1自考串讲财务管理学(第八章-项目投资决策)
14年版自考串讲财务管理学(第八章 项目投资决策)
第八章项目投资决策学习目的与要求通过本章的学习，了解项目投资的概念与项目投资的分类，了解项目投资的步骤；掌握项目投资现金流量的分析与计算，理解确定项目现金流量的基本假设，了解现金流量估计应该注意的问题；掌握项目投资决策的评价指标的计算方法和决策规则，了解各种评价指标的优缺点；掌握项目投资决策方法的应用。
本章重点、难点本章的重点是掌握项目投资现金流量的分析、项目投资决策方法的应用。
难点是项目投资折现现金流量指标的计算和项目投资决策方法的应用。
第一节项目投资概述一、项目投资的概念及特点——概念（识记）项目投资是指以特定项目为对象，对公司内部各种生产经营资产的长期投资行为。
项目投资的目的是保障公司生产经营过程的连续和生产规模的扩大。
一、项目投资的概念及特点——特点（领会）（1）项目投资的回收时间长。
（2）项目投资的变现能力较差。
（3）项目投资的资金占用数量相对稳定。
（4）项目投资的实物形态与价值形态可以分离。
二、项目投资的分类按项目投资的作用，可分为新设投资、维持性投资和扩大规模投资。
按项目投资对公司前途的影响，可分为战术性投资和战略性投资两大类。
按项目投资之间的从属关系，可分为独立投资和互斥投资两大类。
按项目投资后现金流量的分布特征，可分为常规投资和非常规投资。
三、项目投资的步骤（领会）1.项目投资方案的提出。
2.项目投资方案的评价。
3.项目投资方案的决策。
4.项目投资的执行。
5.项目投资的再评价。
第二节项目现金流量的估计一、现金流量的概念（识记）项目投资决策中的现金流量包括现金流出量、现金流入量和现金净流量三个具体的概念。
现金流量是指一个项目引起的公司现金收入和现金支出增加的数量。
这里的现金是广义的现金，它既包括各种货币资本，又包括需要投入的公司现有的非货币资源的变现价值。
例如，在一个设备更新决策中，现金流量就包含原有旧设备的变现价值，而不是其账面价值。
一、现金流量的概念——现金流出量现金流出量是指一个项目投资方案所引起的公司现金支出的增加额。
财务管理学复习要点 第8章 项目投资决策
第八章项目投资决策1. 项目投资：指以特定项目为对象，对公司内部各种生产经营资产的长期投资行为。
项目投资的目的是保障公司生产经营过程的连续和生产规模的扩大。
特点：①回收时间长。
②变现能力较差。
③资金占用数量相对稳定。
④实物形态与价值形态可以分离2017.4多。
项目投资中的固定资产投资部分将随着固定资产的磨损，其价值以折旧的形式脱离其实物形态，转化为积累资金，而其余部分仍存在于实物形态中。
在使用年限内，保留在固定资产实物形态上的价值逐年减少，而脱离实物形态转化为积累资金的部分逐年增加。
直到固定资产报废，用其积累资金进行补偿后，实现实物的更新。
2. （1）按项目投资的作用：①新设投资：指对新建立公司所进行的投资，包括对生产经营资产和非生产经营资产所进行的投资。
②维持性投资：指为了更新生产经营过程中已经老化的物质资源、人力资源及其他资源所进行的投资。
③扩大规模投资：指为了扩大公司现有的生产经营规模所需要的条件而进行的投资。
2015.10单（2）按项目投资对公司前途的影响：①战术性投资：指涉及公司局部影响的投资，如为改善工作环境而进行的投资、为提高公司研发能力而进行的投资等。
②战略性投资：指对公司全局有重大影响的投资，如开拓市场、转产、改变公司的发展方向等。
（3）按项目投资之间的从属关系：①独立投资：指一个项目投资的接受与拒绝并不影响另一个项目投资的选择，即两个项目在经济上是独立的。
②互斥投资：指在几个备选的项目投资中选择某一个项目，就必须放弃另外一个项目，即项目之间是相互排斥的。
（4）按项目投资后现金流量的分布特征：①常规投资（正常投资）：指在前期初始投资形成现金流出后，以后各期均是现金净流入，即现金净流出与现金净流入的转换只有一次。
②非常规投资（非正常投资）：指在前期初始投资形成现金流出后，以后各期既有现金净流入，也有现金净流出，即现金净流出与现金净流入的转换在两次及以上。
3. 项目投资决策的程序：（1）项目投资方案的提出。
(决策管理)财务管理(人大版)第七、八章投资决策
（决策管理）财务管理(人大版)第七、八章投资决策第八章内部长期投资本部分主要内容：1、投资概述2、投资的影响因素3、投资决策分析方法第一节投资概述一、企业投资的意义及分类（一）、概念：资金拥有将所拥有的资金投放于所确立的特定对象，以期获得一定权益的经济行为。
投资由投资主体、资金载体、投资对象和投资目标四大要素构成：1、投资主体：资金拥有者----投资者2、资金载体：投放资金的具体表现形式，如：固定资产、流动资产、无形资产等。
3、投资对象：具体对象和项目4、投资目标：投资活动所要达到的目的，有多种表现形式，（有的是为了获得利息收入，有的是为了租金收入，股利收入，资本增值，取得控制股权等）（二）、意义1、为了实现企业目标2、保证再生产顺利进行3、是影响企业筹资的重要因素（投资的方向、规模、效果、对筹资有重大影响）4、利用多余闲置资金5、降低企业风险（经营风险），提高资金流动性（三）、企业投资的分类1、按投资的性质可以分为：生产性资产投资和金融性资产投资2、按时间长短分：短期投资和长期投资短期投资——在一年以内能收回的投资。
主要是现金、有价证券、应收账款和存货等长期投资——一年以上才能收回的投资，主要投资于厂房、机器设备等固定资产上的投资。
也包括一部分投资于长期占用的流动资产和时间超过一年的有价证券。
3、按对企业前途的影响：分为战略性投资和战术性投资战略性投资——对企业前途有重大影响的投资。
如：企业转产、增加新产品、新建流水线等。
此类投资耗资大、时间长、风险高。
一般由企业高层领导人提出，按照严格的程序进行可行性论证决定，并报经董事会批准以后方能实施。
战术性投资——指不涉及企业前途的投资。
如：提高劳动生产率、改善工作环境等，战术性投资一般由中层领导提出，高层领导人批准即可执行。
4、按投资方向：分为对内投资和对外投资内部投资——对企业内部生产经营所需要的各种资产的投资，其目的是保证企业生产经营过程的连续和经营规模的扩大。
财务管理学大学教材第八章内部长期投资决策原理
NPV =0.25
项目 L的 IRR?试算i=19%
0
1
2
3
i= 19%
-100.00
10
60
80
8.40
42.40
47.47
NPV =-1.73
项目 L的 IRR? 插值法
利率为18%时,投资项目净现值为0.25; 利率为19%时,投资项目净现值为-1.73; 问:投资项目净现值为0时,项目的内部报酬率为多少?
