2015年公用事业行业分析报告

2015年公用事业行业

分析报告

2014年12月

目录

一、需求仍处低迷态势，火电利用小时持续回落 (4)

1、需求仍处低迷态势，预计2014~2015年增速为3.5%/4.0% (4)

2、供给或将保持较快增长 (5)

3、火电利用小时持续回落 (7)

二、电价或成2015年最大变数，资金成本处下降通道 (8)

1、煤价低位反弹 (8)

2、电价或成2015年最大变数 (9)

3、资金成本进入下降通道 (10)

三、电改有望实质性推进，关注售电侧放开机会 (11)

1、“放开两头、管住中间”方向明确 (11)

（1）发电领域：从准入放开到价格放开 (12)

（2）输配电领域：自然垄断属性明确，政府管制将加强 (12)

（3）售电领域：准入和价格均有望逐步放开 (13)

2、发电侧：竞争逐步加大，关注低电价水电及低成本火电 (13)

3、电网侧：售电业务放开明确，证券化进程有望加速 (16)

四、国企改革有望破冰，资产注入及股权激励成为看点 (18)

1、混合所有制要求推动资产注入加快 (19)

2、新上市地方能源平台及其再融资集中出现 (21)

3、股权激励有望推广，股价关注及经营动力或增强 (23)

五、涨价预期缓解或促需求回升，气改市场化方向明确 (23)

1、涨价预期缓解，2015年气源价格或维持稳定 (23)

2、天然气分销增速有望回升 (24)

3、气改市场化方向明确，利好成本优势企业 (25)

六、重点公司简况 (26)

1、长江电力：稀缺水电龙头，资产注入可期 (26)

2、国投电力：雅砻江水电盈利能力突出，清洁能源及大火电发展定位明确

(27)

3、国新能源：气量增长有望提速，煤层气战略加快推进 (28)

七、主要风险 (29)