证券投资学XXX48第5章金融衍生工具
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第五章 金融衍生工具 《证券投资学》PPT课件
15
4.主要的金融期货品种
■ 按标的物不同，金融期货可分为利率期货、股价指数期货 和外汇期货。
■ 外汇期货的标的物是外汇，如美元、欧元、英镑、日元、 澳元、加元等。
■ 利率期货是指标的资产价格依赖于利率水平的期货合约， 如长期国债期货、短期国债期货和欧洲美元期货等。
■ 股价指数期货的标的物是股价指数。
16
§5.3 期权合约
5.3.1期权概述
期权交易中，交易双方买卖的是选择权。 根据约定的选择权不同，两种基本期权类型：
看涨期权和看跌期权。 交易双方对合约到期日的约定也产生了两种类型的期
权合约： 欧式期权、美式期权。 市场上还存在一种对合约到期日的约定介于欧式期权 与美式期权之间的期权：百慕大期权。
5.1.2金融衍生工具的类型
■ 实物商品，比如大豆、小麦、铜、铝、原油等 ■ 金融资产，比如货币、债券、股票等 ■ 其他资产，比如天气衍生产品
3
§5.2 远期和期货
5.2.1远期交易概述 ■ 1.到期日损益的计算
远期合约（Forwards）由买卖双方约定在
未来某一时间以确定价格购买或者出售特定
数量的某种标的资产的一种衍生工具。
第五章 金融衍生工 具
1
衍生工具是根据市场参与者的避险需 求设计的新型金融产品。常见的衍生工具 包括远期、期货、期权、互换等，它们是 现代金融市场的重要组成部分。
2
§5.1 金融衍生工具概述
5.1.1金融衍生工具
原生金融工具（Primitive Securities） 衍生工具 （Derivative Securities，Or Derivatives）
认股权证
一般由上市公司发行， 赋予权证持有者以权利， 可以在规定期限内任何 时间以约定价格购买约 定数量的该公司股票的 权利。
4.主要的金融期货品种
■ 按标的物不同，金融期货可分为利率期货、股价指数期货 和外汇期货。
■ 外汇期货的标的物是外汇，如美元、欧元、英镑、日元、 澳元、加元等。
■ 利率期货是指标的资产价格依赖于利率水平的期货合约， 如长期国债期货、短期国债期货和欧洲美元期货等。
■ 股价指数期货的标的物是股价指数。
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§5.3 期权合约
5.3.1期权概述
期权交易中，交易双方买卖的是选择权。 根据约定的选择权不同，两种基本期权类型：
看涨期权和看跌期权。 交易双方对合约到期日的约定也产生了两种类型的期
权合约： 欧式期权、美式期权。 市场上还存在一种对合约到期日的约定介于欧式期权 与美式期权之间的期权：百慕大期权。
5.1.2金融衍生工具的类型
■ 实物商品，比如大豆、小麦、铜、铝、原油等 ■ 金融资产，比如货币、债券、股票等 ■ 其他资产，比如天气衍生产品
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§5.2 远期和期货
5.2.1远期交易概述 ■ 1.到期日损益的计算
远期合约（Forwards）由买卖双方约定在
未来某一时间以确定价格购买或者出售特定
数量的某种标的资产的一种衍生工具。
第五章 金融衍生工 具
1
衍生工具是根据市场参与者的避险需 求设计的新型金融产品。常见的衍生工具 包括远期、期货、期权、互换等，它们是 现代金融市场的重要组成部分。
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§5.1 金融衍生工具概述
5.1.1金融衍生工具
原生金融工具（Primitive Securities） 衍生工具 （Derivative Securities，Or Derivatives）
认股权证
一般由上市公司发行， 赋予权证持有者以权利， 可以在规定期限内任何 时间以约定价格购买约 定数量的该公司股票的 权利。
证券从业考试基础知识第五章金融衍生工具(学习笔记)
第五章金融衍生工具这一章的内容是全书的难点，因为所说的金融衍生品是日常生活中很少见的，即使在证券市场中也是难以把握的，所以很多人认为这些知识太难记了。
我们的逻辑是这样：股票和债券之所以有价值，根本在于他们代表着权利，股票代表所有权，债券代表债权，基金也是一样，代表一种信托权；所以说，只要有权利，就有价值，那我们就可以交易权利，衍生品的实际就是创造一些权利让大家来交易。
第一节金融衍生工具概述对金融衍生品，要坚持一分为二的辩证立场。
它具有的灵活方便、设计精巧、高效率等特征是风险管理和金融投资的利器，但强化对他的政府监管、信息披露以及市场参与者的自律是必要这举。
它对微观个体分散风险有利，但并没有从根本上消除金融风险的源头，反而可能引起风险总量的净增长。
一、金融衍生工具的概念和特征1．金融衍生工具的概念（熟记）金融衍生工具又称金融衍生产品，指建立在基础产品或基础变量之上，其价格取决于基础金融产品的价格（或数值）变动的派生金融产品。
基础产品是一个相对的概念，不仅包括现货金融产品，也包括金融衍生工具。
衍生工具具有强大的构造特性，不但可以用衍生工具合成新的衍生品，还可以复制出几乎所有的基础产品。
美国财务会计准则委员会（FASB）将衍生工具划分为独立的和嵌入式的：独立的衍生工具是单独存在的权利，如期货、期权等，可以单独交易；嵌入式的衍生工具是附加在某一非衍生工具上的权利，这一权利的变化会让相应的非衍生工具的价格出现变化，如可转债。
根据我国《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》的规定，衍生工具包括远期合同、期货合同、互换和期权，以及具有远期合同、期货合同、互换和期权中一种或一种以上特征的工具。
2．金融衍生工具的基本特征（掌握）（四个基本特征必须记住）（1）跨期性：衍生工具会影响交易者在未来一段时间内或未来某时点上的现金流，要求交易者对利率、汇率、股价等价格因素的未来变动趋势作出判断，判断的准确与否决定了盈亏。
《证券投资学》5金融衍生工具
三、金融期权
1、金融期权的定义
期权是指期权的购买人拥有的一种权利。所谓金融 期权是指其购买者在规定期限内以某一约定价格向最终 出售者买进或卖出一定数量的某种金融商品或金融期货 合约的权利的合约。 期权交易实际上是一种权利的单方面的有偿转让， 其购买者在向出售者支付一定的期权费用后，就得到了 买进或卖出某种标的物的权利。期权交易的购买者所购 买的仅是一种权利，而不是一种义务，当买方认为对自 己不利时，可以放弃这种权利，最大损失就是期权费用， 而期权的卖方收了一定的期权费用后，在一定的期限内 必须无条件承担期权到期时的义务。
7、金融期货的主要功能：一是风险转移功能， 一是价格发现功能。