1）假设IRRA=20% NPV=-22.5 +6.25（P/F，20%，1） +8.25（P/F，20%，
2） +9.25（P/F，20%，3） +11.25（P/F，20%，4） =-22.5 +6.25×0.833+8.25×0.694+9.25
×0.579+11.25×0.482 =-22.5 +5.21+5.73+5.36+5.42 =-0.78 意味着IRRA=20%估计大了。 2）假设IRRA=15% NPV=-22.5 +6.25（P/F，15%，1） +8.25（P/F，15%，
高的方案； （2）对独立方案，应设基准投资收益率R≥R０，项目
可以考虑接受；R＜R０,项目应予拒绝
第二节 固定资产投资决策的基本方法和原则
3、投资收益率法的特点。 （1）简明易懂，容易计算。 （2）没有考虑时间价值，把第一年的现金 流量看作与其他年等值。这会导致错误的 决策。
４、计算：
ＡＲＲ＝年均净现金流量／原始投资额
（2）多个方案时，分为互斥方案和独立方案。互斥方案则 选择PP较短的那个方案；独立方案则选择所有PP ≤ Pt0的方 案。
年自考财务管理学练习题第八章项目投资决策
第八章项目投资决策一、单项选择题1、下列关于一组独立备选方案中某项目的净现值小于0，则下列说法中正确的是（）。
A. 项目的现值指数小于0B. 项目的内含报酬率小于0C. 项目不可以采纳D. 项目的会计平均收益率小于03、在确定投资项目的相关现金流量时，所应遵循的最基本原则是（）。
A. 考虑投资项目对公司其他项目的影响B. 区分相关成本和非相关成本C .辨析现金流量与会计利润的区别与联系D. 只有增量现金流量才是相关现金流量4、某投资项目的现金净流量数据如下：NCF o =—100万元，NCF i= 0万元, NCF257.075、独立投资和互斥投资分类的标准是（）A. 按投资项目的作用分类B. 按项目投资对公司前途的影响分类C. 按投资项目之间的从属关系分类D. 按项目投资后现金流量的分布特征分类6、A企业投资10万元购入一台设备，无其他投资，初始期为0，预计使用年限为10 年，无残值。
设备投产后预计每年可获得净利4 万元，则该投资的投资回收期为（）年。
A. 2B. 4C. 5D. 107 、相关成本是指与特定决策有关的成本，下列选项中不属于相关成本的是（）A. 未来成本B. 重置成本C. 沉没成本D .机会成本8、某项目的现金流出现值合计为100 万元，现值指数为1.5 ，则净现值为（）万元。
A. 50B. 100C. 150D. 2009、下列选项中不属于净现值缺点的是（）。
A. 当各方案的经济寿命不等时，最好用净现值进行评价B. 不能动态反映项目的实际收益率C. 当各方案投资额不等时，无法确定方案的优劣D. 净现值的大小取决于折现率，而折现率的确定较为困难10、已知某投资项目的计算期是10 年，资金于建设起点一次投入，当年完工并投产（无建设期），若投产后每年的现金净流量相等，经预计该项目的投资回收期是 4 年，则计算内含报酬率时的年金现值系数（P／A，IRR ，10）等于（）。
A. 3.2B. 5.5C. 2.5D. 411 、按项目投资对公司前途的影响分类，项目投资可分为战术性投资和（）。
资料财务管理学第8章投资决策实务
资料财务管理学第8章投资决策实务
投资决策是财务管理学中的重要课题之一，它对于企业的发展和利润
的增长具有决定性的影响。
投资决策实务包括对投资项目的评估、选择和
监控等方面的操作。
其次，投资决策实务还包括投资项目的选择。
选择是在评估的基础上，从多个投资项目中选择最适合企业的项目。
在选择过程中，需要考虑多个
因素，如项目的风险和回报、项目的关联性和互补性等。
此外，还需要对
不同项目进行风险和回报的比较，并进行资金限制和资源限制的分析。
最终，根据企业的战略目标和经营环境等因素，确定最终的投资项目。
最后，投资决策实务还包括对投资项目的监控。
监控是为了确保投资
项目的顺利实施和达到预期的效果。
在监控过程中，需要对项目的进展进
行定期的报告和审核，并根据需要进行调整和优化。
例如，如果项目出现
问题或延迟，需要及时采取措施解决。
此外，还需要对项目的预算和进展
进行评估，以确保项目的效益和成本控制。
总之，投资决策实务是财务管理学中一项重要的任务，它涉及到投资
项目的评估、选择和监控等多个方面。
在实践中，企业需要根据自身的情
况和目标，结合市场和经济环境的变化，科学决策投资项目，以获得更好
的回报和利润。
财务管理课件第八章固定资产与无形资产投资决策
投资回报率实例
以表8-3A和表8-3B中数据为例： A方案投资回报率 =63750/180000 × 100% =35.42% B方案投资回报率= （42000+41250+40500+100750） ÷4 /133000 ×100% =42.2% 比较A、B两方案，B方案的投资回报率高于 A方案。因此，B方案为最优方案。
年折旧=(12000-2000)/5=2000 NCF0=-(12000+3000)=-15000 NCF1=[(8000-3000-2000)(1-40%)]+2000 =3800 NCF2=[(8000-3400-2000)(1-40%)]+2000 =3560 NCF3=[(8000-3800-2000)(1-40%)]+2000 =3320 NCF4=[(8000-4200-2000)(1-40%)]+2000 =3080 NCF5=[(8000-4600-2000)(1-40%)]+2000+5000=7840 -15000 0 3800 1 3560 2 3320 3 3080 4 7840 5
