要求，帮助企业寻找和确定Pre-IPO策略投资机构，并协助企业与其谈判、拟订协议等工作实施。
上市总协调：1、全程参与上市计划和方案的具体实施；2、协助解决各中介机构要求企业解决的问题；3、协助保荐人编制招股书等相关文件；4、组织中介机构协调会，推进各中介机构工作进度；5、协助企业通过中介机构对上市材料的验证；6、协助公司迅速回答交易所提出的有关问题；7、管理中介团队的工作质量与效率，维护企业利益；8、协助完善企业法人治理结构和信息披露机制。
股票承销阶段：1、协助承销团确定承销方案、发行方式、公司估值及公司定价；帮助企业明晰其在资本市场的定位；2、负责与境内外主管部门和其它相关机构（翻译、印刷、媒体、收款银行、股票登记处等）和投资者的协调工作；3、协助制定上市后二级市场维护方案。
统筹协调财经公关事务：1、企业财经公关公司的推荐与选聘；2、协助企业形象策划包括企业形象报告的撰写；3、协助投资价值分析报告等文件的制作；4、进行上市前的潜在投资者联系，建立投资者关系和销售网络，培育稳定和潜在的客户群；5、联系媒体进行宣传、报道；6、协调组织记者招待会、新闻发布会、上市庆功会、庆祝酒会等的会务安排。
民营企业境外上市的方式与时间地点选择
直 接上帝构 筑 点：（ ） 上市 公司是在 簿内洼船 ， １拟 企
业 拟境外上市 必须 按规 定首 先进 行殷份 １｝ 蔓蘸 ， 受国 内 接 有 关 法律 对于股 份公 司威 立 、 境外 上市 鹩霉撇鞠 监 臂． 需
迟 海 滨 委 员 提 出 ，有 中程 度 太 高
点 特 别 要 注 意 ，就 是 集 中采 购 集
经 过境 内 、 外监 臂机构 审批，程序鞍錾 魏簿舞聘请 中介 境
较 多 成本较 高 ，时 间较长 。（ ） 晦棒 蒋锻 扮不得 在境 ２ 境
级 政 府 只 设 一 个 集 中采 购 机 构 ， 集 中采 购 目
录 内 的 工 程 、货 物 和 服 务 都 归 它 采 购 ， 这 样 会 形 成 垄 断性 采 购 。这 样 高 度 集 中 采 购 ，可 能 难 以 适 应 各 单 位 事 业 发 展 和 业 务 运 行 的 需 要 ． 议 适 当 分 散 一 些 ， 数 采 购 量 大 的 部 门 ，由 建 少 国务 院 批 准 授 予 依 本 法 自主 采 购 权 。采 购 人 可 以 委 托 集 中 采 购 机 构 采 购 ， 可 以 委 托 有 自主 采 购 权 的 采 购 部 门 进 行 采 购 。 也 这 样 可 以打 破 垄 断 ， 有 适 当 竞 争 ， 还 可 推 动 提 高 服 务 水 平 。 沈 根 荣 委 员 说 第 １ 条 第 ｉ 应 改 为 “ 购 未 纳Ａ 集 中 ７ 项 采 采 购 目录 的政 府 采 购 项 目，可 以 自行 招 标 ． 可 以委 托 集 中采 也 购 机 构 及 其 他 有 资 格 的招 标 投 标 代 理 机 构 代 理 采 购 ” 。招标 投
张 序 三 委 员 说 ， 集 中 采 购 与 分 散 采 购 都 需 要 ，总 的 目的 是 为 了 省 时 省 钱 ， 要 把 分 散 采 购 定 义 ．方 式 等 说 清 楚 ，建 议 专 设 采 购 部 门 。 对 采 购 部 门 与 采 购 人 员 提 出 职 责 、素 质 等 要
境内企业海外上市研究
境内企业海外上市研究之一海外上市概述一、海外上市的概述1、海外上市的发展状况证券市场按照股票上市地可以分为境内证券市场和海外证券市场.目前境内企业海外上市已经初具规模,选择海外证券市场的视野也在不断扩大.就上市数量和筹资总额而言,香港历来领先于海外其它证券市场见图1、表1、表2、表3、表4.图1. 境内企业海外上市的数量资料来源：根据公开报刊资料整理表1.香港主板历年筹资金额百万港元表2.香港创业板历年筹资金额百万港元表3.香港主板历年市价总值百万港元表4.香港创业板历年市价总值百万港元注：1、以上资料来源：香港联合交易所；2、截至2004年5月底新加坡是中国企业近年来海外上市的新爱.