（1）风险转移功能，也可称为套期保值功能， 套期保值有两种做法，一是卖出套期保值，在现货市 场上处于多头地位的投资者在期货市场上做一笔品种 相同数量相等的空头交易，以防止现货价格下跌而受 到的损失；另一是买入套期保值，在现货市场上处于 空头地位的投资者在期货市场上做一笔品种相同数量 相等的多头交易，以防止现货价格上涨而带来的损失， 可以锁定现货的价格。
2、金融期货特点 ①金融期货交易的标的物为金融商品，金融商品又 都是由货币表示的，所以它们是同质的，不会因品质差 异产生矛盾，只要按规定价格交割即可。 ②金融商品的持久性和保存性几乎是绝对的，不会 发生商品变质问题，这也是金融期货迅速发展的一个重 要原因。 ③金融期货价格的敏感度很高。这是因为它的标的 物主要是外汇、股票、债券、股票价格指数等。金融期 货的价格依据现货市场上供求关系的变化而不断变化， 有时价格波动平稳，有时则波幅巨大。
另外，现货市场与期货市场价格存在差异，存 在基差也是金融期货交易的重要特征。
3、金融期货的种类 金融期货品种繁多，不胜枚举，归纳下来常见的 大致可分为三大类型：利率期货、外汇期货和股票指 数期货。 （1）外汇期货是指一种在期货市场上通过标准 化外汇期货合约来买卖外汇和回避汇率风险的衍生交 易工具。是金融期货中最早产生的品种。外汇主要指 外国的货币、外币有价证券、外币支付凭证等等。
中国人民大学出版社-证券投资学5金融衍生品工具
• 第三，金融期货交易采取公开竞价方式决定买卖价格。 它不仅可以形成高效率的交易市场,而且透明度、可 信度高。
• 第四，交割期限的规格化。金融期货合约的交割期限 大多是三个月、六个月、九个月或十二个月，交割期 限与交割时间根据交易对象的不同特点而定。 10
• （三）金融期货的基本功能 • 1、套期保值 • 2、价格发现功能 • 3、投机功能 • 4、套利功能
• 3、股票指数期货。股票指数期货是指，交易双方同
意在将来某一时期按约定的价格，买卖股票指数的
可转让的标准化期货合约。
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三、金融期货的主要交易制度 • 1、集中交易制度 • 2、标准化的期货合约和对冲机制。 • 3、保证金及杠杆作用 • 4、结算所和无负债结算制度 • 5、限仓制度 • 6、大户报告制度 • 7、每日价格波动限制及断路器规则
5
二、产生与发展
• 1.20世纪70年代高通货膨胀率以及普遍实行的浮动 汇率制度，使规避通货膨胀风险、利率风险和汇率 风险成为金融交易的一项重要需求。
• 2.各国政府逐渐放松金融管制以及通讯技术、信息处 理技术的进步等有利条件促进衍生工具飞速发展。
• 3.金融业的竞争日益加剧促使金融机构不断进行金融 创新，推出新的金融衍生工具。
• （四）期权投资特点 • 1、以小博大 • 2、不想承担太大的风险 • 3、延迟交易决策 • 4、规避期货交易风险 • 5、提高期货交易盈利 • 6、更多的投资机会与投资策略 • 7、灵活性
二、期权交易的类型 • （一）根据选择权的性质划分 • 1、买入期权(Call Option • 2、卖出期权(Put Option • 3．双重期权(Double Option • （二）按合约所规定的履约时间的不同 • 1、欧式期权 • 2、美式期权
• 第四，交割期限的规格化。金融期货合约的交割期限 大多是三个月、六个月、九个月或十二个月，交割期 限与交割时间根据交易对象的不同特点而定。 10
• （三）金融期货的基本功能 • 1、套期保值 • 2、价格发现功能 • 3、投机功能 • 4、套利功能
• 3、股票指数期货。股票指数期货是指，交易双方同
意在将来某一时期按约定的价格，买卖股票指数的
可转让的标准化期货合约。
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三、金融期货的主要交易制度 • 1、集中交易制度 • 2、标准化的期货合约和对冲机制。 • 3、保证金及杠杆作用 • 4、结算所和无负债结算制度 • 5、限仓制度 • 6、大户报告制度 • 7、每日价格波动限制及断路器规则
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二、产生与发展
• 1.20世纪70年代高通货膨胀率以及普遍实行的浮动 汇率制度，使规避通货膨胀风险、利率风险和汇率 风险成为金融交易的一项重要需求。
• 2.各国政府逐渐放松金融管制以及通讯技术、信息处 理技术的进步等有利条件促进衍生工具飞速发展。
• 3.金融业的竞争日益加剧促使金融机构不断进行金融 创新，推出新的金融衍生工具。
• （四）期权投资特点 • 1、以小博大 • 2、不想承担太大的风险 • 3、延迟交易决策 • 4、规避期货交易风险 • 5、提高期货交易盈利 • 6、更多的投资机会与投资策略 • 7、灵活性
二、期权交易的类型 • （一）根据选择权的性质划分 • 1、买入期权(Call Option • 2、卖出期权(Put Option • 3．双重期权(Double Option • （二）按合约所规定的履约时间的不同 • 1、欧式期权 • 2、美式期权
第五章金融衍生工具
• 初始保证金：为交易所制订额度。其额度 一般为标准合约的一小部分，通常为10% 左右。
• 如:买卖一手美元，一手的单位是10000美 元，在外汇交易时，只需要100美元做保证 就可以了。如果交易杠杆更大，甚至可以 50美元做保证。
• 在日后的交易中，价格浮动如果不超过10%，则 保证金可以维持交易波动幅度。然而，一旦波动 超过幅度，就需要追加保证金。
• 在清算日当天，则根据协议利率和参考当 时利率的差额，由一方支付给另外一方结 算金。
• 通常交易金额为1—2千万美元，期限为3-6 个月。
• 例题说明：p89
• 甲银行根据其经营计划，需在3个月之后拆 入一笔1000万美元，期限为3个月的资金。 甲预测短期内利率可能从当前的7.5%上升。 为了降低筹资成本，甲银行通过远期利率 协议将未来的利息成本固定。操作方法： 按3个月年利率7.5%的即期利率买入1000 万美元的远期利率协议，交易期限为3个月。 若3个月后，利率确实如其所料上升为8.5%。 那么，将发生如下交易：
• 风险通过远期外汇都转嫁给银行后，银行 要做自己的头寸余缺平衡——将不同期限 不同货币头寸的余缺进行抛售或者补进。
• 3、外汇投机者的外汇买卖。
三、金融期货
• 1927年，美国芝加哥商品交易所开始进行 外汇期货交易。
• 目前，金融期货交易在许多方面已经领先 商品期货交易，占整个期货市场交易的 80%以上。成为了金融市场上的先导指标。
• 即：交易双方签订合同时，就确定好将来 进行交割的远期汇率，到交割时间，不论 汇率如何变化，都按照此汇率进行交割。
• 同时，和远期利率协议一样，交割时交割 的是合同中规定的汇率差额（远期汇率与 即期汇率之间），本金并未交割。
• 远期外汇交易的目的： • 1、外贸交易或者国际借贷中的套期保值。 • 阅读p91页 例子 • 2、外汇银行为平衡头寸而进行期汇交易。
• 如:买卖一手美元，一手的单位是10000美 元，在外汇交易时，只需要100美元做保证 就可以了。如果交易杠杆更大，甚至可以 50美元做保证。