现金流量计算
甲方案： 年折旧=10000/5=2000 NCF0=-10000 NCF1=NCF2=NCF3=NCF4=NCF5 =[(6000-2000-2000)(1-40%)]+2000 =3200
-10000 0 3200 1 3200 2 3200 3 3200 4 3200 5
乙方案现金流量
表8-3A
年 数 0 -180000
A方案现金流量计算表
1 2 3
单位：元
4
固定资产 投资
营业现金 净流量
2020年(财务知识)自考财务管理学串讲资料
（财务知识）自考财务管理学串讲资料本章阐述企业财务管理的基本原理，学好本章是学好财务管理课程的基础。
企业财务就是企业于生产过程中的资金运动，它体现企业同各方面的经济关系。
企业资金运动的经济内容包括资金的筹集、投放、耗费、收入和分配。
企业于资金运动中和各有关方面发生的经济关系，就是财务关系。
财务管理就是组织企业资金运动、处理企业同各方面财务关系的壹项工作。
要搞好企业财务管理，必须充分认识和运用企业资金运动中的规律。
财务管理总体目标是指财务管理工作最终要达到的目的；于财务管理的各个领域中仍有分目标，要于明确以经济效益最大化为财务目标的前提下对利润最大化、资本利润率最大化、企业价值最大化等问题有壹个全面认识。
财务管理实际工作中要对财务管理原则灵活应用。
企业要做好财务管理工作，除了要有明确的目标、正确的管理原则，仍要有适当的体制，掌握财务管理的基本环节。
资金时间价值和投资风险价值是现代财务管理中的俩个重要的价值观念，对于筹资管理、投资管理、成本管理、利润管理有重要的影响。
学员们应该对于资金时间价值的各种计算方法熟练掌握正确应用，投资收益风险需理解有关概念，可不作为重点。
1.财务管理的核心是：财务控制2.若俩个投资项目的预期报酬率相同，但其概率分布不同，则这俩个项目：风险不同。
3.风险投资的概率分布越分散，则，实际收益率低于预期收益率的可能性就越大。
4.企业资金的循环，从货币资金开始，经过若干阶段，分别表现为：生产储备资金、未完工产品资金、成品资金、固定资金，然后又回到货币形态。
5.概率分布越集中（好），实际可能的结果就会越接近预期收益，实际收益率低于预期收益率的可能性就越小，投资的风险程序就小。
收益标准离差率越高，则投资风险越高，应得风险收益率越高。
本章讲述的是筹资管理，于整个企业财务管理中占有重要的地位，应着重掌握。
企业筹集资金是企业筹措和集中生产运营所需资金的财务活动，是企业资金运动的起点。
企业筹集资金具有必然性。
00067财务管理学第八章 项目投资决策笔记
第八章项目投资决策一、项目投资概述1.【识记】项目投资项目投资是指以特定项目为对象，对公司内部各种生产经营资产的长期投资行为。
2【领会】（1）项目投资的步骤①项目投资方案的提出②项目投资方案的评价③项目投资方案的决策④项目投资的执行⑤项目投资的再评价（2）项目投资的特点①项目投资的回收时间长。
②项目投资的变现能力差。
③项目投资的资金占用数量相对稳定。
④项目投资的实物形态与价值形态可以分离。
二、项目现金流量的估计1.【识记】（1）现金流量现金流量是指一个项目引起的公司现金收入和现金支出的数量。
（2）现金流出量现金流出量是指一个项目投资方案所引起的公司现金支出的增加额。
（3）现金流入量现金流入量是指一个项目投资方案所引起的公司现金收入增加额。
（4）现金净流量现金净流量是指一定期间现金流入量与现金流出量的差额。
（5）营业现金净流量【08-01】经营期现金流量是指项目在正常经营期内由于生产经营所带来的现金流入和现金流出的数量。
营业现金净流量公式为：【08-01】营业现金净流量（NCF）=营业收入-付现成本-所得税或营业现金净流量（NCF）=税后经营净利润+折旧营业现金净流量（NCF）=（营业收入-付现成本）×（1-所得税税率）＋折旧×所得税税率2.【领会】（1）确定项目现金流量的基本假设确定项目现金流量时一项复杂的工作，为了能简便地计算出现金流量，在确定现金流量时做了以下假设：①项目投资的类型假设。
这一假设是指在项目投资者涉及两种类型，即新建项目投资和更新改造项目投资。
②财务分析可行性假设。
在进行投资决策时，所进行的评价只是财务评价，财务评价是在该项目已经具备政策可行性和技术可行性基础上进行的。
③全投资假设。
假设在确定项目的现金流量时，不区分自有资本和借入资本。
因此，在计算现金流量时，不考虑借入资本的利息支出。
④建设期投入全部资本假设。
假设项目的初始投资额不论是一次性投入还是分次投入，都是在建设期内投入的。
财务管理学,第08章_投资决策实务(2)
假设新设备的使用寿命为8年，每年可获得销 售收入45000元，采用直线折旧法，期末无残值。
（1）直接使用净现值法
单位：元
B公司
10000
5000 500 5500 4500 1125 3375
5000 0 5000 5000 1250 3750
3375 500 3875
3750 0 3750 125
B比A利润 多350元
4、税后现金流量计算