以2003年为例见表5,中国企业在新加坡首次公开上市的达12家,筹资额约亿新币,超过了新加坡当地公司的售股总额.但与香港相比仍存在较大差距.表年在新加坡上市的中国企业公司名称上市时间售股额百万股融资额百万新币鸿国国际6/5 75 15新达科技6/18 100 44翔峰控股6/206/26 29RADIANCEELECTRONICS迪森环保热能8/1 48新浦化工8/6 63CHT控股9/24 60中国食品工业9/25 27群体应当是其产品的消费者,他们最知道公司的投资价值,其所居住的地方也是一个公司上市的理想所在地.比如,“娃哈哈”饮料全国都有销售,中国股民对“娃哈哈”的投资价值可能远比美国股民对其认识更深,因为“娃哈哈”产品是美国居民所不知晓的.相比之下,“青岛啤酒”的市场在海内外都有,它既可在国内、又适合在国外上市.可见,以出口为主的民企最适合境外上市,以服务为主、不生产实物产品的民企更适合于本地上市.4公司与股东之间信息沟通的通畅程度.信息不对称程度越严重,不了解公司的股民们愿为其股票付的价格就越低,因为从信息、文化障碍讲,投资国外信息成本太高,“被骗”的可能性太大.对于正在考虑境外上市的民企而言,各国投资者的这种“偏爱本国股”的选择应当是必须考虑到的事实之一.5投资者的文化认同状况.投资者通常主要是在文化上更能认同上市公司的人,相同或相近的语言和文化有利于克服信息障碍.比如在美国上市的中国公司,其股票的投资者以华人为主；在新加坡的情况也类似,在上市之后公司就不需花大量的成本来处理和克服信息上、文化上的障碍.6上市地的信息浑浊程度.股市信息越浑,投资者越不能分辩公司好坏,于是股民们只好选择“是股即买”,愿意为任何股票支付的价格也基本相同.从上市公司的角度讲,“坏”公司应偏向到浑浊股市上市,而“好”公司应尽量到透明的股市上市,这样有利于两类公司都能找到“最高”的上市股价.根据有关统计,中国股市在一周中平均有80%的股票齐涨齐跌,在新加坡有%,在中国香港有68%,日本有66%,英国有63%,美国有57%.7热点与寒流的交替.比如内地企业的信誉使民企的A股上市机会变得更少.在“欧亚农业”等事件后,民企在香港的上市机会受挫,于是上市热点曾转向了新加坡.8不同上市地的行业认同度.以房地产行业为例,上市并非地产公司的最佳融资模式,房地产开发商从来不是海外股票市场的宠儿,尤其在美国.除了香港之外,中国房地产企业在海外从来未实现过成功上市,即便在香港,地产股也正逐步淡出股市.比如1998到2003年,地产股私有化退市的案例达12家之多,目前恒生指数成份股中地产股只有6家,只占成份股总市值的10%.2、全球主要证券市场综合因素对比见表6、7、8、9、10表6.香港、新加坡、美国、加拿大上市规则对比注：1、矿业类第1类：生产型矿业公司,第2类：矿产勘探开发公司；2、资料来源：香港、美国、新加坡、加拿大相关交易所以及公开报刊资料.境内企业海外上市研究之三上市方式的选择三、境内企业对海外上市方式的选择1、海外直线IPO.即注册在境内的企业在海外直接发行H股、N股、S股等股票或存托凭证并上市.虽然注册在境内的企业在海外直线IPO的过程中所涉及的业务及资产重组、独立经营、关联交易、同业竞争、土地权属、税务等问题,面临的监管相对比较复杂,但其路径安排相对比较简单.2、海外曲线IPO红筹股形式.是指境内企业在海外设立离岸公司或购买壳公司,将境内资产或权益注入壳公司,以壳公司名义在海外证券市场上市筹资的方式.在香港上市的股票称为红筹股.通常离岸公司设立在英属维京岛、巴哈马、开曼群岛、百慕大群岛、巴拿马等世界着名的避税岛.好处主要是离岸公司可以节税.避税岛对当地注册公司豁免所得税、资本利得税、公司应付税和印花税,而只需每年收取几千美元年费.另外,境外公司累积盈余可以无限制地保留.1海外曲线IPO的优势.据不完全统计,我国海外曲线IPO的民营企业在纳斯达克、香港、新加坡三大证券市场中,以境内资产作为其核心资产的上市公司已有将近 100家,包括新浪、蒙牛乳业、华晨汽车、格林柯尔和侨兴电子等一大批各个行业的企业.