• 在日后的交易中，价格浮动如果不超过10%，则 保证金可以维持交易波动幅度。然而，一旦波动 超过幅度，就需要追加保证金。
• 在清算日当天，则根据协议利率和参考当 时利率的差额，由一方支付给另外一方结 算金。
• 通常交易金额为1—2千万美元，期限为3-6 个月。
• 例题说明：p89
• 甲银行根据其经营计划，需在3个月之后拆 入一笔1000万美元，期限为3个月的资金。 甲预测短期内利率可能从当前的7.5%上升。 为了降低筹资成本，甲银行通过远期利率 协议将未来的利息成本固定。操作方法： 按3个月年利率7.5%的即期利率买入1000 万美元的远期利率协议，交易期限为3个月。 若3个月后，利率确实如其所料上升为8.5%。 那么，将发生如下交易：
• 风险通过远期外汇都转嫁给银行后，银行 要做自己的头寸余缺平衡——将不同期限 不同货币头寸的余缺进行抛售或者补进。
• 3、外汇投机者的外汇买卖。
三、金融期货
• 1927年，美国芝加哥商品交易所开始进行 外汇期货交易。
• 目前，金融期货交易在许多方面已经领先 商品期货交易，占整个期货市场交易的 80%以上。成为了金融市场上的先导指标。
• 即：交易双方签订合同时，就确定好将来 进行交割的远期汇率，到交割时间，不论 汇率如何变化，都按照此汇率进行交割。
• 同时，和远期利率协议一样，交割时交割 的是合同中规定的汇率差额（远期汇率与 即期汇率之间），本金并未交割。
• 远期外汇交易的目的： • 1、外贸交易或者国际借贷中的套期保值。 • 阅读p91页 例子 • 2、外汇银行为平衡头寸而进行期汇交易。
证券投资学第5章 金融衍生品市场
平行贷
• 逃避外汇管制 • 跨国子公司融资需求，本款相当 • 2个独立贷款，信用风险
互换与掉期（swap）
① 掉期非衍生品，是外汇交易手法， 无合约；互换是，有合约
② 掉期无专门市场，在外汇市场交 易；互换有专门互换市场
背对背贷款
一个冲销性贷款协议，解决信用问题 币种不同，币值相等 产生外汇管制问题
金融期权 “看涨期权”
•例：微软股票看涨期权 –2003.03.21.到期，执行价格：22.50美元/股 –2003.03.04. •微软股票价格：23.07美元/股，期权价格：1.15美元 •23.07-22.50=0.57<1.15 …… 不执行期权。 –2003.03.21. •微软股票价格：23.75美元/股 •23.75-22.50-1.15=0.10 …… 执行期权。 –临界价格=23.65美元
证券投资学
第五章 金融衍生品市场
齐韬 CFPCM
目录
CONTENTS
01
衍生品市场及投资工具概述
02
衍生品交易机制与交易策略
03 衍生品定价
04
衍生品市场的现状及发展趋势
01
衍生品市场及投资工具概述
衍生品市场的特征与功能
• 衍生性，价值依赖于基础资产价格 • 套期保值（价格发现）、交易投机性 • 场内、场外交易
金融期权
• 看跌期权（put option） – 赋予持有者在到期日（或之前）按特定价格----- 履约价格 或 执行价格----售出一项资产的权利。
• 例：一项IBM期权，1月满期，履约价格80。 – 投资者有权在1月到期日之前的任何一天以每股80元的价格向期权出售人出 售IBM股票； – 当无利可图时，投资者也可以选择不履行该项权利，期权过期作废。
• 逃避外汇管制 • 跨国子公司融资需求，本款相当 • 2个独立贷款，信用风险
互换与掉期（swap）
① 掉期非衍生品，是外汇交易手法， 无合约；互换是，有合约
② 掉期无专门市场，在外汇市场交 易；互换有专门互换市场
背对背贷款
一个冲销性贷款协议，解决信用问题 币种不同，币值相等 产生外汇管制问题
金融期权 “看涨期权”
•例：微软股票看涨期权 –2003.03.21.到期，执行价格：22.50美元/股 –2003.03.04. •微软股票价格：23.07美元/股，期权价格：1.15美元 •23.07-22.50=0.57<1.15 …… 不执行期权。 –2003.03.21. •微软股票价格：23.75美元/股 •23.75-22.50-1.15=0.10 …… 执行期权。 –临界价格=23.65美元
证券投资学
第五章 金融衍生品市场
齐韬 CFPCM
目录
CONTENTS
01
衍生品市场及投资工具概述
02
衍生品交易机制与交易策略
03 衍生品定价
04
衍生品市场的现状及发展趋势
01
衍生品市场及投资工具概述
衍生品市场的特征与功能
• 衍生性，价值依赖于基础资产价格 • 套期保值（价格发现）、交易投机性 • 场内、场外交易
金融期权
• 看跌期权（put option） – 赋予持有者在到期日（或之前）按特定价格----- 履约价格 或 执行价格----售出一项资产的权利。
• 例：一项IBM期权，1月满期，履约价格80。 – 投资者有权在1月到期日之前的任何一天以每股80元的价格向期权出售人出 售IBM股票； – 当无利可图时，投资者也可以选择不履行该项权利，期权过期作废。
证券投资学-证券投资工具--金融衍生工具-精品教案
第五章证券投资工具--金融衍生工具教学目的、要求：金融衍生工具是指在原有金融工具的基础上派生出来的新的交易品种，金融衍生工具主要包括金融期货、金融期权等。
本章主要介绍金融衍生工具的含义、功能及种类。
要求学生了解金融衍生工具的主要类型。
教学重点与难点：本章的重点是金融衍生工具的含义、基本特征及分类，难点是对每一种金融衍生工具的深入理解。
计划课时：2教学方法与手段：课堂教学、案例分析、课堂讨论目录第一节金融衍生工具概述 (2)第二节金融期货 (3)第三节金融期权 (7)第四节其它金融衍生工具 (8)任课教师：周翠敏第一节金融衍生工具概述一、概述：金融衍生工具是指一种根据事先约定的事项进行支付的双边合约，其合约价格取决于或派生于原生金融工具的价格及其变化。
金融衍生工具是相对于原生金融工具而言的。
这些相关的或原生的金融工具一般指股票、债券、存单、货币等。
二、基本特征(1)金融衍生工具的价格取决于原生金融工具的价格。
(2)金融衍生工具的产生以合约为基础。
合约双方的权利和义务在签订合约之日起便基本确定，不需要或只需要少量初始净投资。
(3)金融衍生工具的交易过程是在现在完成，而交割却要在将来某一时刻才能履行或完成。
(4)金融衍生工具的收益具有较高的不确定性。
金融衍生工具所产生的收益，来自于标的物价值的变动，即约定价格与实际价格的差额，将随着未来利率、证券价格、商品价格、汇率或相应的指数变动而变动。
(5)强有力的财务杠杆作用和高度的金融风险相对应。
在运用金融衍生工具进行交易时，只需按规定交纳较低的佣金或保证金，就可从事大宗交易，投资者只需动用少量的资金便能控制大量的资源。
一旦实际的变动趋势与交易者预测的相一致，即可获得丰厚的收益；但是，一旦预测有误，就可能使投资者遭受严重损失。
三：主要分类1．根据原生工具的分类。
根据原生工具大致可以分为股票衍生工具、利率衍生工具、货币或汇率衍生工具。
