当前国际货币体系存在的问题1

一.当前国际货币体系存在的问题

.国际储备货币的问题。布雷顿森林体系崩溃以后,美元的本位货币地位遭到削弱,但仍在国际金融和贸易中居于主导地位,目前美元仍然是的国际储备资产计价货币、左右的国际

贸易交换媒介、甚至更高的国际金融交易的计价货币。因而,短期内尚无任何一种货币可望从根

本上动摇美元的国际本位币地位。鉴于美元的地位,因此也有人认为牙买加体系是布雷顿森林体

系的延续。当前美元作为主要国际储备货币,仍面临着特里芬难题 ,即作为国际货币要求的货币

坚挺与世界主要储备货币要求的国际收支逆差之间的矛盾。更重要的是在现行的国际货币体系

下,作为国际储备货币的发行不再有黄金约束,世界货币的发行往往服务于一国国内的经济需求。

从年以来,美国的增长速度连续多年高于,过快的增长速度,存在美元的超额供给,引起美国和世界经济此起彼伏的以经济过热和资产价格暴涨为特征的信用泡沫。泡沫一旦破裂,金融危机的暴发不可避免。由于拥有国际储备货币发行权的美联储在决定美元供给和货币政策时,没有充分考虑储备货币与世界经济发展的平衡关系,导致了美联储货币政策的实施结果经常会对其他国家,尤其是金融市场不发达的或金融监管有缺失的发展中国家的金融稳定造成极大的负面影响,引起了近年内世界金融危机的连续不断。不能否认,有些国家的金融危机有来自这些国家的内部原因,但只要美元发行不受约束,美国的货币政策不考虑世界经济对美元的供需,那么这些金融危机迟

早要在世界的某个角落爆发,即局部金融危机的爆发具在必然性,这是当今国际货币体系和美国

不负责任态度的代价。近些年来由于金融衍生工具和金融技术的发展,更有利于美国得以在全世

界范围内分散风险、转嫁矛盾,从而相对提高了整体承受风险的能力,但只要国际货币体系内在的

矛盾得不到根本解决,就不可能从根本上消除这种危机的爆发。

自年欧元启动以来,就期待成为美元的竞争者,其扩张的速度和规模迅速超过了美元。目前货

币当局外汇储备总额中,美元占比已经从年的下降到年底的,而欧元占比从年底的上升到年底的,短短年时间,欧元显示出比美元还要猛的膨胀势头。在国际债券和票据市场,截止到年底,欧元已在国际债券和票据市场中占据半壁江山,占比达。正是由于这两大国际本位货币的高速增长

导致了国际流动性急剧膨胀。这些全球化的国际货币和金融资产交易因对冲基金大量杠杆投机

活动而生成风险,从众效应、蝴蝶效应等的放大作用时常会使其形成金融风暴和危机,整个国际货币体系面临着巨大的危机。

.主要货币之间的汇率波动剧烈,国际汇率制度失衡,对发展中国家尤其不利。汇率也是国际货币体系的中心环节,国际汇率制度失衡,反映出的是国际货币体系的内在不稳定。牙买加体系大体上仍然是围绕美元展开的:真正对美元浮动的只有德国

马克(后来是欧元)、日元、英镑和瑞士法郎;发展中国家和许多新兴市场经济国家实行的是钉住

美元的汇率制度。亚洲金融危机后,东亚各国纷纷重新将货币钉住美元,国际货币体系就更是围绕

美元展开的,所以又被称为复活的布雷顿森林体系 ()。

欧元诞生后,在美元、欧元和日元三个主要货币之间发生的大幅度汇率的变动成为国际金融

市场不稳的主要因素:主要货币之间的汇率波动频繁,增大了国际经济活动的交易成本;主要国际货币国家通过汇率调整掌握着全球资源配置和国际竞争力调整的主动权;国际支付手段的供给

由国际储备货币国家的货币政策和国际收支状况决定,而不按照国际经济基本面的客观需要提

供相应的国际流动性,这将造成国际货币体系的失衡。

虽然大多数发展中经济体直到世纪年代中期以前仍然采取的是这样或那样形式的钉住汇率

制,但世纪年代中期以后,由于货币危机的冲击,许多发展中经济体(尤其是新兴市场经济体)逐渐放弃了名义汇率目标制,转向了浮动汇率制或增加了名义汇率的弹性。如果主要货币的波动非常