境内民营企业选择海外曲线IPO主要有以下优势：一是绕开国内严格的资本与外汇管制,实现国际资本的双向流动.境内民营企业家可以不必经过海外投资登记和审批手续,即可控制一家海外上市公司；二是通过收购、注资、换股,境内企业股权为海外公司所控制,在法律上变更为外商投资企业,享受完全的外商投资企业优惠待遇；三是境内企业股东包括风险投资资本可以通过海外上市公司实现所持股份的全流通,同时可按照壳公司注册地法律简便地办理有关股权的转让、抵押、增资、减资等系列资本运作,避免依照境内公司法和外商投资企业法的规定履行资本变动的繁琐程序；四是可以避开发行H股等复杂的事前审批程序,而仅需按照壳公司注册地和上市地法律要求自主进行企业改造、资产重组包装、审计,由上市地发行审核机构一次性审核通过即可；五是海外公司上市募集资金不必比照H股募集资金强制调回境内,而是依据上市地法律,由上市公司董事会决定所募集资金的投放方向和运作模式,从而为海外开展投资和资本运作活动创造了条件；六是企业可以实施股票期权、员工信托股票等激励机制,有效改进公司治理方式,实现管理制度创新；七是海外曲线IPO公司股价普遍好于发行H股等公司股价,根本原因在于发行H股等公司适用中国国内的法律和会计制度,海外投资者不大认可,海外曲线IPO公司适用海外注册地法律和会计制度,更容易得到投资者认可.2海外曲线IPO的流程见图2.一是实际控制人决定将旗下公司资产到海外上市；二是造壳或买壳.造壳是指公司在境外避税岛注册一个或若干相互关联的壳公司,买壳是指公司收购或兼并境外已上市公司；三是资产跨境转移.即境内企业将所控制的境内资产从法律上全部转由壳公司所控制；四是壳公司将境内资产证券化,在境外上市募集资金；五是上市公司以外商投资或外债形式将大部分募集资金调回境内使用但不强求,可自主决定投向和运作模式.图2.海外曲线IPO流程图3、海外买壳上市.海外买壳上市、反向兼并中国大陆或大陆之外的企业法人,然后由壳公司实现再融资.4、海外上市方式的综合对比见表11表11.海外香港上市方式对比寻找海外策略性投资者向甲、乙于境外设立的英属避税岛公司以先债后股的方式投入不少于内资企业经评估的净资产金额,作为向英属避税岛公司的贷款见图3.图3.设立海外公司运作图2、英属避税岛公司在获得贷款后运用贷款资金向境内的甲、乙,按外国投资者并购境内企业暂行规定,收购内资企业的全部股权,从而将内资企业转型为由英属避税岛公司持有100％权益的外商独资企业.3、完成以上的收购程序后,英属避税岛公司向海外策略性投资者发出股份取代偿还贷款.完成发股后,股份架构的组合便如图4所示的状况.图4.向海外策略性投资者发股后的股份架构境内企业海外上市研究之五规管政策五、境内企业海外上市的规管政策1、“无异议函时代”2000年6月9日,中国证监会发布了涉及境内权益的境外公司在境外发行股票和上市有关问题的通知通称“证监会72号文件”,要求有关境外发行股票和上市事宜不属于国务院进一步加强在境外发行股票和上市管理的通知通称“国务院21号文件”规定情形的,适用证监会72号文件,由中国律师出具法律意见书.中国证监会受理境内律师就有关境外发行股票和上市事宜出具的法律意见书,经过一定程序后,由证监会法律部函复律师事务所,其格式是“我们对××公司在境外发行股票及上市不提出异议”.据此,业界人士遂将其通称为“无异议函”.“无异议函”的监管制度是针对2000年初民营企业裕兴科技电脑控股有限公司,采用在境外注册公司的办法,绕道在香港创业板上市的情况而出台的,实施的主要目的是为了防止国有资产及中国境内资产被非法转移,控制中国境内资产通过境外上市流失的情况.中国证监会通过“无异议函”制度对涉及境内权益的境外公司在海外市场上市主要进行三方面的严格审查：一是纯境外公司涉及境内权益项目,例如外资企业在中国境内设有投资项目,而包含这家外资企业的集团在国外上市便直接或间接涉及到境内权益,其权益的形成及其合法有效性；二是中国境内机构或公民通过注册境外公司,并以境外公司的名义持有境内权益安排到海外上市,其直接或间接持有境外公司权益的形成及其合法有效性；三是中国国资背景的公司拟在香港以海外公司控股的方式上市下称国资红筹公司.