货币或汇率衍生工具包括远期外汇合约、外汇期货、外汇期权、货币互换等；利率衍生工具包括短期利率期货、债券期货、债券期权、利率互换、互换期权、远期利率协议等；股票衍生工具包括股票期权、股票价格指数期权、股票价格指数期货、认股权证、可转换债券、与股权相关的债券等。
证券投资学--第5章金融衍生工具
证券投资学
1
三、衍生工具分类
（一）衍生产品形态
1、远期合约（Forward），交易双方约定以一特定价格
（交割价格）在未来的一个特定日期（交割日期）买入或卖 出一定数量某种资产的协议。在合约中承诺未来买入的一方 被称为多头（Long position）方，卖出一方被称为空头 （Short position）方。
（二）基础资产／变量
对象 基础资产或变量
利率 股票 货币 短 期 利 率 长 期 债 券 股 票 股 票 指 数 各 种 现 汇
衍生工具举例
利率期货、利率远期、利率期权、 利率互换等
债券期货、债券期权等 股票期货、股票期权等
股票指数期货、股票指数期权等 股票指数期货 货币远期、货币期货、货币期权、 货币互换等 商品远期、商品期货、商品期权、 商品互换等
交易所对标准化的衍生工具合约进行竞价交易的交易方式， 场内交易主要包括期货交易及部分标准化的期权交易。 交易所提供服务并承担责任； 保证金要求； 合同标准化。
2、场外交易，又称柜台交易，指交易双方直接成为交易对
手的交易方式。场外交易最具代表性的为互换和远期合约。 合约定制化； 对交易对手资信要求高。
2、期货合约（Futures），与远期合约不同，协议的内
容仅仅包括交割价格（因为交易所已经把交割日期、每一份 期货合约所代表资产的数量标准化了）。
2019/3/9
证券投资学
2
远期、期货合约交易损益图
＋ ＋ 空 头 方 合 S 约 最 终 价 值 －
多 头 方 合 约 最 终 价 － 值
F
F
S
2019/3/9
证券投资学
10
期货交易制度
（二）交易保证金制度（Margin），是交易所
证券投资学-第五篇 金融衍生工具投资.ppt
制度
对冲平仓 制度
2021/5/15
外汇期货又称为货币期货，它是以汇率为标的 物的期货合约。外汇期货是一种约定在未来某个 确定的日期买入或卖出一种货币后，在合同的有 效期内每天结清市价差额的交易工具。
2021/5/15
外汇就是以外币表示 的可以用于国际结算的 各种支付手段。
2021/5/15
汇率风险是指外汇 汇率的波动给持有外汇 或运用外汇的经济主体 可能造成损失的风险。
第五篇
金融衍生 工具投资
2021/5/15
第十五章 金融衍生工具概述 第十六章 金融期货和金融期权
第１节 金融衍生工具的含义和分类
第２节 金融衍生工具的功能和特征
2021/5/15
第３节 金融衍生工具市场的发展历程
指一项价值由名 义规定的衍生于所依 据的资产或指数的业 务或合约。
2021/5/15
期货交易所的功能
1．制订期货合约。 2．制订规章制度和交易规则，并监督这些制度的执行， 规范交易行为。 3．监督管理交易活动，调节交易纠纷。 4．为交易双方提供履约和财务担保。 5．公布价格信息。 2021/5/156．结算期货交易。
2021/5/15
拍卖机制
保证金制度
1
2
期货交
易机制
3
4
涨跌停板
2021/5/15
2021/5/15
2021/5/15
2021/5/15
通货膨胀率
其他国家的 利率水平
影响利率期
货币供给量
货价格的因素 政府的货币
政策
货币求量
利率的特点
（1）利率期货的价格与实际利率变化成反比例关系， 也就是说利率越高，期货价格越低；利率越低，期货价 格越高。 （2）利率期货的交割通常采取现金交割的方式，现金 交割是以银行现有利率为转换系数来确定期货合约的交 割价格 。
证券基础知识-第五章 金融衍生工具
第五章金融衍生工具第一节金融衍生工具概述一、金融衍生工具的概念和特征（一）金融衍生工具的概念金融衍生工具又称“金融衍生产品”，是与基础金融工具相对应的一个概念，指建立在基础产品或基础金融变量之上，其价格取决于后者价格变动的派生金融产品。
通过预测股价、利率、汇率等未来行情走势，采用支付少量保证金或权利金签订远期合同或互换不同金融商品等交易形式的新兴金融工具。
1、美国《财务会计准则第133号》的定义：衍生工具是同时具备下列特征的金融工具或其他和约：（1）具有①一个或多个基础变量；②一个或多个名义金额或支付额度。
具有专门条款规定结算金额，某些情况下要说明是否需要结算.（2）不许要初始净投资，或与对市场因素变动具有类似反应的的其他类型合约相比，要求较少的净投资。
（3）合约条款要求或允许净额结算，可以通过外在与合约的方式,方便地结清头寸，或者允许交割某种资产使得接受方头寸与净额结算无显著差异。
2、《国际会计准则第39号》定义：衍生工具是指有以下特征的工具：（1）其价值随特定利率、证券价格、商品价格、汇率、价格或利率指数、信用等级或信用指数、或类似变量的变动而变动（2）不要求初始净投资，或与对市场条件变动具有类似反应的其他类型合同相比，要求较少的净投资。
（3）在未来日期结算。
2005年我国财政部《金融工具确认与计量暂行规定（试行）》基本沿用了国际会计准则对衍生品和嵌入式衍生品的定义，并明确规定，金融衍生品全部归类为“交易型金融资产或负债”，其后续计量按“公允价值”计算，形成的损益计入当期损益。
（二）金融衍生工具的基本特征1、跨期性：首先是对价格因素变动趋势的预测，约定在未来某一时间按照某一条件进行交易或选择是否交易的合约，涉及到金融资产的跨期转移2、杠杆性：支付少量保证金或权利金就可以签订大额员期合约或互换不同金融工具。
例如期货交易保证金为合约金额5% ，则可以控制20 倍于所投资金额合约资产，实现以小博大。
第5章 金融衍生工具 《证券投资学》PPT课件
(1)发行日期：2005年8月8日
(2)存续期间：6个月
(3)权证种类：欧式认购权证
(4)发行数量：50 000 000份
(5)发行价格：0.66元
文本
文本
文本
文本
(6)行权价格：18.00元
(7)行权期限：到期日
(8)行权结算方式：证券给付结算
(9)行权比例：1:1
三、权证分类 (根据不同的划分标准有不同的分类 )
判断错误而造成的更大损失
文本
文本
文本
购买期权的费用（即保险费）
在购买时就已确定并一次性付清
对于期权 的卖方来说， 期权交易
的优点是
卖出期权所收入的保险费 可用于冲减库存成本
对于期权 的文卖本方来说， 期权交易
的缺点是
处于变化无常的市场情况下，出售 期权的人可能会两面吃亏，即当库存 成本增加时，所收入的保险费入不敷 出；当市场情况有利于卖方时，由于 文本 期权已售出文而本失去良机 文本
对投资者来说可转换证券的吸引力在于，当 普通股票市场疲软或发行公司财务状况不佳、股 价低迷时，可以得到稳定的债券利息收入并有本 金当安股文本全票的市法场律趋保于障好文转，本或或公是司得经到营固状定文况的本 有优所先改股观股息、； 股价上扬时，又可享受普通股股东的丰厚股息和 资本利得。所以当投资者对公司普通股票的升值 抱有希望时，愿意以接受略低的利率或优先股股 息率为代价而购买可转换证券。