已包括流转税
每年营业现金净流量 年营业收入 年付现成本 所得税
1. 固定资产投资中需要考虑的税负
流转税
营业税 应纳营业税=不动产变价收入 营业税率
增值税 应纳增值税=固定资产变价收入 4%增值税率
出售已使用过的非不动产中的其他固定资产，如果其售价超出 原值，则按全部售价的4%交纳增值税，不抵扣增值税的进项税。
所得税
项目投产后，获取营业利润以及处置固定资产的净 收益（指变价收入扣除了固定资产的折余价值及相 应的清理费用后的净收益）所应交纳的所得税。
0
-210
（2）计算净现值的差量
NPV 120 120 PVIF20%,1 200 PVIF20%,2 210 PVIF20%,3 210 PVIF20%,13 120 120 0.833 200 0.694 210 0.579 210 0.093 20.9 (万元）
Δ税后净利(6)＝(4)-(5)
1 350 6 075
Δ 营业 净 现金流 量 (7)＝ 21 550 19 975 (6)+(3)＝(1)-(2)-(5)
自考《财务管理学》串讲笔记第八部分
自考《财务管理学》串讲笔记第八部分第八章外币业务管理一、外币业务管理概述：1、外汇与企业外币业务：⑴外汇的概念与分类：概念：是“国际汇兑”的简称，有动态和静态两种含义。
动态含义是指把一个国家的货币兑换成另一个国家的货币的交易行为，是一种借助于国际结算工具来清偿国际间债权债务关系的经营活动；静态含义是指以外国货币表示的用于国际结算的支付手段，这种手段包括外国货币和以外币表示的信用工具或有价证券。
分类：①外国货币；②外国有价证券；③外币支付凭证；④其他外汇资金。
⑵企业外币业务：是指不同外币的折算以及用计账本位币以外的货币进行的款项收付、往来结算和计价业务。
① 与境外企业进行了用外币标价的交易；② 从外国政府、企业、金融机构、资金市场和国内金融机构筹借外币资金，发行股票、债券，申请外汇贷款，接受外商投资等；③ 向境外投资，在境外购买股票、债券、开办合资企业、设立分公司等。
2、汇率：是指一个国家的货币兑换成另一个国家货币的比率。
⑴汇率的标价方法：①直接标价法；②间接标价法。
⑵汇率的种类：①按汇率的制订方法不同，分为基本汇率和套算汇率；②按银行买卖外汇的价格，分为买入汇率、卖出汇率和中间汇率；③按外汇的支付方式，分为电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率；④按外汇的交割期限，分为即期汇率和远期汇率。
⑶我国现行外汇体制下的外汇汇率：①银行间外汇交易汇率；②人民银行公布的人民币市场汇率中间价；③各外汇指定银行与客户买卖外汇的挂牌价；④三资企业之间的外汇调剂价格。
3、我国外汇管理体制：⑴实行外汇收入结汇制；⑵实行银行售汇制，允许人民币有条件地兑换外汇；⑶建立银行间外汇市场，保持统一和稳定的人民币汇率；⑷核定外汇指定银行的结算周转外汇比例；⑸严格外债管理，建立偿债基金。
二、外汇资金管理：1、外汇资金筹集：⑴接受外商直接投资，举办中外合资经营企业；⑵发行有价证券：①发行国际债券；②发行人民币特种股票（B种股票）；③境外上市发行股票：a直接上市；b由在我国境内拥有资产的境外注册公司申请上市；c买壳上市。
2022年版自考串讲财务管理学项目投资决策
第八章项目投资决策学习目旳与规定通过本章旳学习，理解项目投资旳概念与项目投资旳分类，理解项目投资旳环节；掌握项目投资钞票流量旳分析与计算，理解拟定项目钞票流量旳基本假设，理解钞票流量估计应当注意旳问题；掌握项目投资决策旳评价指标旳计算措施和决策规则，理解多种评价指标旳优缺陷；掌握项目投资决策措施旳应用。
本章重点、难点本章旳重点是掌握项目投资钞票流量旳分析、项目投资决策措施旳应用。
难点是项目投资折现钞票流量指标旳计算和项目投资决策措施旳应用。
第一节项目投资概述一、项目投资旳概念及特点——概念（识记）项目投资是指以特定项目为对象，对公司内部多种生产经营资产旳长期投资行为。
项目投资旳目旳是保障公司生产经营过程旳持续和生产规模旳扩大。
一、项目投资旳概念及特点——特点（领略）（1）项目投资旳回收时间长。
（2）项目投资旳变现能力较差。
（3）项目投资旳资金占用数量相对稳定。
（4）项目投资旳实物形态与价值形态可以分离。
二、项目投资旳分类按项目投资旳作用，可分为新设投资、维持性投资和扩大规模投资。
按项目投资对公司前程旳影响，可分为战术性投资和战略性投资两大类。
按项目投资之间旳附属关系，可分为独立投资和互斥投资两大类。
按项目投资后钞票流量旳分布特性，可分为常规投资和非常规投资。
三、项目投资旳环节（领略）1.项目投资方案旳提出。
2.项目投资方案旳评价。
3.项目投资方案旳决策。
4.项目投资旳执行。
5.项目投资旳再评价。
第二节项目钞票流量旳估计一、钞票流量旳概念（识记）项目投资决策中旳钞票流量涉及钞票流出量、钞票流入量和钞票净流量三个具体旳概念。
钞票流量是指一种项目引起旳公司钞票收入和钞票支出增长旳数量。
这里旳钞票是广义旳钞票，它既涉及多种货币资本，又涉及需要投入旳公司既有旳非货币资源旳变现价值。
例如，在一种设备更新决策中，钞票流量就涉及原有旧设备旳变现价值，而不是其账面价值。
一、钞票流量旳概念——钞票流出量钞票流出量是指一种项目投资方案所引起旳公司钞票支出旳增长额。
自考“财务管理学”串讲资料