上述情况都必须通过中国证监会出具“无异议函”,才可安排于境外上市.中国证监会把审查焦点集中在核实股本结构、转资以及外资进入等环节的合法性；境内权益企业的业务是否符合外商投资产业政策；境内资产是否以合理价格转移到境外,确定没有造成境内资产流失的情况；收购境内资产的外汇是否属合法的外汇及获得外汇管理部门的审批及登记.2003年4月1日,中国证监会发布取消第二批行政审批项目及改变部分行政审批项目管理方式的通告以及做好第二批行政审批项目取消及部分行政审批项目改变管理方式后的后续监管和衔接工作的通知,宣布取消对“中国律师出具的涉及境内权益的境外公司在境外发行股票和上市的法律意见书审阅”,至此由“裕兴事件”引发的“无异议函时代”随之宣告终结.目前,除了仍保留根据1997年国务院发布的进一步加强在境外发行股票和上市管理的通知通称“红筹指引”对国资红筹公司境外上市作出审批外,中国证监会已经不再对国内民营企业的境外上市作出审批及管辖.2、并购新政策为了配合中国入世后外商在中国的投资及适应国际投资新趋势,鼓励多渠道引进外资,近年来国家不断完善了外商投资相关的法律机制.其中,2003年4月20日起实施的外国投资者并购境内企业暂行规定的出台,除了为外商在华收购境内企业提供了明确的规管法律框架外,也可被视为国家对国内民营企业利用境外资金转型为海外控股模式,继而安排海外上市即“红筹股”的重组活动的规管新政策.这一并购规定对并购股权提供了明确的规范,体现在两个方面：一是给予了民营企业清晰导向,在转型为海外控股的运作上应予遵守的基本法则；二是对拟转型为海外控股的民营企业给予了操作上的严格限制.例如,股权转让方及受让方必须遵循评估价值作为定价的依据,不可再只因应双方的商业意愿,自由决定低于评估价值的对价；受让方在特定时限内必须向转让方支付对价；对价汇进中国境内的记录应由外汇管理部门监管并出具证明.实际上,该规定中的部分重要条文与以往中国证监会发出的“无异议函”的审查基础是一致的.在符合上述规范的前提下,安排具有上市资格的民营企业转型为海外控股模式,间接在海外上市是可行的.。
境外上市实施方案
境外上市实施方案境外上市是指中国境内企业通过向境外投资者发行股票或其他证券的方式在境外证券市场上市交易。
境外上市可以有效拓宽企业融资渠道，提高企业知名度和国际竞争力，促进企业做强做大。
但是，境外上市也存在一定的风险和挑战，因此，企业在实施境外上市时需要制定科学合理的实施方案。
首先，企业需要充分评估自身条件和市场环境。
在制定境外上市实施方案之前，企业需要对自身的财务状况、发展规划、管理水平等方面进行全面评估，确保企业具备境外上市的基本条件。
同时，还需要对境外证券市场的政策、法规、市场规模、投资者结构等进行深入调研，为境外上市的实施提供有力支撑。
其次，企业需要选择合适的境外上市地点和时间。
境外上市地点的选择直接关系到企业的融资成本、市场认可度和监管要求，因此需要根据企业的实际情况和发展战略选择合适的境外上市地点。
同时，企业还需要根据市场行情和公司发展阶段选择合适的境外上市时间，以获取最佳的融资效果。
再者，企业需要做好境外上市前的准备工作。
在境外上市前，企业需要进行财务审计、法律尽职调查、资产评估等工作，确保企业信息真实、完整、准确。
同时，还需要与投行、律师事务所、会计师事务所等专业机构进行合作，制定上市计划、招股书和相关文件，为境外上市做好充分准备。
最后，企业需要积极应对境外上市过程中的风险和挑战。
境外上市过程中可能面临的风险包括市场波动、法律法规变化、投资者关注度不足等，因此企业需要制定相应的风险管理策略，及时应对各种突发情况，确保境外上市顺利进行。
总之，境外上市实施方案的制定需要企业全面考虑自身条件和市场环境，科学合理地选择境外上市地点和时间，做好境外上市前的准备工作，积极应对境外上市过程中的风险和挑战。