上午：9:15-11:30，下午：13:00-15:15
最后交易日交易时间
上午：9:15-11:30，下午：13:00-15:00
每日价格最大波动限制
上一个交易日结算价的±10%
最低交易保证金
合约价值的12%
证券投资学 课件 第5章 金融衍生工具
P=
nc
t1 1 r t
2月10日
股市上扬，欲购股票的市 价上升到105 000港元
卖出1张3月份到期的股票指数期 货合约，点数为2100点，合约总 值为：105 000港元（2100×50）
损益
亏损5 000港元
盈利5 000港元
第三节
金融期权
一．金融期权
（一）概念 期权是指一种选择的权利或自由，可供选
择之物和按规定价格有权出售或购买一物品。 期权交易就是一种权利的有偿使用。
第 5章
金融衍生工具
学习目标
●金融衍生工具的概念、特征、分类
●金融期货、股票指数期货 ●金融期权、股票指数期权 ●存托凭证、可转换证券、认股权证
第一节
金融衍生工具概述
一、金融衍生工具的概念
金融衍生工具又称金融衍生品，是与基础金 融产品相对应的一个概念，指建立在基础产 品和基础变量之上，其价格取决于基础金融 产品的价格（或数值）变动的派生金融产品 。
（三）期权合约的构成要素 1买方（taker） 2.卖方(grant) 3.协定价格 4.期权权利金 5.交易的金融资产的品种和数量 6．期权的有效期 7.通知日 8.到期日
（四）期权交易的类型 1.按性质分类。 （1）看涨期权 （2）看跌期权 （3）双重期权
2.按内容分类。 （1）股票期权交易 （2）即期外汇期权交易 （3）股票指数期权
（3）、对冲期权
假设一个投资者购买了9月份到期、协定价格为140的 纽约证券交易所综合股票指数的延买期权，3个月后， 该股票指数上升了18点，这时该投资者纯收入为2 750 美元（158×500—140×500），保险金点数为12.50， 则保险金为6 250 美元（12.50×500），由于他所购 买的期权到9月份才到期，如果股市继续看好，则他所 获得的利润还会增大。但是，股市也有可能朝相反的 方向移动，这样，对该投资者来说，则会前功尽弃。 因此，为了保险起见，该投资者可以在6月份时购进一 份9月份到期的纽约证券交易所综合股票指数期货合约 的延卖期权。假设6月份时9月份延卖期权的保险金为 16.10点，即8 050美元（16.10×500）。到9月份时， 可能出现2种情况。
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证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •28 具
（三）互换的条件 （四）互换和约的基本要素
1.互换对象 2.期限（Tenor） 3.预定的支付间隔期 4.固定价格和浮动价格
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •29 具
（五）互换主体的交易结构
互换的主体结构由交易双方和掉期中介构成
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •30 具
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •12 具
2. 我国开展股指期货交易的重要意义
（1）有利于完善我国证券市场体系 （2）有利于增强中国资本市场的国际竞争 力 （3）有利于维护我国的金融主权
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •13 具
二、利率期货
(一)利率期货利率期货是指以债券类金融产品为标 的物的期货合约 ，具有以下两个特征： 1.价格与实际利率成反方向变动 2.既有现金交割，也有现券交割
（二）运用金融期权进行套期保值 （三）运用期权进行风险规避 （四）期权投资盈亏分析
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •24 具
期权投资者盈亏状况
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •25 具
结论： 1.期权合约的购买者损失和合约出售者的收益都 是有限的 2.看涨期权对于购买者来说，收益可以无限高 3.看跌期权对于购买者来说，收益是有限的 4.预期市场价格将上涨（下跌）者既可以选择购 买看涨（看跌）期权，也可以选择出售看跌（看 涨）期权，但两者的风险和收益是不同的
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •34 具
5.合约期限 6.互换价格 7.权利义务 8.价差 9.其他费用
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •35 具
三、互换在风险管理中的应用 （一）互换在投资组合中的应用 （二）利用互换进行套利保值
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •36 具
四、几个互换实例 （一）股票指数互换
甲乙公司利率互换交易
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •40 具
（1）甲公司通过利率掉期得到浮动利率贷款，并且 付出的利率为LIBOR，比起它在浮动利率市场上 借款的利率LIBOR ＋0.30％，少付0.30％
（2）乙公司通过利率掉期得到固定利率贷款， 其 支付的固定利率为10％，在支付给贷款人浮动利 率贷款利息时，它还需在甲公司支付的LIBOR基 础上，再多支付1.1％，乙公司共支付10％ ＋1.1 ％ ＝11.1％，比起它在固定利率市场上借款的利 率11.4％，节省了11.4％ －11.1％ ＝0.3％
1.影响股指期货价格的因素
（1）目前的股价指数 （2）无风险利率 （3）股息支付率 （4）据到期日时间
2.股指期货交易流程 （1）开户
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •9 具
（2）下单 （3）竞价 （4）结算 （5）交割
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •10 具
（三） 期指交易计划的制定 1.资金流动性分析 2.确定每次交易盘面 3.制定选择股指期货标准
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •14 具
（二）利率期货价格波动因素 1.货币供应量 2.经济发展速度 3.其他国家利率水平 4.其他因素
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •15 具