自考“财务管理学”串讲资料本章论述企业财务管理的基本原理，学好本章是学好财务管理课程的基础。
企业财务就是企业在消费进程中的资金运动，它表达企业同各方面的经济关系。
企业资金运动的经济内容包括资金的筹集、投放、消耗、支出和分配。
企业在资金运动中与各有关方面发作的经济关系，就是财务关系。
财务管理就是组织企业资金运动、处置企业同各方面财务关系的一项任务。
要搞好企业财务管理，必需充沛看法和运用企业资金运动中的规律。
财务管理总体目的是指财务管理任务最终要到达的目的；在财务管理的各个范围中还有分目的，要在明白以经济效益最大化为财务目的的前提下对利润最大化、资本利润率最大化、企业价值最大化等效果有一个片面看法。
财务管理实践任务中要对财务管理原那么灵敏运用。
企业要做好财务管理任务，除了要有明白的目的、正确的管理原那么，还要有适当的体制，掌握财务管理的基本环节。
资金时间价值和投资风险价值是现代财务管理中的两个重要的价值观念，关于筹资管理、投资管理、本钱管理、利润管理有重要的影响。
学员们应该关于资金时间价值的各种计算方法熟练掌握正确运用，投资收益风险需了解有关概念，可不作为重点。
1. 财务管理的中心是：财务控制2. 假定两个投资项目的预期报酬率相反，但其概率散布不同，那么这两个项目：风险不同。
3. 风险投资的概率散布越分散，那么，实践收益率低于预期收益率的能够性就越大。
4. 企业资金的循环，从货币资金末尾，经过假定干阶段，区分表现为：消费储藏资金、未完工产品资金、成品资金、固定资金，然后又回到货币形状。
5. 概率散布越集中〔好〕，实践能够的结果就会越接近预期收益，实践收益率低于预期收益率的能够性就越小，投资的风险顺序就小。
收益规范离差率越高，那么投资风险越高，应得风险收益率越高。
第二章财务管理总论本章讲述的是筹资管理，在整个企业财务管理中占有重要的位置，应着重掌握。
企业筹集资金是企业筹措和集中消费运营所需资金的财务活动，是企业资金运动的终点。
自考财务管理学练习题第八章 项目投资决策
第八章项目投资决策一、单项选择题1、下列关于一组独立备选方案中某项目的净现值小于0，则下列说法中正确的是（）。
A.项目的现值指数小于0B.项目的内含报酬率小于0C.项目不可以采纳D.项目的会计平均收益率小于02、某投资方案，当折现率为15%，时，其净现值为45元，当折现率为17%时，其净现值为－20元。
该方案的内含报酬率为（）。
A.14.88%B.16.38%C.16.86%D.17.14%3、在确定投资项目的相关现金流量时，所应遵循的最基本原则是（）。
A.考虑投资项目对公司其他项目的影响B.区分相关成本和非相关成本C.辨析现金流量与会计利润的区别与联系D.只有增量现金流量才是相关现金流量4、某投资项目的现金净流量数据如下：NCF0＝－100万元，NCF1＝0万元，NCF2－10＝30万元；假定项目的折现率为10%，则该项目的净现值为（）万元。
A.22.77B.57.07C.172.77D.157.075、独立投资和互斥投资分类的标准是（）。
A.按投资项目的作用分类B.按项目投资对公司前途的影响分类C.按投资项目之间的从属关系分类D.按项目投资后现金流量的分布特征分类6、A企业投资10万元购入一台设备，无其他投资，初始期为0，预计使用年限为10年，无残值。
设备投产后预计每年可获得净利4万元，则该投资的投资回收期为（）年。
A.2B.4C.5D.107、相关成本是指与特定决策有关的成本，下列选项中不属于相关成本的是（）。
A.未来成本B.重置成本C.沉没成本D.机会成本8、某项目的现金流出现值合计为100万元，现值指数为1.5，则净现值为（）万元。
A.50B.100C.150D.2009、下列选项中不属于净现值缺点的是（）。
A.当各方案的经济寿命不等时，最好用净现值进行评价B.不能动态反映项目的实际收益率C.当各方案投资额不等时，无法确定方案的优劣D.净现值的大小取决于折现率，而折现率的确定较为困难10、已知某投资项目的计算期是10年，资金于建设起点一次投入，当年完工并投产（无建设期），若投产后每年的现金净流量相等，经预计该项目的投资回收期是4年，则计算内含报酬率时的年金现值系数（P／A，IRR，10）等于（）。
财务管理学复习要点 第8章 项目投资决策
第八章项目投资决策1. 项目投资：指以特定项目为对象，对公司内部各种生产经营资产的长期投资行为。
项目投资的目的是保障公司生产经营过程的连续和生产规模的扩大。
特点：①回收时间长。
②变现能力较差。
③资金占用数量相对稳定。
④实物形态与价值形态可以分离2017.4多。
项目投资中的固定资产投资部分将随着固定资产的磨损，其价值以折旧的形式脱离其实物形态，转化为积累资金，而其余部分仍存在于实物形态中。
在使用年限内，保留在固定资产实物形态上的价值逐年减少，而脱离实物形态转化为积累资金的部分逐年增加。
直到固定资产报废，用其积累资金进行补偿后，实现实物的更新。
2. （1）按项目投资的作用：①新设投资：指对新建立公司所进行的投资，包括对生产经营资产和非生产经营资产所进行的投资。
②维持性投资：指为了更新生产经营过程中已经老化的物质资源、人力资源及其他资源所进行的投资。
③扩大规模投资：指为了扩大公司现有的生产经营规模所需要的条件而进行的投资。