频繁

波动幅度又很大的时候,这种浮动汇率制就不排除其他国家会采取竞争性贬值的手段,给国际货币体系带来灾难性影响。

汇率波动对工业化国家与对新兴市场经济体的影响往往是不一样的。通常,汇率波动对前者的经济影响或冲击作用要小于对后者的经济影响或冲击作用。造成这种承受能力的原因是多方

面的:()工业化国家通常拥有较为健全的国内金融体系,它们防御货币市场波动及其带来的风险

的能力相对较高;()发展中国家产品的差异化程度小于工业化国家,出口产品具有较高的价格敏

感度,因此发展中国家经济项目平衡较多地受到汇率及其波动的影响。工业化国家出口企业的市

场多元化程度高于发展中国家,且其发达的金融市场也为各类贸易企业提供了较多的汇率避险

工具;()许多工业化国家其国内市场相对发达,对外贸易在国民经济中所占比重通常普遍小于许

多新兴经济体。

广大非关键国家的货币政策不免陷入两难境地。这种两难造成的原因是在美国和欧洲,其货币当局只须根据国内经济形势制定单一的货币政策;而在广大非关键货币国家中,货币当局不仅需要针对国内经济形势来确定其利率和货币供应政策,还要同时根据对外平衡的状况,运用同样的工具来制定和实施适当的汇率政策。遗憾的是,对内和对外的这两套政策,在目标和手段上常常相互冲突。

.国际收支不平衡,调节机制失灵,美国双赤字。牙买加体系无体系的体系的特征使世界经济失去了被清楚界定的政府干预规则,推动了各国在国际收支调节中的义

务约束,致使各国经济决策只能在非正式的货币安排中采取基于没有制度规定和约束的政策来

作出应对。各国从本国利益出发,更为经常地采取非协商和非合作的方式来解决国际经济失衡,造成经常帐户不平衡更大、持续时间更长。

美国的国际收支,经常项目持续出现逆差年,美国经常收支逆差累计为亿美元。在美国,大量商业银行借款支持着不断膨胀的政府赤字和美国国民的高消费支出,与此同时,后,美国为了反恐战争的需要而不断增加财政支出,导致财政赤字急剧上升。美国政府一方面通过发行美元支付贸

易逆差的方式越来越大规模地向世界输出美元;另一方面各国商人和政府持有的美元现金又通

过购买美国各类金融资产或存入美国银行的方式流回美国。

存在的问题。作为现行国际货币体系的重要载体之一,并未发挥出其应有的作用。主要表现在:一是缺乏独立性和权威性。多年来一直延续发达国家占主导地位的格局,被美国等少数发达国家操纵,其宗旨和金融救助的规则反映的是发达国家尤其是美国的意志,这显然不利于维护发展中国家的利益和形成公正合理的国际金融秩序;二是对金融危机的预防和援救不当。国际货币基金组织的金融援救属于事后调节,缺乏一种有效的预警监控机制,在危机发生后也只是关

注成员国维持自由汇兑的能力,在考虑政策的时候总是以美国等大出资国的利益为衡量标准,以美欧的金融制度去度量其他国家,而发展中国家又没有发言权,所以对发展中国家常常开出一些

错误药方 ;三是缺乏足够的财力来为国际范围内流动不足的国家提供贷款,无法有效地履行充当国际最终贷款者的职能;四是缺乏有效的监管措施,无法有效地监督成员国经济政策、维持国际金融秩序。

三、国际货币体系改革的思路

从方向上看,全世界应逐步从目前美元主导的货币体系过渡到多个货币共同竞争的货币体系,最终达到建立一个非国家货币主导的国际货币体系。这种货币体系的根本目的是增强对作为国

际货币储备货币发行的约束,减弱世界货币发行国的国内经济发展目标对世界货币发行目标的

干扰。

.改革,确定国际最后贷款人。作为现行货币体系重要的载体,理应发挥更重要的作用,但现行国际货币体系的演变,使的职能被弱化或异化,因此有必要对进行广泛深入的改革。改革的内容应包括以下几个方面:()改革体制。一是改革不合理的份额制,更多地考虑一国国