三、货币期货
（一）货币期货概念 货币期货是以汇率为标的物的期货合约， 又称外汇期货
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •16 具
证券投资学XXX48第5分析 （一）利用期权进行资产组合
1.单个股票与期权的组合
a.买进权证卖出看涨期权（卖出备兑看涨期权） b.卖空股票买进看涨期权 c.买进股票买入看跌期权 d.卖空股票卖出看跌期权 收益分析：
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •21 具
（二）货币期货与远期外汇的区别 1.流动性不同 2.合约的标准化程度不同 3.交易手段不同 4.市场参与者不同 5.履约方式不同 6.信用风险不同
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •17 具
第二节 金融期权
一、金融期权概述
（一）期权定义
金融期权是以合约方式，规定合约的购买者在约 定的时间内以约定的价格购买或出售某种金融资 产的权利。
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •18 具
（二）金融期权的形成和发展 （三）金融期权的分类
1.按对标的物的处置权力分：看涨期权和 看跌期 权
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •19 具
2.按履约灵活性分：美式期权与欧式期权 3.按标的物分：股票期权、股票指数期权、 利率期权、货币期权和金融期货合约期权
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •46 具
（五）日经指数 （六）恒生指数 三、中国的股票价格指数 （一）上证综合指数 （二）深圳综合指数和成分股指数
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •47 具
第五节
一、远期合约 二、可转债 三、存托凭证
其他衍生工具
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •48 具
•交易者甲：拥有浮动收益资产，但是却要 进行固定价格的支付
•交易者乙：拥有固定收益资产，但是却要 进行浮动价格支付
•掉期中介：投资银行、商业银行、独立的 经纪人和交易商都可充当互换的中介
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •31 具
（五）互换的基本形式
1.一种货币与另一种货币之间的交换 2.同一种货币的浮动利率与固定利率互换
1.交易单位 2.最小变动价位 3.交易时间 4.最后交易日 5.结算价格
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •7 具
（二）股指期货的特征
1.指数标的 2.卖空交易 3.高杠杆比率 4.高流动性 5.低交易成本
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •8 具
6.现金交割 7.注重宏观
（三）股指期货投资分析
（一）金融期货概念 金融期货是交易双方签订的在未来的确定 时间按确定的价格买卖一定数量的金融资 产或金融指标的合约 。金融期货的标的物 是证券、债券、存单、股票、股票指数、 利率等金融资产或金融指标。
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •3 具
（二）金融期货的特征 1.金融期货合约的标准化。 2.交易所组织交易。 3. 保证金制度。 4.合约对买卖双方强制执行。
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •32 具
3.不同货币的固定利率与固定利率互换 4.不同货币的固定利率与浮动利率互换 5.不同货币的浮动利率与浮动利率互换 6.同一种货币的浮动利率与浮动利率互换
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •33 具
二、互换和约的内容
1.交易双方 2.合约金额 3.掉期货币 4.掉期利率
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •42 具
（二）权证的形成和发展 （三）权证的分类
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •43 具
1.根据发行主体分：股本认股权证和备兑权证 2.根据权利内容分：认购权证和认沽权证 3.根据行权时间分：欧式权证和美式权证 4.根据标的证券分：个股型权证、指数型权证、 组合型权证 5. 根据股价与履约价格的关系分：价内权证、价 外权证和价平权证
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •44 具
二、权证投资分析 （一）影响权证价格的因素
1.标的资产价格 2.标的资产价格的波动性 3.行权价 4.行权日期 5.市场利率 6.股利支付
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •45 具
（二）权证内在价值和时间价值 （三）权证的高风险性
1.价格波动风险 2.时间风险 三、权证在中国资本市场的发展
（3）通过利率掉期，共节约0.3％ ＋0.3％ ＝0.6％
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •41 具
第四节 权证
一、权证概述
（一）权证概念
权证是指标的证券发行人或其以外的第三 人发行的，约定持有人在规定期间内或特 定到期日，有权按约定价格向发行人购买 或出售标的证券，或以现金结算方式收取 结算差价的有价证券
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •4 具
（三）金融期货主要品种
1.股票指数期货 2.利率期货 3.货币期货
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •5 具
（四）金融期货市场的参与者
1.套期保值者 2.套利者 3.投机者
二、股票指数期货
（一）股指期货合约要素
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •6 具
（四）股指期货的风险控制 （五）股指期货在中国
1.我国开展股指期货的条件已基本成熟
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •11 具
（1）我国股票市场已经颇具规模，同时流动性高， 现货市场基础扎实 （2）证券期货市场的进一步规范提供了交易机制 上的保证 （3）股指波动频繁，机构投资者增多，套期保值 需求强烈