2015.10单（2）按项目投资对公司前途的影响：①战术性投资：指涉及公司局部影响的投资，如为改善工作环境而进行的投资、为提高公司研发能力而进行的投资等。
②战略性投资：指对公司全局有重大影响的投资，如开拓市场、转产、改变公司的发展方向等。
（3）按项目投资之间的从属关系：①独立投资：指一个项目投资的接受与拒绝并不影响另一个项目投资的选择，即两个项目在经济上是独立的。
②互斥投资：指在几个备选的项目投资中选择某一个项目，就必须放弃另外一个项目，即项目之间是相互排斥的。
（4）按项目投资后现金流量的分布特征：①常规投资（正常投资）：指在前期初始投资形成现金流出后，以后各期均是现金净流入，即现金净流出与现金净流入的转换只有一次。
②非常规投资（非正常投资）：指在前期初始投资形成现金流出后，以后各期既有现金净流入，也有现金净流出，即现金净流出与现金净流入的转换在两次及以上。
3. 项目投资决策的程序：（1）项目投资方案的提出。
财务管理第八章doc
财务管理第八章doc思考题1．答题要点：在进行投资项目现金流量的估计时，需要考虑的因素很多，并且可能需要企业多个部门的参与。
例如需要市场部门负责预测市场需求量以及售价；需要研发部门估计投资的研发成本、设备购置、厂房建筑等；需要生产部门负责估计工艺设计、生产成本等；需要财务人员协调各参与部门的人员，为销售和生产等部门建立共同的基本假设条件，估计资金成本以及可供资源的限制条件等。
为了正确计算投资方案的现金流量，需要正确判断哪些支出会引起企业总现金流量的变动，哪些支出只是引起某个部门的现金流量的变动。
在进行这种判断时，要注意以下几个问题：（1) 区分相关成本和非相关成本相关成本是指与特定决策有关的、在分析评价时必须加以考虑的成本。
与此相反，与特定决策无关的、在分析评价时不必加以考虑的成本是非相关成本，例如沉没成本等。
（2) 机会成本在投资决策中，我们不能忽视机会成本。
在计算营业现金流量的时候，需要将其视作现金流出。
因此机会成本不是我们通常意义上的支出，而是一种潜在的收益。
机会成本总是针对具体方案的，离开被放弃的方案就无从计量。
（3) 部门间的影响当我们选择一个新的投资项目后，该项目可能会对公司的其他部门造成有利的或不利的影响，决策者在进行投资分析时仍需将其考虑在内。
2．答题要点：根据我国的税法，在固定资产投资过程中，公司通常会面临两种税负：流转税和所得税。
流转税包括两类，分别是营业税和增值税，其中由于固定资产的变价收入由于需要缴纳营业税，所以营业税与固定资产投资决策有关，而投产的产品所取得的销售收入所交纳的增值税由于是价外税，通常就不需要额外地加以考虑了。
所得税是指项目投产后，获取营业利润以及处置固定资产的净收益（指变价收入扣除了固定资产的折余价值及相应的清理费用后的净收益）所应交纳的所得税，由于所得税会对项目的未来现金流量产生影响，在固定资产投资决策时应该加以考虑。
涉及固定资产变价收入所要上缴的流转税和所得税只发生在取得变价收入的当期，是一次性的。
14年版自考财务管理学练习题(第八章 项目投资决策)
第八章项目投资决策一、单项选择题1、下列关于一组独立备选方案中某项目的净现值小于0，则下列说法中正确的是（）。
A.项目的现值指数小于0B.项目的内含报酬率小于0C.项目不可以采纳D.项目的会计平均收益率小于02、某投资方案，当折现率为15%，时，其净现值为45元，当折现率为17%时，其净现值为－20元。
该方案的内含报酬率为（）。
A.14.88%B.16.38%C.16.86%D.17.14%3、在确定投资项目的相关现金流量时，所应遵循的最基本原则是（）。
A.考虑投资项目对公司其他项目的影响B.区分相关成本和非相关成本C.辨析现金流量与会计利润的区别与联系D.只有增量现金流量才是相关现金流量4、某投资项目的现金净流量数据如下：NCF0＝－100万元，NCF1＝0万元，NCF2－10＝30万元；假定项目的折现率为10%，则该项目的净现值为（）万元。
A.22.77B.57.07C.172.77D.157.075、独立投资和互斥投资分类的标准是（）。
A.按投资项目的作用分类B.按项目投资对公司前途的影响分类C.按投资项目之间的从属关系分类D.按项目投资后现金流量的分布特征分类6、A企业投资10万元购入一台设备，无其他投资，初始期为0，预计使用年限为10年，无残值。
设备投产后预计每年可获得净利4万元，则该投资的投资回收期为（）年。
A.2B.4C.5D.107、相关成本是指与特定决策有关的成本，下列选项中不属于相关成本的是（）。
A.未来成本B.重置成本C.沉没成本D.机会成本8、某项目的现金流出现值合计为100万元，现值指数为1.5，则净现值为（）万元。
A.50B.100C.150D.2009、下列选项中不属于净现值缺点的是（）。
A.当各方案的经济寿命不等时，最好用净现值进行评价B.不能动态反映项目的实际收益率C.当各方案投资额不等时，无法确定方案的优劣D.净现值的大小取决于折现率，而折现率的确定较为困难10、已知某投资项目的计算期是10年，资金于建设起点一次投入，当年完工并投产（无建设期），若投产后每年的现金净流量相等，经预计该项目的投资回收期是4年，则计算内含报酬率时的年金现值系数（P／A，IRR，10）等于（）。
