2017年高空作业平台行业深度分析报告

２０１７年高空作业平台行业深度分析报告

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《非公开发行审核通过，长期发展高空作业平台是对传统高空作业方式的有效替代，越发达地区渗透率越高：①高空作业平台下游应用领域广泛，包括厂房建设、场馆建设、机场、市政工程、商超等。相比传统登高作业方式，具有很明显的安全性与经济性。②越是发达的地区，高空作业平台市场发展越成熟。从全球市场上看，2015年美国高空作业平台保有量达到60万台，欧洲保有量达28万台，日本15.7万台，中国仅3.5万台。从国内市场来看，一线城市率先启动，2016年上海、广东、江苏、北京设备保有量分别增加6252、1060、1387、858台，占全国增量的60%。

海外是高度成熟的大市场，国内目前处于发展初期，高速增长空间大：①海外：全球年均需求规模600亿元左右，处于成熟期，增速平稳。②国内：2016年国内市场需求只有15亿，市场处于导入期，高速增长。③预计未来三年国内行业CAGR在33%以上。我国高空作业领域有效劳动人口减少，人工成本大幅上升，使用高空作业平台的经济性日益凸显，工人工资分别达到4500、6000-7000元/月左右时，使用剪叉式和臂式将会体现出明显的经济性，需求空间大，未来三年年均复合增速有望在33%以上。④产品结构：从产品结构来看，国外经历了由剪叉式到臂式的发展过程，目前臂式价值量占比更胜一筹。以Terex 为例，2016年Terex高空作业平台业务收入中，臂式占到了46%，剪叉式占33%。目前我国高空作业平台保有量4万台，其中剪叉式为3.3万台左右，预期国内市场臂式产品占比将逐步提升。

商业模式和作业特点决定产品质量尤为关键。（1）海内外直接客户均以租赁商为主：①海外：在租赁业发展成熟的国家，高空作业平台生产企业产出中有较大比例销售给了租赁公司，再由租赁公司转租给下游用户。以美国和欧洲为例，2015年美国租赁市场高空作业平台保有量53.4万台，占美国高空作业平台整体保有量的89%；2015年欧洲租赁市场高空作业平台保有量24.14万台，占欧洲高空作业平台整体保有量的86.21%。②国内：我国高空作业平台租赁渗透率增长迅速，目前租赁渗透率接近80%。2013年我国租赁商不足100家，到2016年已经超过200家，年均复合增速59%，租赁商规模整体较小且多集中东部地区，目前租金价格整体平稳。（2）商业模式和作业特点决定产品质量尤为关键。①“租赁+转售”是租赁商主要收入模式，决定了产品质量尤为关键。产品质量直接决定了产品最佳租赁年限和转售的价值。一般而言，臂式高空作业设备的最佳销售时间是8年、剪式是7年，产品质量越高，二手设备的销售价格越高，设备的实际持有成本得到了降低②高空作业平台通过高空载人进行作业，作业属性也决定了下游客户更看重产品质

量。据ESCG的调查数据， 90.9%的的租赁商在选择产品时最关注产品质量，高空作业平台的质量问题将直接导致施工人员伤亡及客户经济损失，产品质量已经是租赁商考虑的第一因素；产品价格和维修服务是租赁商考虑的第二、三位，分别有55.4%和51.6%的租赁商关注此因素。因此对于那些产品经过多年市场验证，具有高性价比，并能够提供全方位服务的设备制造商竞争优势最为明显。

国内市场格局稳定，短期传统工程机械巨头直接进入难以改变格局：①对标海外，海外市场格局高度集中，国外龙头企业特雷克斯和JLG高空作业平台收入在百亿以上。②国内市场格局稳定，形成以浙江鼎力、特雷克斯、JLG占主导，其中臂式等高端产品以海外品牌占主导，在剪叉式产品这块，浙江鼎力占主导。③市场有担忧传统工程机械企业进入对高空作业平台行业的影响，我们认为传统工程机械巨头直接进入影响有限，短期难以改变竞争格局。首先二者在商业模式、下游应用方面均存在很大差异，其次从投入回报角度，未来3年传统工程机械巨头很难真正投入去做高空作业平台产品，最后叉车之鉴告诉我们，传统工程机械巨头仅凭品牌优势很难与商业模式及终端客户存在差异的专一公司抗衡。不过需要强调的是，传统工程机械巨头可能会冲击价格体系，导致行业盈利能力下滑。此外，传统工程机械巨头如果通过外延并购方式进入，那么将有可能改变行业竞争格局。

投资建议：建议重点关注国内高空作业平台龙头企业浙江鼎力：①公司在国内市场龙头优势明显，激励到位、全产品型谱、全方位服务，国内市场份额有望继续提升，充分受益国内市场的高速增长。②公司在海外市场性价比优势明显，不断改进销售模式，作为后起之秀市场份额持续提升，分享海外大蛋糕。

风险因素：国内经济大幅下跌，高空作业平台推广进度低预期。

目录

1投资逻辑 (1)

2高空作业平台是对传统高空作业方式的有效替代，越发达地区渗透率越高 (3)

2.1 高空作业平台应用领域广泛，区别于高空作业车 (3)

2.2 比较优势明显，形成对传统高空作业方式的有效替代 (6)

2.3 越发达地区渗透率越高 (6)

3海外是高度成熟的大市场，国内目前处于发展初期，高速增长空间大 (8)

3.1 全球高空作业平台年需求规模600亿左右，处于成熟期 (8)

3.2 国内处于导入期，未来三年复合增速有望达到33% (8)

3.2.1 2016年市场需求只有15亿，市场处于导入期，高速增长 (8)

3.2.2 预计未来三年行业平均复合增速预计在33%以上 (9)

3.3 从国外发展经验看，国内臂式占比将提升 (13)

3.3.1 国外经历先剪叉后臂式，目前臂式是价值量占比最高的品种 (13)

3.3.2 国内剪叉式目前占比最高，臂式占比将提升 (13)

4商业模式和作业特点决定产品质量尤为关键 (14)

4.1 海内外直接客户均以租赁商为主 (14)

4.1.1海外高空作业平台租赁渗透率接近90% (14)

4.1.2国内租赁渗透率已达到80%，并且呈现三大特点 (15)

4.2 商业模式与作业特点决定产品质量尤为关键 (17)

5国内格局稳定，传统工程机械巨头直接进入难以造成冲击 (19)

5.1 海外市场格局高度集中，龙头企业收入百亿以上，且专业化强 (19)

5.2 国内市场格局稳定，浙江鼎力、T EREX、JLG占主导 (22)

5.3 传统工程机械巨头直接进入难以改变竞争格局 (23)

5.3.1传统工程机械与高空作业平台在商业模式与下游方面存在差异 (23)

5.3.2未来三年传统工程机械巨头缺少动力进军高空作业平台市场 (24)

5.3.3 叉车之鉴：为什么传统工程机械巨头没有做成叉车？ (25)

6投资建议 (26)

7风险提示 (26)