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •38 具
（二）利率互换 设甲、乙两家公司均希望得到一笔5 年期的价值100 万元的贷款，如果他们各自从固定利率和浮动利率 资金市场上借款，需要支付的年利率如下表所示： 甲乙两公司固定利率和浮动利率状况
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •39 具
如果甲公司需要的是浮动利率贷款，而乙公司需要 的是固定利率贷款，那么这种情形完全可以促成 一个有利可图的掉期交易。例如甲承诺定期支付 乙以浮动利率LIBOR 计的利息，而乙承诺支付甲 固定利率10％
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •50 具
3rew
演讲完毕，谢谢听讲!
再见，see you again
2020/12/9
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 具
证券投资学XXX48第5章 金融衍生工具
2020/12/9
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 具
n 二.衍生工具的分类
n 1.按照产品类型分：远期、期货、期权和 掉期
（三）互换的条件 （四）互换和约的基本要素
1.互换对象 2.期限（Tenor） 3.预定的支付间隔期 4.固定价格和浮动价格
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •29 具
（五）互换主体的交易结构
互换的主体结构由交易双方和掉期中介构成
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •30 具
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •12 具
2. 我国开展股指期货交易的重要意义
（1）有利于完善我国证券市场体系 （2）有利于增强中国资本市场的国际竞争 力 （3）有利于维护我国的金融主权
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •13 具
二、利率期货
(一)利率期货利率期货是指以债券类金融产品为标 的物的期货合约 ，具有以下两个特征： 1.价格与实际利率成反方向变动 2.既有现金交割，也有现券交割
（二）运用金融期权进行套期保值 （三）运用期权进行风险规避 （四）期权投资盈亏分析
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •24 具
期权投资者盈亏状况
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •25 具
结论： 1.期权合约的购买者损失和合约出售者的收益都 是有限的 2.看涨期权对于购买者来说，收益可以无限高 3.看跌期权对于购买者来说，收益是有限的 4.预期市场价格将上涨（下跌）者既可以选择购 买看涨（看跌）期权，也可以选择出售看跌（看 涨）期权，但两者的风险和收益是不同的
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •34 具
5.合约期限 6.互换价格 7.权利义务 8.价差 9.其他费用
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •35 具
三、互换在风险管理中的应用 （一）互换在投资组合中的应用 （二）利用互换进行套利保值
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •36 具
四、几个互换实例 （一）股票指数互换
甲乙公司利率互换交易
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •40 具
（1）甲公司通过利率掉期得到浮动利率贷款，并且 付出的利率为LIBOR，比起它在浮动利率市场上 借款的利率LIBOR ＋0.30％，少付0.30％
（2）乙公司通过利率掉期得到固定利率贷款， 其 支付的固定利率为10％，在支付给贷款人浮动利 率贷款利息时，它还需在甲公司支付的LIBOR基 础上，再多支付1.1％，乙公司共支付10％ ＋1.1 ％ ＝11.1％，比起它在固定利率市场上借款的利 率11.4％，节省了11.4％ －11.1％ ＝0.3％
1.影响股指期货价格的因素
（1）目前的股价指数 （2）无风险利率 （3）股息支付率 （4）据到期日时间
2.股指期货交易流程 （1）开户
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（2）下单 （3）竞价 （4）结算 （5）交割
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •10 具
（三） 期指交易计划的制定 1.资金流动性分析 2.确定每次交易盘面 3.制定选择股指期货标准
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •14 具
（二）利率期货价格波动因素 1.货币供应量 2.经济发展速度 3.其他国家利率水平 4.其他因素
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •15 具
三、货币期货
（一）货币期货概念 货币期货是以汇率为标的物的期货合约， 又称外汇期货
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •16 具
证券投资学XXX48第5分析 （一）利用期权进行资产组合
1.单个股票与期权的组合
a.买进权证卖出看涨期权（卖出备兑看涨期权） b.卖空股票买进看涨期权 c.买进股票买入看跌期权 d.卖空股票卖出看跌期权 收益分析：
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •21 具
（二）货币期货与远期外汇的区别 1.流动性不同 2.合约的标准化程度不同 3.交易手段不同 4.市场参与者不同 5.履约方式不同 6.信用风险不同
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •17 具
第二节 金融期权
一、金融期权概述
（一）期权定义
金融期权是以合约方式，规定合约的购买者在约 定的时间内以约定的价格购买或出售某种金融资 产的权利。
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •18 具
（二）金融期权的形成和发展 （三）金融期权的分类
1.按对标的物的处置权力分：看涨期权和 看跌期 权