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第八章项目投资决策学习目的与要求ﻫ通过本章的学习,了解项目投资的概念与项目投资的分类，了解项目投资的步骤;掌握项目投资现金流量的分析与计算，理解确定项目现金流量的基本假设,了解现金流量估计应该注意的问题；掌握项目投资决策的评价指标的计算方法和决策规则,了解各种评价指标的优缺点;掌握项目投资决策方法的应用。
本章重点、难点本章的重点是掌握项目投资现金流量的分析、项目投资决策方法的应用。
难点是项目投资折现现金流量指标的计算和项目投资决策方法的应用。
第一节项目投资概述ﻫ一、项目投资的概念及特点——概念（识记）项目投资是指以特定项目为对象，对公司内部各种生产经营资产的长期投资行为。
项目投资的目的是保障公司生产经营过程的连续和生产规模的扩大。
一、项目投资的概念及特点——特点（领会)（1）项目投资的回收时间长。
(2)项目投资的变现能力较差。
ﻫ（3）项目投资的资金占用数量相对稳定。
(4）项目投资的实物形态与价值形态可以分离。
二、项目投资的分类按项目投资的作用，可分为新设投资、维持性投资和扩大规模投资。
按项目投资对公司前途的影响，可分为战术性投资和战略性投资两大类。
ﻫ按项目投资之间的从属关系，可分为独立投资和互斥投资两大类。
ﻫ按项目投资后现金流量的分布特征，可分为常规投资和非常规投资。
三、项目投资的步骤（领会）2.项目投资方案的评价。
1.项目投资方案的提出。
ﻫ3.项目投资方案的决策。
4.项目投资的执行。
５.项目投资的再评价。
第二节项目现金流量的估计ﻫ一、现金流量的概念（识记)ﻫ项目投资决策中的现金流量包括现金流出量、现金流入量和现金净流量三个具体的概念。
现金流量是指一个项目引起的公司现金收入和现金支出增加的数量。
这里的现金是广义的现金，它既包括各种货币资本,又包括需要投入的公司现有的非货币资源的变现价值。
例如，在一个设备更新决策中,现金流量就包含原有旧设备的变现价值,而不是其账面价值。
一、现金流量的概念——现金流出量ﻫ现金流出量是指一个项目投资方案所引起的公司现金支出的增加额。
包括在固定资产上的投资、垫支的营运资本、付现成本、各项税款、其他现金流出等。
(识记）例如，公司增加一个新项目,则该项目通常会引起以下现金流出:项目的直接投资支出、垫支的营运资本、付现成本。
一、现金流量的概念——现金流入量现金流入量是指一个项目投资方案所引起的公司现金收入的增加额。
(识记）具体包括:营业现金流入、净残值收入、垫支营运资本的收回。
现金净流量是指一定期间现金流入量与现金流出量的差额。
这里所说的“一定期间”,有时是指一年内,有时是指投资项目持续的整个年限内。
现金流入量大于现金流出量时,现金净流量为正值;反之，现金净流量为负值。
ﻫ现金净流量＝现金流入量－现金流出量(识记)一、现金流量的概念——现金净流量在这里必须注意的一点是,在确定项目投资方案相关的现金流量时，应遵循的最基本原则是:只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。
所谓增量现金流量,是指接受或拒绝某个项目投资方案后,公司总现金流量因此发生的变动。
只有那些由于采纳某个项目引起的现金支出增加额,才是该项目的现金流出；只有那些由于采纳某个项目引起的现金流入增加额，才是该项目的现金流入。
二、确定项目现金流量的基本假设(领会）（1)项目投资的类型假设。
ﻫ (2)财务分析可行性假设。
(3)全投资假设。
ﻫ（4)建设期投入全部资本假设。
（５)经营期与折旧年限一致假设。
ﻫ（６)时点指标假设。
(7)产销量平衡假设。
ﻫ（8）确定性因素假设。
三、现金流量的分析(应用）ﻫ项目投资现金流量分析涉及项目的整个计算期,即从项目投资开始到项目结束的各个阶段:第一阶段(初始阶段）即建设期所发生的现金流量;第二阶段(经营期）即正常经营阶段所发生的现金流量;第三阶段（终结阶段）即在经营期终结点,项目结束时发生的现金流量。
三、现金流量的分析——建设期现金流量建设期现金流量是指初始投资阶段发生的现金流量，一般包括如下几个部分：（1)在固定资产上的投资。
ﻫ(2)垫支的营运资本。
ﻫ(３)其他投资费用。
(４)原有固定资产的变现收入。
三、现金流量的分析——经营期现金流量（识记)ﻫ经营期现金流量是指项目在正常经营期内由于生产经营所带来的现金流入和现金流出的数量。
这种现金流量一般以年为单位进行计算。
相关计算公式为:ﻫ营业现金净流量（NCF)=营业收入-付现成本-所得税或营业现金净流量（ＮCF)=税后经营净利润＋折旧ﻫ营业现金净流量(NＣF）＝(营业收入－付现成本)×(１-所得税税率）+折旧×所得税税率ﻫ其中付现成本=营业成本－折旧2013年１0月单选10:某投资项目年度净利润为１4万元,年折旧额30万元,无其他非付现费用,则年营业现金净流量为（）。
ﻫ A.14万元B.16万元Ｃ.30万元Ｄ.44万元『正确答案』Ｄ2０12年１月单选2６：进行项目投资决策时，计算营业现金流量需要考虑的因素有( ）。
ﻫＡ.折旧ﻫＢ.营业收入ﻫ C．付现成本ﻫD．所得税税率ﻫ E.流动资金的垫支额『正确答案』ＡBCD三、现金流量的分析——终结点现金流量终结点现金流量是指投资项目结束时固定资产变卖或停止使用所发生的现金流量,主要包括:ﻫ (１)固定资产的残值收入或变价收入。
ﻫ（2)原垫支营运资本的收回。
在项目结束时,将收回垫支的营运资本视为项目投资方案的一项现金流入。