只有这样，企业才能顺利实施境外上市，实现自身发展和国际化战略的目标。
民企海外上市融资新模式
皿＠
财运 ・ 运 富筹 资 作 本
在现 代企 业运营 中 ，资 本战略
无 疑 占据 极 其 重 要 的 地 位 。如 何安 全
地扩充企业资本 ，最大限度地 发挥资
数据 显 示 ，作 为最 重 要 的融 资渠道 。国 内银 行 业 ７ ０％
本的效益 ，是中国每 家亟须融资企业
都 的贷 款 都给 了国有 企 业 。 因此 。资金 短缺 一 直 是 民营 企 业 特 别 是 中小 型 民营 企 业 的 发 展 瓶 颈 。
数据 显示 ，作为最 重要的融 资 渠道 ，国内银行业 ７ ％以上的贷款都 ０ 给 了国有企业。因此 ，资金短缺一直 是民营企业特 别是 中小型民营企业的
业 通过这种 间接 方式 ，最终实现 向股 在这些 ＡＰ Ｏ交易 中，大约有 ｌ％来 自 盈率 ｌ ． 倍 、每股 １９ 美元价 值被投 ２ １３ ．８ 票 市场 公众投 资者销售 公司股票 的 目 中国， 其中多是涉及 医疗保健 、 消费生 资者超 额认 购 ，公司总共融资 ｌ０ 万 ７０
发展瓶颈 。
同时 ，对于众多国内民企而 言 ， 通过 ＩＯ实行海外上市融资也是 困难 Ｐ 重重 。首先 ，中小企业在 ＩＯ发行之 Ｐ 前要经过严格的资格审查 ， 到上 市 达
条件后企业股票才 可以上市发行 ；其
次，ＩＯ发行的过程中会受到多重的 Ｐ 监管和限制 ， 经纪公司必须根据海 外
和 反向收购一样 在 ３个 月内完成企 业 常常协 助企业通过 反向收购取得 美国 得较 为稳定的融 资渠道 ，最终还是 必
壳” ＤＡＱ、Ａ Ｅ Ｍ Ｘ和 ＮＹＳ Ｅ等 上市 ，同时又能像 Ｉ Ｏ一样获得融资 。 上市公司的 “ ，同时 为企业寻找 国 须 进 入 ＮＡＳ Ｐ
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❖ 1977/现在
何沐霖会计师事务所
日常业务由合伙人办理
2
一般民营企业
❖ 个人独资
- 个人独资企业法、个体工商户
❖ 合伙企业
- 合伙企业法
❖ 有限责任公司 - 企业法
❖ 股份制有限公司 - 公司法
3
企业股份上市的好處
1. 筹措资金
2. 提高企业在业务及 3. 信贷市场知名度
3. 激励雇员士气
4.
15
香港主板与创业板的不同和比较
英格兰及威尔斯特许会计师公会 会员
1
讲者履歷
❖ 1970/1983
飞利浦香港有限公司
Philips Hong Kong Limited
会计、 内审、货运、中央会计 各部门经理
❖ 1983/2003
伟易达集团
VTech Holdings Limited
董事 兼 财政总裁 及 公司秘书 , 监察集团之 财务、会计、电子资讯管理、内审 及 公司秘书处 直接参与股份上市、供股、银行融资、 维护投资者关系, 并设立及收购海外附属公司等工作
港币 5,000万 元 及 上市时社会公众持股占已发行股本的25%
如上市公司的市值超过100亿港元, 则可接受占已发行股本15%至25%之间的 较低百份比
若公司上市时市值不高于港币40亿元, 则为已发行股本的25%及筹集金额 不少于港币3,000万元; 若公司上市时市值高于港币40亿元, 则为已发行股本的20%或 由社会公众持有的证劵在上市时的市值相等于或 高于港币10亿元(两者以较高者为准)
6
公司股份上市的主要市场
1. 香港
2. 新加坡
3. 美国
4.
(美国联交所、纳斯达克 NASDAQ)
4. 伦敦
7
民企股份在境外上市主要形式
1. H股 (即境内注册公司在香港上市) 部分同时在其它证券市场上市
[ N股、L股、S股 ]
2. 红筹股 (即境内企业和投资者
通过其控制的、在境外注册的 公司在香港上市)
(能照顾高层管理人薪酬
5.
与业绩挂钩)
4. 收购融资
5. 股份容易买卖
6.
(主要股东把部份投资套现)
6. 改善组织与财务上的 结构
7. 减少主要股东私人
8.