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •19 具
2.按履约灵活性分：美式期权与欧式期权 3.按标的物分：股票期权、股票指数期权、 利率期权、货币期权和金融期货合约期权
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •46 具
（五）日经指数 （六）恒生指数 三、中国的股票价格指数 （一）上证综合指数 （二）深圳综合指数和成分股指数
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第五节
一、远期合约 二、可转债 三、存托凭证
其他衍生工具
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •48 具
•交易者甲：拥有浮动收益资产，但是却要 进行固定价格的支付
•交易者乙：拥有固定收益资产，但是却要 进行浮动价格支付
•掉期中介：投资银行、商业银行、独立的 经纪人和交易商都可充当互换的中介
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •31 具
（五）互换的基本形式
1.一种货币与另一种货币之间的交换 2.同一种货币的浮动利率与固定利率互换
1.交易单位 2.最小变动价位 3.交易时间 4.最后交易日 5.结算价格
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •7 具
（二）股指期货的特征
1.指数标的 2.卖空交易 3.高杠杆比率 4.高流动性 5.低交易成本
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •8 具
6.现金交割 7.注重宏观
（三）股指期货投资分析
（一）金融期货概念 金融期货是交易双方签订的在未来的确定 时间按确定的价格买卖一定数量的金融资 产或金融指标的合约 。金融期货的标的物 是证券、债券、存单、股票、股票指数、 利率等金融资产或金融指标。
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •3 具
（二）金融期货的特征 1.金融期货合约的标准化。 2.交易所组织交易。 3. 保证金制度。 4.合约对买卖双方强制执行。
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •32 具
3.不同货币的固定利率与固定利率互换 4.不同货币的固定利率与浮动利率互换 5.不同货币的浮动利率与浮动利率互换 6.同一种货币的浮动利率与浮动利率互换
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •33 具
二、互换和约的内容
1.交易双方 2.合约金额 3.掉期货币 4.掉期利率
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •42 具
（二）权证的形成和发展 （三）权证的分类
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •43 具
1.根据发行主体分：股本认股权证和备兑权证 2.根据权利内容分：认购权证和认沽权证 3.根据行权时间分：欧式权证和美式权证 4.根据标的证券分：个股型权证、指数型权证、 组合型权证 5. 根据股价与履约价格的关系分：价内权证、价 外权证和价平权证
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •44 具
二、权证投资分析 （一）影响权证价格的因素
1.标的资产价格 2.标的资产价格的波动性 3.行权价 4.行权日期 5.市场利率 6.股利支付
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •45 具
（二）权证内在价值和时间价值 （三）权证的高风险性
1.价格波动风险 2.时间风险 三、权证在中国资本市场的发展
（3）通过利率掉期，共节约0.3％ ＋0.3％ ＝0.6％
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •41 具
第四节 权证
一、权证概述
（一）权证概念
权证是指标的证券发行人或其以外的第三 人发行的，约定持有人在规定期间内或特 定到期日，有权按约定价格向发行人购买 或出售标的证券，或以现金结算方式收取 结算差价的有价证券
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •4 具
（三）金融期货主要品种
1.股票指数期货 2.利率期货 3.货币期货
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •5 具
（四）金融期货市场的参与者
1.套期保值者 2.套利者 3.投机者
二、股票指数期货
（一）股指期货合约要素
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •6 具
（四）股指期货的风险控制 （五）股指期货在中国
1.我国开展股指期货的条件已基本成熟
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •11 具
（1）我国股票市场已经颇具规模，同时流动性高， 现货市场基础扎实 （2）证券期货市场的进一步规范提供了交易机制 上的保证 （3）股指波动频繁，机构投资者增多，套期保值 需求强烈
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •38 具
（二）利率互换 设甲、乙两家公司均希望得到一笔5 年期的价值100 万元的贷款，如果他们各自从固定利率和浮动利率 资金市场上借款，需要支付的年利率如下表所示： 甲乙两公司固定利率和浮动利率状况
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •39 具
如果甲公司需要的是浮动利率贷款，而乙公司需要 的是固定利率贷款，那么这种情形完全可以促成 一个有利可图的掉期交易。例如甲承诺定期支付 乙以浮动利率LIBOR 计的利息，而乙承诺支付甲 固定利率10％
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 •50 具
3rew
演讲完毕，谢谢听讲!
再见，see you again
2020/12/9
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 具
证券投资学XXX48第5章 金融衍生工具
2020/12/9
证券投资学XXX48第5章金融衍生工 具
n 二.衍生工具的分类
n 1.按照产品类型分：远期、期货、期权和 掉期