(3)在清理固定资产时发生的其他现金流出。
201４年4月简答：简述固定资产项目投资决策中现金流量的概念及构成。
三、现金流量的分析ﻫ1．辨析现金流量与会计利润的区别与联系四、现金流量估计应注意的问题ﻫ２.考虑投资项目对公司其他项目的影响ﻫ３.区分相关成本和非相关成本ﻫ 4.不要忽视机会成本5.对净营运资本的影响ﻫ6.通货膨胀的影响第三节项目现金流量的估计一、非折现现金流量指标——投资回收期投资回收期(PＰ）是指通过项目的现金净流量来收回初始投资的现金所需要的时间,一般以年为单位。
（识记）ﻫ１．投资回收期的计算步骤（应用)投资回收期的计算,因每年营业现金净流量是否相等而有所不同。
(1）若每年营业现金净流量相等，则投资回收期的计算公式为:投资回收期＝初始投资额÷年现金净流量ﻫ（2）若每年营业现金净流量不相等,则投资回收期的计算要根据每年年末尚未收回的投资额加以确定。
其计算公式为：ﻫ年份0 １ 2 3 4 5 6现金净流量－22５000 3９80０5０１10 6７13０62760 78980 8０000累计现金净流量－２25000 -１8５2０0 -１３５090 －67960 －52０0 7３780 15378０2．投资回收期的决策规则利用投资回收期进行项目评价的规则是：当投资回收期小于基准回收期（由公司自行确定或根据行业标准确定)时,可接受该项目；反之，则应放弃。
在实务分析中，如果没有建设期的话，一般认为投资回收期小于项目经营期一半时方为可行。
3.投资回收期的优缺点投资回收期计算简单，反映直观,但存在一定缺陷，主要表现在:ﻫ (1）没有考虑货币的时间价值。
ﻫ(２）该法只考虑回收期以前各期的现金流量,完全忽略了投资回收以后的经济效益，不利于反映项目全部期间的实际状况。
沿用例1，折现率为１0%,则该项目折现现金流量如下图所示。
ﻫ折现现金流量表单位:元年份０ 1 ２３ 4 ５ 6现金净流量-225000 39８０0 ５0１１0 67130 627６0 789８０80000当年现值-225000 ３６18２41411 50435 42８6５４9039 ４51６０累计现值-2２５000 -1888１8 －147４07 －９６972 －541０7 －5068 ４０09２折现回收期=6-1＋506８÷４5160=5.1１(年)ﻫ折现回收期要长于非折现回收期,因为考虑了货币的时间价值，故更符合项目回收的实际情况。
201３年单选1０：某投资项目的初始投资额为1００万元,年折旧额为１0万元，无其它非付现成本，每年可实现净利润为3０万元,则该项目的投资回收期是（）。
ﻫ A.２.５年B.3．3年ﻫＣ.５年ﻫ D.10年『正确答案』A２012年单选９：甲、乙两个项目投资金额、寿命期相同，甲项目的投资回收期小于乙项目,则下列表述正确的是( )。
ﻫ A.甲项目寿命期内总营业净现金流量一定小于乙项目Ｂ．甲项目寿命期内总营业净现金流量一定大于乙项目ﻫC．甲项目投资回收期内,其营业净现金流量总额一定小于乙项目D.甲项目投资回收期内,其营业净现金流量总额一定大于乙项目『正确答案』D一、非折现现金流量指标——会计平均收益率会计平均收益率(ARR）是评价投资项目优劣的一个静态指标，是指投资项目年平均收益与该项目平均投资额的比率。
其计算公式为：(识记)假设例1中的项目寿命为6年,采用直线法计提折旧，不考虑残值。
根据下表计算如下:年份０１ 2 3 ４ 5 6现金净流量-22500０398０0 ５0110 67１30 62760 ７8980 80０0０当年现值－2２５000 ３６182 ４１41１50435 428６５49０39 451６０累计现值-225０0０-１8８818 -1４７407 －96９72 －54１07 -5068 ４009２会计平均收益率的决策规则是:如果会计平均收益率大于基准会计收益率（通常由公司自行确定或根据行业标准确定),则应接受；反之,则应放弃。
在多个互斥方案的选择中，则应选择会计收益率最高的项目。
ﻫ会计平均收益率的优点是简明、易懂、易算，但会计平均收益率是按照投资项目账面价值计算的,当投资项目存在机会成本时，其判断结果与净现值等标准差异很大,有时甚至得出相反的结论,影响投资决策的正确性。
二、折现现金流量指标——净现值(识记）净现值（NPＶ)是指投资项目投入使用后的现金净流量按资本成本或公司要求达到的报酬率折算为现值,再减去初始投资后的余额。
其计算公式为：式中：NＰV为净现值;NCFｔ为第t年项目的现金净流量;ｎ为项目的年限;i为资本成本(或折现率)。
ﻫ１．净现值的计算步骤（应用）ﻫ（1)计算每年营业现金净流量（2）计算未来现金流量的总现值(3)计算净现值【例2】A公司的资本成本为10%,有三个投资方案，各方案年现金净流量数据如下表所示。
年份方案１方案2 方案30 －200０0 -9000 －120０01 １1800 １200 46002 13２40 6000 4600３6００0 4６00各方案的净现值为：ﻫNPＶ1＝(１１8００×0．9０91＋13２40×0．8264)-200０0＝16６9(元）ﻫＮPＶ2＝(1２00×0.9091+60０0×0.826４＋6000×0.７513）-9000=15５７(元）ﻫ NＰV3=4600×2.４87-120０0=－560（元）方案1和方案2的净现值为正数，说明两个项目的投资报酬率均超过１０%，可以接受。