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
投入及担保
4
民企股份为什么要到境外上市？
1. 许多企业在境内上市， 能获指标者有限。
2. 境外资本市场规模大， 基本上没有指标问题。
3. 境外市场「再融资」条件较容易。
民营企业 股份在境外上市
之
條件與程序
讲者:
讲者简介
何沐霖 MS (Fin) LLD (Hon) DBA (Hon)
南京财经大学兼职教授
❖ FAIA ❖ FCCA ❖ FCPA
(Practising) ❖ ACA
国际会计师公会 资深会员
特许公认会计师公会 资深会员
香港会计师公会
资深会员、
執业资深会计师
不接受 由第三者发行的衍生工具、 单位信托基金 和 投资工具
投资者对象
所有投资者
专业及充份了解市场的投资者为主
11
香港主板与创业板的不同和比较
可接受的 司法地区
主板
就主板第一 或 第二上市， 上市公司必须以下四个司法地区的 其中一处成立：
1. 香港 2. 百慕达 3. 开曼群岛 4. 中华人民共和国
8
公司股份在香港上市条件与程序
［以香港上市为例］
❖ 监管机构：证券及期货事务监察委员会(证监会)
❖ 证券市场：香港联合交易所(联交所)
❖ 市场板块：主板 (Main Board)
创业板 (GEM Board – Growth Enterprise Market)
9
股份上市的一般规则
1. 业务记录要求 2. 市值 3. 最低公众持股量 4. 未来展望 5. 公司管治
创业板
就创业板第一上市， 上市公司必须在以下四个司法地区的 其中一处成立：
1. 香港 2. 百慕达 3. 开曼群岛 4. 中华人民共和国
创业板不容许第二上市
12
香港主板与创业板的不同和比较
盈利要求 / 业务记录
主板 于过去三个完整财务年度的
总额达 港币 5,000万 元 (其中最近财务年度的股东应占盈利 须超过港币 2,000万 元, 在此以前的两个财年度的股东应占盈利 合计达到港币 3,000万 元)
须提供业务目标陈述, 截列申请人的整体业务目标, 并解释公司如何计划于上市当年的财务年度及 其后两个财务年度内达到业务目标及 列明为达到该等业务目标 预计将需要投入的资金
14
香港主板与创业板的不同和比较
最低市值
最低 社会公众 持股量
主板 上市时市值须达到 港币 2亿元
创业板
上市时最低市值 不能低于港币4,600万元
6. 可接受的 司法管辖地区
7. 上市时股东的限制
8. 其它
10
香港主板与创业板的不同和比较
市场的目的
主板
目的众多，包括为较大型、基础较佳及 具有盈利纪录的公司筹集资金
创业板
为有主线业务及增长潜力的公司筹集资金， 行业类别及公司规模不限
证券类别
接受 第三者发行衍生工具、 单位信托基金 和 投资工具
于三年业务记录期内相若的 管理层及所有权
须就集团业务和财务分析提供数据
创业板 不设最低盈利要求
新申请人必须能显示公司在 基本上相同的 管理层 及 所有权 下 俱备不少于 24个月的「活跃业务记录」 或「活跃业务记录」已达到12个月并能符合 以下条件(“特别活跃业务记录”):
营业额或总资产值不少于港币5亿元; 预计上市时的市值不少于港币5亿元; 上市时公众持股市值达港币1.5亿元
5
股份上市前之考虑
1. 主要股东对本身及企业的 地位之期望
2. 主要股东日后 能维持公司控制权的意欲
(可能失去控制权)
3. – 主要股东之财务与税务状况 – 主要股东及企业之财务轇葛
3.
(往来帐项)
4. 4. 业务前景
5. 5. 企业筹集资金所须时间及 费用
6. 6. 收购
7. 委任独立非执行董事 8. 透明度 / 路演 / 与投资者沟通 9. 对股东大众负责 10. 遵行上市条例之责任 11. 股息策略 12. 业绩及利润增长的压力 13. 维持上市公司地位的费用
及至少由300名股东持有公众股份;及 首次公开招股每股的招股价 不少于港币1.00元
13
香港主板与创业板的不同和比较
主线业务
主板
并无有关具体规定, 但实际上, 主线业务的盈利 必须符合上述最低盈利要求
招股章程中 业务目标 声明
公司必须简单介绍 将来的业务 发展计划
创业板
新申请人必须主力经营一项业务 不少于12个月, 但一般允许涉及主线业务的周边业务